第四章 國際間接投資

第四章國際間接投資合作

第一節(jié)國際間接投資概述

第二節(jié)國際證券市場

第三節(jié)國際債券投資

第四節(jié)國際股票投資

第五節(jié)國際投資基金第六節(jié)中國證劵市場及中國企業(yè)參與國際證劵市場活動(dòng)

第一節(jié)國際間接投資概述

一、國際間接投資的定義二、國際證券投資的影響因素

三、國際證券投資的發(fā)展趨勢(shì)一、國際間接投資定義（ForeignIndirectInvestment,FII）：是指一國投資者不直接參與國外所投資的企業(yè)的經(jīng)營管理，而是通過證券、信貸等形式獲取投資收益的國際投資活動(dòng)。國際間接投資的形式國際間接投資的主要形式國際信貸國際證券投資政府債券公司債券基金證券等其他債券公司股票4狹義和廣義的證券狹義的證券是一種有面值的，并能給持有者帶來收益的所有權(quán)和債權(quán)的證書，其具體內(nèi)容包括股票、債券和基金證券等資本證券。廣義的證券內(nèi)容十分廣泛，它除了包括股票、債券和基金證券在內(nèi)的資本證券以外，還包括貨幣證券、商品證券，不動(dòng)產(chǎn)證券等。貨幣證券指的是支票、本票、匯票等，商品證券是指水單、倉單、提單等，不動(dòng)產(chǎn)證券指的是房契和地契等。在我們?nèi)粘Ｉ钪兴f的證券指的是狹義的證券，即股票、債券和基金證券。5證券投資的含義證券投資是指個(gè)人、企業(yè)以賺取股息、紅利、債息為主要目的購買證券的行為。證券投資是一種不涉及資本存量增加的間接投資，證券本身不是商品，但它可以作為商品在市場上進(jìn)行買賣。證券作為商品的時(shí)候則與一般商品不同，一般商品是用于滿足人們的某種需要，其價(jià)值是由生產(chǎn)該產(chǎn)品所需的必要?jiǎng)趧?dòng)時(shí)間決定的，而投資者購買證券是為了滿足其增值欲望。6證券投資的特征證劵投資是以獲取收益為目的并以信譽(yù)為基礎(chǔ)的，投資者能否獲取收益或收益多少取決于企業(yè)的經(jīng)營狀況，證劵的持有者還可以將證劵在證劵市場進(jìn)行買賣和轉(zhuǎn)讓，這就決定了證劵投資具有以下特征:投資的收益性投資行為的風(fēng)險(xiǎn)性價(jià)格的波動(dòng)性流動(dòng)中的變現(xiàn)性投資者的廣泛性國際證券投資的定義國際證券投資是指個(gè)人或機(jī)構(gòu)購買外國發(fā)行的股票、公司債券、政府債券或基金證券，謀求取得股息、利息或買賣該證券的差價(jià)收益，而不取得對(duì)籌資者經(jīng)營活動(dòng)控制權(quán)的一種國際投資方式。二、影響國際證券投資的因素利率是決定國際間接投資流向的主要因素匯率的變化對(duì)國際間接投資影響較大風(fēng)險(xiǎn)性也是影響國際間接投資的一個(gè)因素各國償債能力差異是國際間接投資變動(dòng)的重要原因之一9三、國際證券投資的發(fā)展趨勢(shì)證劵交易國際化證劵投資基金化證劵投資的證劵速度超過了直接投資債券在國際金融市場融資中所占比重日益提高流向發(fā)展中國家的證劵資本在不斷增加第二節(jié)國際證劵市場

一、國際證劵市場二、國際證劵發(fā)行市場和流通市場三、證劵交易所11一、國際證券市場的含義國際證券市場是由國際證券發(fā)行市場和流通市場所組成。國際證券市場一般有兩層含義，一層含義是指已經(jīng)國際化了的各國國別證券市場；第二層含義指的是不受某一具體國家管轄的境外證券市場。目前，絕大多數(shù)的國際證券市場屬于第一層含義的證券市場，只有歐洲債券市場屬于第二層含義的國際證券市場。由于股票是目前國際證券市場上交易量最大的有價(jià)證券，所以人們通常所稱的證券市場一般是指股票市場。12二、國際證券發(fā)行市場和流通市場

