第三章 匯率與匯率制度

第三章

匯率與匯率制度金融學(xué)本章導(dǎo)讀：匯率是兩國(guó)貨幣的折算比率。匯率的變動(dòng)對(duì)一國(guó)的進(jìn)出口、資本流動(dòng)、物價(jià)水平、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和就業(yè)等都有重要的影響。通過本章的學(xué)習(xí)要求掌握外匯及外匯管理；匯率及匯率標(biāo)價(jià)方法；匯率變動(dòng)對(duì)一國(guó)家經(jīng)濟(jì)有什么樣的影響；影響匯率波動(dòng)的主要因素；一國(guó)應(yīng)該如何選擇匯率制度等。本章的教學(xué)內(nèi)容有三節(jié)：外匯與匯率；匯率的影響因素及匯率的作用；匯率制度。金融學(xué)第一節(jié)外匯與匯率金融學(xué)一、外匯和外匯管理（一）外匯及其基本特征

外匯最初是動(dòng)態(tài)意義上的概念。它是指貨幣的國(guó)外匯兌，即人們通過特定的金融機(jī)構(gòu)將一國(guó)貨幣兌換成另一種貨幣，借助于各種金融工具對(duì)國(guó)際債權(quán)債務(wù)關(guān)系進(jìn)行非現(xiàn)金結(jié)算的行為。如今外匯已經(jīng)是靜態(tài)意義上的概念。

外匯是指可自由兌換的、并在國(guó)際經(jīng)濟(jì)往來(lái)中被各國(guó)普遍接受和使用的外國(guó)貨幣及其所表示的資產(chǎn)。金融學(xué)

外匯的基本特征：1）資產(chǎn)性外匯是以外國(guó)貨幣表示的資產(chǎn)。包括外幣現(xiàn)鈔（紙幣、鑄幣）、外幣有價(jià)證券（外國(guó)政府債券、公司債券和股票等）、外幣支付憑證（票據(jù)、銀行存款憑證、銀行卡）等各種資產(chǎn)。2）可兌換性外匯必須能夠自由地兌換成其他國(guó)家的貨幣或購(gòu)買其他信用工具以進(jìn)行多邊支付。這要求外匯應(yīng)具有普遍的接受性，才可能自由兌換成其他國(guó)家的貨幣或資產(chǎn)。金融學(xué)外匯在國(guó)際貿(mào)易活動(dòng)中，被當(dāng)作國(guó)際結(jié)算手段，因此各國(guó)會(huì)以外匯儲(chǔ)備的形式持有外匯。外幣現(xiàn)鈔在各國(guó)外匯構(gòu)成中占比很小，因?yàn)閷⑼鈳努F(xiàn)鈔作為外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)會(huì)失去利息收入。外幣有價(jià)證券由于可以在二級(jí)流通市場(chǎng)上自由兌換成外幣或外幣支付憑證，具有較強(qiáng)的流動(dòng)性，而且還可以給持有人帶來(lái)利息、股息等收入，具有明顯的盈利性，各國(guó)政府都將它作為主要外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)。外幣支付憑證可以直接用于國(guó)際支付，具有100%的流動(dòng)性，但盈利性一般不如外幣有價(jià)證券。金融學(xué)《中華人民共和國(guó)外匯管理?xiàng)l例》中的外匯：以外幣表示的可以用作國(guó)際清償?shù)闹Ц妒侄魏唾Y產(chǎn)：1）外幣現(xiàn)鈔；2）外幣支付憑證或者支付工具；3）外幣有價(jià)證券；4）特別提款權(quán)；5)其他外匯資產(chǎn)。

特別提款權(quán)：是國(guó)際貨幣基金組織創(chuàng)設(shè)的一種儲(chǔ)備資產(chǎn)和記賬單位，亦稱“紙黃金”。它是基金組織分配給會(huì)員國(guó)的一種使用資金的權(quán)利,它本身不能直接用于貿(mào)易或非貿(mào)易的支付。會(huì)員國(guó)在發(fā)生國(guó)際收支逆差時(shí)，可用它向基金組織指定的其他會(huì)員國(guó)換取外匯，以償付國(guó)際收支逆差或償還基金組織的貸款，還可與黃金、自由兌換貨幣一樣充當(dāng)國(guó)際儲(chǔ)備。金融學(xué)（二）外匯管理1.外匯管理的含義外匯管理在國(guó)際上一般稱之為外匯管制。它是指一國(guó)政府利用各種法令、規(guī)定和措施，對(duì)居民外匯買賣的數(shù)量和價(jià)格加以嚴(yán)格的行政控制，以平衡國(guó)際收支，維持匯率穩(wěn)定，并保持適量的外匯資金。最簡(jiǎn)單的理解就是政府通過各種手段對(duì)外匯的收、支、存、兌進(jìn)行管理，保持匯率穩(wěn)定和國(guó)際收支平衡。金融學(xué)外匯管制是在國(guó)際收支不平衡時(shí)，引起外匯短缺或外匯儲(chǔ)備充裕，政府采取的一種干預(yù)管理手段。

