第6章 國際金融風(fēng)險管理

第6章國際金融風(fēng)險管理第一節(jié)國際金融風(fēng)險管理概述一、國際金融風(fēng)險的含義國際金融風(fēng)險是指在國際貿(mào)易和國際投融資過程中，由于各種事先無法預(yù)料的不確定因素帶來的影響，使參與主體的實際收益與預(yù)期收益發(fā)生一定的偏差，從而有蒙受損失和獲得額外收益的機會或可能性。二、國際金融風(fēng)險的特征1、影響范圍廣，破壞性強。2、擴張性。國際金融風(fēng)險在時間和空間上具有強大的擴展能力。3、敏感性。這是指凡是能影響多國甚至一國金融市場變動的因素都可能產(chǎn)生國際金融風(fēng)險。其中，心理預(yù)期在國際金融風(fēng)險形成過程中有著非常重要的影響。4、不規(guī)則性。正是上述心理預(yù)期在國際金融風(fēng)險形成中的重要影響，而金融運營主體在金融運營中的心理和行為具有極大的異變性，彼此間難以協(xié)調(diào)，易導(dǎo)致極度的差異和難以遏制的混亂，使得國際金融風(fēng)險從孕育到爆發(fā)、從波動到延展、從規(guī)模到后果，常常表現(xiàn)得極為突然和意外，具有明顯的不規(guī)則性。5、可控性。國際金融風(fēng)險也是可控的，市場各參與主體可依一定方法、制度對風(fēng)險實施事前預(yù)測、識別，事中防范和事后化解。三、國際金融風(fēng)險的類型可分為外匯風(fēng)險、國際融資利率風(fēng)險、國際投融資中的國家風(fēng)險和政治風(fēng)險以及國際金融衍生產(chǎn)品風(fēng)險等1、按照金融風(fēng)險的來源劃分2、按照風(fēng)險涉及的范圍劃分可分為微觀國際金融風(fēng)險與宏觀國際金融風(fēng)險可分為國家金融風(fēng)險和經(jīng)濟實體國際金融風(fēng)險兩種3、按照風(fēng)險的承擔(dān)者劃分

4、按照金融風(fēng)險產(chǎn)生的根源劃分可以分為客觀國際金融風(fēng)險與主觀國際金融風(fēng)險兩種四、國際金融風(fēng)險管理的意義與目標（一）國際金融風(fēng)險管理的含義國際金融風(fēng)險管理是指各經(jīng)濟實體在跨國籌集和經(jīng)營資產(chǎn)（主要指貨幣資金）的過程中，對國際金融風(fēng)險進行識別、衡量和分析，并在此基礎(chǔ)上有效地控制與處置金融風(fēng)險，用最低成本即最經(jīng)濟合理的方法，實現(xiàn)最大安全保障的科學(xué)管理方法。1、國際金融風(fēng)險管理對經(jīng)濟實體的意義（1）國際金融風(fēng)險管理能為各經(jīng)濟主體提供一個安全穩(wěn)定的資金籌集與資金經(jīng)營的環(huán)境，減少或消除各跨國經(jīng)濟實體的緊張不安和恐懼心理，提高其工作效率和經(jīng)營效益。（2）國際金融風(fēng)險管理能保障經(jīng)濟實體經(jīng)營目標的順利實現(xiàn)。（二）國際金融風(fēng)險管理的意義（3）國際金融風(fēng)險管理能促進經(jīng)濟實體實行跨國資金籌集和資金經(jīng)營決策的合理化和科學(xué)化，減少決策的風(fēng)險性。JR2、國際金融風(fēng)險管理對經(jīng)濟與社會發(fā)展的意義（1）國際金融風(fēng)險管理有利于世界各國資源的優(yōu)化配置。（2）國際金融風(fēng)險管理有助于經(jīng)濟的穩(wěn)定發(fā)展。

