貨幣信貸及房地產(chǎn)信貸政策介紹.2012

貨幣信貸及房地產(chǎn)

信貸政策介紹2012年11月1日1擬講的幾個(gè)問(wèn)題一、貨幣信貸政策二、房地產(chǎn)信貸政策及相關(guān)問(wèn)題三、銀行間市場(chǎng)企業(yè)債務(wù)融資工具四、當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)金融分析2閆芳23209471人民銀行天津分行貨幣信貸管理處3一、貨幣信貸政策4信貸政策概念：是中央銀行根據(jù)宏觀調(diào)控和國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策的要求制定的，運(yùn)用經(jīng)濟(jì)、法律、行政等手段，對(duì)金融機(jī)構(gòu)的貸款增量、貸款投向及貸款質(zhì)量進(jìn)行適當(dāng)引導(dǎo)、調(diào)控和監(jiān)督的政策，是宏觀經(jīng)濟(jì)政策的重要組成部分。管理沿革：1998年以前，人民銀行對(duì)金融機(jī)構(gòu)的信貸總量和信貸結(jié)構(gòu)實(shí)施貸款規(guī)模管理；目前依法履職，逐步向市場(chǎng)化的調(diào)控方式轉(zhuǎn)變，實(shí)施方式、調(diào)控效果。5信貸政策的內(nèi)容與貨幣信貸總量擴(kuò)張有關(guān)的政策措施。能夠影響貨幣乘數(shù)和貨幣流動(dòng)性。（宏觀調(diào)控需要）如：貸款首付比率、抵質(zhì)押率等。配合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策，通過(guò)窗口指導(dǎo)、貼息等多種手段引導(dǎo)資金流向。（結(jié)構(gòu)調(diào)整需要）如：“三農(nóng)”、中小企業(yè)、節(jié)能減排、就業(yè)助學(xué)、區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展。限制性的信貸政策：窗口指導(dǎo)商業(yè)銀行信貸授信、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)、風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)－限制流入。（防范風(fēng)險(xiǎn)需要）兩高一剩等制定信貸法律法規(guī)，引導(dǎo)、規(guī)范和促進(jìn)金融創(chuàng)新，防范信貸風(fēng)險(xiǎn)。（提高金融服務(wù)水平需要）如：信貸產(chǎn)品創(chuàng)新、抵質(zhì)押方式創(chuàng)新等。6信貸政策和貨幣政策的關(guān)系相輔相成，相互促進(jìn)；既有區(qū)別，又有聯(lián)系。貨幣政策--調(diào)控總量--利率、匯率、公開(kāi)市場(chǎng)操作--貨幣供應(yīng)量、信貸總規(guī)模--總供求平衡--幣值穩(wěn)定。信貸政策--經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)—信貸投向、信貸結(jié)構(gòu)--產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、區(qū)域經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展。手段：經(jīng)濟(jì)+法律+行政。疏通貨幣政策傳導(dǎo)72012年貨幣信貸政策綜述

2012總基調(diào)：穩(wěn)中求進(jìn)。貨幣政策：繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，適時(shí)適度進(jìn)行預(yù)調(diào)微調(diào)。一是把握調(diào)控力度。利率、匯率、公開(kāi)市場(chǎng)、存款準(zhǔn)備金、宏觀審慎性政策框架?？偭窟m度、審慎靈活、定向支持。年廣義貨幣供應(yīng)量Ｍ２的增長(zhǎng)目標(biāo)為１４％左右，比２０１１年年末Ｍ２實(shí)際增長(zhǎng)值略有提升。二是優(yōu)化機(jī)構(gòu)，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。三是積極發(fā)展民生金融，促進(jìn)民生改善和社會(huì)和諧。8天津市貨幣信貸政策2012年全市貨幣信貸工作的總體思路是：認(rèn)真貫徹全國(guó)金融工作會(huì)議和天津市委九屆十二次全體會(huì)議精神，堅(jiān)持以科學(xué)發(fā)展觀統(tǒng)領(lǐng)全局，緊密圍繞天津市經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的主題、主線和主攻方向，更加有效地支持天津經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展，著力落實(shí)好穩(wěn)健的貨幣政策，增強(qiáng)執(zhí)行政策的針對(duì)性、靈活性和前瞻性；更加有效地維護(hù)地區(qū)金融安全與穩(wěn)定，著力加強(qiáng)金融監(jiān)督與管理，有效防范和化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)；更加有效地服務(wù)社會(huì)和民生，著力推進(jìn)金融服務(wù)現(xiàn)代化建設(shè)，進(jìn)一步拓展服務(wù)的廣度和深度，為支持天津經(jīng)濟(jì)社會(huì)“穩(wěn)中求進(jìn)、穩(wěn)中求好、穩(wěn)中求快”目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)做出新的貢獻(xiàn)。9全市貨幣信貸的主要預(yù)期目標(biāo)是：按照“總量適度、節(jié)奏合理、結(jié)構(gòu)優(yōu)化、定向支持、防范風(fēng)險(xiǎn)”的要求，努力實(shí)現(xiàn)全市信貸運(yùn)行“三個(gè)高于”增長(zhǎng)目標(biāo)，即：社會(huì)融資總量增長(zhǎng)高于2011年，貸款總量增長(zhǎng)高于2011年，貸款增速高于全國(guó)平均增速。