外匯市場與外匯交易

第三章外匯市場與外匯交易

第一節(jié)外匯市場概述第二節(jié)外匯交易方式第三節(jié)外匯期貨與期權(quán)第四節(jié)匯率折算與進(jìn)出口報(bào)價(jià)2/4/20231internationalfinance通過本章學(xué)習(xí)，要求掌握：外匯市場的含義、構(gòu)成即期外匯業(yè)務(wù)和遠(yuǎn)期外匯業(yè)務(wù)套匯、掉期業(yè)務(wù)套利與利率平價(jià)理論外匯期貨與外匯期權(quán)交易外匯風(fēng)險(xiǎn)管理2/4/20232internationalfinance第一節(jié)外匯市場概述

一、外匯市場的概念二、外匯市場的種類三、外匯市場的參與者四、外匯市場的特點(diǎn)2/4/20233internationalfinance一、外匯市場的概念

外匯市場（ForeignExchangeMarket）是指進(jìn)行外匯買賣并決定匯率的交易場所或領(lǐng)域，是國際金融市場的重要組成部分。

外匯市場的兩種形式：本幣與外幣外幣與外幣2/4/20234internationalfinance二、外匯市場的種類

根據(jù)經(jīng)營場所形式的不同有形市場：外匯買賣雙方按照交易規(guī)則，集中進(jìn)行外匯交易的具體的、固定的市場。無形市場：外匯買賣雙方通過電話、電報(bào)、電傳、計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)及其它通迅工具來進(jìn)行抽象交易的市場。沒有固定交易場所。2/4/20235internationalfinance

根據(jù)外匯交易主體的不同銀行間市場：由外匯銀行之間相互買賣外匯而形成的市場。（外匯批發(fā)市場）客戶市場：外匯銀行與客戶（進(jìn)出口商、投資者、個(gè)人等）進(jìn)行交易的市場。（外匯零售市場）2/4/20236internationalfinance商業(yè)銀行顧客中央銀行外匯經(jīng)紀(jì)人商業(yè)銀行顧客外匯零售市場外匯批發(fā)市場外匯零售市場外匯批發(fā)市場外匯批發(fā)市場2/4/20237internationalfinance三、外匯市場的參與者

外匯銀行：由各中央銀行指定或授權(quán)經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)的商業(yè)銀行或其他金融機(jī)構(gòu)。外匯經(jīng)紀(jì)人：專門從事促成外匯成交或代客買賣外匯，從中收取手續(xù)費(fèi)的中間商。（個(gè)人、中介組織）。中央銀行：監(jiān)管者；參與者?？蛻簦菏峭鈪R市場上的最終供給者和需求者。2/4/20238internationalfinance商業(yè)銀行經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)的原則：空頭（ShortPosition）：指商業(yè)銀行在經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)時(shí)賣出多于買進(jìn)的不平衡情況。多頭（LongPosition）：指商業(yè)銀行在經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)時(shí)買進(jìn)多于賣出的不平衡情況。商業(yè)銀行經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)的原則是“買賣平衡”，防止出現(xiàn)空頭或多頭，這就是對每種外匯出現(xiàn)的多頭或空頭立即進(jìn)行拋補(bǔ)。2/4/20239internationalfinance四、外匯市場的特點(diǎn)空間上的統(tǒng)一性時(shí)間上的連續(xù)性匯率上的趨同性2/4/202310internationalfinance61218242481014162022東京時(shí)間東京市場阿姆斯特丹、蘇黎世、巴黎、法蘭克福倫敦市場香港、新加坡市場紐約市場舊金山市場2/4/202311internationalfinance第二節(jié)外匯交易方式2/4/202312internationalfinance一、即期外匯交易（SpotTransaction）

即期外匯交易（現(xiàn)匯交易）：是指在外匯買賣成交后，在兩個(gè)營業(yè)日內(nèi)辦理交割的外匯業(yè)務(wù)。交割日一般有三種情況。外匯買賣的交易國和清算國可能不一致。即期交易包括商業(yè)性的交易和銀行間的交易。2/4/202313internationalfinance

