第11章 通貨膨脹與通貨緊縮 2011

第11章通貨膨脹和通貨緊縮通貨膨脹和通貨緊縮的概念通貨膨脹的成因及影響通貨膨脹的治理通貨緊縮的成因及影響通貨緊縮的治理一、認識通貨膨脹和通貨緊縮

（一）物價水平

所謂物價水平，也稱一般價格水平，是指整個社會所有商品和服務(wù)的價格總水平。在現(xiàn)實生活中，人們并不會去計算全部商品和服務(wù)的絕對價格水平，而通常用價格指數(shù)來反映物價水平。價格指數(shù)一般都是相對值，計算公式為：一、認識通貨膨脹和通貨緊縮

1、消費者價格指數(shù)

消費者價格指數(shù)（ConsumerPriceIndex，CPI）是根據(jù)家庭消費的代表性商品和勞務(wù)的價格變動狀況來編制的。它是與人們的日常生活關(guān)系最為密切的物價指數(shù)，反映了與人們生活直接相關(guān)的衣服、食品、住房、水、電、交通、醫(yī)療、教育等等商品和勞務(wù)價格的變動。這一指數(shù)的主要優(yōu)點是資料比較容易搜集，便于及時公布，能夠綜合并且迅速地反映人們生活消費的物價趨勢；缺點則是包含的商品和勞務(wù)范圍較為狹窄，不能夠反映資本品和中間品的價格變動情況。中國居民消費價格指數(shù)1978-2008一、認識通貨膨脹和通貨緊縮

2、批發(fā)價格指數(shù)

批發(fā)價格指數(shù)（WholesalePriceIndex，WPI）是從生產(chǎn)者角度出發(fā)，根據(jù)企業(yè)所購買商品的價格變化狀況編制的。它反映了包括原材料、中間產(chǎn)品和最終產(chǎn)品在內(nèi)的各種商品批發(fā)價格的變化，所以又稱為生產(chǎn)者價格指數(shù)（ProducerPriceIndex，PPI）。批發(fā)價格指數(shù)反映了生產(chǎn)者的成本變化，并且通過生產(chǎn)者成本對最終消費品價格的影響，預(yù)示著消費者價格指數(shù)的變動方向。它的缺點則在于無法涵蓋所有的勞務(wù)價格變動，并且對人們的生活沒有直接影響。一、認識通貨膨脹和通貨緊縮

3、國民生產(chǎn)總值平減指數(shù)

國民生產(chǎn)總值平減指數(shù)（GNPdeflator）是按照現(xiàn)行價格指數(shù)計算的國民生產(chǎn)總值與按不變價格計算的國民生產(chǎn)總值的比率。國民生產(chǎn)總值平減指數(shù)是一個涵蓋面非常廣的價格水平指標，不僅包括消費品和勞務(wù)，還納入了資本品和進出口商品等，因此能夠較為全面地反映一國的整體價格水平變化。然而，由于編制這個指數(shù)需要大量的數(shù)據(jù)，因此它無法經(jīng)常性地公布，通常一年只能公布一次或兩次。很多時候，國民生產(chǎn)總值平減指數(shù)可以用國內(nèi)生產(chǎn)總值平減指數(shù)（GDPdeflator）來代替。一、認識通貨膨脹和通貨緊縮

（二）物價水平的波動：通貨膨脹與通貨緊縮

1、什么是通貨膨脹？

普遍性的觀點認為，通貨膨脹就是一般價格水平的持續(xù)顯著上漲。而衡量通貨膨脹的指標是通貨膨脹率，它是一定時期內(nèi)一般價格水平上漲的百分比。一、認識通貨膨脹和通貨緊縮

理解通貨膨脹的概念必須注意以下幾點：

（1）“一般”：通貨膨脹指的是一般價格水平的上漲，局部的物價上漲并不是通貨膨脹，而當通貨膨脹發(fā)生時也并不意味著不存在局部的物價下跌。（2）“持續(xù)”：季節(jié)性、暫時性或偶然性的價格水平上升也不能算作是通貨膨脹。只有一般價格水平呈現(xiàn)出長期的上升趨勢才能稱之為通貨膨脹。（3）“顯著”：輕微的價格波動并不是通貨膨脹，只有物價水平發(fā)生幅度較為明顯的上漲，才能稱為通貨膨脹。一、認識通貨膨脹和通貨緊縮

