項(xiàng)目六 遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)2

任務(wù)三遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)

某日本進(jìn)口商從美國(guó)進(jìn)口一批商品，按合同規(guī)定日進(jìn)口商3個(gè)月后需向美國(guó)出口商支付100萬(wàn)美元貨款。簽約時(shí)，美元兌日元的即期匯率為118.20/50，付款日的市場(chǎng)即期匯率為120.10/30，假定日本進(jìn)口商在簽約時(shí)未采取任何保值措施，而是等到付款日時(shí)在即期市場(chǎng)上買入美元支付貨款，思考：這將會(huì)給日本進(jìn)口商帶來(lái)多少損失？為什么？

導(dǎo)入案例:案例分析:

若日本進(jìn)口商在簽約時(shí)未采取任何保值措施，而是等到付款日時(shí)在即期市場(chǎng)買入美元支付貨款，則要付出120.30×100萬(wàn)=12030萬(wàn)日元，這要比3個(gè)月前購(gòu)買100萬(wàn)美元（118.50×100萬(wàn)=11850萬(wàn)日元）多付出180萬(wàn)日元（12030-11850）。

原因：由于計(jì)價(jià)貨幣美元升值，日本進(jìn)口商需付出更多的日元才能買到100萬(wàn)美元，用以支付進(jìn)口貨款，由此增加進(jìn)口成本而遭受了匯率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

外匯市場(chǎng)上有沒(méi)有交易手段可使日本進(jìn)口商能夠預(yù)先鎖定進(jìn)口成本，避免因匯率變動(dòng)而遭受損失？本節(jié)將要介紹的遠(yuǎn)期外匯交易就是日進(jìn)口商可以選擇的一種保值手段。導(dǎo)入新課：遠(yuǎn)期外匯交易產(chǎn)生的背景：布雷頓森林體系解體以后，匯率波動(dòng)加劇，匯率風(fēng)險(xiǎn)管理加強(qiáng)，遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)迅速發(fā)展起來(lái)。一、遠(yuǎn)期外匯交易的概念（期匯交易）買賣雙方先行簽訂合同，規(guī)定買賣外匯的幣種、數(shù)額、匯率和將來(lái)交割的時(shí)間，到規(guī)定的交割日，按合同規(guī)定，賣方交匯，買方收匯的外匯交易。

期限范圍最短：3天最長(zhǎng)：達(dá)5年常見(jiàn)：1、2、3、6等整數(shù)月超過(guò)1年的超遠(yuǎn)期外匯交易。一、遠(yuǎn)期外匯交易的概念（期匯交易）二、遠(yuǎn)期外匯交易的分類

兩類固定交割日期的遠(yuǎn)期外匯交易選擇交割日期的遠(yuǎn)期外匯交易選擇范圍選擇期內(nèi)任何一天月份確定月內(nèi)任何一天三、遠(yuǎn)期外匯交易的交割日

——

即標(biāo)準(zhǔn)期限的遠(yuǎn)期交割日：在即期交割日（spotdate）的基礎(chǔ)上推算營(yíng)業(yè)日。1、固定交割日標(biāo)準(zhǔn)期限的遠(yuǎn)期外匯交割日的決定法則：法則：日對(duì)日、月底對(duì)月底、節(jié)假日順延、不跨月。。1、日對(duì)日：是指先確定成交日對(duì)應(yīng)的標(biāo)準(zhǔn)即期交割日（T＋2），然后找到與即期交割日相對(duì)應(yīng)的遠(yuǎn)期交割日。例1：2005年5月7日發(fā)生一筆3個(gè)月遠(yuǎn)期外匯交易，計(jì)算對(duì)應(yīng)的遠(yuǎn)期交割日。2005年8月9日注意：所求的遠(yuǎn)期交割日不是和成交日相對(duì)應(yīng)，而是和即期交割日相對(duì)應(yīng)。2、月底對(duì)月底：如果成交日對(duì)應(yīng)的即期交割日是月底，則遠(yuǎn)期交割日也應(yīng)該是相應(yīng)月份的月底。例2：2004年1月29日發(fā)生一筆3個(gè)月遠(yuǎn)期外匯交易，計(jì)算遠(yuǎn)期交割日。4月30日3、節(jié)假日順延：即若算出的遠(yuǎn)期交割日是節(jié)假日，則往后順延。4、不跨月：是指若遠(yuǎn)期交割日遇上節(jié)假日順延后，發(fā)現(xiàn)進(jìn)入了交割日所在月的下個(gè)月，則不能順延，只能向前找到第一個(gè)合適的交割日。例如：例2中若4月30日為周日，那么遠(yuǎn)期交割日是哪一天？4月28日