即期外匯交易的目的滿足臨時(shí)性的支付需要；調(diào)整持有的外幣幣種結(jié)構(gòu)；進(jìn)行外匯投機(jī)；銀行從事即期外匯交易，主要是獲取買賣差價(jià)。2/4/202314internationalfinance【例題】公司B委托銀行A用日元按104.50的匯價(jià)購買100萬歐元以支付一筆貨款，當(dāng)天早晨的開盤價(jià)為：

USD1=JPY102.50／80USD1=EUR0.9830／60

請問在開盤時(shí)能否成交？A在什么時(shí)候能幫B完成上述交易？2/4/202315internationalfinance【解】

（1）開盤時(shí)能否成交？由于開盤價(jià)EUR1=JPY104.58﹥104.50，不能成交。（2）等待行情變化后再成交。行情的變化有多種類型：如USD／JPY和USD／EUR的匯率一變一不變或同時(shí)變；同時(shí)變又有一下一上、一上一下、同上、同下等幾種情況。2/4/202316internationalfinance練習(xí)

某日假設(shè)客戶做了如下幾筆美元對日元的交易：買入美元100萬匯率為100.00

買入美元200萬匯率為100.10

賣出美元200萬匯率為98.80

賣出美元100萬匯率為99.90

買入美元100萬匯率為99.60

收盤匯率為USD1=JPY99.20/30，試計(jì)算該客戶當(dāng)日的盈虧。2/4/202317internationalfinance二、遠(yuǎn)期外匯交易（ForwardTransaction

）

遠(yuǎn)期外匯交易（期匯交易）：

指外匯交易雙方預(yù)先簽訂合同，規(guī)定交易的幣種、金額及匯率，于將來約定的時(shí)間進(jìn)行交割的外匯交易。2/4/202318internationalfinance期匯交易的種類

根據(jù)交割日的確定方式不同固定交割期：是指交割日在某一固定日期的交易。選擇交割期：（擇期交易）客戶可以在將來的規(guī)定期限內(nèi)選擇任何一個(gè)工作日進(jìn)行交割。2/4/202319internationalfinance【例題】

假定銀行報(bào)出的即期匯率為USD1=JPY98.50／80，

15天的調(diào)期率為30/40，

30天的調(diào)期率為50/40，請問客戶購買15天美元、30天日元的遠(yuǎn)期擇期匯價(jià)（買入價(jià)或賣出價(jià)）各為多少？【解】客戶購買15天美元的遠(yuǎn)期擇期匯價(jià)為：客戶購買30天日元的遠(yuǎn)期擇期匯價(jià)為：（98.80／99.20）（98.00／98.40）99.2098.002/4/202320internationalfinance

根據(jù)交割日的不同規(guī)則交割日：是指遠(yuǎn)期期限是整數(shù)月的交易，如1個(gè)月（30天）、3個(gè)月(90天)、6個(gè)月（180天）等。不規(guī)則交割日：出于特殊需要，銀行與客戶也會(huì)進(jìn)行一些特定日期或帶有零頭日期的遠(yuǎn)期外匯交易，如1個(gè)月零5天等。這種期限的遠(yuǎn)期外匯交易被稱為不規(guī)則交割日。2/4/202321internationalfinance遠(yuǎn)期外匯交易的特點(diǎn)2/4/202322internationalfinance

遠(yuǎn)期外匯交易目的（1）套期保值

預(yù)計(jì)將來某一時(shí)間要支付或收入一筆外匯時(shí)，買入或賣出同等金額的遠(yuǎn)期外匯，以避免因匯率波動(dòng)而造成經(jīng)濟(jì)損失的交易行為。2/4/202323internationalfinance2/4/202324internationalfinance練習(xí)香港一出口公司向美國出口某產(chǎn)品，價(jià)值100萬美元，商品成本為750萬港幣，規(guī)定90天付款。即期匯率：USD1=HKD7.7930/483個(gè)月遠(yuǎn)期:100/88①3個(gè)月后，市場匯價(jià)不變，則香港出口公司獲利：

100×7.7930-750=29.3（萬港幣）②3個(gè)月后，如果市場匯價(jià)下跌至USD1=HKD7.4800/10，則香港出口公司獲利：

100×7.4800-750=-2（萬港幣）③3個(gè)月后，如果市場匯價(jià)上升至USD1=HKD7.8500/10，則香港出口公司獲利：

100×7.8500-750=35（萬港幣）④如果公司選擇避險(xiǎn)，則無論市場匯率如何變動(dòng)，公司的總盈利是固定的（賣出三個(gè)月遠(yuǎn)期美元）

