特別提款權(quán)與國際貨幣體系改革

特別提款權(quán)與國際貨幣體系改革特別提款權(quán)的產(chǎn)生及特點現(xiàn)行國際貨幣體系的缺陷何謂超主權(quán)貨幣特別提款權(quán)=超主權(quán)貨幣？

一、特別提款權(quán)的產(chǎn)生及特點1967年9月，IMF理事會通過了《基于基金組織特別提款權(quán)的融資便利綱要》，督促執(zhí)董會著手修訂《國際貨幣基金組織協(xié)定》。1968年4月至1969年7月，經(jīng)過執(zhí)董會、理事會以及各成員國的批準(zhǔn)，《國際貨幣基金組織協(xié)定》正式生效，并于1969年8月推出了SDR。SDR的定值在創(chuàng)立之初，1單位SDR等于0.888671克黃金，與美元等值。為保證SDR作為儲備資產(chǎn)穩(wěn)定的購買力，基金組織以籃子貨幣作為其定價基礎(chǔ)。1974年7月，以16種貨幣（美元、馬克、日元、法國法郎、英鎊、里拉、荷蘭盾、加元、比利時法郎、瑞士克朗、澳元、丹麥克朗、西班牙比塞塔、挪威克朗、奧地利先令、南非蘭特）組成的貨幣籃子為SDR定值1978年，用伊朗里亞爾和沙特里亞爾代替了丹麥克朗和南非蘭特1981年用5種貨幣美元、馬克、法國法郎、日元和英鎊定值2001年，用歐元取代了馬克和法郎1981-2010年各種貨幣權(quán)重1981-851986-901991-951996-002001-052005-10美元424240394544歐元2934馬克19192121法郎13121111日元131517181511英鎊131211111111貨幣籃子構(gòu)成的依據(jù)早期貨幣籃子構(gòu)成的依據(jù)訂是各國商品和服務(wù)出口在整個世界經(jīng)濟(jì)中的地位。后期選擇標(biāo)準(zhǔn)有所調(diào)整：貨幣必須是IMF成員國或是成員國組成的貨幣聯(lián)盟所發(fā)行的貨幣，該經(jīng)濟(jì)體在五年考察期內(nèi)是全球四個最大的商品和服務(wù)貿(mào)易出口地，并且其貨幣為《基金組織協(xié)定》第30條（f）條款所規(guī)定的可自由使用貨幣貨幣的權(quán)重決定于該成員國或貨幣聯(lián)盟的商品與服務(wù)的出口值該經(jīng)濟(jì)體貨幣作為國際儲備貨幣被其他經(jīng)濟(jì)體所持有的數(shù)量貨幣的權(quán)重每五年決定一次，但在日常情況下，可以根據(jù)其匯率走勢進(jìn)行調(diào)整。如2009年5月6日的實際權(quán)重為：美元42.1、歐元36.4、日元12.5、英鎊9.1SDR的分配分配方式周期性分配，基金組織根據(jù)世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實際情況，每隔一段時間（一般為五年）決定是否進(jìn)行分配特殊分配，如1997年9月理事會決定對協(xié)定進(jìn)行第四次修改以增發(fā)SDR至今，SDR共進(jìn)行過兩輪周期性分配1970、1971、1972年分三次共分配了93億1980年至1981年，將SDR提高到了214億SDR作為一種國際儲備資產(chǎn)，其發(fā)行過程也是對該貨幣使用者征收鑄幣稅的過程。與一國主權(quán)貨幣不同，這種鑄幣稅的分配涉及到全球不同的經(jīng)濟(jì)體，因而更加復(fù)雜。在創(chuàng)立之初，關(guān)于其鑄幣稅如何在全球分配有三種方案需求法市場法政府法需求法基金組織評估出各成員國對儲備資產(chǎn)的長期需求，并通過定期增加SDR的分配使該成員國的儲備水平與長期需求水平相符。