特別提款權(quán)與國(guó)際貨幣體系改革

特別提款權(quán)與國(guó)際貨幣體系改革特別提款權(quán)的產(chǎn)生及特點(diǎn)現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系的缺陷何謂超主權(quán)貨幣特別提款權(quán)=超主權(quán)貨幣？

一、特別提款權(quán)的產(chǎn)生及特點(diǎn)1967年9月，IMF理事會(huì)通過(guò)了《基于基金組織特別提款權(quán)的融資便利綱要》，督促執(zhí)董會(huì)著手修訂《國(guó)際貨幣基金組織協(xié)定》。1968年4月至1969年7月，經(jīng)過(guò)執(zhí)董會(huì)、理事會(huì)以及各成員國(guó)的批準(zhǔn)，《國(guó)際貨幣基金組織協(xié)定》正式生效，并于1969年8月推出了SDR。SDR的定值在創(chuàng)立之初，1單位SDR等于0.888671克黃金，與美元等值。為保證SDR作為儲(chǔ)備資產(chǎn)穩(wěn)定的購(gòu)買力，基金組織以籃子貨幣作為其定價(jià)基礎(chǔ)。1974年7月，以16種貨幣（美元、馬克、日元、法國(guó)法郎、英鎊、里拉、荷蘭盾、加元、比利時(shí)法郎、瑞士克朗、澳元、丹麥克朗、西班牙比塞塔、挪威克朗、奧地利先令、南非蘭特）組成的貨幣籃子為SDR定值1978年，用伊朗里亞爾和沙特里亞爾代替了丹麥克朗和南非蘭特1981年用5種貨幣美元、馬克、法國(guó)法郎、日元和英鎊定值2001年，用歐元取代了馬克和法郎1981-2010年各種貨幣權(quán)重1981-851986-901991-951996-002001-052005-10美元424240394544歐元2934馬克19192121法郎13121111日元131517181511英鎊131211111111貨幣籃子構(gòu)成的依據(jù)早期貨幣籃子構(gòu)成的依據(jù)訂是各國(guó)商品和服務(wù)出口在整個(gè)世界經(jīng)濟(jì)中的地位。后期選擇標(biāo)準(zhǔn)有所調(diào)整：貨幣必須是IMF成員國(guó)或是成員國(guó)組成的貨幣聯(lián)盟所發(fā)行的貨幣，該經(jīng)濟(jì)體在五年考察期內(nèi)是全球四個(gè)最大的商品和服務(wù)貿(mào)易出口地，并且其貨幣為《基金組織協(xié)定》第30條（f）條款所規(guī)定的可自由使用貨幣貨幣的權(quán)重決定于該成員國(guó)或貨幣聯(lián)盟的商品與服務(wù)的出口值該經(jīng)濟(jì)體貨幣作為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣被其他經(jīng)濟(jì)體所持有的數(shù)量貨幣的權(quán)重每五年決定一次，但在日常情況下，可以根據(jù)其匯率走勢(shì)進(jìn)行調(diào)整。如2009年5月6日的實(shí)際權(quán)重為：美元42.1、歐元36.4、日元12.5、英鎊9.1SDR的分配分配方式周期性分配，基金組織根據(jù)世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的實(shí)際情況，每隔一段時(shí)間（一般為五年）決定是否進(jìn)行分配特殊分配，如1997年9月理事會(huì)決定對(duì)協(xié)定進(jìn)行第四次修改以增發(fā)SDR至今，SDR共進(jìn)行過(guò)兩輪周期性分配1970、1971、1972年分三次共分配了93億1980年至1981年，將SDR提高到了214億SDR作為一種國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)，其發(fā)行過(guò)程也是對(duì)該貨幣使用者征收鑄幣稅的過(guò)程。與一國(guó)主權(quán)貨幣不同，這種鑄幣稅的分配涉及到全球不同的經(jīng)濟(jì)體，因而更加復(fù)雜。在創(chuàng)立之初，關(guān)于其鑄幣稅如何在全球分配有三種方案需求法市場(chǎng)法政府法需求法基金組織評(píng)估出各成員國(guó)對(duì)儲(chǔ)備資產(chǎn)的長(zhǎng)期需求，并通過(guò)定期增加SDR的分配使該成員國(guó)的儲(chǔ)備水平與長(zhǎng)期需求水平相符。在這種情況下，成員國(guó)之間或成員與國(guó)際組織之間并不會(huì)出現(xiàn)儲(chǔ)備資產(chǎn)的借貸情形，也不會(huì)導(dǎo)致財(cái)富在成員國(guó)之間的流動(dòng)。同時(shí)由于成員國(guó)持有的SDR與分配的SDR相等，成員國(guó)與基金組織之間也沒(méi)有利息的相互支付。