全市金融機(jī)構(gòu)2012年新增本外幣各項(xiàng)貸款預(yù)計(jì)2360億元左右，比2011年多增200億元，增速力爭(zhēng)達(dá)到15%以上；預(yù)計(jì)新增存款1970億元，比2011年多增876億元左右，增速力爭(zhēng)回升到10%以上。10具體措施：一是有針對(duì)性地采取措施，將理財(cái)產(chǎn)品發(fā)行與存款增長(zhǎng)掛鉤。對(duì)于存款增速低于貸款增速的金融機(jī)構(gòu)，限制發(fā)行三個(gè)月以下短期理財(cái)產(chǎn)品。二是增加直接支付，穩(wěn)定企業(yè)存款來(lái)源。為支持促進(jìn)小微企業(yè)發(fā)展，金融機(jī)構(gòu)向小微企業(yè)發(fā)放的貸款一律直接支付給貸款企業(yè)；為保證大中型企業(yè)支付民工工資等日常性開(kāi)支需要，金融機(jī)構(gòu)向貸款企業(yè)基本賬戶發(fā)放的貸款，50%應(yīng)直接支付給貸款企業(yè)，向一般賬戶發(fā)放的貸款，30%應(yīng)直接支付給貸款企業(yè)。要努力加大銀行承兌匯票和委托貸款等表外業(yè)務(wù)的比重，不斷擴(kuò)大社會(huì)融資規(guī)模。金融機(jī)構(gòu)要努力擴(kuò)大授信客戶群體，力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)2012年授信客戶群體數(shù)量比上年增加30%的目標(biāo)。112011年貨幣信貸政策綜述具體要求：要切實(shí)在金融工作中把握住穩(wěn)中求進(jìn)的總基調(diào)。結(jié)合天津金融的實(shí)際，要努力做到“五穩(wěn)五進(jìn)”。一是在保持總量上，貸款要穩(wěn)，存款要進(jìn)，務(wù)必改變社會(huì)融資總量和存款增量下降的不利局面。二是在融資方式上，間接融資要穩(wěn)，直接融資要進(jìn)，大力推進(jìn)金融市場(chǎng)產(chǎn)品創(chuàng)新，有效提高直接融資比重。三是在調(diào)整客戶結(jié)構(gòu)上，對(duì)大中企業(yè)支持要穩(wěn)，對(duì)小微企業(yè)支持要進(jìn)，有效緩解小微企業(yè)金融服務(wù)不足的狀況。四是在項(xiàng)目支持上，對(duì)在建續(xù)建項(xiàng)目支持要穩(wěn)，對(duì)新開(kāi)工項(xiàng)目支持要進(jìn)，保持金融服務(wù)天津經(jīng)濟(jì)發(fā)展的力度和后勁。五是在應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)上，防范風(fēng)險(xiǎn)要穩(wěn)，化解風(fēng)險(xiǎn)要進(jìn)，努力維護(hù)天津的良好信用環(huán)境。12差別存款準(zhǔn)備金制度從2011年起把貨幣信貸和流動(dòng)性管理的總量調(diào)節(jié)與構(gòu)建宏觀審慎政策框架結(jié)合起來(lái)，在注重運(yùn)用傳統(tǒng)貨幣政策工具的基礎(chǔ)上，依據(jù)各家銀行資本金與信貸增長(zhǎng)的不同情況，按市場(chǎng)化的方式實(shí)施差別準(zhǔn)備金動(dòng)態(tài)調(diào)整措施，人民銀行總行負(fù)責(zé)24家全國(guó)性銀行差別準(zhǔn)備金調(diào)整。人民銀行省級(jí)分支機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)地方法人的實(shí)施工作(天津市18家納入)13概念：宏觀審慎政策是一個(gè)新概念。宏觀審慎是相對(duì)于微觀審慎而言的?？梢岳斫鉃閷?duì)單個(gè)金融機(jī)構(gòu)的穩(wěn)健性要求是微觀審慎，而著眼于整個(gè)金融體系甚至經(jīng)濟(jì)體系的穩(wěn)定就是宏觀審慎。這個(gè)概念最早是巴塞爾委員會(huì)基于對(duì)金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管而提出的。危機(jī)之后，基于對(duì)危機(jī)產(chǎn)生的一些深層次原因的研究，把應(yīng)對(duì)危機(jī)的一些新的政策和提法放在“宏觀審慎政策”的框架里，成為各國(guó)理論和政策界的共識(shí)。結(jié)合我國(guó)國(guó)情，我們正在把金融宏觀調(diào)控的一些內(nèi)容融合進(jìn)去，進(jìn)行新的嘗試，形成了今年金融宏觀審慎管理方面的新的政策措施。

14背景：

宏觀審慎政策主要是針對(duì)導(dǎo)致危機(jī)中“大而不能倒”、順周期性、監(jiān)管不足、標(biāo)準(zhǔn)不高等問(wèn)題而提出的。15大而不倒：“大而不能倒”的金融機(jī)構(gòu)就是所謂系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)SIFIs（SystemicallyImportantFinancialInstitutions）。對(duì)SIFIs的審慎性要求應(yīng)更高、更強(qiáng)，這是因?yàn)橐坏┻@類機(jī)構(gòu)出現(xiàn)倒閉清盤，可能牽涉到很多機(jī)構(gòu)。此外還有道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，即“太大而不能倒”所造成的道德風(fēng)險(xiǎn)。越是具有系統(tǒng)重要性，越不敢讓它倒閉。如果真要讓它倒閉，成本就特別高，就要考慮風(fēng)險(xiǎn)傳遞和成本如何分擔(dān)的問(wèn)題。許多大的機(jī)構(gòu)在危機(jī)爆發(fā)并最后導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)清盤時(shí)，就涉及到多個(gè)國(guó)家的股權(quán)人、債權(quán)人?？梢?jiàn)，對(duì)系統(tǒng)性重要性機(jī)構(gòu)，監(jiān)管就應(yīng)該更嚴(yán)，審慎性標(biāo)準(zhǔn)要提得更高，如果出了問(wèn)題處理也應(yīng)該更堅(jiān)決。