隨堂練習(xí)：1、若2004年5月31日發(fā)生一筆1個(gè)月遠(yuǎn)期外匯交易，對(duì)應(yīng)的遠(yuǎn)期交割日是哪一天？2、若2004年3月29日發(fā)生一筆1個(gè)月遠(yuǎn)期外匯交易，對(duì)應(yīng)的遠(yuǎn)期交割日是哪一天？3、若2004年7月29日發(fā)生一筆1個(gè)月遠(yuǎn)期外匯交易，而8月29日是周五，則該筆遠(yuǎn)期交易的交割日是哪一天？4、若2004年1月27日發(fā)生一筆1個(gè)月遠(yuǎn)期外匯交易，對(duì)應(yīng)的遠(yuǎn)期交割日是哪一天？答案：1、7月2日

2、4月30日

3、8月29日

4、2月29日2、非固定交割日

在約定的期限內(nèi)任意選擇一個(gè)營(yíng)業(yè)日作為交割日，即擇期外匯交易。1、部分擇期——確定交割月份但未確定交割日?？煞譃閮煞N：

2、完全擇期——客戶可以選擇雙方成交后的第三個(gè)營(yíng)業(yè)日到合約到期之前的任何一天為交割日。案例1：

5月20日，A公司與B銀行達(dá)成一筆3個(gè)月的擇期外匯交易，約定8月份進(jìn)行交割，則A公司可以在8月1日至8月23日的任一個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)向B銀行提出交割。

案例2：上例中A公司可以選擇從5月23日至8月23日這一段時(shí)間的任一個(gè)營(yíng)業(yè)日向B銀行提出交割。

請(qǐng)判斷：以上兩個(gè)案例哪一個(gè)是部分擇期？哪一個(gè)是完全擇期？一、遠(yuǎn)期匯率的兩報(bào)價(jià)方法

⑴完全報(bào)價(jià)又稱直接報(bào)價(jià)方法，是直接將各種不同交割期限的遠(yuǎn)期買入價(jià)、賣出價(jià)完整地表示出來(lái)。例如：某日倫敦外匯市場(chǎng)英鎊兌美元的匯率為：即期匯率一個(gè)月遠(yuǎn)期匯率三個(gè)月遠(yuǎn)期匯率六個(gè)月遠(yuǎn)期匯率1.8205/151.8235/501.8265/951.8345/90這種方法通常用于銀行對(duì)客戶的報(bào)價(jià)上。四、遠(yuǎn)期匯率的報(bào)價(jià)方式⑵點(diǎn)數(shù)報(bào)價(jià)，又稱掉期率，是指不直接公布遠(yuǎn)期匯率，而只報(bào)出即期匯率和各期的遠(yuǎn)期差價(jià)即掉期率，然后再根據(jù)掉期率來(lái)計(jì)算遠(yuǎn)期匯率。例如：某日倫敦外匯市場(chǎng)英鎊兌美元的匯率為：即期匯率1.8205/15一個(gè)月掉期率30/35三個(gè)月掉期率60/80六個(gè)月掉期率140/175這種方法通常用于銀行同業(yè)交易的報(bào)價(jià)上

五、遠(yuǎn)期匯率的計(jì)算1、遠(yuǎn)期匯率的升、貼水:

遠(yuǎn)期匯率:遠(yuǎn)期外匯交易時(shí)所使用的匯率，是在即期匯率的基礎(chǔ)上形成的。遠(yuǎn)期差價(jià):遠(yuǎn)期匯率與即期匯率的差額。升水（Premium）貼水（Discount）平價(jià)（atPar或Parity）你知道有幾種形式嗎？升水：遠(yuǎn)期匯率＞即期匯率貼水：遠(yuǎn)期匯率＜即期匯率平價(jià)：遠(yuǎn)期匯率=即期匯率2、判斷升貼水的標(biāo)準(zhǔn)明確即期匯率報(bào)價(jià)中的基準(zhǔn)貨幣，遠(yuǎn)期差價(jià)數(shù)字：“前小后大，基準(zhǔn)貨幣遠(yuǎn)期升水”“前大后小，基準(zhǔn)貨幣遠(yuǎn)期貼水”標(biāo)價(jià)貨幣正好相反升貼水舉例：直接標(biāo)價(jià)法下多倫多市場(chǎng)即期匯率：$１＝CAD1.4530/40，一個(gè)月遠(yuǎn)期匯率：$１＝CAD1.4570/90，美元升水，升水點(diǎn)數(shù)為40/50香港市場(chǎng)即期匯率：$1=HKD7.7920/25，三個(gè)月遠(yuǎn)期匯率：$1=HKD7.7860/75，美元貼水，貼水點(diǎn)數(shù)為60/50間接標(biāo)價(jià)法下：

