創(chuàng)新產(chǎn)品中央對手清算業(yè)務(wù)介紹-上清所

創(chuàng)新產(chǎn)品中央對手清算業(yè)務(wù)介紹2013.10內(nèi)容提要上海清算所簡介大宗商品市場業(yè)務(wù)人民幣遠(yuǎn)期運費協(xié)議簡介人民幣動力煤遠(yuǎn)期協(xié)議簡介人民幣鐵礦石遠(yuǎn)期協(xié)議簡介

上海清算所簡介

國際金融危機(jī)后，國際社會就場外衍生品交易的中央對手清算達(dá)成共識

完善金融市場基礎(chǔ)設(shè)施體系、豐富宏觀審慎政策工具

2009年國務(wù)院19號文，支持上海兩個中心建設(shè)成立背景業(yè)務(wù)范圍以提供場外金融市場中央對手清算服務(wù)為主的市場中介機(jī)構(gòu)銀行間市場業(yè)務(wù)大宗商品業(yè)務(wù)人民幣跨境清算

大宗商品市場業(yè)務(wù)

推出場外大宗商品指數(shù)類衍生品的意義滿足實體經(jīng)濟(jì)套期保值需求增加投資渠道推動我國在大宗商品領(lǐng)域的話語權(quán)和定價權(quán)完善金融要素市場推動人民幣國際化發(fā)展推動上海國際金融中心、國際航運中心建設(shè)風(fēng)險管理體系清算會員制度頭寸限額制度事前保證金制度實時盯市制度逐日結(jié)算制度強(qiáng)行平倉及強(qiáng)制結(jié)算制度風(fēng)險準(zhǔn)備資源業(yè)務(wù)創(chuàng)新點經(jīng)紀(jì)人達(dá)成交易引入強(qiáng)行平倉和強(qiáng)制結(jié)算制度上海清算所場外大宗商品指數(shù)類衍生品平臺堅持兩個原則：強(qiáng)調(diào)場外交易和中央對手清算模式強(qiáng)調(diào)套保為主和機(jī)構(gòu)為主的模式12宗旨：“金融為實體經(jīng)濟(jì)提供創(chuàng)新性服務(wù)”

利用自身金融市場的獨特優(yōu)勢，為實體經(jīng)濟(jì)

提供更多風(fēng)險管理工具

人民幣遠(yuǎn)期運費協(xié)議簡介

什么是FFAFFA是“ForwardFreightAgreements”的縮寫，以波羅的海交易所發(fā)布的運費指數(shù)為標(biāo)的的遠(yuǎn)期協(xié)議。協(xié)議規(guī)定了具體的航線、價格、數(shù)量等要素，且雙方約定在未來某一特定時點，依據(jù)波交所發(fā)布的即期運費指數(shù)進(jìn)行現(xiàn)金差額結(jié)算。從本質(zhì)上來說，F(xiàn)FA是一種運費風(fēng)險管理工具，具備套期保值（規(guī)避風(fēng)險）和價格發(fā)現(xiàn)的功能。1213人民幣FFA交易產(chǎn)品人民幣FFA：交易雙方通過上海清算所認(rèn)定的經(jīng)紀(jì)公司達(dá)成交易、以人民幣進(jìn)行計價和結(jié)算的協(xié)議。人民幣FFA交易達(dá)成后，應(yīng)由上海清算所進(jìn)行中央對手清算。產(chǎn)品名稱——各船型平均期租遠(yuǎn)期運費協(xié)議：

CTC_FFA（基于海岬型船4條航線平均期租運費指數(shù)）

PTC_FFA（基于巴拿馬型船4條航線平均期租運費指數(shù)）

STC_FFA（基于超靈便型船6條航線平均期租運費指數(shù)）

協(xié)議期限：

成交日當(dāng)月的月度協(xié)議、本季度剩余月份的月度協(xié)議

下季度起未來四個季度的季度協(xié)議

下年起未來兩年的年度協(xié)議

人民幣FFA協(xié)議協(xié)議名稱各船型期租平均日租金（全天）產(chǎn)品代碼CTC_FFA（基于海岬型船4條航線平均期租運費指數(shù)）

2.

PTC_FFA（基于巴拿馬型船4條航線平均期租運費指數(shù)）

3.

