私募股權(quán)與風(fēng)險(xiǎn)投1new

私募股權(quán)與風(fēng)險(xiǎn)投資(創(chuàng)業(yè)投資)

privateequityandventurecapital主講:陳暮紫中國資本市場并不缺乏構(gòu)成99攝氏度的金融要素，只是缺乏讓水沸騰的那1攝氏度。中國并不缺乏戰(zhàn)略眼光的企業(yè)家，不缺乏有冒險(xiǎn)精神的投資人，也不缺乏有效利用的各種資源。中國缺乏組合各種要素的金融工具，而私募股權(quán)基金就是其中之一。

——中國人民銀行原副行長吳曉靈

當(dāng)你每天起床喝上一杯蒙牛牛奶，等電梯時(shí)不經(jīng)意看上幾眼分眾傳媒的液晶電視，在辦公室使用聯(lián)想電腦，回家玩一回久游網(wǎng)的游戲，利用攜程訂一張出行的機(jī)票，在太平洋保險(xiǎn)購買一份旅游意外保險(xiǎn)時(shí)，私人股本巨頭就在你的身邊。

——《國際金融報(bào)》這是一個(gè)神秘的領(lǐng)域，也是一個(gè)神奇的領(lǐng)域。當(dāng)你靜下心來，聆聽著一個(gè)個(gè)娓娓道來的故事，你沒法不為其中的情節(jié)所打動(dòng)，當(dāng)賺錢成為一種樂趣、一種境界的時(shí)候，資本市場就成了智力競技場。

整個(gè)世界已經(jīng)轉(zhuǎn)向了私人股權(quán)基金以及對(duì)沖基金公司，這里才是真正賺錢的地方，而這里也是將產(chǎn)生傳奇的地方。

——ChallengerGray&ChristmasInc首席執(zhí)行官JohnChallenger并購具有無窮的誘人魅力。它是巨幅的戲劇，是動(dòng)人的舞姿。大筆一揮之間，你的公司就可以有上億美元進(jìn)賬，成為報(bào)紙的頭版頭條，引發(fā)市場興奮。

——美國著名管理學(xué)家邁克爾·波特

IntroductionThemainquestions(本門課程的主要內(nèi)容):-Whatisventurecapital?whatisprivateequity?

什么是風(fēng)險(xiǎn)投資?什么是私募股權(quán)？兩者有什么區(qū)別?-Thehistoryofventurecapital.VC發(fā)展的歷史和案例-Theventurecapitalprocess:venturecapitalcycle

風(fēng)險(xiǎn)投資的全過程是怎樣的?風(fēng)險(xiǎn)投資有哪些步驟?-Theinvestmentsetting

風(fēng)險(xiǎn)投資的投資或組織形式-Whyventurecapital

風(fēng)險(xiǎn)投資存在的意義-PurposeoftheCourse

最終總結(jié)本課程的目的意義Courseduration18weeks,2lessons/week(課程安排)Lectures(10%)Casestudies(15%)Groupdiscussions,CaseReport(15%)finalexam(60%)email:zizizhuzhu0320@163.comCourseRequirements(基本課程要求)Basicconceptsin(基本概念的了解)economics,accounting,finance,PE,VCHeavyEnglishusage(課程中英語的使用)Needtospendconsiderableamountoftimeoutsideclassroom(課外的思考時(shí)間)Involvesteameffortandactiveparticipation(小組討論)References教材：（1）（美）戴維?格拉斯通，《勞拉?格拉斯通，風(fēng)險(xiǎn)投資理論與實(shí)務(wù)叢書—風(fēng)險(xiǎn)投資操作手冊(cè)》，復(fù)旦大學(xué)中國風(fēng)險(xiǎn)投資研究中心譯，北京大學(xué)出版社，2008年版。（2）馮曉琦，《風(fēng)險(xiǎn)投資》，清華大學(xué)出版社，2008年版。

(3)胡海峰，《風(fēng)險(xiǎn)投資學(xué)》，首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)出版社，2006年版。（4）自用講義。