（三）國際金融風(fēng)險管理的目標國際金融風(fēng)險管理的最主要目標是：在識別與衡量金融風(fēng)險的基礎(chǔ)上，對可能發(fā)生的金融風(fēng)險進行控制和準備處置方案，以防止和減少損失，保障貨幣資金跨國籌集與經(jīng)營活動的順利進行。國際金融風(fēng)險管理的目標一般包括兩部分，即損失發(fā)生前的管理目標與損失發(fā)生后的管理目標，兩者結(jié)合在一起，才形成風(fēng)險管理的完整目標。JR1、損失發(fā)生前的管理目標（1）管理成本最少的目標，又稱經(jīng)濟目標，是指風(fēng)險管理者用最經(jīng)濟節(jié)約的方法為可能發(fā)生的風(fēng)險做好準備，它要求風(fēng)險管理人員用最合適的、最佳的技術(shù)手段來降低管理成本。（2）減少憂慮心理和恐懼心理，提高安全保障。（3）履行有關(guān)義務(wù)。包括必須遵守政府法令和規(guī)則及各種公共準則，履行必要的社會責(zé)任，全面實施防范計劃，盡可能消除風(fēng)險損失的隱患。JR2、損失發(fā)生后的管理目標（2）盡快恢復(fù)正常的資金籌集和經(jīng)營活動秩序。（1）維持生存的目標。這是損失發(fā)生后風(fēng)險管理的首要目標。為了使跨國經(jīng)濟主體乃至整個社會不致因金融風(fēng)險的發(fā)生而倒閉、破產(chǎn)和發(fā)生大的震動，維持生存成為風(fēng)險損失發(fā)生后管理的最基本、最重要的目標。JR2、損失發(fā)生后的管理目標（4）實現(xiàn)資金籌集與經(jīng)營業(yè)務(wù)的規(guī)模和范圍持續(xù)增長。（5）履行對社會的職責(zé)。（3）盡快實現(xiàn)穩(wěn)定的收入。在成本費用不增加的情況下，盡快實現(xiàn)穩(wěn)定的收入有兩種方式，即維持經(jīng)營活動和提供資金以補償因經(jīng)營活動的中斷而造成的收入損失。JR第二節(jié)外匯風(fēng)險概述

一、外匯風(fēng)險的含義外匯風(fēng)險（Foreignexchangerisk）即匯率風(fēng)險ExchangeRateRisk，或匯兌風(fēng)險ExchangeRisk，是指在一定時期的國際經(jīng)濟交易中，經(jīng)濟實體以外幣定值或衡量的資產(chǎn)與負債、收入與支出，以及未來的經(jīng)營活動可望產(chǎn)生現(xiàn)金流量(CashFlow)的本幣價值因貨幣匯率的變動而產(chǎn)生損失的可能性。匯率變動所產(chǎn)生的直接影響可能產(chǎn)生外匯收益，也可能形成外匯損失，其最終結(jié)果要視有關(guān)當事人的凈外匯頭寸及匯率變動的方向而定。如果持有的是多頭，則外匯匯率上升對其有利，下跌則不利；反之，如果持有的是空頭，那么外匯匯率上升對其不利。匯率變動對外匯損益的影響如表6-1所示。表6-1匯率變動對外匯損益的影響