紐約市場(chǎng)即期匯率：$１＝SF1.8170/80，一個(gè)月遠(yuǎn)期匯率：$１＝SF1.8110/30，瑞郎升水，升水點(diǎn)數(shù)為60/50倫敦市場(chǎng)即期匯率：￡１＝$1.8305/15，一個(gè)月遠(yuǎn)期匯率：￡１＝$1.8325/50，美元貼水，貼水點(diǎn)數(shù)為20/353、升貼水的計(jì)算在點(diǎn)數(shù)匯率標(biāo)價(jià)法下，無(wú)論采用直接標(biāo)價(jià)法還是間接標(biāo)價(jià)法，計(jì)算遠(yuǎn)期匯率的規(guī)律是：即：小數(shù)在前相加，大數(shù)在前相減（其判斷原則是通過(guò)加減掉期率使遠(yuǎn)期外匯的買賣差價(jià)大于即期外匯的買賣差價(jià)。為什么？）

直接標(biāo)價(jià)法下，遠(yuǎn)期匯率=即期匯率＋升水遠(yuǎn)期匯率=即期匯率－貼水間接標(biāo)價(jià)法下，遠(yuǎn)期匯率=即期匯率－升水遠(yuǎn)期匯率=即期匯率＋貼水

例1：某日紐約外匯市場(chǎng)美元/日元的即期匯率為110.56/77，美元3個(gè)月的遠(yuǎn)期差價(jià)為10/20BP，歐元/美元的即期匯率為1.0021/35，歐元3個(gè)月的遠(yuǎn)期差價(jià)為25/15BP。分別計(jì)算美元/日元、歐元/美元3個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率。

【解】美元/日元3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率為：

110.56/77

＋10/20110.66/97

歐元/美元3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率為：

1.0021/35

－25/150.9996/20例2、實(shí)例

（1）某日香港外匯市場(chǎng)的外匯報(bào)價(jià)：即期匯率USD/HKD=7.7810/20

三個(gè)月遠(yuǎn)期差價(jià)30/50

求：三個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率是多少？

（2）某日紐約外匯市場(chǎng)的外匯報(bào)價(jià)：即期匯率USD/CHF=1.8410/20

六個(gè)月遠(yuǎn)期差價(jià)20/8

求：六個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率是多少？例2、實(shí)例

（1）某日香港外匯市場(chǎng)的外匯報(bào)價(jià)：即期匯率USD/HKD=7.7810/20

三個(gè)月遠(yuǎn)期差價(jià)30/50

求：三個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率是多少？

解：三個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率為：

USD/HKD=(7.7810+0.0030)/(7.7820+0.0050)=7.7840/70（2）某日紐約外匯市場(chǎng)的外匯報(bào)價(jià)：即期匯率USD/CHF=1.8410/20