依據(jù)不同的標準，通貨膨脹可以進行不同的劃分：

a、按照市場機制是否發(fā)揮作用：顯性通貨膨脹（evidentinflation）隱性通貨膨脹（hiddeninflation）（計劃經(jīng)濟體制下經(jīng)常出現(xiàn)，黑市）

b、按照價格上漲的速度：爬行式通貨膨脹（creepinginflation,2%-3%）溫和式通貨膨脹（moderateinflation,<10%）奔騰式通貨膨脹（runawayinflation,10%-100%）惡性通貨膨脹（hyperinflation,>100%）一、認識通貨膨脹和通貨緊縮

c、按照人們是否存在預(yù)期：預(yù)期通貨膨脹和非預(yù)期通貨膨脹。

d、按照對價格影響的差別:平衡的通貨膨脹和非平衡的通貨膨脹。

(各種商品漲幅是否一致)

e、按照通貨膨脹的成因：

需求拉動型通貨膨脹（demand-pullinflation）成本推進型通貨膨脹（cost-pushinflation）供求混合推動型通貨膨脹結(jié)構(gòu)性通貨膨脹（structuralinflation）中國目前的通貨膨脹情況國家統(tǒng)計局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，經(jīng)初步核算，11月份，居民消費價格(CPI)同比上漲5.1%(此為2008年8月以來28個月新高)，環(huán)比上漲1.1%。1-11月居民消費價格(CPI)同比上漲3.2%，比1-10擴大0.2個百分點。11月工業(yè)品出廠價格指數(shù)(PPI)同比上漲6.1%，環(huán)比增1.4%。

德國的惡性通貨膨脹1922一、認識通貨膨脹和通貨緊縮

2．什么是通貨緊縮？

通常意義上的通貨緊縮是指一般價格水平的持續(xù)下降或幣值不斷上升的現(xiàn)象。和理解通貨膨脹概念時相同，我們?nèi)匀恍枰⒁馄渲械膸讉€關(guān)鍵詞：1）“一般”。這里考察的仍然是一般價格水平，也就是說，局部的價格下跌不能認為是通貨緊縮。2）“持續(xù)”。由于人們偏好變化、季節(jié)性因素或偶然性因素所導致的物價水平短暫下跌不能稱為通貨緊縮，只有物價呈現(xiàn)長期的持續(xù)下降趨勢時，才能算作通貨緊縮。3）“幣值”。通貨緊縮是一個貨幣現(xiàn)象，因為價格是價值的貨幣表現(xiàn)，它可以看作是商品與勞務(wù)的價值與貨幣價值的相對值。因此貨幣價值的上升就意味著一般價格水平的下降，兩者只是同一問題的不同表述。一、認識通貨膨脹和通貨緊縮

對于什么是通貨緊縮，學術(shù)界也并沒有達到共識。在對這個問題的認識上，分為了“單一標準”和“多重標準”兩種觀點：

“單一標準”認為通貨緊縮應(yīng)當僅僅以物價水平的變動作為標準，而不應(yīng)當考慮過多的因素?！皢我粯藴省笔俏鞣浇?jīng)濟學的主流觀點。

“多重標準”則是指通貨緊縮不僅包括物價總水平的持續(xù)下降，還包括貨幣供應(yīng)量的持續(xù)下降、經(jīng)濟增長的持續(xù)放緩或衰退。這種觀點容易混淆通貨緊縮的原因和后果，并且不適用于對實際經(jīng)濟狀況的判斷，因此它的支持者并不是很多。一、認識通貨膨脹和通貨緊縮

通貨緊縮按照程度的不同，可以分為輕度通貨緊縮、中度通貨緊縮和嚴重通貨緊縮。（輕度：通脹率變?yōu)樨撝?；中度：持續(xù)一年以上嚴重：持續(xù)兩年以上，或幅度超過10%）通貨緊縮按照持續(xù)時間的長短則可以分為短期通貨緊縮和長期通貨緊縮。（5年以下）日本陷入通縮赤字兩難境地通貨緊縮已成為嚴重影響日本經(jīng)濟復(fù)蘇的一大問題。三日本中央銀行——日本銀行公布的速報顯示，2009財年（2009年4月至2010年3月）日本國內(nèi)的企業(yè)物價指數(shù)（CGPI）為102.6，比上年度大幅下降了5.2%。這是日本企業(yè)物價指數(shù)年度指標6年來首次出現(xiàn)下降，降幅之大與1986年創(chuàng)下的歷史紀錄比肩。這一數(shù)據(jù)的出爐為日本經(jīng)濟再次抹上一層陰影。自20年前資產(chǎn)價格泡沫破裂后，日本經(jīng)濟長期處于低迷，年均經(jīng)濟增長率僅為1.1%，債務(wù)總額也直逼國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的兩倍，近來通貨緊縮問題也成為擺在日本政府面前的一道難題，日本經(jīng)濟深陷高債務(wù)和通貨緊縮的雙重挑戰(zhàn)。二、通貨膨脹理論