既無外匯收益

也無外匯損失

既無外匯收益也無外匯損失

預(yù)期的外幣收入等于外幣支出或外幣資產(chǎn)等于外幣負債

有外匯收益

有外匯損失

預(yù)期的外幣收入小于外幣支出或外幣資產(chǎn)小于外幣負債

有外匯損失

有外匯收益

預(yù)期的外幣收入大于外幣支出或外幣資產(chǎn)大于外幣負債

外匯匯率下跌

本幣匯率上升

外匯匯率上升本幣匯率下跌

匯率變動方向最初外幣頭寸狀況

二、外匯風(fēng)險的類型（一）交易風(fēng)險交易風(fēng)險TransactionRisk，是指在以外幣計價的交易中，外幣和本幣之間匯率的波動使交易者蒙受損失的可能性。交易風(fēng)險又可分為外匯買賣風(fēng)險和交易結(jié)算風(fēng)險。1、外匯買賣風(fēng)險。又稱金融性風(fēng)險，產(chǎn)生于本幣和外幣之間的反復(fù)兌換。這種風(fēng)險產(chǎn)生的前提條件是交易者一度買進或賣出外匯，后來又反過來賣出或買進外匯。2、交易結(jié)算風(fēng)險又稱商業(yè)性風(fēng)險，當進出口商以外幣計價進行貿(mào)易或非貿(mào)易的進出口業(yè)務(wù)時，即面臨交易結(jié)算風(fēng)險。出口商面臨外幣貶值的風(fēng)險進口商面臨外幣升值的風(fēng)險。（二）折算風(fēng)險折算風(fēng)險TranslationRisk，又稱會計風(fēng)險AccountingRisk，是指企業(yè)在會計處理和外幣債權(quán)、債務(wù)決算時，將必須轉(zhuǎn)換成本幣的各種外幣計價項目加以折算時所產(chǎn)生的風(fēng)險。也就是將外幣債權(quán)、債務(wù)折算成本幣時，由于使用的匯率與當初入賬時的匯率不同而產(chǎn)生的賬面上損益方面的差異。（三）經(jīng)營風(fēng)險經(jīng)營風(fēng)險OperationRisk，又稱經(jīng)濟風(fēng)險EconomicRisk，是指由于意料之外的匯率變動，使企業(yè)在將來特定時期的收益發(fā)生變化的可能性。經(jīng)濟風(fēng)險是由于匯率的變動產(chǎn)生的，而匯率的變動又通過影響企業(yè)的生產(chǎn)成本、銷售價格，進而引起產(chǎn)銷數(shù)量的變化，并由此最終帶來獲利狀況的變化。值得注意的是，經(jīng)濟風(fēng)險中所說的匯率變動，僅指意料之外的匯率變動，不包括意料之中的匯率變動。案例

日本K公司是一家利用進口原料生產(chǎn)出口商品的企業(yè)。由于日元發(fā)生意外貶值，一方面，日元貶值使其生產(chǎn)的商品以外幣表示的銷售價格有所下降，引起出口數(shù)量上升；另一方面，日元貶值使該公司進口原料以本幣表示的價格上升，致使生產(chǎn)成本上升。因而，該公司的收益將因銷售成本與銷售價格的改變而發(fā)生預(yù)期外的變化，即形成經(jīng)濟風(fēng)險。

三、外匯風(fēng)險的構(gòu)成及經(jīng)濟影響(一)外匯風(fēng)險的構(gòu)成要素外匯風(fēng)險的構(gòu)成包括兩個要素：外幣和時間，且缺一不可。因此防范外匯風(fēng)險的基本思路有二：一是防范由外幣因素所引起的風(fēng)險，其方法或不以外幣計價結(jié)算，徹底消除外匯風(fēng)險；或使同一種外幣所表示的流向相反的資金數(shù)額相等；或通過選擇計價結(jié)算的外幣種類，以消除或減少外匯風(fēng)險。

二是防范由時間因素所引起的外匯風(fēng)險，其方法或把將來外幣與另一貨幣之間的兌換提前到現(xiàn)在進行，徹底消除外匯風(fēng)險；或根據(jù)對匯率走勢的預(yù)測，適當調(diào)整將來外幣收付的時間，以減少外匯風(fēng)險。