外匯短缺時(shí)容易形成外匯配給；外匯儲(chǔ)備充裕時(shí)容易使本幣升值，影響本國(guó)產(chǎn)品在國(guó)際市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力等等，也會(huì)進(jìn)行外匯管制。比如，70年代瑞士銀行對(duì)非居民存款不但不付利息反而倒收利息；德國(guó)限制境內(nèi)企業(yè)向國(guó)外借款，對(duì)銀行吸收國(guó)外存款規(guī)定較高的存款準(zhǔn)備金；而日本在一段相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)一直禁止非居民購(gòu)買日本國(guó)的有價(jià)證券。

金融學(xué)2.外匯管制的基本手段1）外匯價(jià)格管制外匯價(jià)格管制是指匯率政策，即貨幣管理當(dāng)局利用匯率的變動(dòng)來(lái)進(jìn)行外匯管制。具體表現(xiàn)為本幣定值過高和采用復(fù)匯率制。ⅰ本幣定值過高也叫本幣高估或匯率高估，是貨幣管理當(dāng)局人為地將本幣定值過高，提高本幣的對(duì)外匯率。（本幣匯率上升）金融學(xué)

本幣高估的作用：使進(jìn)口的機(jī)械設(shè)備、中間產(chǎn)品和優(yōu)質(zhì)原材料等的價(jià)格變得相對(duì)低廉，有利于實(shí)現(xiàn)其“進(jìn)口替代”的對(duì)外經(jīng)貿(mào)戰(zhàn)略。

“進(jìn)口替代”戰(zhàn)略：主要是利用高額關(guān)稅和數(shù)量措施來(lái)限制基本消費(fèi)品的進(jìn)口，同時(shí)利用高估匯率鼓勵(lì)工業(yè)所需原材料和技術(shù)設(shè)備的進(jìn)口，達(dá)到扶持本國(guó)新興工業(yè)發(fā)展的目的，最終實(shí)現(xiàn)基本消費(fèi)品的進(jìn)口替代。（國(guó)產(chǎn)化）

金融學(xué)ⅱ復(fù)匯率制是指貨幣管理當(dāng)局人為地規(guī)定針對(duì)不同的貿(mào)易項(xiàng)目實(shí)行兩個(gè)或兩個(gè)以上的匯率。

復(fù)匯率的作用：利用匯率的差別來(lái)限制和鼓勵(lì)商品進(jìn)口或出口進(jìn)口先進(jìn)技術(shù)設(shè)備時(shí)提高本幣匯率以利于進(jìn)口；進(jìn)口奢侈品則降低本幣匯率以限制進(jìn)口。德國(guó)在三十年代曾對(duì)戰(zhàn)備物資的進(jìn)口給予較優(yōu)惠的匯率，對(duì)其他物品的進(jìn)口則以較高的匯率來(lái)兌換。

外匯當(dāng)局可通過復(fù)匯率調(diào)節(jié)外匯失衡和國(guó)際收支通過進(jìn)出口匯率的不同調(diào)節(jié)國(guó)際貿(mào)易，平衡外匯儲(chǔ)備和國(guó)際收支。金融學(xué)2）外匯數(shù)量管制外匯數(shù)量管制是指對(duì)外匯數(shù)量統(tǒng)籌統(tǒng)配，主要包括外匯配給控制和外匯結(jié)匯控制。ⅰ配給控制是指外匯當(dāng)局主要根據(jù)用匯方向的優(yōu)先等級(jí)，對(duì)有限的外匯資金在各種用匯方向之間通過進(jìn)口許可證和申請(qǐng)批匯制進(jìn)行分配。金融學(xué)

比如需要用匯的進(jìn)口商只有得到管匯當(dāng)局的批準(zhǔn)，才能在指定銀行購(gòu)買一定數(shù)量的外匯。管匯當(dāng)局批匯的時(shí)候，首先根據(jù)進(jìn)口許可證決定是否批準(zhǔn)進(jìn)口商的買匯申請(qǐng)，而進(jìn)口許可證是由國(guó)家有關(guān)部門根據(jù)國(guó)家的需要頒發(fā)的。有些國(guó)家甚至將進(jìn)口批匯手續(xù)與進(jìn)口許可證的頒發(fā)同時(shí)辦理。