（一）通貨膨脹的形成原因1、需求拉動型2、成本推進型3、供求混合推動型4、結(jié)構(gòu)性通貨膨脹5、貨幣擴張導致通貨膨脹（貨幣主義）二、通貨膨脹理論

總供給-總需求模型由兩條曲線組成，它們是總需求曲線（aggregatedemandcurve,AD）和總供給曲線（aggregatesupplycurve,AS）?？傂枨笄€描述物價水平與總需求量之間的關(guān)系，總供給曲線則描述物價水平與總供給量之間的關(guān)系。一般而言，物價水平同總需求負相關(guān)，而同總供給正相關(guān)。因此，總需求曲線向右下方傾斜，而總供給曲線向右上方傾斜，兩者的交點即為均衡點，在這一點上物價水平和總產(chǎn)出達到均衡。二、通貨膨脹理論圖1總需求-總供給模型P*AD物價P產(chǎn)出YASY*二、通貨膨脹理論1、需求拉動型

需求拉上論主要是從總需求的角度來考察通貨膨脹的形成原因，它認為通貨膨脹是由于總需求超過總產(chǎn)出所引起的。需求拉上論是一種較為“古老”的理論。20世紀50年代中期之前，它在該領(lǐng)域內(nèi)占據(jù)著絕對的統(tǒng)治地位。二、通貨膨脹理論圖2需求拉上型通貨膨脹P1AD1物價P產(chǎn)出YASY1AD2P2Y2二、通貨膨脹理論2、成本推進型

與需求拉上論相反，成本推進論主要是從總供給的角度來分析通貨膨脹的成因。這種理論假設(shè)廠商對他們的產(chǎn)品采用成本加成定價法，即商品的價格等于生產(chǎn)成本加上既定的利潤額。因此，廠商生產(chǎn)成本的普遍上升將導致總供給曲線向上移動，在總需求不變的情況下，一般價格水平將上漲。二、通貨膨脹理論圖3通貨膨脹的“成本推進論”AD物價P產(chǎn)出YAS2Y*AS3AS1二、通貨膨脹理論

成本推進型通貨膨脹主要來源于工人貨幣工資增長所導致的生產(chǎn)成本增加，也就是所謂的“工資-價格螺旋”（wage-pricespiral）。除了工資成本之外，原材料成本、間接成本等其他成本的增加也會導致總供給曲線的向上移動，進而可能促使通貨膨脹的發(fā)生。另一個推進通貨膨脹的供給面因素是壟斷利潤。（石油、移動）二、通貨膨脹理論

成本推動論的目的在于揭示，即使沒有需求面因素的作用，通貨膨脹仍然可能發(fā)生。正因為如此，這個理論是以總需求不變作為前提的，從而專注地考察供給方因素對物價水平的影響。成本推動論確實較好地解釋了需求拉上論所無能為力的“滯脹”現(xiàn)象。二、通貨膨脹理論3、供求混合推動型不論是需求拉上論還是成本推進論，都只是從總需求或總供給中的一個方面進行分析。因而有些學者提出，應(yīng)當從總需求和總供給兩個方面以及兩者的相互關(guān)系中探索通貨膨脹的內(nèi)在原因，這就形成了通貨膨脹的“供求混合推動理論”。二、通貨膨脹理論

4、結(jié)構(gòu)性通貨膨脹論

結(jié)構(gòu)性通貨膨脹論從一國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的角度尋找通貨膨脹的原因。這種理論認為，即使是在總需求和總供給處于均衡狀態(tài)時，一國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的變化也可能會導致通貨膨脹，也就是我們所說的結(jié)構(gòu)性通貨膨脹。中國通貨膨脹的結(jié)構(gòu)性因素5、貨幣與通貨膨脹貨幣主義認為，通貨膨脹是貨幣擴張造成的，通貨膨脹是貨幣現(xiàn)象。貨幣供應(yīng)與通貨膨脹率二、通貨膨脹理論