參考書：（1）JoshLerner.VentureCapitalandPrivateEquity,ACasebook,JohnWiley&Sons,Inc.2000（2）PaulA.Gompers&WilliamSahlman.EntrepreneurialFinance,ACaseBook,JohnWilley&Sons,Inc.2002（3）WilliamD.Bygrave,MichaelHay,JosB.Peeters.TheVentureCapitalHandbook,PearsonEducationLimited,1999（4）UdayanGupta.DoneDeals－VentureCapitalistsTellTheirStories,HarvardBusinessSchoolPress,2000（5）DanielGross，F(xiàn)orbes’GreatestBusinessStoriesofAllTimes，JohnWiley&Sons,Inc.1996（6）保羅?A?岡王白斯，喬希?勒納，《創(chuàng)業(yè)投資周期》，經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社，2002年版（7）(美)本杰明，馬古利斯著，朱立元，鄭單丹譯，《天使融資——如何籌集和投資于私人權(quán)益資本》，經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社，2002年版。（8）房四海，《風(fēng)險(xiǎn)投資與創(chuàng)業(yè)板》，機(jī)械工業(yè)出版社，2010年版。（9）潘啟龍，《私募股權(quán)投資實(shí)務(wù)與案例》，經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社，2009年版

(10)創(chuàng)業(yè)之初你不可不知的融資知識(shí)：尋找風(fēng)險(xiǎn)投資全揭秘,機(jī)械工業(yè)出版社,桂曙光課外讀物-《零重力:高科技、風(fēng)險(xiǎn)投資與上市》史蒂夫·哈蒙(SteveHarmon)著(從創(chuàng)業(yè)者的角度:如何使風(fēng)險(xiǎn)投資家相信他們的企業(yè)是可以成功的)中國標(biāo)準(zhǔn)出版社、科文(香港)出版有限公司2001年7月出版英文版簡介：ZeroGravity:RidingVentureCapitalfromHigh-TechStart-UptoBreakoutIPO出版商：BloombergPr(October,1999)ISBN：1576600327-《一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資家的自白:高風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)創(chuàng)始融資紀(jì)實(shí)》茹西安·琨德林(RuthannQuindlen)著,中國社會(huì)科學(xué)出版社2001年1月出版(從風(fēng)險(xiǎn)投資者的角度看,具有怎樣特質(zhì)的創(chuàng)業(yè)者會(huì)值得投資,特別針對(duì)互聯(lián)網(wǎng)和高科技)英文版簡介：ConfessionsofaVentureCapitalist出版商：WarnerBooks;1stedition(May15,2000)ISBN：0446526800-《風(fēng)險(xiǎn)投資周期》保羅·岡珀斯(PaulGompers)、喬?！だ占{(JoshLerner)著,經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社2002年7月出版(完整介紹風(fēng)險(xiǎn)投資的全過程)英文版簡介：TheVentureCapitalCycle:2ndEdition出版商：TheMITPress;2edition(December1,2004)ISBN：0262072556-《開創(chuàng)事業(yè)—?jiǎng)?chuàng)立、管理新企業(yè)的企業(yè)家指南》(第5版)威廉·J·斯托爾茲(WilliamJ.Stolze)著,經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社2002年6月出版(介紹關(guān)于創(chuàng)業(yè)者生涯和創(chuàng)立、經(jīng)營新企業(yè)相關(guān)問題的書)英文版簡介：StartUp：AnEntrepreneur'sGuidetoLaunchingandManagingaNewBusiness出版商：CareerPress;5thedition(August,1999)ISBN：1564144321-《科技風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)—硅谷的商業(yè)模式》莫漢·索內(nèi)(MohanSawhney)、蘭杰·古拉提(RanjayGulati)、安東尼·保尼(AnthonyPaoni)、凱洛格科技風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)小組著,經(jīng)濟(jì)科學(xué)出版社2002年9月出版(主要內(nèi)容是關(guān)于硅谷中典型科技風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的運(yùn)作與發(fā)展,涵蓋的行業(yè)包括電子信息、生物工程等多個(gè)領(lǐng)域英文版簡介：TechVenture:NewRulesonValueandProfitfromSiliconValley出版商：Wiley;1stedition(April12,2001)ISBN：0471414247References相關(guān)網(wǎng)站美國全國風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)會(huì)清科集團(tuán)網(wǎng)站投中集團(tuán)Goandexploreforyourself!基本概念什么是風(fēng)險(xiǎn)投資?－風(fēng)險(xiǎn)投資的英文是“VentureCapital”，也被譯作創(chuàng)業(yè)投資。風(fēng)險(xiǎn)投資所指的風(fēng)險(xiǎn)（venture）與一般我們所說的風(fēng)險(xiǎn)（risk）并不是一個(gè)詞。這里所指的風(fēng)險(xiǎn)有冒險(xiǎn)創(chuàng)新的意思。－廣義的風(fēng)險(xiǎn)投資是指對(duì)一切開拓性、創(chuàng)造性經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的資金投入。例如，19世紀(jì)末20世紀(jì)初對(duì)美國鐵路、鋼鐵等新興工業(yè)的投資以及對(duì)當(dāng)前高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的投資都可以稱為風(fēng)險(xiǎn)投資。而狹義的風(fēng)險(xiǎn)投資一般是指對(duì)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的投資。