系統(tǒng)性重要性機(jī)構(gòu)劃為兩個(gè)檔次：全球系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)和國(guó)內(nèi)系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)。16金融系統(tǒng)的順周期性：例如，危機(jī)前形成的躁動(dòng)型的資產(chǎn)泡沫，市場(chǎng)價(jià)格走高和樂(lè)觀情緒相互推動(dòng)；而在危機(jī)中由于某種原因?qū)е沦Y產(chǎn)價(jià)格下跌，恐慌情緒使得大家都在拋售，導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格持續(xù)暴跌并進(jìn)一步加劇危機(jī)；這都體現(xiàn)了典型的順周期性。因此，應(yīng)對(duì)危機(jī)就要求減少順周期性，增加逆周期性，這是一個(gè)出發(fā)點(diǎn)。17監(jiān)管不足：主要是資本質(zhì)量、流動(dòng)性和杠桿率、撥備等問(wèn)題。此外，還有標(biāo)準(zhǔn)問(wèn)題，主要是一些標(biāo)準(zhǔn)本身增強(qiáng)了順周期性，特別是會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的某些規(guī)定以及評(píng)級(jí)公司的滯后評(píng)級(jí)往往增強(qiáng)了順周期性。具體看：18宏觀審慎政策框架下的存款準(zhǔn)備金動(dòng)態(tài)調(diào)整1、差別準(zhǔn)備金動(dòng)態(tài)調(diào)整是對(duì)既有工具的豐富和完善設(shè)計(jì)差別準(zhǔn)備金動(dòng)態(tài)調(diào)整方案，其目的是引導(dǎo)貨幣信貸平穩(wěn)適度增長(zhǎng)，提升金融體系風(fēng)險(xiǎn)防范能力。經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，人民銀行2004年開(kāi)始采用差別準(zhǔn)備金手段。差別準(zhǔn)備金制度既是流動(dòng)性管理的手段，也是體現(xiàn)逆周期調(diào)節(jié)要求的宏觀審慎性工具，可以把兩者有機(jī)統(tǒng)一起來(lái)。差別準(zhǔn)備金動(dòng)態(tài)調(diào)整方案是在吸取國(guó)際金融危機(jī)教訓(xùn)基礎(chǔ)上，結(jié)合宏觀審慎管理的有關(guān)理念和加強(qiáng)流動(dòng)性管理的需要，對(duì)既有差別準(zhǔn)備金工具的豐富和完善。192、調(diào)控方案設(shè)計(jì)思路差別準(zhǔn)備金動(dòng)態(tài)調(diào)整基于銀行信貸偏離經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)加物價(jià)指數(shù)的程度，同時(shí)考慮各金融機(jī)構(gòu)對(duì)整體偏離的影響及各自的系統(tǒng)重要性程度和穩(wěn)健性狀況，重在引導(dǎo)并激勵(lì)金融機(jī)構(gòu)自我保持穩(wěn)健和調(diào)整信貸投放。信貸偏離度越小、穩(wěn)健性程度越高的銀行，可相應(yīng)少存放準(zhǔn)備金多發(fā)放貸款，反之就需多存放準(zhǔn)備金減少貸款投放。超過(guò)達(dá)標(biāo)要求后，可視情況反向釋放已存放的差別準(zhǔn)備金。203、差別準(zhǔn)備金計(jì)算方法各銀行執(zhí)行的差別準(zhǔn)備金率(特種存款)：R=αC*-CC：為銀行的實(shí)際資本充足率；C*：為按宏觀審慎要求測(cè)算出的資本充足率：α為穩(wěn)健性調(diào)整參數(shù)，主要考慮：（1）銀行穩(wěn)定性狀況，依據(jù)流動(dòng)性、不良貸款、撥備等符合監(jiān)管指標(biāo)的情況，并參考年度審計(jì)結(jié)論、信用評(píng)級(jí)、內(nèi)控水平、支付及案件等因素賦值。（2）信貸政策執(zhí)行情況，根據(jù)銀行落實(shí)中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出的“著力優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，把信貸資金更多投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)特別是三農(nóng)和中小企業(yè)”等情況來(lái)把握和調(diào)整這一參數(shù)。214、具體操作和實(shí)施實(shí)施范圍：人民銀行總行負(fù)責(zé)24家全國(guó)性銀行金融機(jī)構(gòu)差別存款準(zhǔn)備金調(diào)整，人民銀行省級(jí)分支機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)地方法人的實(shí)施工作。人民銀行按季根據(jù)上述公式測(cè)算并實(shí)施差別準(zhǔn)備金措施。但對(duì)于月度信貸投放特別不平滑的金融機(jī)構(gòu)，可根據(jù)調(diào)控需要即時(shí)實(shí)施差別存款準(zhǔn)備金動(dòng)態(tài)調(diào)整措施。考慮到目前銀行按季計(jì)算資本充足率，測(cè)算時(shí)各行實(shí)際資本充足率水平按上季度資本充足率掌握。利率方面體現(xiàn)差別要求。差別準(zhǔn)備金一般按法定準(zhǔn)備金利率（1.62%）付息。對(duì)貸款增速持續(xù)過(guò)快、屢次被要求存放差別準(zhǔn)備金以及穩(wěn)健性較差的銀行，可考慮對(duì)其差別存款準(zhǔn)備金按超額準(zhǔn)備金率（0.72%）付息或不計(jì)付利息。特種存款也將根據(jù)上述思路在利率方面體現(xiàn)差別化要求．差別準(zhǔn)備金存放期限原則上在達(dá)到反向釋放準(zhǔn)備金標(biāo)準(zhǔn)時(shí)為止。225、說(shuō)明考慮實(shí)施初期平穩(wěn)過(guò)渡的需要，將適當(dāng)考慮政策容忍度。對(duì)部分機(jī)構(gòu)(如主要依賴發(fā)債籌資或補(bǔ)充資本的機(jī)構(gòu))擬研究運(yùn)用應(yīng)急可轉(zhuǎn)換債券，在一定觸發(fā)條件下要求銀行將這部分債券轉(zhuǎn)為股權(quán)以提升資本實(shí)力。