此時(shí)，成員國(guó)所獲得的SDR鑄幣稅就與該成員國(guó)對(duì)儲(chǔ)備的需求成正比，并隨著該國(guó)對(duì)儲(chǔ)備需求的增加而增多。市場(chǎng)法將基金組織類比為一國(guó)央行，通過(guò)購(gòu)買相應(yīng)金融資產(chǎn)如一國(guó)政府國(guó)債，基金組織將以SDR標(biāo)價(jià)的資產(chǎn)分配給各成員國(guó)。假設(shè)基金組織知道一成員國(guó)對(duì)儲(chǔ)備資產(chǎn)的需求水平，它就可以向其出售該種水平的SDR。這種情況的結(jié)果與需求方法是一樣的，不同的是體現(xiàn)在基金組織的資產(chǎn)負(fù)債表上：市場(chǎng)法對(duì)應(yīng)的是金融資產(chǎn)，而需求法對(duì)應(yīng)的是SDR的分配權(quán)。由于SDR的利率由市場(chǎng)決定，其最終將等于基金組織購(gòu)買的金融資產(chǎn)的價(jià)格，從而使成員國(guó)與基金組織之間不會(huì)發(fā)生由于利率差異引起的財(cái)富流動(dòng)。政府法這種方法與對(duì)發(fā)展中國(guó)家的援助聯(lián)系在一起，也被稱為“連接計(jì)劃”，此種分配方式分配的SDR被稱為“發(fā)展SDR”假設(shè)世界上只有兩個(gè)國(guó)家——一個(gè)是發(fā)達(dá)國(guó)家，另一個(gè)是欠發(fā)達(dá)國(guó)家。雖然兩國(guó)都面臨儲(chǔ)備資產(chǎn)短缺，但基金組織將充足的SDR完全分配給欠發(fā)達(dá)國(guó)家，此時(shí)欠發(fā)達(dá)國(guó)家便可以運(yùn)用SDR向發(fā)達(dá)國(guó)家購(gòu)買商品，同時(shí)向發(fā)達(dá)國(guó)家輸出SDR，直到兩國(guó)所得SDR都達(dá)到自身的需求水平為止?？梢?jiàn)，此種方法下SDR的分配導(dǎo)致了國(guó)家財(cái)富的流動(dòng)?；鸾M織選擇了需求法，但在實(shí)踐中有所變形。由于難以確定各成員國(guó)對(duì)儲(chǔ)備資產(chǎn)的長(zhǎng)期需求，基金組織以各國(guó)的份額作為分配依據(jù)。SDR的分配與持有（09.3.31）SDR分配SDR持有發(fā)達(dá)國(guó)家69%76%其中美國(guó)23%32%發(fā)展中國(guó)家31%24%30個(gè)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體占據(jù)了分配總額近七成，其中美國(guó)一國(guó)就占了近四分之一。由于80年代后就再?zèng)]有分配過(guò)SDR，此后加入的發(fā)展中國(guó)家無(wú)法享受到SDR分配所帶來(lái)的好處。從持有比例看，發(fā)達(dá)國(guó)家明顯大于其分配比例，表明發(fā)展中國(guó)家所得的SDR通過(guò)各種交易流向了發(fā)達(dá)國(guó)家。特別提款權(quán)設(shè)計(jì)機(jī)制上的缺陷SDR是布雷頓森林體系瀕臨崩潰之際，IMF為彌補(bǔ)黃金的不足而創(chuàng)立的。但是，它不僅沒(méi)有挽救該體系的命運(yùn)，在現(xiàn)行的國(guó)際儲(chǔ)備中地位遠(yuǎn)不及美元和黃金。分配額與繳納的份額掛鉤，而份額與貸款額及表決權(quán)相聯(lián)。美國(guó)一直都限制其他國(guó)家增加份額不能用來(lái)交易結(jié)算，只能充當(dāng)記賬單位和儲(chǔ)備資產(chǎn)不能流通，失去了作為一種貨幣的交易和支付功能二、現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系的缺陷國(guó)際貨幣體系至少包括三個(gè)方面的內(nèi)容國(guó)際匯率制度安排國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)的確立與供應(yīng)——最關(guān)鍵國(guó)際收支不平衡的調(diào)節(jié)當(dāng)前的國(guó)際貨幣體系從本質(zhì)上說(shuō)仍然屬于美元本位制，美元的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣地位使當(dāng)前的國(guó)際貨幣體系仍然存在特里芬難題，不對(duì)稱性仍十分嚴(yán)重。國(guó)際貨幣體系的不對(duì)稱性決定了其不穩(wěn)定性。現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系下，美元的供給已經(jīng)不受黃金供應(yīng)量的限制，而是服務(wù)于美國(guó)國(guó)內(nèi)的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)。