（二）外匯風(fēng)險的經(jīng)濟影響1、對涉外企業(yè)經(jīng)營效益的影響2、對涉外企業(yè)長遠經(jīng)營戰(zhàn)略的影響3、對涉外企業(yè)稅收的影響四、人民幣匯率制度改革以后外匯風(fēng)險的特征及影響第三節(jié)外匯風(fēng)險管理一、外匯風(fēng)險管理的原則與基本方法外匯風(fēng)險管理是指外匯資產(chǎn)持有者通過風(fēng)險識別、風(fēng)險衡量、風(fēng)險控制等方法，預(yù)防、規(guī)避、轉(zhuǎn)移或消除外匯業(yè)務(wù)經(jīng)營中的風(fēng)險，從而減少或避免可能的經(jīng)濟損失，實現(xiàn)在風(fēng)險一定條件下的收益最大化或收益一定條件下的風(fēng)險最小化。（一）外匯風(fēng)險管理的基本要求1、正視風(fēng)險存在的客觀性2、合理承受風(fēng)險3、發(fā)揮風(fēng)險管理職能（二）外匯風(fēng)險管理原則1、全面重視原則。2、管理多樣化原則3、趨利避害、收益最大化原則（三）外匯風(fēng)險管理方法根據(jù)外匯風(fēng)險管理的作用機理，外匯風(fēng)險管理的方法可以劃分為以下四種類型。1、風(fēng)險規(guī)避型即對經(jīng)營中出現(xiàn)的所有外匯風(fēng)險頭寸進行100%的套期保值，從而消除一切風(fēng)險因素，使外匯風(fēng)險喪失產(chǎn)生的必要條件。一般來說，這種方法通常在兩種情形下采用：一是在所要承受的外匯風(fēng)險中，遭受損失的概率和程度相當大；二是若選擇其他風(fēng)險管理方法，其成本更高。2、風(fēng)險控制型即通過控制風(fēng)險因素，減低損失發(fā)生的概率，減輕損失的嚴重程度。風(fēng)險控制型方法在運用中有兩種方式，一種是在損失尚未發(fā)生之前，通過控制風(fēng)險因素，降低損失發(fā)生的概率；一種是損失發(fā)生的過程中，通過控制風(fēng)險因素，減少損失的嚴重程度。4、風(fēng)險集合型即通過將承受同類風(fēng)險的涉外企業(yè)和個人聯(lián)合起來，共同抵御風(fēng)險，分擔(dān)可能遭受的經(jīng)濟損失，從而減輕單個涉外企業(yè)和個人所承受的風(fēng)險。3、風(fēng)險中和型即通過使風(fēng)險中受損機會與相應(yīng)的獲利機會相匹配，使損失與收益相互抵消。二、企業(yè)外匯風(fēng)險管理（一）交易風(fēng)險管理1、貿(mào)易策略法貿(mào)易策略法是指企業(yè)在進出口貿(mào)易中，通過和貿(mào)易對手的協(xié)商與合作所采取的防范外匯風(fēng)險的方法。（1）概念（2）分類（1）幣種選擇法是指企業(yè)通過選擇進出口貿(mào)易中的計價結(jié)算貨幣來防范外匯風(fēng)險的方法。①本幣計價法②出口時選用硬幣計價結(jié)算，進口時選用軟幣計價結(jié)算。也可以選用“一籃子”貨幣計價結(jié)算。

硬幣HardMoney是指匯率穩(wěn)定且具有升值趨勢的貨幣。軟幣SoftMoney是指匯率不穩(wěn)定且具有貶值趨勢的貨幣。（2）貨幣保值法是指企業(yè)在進出口貿(mào)易合同中通過訂立適當?shù)谋Ｖ禇l款，以防范外匯風(fēng)險的方法。即債權(quán)金額以某種比較穩(wěn)定的貨幣或綜合貨幣單位保值，支付時按支付貨幣對保值貨幣的當時匯率加以調(diào)整。③選用“一籃子”貨幣計價結(jié)算是指由多種貨幣分別按一定的比重所構(gòu)成的一組貨幣?？梢砸话氲呢浿涤糜矌?，另一半貨值用軟幣，使買賣雙方互不吃虧平等互利。