六個(gè)月遠(yuǎn)期差價(jià)20/8

求：六個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率是多少？

解：六個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率為：

USD/SF=(1.8410－0.0020)/(1.8420－0.0008)=1.8390/1.8412已知：

即期匯率GBP/USD1.8325/35

6個(gè)月掉期率108/115

即期匯率USD/JPY:112.70/80

6個(gè)月掉期率185/198

設(shè)GBP為被報(bào)價(jià)貨幣

試計(jì)算GBP/JPY6個(gè)月的雙向匯率。課堂練習(xí)：1.1.83251.8335

+）0.01080.01151.84331.84506個(gè)月GBP/USD＝1.8433/1.8450；2.112.70112.80

+）1.851.98114.55114.786個(gè)月USD/JPY＝114.55/114.78

3.BidRate＝114.55×1.8433=211.15OfferRate＝114.78×1.8450＝211.77

雙向匯率GBP/JPY＝211.15/211.77遠(yuǎn)期外匯交易的應(yīng)用一、保值性遠(yuǎn)期外匯交易（國(guó)際上常用）

1、含義：

指賣出(或買入)金額等于所持有的(或所承擔(dān)的)一筆外幣資產(chǎn)(或負(fù)債)的遠(yuǎn)期外匯，交割期限一般與資產(chǎn)變現(xiàn)(或負(fù)債償付)的日期相匹配，使這筆外幣資產(chǎn)(或外幣負(fù)債)以本幣表示的價(jià)值免受匯率變動(dòng)的影響，從而達(dá)到保值目的的外匯交易，通常又簡(jiǎn)稱為套期保值，或“抵補(bǔ)保值”或“套頭交易”。

2、主要使用者：進(jìn)出口商、國(guó)際投資者、外幣借貸者。

3、案例

出口商出口收匯的保值

【例1】某美國(guó)商人向英國(guó)出口了一批商品，100萬(wàn)英鎊的貨款要到三個(gè)月后才能收到，為避免三個(gè)月后英鎊匯率出現(xiàn)下跌，美出口商決定做一筆三個(gè)月的遠(yuǎn)期外匯交易。假設(shè)成交時(shí)，紐約外匯市場(chǎng)英鎊/美元的即期匯率為1.6750/60，英鎊三個(gè)月的遠(yuǎn)期差價(jià)為30/20，若收款日市場(chǎng)即期匯率為1.6250/60，那么美國(guó)出口商做遠(yuǎn)期交易和不做遠(yuǎn)期交易會(huì)有什么不同？（不考慮交易費(fèi)用）

題中匯率：成交日SR1.6750/60

成交日FR（1.6750-0.0030）/（1.6760-0.0060）

收款日SR1.6250/60

解：

（1）做遠(yuǎn)期交易

美出口商賣出100萬(wàn)三個(gè)月期的英鎊，到期可收進(jìn)

1,000,000×(1.6750-0.0030)=1,672,000USD

（2）不做遠(yuǎn)期交易

若等到收款日賣100萬(wàn)即期的英鎊，可收進(jìn)

1,000,000×1.6250=1,625,000USD

(3)1,6720,000-1,625,000=47,000USD

做比不做多收進(jìn)47,000USD美國(guó)出口商向英國(guó)出口200萬(wàn)英鎊的貨物，預(yù)計(jì)3個(gè)月后才收匯。當(dāng)天外匯市場(chǎng)行情為：即期匯率為GBP/USD=1.5520/30,3個(gè)月遠(yuǎn)期差價(jià)20/10。假如3個(gè)月后英鎊兌美元的匯率下跌為GBP/USD=1.5115/45。請(qǐng)問(wèn):（1）如果美國(guó)出口商不進(jìn)行保值，3個(gè)月英鎊貶值將損失多少?（2）如果采取套期保值措施，該出口商應(yīng)該如何操作?練習(xí)1解：(1)美國(guó)出口商不采取措施，3個(gè)月后收到200萬(wàn)英鎊可兌換美元：

200萬(wàn)×1.5115=302.3萬(wàn)美元而即期收到200萬(wàn)英鎊可兌換的美元為：200萬(wàn)×1.5520=310.4萬(wàn)美元由于匯率變動(dòng)，美國(guó)出口商的損失為：310.4－302.3=8.1萬(wàn)美元

(2)美國(guó)出口商用遠(yuǎn)期外匯交易來(lái)套期保值，在外匯市場(chǎng)上賣出3個(gè)月遠(yuǎn)期英鎊，匯率是GBP/USD=1.5500，3個(gè)月后的200萬(wàn)英鎊可以兌換美元：

200×l.5500=310萬(wàn)美元

310－302.3=7.7萬(wàn)美元。這種方法比不采取套期保值措施多獲得7.7萬(wàn)美元。例：某年5月12日日本公司A從美國(guó)進(jìn)口價(jià)值100萬(wàn)美元的儀器，約定3個(gè)月后支付美元。日本公司A擔(dān)心3個(gè)月后美元升值會(huì)增加進(jìn)口成本，便做了一筆遠(yuǎn)期外匯交易。假設(shè)當(dāng)天外匯市場(chǎng)上的即期匯率為:USD/JPY=111.10/20，3個(gè)月遠(yuǎn)期差價(jià)點(diǎn)數(shù)30/40。若預(yù)測(cè)準(zhǔn)確，3個(gè)月后的即期匯率為USD/JPY=111.80/90。問(wèn)：(1)如果日本進(jìn)口商不采取保值措施，3個(gè)月后需支付多少日元?(2)日本進(jìn)口商采用遠(yuǎn)期外匯交易進(jìn)行保值時(shí)，避免的損失為多少?