根據(jù)美國全美風(fēng)險(xiǎn)投資協(xié)會(huì)的定義，風(fēng)險(xiǎn)投資是指由職業(yè)金融家對(duì)新興的、迅速發(fā)展的、蘊(yùn)藏著巨大競爭潛力的企業(yè)的一種權(quán)益性投資。－更廣義的風(fēng)險(xiǎn)投資泛指一切主要投資于非上市公司的投資基金－風(fēng)險(xiǎn)投資是指把資金投降蘊(yùn)藏著較大失敗危險(xiǎn)的高技術(shù)開發(fā)領(lǐng)域,以期成功后取得高資本收益的一種商業(yè)投資行為.其實(shí)質(zhì)是通過投資于一個(gè)高風(fēng)險(xiǎn),高回報(bào)的項(xiàng)目群,將其中成功的項(xiàng)目出售或者上市,實(shí)現(xiàn)所有者權(quán)益的變現(xiàn)－風(fēng)險(xiǎn)投資的另一個(gè)特點(diǎn)是風(fēng)險(xiǎn)投資家不僅投入資金，而且還用他們長期積累的經(jīng)驗(yàn)、知識(shí)和信息網(wǎng)絡(luò)幫助風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的管理人員更好地管理企業(yè)。－風(fēng)險(xiǎn)投資將風(fēng)險(xiǎn)資本、風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)三者有機(jī)地結(jié)合起來。－其通常模式是，風(fēng)險(xiǎn)投資家先募集風(fēng)險(xiǎn)資本，設(shè)立風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)，然后去支持經(jīng)過篩選的具有增長潛力但缺乏資金的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)。此后隨著被投資的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的經(jīng)營規(guī)模不斷擴(kuò)大，被投資的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)進(jìn)入穩(wěn)定發(fā)展階段，成為可能通過資本市場融資的企業(yè)。于是風(fēng)險(xiǎn)投資公司就通過被投資的風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)股票上市、收購和兼并或其它轉(zhuǎn)讓方式收回投資，獲得利潤，繼續(xù)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)投資。什么是私募股權(quán)？什么是私募股權(quán)基金？－私募指的是向有限數(shù)量的成熟投資者直接發(fā)行私募證券。私募和公開發(fā)行(向公眾募集）相反。私募證券的投資者包括保險(xiǎn)公司、養(yǎng)老基金、夾層投資基金、股票基金和信托以及個(gè)人（在某些特定條件下）－歐洲私募股權(quán)投資與創(chuàng)業(yè)投資協(xié)會(huì)（TheEuropeanPrivateEquityandVentureCapitalAssociation，EVCA）將“私募股權(quán)投資”定義為：“為非上市企業(yè)提供股權(quán)資本，可用于開發(fā)新產(chǎn)品和新技術(shù)、增加運(yùn)營資本、收購，或改善企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況，也可用來解決所有權(quán)和管理問題，例如家族企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營，或管理層收購。嚴(yán)格地講，創(chuàng)業(yè)投資（VentureCapital)是私募股權(quán)投資的一個(gè)子集，是指對(duì)創(chuàng)建、早期發(fā)展或擴(kuò)張階段的股權(quán)投資。－著名評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾對(duì)“私募股權(quán)投資”的定義是：“私募股權(quán)投資是各種另類投資（alternativeinvestment）的統(tǒng)稱，包括對(duì)非上市公司的股權(quán)投資、創(chuàng)業(yè)投資、較大規(guī)模和中等規(guī)模的杠桿收購、夾層債務(wù)和夾層股權(quán)投資（Mezzanine），以及房地產(chǎn)投資等；此外，私募股權(quán)投資還包括對(duì)上市公司進(jìn)行的非公開的協(xié)議投資（PrivateInvestmentinPublicEquity,PIPE）－私募股權(quán)投資除了投資對(duì)象主要是非上市交易股權(quán)外，還有不同于其他投資活動(dòng)的兩個(gè)顯著特點(diǎn)：一是私募股權(quán)投資最終要通過退出獲得投資收益，二是私募股權(quán)投資在為企業(yè)提供資本的同時(shí)還要對(duì)被投資企業(yè)實(shí)施密切的監(jiān)督與必要的輔助支持，通過調(diào)整企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略、改善公司治理等策略提升企業(yè)價(jià)值。－本課程重點(diǎn)講述的是私募股權(quán)中的風(fēng)險(xiǎn)投資．需要注意廣義地講，私募股權(quán)投資指對(duì)所有IPO之前及之后企業(yè)進(jìn)行的股權(quán)或準(zhǔn)股權(quán)直接投資，包括處于種子期、初創(chuàng)期、發(fā)展期、擴(kuò)張期、成熟期階段的企業(yè)。狹義地講，私募股權(quán)僅指對(duì)具有大量和穩(wěn)定現(xiàn)金流的成熟企業(yè)進(jìn)行的股權(quán)投資。概念及辨析—按投資對(duì)象分類：可分為證券投資基金、股權(quán)投資基金、商品（期貨）投資基金、房地產(chǎn)投資基金和混合投資基金等投資基金譜系樹:—金融業(yè)的四大發(fā)明：貨幣、銀行、股票和基金—基金，即為投資基金，就是通過某種募集方式獲得、秉承某種投資理念、投資于某種具體對(duì)象的一筆特定用途的資金投資基金按不同角度分類—按基金發(fā)行的方式分類：公募、私募—按基金的法律結(jié)構(gòu)分類：公司、信托、合伙公募基金：證券投資基金和產(chǎn)業(yè)投資基金私募基金：證券投資基金（對(duì)沖基金屬于此類）、封閉式基金、股權(quán)投資基金、商品投資基金、房地產(chǎn)投資基金和混合投資基金本課程重點(diǎn)關(guān)注的只是私募股權(quán)中的股權(quán)投資基金中的股權(quán)投資基金，且重點(diǎn)關(guān)注的是投資于創(chuàng)業(yè)初期的創(chuàng)投基金在券商圈子常見用語是“直接投資基金”業(yè)內(nèi)通常稱為“私募股權(quán)投資基金”最直白的譯法應(yīng)為“非上市公司股權(quán)投資基金”屬于廣義“風(fēng)險(xiǎn)投資”的一種私募股權(quán)基金類型