國際證券市場由兩部分組成，即證券發(fā)行市場和流通市場。證券發(fā)行市場一般稱為“初級(jí)市場”或“第一市場”；證券流通市場往往被稱為“次級(jí)市場”或“第二市場”。13國際證券發(fā)行市場國際證券發(fā)行市場是向社會(huì)公眾招募或發(fā)售新證券的場所或渠道。由于發(fā)行市場賣出的是新印發(fā)并第一次出售的證券，所以稱為“初級(jí)市場”或“第一市場”。證券發(fā)行市場由發(fā)行人、購買者和中間人組成。證券市場上的發(fā)行人一般是資本的使用者，即政府、銀行、企業(yè)等；證券的購買者多為投資公司、保險(xiǎn)公司、儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)、各種基金會(huì)和個(gè)人等；中間人主要包括證券公司和證券商等。14國際證券流通市場國際證券流通市場是指那些轉(zhuǎn)讓和買賣那些已由投資者認(rèn)購了的證券的市場。因此它也被稱為“次級(jí)市場”或“第二市場”。證券的發(fā)行市場是制造證券的市場，它是流通市場產(chǎn)生的基礎(chǔ)，而流通市場為投資者提供了轉(zhuǎn)讓和買賣證券的機(jī)會(huì)，滿足了投資者渴求資本短期收益的欲望，從而起到了引導(dǎo)投資導(dǎo)向和變現(xiàn)的作用。證券流通市場一般有四種形式，即交易所、柜臺(tái)交易、第三市場和第四市場。15證券流通市場的四種形式（1）證券交易所證券交易所是屬于有組織的規(guī)范化的證券流通市場，這里的投資者必須通過經(jīng)紀(jì)人按法定的程序從事證券的交易活動(dòng)。交易所內(nèi)買賣的證券也必須是經(jīng)有關(guān)部門核準(zhǔn)上市的證券。交易所內(nèi)的證券交易將便利、迅速、公平、合法于一體(具體內(nèi)容將在下面作專門介紹)。柜臺(tái)交易柜臺(tái)交易是指在證券交易所以外進(jìn)行的交易活動(dòng)，亦稱場外交易。這種交易在17世紀(jì)已經(jīng)出現(xiàn)，但當(dāng)時(shí)人們多在柜臺(tái)上進(jìn)行，所以又稱店頭交易。柜臺(tái)交易的證券多屬可以公開發(fā)行，但未在證券交易所登記上市的證券。柜臺(tái)交易的數(shù)量沒有起點(diǎn)和單位限制，不通過競價(jià)買賣，交易者可以不通過經(jīng)紀(jì)人直接買賣證券，而是協(xié)議成交。柜臺(tái)交易也有固定的場所，一般在證券經(jīng)營商的營業(yè)處進(jìn)行。由于柜臺(tái)交易滿足了不同類型和不同層次的證券投資者的需求，因而得以迅速發(fā)展。16證券流通市場的四種形式（2）第三市場第三市場是指非交易所會(huì)員從事大量上市股票買賣的市場，也就是說，交易的證券已經(jīng)上市，但卻在交易所以外進(jìn)行交易。第三市場是本世紀(jì)60年代才開創(chuàng)的一種市場。在第三市場進(jìn)行證券交易的投資者可以節(jié)省在交易所內(nèi)應(yīng)繳納的傭金等交易費(fèi)，因而這種市場的交易額占各種證券市場交易額總和的比重不斷提高。目前，有很多投資公司、基金會(huì)、保險(xiǎn)公司等也頻繁地在第三市場上從事證券交易活動(dòng)。第四市場第四市場指的是各種機(jī)構(gòu)或個(gè)人不通過經(jīng)紀(jì)人，直接進(jìn)行證券買賣交易的市場。它實(shí)際上是通過計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行大量交易的場外市場。在第四市場上進(jìn)行交易，不僅使交易者的身份得以保密和節(jié)省傭金等交易費(fèi)用，而且成交迅速。第四市場上的交易活動(dòng)，交易者往往互不知道對(duì)方的身份，通過將信息輸入電腦來尋找客戶。雙方通過電腦進(jìn)行磋商，最后達(dá)成交易。17三、證券交易所證券交易所是買賣和轉(zhuǎn)讓已核準(zhǔn)發(fā)行的債券、股票等有價(jià)證券的交易場所。它是一種大型的、有高度組織的交易機(jī)構(gòu)。證券交易所屬于二級(jí)市場，同時(shí)也是二級(jí)市場的主體和核心。18證券交易所的組織形式公司制證券交易所。公司制證券交易所是由投資者以股份有限公司形式設(shè)立的，以盈利為目的的法人機(jī)構(gòu)。這種交易所是由股份公司提供場地、設(shè)備和服務(wù)人員，并在主管機(jī)構(gòu)的管理和監(jiān)督下，證券商依據(jù)證券法規(guī)和公司章程進(jìn)行證券買賣和集中交割。公司制證券交易所相當(dāng)于一個(gè)以盈利為目的的自負(fù)盈虧的私人公司，其收益主要來自發(fā)行證券的上市費(fèi)和證券交易的手續(xù)費(fèi)。證券公司本身的證券大都不上市交易，公司本身也不自行或代客買賣證券。目前，世界各國的多數(shù)交易所屬于公司制證券交易所。會(huì)員制證券交易所。會(huì)員制證券交易所是由證券商自愿組成的非法人團(tuán)體。會(huì)員制交易所是不以盈利為目的的，在交易所內(nèi)進(jìn)行交易的投資者必須為該所的會(huì)員，其會(huì)員資格是經(jīng)過交易所對(duì)學(xué)歷、經(jīng)歷、經(jīng)驗(yàn)、信譽(yù)和資產(chǎn)的認(rèn)證以后取得的。會(huì)員制交易所的會(huì)員既可以是投資銀行、證券公司、信托公司等法人，也可以是自然人。交易所的費(fèi)用由會(huì)員共同承擔(dān)。這種交易所也同樣提供場地、設(shè)備和服務(wù)人員，證券的投資者也只能通過經(jīng)紀(jì)人代為買賣。發(fā)達(dá)國家的交易所以前多屬于會(huì)員制交易所，但目前他們中的多數(shù)已轉(zhuǎn)為公司制交易所。19世界三大交易所紐約證券交易所倫敦證券交易所東京證券交易所20紐約證券交易所紐約證券交易所成立于1792年，距今已有211年的歷史，它位于目前世界公認(rèn)的金融中心美國紐約曼哈頓的華爾街。紐約證券交易所原是會(huì)員制交易所，受70年代初經(jīng)濟(jì)危機(jī)的影響，于1972年7月改為公司制。但紐約證券交易所仍實(shí)行“席位”會(huì)員制。今天的紐約證券交易所擁有會(huì)員1416名，其中1366名“席位”會(huì)員，代表著600多家證券經(jīng)紀(jì)公司，約有2200多種證券每天在這里進(jìn)行交易，其中有3600多種股票和500多種債券。每日的成交額達(dá)數(shù)百億美元，占世界總成交量的55%以上，世界上最大的證券交易所。紐約證券交易所(NewYorkStockExchange,NYSE)

-紐約證交所－泛歐證交所公司(NYSEEuronext)2006年6月1日，紐約證券交易所宣布與泛歐證券交易所合并組成

紐約證券交易所特點(diǎn)：1．特定經(jīng)紀(jì)商：只負(fù)責(zé)特定的股票的交易；其作用主要是維持交易的連續(xù)和平穩(wěn)；它是經(jīng)紀(jì)人也是交易者。2．交易指令：總體上是時(shí)間優(yōu)先、價(jià)格優(yōu)先。具體為：市場委托指令:按照當(dāng)前市價(jià)立刻完成交易的買賣指令。

限制指令:在股價(jià)達(dá)到購買指令界限以下才可交易的指令。

止損指令：股價(jià)格降至一規(guī)定水平之下時(shí)出售股票的指令。3．大宗交易和機(jī)構(gòu)投資4

．交易成本：交易成本由傭金、費(fèi)用和機(jī)會(huì)成本構(gòu)成。阿里巴巴91.63，唯品會(huì)，東方航空，南方航空，中石油，中石化，中海油，新東方，58同城，優(yōu)酷土豆，中國移動(dòng)，中國聯(lián)通，中國人壽，人人聚美優(yōu)品，奇虎360，搜房網(wǎng)，當(dāng)當(dāng)網(wǎng)等68家２０００年６月２１日，中國聯(lián)通股票在美國紐約