100×7.7830-750=28.3（萬港幣）2/4/202325internationalfinance（2）投機(jī)指根據(jù)對匯率變動(dòng)的預(yù)期，有意持有外匯的多頭或空頭，希望利用匯率變動(dòng)來從中賺取利潤。2/4/202326internationalfinance2/4/202327internationalfinance例題——（做多頭）若某日東京外匯市場上，3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率為USD1=JPY119.50/120.00，某投機(jī)商預(yù)測日元會(huì)升值，于是交付保證金買入3個(gè)月期匯2390萬日元。3個(gè)月后，日元果然升值，即期匯率為118.50/119.00，則該投機(jī)商可獲利多少？2/4/202328internationalfinance例題——（做空頭）若某日東京外匯市場上，3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率為USD1=JPY119.50/120.00，某投機(jī)商預(yù)測日元會(huì)貶值，于是交付保證金賣出3個(gè)月期匯2400萬日元。3個(gè)月后，日元果然貶值，即期匯率為121.00/121.20，則該投機(jī)商可獲利多少？2/4/202329internationalfinance三、掉期交易

掉期交易：是指將貨幣相同、金額相等、買賣方向相反、交割時(shí)間不同的兩筆或兩筆以上的外匯交易結(jié)合進(jìn)行的一種交易方式。

特點(diǎn)：掉期交易的主要特點(diǎn)是買賣同時(shí)進(jìn)行，貨幣買賣數(shù)額相等，但交割的期限結(jié)構(gòu)各不相同。

2/4/202330internationalfinance

掉期交易的種類即期對遠(yuǎn)期的掉期交易——最常見遠(yuǎn)期對遠(yuǎn)期的掉期交易——“復(fù)遠(yuǎn)期”即期對即期的掉期交易2/4/202331internationalfinance例題１——（即期對遠(yuǎn)期）某日泰國銀行公布的即期外匯匯率為USD1=THB25泰銖，1個(gè)月遠(yuǎn)期匯率為USD1=THB30泰銖，這時(shí)投機(jī)商可做一筆掉期交易。投機(jī)商以即期匯率買入1億美元，折合25億泰銖；同時(shí)投機(jī)商賣出1億美元的一個(gè)月遠(yuǎn)期，折合30億泰銖，到交割日投機(jī)商賺取5億泰銖。2/4/202332internationalfinance例題２——（即期對遠(yuǎn)期）日本某公司有１億日元可閑置三個(gè)月，美國利率高于日本，日本公司想把該筆資金存入美國銀行，３個(gè)月后再調(diào)回日本。假定當(dāng)時(shí)即期匯率為USD1=JPY100.00，若三個(gè)月后美元貶值、日元升值，則日本公司會(huì)遭受損失。請問日本公司該采取什么措施以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)？2/4/202333internationalfinance例題——（遠(yuǎn)期對遠(yuǎn)期）假定某商人做了兩筆交易，一筆是出口，六個(gè)月后有出口收入100萬歐元，另一筆是進(jìn)口，三個(gè)月后要支付歐元100萬。已知匯率情況如下：現(xiàn)匯率（USD/EUR）1.0320/503個(gè)月遠(yuǎn)期差價(jià)60/506個(gè)月遠(yuǎn)期差價(jià)260/240

為了防避外匯風(fēng)險(xiǎn)，該商人應(yīng)如何進(jìn)行三個(gè)月對六個(gè)月的復(fù)遠(yuǎn)期掉期交易？2/4/202334internationalfinance【解】