創(chuàng)投基金（風(fēng)險(xiǎn)投資基金）：投資種子期和初創(chuàng)期的高風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)。最基礎(chǔ)，最典型的類型，以此為核心介紹私募股權(quán)基金的運(yùn)作過程．增長基金：投資于企業(yè)的成長期和擴(kuò)張期的有較穩(wěn)定現(xiàn)金流的企業(yè)，對(duì)企業(yè)控制權(quán)并無興趣。并購?fù)顿Y基金：收購基金在國際私人股權(quán)投資基金行業(yè)中占據(jù)著統(tǒng)治地位，占據(jù)每年流入私人股權(quán)投資基金的資金超過一半，相當(dāng)于風(fēng)險(xiǎn)投資基金所獲資金的一倍以上。收購基金選擇的對(duì)象是擴(kuò)張期或成熟企業(yè)，意在獲得目標(biāo)企業(yè)的控制權(quán)。夾層基金（MezzanineFund）：一種介于股權(quán)投資和債權(quán)投資之間，可以非常靈活地組合二者各自優(yōu)勢(shì)的投資基金。此類基金投資者既受益于公司財(cái)務(wù)增長所帶來的股權(quán)收益，同時(shí)也兼顧了次級(jí)債權(quán)收益。其投資工具通常為次級(jí)債、可轉(zhuǎn)換債權(quán)和可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股等金融工具的組合。過橋基金：投資過渡期企業(yè)的或者上市前企業(yè)。投資于擴(kuò)張期或成熟期的企業(yè)組合基金(FOF)：一只組合基金積聚資金，然后投資于許多私募股權(quán)基金,相當(dāng)于基金的基金上市后私募投資：也稱為上市后增發(fā)，是指上市公司上市后向PE的增發(fā)行為

幾個(gè)例子！AStory:FocusMedia（分眾傳媒）－海外上市的中國純廣告?zhèn)髅降谝还?，并?.72億美元的募資額創(chuàng)造了當(dāng)時(shí)的IPO紀(jì)錄，目前市值超過70億美元，是納斯達(dá)克中國上市公司龍頭股。

－擁有商業(yè)樓宇視頻媒體、賣場終端視頻媒體、公寓電梯平面媒體、戶外大型LED彩屏媒體、手機(jī)無線廣告媒體、互聯(lián)網(wǎng)廣告平臺(tái)、分眾直效商務(wù)DM媒體及數(shù)據(jù)庫營銷渠道等多個(gè)針對(duì)特征受眾、并可以相互有機(jī)整合的媒體網(wǎng)絡(luò)。－是中國圍繞都市主流消費(fèi)人群的生活軌跡打造的無時(shí)不在、無處不在的數(shù)字化媒體平臺(tái)，是中國最大的數(shù)字化媒體集團(tuán)。