進(jìn)口商進(jìn)口付匯保值解：(1)若不采取保值措施，日本公司A3個(gè)月后支出的日元為：

100×111.90=1.119億日元(2)如果日本進(jìn)口商采取保值措施，即在簽訂進(jìn)貨合同的同時(shí)，與銀行簽訂3個(gè)月的遠(yuǎn)期協(xié)議，3個(gè)月后買入100萬(wàn)美元，從而鎖定其以日元支付的進(jìn)口成本。3個(gè)月期遠(yuǎn)期匯率:USD/JPY=(111.10＋0.30)/(111.20＋0.40)=111.40/603個(gè)月后進(jìn)口商按遠(yuǎn)期匯率買入美元時(shí)需要付出的日元為：100×111.60=1.116億日元因此，日本進(jìn)口商進(jìn)行遠(yuǎn)期交易時(shí)，避免的損失為：

1.119－1.116=0.003億日元

練習(xí)2

某個(gè)澳大利亞進(jìn)口商從日本進(jìn)口一批商品，日本廠商要求澳方在3個(gè)月內(nèi)支付10億日元的貨款。當(dāng)時(shí)外匯市場(chǎng)的行情是：即期匯率：1澳元＝100.00～100.12日元

3月期遠(yuǎn)期匯水?dāng)?shù)：2.00～1.90

故3月期遠(yuǎn)期匯率為：

1澳元＝98.00～98.22日元如果該澳大利亞進(jìn)口商在簽訂進(jìn)口合同時(shí)預(yù)測(cè)3個(gè)月后日元對(duì)澳元的即期匯率將會(huì)升值到：

1澳元＝80.00—80.10日元

問(wèn)：

(1)若澳大利亞進(jìn)口商不采取避免匯率風(fēng)險(xiǎn)的保值措施，現(xiàn)在就支付10億日元，則需要多少澳元?

(2)若現(xiàn)在不采取保值措施，而是延遲到3個(gè)月后支付10億日元，則到時(shí)需要支付多少澳元?

(3)若該澳大利亞進(jìn)口商現(xiàn)在采取套期保值措施，應(yīng)該如何進(jìn)行?3個(gè)月后他實(shí)際支付多少澳元?

解：

(1)該澳大利亞進(jìn)口商簽訂進(jìn)口合同時(shí)就支付10億日元，需要以1澳元＝100.00日元的即期匯率向銀行支付10億/100.00=0.1億澳元，即10,000,000澳元。

(2)該澳大利亞進(jìn)口商等到3個(gè)月后支付10億日元，到時(shí)以即期匯率：1澳元=80.00日元計(jì)算須向銀行支付10億/80＝0.125億澳元。這比簽訂進(jìn)口合同時(shí)支付貨款多支付0.025億澳元，即多支付250萬(wàn)澳元，這是不采取保值措施付出的代價(jià)。

(3)該澳大利亞進(jìn)口商若采取套期保值措施，即向銀行購(gòu)買3月期遠(yuǎn)期日元10億，適用匯率是1澳元＝98.00日元。3個(gè)月后交割時(shí)只需向銀行支付1,000,000,000/98＝10,204,081.63澳元，就可獲得10億日元支付給日本出口商。這比簽訂進(jìn)口合同時(shí)支付貨款多支付204,081.63澳元。這是進(jìn)口商采取套期保值措施付出的代價(jià)，它相對(duì)于不采取保值措施，而等到3個(gè)月后再即期購(gòu)買日元支付貨款付出的代價(jià)250萬(wàn)澳元來(lái)說(shuō)是微不足道的。股票配資軟件外匯喊單網(wǎng)，職業(yè)操盤(pán)手帶你賺錢！