在這種情況下，成員國之間或成員與國際組織之間并不會出現(xiàn)儲備資產(chǎn)的借貸情形，也不會導(dǎo)致財富在成員國之間的流動。同時由于成員國持有的SDR與分配的SDR相等，成員國與基金組織之間也沒有利息的相互支付。此時，成員國所獲得的SDR鑄幣稅就與該成員國對儲備的需求成正比，并隨著該國對儲備需求的增加而增多。市場法將基金組織類比為一國央行，通過購買相應(yīng)金融資產(chǎn)如一國政府國債，基金組織將以SDR標(biāo)價的資產(chǎn)分配給各成員國。假設(shè)基金組織知道一成員國對儲備資產(chǎn)的需求水平，它就可以向其出售該種水平的SDR。這種情況的結(jié)果與需求方法是一樣的，不同的是體現(xiàn)在基金組織的資產(chǎn)負(fù)債表上：市場法對應(yīng)的是金融資產(chǎn)，而需求法對應(yīng)的是SDR的分配權(quán)。由于SDR的利率由市場決定，其最終將等于基金組織購買的金融資產(chǎn)的價格，從而使成員國與基金組織之間不會發(fā)生由于利率差異引起的財富流動。政府法這種方法與對發(fā)展中國家的援助聯(lián)系在一起，也被稱為“連接計劃”，此種分配方式分配的SDR被稱為“發(fā)展SDR”假設(shè)世界上只有兩個國家——一個是發(fā)達(dá)國家，另一個是欠發(fā)達(dá)國家。雖然兩國都面臨儲備資產(chǎn)短缺，但基金組織將充足的SDR完全分配給欠發(fā)達(dá)國家，此時欠發(fā)達(dá)國家便可以運(yùn)用SDR向發(fā)達(dá)國家購買商品，同時向發(fā)達(dá)國家輸出SDR，直到兩國所得SDR都達(dá)到自身的需求水平為止?？梢姡朔N方法下SDR的分配導(dǎo)致了國家財富的流動?；鸾M織選擇了需求法，但在實踐中有所變形。由于難以確定各成員國對儲備資產(chǎn)的長期需求，基金組織以各國的份額作為分配依據(jù)。SDR的分配與持有（09.3.31）SDR分配SDR持有發(fā)達(dá)國家69%76%其中美國23%32%發(fā)展中國家31%24%30個發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體占據(jù)了分配總額近七成，其中美國一國就占了近四分之一。由于80年代后就再沒有分配過SDR，此后加入的發(fā)展中國家無法享受到SDR分配所帶來的好處。從持有比例看，發(fā)達(dá)國家明顯大于其分配比例，表明發(fā)展中國家所得的SDR通過各種交易流向了發(fā)達(dá)國家。特別提款權(quán)設(shè)計機(jī)制上的缺陷SDR是布雷頓森林體系瀕臨崩潰之際，IMF為彌補(bǔ)黃金的不足而創(chuàng)立的。但是，它不僅沒有挽救該體系的命運(yùn)，在現(xiàn)行的國際儲備中地位遠(yuǎn)不及美元和黃金。分配額與繳納的份額掛鉤，而份額與貸款額及表決權(quán)相聯(lián)。美國一直都限制其他國家增加份額不能用來交易結(jié)算，只能充當(dāng)記賬單位和儲備資產(chǎn)不能流通，失去了作為一種貨幣的交易和支付功能二、現(xiàn)行國際貨幣體系的缺陷國際貨幣體系至少包括三個方面的內(nèi)容國際匯率制度安排國際儲備資產(chǎn)的確立與供應(yīng)——最關(guān)鍵國際收支不平衡的調(diào)節(jié)當(dāng)前的國際貨幣體系從本質(zhì)上說仍然屬于美元本位制，美元的國際儲備貨幣地位使當(dāng)前的國際貨幣體系仍然存在特里芬難題，不對稱性仍十分嚴(yán)重。國際貨幣體系的不對稱性決定了其不穩(wěn)定性?