－2008年12月22日，新浪網(wǎng)相關(guān)人士確認(rèn)將收購分眾傳媒，最大的互聯(lián)網(wǎng)廣告公司與最大的樓宇廣告公司的組合，將會(huì)成為一家真正的廣告媒體巨頭。知情人士稱，此次新浪將增發(fā)4700萬股，以約10億美元收購分眾傳媒的商業(yè)樓宇電視、公寓電梯平面及賣場電視等三大業(yè)務(wù)板塊。AStory:FocusMedia分眾傳媒TheBigDay:IPO（InitialPublicOffering，首發(fā)上市）Date: 2005年7月13日StockTicker（股票交易代碼）： FMCN#ofShareOffered（發(fā)行量）： 10.1million（27.24％）FundRaised： $171.7millionIssuingPrice（發(fā)行價(jià)）: $17/shareOpeningPrice（開盤價(jià)）： $19/shareClosingPrice（收盤價(jià)）： $20.2/shareMarketCap.（公司市值）： ～$748.9millionThebiggestChinesesuccessstoryatthetimeNASDAQListedTheStockChart企業(yè)家江南春1973年3月出生于上海中學(xué)好靜、喜讀書，常以范文模仿寫作， 獲獎(jiǎng)若干。91年免試就讀華師大中文系大學(xué)大一任夏雨詩社社長大二舉債160元，參選校學(xué)生會(huì)主席，脫稿講演，以“托”助選后上影旗下廣告公司招兼職，月300，遂假職務(wù)之便應(yīng)聘，以償債1993年公司400萬營業(yè)額有其150萬大三創(chuàng)立永怡廣告公司，自任總經(jīng)理主攻IT企業(yè)廣告代理永怡業(yè)績出詩集《抒情時(shí)代》（大約1998年）營業(yè)額1998：6～7千萬；2001：1.5億互聯(lián)網(wǎng)泡沫，思考轉(zhuǎn)型：液晶屏廣告網(wǎng)絡(luò)，2002年底安裝第一塊分眾傳媒2003-5成立，自任CEO，投資2500萬后來……AndtheActorsAndtheActors投資者軟銀中國創(chuàng)業(yè)投資有限公司SoftbankChinaVentureCapitalInvestments雅虎中國、阿里巴巴、淘寶網(wǎng)……維眾創(chuàng)業(yè)投資集團(tuán)（中國）有限公司UnitedCapitalInvestmentInvestments上海多媒體產(chǎn)業(yè)園、上海永樂家電、芯原微電子……鼎輝中國基金管理公司Investments蒙牛、南孚電池、雙匯食品……華盈、中經(jīng)合、DFJ、麥頓國際、高盛余蔚1994年華師大國際金融系畢業(yè)1999年起軟銀中國首席代表維眾董事局主席吳尚志董事長、首席合伙人鼎輝中國基金管理公司EstimatedReturnsButtheBiggerIsyettoCome……BigDayforBaiduBaiduIPO（百度）Yes，weallknow！Date: 2005年8月4日StockTicker（股票交易代碼）： BIDU#ofShareOffered（發(fā)行量）： FundRaised： IssuingPrice（發(fā)行價(jià)）: $27/shareOpeningPrice（開盤價(jià)）： $66/shareClosingPrice（收盤價(jià)）： $122.54/shareMarketCap.（公司市值）： ～$3,958millionAnewerbiggestsuccessstoryNASDAQListedChineseconceptTheStockChartTheActors李彥宏徐勇企業(yè)家1968年生1991北大信息管理專業(yè)畢業(yè)美國布法羅紐約州立大學(xué)完成計(jì)算機(jī)科學(xué)碩士學(xué)位在美國8年道·瓊斯公司高級(jí)顧問《華爾街日?qǐng)?bào)》網(wǎng)絡(luò)版實(shí)時(shí)金融信息系統(tǒng)設(shè)計(jì)者INFOSEEK資深工程師，是新一代互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)領(lǐng)域的權(quán)威專家1998年，在大陸出版了《硅谷商戰(zhàn)》一書1999年底，與好友徐勇共同創(chuàng)建百度Holding22.9%～$989millionatIPOday1982年就讀北京大學(xué)生物系，1989年完成生物碩士學(xué)位美國德州A&M大學(xué)博士、加州大學(xué)伯克利分校博士后在美國10年QIAGEN,Inc.和Stratagene公司的高級(jí)銷售經(jīng)理，杰出銷售獎(jiǎng)1998年作為制片人之一拍攝了大型專題紀(jì)錄片《走進(jìn)硅谷》1999年與他人合作創(chuàng)立C公司1999年底與李彥宏回國創(chuàng)建百度TheActorsPeninsulaCapitalGregPenner《走進(jìn)硅谷》中徐勇采訪過的人物之一Investments硅谷動(dòng)力IntegrityPartnersScottWelchek早年曾得到過德豐杰的投資德豐杰（DraperFisherJurvetsonePlanetVentures）JohnFisherInvestments空中網(wǎng)、分眾傳媒、百度、龍旗通信……IDG、ChinaValue、華盈投資(VentureTDF)、信中利投資(ChinaEquity)、BridgerManagementGregPennerScottWelchekJohnFisher－百度上市，其意義不僅僅在于一夜暴富的神話，更關(guān)鍵的是：百度上市是中國互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展歷史上第一個(gè)受到全球性關(guān)注的事件。