二、投機(jī)性遠(yuǎn)期外匯交易

1、含義：投機(jī)性遠(yuǎn)期外匯交易是基于投機(jī)者預(yù)期未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)市場(chǎng)上的即期匯率與目前市場(chǎng)上的遠(yuǎn)期匯率不一致而進(jìn)行的遠(yuǎn)期外匯交易。由于投機(jī)者在簽訂遠(yuǎn)期合約時(shí)只需繳納一定比例的保證金，無(wú)需付現(xiàn)，一般都是到期軋抵，計(jì)算盈虧、支付差額，所以利用遠(yuǎn)期外匯交易投機(jī)進(jìn)行投機(jī)，投機(jī)者并不需要雄厚的資金，可以“以小博大”，炒作成倍于投機(jī)本金的外匯資金，進(jìn)行大規(guī)模的投機(jī)。2、投機(jī)性遠(yuǎn)期外匯交易可以分：

(1)買空(BuyLong)：先買后賣含義：所謂買空，是投機(jī)者預(yù)測(cè)某種貨幣的匯率將會(huì)上漲時(shí)，投機(jī)者先買進(jìn)這種貨幣的遠(yuǎn)期外匯，然后在到期時(shí)再賣出這種貨幣的即期外匯的投機(jī)交易。若遠(yuǎn)期合約交割日市場(chǎng)即期匯率果然如投機(jī)者所料上漲而且高于遠(yuǎn)期合約協(xié)定的匯率，投機(jī)者即可獲利。

在法蘭克福外匯市場(chǎng)上，如果某德國(guó)外匯投機(jī)商預(yù)測(cè)英鎊對(duì)美元的匯率將會(huì)大幅度上升，他就可以做買空交易，先以當(dāng)時(shí)的1英鎊＝1.5550美元的3月期遠(yuǎn)期匯率買進(jìn)100萬(wàn)3個(gè)月英鎊遠(yuǎn)期；然后，在3個(gè)月后，當(dāng)英鎊對(duì)美元的即期匯率猛漲到1英鎊＝1.7550美元時(shí)，他就在即期市場(chǎng)上賣出100萬(wàn)英鎊。軋差后他就會(huì)獲得100萬(wàn)×(1.7550-1.5550)＝20萬(wàn)美元的投機(jī)利潤(rùn)?！纠?】

當(dāng)然，若交割日市場(chǎng)即期匯率的變動(dòng)與投機(jī)者相反，投機(jī)者將會(huì)遭受損失。如上例，若3個(gè)月后市場(chǎng)即期匯率不升反跌為1英鎊＝1.4550美元，則該投機(jī)者將遭受10萬(wàn)美元的損失。假設(shè)某日東京外匯市場(chǎng)上美元/日元的6個(gè)月遠(yuǎn)期匯率為106.00/10，一日本投機(jī)商預(yù)期半年后美元/日元的即期匯率將為110.20/30，若預(yù)期準(zhǔn)確，在不考慮其他費(fèi)用的情況下，該投機(jī)商買入100萬(wàn)6個(gè)月的USD遠(yuǎn)期，可獲多少投機(jī)利潤(rùn)？練習(xí)3

（1）日商買入100萬(wàn)6個(gè)月的美元，預(yù)期支付：

1,000,000×106.10=106,100,000日元（2）半年后賣出100萬(wàn)USD現(xiàn)匯可收進(jìn)：

1,000,000×110.20=110,200,000日元

(3)投機(jī)利潤(rùn)為：

110,200,000－106,100,000＝4,100,000日元解：

(2)賣空(SellShort)：先賣后買

含義：所謂賣空，是在預(yù)測(cè)某種貨幣的匯率將會(huì)下跌時(shí)，投機(jī)者先賣出這種貨幣的遠(yuǎn)期外匯，然后等到遠(yuǎn)期外匯的交割日再買進(jìn)這種貨幣的即期外匯進(jìn)行沖抵的一種投機(jī)活動(dòng)。

在東京外匯市場(chǎng)上，某年3月1日，某日本投機(jī)者判斷美元在以后1個(gè)月后將貶值，于是他立即在遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)上以1美元＝110.03日元的價(jià)格拋售1月期1000萬(wàn)美元，交割日是4月1日。到4月1日時(shí)，即期美元的匯率不跌反升，為1美元＝115.03日元。請(qǐng)分析該投機(jī)商的損益。

【例】

該日本投機(jī)者在即期外匯市場(chǎng)購(gòu)買1000萬(wàn)美元現(xiàn)匯實(shí)現(xiàn)遠(yuǎn)期合約交割，要遭受100萬(wàn)×(115.03－110.03)＝5000萬(wàn)日元的損失。