金融學(xué)ⅱ結(jié)匯控制

結(jié)匯是指外匯收入所有者將其外匯收入出售給外匯指定銀行，外匯指定銀行按一定匯率付給等值的本幣的行為。結(jié)匯控制就是外匯當(dāng)局通過結(jié)匯方式的規(guī)定，實(shí)現(xiàn)出口外匯收入的管制。結(jié)匯有強(qiáng)制結(jié)匯、意愿結(jié)匯和限額結(jié)匯等多種形式。金融學(xué)

強(qiáng)制結(jié)匯是指所有外匯收入必須賣給外匯指定銀行，不允許保留外匯；

意愿結(jié)匯是指外匯收入可以賣給外匯指定銀行，也可以開立外匯賬戶保留，結(jié)匯與否由外匯收入所有者自己決定；

限額結(jié)匯是指外匯收入在國(guó)家核定的數(shù)額內(nèi)可不結(jié)匯，超過限額的必須賣給外匯指定銀行。目前，我國(guó)對(duì)企業(yè)主要實(shí)行的是強(qiáng)制結(jié)匯制，部分企業(yè)經(jīng)批準(zhǔn)實(shí)行限額結(jié)匯制；對(duì)境內(nèi)居民個(gè)人實(shí)行意愿結(jié)匯制。金融學(xué)3.外匯管制的弊端實(shí)行外匯管制能起到抑制物價(jià)上升，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)改善的作用，一些發(fā)展中國(guó)家較多實(shí)行外匯管制措施。但另一方面，外匯管制的弊端也非常明顯：1）外匯黑市猖獗，外匯市場(chǎng)的資源配置被扭曲本幣高估使得出口商等外匯收入者不愿將外匯按官方匯率結(jié)匯，這使得那些無(wú)法從正常的官方供應(yīng)渠道獲取外匯的需求者就會(huì)進(jìn)入外匯黑市，必然形成外匯黑市猖獗，外匯市場(chǎng)的資源配置被扭曲。金融學(xué)2）不能從根本上消除外匯失衡和國(guó)際收支問題外匯當(dāng)局可以通過復(fù)匯率調(diào)節(jié)外匯失衡和國(guó)際收支，但卻不能從根本上消除外匯失衡和國(guó)際收支問題。外匯失衡和國(guó)際收支的問題主要受國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r的影響。3）加大了政府行政費(fèi)用無(wú)論是外匯的價(jià)格管制還是外匯的數(shù)量管制，特別是外匯結(jié)匯控制和外匯配給控制，都會(huì)加大了政府行政費(fèi)用，助長(zhǎng)官僚主義滋生蔓延等。金融學(xué)二、匯率與匯率標(biāo)價(jià)法（一）匯率的概念匯率是一國(guó)貨幣相對(duì)于另一國(guó)貨幣的價(jià)格，因此又稱匯價(jià)。匯率以一單位本國(guó)貨幣可以交換到多少外國(guó)貨幣來(lái)表示，或者以一單位外國(guó)貨幣可以交換到多少本國(guó)貨幣來(lái)表示。例如，人民幣兌美元匯率可以表示為：1.00美元=6.83人民幣金融學(xué)（二）匯率的標(biāo)價(jià)方法1.直接標(biāo)價(jià)法是以一定單位的外國(guó)貨幣作為標(biāo)準(zhǔn)，折成若干單位的本國(guó)貨幣來(lái)表示匯率。在直接標(biāo)價(jià)法下，如果單位外幣折算的本幣數(shù)量增多，說(shuō)明外匯匯率上升，即外幣幣值增加或本幣幣值減少。反之，則外幣幣值降低或本幣幣值增加。在國(guó)際外匯市場(chǎng)中，大多數(shù)貨幣都采用直接標(biāo)價(jià)法。我國(guó)人民幣匯率采用直接標(biāo)價(jià)法。金融學(xué)2.間接標(biāo)價(jià)法間接標(biāo)價(jià)法是以一定單位的本國(guó)貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，折成若干單位的外國(guó)貨幣。在間接標(biāo)價(jià)法下，本幣數(shù)額固定不變，匯率漲跌都以相對(duì)的外幣數(shù)額的變化來(lái)表示。如果單位本幣折算的外幣數(shù)量增加，說(shuō)明本幣匯率上升，即本幣幣值增加或外幣幣值下降。反之，則本幣幣值減少或外幣幣值增加。實(shí)行間接標(biāo)價(jià)法的國(guó)家主要是英、美等少數(shù)國(guó)家。金融學(xué)3.美元標(biāo)價(jià)法在離岸金融市場(chǎng)上，多以美元為標(biāo)準(zhǔn)，用一定量的其他貨幣給美元標(biāo)價(jià)，稱為美元標(biāo)價(jià)法。離岸金融市場(chǎng)是為非居民提供境外金融服務(wù)業(yè)務(wù)的一種國(guó)際金融市場(chǎng)，亦稱境外金融市場(chǎng)，包括貨幣借貸或投資、貿(mào)易結(jié)算；外匯黃金買賣、保險(xiǎn)服務(wù)及證券交易等，其特點(diǎn)可簡(jiǎn)單概括為市場(chǎng)交易以非居民為主，基本不受所在國(guó)法規(guī)和稅制限制。金融學(xué)三、匯率的種類（一)基本匯率與套算匯率基本匯率是本國(guó)貨幣與國(guó)際上某一關(guān)鍵貨幣的兌換比率。所謂關(guān)鍵貨幣就是指在本國(guó)的國(guó)際收支中使用最多、國(guó)際儲(chǔ)備中占比重最大、可以自由兌換，并為世界各國(guó)所普遍接受的某一外國(guó)貨幣，如美元、歐元。套算匯率又稱為交叉匯率，是指兩種貨幣通過各自對(duì)第三國(guó)的匯率算出來(lái)的匯率。一般都通過基本匯率套算出來(lái)。