相比之下，過去新浪、搜狐和網(wǎng)易等三大門戶上市，以及其他互聯(lián)網(wǎng)事件，都還是國內(nèi)事件。只有百度上市才是真正引起全球矚目－交易中百度股價(jià)一度增長高達(dá)440%，成為美國歷史上上市當(dāng)日收益最多的十大股票之一；也成為自1999年以來在上市當(dāng)日收益最多的公司；百度也是所有在美上市外國企業(yè)之中上市首日的表現(xiàn)最佳的網(wǎng)絡(luò)公司之一－如果以創(chuàng)造商業(yè)模式來說，陳天橋應(yīng)該是中國第一，中國互聯(lián)網(wǎng)當(dāng)今第一大收入來源——網(wǎng)絡(luò)游戲業(yè)，簡直就是他開創(chuàng)的。馬化騰也厲害，當(dāng)今世界即時(shí)通信哪有一個(gè)掙錢的，只有他賺肥了。說到創(chuàng)新和預(yù)見力，那丁磊絕對(duì)是頭號(hào)人物，中國互聯(lián)網(wǎng)的熱鬧他一個(gè)都沒有錯(cuò)過，網(wǎng)易一次次轉(zhuǎn)型堪稱奇跡－在美國人心目中，最刺激的一個(gè)新聞點(diǎn)在于：Google絕對(duì)是最讓美國瘋狂的公司，可以毫不夸張地說，Google是百度瘋狂的最重要因素之一。是Google讓自己的競爭對(duì)手一飛沖天。新東方2006-9-7TheNewestOne俞敏洪－新東方教育科技集團(tuán)美國東部時(shí)間２００６年9月7日上午成功地在紐交所掛牌上市，開盤價(jià)報(bào)22美元，較發(fā)行價(jià)上漲46.7%，令持有公司31.18%股權(quán)的董事長俞敏洪的資產(chǎn)超過18億元人民幣。－新東方采用集合競價(jià)方式為新股定價(jià)，開盤20分鐘后，報(bào)出每股22美元的開盤價(jià)，高出發(fā)行價(jià)7美元，升幅達(dá)46.7%.－開盤后股價(jià)曾一度大幅震蕩，在被擊至全日最低的20.60美元后，陡升至最高價(jià)23.20美元，后走勢(shì)趨于平緩，盤終收于20.88美元，較發(fā)行價(jià)上漲39.20%，成交量633.2萬股。俏江南第一桶金張?zhí)m出身書香門第，1987年，從北京商學(xué)院企業(yè)管理專業(yè)畢業(yè)后，到一家公司做管理。兩年后，前往加拿大。背井離鄉(xiāng)，她靠打黑工掙錢，做了很多工作。比如伺候過一家臺(tái)灣人，在美容美發(fā)店幫工，在餐館打雜，甚至扛過百斤重的豬肉。那時(shí)，賺錢成了她留在國外的唯一理由。張?zhí)m感慨地說：“其中的辛苦常人無法體會(huì)”。1991年，張?zhí)m懷揣2萬美元血汗錢回國。半年后，她投資13萬元在北京東四開了家川菜館，叫“阿蘭酒家”?！懊褚允碁樘欤@個(gè)行業(yè)總有機(jī)會(huì)?！辈惋嬓袠I(yè)是“勤”行，身體要勤，頭腦也要勤。此后9年，她完成了資本積累，在餐飲經(jīng)營管理方面也積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)。2000年，她創(chuàng)辦了俏江南精品川菜餐廳。短短3年時(shí)間，她在北京陸續(xù)開了9家分店，在上海的2家分店也都開張。2008年，俏江南在一線城市新增直營店8家。12月15日，俏江南融資三億元人民幣。2005年8月28日，上海881會(huì)所開業(yè)，標(biāo)志著俏江南進(jìn)軍高端服務(wù)市場。2004年8月29日，俏江南成都紫荊店開業(yè)2002年1月16日，俏江南上海時(shí)代廣場店開業(yè)，標(biāo)志著俏江南跨區(qū)域經(jīng)營的開端。2000年4月16日，俏江南第一家品牌餐廳于國貿(mào)開業(yè)，由此正式向商務(wù)正餐市場進(jìn)軍。創(chuàng)投之爭2011年8月26日，俏江南餐飲集團(tuán)(以下簡稱俏江南)董事長張?zhí)m在接受媒體采訪時(shí)表示，引進(jìn)投資方鼎暉是“俏江南最大的失誤，毫無意義”，“民營企業(yè)家交學(xué)費(fèi)”。她還表示，鼎暉什么也沒給俏江南帶來，卻用很少的錢稀釋了“那么大股份”。一時(shí)間，風(fēng)險(xiǎn)投資商和被投資企業(yè)的矛盾再次公開暴露在公眾面前。2008年，俏江南在多家PE的競爭中選擇鼎暉創(chuàng)投，后者注入約兩億元人民幣的資金，占有前者10.526%的股份。2011年，俏江南一直在沖刺A股，但上市未果。由于與鼎暉簽了對(duì)賭協(xié)定，俏江南上市受挫后，鼎暉要求張?zhí)m高價(jià)回購股份。對(duì)于張?zhí)m來說，聽鼎暉創(chuàng)投建議，向高管低價(jià)出讓了部分股權(quán)，卻還是不能在境內(nèi)上市，她覺得她自己也虧了。