（二）通貨膨脹的影響1、通貨膨脹與產(chǎn)出2、通貨膨脹與就業(yè)3、通貨膨脹與收入再分配

二、通貨膨脹理論1、通貨膨脹與產(chǎn)出（1）增加產(chǎn)出支持促進論的學者大多遵循凱恩斯有效需求分析的傳統(tǒng)，認為現(xiàn)實經(jīng)濟中通常存在有效需求不足的問題，這使得實際產(chǎn)出低于潛在的產(chǎn)出，因此，實施擴張性宏觀經(jīng)濟政策能夠在使物價水平上升的同時有效地促進產(chǎn)出的增長。二、通貨膨脹理論

（1）通貨膨脹實質(zhì)上相當于政府對公眾的一種隱含的強制稅收，即通常所說的“通貨膨脹稅”。只要政府支出增加大于民間消費或投資的減少，那么通過乘數(shù)的作用，產(chǎn)出就將更大幅度地上升。（2）工人們會把名義工資的增加看成是實際收入的增加，因而愿意提供更多的勞動；而企業(yè)會將物價的上漲當作產(chǎn)品價格相對于成本的提高，因而傾向于增加投資，擴大生產(chǎn)規(guī)模。因此，經(jīng)濟體中的就業(yè)增加，總產(chǎn)出擴張。（貨幣幻覺）（3）通貨膨脹使得貨幣的實際購買力下降，因此人們不愿意持有過多的現(xiàn)金，而增加當期消費或?qū)嵨镔Y產(chǎn)的需求，這分別會導致消費和投資的增長，進而帶動產(chǎn)出增加。二、通貨膨脹理論（2）減少產(chǎn)出

促退論者認為，雖然通貨膨脹在初期對產(chǎn)出確實有一定的促進作用，但是從長期來看，通貨膨脹不僅不能促進經(jīng)濟增長，反而會降低效率，阻礙經(jīng)濟增長。第一，雖然通貨膨脹在短期內(nèi)會通過貨幣實際購買力的下降促使人們增加當期消費和投資，但這會導致人們儲蓄傾向的下降。另一方面，通貨膨脹也減少了人們的實際可支配收入，削弱了儲蓄能力。因此從長期來看，通貨膨脹不利于經(jīng)濟的持續(xù)發(fā)展，因為未來的投資可能會得不到足夠的儲蓄作為支持，從而生產(chǎn)會出現(xiàn)萎縮。二、通貨膨脹理論

第二，通貨膨脹會影響資本和資源配置的效率。這將導致生產(chǎn)資本縮減，生產(chǎn)萎縮，不利于經(jīng)濟的發(fā)展。第三，通貨膨脹將增加納稅人的實際稅收負擔，影響生產(chǎn)和消費的積極性，不利于經(jīng)濟的長期發(fā)展。第四，通貨膨脹會使得市場的不確定性增大，價格信號失靈，增大生產(chǎn)和經(jīng)營中的風險，從而使投資者不敢貿(mào)然進行投資，使得生產(chǎn)得不到資本的支持，制約產(chǎn)出的增長。二、通貨膨脹理論

（3）中性論

還有少數(shù)經(jīng)濟學家認為，人們會對通貨膨脹產(chǎn)生理性的預(yù)期，并根據(jù)這種預(yù)期針對物價的上漲適當?shù)卣{(diào)整自己的行為，從而抵消通貨膨脹的各種作用。因此，通貨膨脹對產(chǎn)出的增長既沒有促進作用，也不沒有阻礙作用。二、通貨膨脹理論

2、通貨膨脹與就業(yè)

關(guān)于通貨膨脹與就業(yè)相互關(guān)系的最經(jīng)典論述莫過于菲利普斯曲線（Phillipscurve），它是英國經(jīng)濟學家菲利普斯（A.W.Phillips）通過對英國1861年至1957年統(tǒng)計資料進行分析得到的，反映了貨幣工資率的變動與失業(yè)率之間存在的此消彼長的關(guān)系。薩繆爾森和索洛等經(jīng)濟學家將菲利普斯曲線的原始形式進行了轉(zhuǎn)換，導出了通貨膨脹率與失業(yè)率之間的關(guān)系。二、通貨膨脹理論圖12-8菲利普斯曲線通貨膨脹率失業(yè)率O二、通貨膨脹理論

這條曲線表明，在通貨膨脹率與失業(yè)率之間存在此消彼長的負相關(guān)關(guān)系。當失業(yè)率降低時，通貨膨脹加重，而當通貨膨脹率降低時，就業(yè)將變得更加困難。因此，物價穩(wěn)定和充分就業(yè)這兩個宏觀經(jīng)濟政策目標是不可能同時達到的，政策制定者必須有所抉擇，根據(jù)現(xiàn)實的經(jīng)濟狀況選擇合適的組合。

