長期匯率決定

第2章長期匯率水平的決定章節(jié)結(jié)構(gòu)引言一價定律購買力平價建立在購買力平價基礎(chǔ)之上的長期匯率模型購買力平價與一價定律的經(jīng)驗證明解釋購買力平價出現(xiàn)的問題Slide15-22023/2/4序論長期匯率模型的行為假設(shè)是：資產(chǎn)市場的參與者習(xí)慣于對未來匯率的預(yù)測。對長期匯率走勢的預(yù)測即使從短期來看也是十分重要的。從長期看，一國的價格水平對利率和各國產(chǎn)品相對價格的決定有重要作用。購買力平價理論揭示了兩個國家的價格水平變化如何引起兩種貨幣之間的匯率波動。Slide15-32023/2/4一價定律一價定律同樣的貨物在不同國家出售，按同一貨幣計量的價格應(yīng)該是一樣的。該定律適用范圍：在沒有運輸費用和官方貿(mào)易壁壘的自由競爭市場上.例如:如果美元/英鎊匯率是一英鎊兌換1.5美元,那么在紐約賣的45美元的羊毛衫在倫敦應(yīng)該賣30英鎊。Slide15-42023/2/4一價定律一價定律認為貨物i無論在任何地方出售都應(yīng)該有同樣的美元價格:PiUS

=(E$/€)x(PiE)

這里:

PiUS表示的是貨物i的美元價格

PiE表示的是相應(yīng)的歐元價格

E$/€是美元和歐元的匯率

Slide15-52023/2/4購買力平價購買力平價理論(購買力平價)兩國貨幣的匯率等于兩國的價格水平之比.它比較的是國家間的平均價格.購買力平價預(yù)測的美元/歐元匯率是:

E$/€

=PUS/PE (2-1)

其中:

PUS：一個商品籃子在美國的美元價格

PE

：在歐洲購買該商品籃子的美元價格Slide15-62023/2/4購買力平價重新整理公式(2-1),可以得到:PUS

=(E$/€)x(PE)購買力平價斷言：如果用同一種貨幣來表示，所有國家的價格水平應(yīng)該是相等的。Slide15-72023/2/4購買力平價購買力平價與一價定律的關(guān)系一價定律適用于單個商品的情況,而購買力平價理論則適用于普遍的價格水平。如果一價定律對所有商品都成立，那么只要用來計算不同國家價格水平的基準商品籃子是一樣的，那么購買力平價就成立。購買力平價認為，即使一價定律不成立，其背后隱藏的經(jīng)濟力量也會最終使各國貨幣的購買力趨于一致。Slide15-82023/2/4購買力平價絕對購買力平價和相對購買力平價絕對購買力平價它認為，匯率等于相對價格水平.相對購買力平價它認為，在任何一段時期內(nèi)，兩種貨幣匯率變化的百分比等于同一時期兩國國內(nèi)價格水平變化的百分比之差。美國與歐洲相對購買力平價可以表示為

(E$/€,t-E$/€,t–1)/E$/€,t–1=US,t-E,t(2-2)其中: t表示通貨膨脹率Slide15-92023/2/4建立在購買力平價基礎(chǔ)之上的長期匯率模型各國之間的利率差異等于各國預(yù)期通貨膨脹率之差 R$

-R€=eUS

-e

Slide15-102023/2/4建立在購買力平價基礎(chǔ)之上的長期匯率模型費雪效應(yīng)若一國的預(yù)期通貨膨脹率上升，最終會導(dǎo)致該國貨幣存款利率的同比例上升Slide15-112023/2/4Slide15-122023/2/4圖2-2:1970-2000瑞士、美國、意大利的通貨膨脹與利率建立在購買力平價基礎(chǔ)之上的長期匯率模型Slide15-132023/2/4接上圖建立在購買力平價基礎(chǔ)之上的長期匯率模型

Slide15-142023/2/4建立在購買力平價基礎(chǔ)之上的長期匯率模型

圖2-2:接上圖購買力平價與一價定律的經(jīng)驗證明這些數(shù)據(jù)很少能對購買力平價和一價定律形成經(jīng)驗支持.即使換算為同一國家的貨幣，同樣的商品籃子，國與國之間的價格相差也很大。相對購買力平價理論有時能比較合理的解釋數(shù)據(jù)，但基本表現(xiàn)也同樣糟糕。Slide15-152023/2/4購買力平價與一價定律的

經(jīng)驗證明Slide15-162023/2/4圖2-3:1964-2000年美元/馬克匯率和美國/德國的相對價格水平解釋購買力平價出現(xiàn)的問題經(jīng)驗證據(jù)不支持購買力平價和一價定律的原因在于:貿(mào)易壁壘和非貿(mào)易品非自由競爭不同國家價格水平計量方面的差異Slide15-172023/2/4解釋購買力平價出現(xiàn)的問題貿(mào)易壁壘和非貿(mào)易品運輸費用和官方貿(mào)易壁壘，使得商品在不同國家之間的流通成本變高，在一些情況下，會導(dǎo)致非貿(mào)易品的出現(xiàn)。運輸費用越高，匯率波動的范圍就越大。巴拉薩-薩繆爾森效應(yīng)Slide15-182023/2/4解釋購買力平價出現(xiàn)的問題Slide15-192023/2/4圖2-4:價格水平和實際收入（1992）解釋購買力平價出現(xiàn)的問題非自由競爭當貿(mào)易壁壘和不完全競爭市場結(jié)構(gòu)同時存在時，各國價格水平之間的聯(lián)系進一步弱化。市場價格當一家公司能夠在不同市場上以不同的價格出售同一種商品。它反映了在不同的國家有不同的需求條件。例如:在一些需求是非價格彈性的國家中，賣方將會傾向于索要比壟斷廠商生產(chǎn)成本更高的價格。Slide15-212023/2/4解釋購買力平價出現(xiàn)的問題不同國家價格水平計量方面的差異各國政府對價格水平的計量存在著差別。產(chǎn)生這一差別的原因是：生