證券交易所掛牌交易。25倫敦證券交易所倫敦證券交易所成立于1773年，它具有近230年的歷史，是世界上最古老的證券交易所，也是目前世界上三大交易所之一。倫敦證券交易所的交易地點(diǎn)不僅設(shè)在倫敦，而且在英國的格拉斯哥、利物浦、伯明翰等城市也設(shè)有交易場所。倫敦證券交易所雖然是一個(gè)股份有限公司，但也屬于會(huì)員制交易所。該交易所的會(huì)員代表著381家證券公司。該交易所的會(huì)員不能是其它交易所的會(huì)員，而且只有原有會(huì)員退出該交易所后，才會(huì)補(bǔ)充新會(huì)員。目前在倫敦證券交易所上市的證券有10000多種，上市的公司約有近2600家，其中來自60個(gè)國家的外國上市公司達(dá)500多家。倫敦證券交易所有三大特色，一是該所內(nèi)上市的債券的交易量超過了其它證券的交易量，其中英國本國公債的大部分是在該交易所進(jìn)行交易的，而且債券的大部分是外國債券；二是在該交易所的大廳內(nèi)不設(shè)綜合行情咨詢系統(tǒng)，也不報(bào)告當(dāng)市的最新交易牌價(jià)，而當(dāng)市交易的詳盡資料刊載在次日的《金融時(shí)報(bào)》等雜志上；三是從成交到交割所間隔的時(shí)間是世界所有交易所中最長的，多數(shù)股票交易是在成交后的兩個(gè)星期內(nèi)交割，如遇節(jié)假日，交割手續(xù)順延。倫敦證券交易所新大樓

倫敦證券交易所倫敦證交所是比較典型的公司制交易所。

中國30家企業(yè)在此上市

東京證券交易所是會(huì)員制的交易所，全部會(huì)員都應(yīng)是達(dá)到一定標(biāo)準(zhǔn)的證券公司。會(huì)員分正式會(huì)員、中介會(huì)員和特別會(huì)員，多數(shù)會(huì)員是正式會(huì)員，既可以自營，也可以代理客戶的業(yè)務(wù)。有四家中介會(huì)員，其職責(zé)為會(huì)員之間在交易所的交易的中介，它既不辦理代客買賣的業(yè)務(wù)，也不能自營。東京證交所只有一家特別會(huì)員，它同時(shí)也是大阪證券交易所的會(huì)員，其職責(zé)為兩交易所之間的交易的中介或協(xié)調(diào)。東京證券交易所分為一部和二部，一部為大公司上市交易的場所，二部是小公司上市交易的場所。東京證券交易所沒有特定經(jīng)紀(jì)商制度，相對(duì)應(yīng)的是一個(gè)稱作saitori的制度，它負(fù)責(zé)撮合各種交易指令，并采取某些措施緩和價(jià)格的波動(dòng)。它并不為自己的賬戶做交易，在這一點(diǎn)上它與美國的交易商或特定經(jīng)紀(jì)商有明顯的不同。東京證券交易所場外交易：又稱柜臺(tái)交易或店頭交易。是證券交易所以外的證券交易。場外交易市場與證券交易所交易的重要區(qū)別：在交易所采用的是拍賣機(jī)制，中介人是經(jīng)紀(jì)商，它的收入主要來自傭金；而場外交易市場的中介人是交易商，它的主要收入來自買賣價(jià)差。

場外交易市場和納斯達(dá)克市場納斯達(dá)克證券交易所(NASDAQ)

是全國自動(dòng)報(bào)價(jià)系統(tǒng)的簡稱。它分成全國市場及小公司市場；其上市的公司很大一部分是富有創(chuàng)新精神的新興公司。納斯達(dá)克共有兩個(gè)板塊：全國市場和1992年建立的小型資本市場。納斯達(dá)克在成立之初的目標(biāo)定位在中小企業(yè)，但只是因?yàn)槠髽I(yè)的規(guī)模隨著時(shí)代的變化而越來越大，所以到了今天，納斯達(dá)克反而將自己分成了一塊“主板市場”和一塊“中小企業(yè)市場”。中國有114家企業(yè)在此上市京東，麥考林，去哪兒，網(wǎng)易，新浪，攜程，微博，騰訊，百度，世紀(jì)佳緣，搜狐……31第三節(jié)國際債券投資一、國際債券投資的概念二、國際債券的種類三、國際債券市場的特點(diǎn)四、國際債劵的發(fā)行五、國際債劵投資收益

一、國際債券投資(internationalbondinvestment)

的概念

國際債券是指某國政府、金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)或國際組織為籌措資金而在外國債券市場發(fā)行的、以外國貨幣為面值的債券。國際債券投資是指在國際債券市場上購買國際債券的行為。二、國際債券的種類根據(jù)發(fā)行地點(diǎn)和面值貨幣不同，可以分為外國債券、歐洲債券和全球債券根據(jù)發(fā)行者可分為政府債券、公司債券和金融債券根據(jù)利率分為固定利率債券、浮動(dòng)利率債券和混合利率債券34國際債券的種類外國債券外國債券是借款國在外國證券市場上發(fā)行的、以市場所在國貨幣為面值的債券。如某國在美國證券市場上發(fā)行的美元債券，在英國證券市場發(fā)行的英鎊債券等。習(xí)慣上人們把外國人在美國發(fā)行的美元債券稱為“楊基債券”，在英國發(fā)行的英鎊債券叫“哈叭狗債券”，在日本發(fā)行的日元債券叫“武士債券”。外國債券的發(fā)行一般均由市場所在國的金融機(jī)構(gòu)承保。中國曾在日本、美國、歐洲等地的證券市場上發(fā)行過外國債券。外國債券實(shí)際上是一種傳統(tǒng)的國際債券。歐洲債券歐洲債券是指以某一種或某幾種貨幣為面額，由國際辛迪加承銷，同時(shí)在面額貨幣以外的若干個(gè)國家發(fā)行的債券。如美國在法國證券市場發(fā)行的英鎊債券就叫歐洲債券。按習(xí)慣，如果面值為美元的歐洲債券一般被稱為歐洲美元債券，面值為日元的歐洲債券被稱為歐洲日元債券，面值為德國馬克的歐洲債券被叫做歐洲德國馬克債券，其它面值的歐洲債券可以以此類推。在日本東京發(fā)行的外幣債券，通常稱為將軍債券?？傊?，歐洲債券的發(fā)行者、面值貨幣和發(fā)行地點(diǎn)分屬于不同的國家。全球債券全球債券是指在國際金融市場上同時(shí)發(fā)行、并可在世界各國眾多的證券交易所同時(shí)上市、24小時(shí)均可進(jìn)行交易的債券。全球債券最初的發(fā)行者是世界銀行，后來被歐美以及一些發(fā)展中國家所效仿。全球債券先后采用過美元、加元、澳元、日元等貨幣發(fā)行。全球債券采取記名形式發(fā)行，在美國證券交易所登記。全球債券具有發(fā)行成本低、發(fā)行規(guī)模大、流動(dòng)性強(qiáng)等特點(diǎn)。全球債券是一種新興的債券，它的發(fā)行規(guī)則和程序還有待完善。中華民國駐俄羅斯發(fā)行外國債券