STC_FFA（基于超靈便型船6條航線平均期租運費指數(shù)）

協(xié)議規(guī)模1天協(xié)議價格X元人民幣/天協(xié)議數(shù)量Y份最低價格波幅人民幣FFA的最低價格波幅為0.01元人民幣，協(xié)議報價為0.01元人民幣的整數(shù)倍協(xié)議期限1.當(dāng)月、本季度剩余月份的月度協(xié)議2.下季度起連續(xù)四個季度的季度協(xié)議3.下年起連續(xù)兩年的年度協(xié)議成交數(shù)據(jù)接收時間中國且英國工作日：14:00-20:00最后交易日：14:00-18:00最后交易日月度協(xié)議最后交易日為當(dāng)月最后一個工作日；季度協(xié)議最后交易日為上一季度最后一個工作日；年度協(xié)議最后交易日為上一年度最后一個工作日。最終結(jié)算日協(xié)議存續(xù)期內(nèi)每月最后交易日的下一個中國工作日上午9:30至10:30。最終結(jié)算價格當(dāng)月波交所每日現(xiàn)貨價格與當(dāng)日人民幣對美元匯率中間價乘積的算術(shù)平均值，精確至小數(shù)點后2位。人民幣FFA業(yè)務(wù)情況介紹重要事件2012年11月27日，中國人民銀行批準(zhǔn)人民幣FFA清算業(yè)務(wù)2012年12月10日，試運行上線2013年4月16日，正式上線市場參與者清算會員：浦發(fā)銀行、兩家正在籌備中的銀行6家經(jīng)紀(jì)公司35家左右客戶，有5家是國內(nèi)國際知名航運或貿(mào)易企業(yè)擬于11月底引入兩家做市商：中信證券、招商證券。11月底還將上線兩家清算會員：建設(shè)銀行、交通銀行。貿(mào)易商擔(dān)心租金上漲，買入?yún)f(xié)議背景：2013年10月份某公司以FOB方式簽訂2014年鐵礦石遠(yuǎn)期貿(mào)易進(jìn)口合同；預(yù)計2014年租入一條標(biāo)準(zhǔn)的17萬噸海岬型船以連續(xù)航次的方式運輸鐵礦石；2013年10月，CTC的2004年全年FFA協(xié)議價格為18000美元/天。如CTC日租金在2004年大幅上漲至25000美元/天公司從現(xiàn)貨市場租入船舶租金支出為25000×360=900萬美元；公司從FFA市場獲利（25000-18000）×360=252萬美元；實際租金成本為900-252=648萬美元；如CTC日租金在2004年大幅下跌至12000美元/天公司從現(xiàn)貨市場租入船舶租金支出為12000×360=432萬美元；公司在FFA市場損失（18000-12000）×360=216萬美元；實際成本為432+216=648萬美元。

成功鎖定18000美元/天租金成本貿(mào)易商套期保值案例客戶開戶、交易流程客戶僅需開立一個賬戶即可交易所有產(chǎn)品。經(jīng)紀(jì)公司：1、簽訂經(jīng)紀(jì)協(xié)議；2、通過經(jīng)紀(jì)公司達(dá)成交易。清算會員：1、開立保證金賬戶；2、簽訂清算協(xié)議；3、通過清算會員進(jìn)行資金的清算結(jié)算。

人民幣動力煤遠(yuǎn)期協(xié)議簡介

實體經(jīng)濟(jì)存在巨大的風(fēng)險對沖需求避免未來價格繼續(xù)下行風(fēng)險，通過金融對沖工具，鎖定未來收益貨物中轉(zhuǎn)存在時間差，需通過對沖工具，鎖定未來成本和收益與指數(shù)掛鉤模式，存在極大財務(wù)風(fēng)險；也可能由于貿(mào)易商的虧損或倒閉，承受巨大違約風(fēng)險生產(chǎn)商貿(mào)易商電廠人民幣動力煤遠(yuǎn)期協(xié)議作為一種動力煤價格的風(fēng)險管理工具，其套期保值功能將為廣大具有風(fēng)險對沖需求的實體企業(yè)提供有效的風(fēng)險規(guī)避途徑。國際經(jīng)驗介紹·于2010年9月發(fā)布場外煤炭掉期合約以及期權(quán)?！さ羝诤霞s使用倫敦能源交易商協(xié)會（LEBA）提供的收盤價作為逐日盯市價格?！ぐ凑誂rgus/McClosky發(fā)布的API2（6000大卡動力煤西北歐到岸價）或API4（6000大卡動力煤南非理查茲灣離岸價指數(shù)進(jìn)行最終結(jié)算。倫敦清算所·于2010年12月發(fā)布場外煤炭掉期合約?！ぐ凑誂rgus與IHSMcClosky發(fā)布的API8指數(shù),即5500大卡動力煤中國華南到岸價進(jìn)行最終結(jié)算。新加坡清算所人民幣動力煤遠(yuǎn)期協(xié)議動力煤遠(yuǎn)期協(xié)議與動力煤期貨主要區(qū)別煤炭生產(chǎn)企業(yè)套期保值案例煤炭生產(chǎn)企業(yè)擔(dān)心價格下跌,賣出協(xié)議背景：煤炭生產(chǎn)企業(yè)ABC計劃2014年1季度煤炭產(chǎn)能為30萬噸；2013年10月，動力煤2014年1季度遠(yuǎn)期協(xié)議價格為565元/噸；ABC企業(yè)賣出500手2014年1季度協(xié)議，即覆蓋該季度計劃產(chǎn)能30萬噸。（1季度協(xié)議相當(dāng)于1月、2月、3月的月度協(xié)議打包，1手月度協(xié)議為200噸）。如動力煤現(xiàn)貨價格在2014年1季度上漲至650元/噸公司從現(xiàn)貨市場賣出動力煤收入為650元/噸×30萬噸=1.95億元；公司從遠(yuǎn)期市場損失（650-565）×200