復(fù)遠(yuǎn)期交易內(nèi)容如下：即期買3月期EUR100萬以預(yù)付進(jìn)口貨款，

USD1=EUR（1.0320-0.0060）=EUR1.0260同時(shí)賣6月期EUR100萬，

USD1=EUR（1.0350-0.0240）=EUR1.01102/4/202335internationalfinance四、套匯交易

套匯：是指利用同一時(shí)間不同外匯市場的匯率差異進(jìn)行賤買貴賣，套取差額利潤的活動(dòng)。大量套匯活動(dòng)的結(jié)果使賤的貨幣價(jià)格上漲，貴的貨幣價(jià)格下跌，從而使不同外匯市場的匯率很快趨于一致。套匯分為直接套匯和間接套匯。2/4/202336internationalfinance直接套匯（DirectArbitrage）：是指利用同一時(shí)間兩個(gè)不同外匯市場上匯率的差異進(jìn)行的賤買貴賣活動(dòng)。直接套匯的條件：兩地外匯市場存在匯率差異；匯率差異應(yīng)達(dá)到一定程度。2/4/202337internationalfinance【例題】若倫敦市場英鎊/美元為：GBP1=USD1.5750，同時(shí)紐約市場英鎊/美元為：GBP1=USD1.5700，則對紐約市場上一持有100萬美元閑置資金的商人A而言，應(yīng)如何進(jìn)行套匯交易才能盈利？【解】

商人A應(yīng)在紐約賣出，倫敦買進(jìn)。2/4/202338internationalfinance【例題】若紐約市場歐元/美元為：EUR1=USD1.3210/25

，同時(shí)歐洲市場歐元/美元為：EUR1=USD1.3230/45，則對歐洲市場上一持有100萬歐元閑置資金的商人B而言，應(yīng)如何進(jìn)行套匯交易才能盈利？

【解】

商人B應(yīng)在歐洲賣出，紐約買進(jìn)。2/4/202339internationalfinance間接套匯（IndirectArbitrage）：是指利用同一時(shí)間三個(gè)或三個(gè)以上外匯市場的匯率差異進(jìn)行的賤買貴賣活動(dòng)。三地的匯率差異要經(jīng)計(jì)算判斷：兩地的交叉匯率是否與第三地的匯率相等。2/4/202340internationalfinance【例題】若某一時(shí)刻三個(gè)市場的匯率分別有以下三種情況：

行情Ⅰ行情Ⅱ行情Ⅲ紐約市場(CHF/USD)0.22000.25000.3000瑞士市場(SEK/CHF)0.75000.80000.9000瑞典市場(USD/SEK)4.80005.00005.5000

請問紐約市場一商人A對其持有的100萬美元閑置資金，應(yīng)如何進(jìn)行套匯交易才能盈利？2/4/202341internationalfinance行情Ⅰ對于USD：紐約市場瑞典市場1USD＝4.8000×0.7500×0.2200

＝0.7920USD賣買瑞士市場2/4/202342internationalfinance【解】間接套匯的條件：

Eab·Ebc·…·Ena

≠1

若為1，說明各個(gè)市場之間的匯率處于均衡，沒有必要進(jìn)行套匯；若不為1，則可進(jìn)行套匯。2/4/202343internationalfinance行情Ⅰ：匯率等式右邊的連乘積0.2200×0.7500×4.8000=0.792﹤1，紐約——賣出美元，瑞典——買入美元。行情Ⅱ：匯率等式右邊的連乘積=0.2500×0.8000×5.0000=1，說明各個(gè)市場之間的匯率處于均衡，A沒有套匯機(jī)會(huì)。行情Ⅲ：匯率等式右邊的連乘積=0.3000×0.9000×5.5000=1.485﹥1，瑞典——賣出美元，紐約——買入美元。2/4/202344internationalfinance【練習(xí)】在某日的同一時(shí)間，巴黎、倫敦、紐約三地外匯市場的現(xiàn)匯行情如下：歐洲：GBP1=EUR1.7100/50

倫敦：GBP1=USD1.4300/50

紐約：USD1=EUR1.1100/50

問:①三個(gè)市場是否存在套匯機(jī)會(huì)?②若有，應(yīng)如何套匯?③假設(shè)套匯者用100萬英鎊套匯，則可獲利多少?2/4/202345internationalfinance五、套利交易套利交易（InterestArbitrage）：又稱利息套匯，是指利用兩個(gè)國家貨幣市場出現(xiàn)的利率差異，將資金從低利率的國家調(diào)到高利率的國家，以賺取利潤的行為。根據(jù)是否對套利交易進(jìn)行保值，套利可分為非拋補(bǔ)套利和拋補(bǔ)套利。2/4/202346internationalfinance非拋補(bǔ)套利（Uncovered）：指沒有采取任何保值措施的套利交易。拋補(bǔ)套利(Covered)：是指在現(xiàn)匯市場買進(jìn)一國貨幣向外投資時(shí)，同時(shí)在期匯市場出售與投資期限相同，金額相當(dāng)?shù)脑搰泿诺倪h(yuǎn)期，借以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的套利活動(dòng)。2/4/202347internationalfinance【例題】倫敦貨幣市場英鎊3個(gè)月期的存款年利率為8%；紐約貨幣市場美元3個(gè)月期的存款年利率為12%。假如市場行情如下：倫敦外匯市場GBP/USD