歐洲債券的主要類型固定利率債券：也叫普通債券。利率在歸還期限內(nèi)固定不變。金融市場利率變化不大時(shí)適于發(fā)行此類債券。浮動(dòng)利率債券：在還本期限內(nèi)，利率以銀行間拆借利率為基準(zhǔn)，再加一定的加息率，每3個(gè)月或6個(gè)月定期調(diào)整利率的債券?？赊D(zhuǎn)換為股票的債券：購買債券的人可在規(guī)定時(shí)間內(nèi)把債券換成等值的公司股票?？赊D(zhuǎn)換為股票債券的利率通常是固定的。與另一種貨幣掛鉤的債券：根據(jù)當(dāng)時(shí)的匯率，將其面值貨幣與另一種貨幣掛鉤的債券。分期或延期付款債券：購買此類債券，只需預(yù)付一筆定金，其余款項(xiàng)可按事先規(guī)定，分期或延期付清。鎖定利率債券：債券發(fā)行時(shí)，只確定一個(gè)基礎(chǔ)利率，待債券發(fā)行之后，若市場利率降到預(yù)先確定的水平，則將債券利率鎖定在一固定的水平，直到債券到期為止。三、國際債券市場的特點(diǎn)

1、國際債券市場的規(guī)模不斷擴(kuò)大2、債券幣種多元化3、歐洲債券市場在國際債券市場中的地位越來越重要，其發(fā)展速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過外國債券市場4、西方發(fā)達(dá)國家的跨國公司和跨國銀行是國際債券市場的主要融資者和投資者5、浮動(dòng)利率債券的增長速度超過了固定利率債券的增長速度6、國際債券市場的環(huán)境越來越有利于籌資者，如債券的利率下降，發(fā)行費(fèi)用降低等四、國際債劵的發(fā)行

（一）發(fā)行條件有發(fā)行額（取決于發(fā)行者實(shí)際需要的資金數(shù)量和償還能力）信用評(píng)級(jí)、償還年限、利率、利息的計(jì)算及支付方式、發(fā)行價(jià)格、發(fā)行市場的選擇等。（二）發(fā)行程序國際債劵的發(fā)行有公募發(fā)行和私募發(fā)行兩種。公募發(fā)行是指通過中介機(jī)構(gòu)的承購包銷，公開向社會(huì)發(fā)行新證劵募集資金的做法，采用這種方式發(fā)行具有發(fā)行量大、發(fā)行面廣的特點(diǎn)。證劵完成發(fā)行之后可進(jìn)入公開市場流通。私募發(fā)行是指證劵的發(fā)行者直接或僅通過中介機(jī)構(gòu)的協(xié)助向有限的特定投資者直接發(fā)行新證劵募集資金的做法。公募發(fā)行各國均實(shí)行嚴(yán)格的管理制度。五、國際債劵投資收益

（一）債劵的價(jià)格債劵的價(jià)格是指債劵在一級(jí)市場上的發(fā)行價(jià)格或在二級(jí)市場上債劵的交易價(jià)格。相對(duì)于股票，債劵價(jià)格要穩(wěn)定的多。40五、國際債券投資的收益?zhèn)顿Y收益是指投資者在一定的時(shí)期所獲取的利潤。債券投資收益通常是用收益率來表示的，而收益率指的是債券投資的收益占最初投資額的比例。針對(duì)每位債券投資者的不同情況，可選用以下幾種收益率作為衡量投資者收益的標(biāo)準(zhǔn)。名義收益率。名義收益率是指根據(jù)債券每年的固定利息與債券面額之比，計(jì)算出來的投資者每年的收益率，其計(jì)算公式為：名義收益率=本期收益率。本期收益率是債券每年的固定利息與債券本期市場價(jià)格之比。投資者可以通過對(duì)市場上各證劵本期收益率的計(jì)算和比較，來作出投資哪種證劵的決定。

本期收益率=41持有期收益率。債券的持有期收益率是指投資者從買入債券到賣出債券期間所得的實(shí)際收入。持有期收益率=到期收益率。債券的到期收益率是指投資者從買入債券到債券到期時(shí)止的收益率。到期收益率=國際債券投資的收益美國標(biāo)準(zhǔn).普爾公司:長期債務(wù)投資評(píng)級(jí)