在這樣的情況下，雙方都有不滿，矛盾浮出水面。做實(shí)業(yè)的和做金融的思路不一樣。如果理念不同，又出現(xiàn)利益上的沖突，雙方很容易談崩。張?zhí)m退出俏江南董事會(huì)據(jù)臺(tái)灣媒體報(bào)道，2015年3月，餐飲集團(tuán)“俏江南”的創(chuàng)辦人張?zhí)m傳出資產(chǎn)遭香港高等法院凍結(jié)，家族企業(yè)陷入危機(jī)，當(dāng)時(shí)，大S表示“全家人會(huì)共同面對(duì)”。未料7月16日大陸媒體報(bào)道，張?zhí)m已退出俏江南董事會(huì)，官網(wǎng)甚至撤下她的資料。有媒體求證俏江南，對(duì)方未直接否認(rèn)。張?zhí)m否認(rèn)“被踢出”俏江南董事會(huì)將狀告CVC2015年7月17日，張?zhí)m委托律師發(fā)布聲明，全面否認(rèn)“出局”說法。隨后，張?zhí)m在受訪時(shí)控訴CVC在未經(jīng)她同意的情況下將她的股權(quán)質(zhì)押出去，并表示將對(duì)CVC發(fā)起法律訴訟兩次對(duì)賭失敗——金融與實(shí)業(yè)的對(duì)立？WhatIsVentureCapital?（回顧：什么是風(fēng)險(xiǎn)投資？）MoneyprovidedbyProfessionalswhoinvestalongsidemanagementin專業(yè)人士投資并且管理Young,rapidlygrowingcompanies年輕的高增長的企業(yè)Withthepotentialtodevelopintosignificanteconomiccontributors有潛力發(fā)展并最終贏利風(fēng)險(xiǎn)投資的特點(diǎn)（從風(fēng)險(xiǎn)投資的定義而得）１、投資對(duì)象多為處于創(chuàng)業(yè)期（start-up）的中小企業(yè)，而且多為高新技術(shù)企業(yè)，因此，它是一種有著鮮明風(fēng)險(xiǎn)的投資。由于風(fēng)險(xiǎn)投資主要支持創(chuàng)新的技術(shù)和產(chǎn)品，沒有固定資產(chǎn)作為貸款的抵押或擔(dān)保，因此在技術(shù)、經(jīng)濟(jì)和市場等方面的風(fēng)險(xiǎn)都相當(dāng)大，但在高級(jí)專業(yè)管理人才的管理下，風(fēng)險(xiǎn)被盡可能地減少，資本盡可能得到最大增值。因此，它被譽(yù)為“勇敢的資本”。２、它是一種投資組合。為了分散風(fēng)險(xiǎn)，風(fēng)險(xiǎn)投資通常投資于一個(gè)包含10個(gè)項(xiàng)目以上的項(xiàng)目群，利用成功項(xiàng)目所取得的高額回報(bào)來彌補(bǔ)失敗項(xiàng)目的損失并取得收益。３、它是一種長期的、權(quán)益性的投資。投資期限至少在3~5年以上，并且在此期間還要對(duì)有成功希望的被投資企業(yè)進(jìn)行增資。由此，它也被譽(yù)為“有耐心的資本”。其投資方式通常為股權(quán)投資，一般占被投資企業(yè)股份的15%~20%，而不要求控股權(quán)。４、投資決策建立在高度專業(yè)化和程序化的基礎(chǔ)之上，并且是一種主動(dòng)參與管理的投資方式。風(fēng)險(xiǎn)投資不僅向被投資企業(yè)提供資金，而且風(fēng)險(xiǎn)投資家還向被投資企業(yè)提供管理咨詢服務(wù)。５、由于風(fēng)險(xiǎn)投資的目的是追求超額回報(bào)，當(dāng)被投資企業(yè)增值后，風(fēng)險(xiǎn)投資家會(huì)通過公開上市（IPO）、兼并收購（M&A）或其他股權(quán)轉(zhuǎn)讓方式撤出資本，實(shí)現(xiàn)增值。私募股權(quán)基金的特點(diǎn)投資對(duì)象缺乏流動(dòng)性基金即時(shí)市價(jià)的不可得私募的監(jiān)管豁免優(yōu)勢(shì)私募基金并不僅僅是私募股權(quán)投資基金私募基金可能投資于任何對(duì)象，包括初創(chuàng)公司（VC），未上市企業(yè)股權(quán)（PE），商品、期貨、外匯、上市證券（穩(wěn)健的比如上市前的巴菲特基金，激進(jìn)的如索羅斯的量子基金[被歸類為對(duì)沖基金]）私募股權(quán)基金中,較長投資期（5-6年左右）建立投資組合，決定了投資者資金的繳付不應(yīng)一次到位，應(yīng)采取承諾制、按需到位；較長回收期（4-5年左右）完成退出，投資者資金返還必須高度靈活、可隨時(shí)操作；可靈活配置投資人與基金管理人的激勵(lì)機(jī)制；基金層面避稅要求。VCfirmsgenerallyare（再次回顧風(fēng)險(xiǎn)投資的概念）PrivatepartnershipsCloselyheldcorporationsFundedby（投資人種類）——資金來源privateandpublicpensionfundsendowmentfundsFoundationsCorporations（產(chǎn)業(yè)附屬投資公司）wealthyindividuals（富有的個(gè)人）foreigninvestors（外國投資者）