下一階段還會(huì)將加強(qiáng)宏觀審慎管理與利率市場(chǎng)化相結(jié)合，對(duì)達(dá)到宏觀審慎政策要求的銀行在利率自主定價(jià)等方面給予一定的政策傾斜和鼓勵(lì)。236、擬達(dá)到的政策效果：一是為銀行提供一種能夠根據(jù)宏觀審慎要求自我把握信貸行為、自我約束的有彈性機(jī)制。引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)平穩(wěn)適度發(fā)放貸款，使信貸增長(zhǎng)基本建立在相應(yīng)資本水平和穩(wěn)健程度的基礎(chǔ)上。二是收回銀行系統(tǒng)過(guò)多流動(dòng)性。三是輔之以督促銀行主動(dòng)提高資本充足水平、提升抗風(fēng)險(xiǎn)能力。為經(jīng)濟(jì)形勢(shì)或金融市場(chǎng)發(fā)生逆轉(zhuǎn)時(shí)提供較為充足的損失吸收能力。24社會(huì)融資總量溫家寶總理政府工作報(bào)告：保持合理的社會(huì)融資規(guī)模。金融宏觀調(diào)控指標(biāo)：信貸規(guī)模--社會(huì)融資規(guī)模--融資結(jié)構(gòu)變化、市場(chǎng)化方向是全面反映金融與經(jīng)濟(jì)的關(guān)系，以及金融對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持的總量指標(biāo)。

25社會(huì)融資總量與相關(guān)數(shù)據(jù)對(duì)比

年份指標(biāo)20022010社會(huì)融資總量2萬(wàn)億14.27萬(wàn)億年均增長(zhǎng)率27.8%(社會(huì)融資總量)18.4%(貸款)與GDP之比16.7%35.9%其他融資與人民幣貸款之比8.7%79.7%26社會(huì)融資總量的概念，指一定時(shí)期內(nèi)（每月、每季或每年）實(shí)體經(jīng)濟(jì)從金融體系獲得的全部資金綜合。上述金融體系：整體金融的概念，從機(jī)構(gòu)看，銀、證、保等金融機(jī)構(gòu)；從市場(chǎng)看，信貸市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、股票市場(chǎng)、保險(xiǎn)市場(chǎng)、中間業(yè)務(wù)。27內(nèi)涵1.金融機(jī)構(gòu)通過(guò)資金運(yùn)用對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供的全部資金支持,資產(chǎn)運(yùn)用:貸款、金融機(jī)構(gòu)持有的企業(yè)債券、非金融企業(yè)股票、保險(xiǎn)公司賠償、投資性房地產(chǎn)。2.實(shí)體經(jīng)濟(jì)利用規(guī)范的金融工具、在正規(guī)金融市場(chǎng)、通過(guò)金融服務(wù)所獲得的直接融資：銀承、非金融企業(yè)股票、企業(yè)債凈發(fā)行等。3.其他融資，（小額）貸款公司貸款、產(chǎn)業(yè)基金投資等。28公式社會(huì)融資總量=人民幣各項(xiàng)貸款+外幣各項(xiàng)貸款+委托貸款+信托貸款+銀行承兌匯票+非金融企業(yè)股票籌資+企業(yè)債券+保險(xiǎn)公司賠償+保險(xiǎn)公司投資性房地產(chǎn)+其他29天津市相關(guān)數(shù)據(jù)30二、房地產(chǎn)信貸政策

31房地產(chǎn)信貸政策第一階段：實(shí)行差別化住房信貸政策，從單方面抑制需求向加強(qiáng)供需雙方貸款管理轉(zhuǎn)變。1.2006年5月31日中國(guó)人民銀行關(guān)于調(diào)整住房信貸政策有關(guān)事宜的通知（銀發(fā)[2006]184號(hào)）主要內(nèi)容：貫徹落實(shí)《國(guó)務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)建設(shè)部等部門關(guān)于調(diào)整住房供應(yīng)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定住房?jī)r(jià)格意見(jiàn)的通知》（國(guó)辦發(fā)[2006]37號(hào)），提高貸款購(gòu)房首付款比例（90平米以下自住住房除外）。規(guī)定，從2006年6月1日起，個(gè)人按揭貸款首付款比例不低于30%（但對(duì)購(gòu)買自住住房且套型建筑面積在90平米以下的扔執(zhí)行首付款利率20%的規(guī)定）。此外，要求各商業(yè)銀行在辦理住房貸款申請(qǐng)時(shí)，要求貸款申請(qǐng)人如實(shí)填寫(xiě)購(gòu)房用途，并將住房貸款抵押信息及時(shí)錄入人民銀行個(gè)人信用基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫(kù)。322.2007年9月27日中國(guó)人民銀行中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)關(guān)于加強(qiáng)商業(yè)性房地產(chǎn)信貸管理的通知（銀發(fā)[2007]359號(hào)）主要內(nèi)容：細(xì)化了涉及整個(gè)房地產(chǎn)經(jīng)營(yíng)環(huán)節(jié)的信貸調(diào)控政策，并針對(duì)“二套房”制定了差別化的住房信貸舉措。一是嚴(yán)格房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)貸款管理。要求各商業(yè)銀行不得對(duì)項(xiàng)目資本金（所有者權(quán)益）未達(dá)到要求、“四證”（土地使用權(quán)證、建設(shè)規(guī)劃用地許可證、建設(shè)工程規(guī)劃許可證、施工許可證）不齊的項(xiàng)目發(fā)放任何形式的貸款，不得對(duì)存在違法違紀(jì)的房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)發(fā)放貸款，不得接受空置3年以上的商品房為貸款抵押物。