第四節(jié)國際股票投資二、國際股票的分類（一）普通股票（二）優(yōu)先股票普通股票是股份公司股權(quán)的證書，代表了持股人在公司中的財(cái)產(chǎn)或所有權(quán)；在優(yōu)先股要求權(quán)得到滿足后，普通股的持有人將在股份公司的利潤和資產(chǎn)方面被給予無限的權(quán)利。普通股票是有限公司各種股份中最基本的一種。優(yōu)先股票是指在公司利潤分配較普通股票有優(yōu)先權(quán)的股票，在企業(yè)解散、改組、倒閉時(shí)也能優(yōu)先得到可分配給股東的部分財(cái)產(chǎn)，即優(yōu)先獲得清償?shù)臋?quán)利。（一）普通股票一般說來，普通股票捐有人可享受以下權(quán)利：①盈余分配權(quán)，分配數(shù)額由董事會(huì)決定，以股份公司的盈利為前提。普通股票的股息在理論上是沒有上限的，但優(yōu)先股票的股息絕大多數(shù)是固定的。②優(yōu)先認(rèn)股權(quán)，當(dāng)公司又發(fā)行新股時(shí)，普通股的股東有優(yōu)先承購新股的權(quán)利。③選舉權(quán)，股東有選舉董事會(huì)的權(quán)利，也可請(qǐng)委托人代行這一權(quán)利。④剩余財(cái)產(chǎn)分配權(quán)，如果公司要解散時(shí)，普通股股東在優(yōu)先股分配之后，享有分配剩余財(cái)產(chǎn)的權(quán)利。如果公司有虧損，這一權(quán)利是虛有的。⑤股份轉(zhuǎn)移權(quán)，股東在公司登記后，有權(quán)將自己的股票轉(zhuǎn)讓出售。⑥檢查賬冊(cè)權(quán)，但這只限于已經(jīng)擁有一定比例股份的股東，一般的股東只能查閱股東大會(huì)會(huì)議記錄和股東名冊(cè)。（二）優(yōu)先股票一般情況下，優(yōu)先股股東沒有表決權(quán)，不能參與公司的經(jīng)營管理?？墒?，當(dāng)公司研究與優(yōu)先股有關(guān)的問題時(shí)，優(yōu)先股持有人就有權(quán)參加會(huì)議。優(yōu)先股的優(yōu)先權(quán)主要表現(xiàn)在以下方面：①優(yōu)先領(lǐng)取股息。這是優(yōu)先股票最顯著的優(yōu)先權(quán)，公司在付給普通股股息之前，必須先按規(guī)定的股息率付給優(yōu)先股股息。②當(dāng)公司解散、改組和轉(zhuǎn)產(chǎn)時(shí)，優(yōu)先股持有者在取得公司資產(chǎn)方面，比普通股持有者享有優(yōu)先股股息。優(yōu)先股票由可分為：累積優(yōu)先股和非累積優(yōu)先股。持有累積優(yōu)先股的股東領(lǐng)取股息時(shí)，如果企業(yè)經(jīng)營不住，未能獲得股息或所得股息不足規(guī)定比率，則可以于第二年得到補(bǔ)發(fā)。而第二年不再補(bǔ)發(fā)股息的為非累積優(yōu)先股。三、國際股票的形式股票形式是指股票的票面形式。一般分為有面值股和無面值股與記名股和不記名股。（一）有面值股與無面值股。有面值股是一種在公司章程及票面上都標(biāo)明金額的股票。企業(yè)股票大部分上有面值股。無面值股是一種股票上末標(biāo)明面值的股票，它是與有面值股相對(duì)而言的。股份公司可以發(fā)行有面值股，也可以發(fā)行無面值股，或者兩種股票同時(shí)發(fā)行。（二）記名股和不記名股。記名股是股東名冊(cè)上登記股東姓名卻住址、在股票上注明股東姓名的股票。不記名股是一種無論在股東名冊(cè)上還是股票上都不記載股東姓名、住址的股票。四、國際股票投資基本內(nèi)容（一）股票的票面要素

（二）股票的價(jià)格（三）股票的市場價(jià)格（四）股票價(jià)格指數(shù)

（一）股票的票面要素①標(biāo)明股票字樣。②該股票發(fā)行公司的名稱、法定地址、公司注冊(cè)成立日期、董事長、財(cái)務(wù)經(jīng)理與轉(zhuǎn)戶機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人的簽名。③該股票的類別、股票的編號(hào)、發(fā)行日朔、股票的面額、代表的股份數(shù)、每股金額；批準(zhǔn)發(fā)行機(jī)關(guān)的名稱、批準(zhǔn)發(fā)行的日期及文號(hào)。④股票持有人的姓名。⑤轉(zhuǎn)讓、掛失、過戶的規(guī)定及辦理機(jī)構(gòu)名稱。⑥收益分配方式。⑦公司認(rèn)為應(yīng)當(dāng)說明的其他事項(xiàng)。（二）股票的價(jià)格①股票的面值②股票的發(fā)行價(jià)格（三）股票的市場價(jià)格（四）股票價(jià)格指數(shù)股票的價(jià)格指數(shù)也稱股價(jià)指數(shù)或股市行情指標(biāo)，是指以百分比表示的一種股價(jià)波動(dòng)相對(duì)數(shù)，以“點(diǎn)”為單位，它可反映各種股價(jià)的平均變化情況和股票市場的趨勢(shì)。（一）現(xiàn)貨交易（二）期貨交易（三）保證金交易（四）期權(quán)交易（五）股票價(jià)格指數(shù)期貨交易五、國際股票的交易方式1．發(fā)行國際股票可以在更具深度和廣度的國際資本市場上籌集資金。隨著國際股票市場的發(fā)展和完善，各國企業(yè)可以在全球范圍內(nèi)實(shí)現(xiàn)募集股本資金多樣化，降低籌資成本。

2．發(fā)行國際股票能夠擴(kuò)大投資者的分布范圍，分散股權(quán)，這不僅可以提高公司股票的流動(dòng)性有利于股價(jià)的穩(wěn)定和提高，而且同以減弱國內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者的控制。