theventurecapitaliststhemselves（風(fēng)險(xiǎn)投資家）Angels(天使投資人）YoungGrowthCompanies（需要投資的中小型企業(yè)）Havethewill,ability,opportunitytogrowtosuccessstageSmallfirmsandnewbusinessimportantUSOver1.3millionnewbusinessesstartedannuallyMoreinnovative:322innovations/yr/mnemployees(firmw<500people)225largerfirms中國4,200萬中小企業(yè)99.8％OfCourse,bigcompaniesgrowfromsmalleronesIntel,Microsoft,CiscoSystems,Yahoo!,Google,etc.新浪、網(wǎng)易、搜狐、阿里巴巴、蒙牛……VentureCapitalistsWhatdotheydo?（風(fēng)險(xiǎn)投資者需要做哪些事情）Financenewandrapidlygrowingcompanies（資助新興企業(yè)）Purchaseequitysecurities（購買股權(quán)）Assistinthedevelopmentofnewproductsorservices（資助新產(chǎn)品或服務(wù)）Addvaluethroughactiveparticipation（提升價(jià)值）Takehigherrisks,expectinghigherrewards（高風(fēng)險(xiǎn)、高收益）Havealong-termorientation（長遠(yuǎn)的計(jì)劃）Mitigateriskby（如何轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)）InvestingaportfolioofCompaniesCo-investwithotherVCfirmsASimpleFundStructure（風(fēng)險(xiǎn)資金、風(fēng)投機(jī)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)的關(guān)系：風(fēng)險(xiǎn)投資主體的關(guān)系）FundManagerInvestorsInvesteeCompaniesIncentivestoManagementManagementservices風(fēng)險(xiǎn)投資的全過程SomeoftheActiveChineseV