×（500*3）=2550萬元；實際收入為1.95億元-2550萬元=1.695億元；如動力煤現(xiàn)貨價格在2014年1季度下跌至530元/噸公司從現(xiàn)貨市場賣出動力煤收入為530元/噸×30萬噸=1.59億元；公司在遠(yuǎn)期市場收益（565-530）×200×（500*3）=1050萬元；實際收入為1.59億元+1050萬元=1.695億元。

成功鎖定565元/噸賣出收入

人民幣鐵礦石遠(yuǎn)期協(xié)議簡介

國內(nèi)實體經(jīng)濟(jì)潛在套保需求巨大主要為套保需求，據(jù)調(diào)研情況估計，參與套保的長協(xié)礦數(shù)量在6000萬噸左右，還有接近4億噸的長協(xié)未做對沖，而鐵礦石價格起伏較大，趨勢難以判斷，風(fēng)險敞口較大，急需套保。在我們的市場調(diào)查中，70%的被調(diào)查對象希望通過鐵礦石遠(yuǎn)期來進(jìn)行風(fēng)險對沖，60%的被調(diào)查對象認(rèn)為鐵礦石遠(yuǎn)期應(yīng)該在2014年上半年推出。包括鋼鐵貿(mào)易、煤炭等其他與鐵礦石相關(guān)行業(yè)在內(nèi)的多數(shù)企業(yè)均參與上海期貨交易所的螺紋鋼期貨交易，鐵礦石作為螺紋鋼相關(guān)產(chǎn)品可形成投資組合，進(jìn)一步鎖定風(fēng)險。國際鐵礦石衍生品情況概述市場特點：場外達(dá)成交易，場內(nèi)集中清算。產(chǎn)品類型：以遠(yuǎn)期、掉期為主。提供集中清算的機(jī)構(gòu)：SGXLCHCME等產(chǎn)品標(biāo)的：TSI指數(shù)–62%粉礦天津港CFR價格

普氏指數(shù)–62%鐵礦石指數(shù)全球交易總量的90%以上集中在新加坡市場。約有超過25%的市場參與者為中國大陸的鋼鐵相關(guān)企業(yè)。境外掉期和國內(nèi)期貨無法完全滿足企業(yè)套保需求境外交易量有限：相比現(xiàn)貨市場貿(mào)易量，鐵礦石衍生品的市場占據(jù)比重很?。ㄕ紦?jù)90%以上衍生品交易量的SGX清算量僅為全球貿(mào)易量的1/10）境內(nèi)場內(nèi)市場無法滿足全部需求：滿足不同參與主體的不同需求不同參與者的不同交易策略場外市場更有利達(dá)到套保目的場外市場更有利于形成遠(yuǎn)期報價人民幣鐵礦石遠(yuǎn)期協(xié)議協(xié)議規(guī)模100濕噸協(xié)議價格X元人民幣協(xié)議數(shù)量Y個協(xié)議期限1.當(dāng)月及未來十二個月度的月度協(xié)議2.下季度起未來四個季度的季度協(xié)議3.

未來兩年的年度協(xié)議最低價格波幅1元人民幣/噸交易登記時間（中國時間）10:30-20:00最后交易日：10:30-18:00資金交割日每月最后一個清算所營業(yè)日最終結(jié)算價格根據(jù)到期月當(dāng)月62%品位鐵礦石指數(shù)的算術(shù)平均值計算結(jié)算價格，精確至小數(shù)點后1位。鐵礦石遠(yuǎn)期協(xié)議與鐵礦石期貨主要區(qū)別鋼廠套期保值案例鋼廠擔(dān)心價格上漲,買入?yún)f(xié)議背景：鋼廠XYZ預(yù)計2014年1月份煉鋼鐵礦石消耗量為20萬濕噸；2013年10月，鐵礦石2014年1月份遠(yuǎn)期協(xié)議價格為135元/濕噸；ABC企業(yè)買入2000手2014年1月份協(xié)議，即覆蓋該月度計劃鐵礦石消耗量20萬濕噸。（1手月度協(xié)議為100濕噸）。如動力煤現(xiàn)貨價格在2014年1月份上漲至150元/濕噸公司從現(xiàn)貨市場買入動力煤支出為150元/濕噸×20萬濕噸=0.3億元；公司在遠(yuǎn)期市場收