3．發(fā)行國際股票可以在世界范圍內(nèi)提高公司的知名度，從而有利于公司的本來發(fā)展。

六、發(fā)行國際股票的動(dòng)機(jī)第五節(jié)國際投資基金

一、投資基金的定義及特征

投資基金（investmentfunds）指資金持有人通過投資基金組織投資于各種有價(jià)證券，并取得收益的一種投資行為。而基金組織是由發(fā)起人組織，集中社會(huì)閑散資金，委托專業(yè)人士管理，依據(jù)分散投資原則，投資于各類有價(jià)證券，并將收益按出資比例分配給投資者的機(jī)構(gòu)。這種基金組織在美國稱為“MutualFunds”，即共同投資基金、互助基金；在日本和香港稱為“UnitTrust”,即單位信托基金；在一些歐洲國家又稱為“InvestmentCompany”,即投資公司。62投資基金的特點(diǎn)1．專家理財(cái)投資基金是一種投資工具，投資于投資基金就等于聘請(qǐng)了一位具有專業(yè)知識(shí)和豐富經(jīng)驗(yàn)的專家為你進(jìn)行投資決策和運(yùn)作。他們的投資決策一般是在根據(jù)隨時(shí)了解到的最新的有關(guān)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、國內(nèi)外市場的發(fā)展動(dòng)態(tài)、上市公司的經(jīng)營狀況等信息，并經(jīng)過認(rèn)真分析和對(duì)證券市場總體走勢(shì)進(jìn)行預(yù)測后作出的，因此能為投資者帶來較高的回報(bào)。2．風(fēng)險(xiǎn)較小投資基金的運(yùn)作人為了減少風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)行組合投資。投資組合一般是指債券與股票等有價(jià)證券的組合，它們主要包括上市或未上市公司的股票、股權(quán)憑證、新股認(rèn)購權(quán)證、政府債券、地方債券、公司債券、金融債券等，在個(gè)別國家也允許利用少部分資金用于房地產(chǎn)業(yè)的投資。即使投資股票，也不能將全部基金只用于購買一種股票。63投資基金的特點(diǎn)3．管理和運(yùn)作法制化目前，世界各國都頒布了有關(guān)投資基金的管理和運(yùn)作的法規(guī)，對(duì)投資基金的設(shè)立、管理和運(yùn)作做了嚴(yán)格的限定。按多數(shù)國家的規(guī)定，投資基金的經(jīng)營機(jī)構(gòu)由基金公司、基金管理公司和基金托管公司組成；基金必須委托銀行作為托管人托管基金資產(chǎn)，委托基金管理公司作為基金管理人管理基金資產(chǎn)和進(jìn)行投資運(yùn)作；基金資產(chǎn)獨(dú)立于基金托管人和基金管理人的資產(chǎn)，基金托管人與基金管理人在行政上和財(cái)務(wù)上相互獨(dú)立，其高級(jí)管理人員不得在對(duì)方兼任任何職務(wù)。此外，還規(guī)定了每個(gè)基金投資于股票和債券的比例，一個(gè)基金持有一家上市公司股票占基金資產(chǎn)凈值的最高比例，同一基金管理人管理的全部基金持有一家公司證券占該公司發(fā)行證券總數(shù)的最高比例，一個(gè)基金投資國家債券的最低比例等。管理和運(yùn)作的法制化有利于保護(hù)投資者的利益。4．選擇性強(qiáng)，適合各類投資者在發(fā)達(dá)的西方國家證券市場上，投資基金的種類眾多并涉及一切投資領(lǐng)域。因此，投資者對(duì)投資基金有很大的選擇性，投資基金的品種也適合各類投資者。對(duì)于不愿冒大風(fēng)險(xiǎn)的穩(wěn)健型投資者來說，可選擇購買債券基金、貨幣基金、優(yōu)先股基金或藍(lán)籌股基金等。對(duì)敢冒風(fēng)險(xiǎn)追求高利的投資者來說，可選擇購買期貨基金、杠桿基金或認(rèn)股權(quán)證基金等。5．交易成本低在當(dāng)前國際基金市場競爭日趨激烈的情況下，基金公司除了不得不加強(qiáng)管理和服務(wù)的之外，還在不斷降低其所收取的管理費(fèi)和購買手續(xù)費(fèi)，而且很多國家投資基金的買賣還免交印花稅。64二、國際投資基金的種類公司型投資基金與契約型投資基金開放型投資基金和封閉型投資基金固定型投資基金與管理型投資基金單位型投資基金與追加型投資基金股權(quán)式投資基金與有價(jià)證券式投資基金綜合型投資基金與單項(xiàng)型投資基金本幣投資基金與外幣投資基金貨幣型投資基金、債券型投資基金和股票型投資基金資本市場投資基金與貨幣市場投資基金成長型基金、收入型基金、成長收入型基金、積極成長型基金、平衡型基金和新興成長型基金國內(nèi)基金、國際基金、海外基金和國家基金65公司型投資基金與契約型投資基金公司型投資基金公司型基金就是美國所稱的共同基金，它是以贏利為目的的，并依據(jù)公司法的規(guī)定而不是依據(jù)信托契約而設(shè)立的，受基金投資者的委托通過發(fā)行股票來籌集資金并從事各種有價(jià)證券投資的股份有限公司。公司型投資基金已被世界各國廣泛采用。契約型投資基金契約型投資基金又稱信托投資基金，是指通過發(fā)行受益憑證籌資，由基金管理公司、托管公司、投資者以簽訂信托契約的形式組建的一種投資基金。契約型投資基金是一種歷史最為悠久并也被廣泛采用的一種投資基金，英國、日本、韓國、新加坡、香港和臺(tái)灣設(shè)立的投資基金多屬于這一類。66開放型投資基金和封閉型投資基金開放型投資基金開放型投資基金是指投資基金發(fā)行的資本總額和份數(shù)不是固定不變的，而是根據(jù)基金自身的需要及金融市場供求關(guān)系的不斷變化，隨時(shí)增發(fā)新的基金份額或發(fā)行已被投資者贖回的投資基金。封閉型投資基金封閉型投資基金指的是基金在設(shè)立時(shí)規(guī)定一個(gè)基金發(fā)行的固定數(shù)額，并在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)不再追加發(fā)行，投資者也不能贖回現(xiàn)金。