①黃金保值條款即在貿(mào)易合同中，規(guī)定黃金為保值貨幣，簽訂合同時，按當時計價結(jié)算貨幣的含金量，將貨款折算成一定數(shù)量的黃金，到貨款結(jié)算時，再按此時的含金量，將黃金折回成計價結(jié)算貨幣進行結(jié)算。范例某筆貨款為1000萬美元，簽訂合同時1美元的含金量為1克純金，則100萬美元折算成黃金為100萬克純金，若到貨款結(jié)算時1美元的含金量變?yōu)?.95克純金，則100萬克純金折算成美元為100萬克/0.95克=105.26萬美元。故而進口商應(yīng)該支付105.26萬美元。因為美元貶值，若仍支付100萬美元，則進口商從中獲益，而出口商蒙受損失。

②硬幣保值條款即在貿(mào)易合同中，規(guī)定某種軟幣為計價結(jié)算貨幣，某種硬幣為保值貨幣，簽訂合同時，按當時軟幣與硬幣的匯率，將貨款折算成一定數(shù)量的硬幣，到貨款結(jié)算時，再按此時的匯率，將硬幣折回成軟幣來結(jié)算。

③“一籃子”貨幣保值條款即在貿(mào)易合同中，規(guī)定某種貨幣為計價結(jié)算貨幣，并以“一籃子”貨幣為保值貨幣。在簽訂合同時，按當時的匯率將貨款分布折算成保值貨幣，貨款支付日，再按此時的匯率將各保值貨幣折回成計價結(jié)算貨幣。范例某筆貨款為500萬美元，貿(mào)易合同中規(guī)定用美元、日元、英鎊組成一籃子貨幣對貨款進行保值，其中，美元占30%，日元占30%，英鎊占40%。假設(shè)簽訂合同時的匯率為1美元=120日元，1美元=0.6667英鎊，則500萬美元折算成保值貨幣為：美元：500萬×30%×1=150萬美元日元：500萬×30%×120=180000萬日元英鎊：500萬×40%×0.6667=133.34萬英鎊又設(shè)貨款支付日的匯率為1美元=130日元，1美元=0.7英鎊，則各保值貨幣分別折回美元為：美元：150萬/1=150萬美元日元：18000萬/130=138.46萬美元英鎊：133.34萬/0.7=190.48萬美元合計：150+138.46+190.48=478.94萬美元即進口商支付貨款478.94萬美元美元升值，進口商若仍支付500萬美元必將蒙受損失。（3）價格調(diào)整法是指當出口用軟幣計價結(jié)算、進口用硬幣計價結(jié)算時，企業(yè)通過調(diào)整商品的價格來防范外匯風(fēng)險的方法。它可分為以下兩種情況：

①加價保值為出口商所用，實際上是出口商將用軟幣計價結(jié)算所帶來的匯價損失攤?cè)氤隹谏唐穬r格中，以轉(zhuǎn)嫁外匯風(fēng)險。

加價的幅度相當于軟幣的預(yù)期貶值幅度。加價后的單價=原單價×（1﹢貨幣的預(yù)期貶值率）6.3外匯風(fēng)險管理JR②壓價保值為進口商所用，實際上是進口商將用硬幣計價結(jié)算所帶來的匯價損失從進口商品價格中剔除，以轉(zhuǎn)嫁外匯風(fēng)險。

壓價的幅度相當于硬幣的預(yù)期升值幅度。壓價后的單價=原單價×（1-貨幣的預(yù)期升值率）6.3外匯風(fēng)險管理調(diào)整合同價格條件法加價保值出口商以軟幣計價結(jié)算時壓價保值進口商以硬幣計價結(jié)算時（4）期限調(diào)整法是指進出口商根據(jù)對計價結(jié)算貨幣匯率走勢的預(yù)測，將貿(mào)易合同中所規(guī)定的貨款收付日期提前或延期，以防范外匯風(fēng)險，獲取匯率變動的收益的方法。當預(yù)測計價結(jié)算貨幣將升值時，出口商延期收匯；進口商提前付匯。當預(yù)測計價結(jié)算貨幣將貶值時，出口商提前收匯，進口商延期付匯。JR（5）對銷貿(mào)易法是指進出口商利用易貨貿(mào)易、配對、簽訂清算協(xié)定和轉(zhuǎn)手貿(mào)易等進出口相結(jié)合的方式，來防范外匯風(fēng)險的方法。