金融學(xué)（二)即期匯率與遠(yuǎn)期匯率即期匯率也稱現(xiàn)匯率,是交易雙方達(dá)成外匯買賣協(xié)議后,在兩個(gè)工作日以內(nèi)辦理交割的匯率。這一匯率一般就是現(xiàn)時(shí)外匯市場(chǎng)的匯率水平。即期匯率是由當(dāng)場(chǎng)交貨時(shí)貨幣的供求關(guān)系情況決定的。遠(yuǎn)期匯率也稱期匯率,是交易雙方達(dá)成外匯買賣協(xié)議,約定在未來(lái)某一時(shí)間進(jìn)行外匯實(shí)際交割所使用的匯率。

遠(yuǎn)期匯率是為了避免外匯風(fēng)險(xiǎn)而產(chǎn)生的。金融學(xué)(三）電匯匯率、信匯匯率與票匯匯率電匯匯率也稱電匯價(jià)，是以電報(bào)支付方式買賣外匯時(shí)所使用的匯率。信匯匯率也稱信匯價(jià)，是以信函支付方式買賣外匯時(shí)所使用的匯率。票匯匯率也稱票匯價(jià)，是以匯票為支付工具進(jìn)行外匯買賣時(shí)所使用的匯率。金融學(xué)（四）官方匯率與市場(chǎng)匯率官方匯率又稱為法定匯率，通常是指由國(guó)家的貨幣管理當(dāng)局公布的匯率，它規(guī)定了凡進(jìn)行外匯交易都要以由官方公布的匯率為準(zhǔn)。市場(chǎng)匯率是指買賣雙方根據(jù)外匯市場(chǎng)供求情況自由買賣外匯形成的外匯匯率。金融學(xué)（五）名義匯率與實(shí)際匯率

名義匯率也稱為貿(mào)易匯率。它是以一種貨幣表示的另一種貨幣的價(jià)格，可以表示為本國(guó)貨幣的外幣價(jià)格，也可以表示為外國(guó)貨幣的本幣價(jià)格。實(shí)際匯率是用兩國(guó)價(jià)格水平對(duì)名義匯率進(jìn)行調(diào)整后的匯率。實(shí)際匯率用公式表示為：實(shí)際匯率=名義匯率×外國(guó)價(jià)格指數(shù)/本國(guó)價(jià)格指數(shù)金融學(xué)