67開放型投資基金和封閉型投資基金開放型投資基金開放型投資基金是指投資基金發(fā)行的資本總額和份數(shù)不是固定不變的，而是根據(jù)基金自身的需要及金融市場供求關(guān)系的不斷變化，隨時(shí)增發(fā)新的基金份額或發(fā)行已被投資者贖回的投資基金。封閉型投資基金封閉型投資基金指的是基金在設(shè)立時(shí)規(guī)定一個(gè)基金發(fā)行的固定數(shù)額，并在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)不再追加發(fā)行，投資者也不能贖回現(xiàn)金。68固定型投資基金與管理型投資基金固定型基金是指基金的經(jīng)營者只能投資于預(yù)先確定的證券，在整個(gè)信托期間，原則上既不允許變更投資方向，也不允許轉(zhuǎn)賣證券。管理型基金又稱自由型或融通型基金，這是英國的一種傳統(tǒng)的投資基金，管理型基金是指允許經(jīng)營者可以根據(jù)證券市場的市場狀況，對(duì)已購進(jìn)的證券進(jìn)行自由買賣，及不斷調(diào)整投資組合；半固定型投資基金是一種介于固定型和管理型之間的一種投資基金，這種在日本非常流行，即在一定的條件和范圍內(nèi)，可以變更投資方向和內(nèi)容。69單位型投資基金與追加型投資基金單位型基金是契約型基金的一種，凡是以某一特定的貨幣總額單位為限籌集設(shè)立的一種基金，每次新募集的基金組成一個(gè)單獨(dú)的基金管理公司，分別作為單獨(dú)的信托財(cái)產(chǎn)運(yùn)用和管理，單位型基金往往規(guī)定一定的期限，在規(guī)定的信托期限屆滿之前不得追加新的資金。追加型基金是在投資基金設(shè)立后，經(jīng)營者可視基金單位的售出情況或市場狀況，隨時(shí)以當(dāng)時(shí)市場價(jià)格追加發(fā)行新的基金單位。70股權(quán)式投資基金與有價(jià)證券式投資基金股權(quán)式投資基金就是基金的經(jīng)營者以股權(quán)方式投向某一產(chǎn)業(yè)或某類企業(yè)公開發(fā)行或上市的股份或股票，或以參股或合資的方式進(jìn)行投資。有價(jià)證券式投資基金：基金的管理者以投資于公開發(fā)行和公開上市的股票和債券為主，即主要參與二級(jí)市場中的證券買賣。71綜合型投資基金與單項(xiàng)型投資基金綜合型投資基金是指基金投資的業(yè)務(wù)種類可以是多樣的，既可以進(jìn)行直接投資，也可以進(jìn)行貸款、租賃、證券買賣、拆借融資等業(yè)務(wù)。在一般情況下，這類基金在很多國家受到嚴(yán)格的限制或被禁止，因?yàn)檫@類基金從事的業(yè)務(wù)，不能體現(xiàn)金融分工的要求，在某種程度上等同于綜合性金融公司，即有銀行業(yè)務(wù)，又有信托業(yè)務(wù)，不能體現(xiàn)基金的特色與獨(dú)特功能。與此相對(duì)應(yīng)的是單項(xiàng)型投資基金，單項(xiàng)型投資基金從事的業(yè)務(wù)是單一的，要么僅從事股權(quán)式投資，要么只從事有價(jià)證券式的投資業(yè)務(wù)。72本幣投資基金與外幣投資基金本幣投資基金是指投資基金公司向本國的投資者并以本國貨幣為面值募集的基金。本幣投資基金的管理者僅在本國從事股權(quán)式或有價(jià)證券式投資活動(dòng)。外幣投資基金有三個(gè)含義，其一是指以向國外投資者募集國際上可自由兌換的任意一種外幣為目設(shè)立的投資基金，這種基金主要用于國內(nèi)投資，并在對(duì)象國或國際上某一交易場所交易流通，分紅也是以外幣進(jìn)行；二是向國內(nèi)投資者募集外幣資金的一種投資基金，這種基金投資于國內(nèi)可以進(jìn)行外幣投資的企業(yè)股權(quán)、股票和債券，分紅或轉(zhuǎn)讓也用外幣進(jìn)行；三是用任一種形式向國內(nèi)投資者募集外幣資金，并用于在海外進(jìn)行股權(quán)收購或買賣外國有價(jià)證券的一種投資基金。73貨幣型投資基金、債券型投資基金和股票型投資基金貨幣型投資基金是指基金的投資組合由貨幣存款構(gòu)成，它一般可以分成兩類，一類是管理貨幣基金，投資在以各種貨幣發(fā)行的短期金融商品上的基金；另一類是貨幣市場基金，它是投資在以一種貨幣發(fā)行的金融商品上的基金。貨幣基金的主要業(yè)務(wù)是在金融市場上進(jìn)行一系列的長期和短期的存款和貸款。貨幣基金的基金單位一般是固定的，經(jīng)營無限期延續(xù)，投資成本也較低。債券型投資基金可分為很多種，一種是政府公債型基金，這種基金只能投資于政府發(fā)行的公債，或由政府擔(dān)保的基金，這種基金主要是存在利率風(fēng)險(xiǎn)，期限越長風(fēng)險(xiǎn)越大；第二種是公用債券基金，它也叫市政公債基金，這類基金主要投資于地方政府發(fā)行的基金，即利息是可以免稅的；第三種是公司債券基金，它是一種特殊的收入基金，該基金的管理者將其基金的60%以上用于公司債券。投資于公司型債券基金雖然風(fēng)險(xiǎn)比前兩者種基金大，但獲利也較前兩種基金高。股票型投資基金是經(jīng)營者以投資股票為主要投資對(duì)象的一種投資基金。從理論上說，股票型投資基金投資的對(duì)象為股票，債券型投資基金的投資對(duì)象為債券。但這樣劃分也不是絕對(duì)的，在歐美國家，只要投資對(duì)象以債券為主，即使投資一些股票，也屬于債券型投資基金。而以股票投資為主要對(duì)象的基金，投資適當(dāng)比例的債券，也分屬于股票型投資基金。74資本市場投資基金與貨幣市場投資基金資本市場投資基金是將所發(fā)行基金投向資本市場或流動(dòng)型較好的證券市場、衍生產(chǎn)品市場等作中長期投資，以發(fā)揮資金作為資本的作用。