同時(shí)，商業(yè)銀行對(duì)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)發(fā)放的貸款只能以房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)科目發(fā)放，并原則上只能用于本地區(qū)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目。二是嚴(yán)格規(guī)范土地儲(chǔ)備貸款管理。三是嚴(yán)格住房消費(fèi)貸款管理。要求購(gòu)買首套自住房，套型面積在90平米以下的首付款比率不得低于20%、90平米以上的不得低于30%；再次申請(qǐng)貸款購(gòu)買第二套（含）以上的，首付款比例不得低于40%，貸款利率不得低于同期同檔次基準(zhǔn)利率的1.1倍，且應(yīng)隨購(gòu)房套數(shù)增加而相應(yīng)調(diào)高首付款比例和利率；四是嚴(yán)格商業(yè)用房購(gòu)房貸款管理。五是加強(qiáng)房地產(chǎn)信貸征信管理。六是加強(qiáng)房地產(chǎn)貸款監(jiān)測(cè)和風(fēng)險(xiǎn)防范工作。333.2007年12月5日中國(guó)人民銀行中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)管管理委員會(huì)關(guān)于加強(qiáng)商業(yè)性房地產(chǎn)信貸管理的補(bǔ)充規(guī)定（銀發(fā)[2007]425號(hào)）主要內(nèi)容：為貫徹落實(shí)銀發(fā)[2007]359號(hào)文中關(guān)于“嚴(yán)格住房消費(fèi)貸款管理”的內(nèi)容，對(duì)第二套房的認(rèn)定及執(zhí)行進(jìn)行了補(bǔ)充說(shuō)明。一是以借款人家庭（包括借款人、配偶及未成年子女）為單位認(rèn)定房貸次數(shù)；二是對(duì)于人均住房面積低于當(dāng)?shù)仄骄降馁J款購(gòu)房家庭，再次申請(qǐng)住房貸款可比照首套住房貸款政策執(zhí)行。34第二階段：為應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)沖擊，通過(guò)鼓勵(lì)普通商品住房消費(fèi)、加大保障性住房建設(shè)力度、支持房地產(chǎn)企業(yè)合理融資需求等舉措帶動(dòng)內(nèi)需、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。4.2008年10月22日中國(guó)人民銀行關(guān)于下調(diào)商業(yè)性個(gè)人住房貸款利率下浮幅度等有關(guān)問(wèn)題的通知（銀發(fā)[2008]302號(hào)）主要內(nèi)容：為應(yīng)對(duì)國(guó)際金融危機(jī)的不利影響，支持居民住房消費(fèi)、促進(jìn)內(nèi)需擴(kuò)大，降低首次貸款購(gòu)房的貸款利率及首付款比例，住房信貸政策方向發(fā)生調(diào)整。規(guī)定，商業(yè)性個(gè)人住房貸款利率的下限擴(kuò)大為貸款基準(zhǔn)利率的0.7倍，最低首付款比率調(diào)整為20%。這其中，要求金融機(jī)構(gòu)對(duì)客戶的貸款利率、首付款比例應(yīng)根據(jù)借款人條件在下限以上區(qū)別確定。355.2009年2月9日中國(guó)人民銀行中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)關(guān)于認(rèn)真學(xué)習(xí)和貫徹落實(shí)《國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)健康發(fā)展的若干意見(jiàn)》的通知（銀發(fā)[2009]41號(hào)）主要內(nèi)容：貫徹落實(shí)黨中央、國(guó)務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步擴(kuò)大內(nèi)需、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快增長(zhǎng)的決策部署，促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)的健康發(fā)展。這其中，一是要加大保障性住房建設(shè)力度；二是進(jìn)一步鼓勵(lì)普通商品住房消費(fèi)。加大對(duì)自住型和改善型住房消費(fèi)的信貸支持力度，對(duì)住房轉(zhuǎn)讓環(huán)節(jié)營(yíng)業(yè)稅暫定一年實(shí)行減免政策；三是支持房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)積極應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化；四是強(qiáng)化地方人民政府穩(wěn)定房地產(chǎn)市場(chǎng)的職責(zé)；五是加強(qiáng)房地產(chǎn)市場(chǎng)監(jiān)測(cè)；六是積極營(yíng)造良好的輿論氛圍。36第三階段：為應(yīng)對(duì)房?jī)r(jià)過(guò)快上漲、房地產(chǎn)市場(chǎng)過(guò)熱，執(zhí)行更為嚴(yán)格的差別化住房信貸政策。通過(guò)將第二套房首付款比例下限由40%逐步上調(diào)至60%、實(shí)行第三套房限購(gòu)政策抑制投機(jī)性購(gòu)房需求、防范房地產(chǎn)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。但同時(shí)強(qiáng)調(diào)，加大對(duì)保障性住房以及普通商品住房的信貸支持力度。