①易貨貿(mào)易即貿(mào)易雙方直接、同步地進行等值貨物的交換。這種交易雙方均無需收付外匯，故不存在外匯風(fēng)險。

6.3外匯風(fēng)險管理JR

②配對即進出口商在一筆交易發(fā)生時或發(fā)生之后，再進行一筆與該筆交易在幣種、金額、貨款收付日期完全相同，但資金流向正好相反的交易，使兩筆交易所面臨的外匯風(fēng)險相互抵消的方法。③簽訂清算協(xié)定即雙方約定在一定時期內(nèi)，所有的經(jīng)濟往來都用同一種貨幣計價，每筆交易的金額先在指定銀行的清算賬戶上記載，到規(guī)定的期限再清算貿(mào)易凈差的方法。)這種交易方式，交易額的大部分都可以相互軋抵，只有差額部分才用現(xiàn)匯支付，外匯風(fēng)險很小。6.3外匯風(fēng)險管理JR④轉(zhuǎn)手貿(mào)易是在簽訂清算協(xié)定的基礎(chǔ)上發(fā)展起來的，用多邊貨物交換，用雙邊帳戶進行清算結(jié)算的貿(mào)易方式。)轉(zhuǎn)手貿(mào)易能夠有效地解決在清算協(xié)定貿(mào)易下，由于一方所提供的貨物對方不滿意而產(chǎn)生的對方貿(mào)易出超問題。⑤國內(nèi)轉(zhuǎn)嫁法進出口商向國內(nèi)交易對象轉(zhuǎn)嫁外匯風(fēng)險的方法即為國內(nèi)轉(zhuǎn)嫁法。6.3外匯風(fēng)險管理JR2、金融市場交易法金融市場交易法是指進出口商利用金融市場，尤其是利用外匯市場和貨幣市場的交易，來防范外匯風(fēng)險的方法。（1）即期外匯交易法即期外匯交易法是指進出口商通過與外匯銀行之間簽訂即期外匯交易合同的方式來防范外匯風(fēng)險的方法。由于即期外匯交易只是將第三天交割的匯率提前固定下來，即期外匯交易法的避險作用十分有限。

6.3外匯風(fēng)險管理JR（2）遠期外匯交易法

遠期外匯交易法是指進出口商通過與外匯銀行之間簽訂遠期外匯交易合同的方式來防范外匯風(fēng)險的方法。遠期外匯交易法可把未來任何一天的匯率提前固定下來，比即期外匯交易法更廣泛地用于防范外匯風(fēng)險。但是，擇期外匯交易的交易成本較高；固定日期的遠期外匯交易缺乏靈活性，而且對客戶信譽有較高要求。6.3外匯風(fēng)險管理出口商簽訂遠期賣出外匯合約進口商簽訂遠期買入外匯合約（3）掉期交易法掉期交易法是指進出口商通過與外匯銀行之間簽訂掉期交易合同的方式來防范外匯風(fēng)險的方法。它要求進出口商同時進行兩筆金額相同、方向相反的不同交割期限的外匯交易，它是國際信貸業(yè)務(wù)中典型的套期保值手段。

（4）外匯期貨和期權(quán)交易法外匯期貨交易法是指進出口商通過簽訂外匯期貨交易合同的方式來防范外匯風(fēng)險的方法。外匯期權(quán)交易法

是指進出口商通過簽訂外匯期權(quán)交易合同的方式來防范外匯風(fēng)險的方法。外匯期貨交易法：出口商空頭套期保值進口商多頭套期保值外匯期權(quán)交易法：出口商買入看跌期權(quán)進口商買入看漲期權(quán)（5）國際信貸法