即期匯率1.8400/203個(gè)月遠(yuǎn)期差價(jià)10/20

請問對可閑置3個(gè)月的100萬英鎊，如何進(jìn)行套利交易才能盈利？2/4/202348internationalfinance

遠(yuǎn)期匯率與利率的關(guān)系一般而言，利率高的貨幣遠(yuǎn)期為貼水，利率低的貨幣遠(yuǎn)期為升水。拋補(bǔ)套利是否有利可圖，關(guān)鍵是看遠(yuǎn)期差額率（升水率或貼水率）是否小于利率差。2/4/202349internationalfinance【例題】

若國際金融市場上六月期的存款年利率為美元4.75%、英鎊7.25%，即期匯率為GBP1=USD1.6980/90,預(yù)期GBP/USD的匯水年率分別為2.0%、2.5%、3.0%，請問對可閑置6個(gè)月的100萬GBP資金，如何進(jìn)行套利交易才能盈利？為什么？計(jì)算說明。2/4/202350internationalfinance利率美元：4.75％英鎊：7.25％利差2.5％匯水年率2.5％3.0％2.0％結(jié)論持有英鎊均可持有美元2/4/202351internationalfinance【解】

（1）若GBP/USD的匯水年率為年貼水率2%，則：100萬GBP6個(gè)月后可獲本息

100×（1+7.25%×1/2）=103.625（萬GBP）即期可換169.8萬USD，6個(gè)月后的本息

169.8×(1+4.75%×1/2)=173.833（萬USD）再換成英磅，得

173.833÷[1.6990×（1-2%×1/2）]=103.349（萬GBP）通過上述計(jì)算可知，持有英鎊比持有美元更有利

（103.625﹥103.349）2/4/202352internationalfinance

（2）若GBP/USD的匯水年率為貼水年率2.5%，則：100萬GBP6個(gè)月后可獲本息

100×（1+7.25%×1/2）=103.625（萬GBP）即期可換169.8萬USD，6個(gè)月后本息

169.8×(1+4.75%×1/2)=173.833（萬USD）再換成英磅，得

173.833÷[1.6990×（1-2.5%×1/2）]=103.608（萬GBP）通過上述計(jì)算可知，持有英鎊與持有美元相差無幾

（103.625≈103.608）2/4/202353internationalfinance（3）若GBP/USD的匯水年率為年貼水率3%，則：100萬GBP6個(gè)月后可獲本息

100×（1+7.25%×1/2）=103.625（萬GBP）即期可換169.8萬USD，6個(gè)月后本息

169.8×(1+4.75%×1/2)=173.833（萬USD）再換成英磅，得

173.833÷[1.6990×（1-3%×1/2）]=103.874（萬GBP）通過上述計(jì)算可知，持有美元比持有英鎊美元更有利

（103.625﹤103.874）2/4/202354internationalfinance第三節(jié)外匯期貨與期權(quán)一、外匯期貨交易二、外匯期權(quán)交易2/4/202355internationalfinance一、外匯期貨交易

外匯期貨交易（CurrencyFuturesContractsTransaction）：是在有形的交易市場內(nèi)，交易雙方在成交后，承諾在未來的日期以事先約定的匯率交割某種特定標(biāo)準(zhǔn)數(shù)量外匯的合約。外匯期貨合約的最大特征是合約的標(biāo)準(zhǔn)化（合約價(jià)值與合約期限的標(biāo)準(zhǔn)化）2/4/202356internationalfinance外匯期貨交易特征買賣雙方均以交易所為對手，互不見面，免去互相征信任務(wù)；保證金制度：初始保證金；維持保證金；追加保證金；固定數(shù)量交易；逐日清算，以追加保證金；漲跌停板；固定時(shí)間交割：3月、6月、9月、12月；對沖交易：97％左右均做對沖。2/4/202357internationalfinance每日無負(fù)債結(jié)算制度