376.2010年2月22日中國(guó)人民銀行中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)關(guān)于貫徹落實(shí)《國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于促進(jìn)房地產(chǎn)市場(chǎng)健康發(fā)展的通知》的通知（銀發(fā)[2010]58平穩(wěn)號(hào)）主要內(nèi)容：針對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)的火熱和房?jī)r(jià)的過(guò)快上漲，加強(qiáng)和改善房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控、穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。再次強(qiáng)調(diào)了銀發(fā)[2007]359號(hào)文中有關(guān)“嚴(yán)格房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)貸款管理”和“嚴(yán)格住房消費(fèi)貸款管理”的有關(guān)內(nèi)容，要求金融機(jī)構(gòu)加大差別化信貸政策執(zhí)行力度，房地產(chǎn)信貸調(diào)控政策再次初步發(fā)生調(diào)整。同時(shí)，要求各金融機(jī)構(gòu)根據(jù)有關(guān)政策和監(jiān)管要求，進(jìn)一步加大對(duì)普通商品住房、限價(jià)商品住房、公共租賃住房、經(jīng)濟(jì)適用住房、廉租住房、城市和國(guó)有工礦棚戶區(qū)改造項(xiàng)目的信貸支持力度，積極支持保障性安居工程建設(shè)。387.2010年6月2日住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部中國(guó)人民銀行中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)關(guān)于規(guī)范商業(yè)性個(gè)人住房貸款中第二套住房認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)的通知（建房[2010]83號(hào)）主要內(nèi)容：為確保差別化住房信貸政策的有效落實(shí)，對(duì)住房貸款申請(qǐng)人第二套住房認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)重新進(jìn)行了詳細(xì)界定，確定了“認(rèn)房又認(rèn)貸”的原則。這其中：相對(duì)于銀發(fā)[2007]452文的規(guī)定，一是人均住房面積低于當(dāng)?shù)仄骄降脑俅钨J款購(gòu)房家庭不再享受首套住房貸款政策；二是不能提供1年以上當(dāng)?shù)丶{稅證明或社會(huì)保險(xiǎn)繳納證明的非本地居民申請(qǐng)住房貸款執(zhí)行第二套（及以上）差別化住房信貸政策；三是要求加快建設(shè)城市房屋登記信息系統(tǒng)。398.2010年9月29日中國(guó)人民銀行中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)關(guān)于完善差別化住房信貸政策有關(guān)問(wèn)題的通知（銀發(fā)[2010]275號(hào)）主要內(nèi)容：為進(jìn)一步貫徹落實(shí)《國(guó)務(wù)院關(guān)于堅(jiān)決遏制部分城市房?jī)r(jià)過(guò)快上漲的通知》（國(guó)發(fā)[2010]10號(hào)）的精神，再次調(diào)整購(gòu)房貸款首付款比例政策，并要求金融機(jī)構(gòu)繼續(xù)支持中低價(jià)位、中小套型的商品房項(xiàng)目和保障性安居工程，抓緊制定支持公共租賃住房建設(shè)的中長(zhǎng)期貸款政策。這其中，主要一是自2006年銀發(fā)[2006]184號(hào)文以來(lái)，首次規(guī)定商品住房貸款首付款比例不得低于30%，取消了90平米以下自住住房貸款首付利率20%的政策；二是貸款購(gòu)買第二套住房的家庭，首付款比例從不低于40%上調(diào)至不低于50%。409.2011年3月18日中國(guó)人民銀行關(guān)于做好差別化住房信貸政策實(shí)施工作的通知（銀發(fā)[2011]66號(hào)）主要內(nèi)容：貫徹落實(shí)《國(guó)務(wù)院辦公廳關(guān)于進(jìn)一步做好房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控工作有關(guān)問(wèn)題的通知》，進(jìn)一步提高第二套房貸款首付款比例、授予人民銀行分支機(jī)構(gòu)本區(qū)域差別化住房信貸政策的制定權(quán)、限制第三套房購(gòu)買。這其中，主要一是根據(jù)國(guó)辦發(fā)[2011]1號(hào)文，第二套房貸款首付款比例從不低于50%上調(diào)至不低于60%；二是規(guī)定人民銀行省會(huì)中心支行和深圳中心支行可在國(guó)家統(tǒng)一信貸政策的基礎(chǔ)上，會(huì)商政府相關(guān)部門適時(shí)提高轄區(qū)內(nèi)第二套住房貸款的最低首付款比例和利率下限。三是原則上對(duì)已擁有1套住房的當(dāng)?shù)貞艏用窦彝?、能夠提供?dāng)?shù)匾欢晗藜{稅證明或社會(huì)保險(xiǎn)繳納證明的非當(dāng)?shù)貞艏用窦彝ィ拶?gòu)1套住房(含新建商品住房和二手住房)；對(duì)已擁有2套及以上住房的當(dāng)?shù)貞艏用窦彝?、擁?套及以上住房的非當(dāng)?shù)貞艏用窦彝ァo(wú)法提供一定年限當(dāng)?shù)丶{稅證明或社會(huì)保險(xiǎn)繳納證明的非當(dāng)?shù)貞艏用窦彝?，要暫停在本行政區(qū)域內(nèi)向其售房。4110.2011年8月4日中國(guó)人民銀行中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)關(guān)于認(rèn)真做好公共租賃住房等保障性安居工程金融服務(wù)工作的通知（銀發(fā)[2011]193號(hào)）主要內(nèi)容：針對(duì)當(dāng)前金融支持保障性安居工程建設(shè)中所面臨的情況，提出指導(dǎo)性意見(jiàn)，推動(dòng)相關(guān)工作開(kāi)展。一是明確提出對(duì)符合信貸風(fēng)險(xiǎn)管理要求的政府投資建設(shè)的公共租賃住房項(xiàng)目，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)直接發(fā)放貸款給予支持。二是允許金融機(jī)構(gòu)在國(guó)發(fā)[2010]19號(hào)文規(guī)定的前提下，對(duì)符合條件的一家政府融資平臺(tái)發(fā)放公共租賃住房貸款；三是對(duì)公共租賃住房項(xiàng)目的貸款利率浮動(dòng)下限、期限、還款要求等方面均作出了一定要求。42三、當(dāng)前經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)