這類基金主要包括股票基金、國債基金、公司債基金、創(chuàng)業(yè)基金、認(rèn)股權(quán)證基金、期貨基金等。貨幣市場投資基金是由小額存款集合成為大額存款的投資基金，主要投資指向?yàn)槎唐诮鹑谑袌?。它最初產(chǎn)生于美國，即由于大額存款和大量債券購買具有優(yōu)惠條件而引發(fā)的。這種基金主要是購買大額可轉(zhuǎn)讓存單、各類商業(yè)票據(jù)、銀行票據(jù)，進(jìn)行證券回購、短期融資等。在基金市場上，貨幣市場基金屬于低風(fēng)險(xiǎn)的安全基金。該類基金又可分為兩類，一類是投資在以各種貨幣發(fā)行的短期金融商品上的管理貨幣基金；另一類是投資在以一種貨幣發(fā)行的短期金融商品上的單一貨幣基金。75成長型基金、收入型基金、成長收入型基金、積極成長型基金、平衡型基金和新興成長型基金成長型基金以追求長期的資本利得為主要目的而設(shè)立的投資基金。該基金的投資對(duì)象多投資于企業(yè)信譽(yù)好，長期保持盈利，有良好的發(fā)展前景，股價(jià)長期穩(wěn)定增值的績優(yōu)藍(lán)籌股。這種基金的投資一般屬于長期投資。收入型投資基金主要是一種投資于可以帶來當(dāng)期收入的有價(jià)證券，該種基金一般有兩種，一種是主要投資于股票和債券的固定收入的投資基金，另一種是以投資股票為主要收入的股票收入型基金，股票收入型基金一般成長潛力大，但風(fēng)險(xiǎn)也大。成長收入型投資基金是一種以利用投資于能帶來收入的證券及有成長潛力的股票來達(dá)到即有收入又會(huì)成長目的的基金。該種類型的基金要比成長型基金保守。積極成長型基金亦稱高成長型基金、資本增值型基金或最大成長基金。該類型基金主要以賺取在二級(jí)市場上的股票買賣差價(jià)為收入的主要來源，其目的就是追求最大的利潤。該類基金主要投資于具有高成長潛能的股票或其他有價(jià)證券。平衡型基金既追求資金的長期成長，又要賺取當(dāng)期的收入，它既投資于股票，也投資于證券，該基金在被限定一定的比例投資于債券和績尤股之外，其余的一般投資于普通股。新興成長型基金與積極成長型基金一樣，追求的是成長而不是收入，投資的重點(diǎn)對(duì)象是新行業(yè)中有成長潛力或高成長潛力的小公司或新公司，只將及少數(shù)資金投資于信譽(yù)好的大公司。76國內(nèi)基金、國際基金、海外基金和國家基金國內(nèi)基金國內(nèi)基金是指面向國內(nèi)投資者發(fā)行的并用于在國內(nèi)金融市場上進(jìn)行投資活動(dòng)的投資基金。國內(nèi)基金雖然在大多數(shù)國家仍占主導(dǎo)地位，但其籌資范圍的局限性、投資機(jī)會(huì)選擇的有限性和收益的有限性已表現(xiàn)的非常明顯。國際基金國際基金是指面向國內(nèi)投資者發(fā)行的，用于在國際金融市場上進(jìn)行投資運(yùn)作的投資基金。國際基金由于是到境外金融市場上進(jìn)行投資運(yùn)作，這不僅為本國的投資者帶來了更多的投資機(jī)會(huì)，增加了投資收益和分散了投資風(fēng)險(xiǎn)，還可使本國的投資者及有關(guān)投資和金融機(jī)構(gòu)了解、認(rèn)識(shí)和熟悉國際金融市場，并為其開辟了投資國際金融市場市場的手段。海外基金海外基金又稱離岸基金，它是指面向基金公司所在國以外的投資者發(fā)行的，并投資于境外金融市場的投資基金。海外基金的發(fā)行范圍廣，投資的地域?qū)捄屯顿Y組合的選擇性強(qiáng)。發(fā)行海外基金對(duì)一國的國內(nèi)投資機(jī)構(gòu)或金融機(jī)構(gòu)來說是一種熟悉國際金融市場，了解國際金融市場法規(guī)，成為跨國經(jīng)營企業(yè)的一個(gè)重要途徑。國家基金國家基金是指面向境外投資者發(fā)行的，用于在國內(nèi)金融市場投資運(yùn)作，并在基金發(fā)行完畢后受益憑證在境外證券市場上市進(jìn)行交易的一種投資基金。國家基金是一種不僅基金公司的所在國沒有還本付息的債務(wù)壓力，而且操作簡便，成本較低，風(fēng)險(xiǎn)較小的投資基金。國家基金是一個(gè)國家利用外資，解決本國發(fā)展資金不足的重要手段。三、投資基金的組織結(jié)構(gòu)投資基金作為一種金融信托，其組織結(jié)構(gòu)確是別具一格的。投資基金的委托人和受益人是同一個(gè)人，即投資人；而受托人則由基金管理人與基金保管人共同擔(dān)任。除此之外，還存在一個(gè)代理人，即基金承銷人。因此，可以說投資基金的組織結(jié)構(gòu)是一個(gè)復(fù)雜的信托關(guān)系與代理關(guān)系的復(fù)合體。投資基金的四個(gè)方面當(dāng)事人分別是：基金投資人、基金管理人、基金保管人和基金承銷人。在投資基金的四個(gè)方面當(dāng)事人當(dāng)中，投資人的利益始終是第一位的，是投資基金當(dāng)事人運(yùn)作的軸心；各方當(dāng)事人運(yùn)轉(zhuǎn)的目標(biāo)就在于努力使得基金投資人的利益最大化。然而，基金管理人則處于基金日常經(jīng)營活動(dòng)的中心，基金管理人不僅發(fā)起設(shè)立基金，而且負(fù)責(zé)基金投資的重大決策?；鹜顿Y人既是基金信托資產(chǎn)的委托人，又是基金信托資產(chǎn)的受益人，基金投資人“一人身兼兩職”?；鸸芾砣撕突鸨９苋硕际腔鹦磐匈Y產(chǎn)的受托人，前者負(fù)責(zé)基金資產(chǎn)的日常投資決策及其管理，后者專司基金資產(chǎn)賬戶及其他職能。基金管理人和基金保管人分別作為基金資產(chǎn)不同方面的受托人，這叫做“兩人分擔(dān)一職”；兩者之間是一種相互監(jiān)督和分工協(xié)作的關(guān)系，有點(diǎn)類似于會(huì)計(jì)和出納的關(guān)系。投資基金是一種證券信托投資方式，是一種間接金融工具和中介金融機(jī)構(gòu)，以金融資產(chǎn)為專門經(jīng)營對(duì)象，以資產(chǎn)