因此，美聯(lián)儲(chǔ)在未考慮到美元作為國(guó)際貨幣而帶來(lái)的外部性時(shí)，過(guò)度發(fā)行貨幣造成了美元的過(guò)多供給，導(dǎo)致全球外匯儲(chǔ)備規(guī)模不斷增大與全球流動(dòng)性過(guò)剩。從1969年到2007年全球美元儲(chǔ)備資產(chǎn)增長(zhǎng)了近3.3倍。隨著外匯儲(chǔ)備的增長(zhǎng)，儲(chǔ)備貨幣的持有者與發(fā)行者的風(fēng)險(xiǎn)同時(shí)增加：持有者擔(dān)心儲(chǔ)備貨幣貶值縮水發(fā)行者擔(dān)心由于持有者的信心喪失而造成國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的巨大調(diào)整增加了整個(gè)國(guó)際貨幣體系的潛在風(fēng)險(xiǎn)改革國(guó)際貨幣體系的主張主要分為兩類建立超主權(quán)貨幣建立多元化國(guó)際貨幣體系三、超主權(quán)貨幣超主權(quán)貨幣絕對(duì)意義上的超主權(quán)貨幣類似于“地球元”，全球只流通一種貨幣。目前的全球政治、經(jīng)濟(jì)的實(shí)際發(fā)展情況距離“大同社會(huì)”還十分遙遠(yuǎn)，顯然，這只是一種設(shè)想相對(duì)意義上的超主權(quán)貨幣雖然超越幾個(gè)國(guó)家或所有國(guó)家的主權(quán)，但不排斥其他主權(quán)貨幣存在，與其保持一定的兌換關(guān)系。歷史上曾經(jīng)出現(xiàn)過(guò)的相對(duì)超主權(quán)貨幣金本位制度下的黃金其他主權(quán)國(guó)家貨幣與黃金并存，并根據(jù)含金量確定相互之間的兌換關(guān)系黃金充當(dāng)?shù)氖菦](méi)有主權(quán)的國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)，同時(shí)可兌換、可流通并可用于支付、窖藏布雷頓森林體系中的美元超主權(quán)國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的前提條件具備貨幣的基本功能在全球貿(mào)易中計(jì)價(jià)、流通和結(jié)算并為各國(guó)所接受數(shù)量供應(yīng)須有制衡和支撐機(jī)制。黃金在數(shù)量機(jī)制上缺乏實(shí)際支撐，依靠自然條件來(lái)實(shí)現(xiàn)數(shù)量增加美元由一國(guó)國(guó)家信用來(lái)支撐，往往容易造成債務(wù)貨幣化泛濫，缺乏制衡機(jī)制幣值長(zhǎng)期穩(wěn)定四、SDR與國(guó)際貨幣體系改革與其他儲(chǔ)備資產(chǎn)相比，SDR的優(yōu)點(diǎn)以籃子貨幣定值，保證了購(gòu)買力的穩(wěn)定可以降低信用風(fēng)險(xiǎn)和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。SDR分配是對(duì)世界儲(chǔ)備的永久性增加，不存在收回風(fēng)險(xiǎn)（除非85%投票權(quán)同意撤銷）。而通過(guò)借貸市場(chǎng)獲得的儲(chǔ)備，會(huì)面臨由于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)條件變化被收回的風(fēng)險(xiǎn)，新興經(jīng)濟(jì)體爆發(fā)的危機(jī)就是明證SDR成本更低。SDR的創(chuàng)造成本幾乎為零。同時(shí)如果一國(guó)持有的SDR與基金組織分配的SDR相等，該國(guó)與基金組織就不會(huì)發(fā)生任何有關(guān)SDR的費(fèi)用按照基金組織當(dāng)初的預(yù)想，SDR作為重要的國(guó)際貨幣，將在國(guó)際清算、商品與資產(chǎn)標(biāo)價(jià)、儲(chǔ)備資產(chǎn)等方面發(fā)揮作用。但從40年的實(shí)踐看，僅分配過(guò)兩輪，在整個(gè)國(guó)際儲(chǔ)備體系中的地位不高使用權(quán)限定在基金組織范圍內(nèi)功能有限SDR僅僅能充當(dāng)國(guó)際儲(chǔ)備資產(chǎn)和緊急援助工具，且由于政策限制作用有限作為支付清算工具，僅僅具備一定范圍內(nèi)的計(jì)價(jià)功能SDR成為超主權(quán)國(guó)際儲(chǔ)備貨幣所需條件完善世界貨幣基本功能美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家主導(dǎo)下的IMF無(wú)