假設(shè)某投資者在上海糧油商品交易所購買了一份小麥期貨合約（合約商品數(shù)量為5噸），價(jià)格為每公斤6元。若規(guī)定保證金為合約的1%。則合約總價(jià)值為6×5000=30000（元）維持保證金為30000×1%=300（元）若第二天期貨價(jià)格上漲，結(jié)算價(jià)格為6.05元，則當(dāng)天盈利為（6.05－6）×5000=250（元）若第二天期貨價(jià)格下降，結(jié)算價(jià)格為5.95元，則當(dāng)天虧損為（6－5.95）×5000=250（元）交易所規(guī)定應(yīng)追加保證金250元，以恢復(fù)到初始保證金水平，否則將對投資者的合約強(qiáng)行平倉。2/4/202358internationalfinance澳元英鎊加元馬克法國法郎日元瑞士法郎符號MOPGBPCADDMFFJPYCHF合同規(guī)模1000006250010000012500025000012500000125000初始保證金12002000700140070017001700維持保證金9001500500150050013001300匯價(jià)最小變化0.00010.00020.00010.00010.000050.0000010.0001對應(yīng)點(diǎn)數(shù)12115111個(gè)點(diǎn)的價(jià)值10.006.2510.0012.502.512.512.5交割月份3,6,9,12月為“交割月”交割時(shí)間7：20A.M----2:00P.M最后交易日從交割月份的第三個(gè)星期三向回?cái)?shù)的第二個(gè)營業(yè)日交割日期交割月份的第三個(gè)星期三2/4/202359internationalfinance外匯期貨交易的功能套期保值，趨避風(fēng)險(xiǎn)（多頭套期；空頭套期）以小博大，投機(jī)獲利發(fā)現(xiàn)供需，導(dǎo)向匯率2/4/202360internationalfinance例：多頭套期保值（LongHedging）某年6月20日美國某公司從歐洲貨幣市場借入100萬德國馬克，期限為3個(gè)月，在外匯市場按即期匯率兌換成美元用于經(jīng)營活動(dòng)。當(dāng)時(shí)的匯率為USD1=DM1.4850，該公司希望3個(gè)月后仍然能按這樣的匯率將美元兌換成德國馬克歸還貸款，以固定經(jīng)營成本并避免德國馬克升值的風(fēng)險(xiǎn)。2/4/202361internationalfinance外匯現(xiàn)貨市場外匯期貨市場

6月20日

USD1=DM1.4850

預(yù)期收入67.34萬美元

6月20日

USD1=DM1.4859買入8份9月期德國馬克期貨合約，應(yīng)付美元67.30萬（開倉）

9月20日

USD1=DM1.4350

買入德國馬克100萬付出美元69.69萬9月20日

USD1=DM1.4430賣出8份9月期德國馬克期貨合約，應(yīng)收入美元69.30萬（平倉）虧損2.35萬美元盈利2萬美元2/4/202362internationalfinance例：空頭套期保值（ShortHedging）假設(shè)1月10日，某出口商預(yù)計(jì)2個(gè)月后需收入英鎊62.5萬（即10份合約量）。為了防止將來英鎊匯率下跌造成損失，出口商進(jìn)行賣出套期保值交易以防范風(fēng)險(xiǎn)。2/4/202363internationalfinance外匯現(xiàn)貨市場外匯期貨市場1月10日

GBP1=USD1.4140

預(yù)期收入88.375萬美元1月10日

GBP1=USD1.4200賣出10份3月期英鎊期貨合約，應(yīng)收入88.75萬美元（開倉）3月10日

GBP1=USD1.3900

賣出62.5萬英鎊收入86.875萬美元3月10日

GBP1=USD1.400買入10份3月期英鎊期貨合約，應(yīng)支出87.5萬美元（平倉）虧損1.5萬美元盈利1.25萬美元2/4/202364internationalfinance

外匯期貨價(jià)格與即期外匯價(jià)格變動(dòng)呈一致性的特征是外匯期貨可用作避免外匯風(fēng)險(xiǎn)工具的原因。若現(xiàn)貨市場交易發(fā)生虧損，期貨市場交易會(huì)有盈利；若現(xiàn)貨市場交易有盈利，期貨市場交易則為虧損。2/4/202365internationalfinance外匯期貨與遠(yuǎn)期外匯交易的比較