，F(xiàn)行國際貨幣體系下，美元的供給已經(jīng)不受黃金供應(yīng)量的限制，而是服務(wù)于美國國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)。因此，美聯(lián)儲在未考慮到美元作為國際貨幣而帶來的外部性時，過度發(fā)行貨幣造成了美元的過多供給，導(dǎo)致全球外匯儲備規(guī)模不斷增大與全球流動性過剩。從1969年到2007年全球美元儲備資產(chǎn)增長了近3.3倍。隨著外匯儲備的增長，儲備貨幣的持有者與發(fā)行者的風(fēng)險同時增加：持有者擔(dān)心儲備貨幣貶值縮水發(fā)行者擔(dān)心由于持有者的信心喪失而造成國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的巨大調(diào)整增加了整個國際貨幣體系的潛在風(fēng)險改革國際貨幣體系的主張主要分為兩類建立超主權(quán)貨幣建立多元化國際貨幣體系三、超主權(quán)貨幣超主權(quán)貨幣絕對意義上的超主權(quán)貨幣類似于“地球元”，全球只流通一種貨幣。目前的全球政治、經(jīng)濟(jì)的實際發(fā)展情況距離“大同社會”還十分遙遠(yuǎn)，顯然，這只是一種設(shè)想相對意義上的超主權(quán)貨幣雖然超越幾個國家或所有國家的主權(quán)，但不排斥其他主權(quán)貨幣存在，與其保持一定的兌換關(guān)系。歷史上曾經(jīng)出現(xiàn)過的相對超主權(quán)貨幣金本位制度下的黃金其他主權(quán)國家貨幣與黃金并存，并根據(jù)含金量確定相互之間的兌換關(guān)系黃金充當(dāng)?shù)氖菦]有主權(quán)的國際儲備資產(chǎn)，同時可兌換、可流通并可用于支付、窖藏布雷頓森林體系中的美元超主權(quán)國際儲備貨幣的前提條件具備貨幣的基本功能在全球貿(mào)易中計價、流通和結(jié)算并為各國所接受數(shù)量供應(yīng)須有制衡和支撐機(jī)制。黃金在數(shù)量機(jī)制上缺乏實際支撐，依靠自然條件來實現(xiàn)數(shù)量增加美元由一國國家信用來支撐，往往容易造成債務(wù)貨幣化泛濫，缺乏制衡機(jī)制幣值長期穩(wěn)定四、SDR與國際貨幣體系改革與其他儲備資產(chǎn)相比，SDR的優(yōu)點以籃子貨幣定值，保證了購買力的穩(wěn)定可以降低信用風(fēng)險和系統(tǒng)性風(fēng)險。SDR分配是對世界儲備的永久性增加，不存在收回風(fēng)險（除非85%投票權(quán)同意撤銷）。而通過借貸市場獲得的儲備，會面臨由于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)條件變化被收回的風(fēng)險，新興經(jīng)濟(jì)體爆發(fā)的危機(jī)就是明證SDR成本更低。SDR的創(chuàng)造成本幾乎為零。同時如果一國持有的SDR與基金組織分配的SDR相等，該國與基金組織就不會發(fā)生任何有關(guān)SDR的費(fèi)用按照基金組織當(dāng)初的預(yù)想，SDR作為重要的國際貨幣，將在國際清算、商品與資產(chǎn)標(biāo)價、儲備資產(chǎn)等方面發(fā)揮作用。但從40年的實踐看，僅分配過兩輪，在整個國際儲備體系中的地位不高使用權(quán)限定在基金組織范圍內(nèi)功能有限SDR僅僅能充當(dāng)國際儲備資產(chǎn)和緊急援助工具，且由于政策限制作用有限作為支付清算工具，僅僅具備一定范圍內(nèi)的計價功能SDR成為超主權(quán)國際儲備貨幣所需條件完善世界貨幣基本功能美國等發(fā)達(dá)國家主導(dǎo)下的IMF無