不能解釋“滯脹”現(xiàn)象。二、通貨膨脹理論

3、通貨膨脹與收入再分配

第一，固定收入者遭受損失，浮動收入者則能夠及時調(diào)整收入以避免損失，并且如果名義收入的上升先于一般物價水平，那么他們還能夠從通貨膨脹中得到好處。第二，債權(quán)人遭受損失，而債務(wù)人獲得好處。第三，貨幣財富的持有者遭受損失，實物財富的持有者獲得利益。第四，通貨膨脹使得政府成為最大的受益者，公眾尤其是納稅人則成為最大的犧牲者。二、通貨膨脹理論

（三）通貨膨脹的治理

1、需求政策

2、收入政策3、供給政策4、結(jié)構(gòu)性調(diào)整二、通貨膨脹理論

（三）通貨膨脹的治理

1、需求政策

對于需求拉上型通貨膨脹，由于形成原因來自于總需求的過度增長，因此采取緊縮性的需求調(diào)節(jié)政策通常會比較有效。

緊縮性貨幣政策被認為是比較有效，因而也是經(jīng)常被采用的治理通貨膨脹的手段。它通常包括減少貨幣供應(yīng)量或降低貨幣供應(yīng)量增長速度，以及提高利率水平。

緊縮性的財政政策則通常包括增加稅收和縮減政府支出（包括政府購買和轉(zhuǎn)移支付）。緊縮政策在2010年12月26日宣布上調(diào)基準利率的同時，央行也“低調(diào)”的上調(diào)了對金融機構(gòu)貸款(再貸款)利率，其中一年期升0.52個百分點至3.85%；同時上調(diào)再貼現(xiàn)利率，由1.80%上調(diào)至2.25%。二者均為兩年來首次調(diào)整。中國人民銀行還決定，其對金融機構(gòu)貸款的六個月期利率從3.24%升至3.75%；三個月期再貸款利率從3.06%升至3.55%；二十天期再貸款利率從2.79%升至3.25%。德國的惡性通貨膨脹1922二、通貨膨脹理論

2、收入政策

收入政策又稱為工資-物價管制政策，是指政府通過直接干預(yù)工資和物價的上漲來抑制通貨膨脹。它主要是針對成本推進型通貨膨脹采取的政策措施。二、通貨膨脹理論

3、供給政策

以拉弗（A.Laffer）為代表的供給學派認為，應(yīng)當從供給的角度來解決通貨膨脹問題。通貨膨脹形成的主要原因是有效需求過剩，換一種說法，也就是供給不足。因此，要治理通貨膨脹，關(guān)鍵在于擴大生產(chǎn)從而增加供給，而不是一味的緊縮總需求。采用供給政策可以避免單純依靠緊縮性需求政策所引起的經(jīng)濟衰退。二、通貨膨脹理論

4、結(jié)構(gòu)調(diào)整政策

結(jié)構(gòu)調(diào)整政策是針對結(jié)構(gòu)性通貨膨脹提出的治理措施?？紤]到通貨膨脹的結(jié)構(gòu)性，一些經(jīng)濟學家認為，應(yīng)當使各產(chǎn)業(yè)部門之間保持相對的平衡，以避免某些產(chǎn)品的供求結(jié)構(gòu)性失衡而導致一般價格水平的上升。為了實現(xiàn)這一點，政府在財政方面可以調(diào)整稅收和政府支出的結(jié)構(gòu)，在貨幣方面則可以調(diào)整利率結(jié)構(gòu)和信貸結(jié)構(gòu)。三、通貨緊縮理論（一）通貨緊縮的形成原因

1、通貨緊縮的形成原因——實物層面的分析

2、通貨緊縮的形成原因——貨幣層面的分析3、通貨緊縮的形成原因——結(jié)構(gòu)層面的分析

三、通貨緊縮理論1、通貨緊縮的形成原因——實物層面的分析

a、有效需求不足論（凱恩斯）

b、投資過度論（馬克魯普、羅賓斯）

c、消費不足論（馬爾薩斯）

d、技術(shù)進步論（熊彼特）

e、債務(wù)-通貨緊縮論（費雪）三、通貨緊縮理論2、通貨緊縮的形成原因——貨幣層面的分析

弗里德曼把貨幣存量的大幅度變動看成是一般價格水平大幅度變動的充分必要條件，當貨幣緊縮時，貨幣的邊際收益上升，人們會將資產(chǎn)更多地以貨幣形式持有，直到新的資產(chǎn)組合使得各種資產(chǎn)的邊際收益率