國際信貸法是指在中長期國際收付中，企業(yè)利用國際信貸形式，在獲得資金融通的同時，轉(zhuǎn)嫁或抵消外匯風(fēng)險。國際信貸法主要有三種形式：

①出口信貸是指一國為了支持和擴大本國大型設(shè)備的出口，以對本國的出口給予利息補貼并提供信貸擔(dān)保的方法，由本國銀行向本國的出口商或外國的進口商(或其往來銀行)提供低利率貸款的融資方法，包括買方信貸和賣方信貸。

6.3外匯風(fēng)險管理買方信貸(Buyer’sCredit)是指出口方銀行以優(yōu)惠利率向進口商或進口商的往來銀行提供信貸，使得進口商(買方)能以支付現(xiàn)匯的方式向出口商購買設(shè)備。賣方信貸(Supplier’sCredit)是出口方銀行以優(yōu)惠利率向出口商提供信貸，使得出口商(賣方)能以延期付款的方式出售設(shè)備。

6.3外匯風(fēng)險管理買方信貸(Buyer’sCredit)是指出口方銀行以優(yōu)惠利率向進口商或進口商的往來銀行提供信貸，使得進口商(買方)能以支付現(xiàn)匯的方式向出口商購買設(shè)備。賣方信貸(Supplier’sCredit)是出口方銀行以優(yōu)惠利率向出口商提供信貸，使得出口商(賣方)能以延期付款的方式出售設(shè)備。

6.3外匯風(fēng)險管理賣方信貸示意圖出口商進口商①賒銷商品出口商所在地銀行②發(fā)放貸款③分期付款④分期還款賣方信貸對進口商的利弊：利：簡單，出口商籌措資金弊：成本和費用較高。出口商（賣方）一般將利息等資金成本費用計入出口貨價中，將貸款成本轉(zhuǎn)移給進口商（買方）銀行買方信貸示意圖④現(xiàn)款支付貨款⑤還款出口商進口商①簽訂貿(mào)易合同進口商所在地銀行出口商所在地銀行②貸款③轉(zhuǎn)貸款⑥還款企業(yè)買方信貸示意圖③現(xiàn)款支付貨款④分期還款出口商進口商①簽訂貿(mào)易合同出口商所在地銀行②取得貸款②福費廷(Forfaiting)又稱包買票據(jù)或買單信貸，是指出口商將經(jīng)過進口商承兌的，并由進口商的往來銀行擔(dān)保的，期限在半年以上的遠期票據(jù)，無追索權(quán)地向進口商所在地的包買商(通常為銀行或銀行的附屬機構(gòu))進行貼現(xiàn)，提前取得現(xiàn)款的融資方式?！案ＹM廷”對出票人無追索權(quán)，出口商在辦理此業(yè)務(wù)后，就把外匯風(fēng)險和進口商拒付的風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁給了銀行或貼現(xiàn)公司。6.3外匯風(fēng)險管理（1）福費廷的業(yè)務(wù)程序福費廷與貼現(xiàn)業(yè)務(wù)的比較③保付代理(Factoring)簡稱保理，是指出口商以延期付款的形式出售商品，在貨物裝運后立即將發(fā)票、匯票、提單等有關(guān)單據(jù)，賣斷給保理機構(gòu)，收進全部或一部分貨款，從而取得資金融通。6.3外匯風(fēng)險管理（6）投資法投資法是指進口商在簽訂貿(mào)易合同后，按合同中所規(guī)定的幣種、金額，將本幣資金在即期外匯市場上兌換成外匯，再將這筆外匯在貨幣市場進行投資(如銀行定期存款，購買國庫券、銀行承兌匯票、商業(yè)票據(jù)等)，投資到期日安排在貨款支付日，然后以投資到期的外匯款項支付貿(mào)易貨款。一般來說，企業(yè)用于購買現(xiàn)匯的本幣資金應(yīng)為閑置資金，但企業(yè)通常沒有一筆這樣的資金，這就需要通過銀行貸款來解決。6.3外匯風(fēng)險管理投資法：對于進口商而言，在合約簽訂后，就可以借入一筆本國貨幣，然后用借來的本幣在外匯市場上買進未來需要支出的等值外匯，并將該筆外匯投資于交易對方所在國的貨幣市場，期限與未來支付期限相匹配，到期后，以收回的外匯本金償還外匯借款，同時償還銀行額本息。投資法使未來的支付轉(zhuǎn)移到現(xiàn)在。借款法：有遠期外匯收入的企業(yè)通過向銀行借用一筆與其遠期收入金融相同、期限相同、幣種相同的貨款，將其換成本幣，到收取外匯時，再償還銀行貸款，通過融資改變外匯風(fēng)險時間結(jié)構(gòu)，以達到規(guī)避外匯風(fēng)險的目的。借款法將未來的收入轉(zhuǎn)移到現(xiàn)在。借款-投資法