43全國(guó)總體判斷：三季度的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)比較好，經(jīng)濟(jì)增速基本趨于穩(wěn)定，并且繼續(xù)出現(xiàn)積極變化。隨著各項(xiàng)政策措施進(jìn)一步到位，中國(guó)經(jīng)濟(jì)還會(huì)進(jìn)一步企穩(wěn)定。---溫家寶，10月13日經(jīng)濟(jì)形勢(shì)座談會(huì)。(5月份以來(lái)穩(wěn)增長(zhǎng)措施，財(cái)政方面加快支出進(jìn)度，保障重點(diǎn)支出，結(jié)構(gòu)性減稅；貨幣政策方面兩次降準(zhǔn)降息，擴(kuò)大利率浮動(dòng)空間，新36條42項(xiàng)措施，民間投資，行政審批)44房地產(chǎn)方面：調(diào)控初見(jiàn)成效，但依然不穩(wěn)定，必須堅(jiān)持調(diào)控政策不動(dòng)搖。今天的調(diào)控，包括房地產(chǎn)業(yè)的科學(xué)規(guī)劃、規(guī)范市場(chǎng)秩序、使價(jià)格合理回歸，都是為了促進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定和可持續(xù)發(fā)展。調(diào)控手段，從長(zhǎng)期看還需要逐步完善，更加注重市場(chǎng)和法制手段。（危機(jī)5年，企業(yè)效益下降，財(cái)政收入增速減緩）45一些指標(biāo)：GDP，三季度7.4%（創(chuàng)2009年三季度以來(lái)14個(gè)月新低但環(huán)比增幅這年率高于二季度）工業(yè)增加值增速回落，10.8%，比上半年回落0.5個(gè)點(diǎn)，企業(yè)利潤(rùn)同比下降3.1%（1-8月）固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)，20%，比上半年快0.1個(gè)人點(diǎn)、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資繼續(xù)回落，15.4%，比上半年回落1.2個(gè)點(diǎn)比同期回落16.6個(gè)點(diǎn)，但銷售額增速有負(fù)轉(zhuǎn)正，土地購(gòu)置同比下降16.5%，資金到位好于去年同期，房?jī)r(jià)70城市超3成環(huán)比下降。46前三季度，進(jìn)出口總值增6.2%，9月出口創(chuàng)新高用電量，前三季度增4.8%，同比回落7.2個(gè)百分點(diǎn)9月當(dāng)月2.9%，創(chuàng)年內(nèi)新低。PMI，9月49.8%，環(huán)比高于8月，5月以來(lái)首現(xiàn)回升。（歐、日下降。美、俄羅斯、巴西增長(zhǎng)）CPI,2.8%,當(dāng)月1.9%;PPI,當(dāng)月-3.6%財(cái)政收入8月的，創(chuàng)7個(gè)月新低47貨幣信貸方面，截至9月末，廣義貨幣M2增速14.8%，狹義貨幣M1增速7.3%均高于市場(chǎng)預(yù)期，創(chuàng)出年內(nèi)新高。信貸前三季度6.72萬(wàn)億，同比多增104億元，當(dāng)月6230億元低于上月，但剔除票據(jù)因素，一般性貸款當(dāng)月多增。社會(huì)融資規(guī)模前三季度11.73萬(wàn)億，同比多增1.92萬(wàn)，當(dāng)月1.65萬(wàn)億，環(huán)比同比多增。特別是信托貸款委托貸款穩(wěn)定增長(zhǎng)，流向關(guān)注48外匯儲(chǔ)備9月末余額3.29萬(wàn)億美元，較二季度末3.24有所增加。二季度負(fù)增長(zhǎng)，三季度轉(zhuǎn)正貿(mào)易順差因素，（沒(méi)季節(jié)性?？煞癯掷m(xù)？）49前三季度，新增房地產(chǎn)貸款規(guī)模逐季增加，三季度增勢(shì)尤為明顯，前三9821億元，其中一、二、三季度分別2427、3226、4168億元，前三季度占比15.4%，比1—8提高1.3個(gè)百分點(diǎn)。（土地成交量放大，個(gè)貸，9月下旬后交易轉(zhuǎn)低，年末因素），預(yù)測(cè)四季度放緩，平穩(wěn)。50天津市一些數(shù)據(jù)：地區(qū)生產(chǎn)總值，13.9%；工業(yè)總產(chǎn)值15%，增加值16.2%位居全國(guó)第二；投資。25.2%其中民間投資50.1%，占比48.2%，房地產(chǎn)，22.4%本外幣貸款新增1776億元，同比多增122億元，增長(zhǎng)14.9%回落1.9個(gè)百分點(diǎn)，低于全國(guó)1.5個(gè)百分點(diǎn)，存款新增1972億元，同比多增1575億元，15.7%，增速提高10.1個(gè)百分點(diǎn)，高于全國(guó)1.4個(gè)百分點(diǎn)。社會(huì)融資規(guī)模2094億元，同比增加227億元，占去年全年總規(guī)模的65.8%。5111月份CPI同比上漲2.0%，環(huán)比上漲0.1%，略低于市場(chǎng)預(yù)期的2.1%，PPI同比下滑2.2%，低于市場(chǎng)-2.0%的預(yù)期。工業(yè)增加值11月份同比增長(zhǎng)10.1%，高于10月份9.6%的增長(zhǎng)，也是3月份以來(lái)最快速度。總發(fā)電量，則從10月份同比增6.4%，變?yōu)橥仍?.9%，1-11月全國(guó)固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)20.7%，增速與1-10月份持平。