與遠(yuǎn)期外匯的相同處：都是通過合同形式，把購買或出賣外匯的匯率予以固定；都是在一定時(shí)期以后交割，而非即時(shí)交割；追求的目的相同，都是為了投機(jī)或保值。與遠(yuǎn)期外匯的不同處：合同與責(zé)任關(guān)系不同；有無統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)不同；是否收取手續(xù)費(fèi)不同；報(bào)價(jià)內(nèi)容不同；實(shí)現(xiàn)交易的場所與方式不同；是否直接成交與收取傭金不同；是否最后交割不同等。2/4/202366internationalfinance差別遠(yuǎn)期外匯合約遠(yuǎn)期期貨合約合約非標(biāo)準(zhǔn)化合約標(biāo)準(zhǔn)化合約交割日期雙方協(xié)議標(biāo)準(zhǔn)化參與者商業(yè)銀行、經(jīng)紀(jì)人、跨國公司，不鼓勵(lì)公眾投機(jī)商業(yè)銀行、經(jīng)紀(jì)人、跨國公司，允許合格的公眾投機(jī)保證金不需要保證金需要交納小額的保證金報(bào)價(jià)參與者既報(bào)買入價(jià)又報(bào)賣出價(jià)買方只報(bào)買價(jià)，賣方只報(bào)賣價(jià)責(zé)任關(guān)系買賣雙方具有合同責(zé)任關(guān)系與期貨清算機(jī)構(gòu)具有合同責(zé)任關(guān)系市場與成交方式在柜臺(tái)市場成交，通過電話議價(jià)在期貨交易所，通過競價(jià)成交管制自我監(jiān)督由專門的機(jī)構(gòu)、法律監(jiān)督交割大多數(shù)交割，少數(shù)以一定成本對沖大多數(shù)對沖，很少交割交易成本無，包含在買賣差價(jià)中與經(jīng)紀(jì)人協(xié)商傭金2/4/202367internationalfinance二、外匯期權(quán)交易

外匯期權(quán)（CurrencyOption）：是指在未來某一特定時(shí)間以特定價(jià)格買進(jìn)或賣出一定數(shù)量某種特定外匯資金的權(quán)利。

外匯期權(quán)交易特點(diǎn)：期權(quán)業(yè)務(wù)下的保險(xiǎn)費(fèi)不能收回；期權(quán)業(yè)務(wù)保險(xiǎn)費(fèi)的費(fèi)率不固定；具有執(zhí)行合約或不執(zhí)行合約的選擇性、靈活性強(qiáng)。2/4/202368internationalfinance

按期權(quán)行使的時(shí)間來分歐式期權(quán)：是指期權(quán)的買方（或賣方）只能在期權(quán)到期日當(dāng)天的紐約時(shí)間上午9時(shí)30分以前，向?qū)Ψ叫?，決定執(zhí)行或不執(zhí)行購買或出賣期權(quán)合約。美式期權(quán)：是指期權(quán)的買方（或賣方）可在期權(quán)到期日前的任何一個(gè)工作日的紐約時(shí)間上午9時(shí)30分以前，向?qū)Ψ叫迹瑳Q定執(zhí)行或不執(zhí)行購買或出賣期權(quán)合約。外匯期權(quán)交易類型2/4/202369internationalfinance

按權(quán)利的內(nèi)容來分看漲期權(quán)（CallOption）：期權(quán)購買方在合約期滿時(shí)或在此之前按規(guī)定的匯率購進(jìn)一定數(shù)額外匯的權(quán)利?？吹跈?quán)（PutOption）：期權(quán)購買方在合約期滿時(shí)或在此之前按規(guī)定的匯率出售一定數(shù)額外匯的權(quán)利。2/4/202370internationalfinance

按期權(quán)的內(nèi)在價(jià)值分價(jià)內(nèi)期權(quán)（IntheMoney）：指合約具有內(nèi)在價(jià)值，可能在日后履約時(shí)獲利。價(jià)外期權(quán)（OutoftheMoney）：期權(quán)理論上的內(nèi)在價(jià)值為負(fù)值，損失期權(quán)費(fèi)。平價(jià)期權(quán)（AttheMoney）：協(xié)議價(jià)格與市場價(jià)格非常接近，期權(quán)內(nèi)在價(jià)值很小。2/4/202371internationalfinance看