BSI法borrow-spot-invest當企業(yè)存在遠期外匯應(yīng)付賬款時（進口商）：B:借本幣S：本幣兌換成外幣I:將外幣進行投資

案例：BSI法的運用與計算：

瑞士A公司90天后有一筆5000美元的應(yīng)付賬款，為防止美元對瑞士法郎匯率波動的風(fēng)險，A公司決定采取BSI法防范外匯風(fēng)險（不考慮利息因素）。已知蘇黎世即期匯率1美元=1.7110/15瑞士法郎，問：1（）A公司采取BSI法的第一步是：

A．先借5000美元

B．先借8557.5瑞士法郎

C．先預(yù)收8585瑞士法郎

D．先借8587.5瑞士法郎2（）第二步，A公司與銀行簽訂的即期合同是：

A．賣美元B．買瑞士法郎

C．買美元D．賣瑞士法郎

3（）第二步，A公司與銀行簽訂即期合同，按美元與瑞士法郎的什么計算？

A．買入?yún)R率B．賣出匯率

C．1.7110D．1.71154（）第二步A公司與銀行簽訂的即期合同，A公司可獲得：

A．8555瑞士法郎B．8557.5瑞士法郎

C．5000美元D．5005美元

5（）第三步，A公司以上述獲得的金額：

A．投資于3個月的美元大額存單

B．投資于3個月的美元債券

C．發(fā)放3個月期的瑞士法郎貸款

D．購買英鎊答案：1、B2、CD3、BD4、C5、AB借款-投資法

BSI法borrow-spot-invest全稱為借款-即期合同-投資法當企業(yè)存在遠期外匯應(yīng)收賬款時（出口商）：B:借外幣S：外幣兌換成本幣I:將本幣進行投資BSI法防范外匯風(fēng)險的機制B公司t0t90USD5，0000匯率：USD＝EUR1.0680借款即期合同

投資

EUR53400

如圖顯示，在t0即辦匯日，通過借款、即期合同、投資三種方法的綜合運用，外幣與本幣的流出與流入都相互抵消了，90天后（t90）國外進口商付給B公司的外幣貨款，正好用以償還其從銀行的借款；剩下一筆本幣的流入，外匯風(fēng)險全部抵消。案例：一家中國外貿(mào)企業(yè)向美國出口鐘表，價值500萬美元，６個月后收款。即期匯率：USD/CNY=6.3500，美元6個月貼水500點，中國企業(yè)可以以７%年利借到美元，國內(nèi)利率水平為６%。６個月后的即期匯率為USD/CNY=6.2500。分析：如果企業(yè)現(xiàn)在收匯，500萬美元可兌換人民幣為500萬*6.3500=3175萬人民幣如果企業(yè)６個月后收匯，500萬美元可兌換人民幣為500萬*6.2500=3125萬人民幣，企業(yè)少收入50萬元人民幣。可采用遠期合同法和BSI法減少企業(yè)的損失。１.遠期合同法。企業(yè)在簽訂合同的同時與銀行簽訂賣出６個月遠期美元500萬的合同。６個月后收匯的500萬美元可兌換人民幣為500萬*（6.3500-0.0500）＝3150萬人民幣，比不做任