其中國(guó)家預(yù)算投資年內(nèi)累計(jì)同比增速由上月27.6%進(jìn)一步提升至31.3%，為維持固定資產(chǎn)投資的首要?jiǎng)恿?，地方投資則有所減速，企業(yè)投資基本持平。社會(huì)消費(fèi)品零售總額實(shí)現(xiàn)18477億元人民幣，同比增速14.9%，略高于市場(chǎng)預(yù)期的14.45211月數(shù)據(jù)，社會(huì)融資規(guī)模達(dá)到1.14萬(wàn)億元，其中信托貸款規(guī)模達(dá)到1995億元，占比17.5%，超過(guò)9月份的12.2%，創(chuàng)下歷史新高。M2同比增速13.9%，低于預(yù)期的14.1%。1-11月信托貸款累計(jì)已經(jīng)超過(guò)萬(wàn)億元，幾乎相當(dāng)于此前三年的總和，尤其是今年8月以來(lái)持續(xù)膨脹。53中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，要注意把握好度，增強(qiáng)操作的靈活性。要適當(dāng)擴(kuò)大社會(huì)融資總規(guī)模，保持貸款適度增加，保持人民幣匯率基本穩(wěn)定，切實(shí)降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的融資成本。要繼續(xù)堅(jiān)持房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控政策不動(dòng)搖。要高度重視財(cái)政金融領(lǐng)域存在的風(fēng)險(xiǎn)隱患，堅(jiān)決守住不發(fā)生系統(tǒng)性和區(qū)域性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線。54四、銀行間市場(chǎng)企業(yè)債務(wù)融資工具介紹

55我國(guó)債券市場(chǎng)結(jié)構(gòu)銀行間債券市場(chǎng)銀行間債券市場(chǎng)，是機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行大宗批發(fā)交易的場(chǎng)外市場(chǎng)，大部分的記賬式國(guó)債和全部的政策性金融債券均在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行交易。交易所債券市場(chǎng)

交易所債券市場(chǎng)是場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)，是各類投資人包括機(jī)構(gòu)和個(gè)人進(jìn)行債券買賣的場(chǎng)所。交易所掛牌交易的券種為國(guó)債、企業(yè)債和可轉(zhuǎn)債。商業(yè)銀行柜臺(tái)市場(chǎng)

商業(yè)銀行柜臺(tái)市場(chǎng)由兩部分組成，一部分是通過(guò)商業(yè)銀行柜臺(tái)發(fā)行憑證式國(guó)債，發(fā)行對(duì)象為個(gè)人和企業(yè)；另一部分通過(guò)商業(yè)銀行柜臺(tái)發(fā)行、交易記賬式國(guó)債。56債券市場(chǎng)—市場(chǎng)架構(gòu)發(fā)行主體：財(cái)政部、人民銀行、政策性銀行、商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)、非金融企業(yè)、國(guó)際開(kāi)發(fā)機(jī)構(gòu)、其他籌資主體發(fā)行方式：公開(kāi)發(fā)行、定向發(fā)行品種：國(guó)債、央行票據(jù)、金融債券、非金融企業(yè)債務(wù)融資工具（包括企業(yè)債、公司債、短期融資券、中期票據(jù)、超級(jí)短融等）(保障房定向票據(jù))57債務(wù)融資工具的管理體系非金融企業(yè)債務(wù)融資工具主要包括短期融資券、中期票據(jù)、企業(yè)債券和公司債券短期融資券是指具有法人資格的非金融企業(yè)在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行的，約定在1年內(nèi)還本付息的債務(wù)融資工具。中期票據(jù)是指具有法人資格的非金融企業(yè)在銀行間債券市場(chǎng)發(fā)行的,約定在一定期限內(nèi)還本付息的債務(wù)融資工具。短期融資券、中期票據(jù)由中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)注冊(cè)發(fā)行。（超級(jí)短融券）58發(fā)行制度備案制：2005年5月，中國(guó)人民銀行公布《短期融資券管理辦法》,企業(yè)發(fā)行短期融資券由中國(guó)人民銀行金融市場(chǎng)司備案發(fā)行.注冊(cè)制：2008年4月,中國(guó)人民銀行公布《銀行間市場(chǎng)非金融企業(yè)債務(wù)融資工具管理辦法》，規(guī)定企業(yè)在銀行間市場(chǎng)發(fā)行債務(wù)融資工具（包括短期融資券和中期票據(jù)）在中國(guó)銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)注冊(cè)，原《短期融資券管理辦法》及配套規(guī)程同時(shí)廢止。交易商協(xié)會(huì)依據(jù)新管理辦法制定并公布了《非金融企業(yè)債務(wù)融資工具發(fā)行注冊(cè)規(guī)則》等7項(xiàng)自律規(guī)則和指引，用于規(guī)范企業(yè)和中介機(jī)構(gòu)發(fā)行債務(wù)融資工具的行為。交易商協(xié)會(huì)：2007年9月3日成立，是由市場(chǎng)參與者自愿組成，包括銀行間債券市場(chǎng)、同業(yè)拆借市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)、票據(jù)市場(chǎng)和黃金市場(chǎng)在內(nèi)的銀行間市場(chǎng)的自律組織。全國(guó)性的非營(yíng)利性社會(huì)團(tuán)體法人，業(yè)務(wù)主管部門為中國(guó)人民銀行。59債務(wù)融資工具的管理制度

中國(guó)人民銀行發(fā)布的《銀行間市場(chǎng)非金融企業(yè)債務(wù)融資