第二節(jié)匯率的影響因素及作用

金融學(xué)一、影響匯率變動(dòng)的主要因素（一）國(guó)民收入（或經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)）1.國(guó)民收入因增加商品供給而提高→外匯匯率下降，本幣匯率上升當(dāng)國(guó)民收入因增加商品供給而提高，表明該國(guó)勞動(dòng)生產(chǎn)率較高，由此通過生產(chǎn)成本的降低可提高本國(guó)產(chǎn)品的出口創(chuàng)匯能力，外匯供給增加；同時(shí)當(dāng)一國(guó)生產(chǎn)力發(fā)展?fàn)顩r良好時(shí)，具有較高的投資回報(bào)率，會(huì)吸引外資流入，外匯供給增加，結(jié)果導(dǎo)致外匯匯率下降，本幣匯率上升。金融學(xué)2.國(guó)民收入因擴(kuò)大政府開支或擴(kuò)大總需求而提高→外匯匯率上升，本幣匯率下降在國(guó)內(nèi)供給不變的情況下，超額的需求必然通過擴(kuò)大進(jìn)口來(lái)滿足，使外匯需求增加，外匯匯率上升。如果從經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的角度看，匯率的變動(dòng)往往表現(xiàn)為：一國(guó)短期的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)一般會(huì)引起進(jìn)口的增加，外匯需求增加，外匯匯率有升值的趨勢(shì)；如果一國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率長(zhǎng)期超過其他國(guó)家，則該國(guó)貨幣通常會(huì)有對(duì)外長(zhǎng)期升值的趨勢(shì)。金融學(xué)（二）國(guó)際收支1.逆差→外匯匯率上升，本幣匯率下跌國(guó)際收支逆差時(shí)，意味著對(duì)外匯需求增加，外匯市場(chǎng)上外匯供不應(yīng)求，本幣供過于求，造成外匯匯率上升，本幣匯率下跌。2.順差→外匯匯率下跌，本幣匯率上升國(guó)際收支順差時(shí)，意味著對(duì)外匯需求減少，外匯市場(chǎng)上外匯供過于求，本幣供不應(yīng)求，造成外匯匯率下跌，本幣匯率上升。金融學(xué)（三）通貨膨脹1.通脹率較高→外匯匯率上升，本幣匯率下跌2.通脹率較低→外匯匯率下跌，本幣匯率上升通貨膨脹率較高的國(guó)家，會(huì)削弱本國(guó)商品在國(guó)際上的競(jìng)爭(zhēng)力，減少出口，并提高外國(guó)商品在本國(guó)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力，增加進(jìn)口，引起本國(guó)國(guó)際收支狀況惡化（逆差），導(dǎo)致對(duì)外匯需求增加，外匯匯率上升，本幣匯率下跌。同時(shí)，一國(guó)通貨膨脹率較高時(shí)，會(huì)導(dǎo)致人們對(duì)該國(guó)貨幣缺乏信心，引起外匯市場(chǎng)上對(duì)該國(guó)貨幣的進(jìn)一步拋售，造成該國(guó)貨幣的進(jìn)一步下跌；通貨緊縮時(shí)情況剛好相反。金融學(xué)（四）貨幣當(dāng)局的干預(yù)

貨幣當(dāng)局通過買賣外匯，使匯率變動(dòng)有利于本國(guó)：當(dāng)一國(guó)的匯率劇烈波動(dòng)時(shí)，貨幣當(dāng)局往往會(huì)采取買賣外匯進(jìn)行市場(chǎng)干預(yù)，使匯率變動(dòng)符合本國(guó)利益。一些主要發(fā)達(dá)國(guó)家在市場(chǎng)匯率波動(dòng)劇烈時(shí)，往往會(huì)協(xié)調(diào)他們之間的宏觀經(jīng)濟(jì)政策或采取聯(lián)合干預(yù)的措施，共同影響匯率走勢(shì)。干預(yù)或聯(lián)合干預(yù)對(duì)匯率短期走勢(shì)具有重大影響，但不能根本扭轉(zhuǎn)匯率變動(dòng)的長(zhǎng)期趨勢(shì)。金融學(xué)（五）利率1.高利率→外匯匯率下跌，本幣匯率上升2.低利率→外匯匯率上升，本幣匯率下跌利率對(duì)匯率的影響主要是通過短期資本的跨國(guó)流動(dòng)實(shí)現(xiàn)的。資金具有趨利性，一國(guó)的高利率水平會(huì)吸引國(guó)際資本流入該國(guó)套取利差，從而增加該國(guó)外匯的供給，導(dǎo)致外匯匯率下跌，本幣匯率上升；反之一國(guó)的低利率水平會(huì)引起國(guó)際資本流出該國(guó)，從而減少該國(guó)外匯的供給，導(dǎo)致外匯匯率上升，本幣匯率下跌。金融學(xué)（六）市場(chǎng)心理預(yù)期

市場(chǎng)心理預(yù)期對(duì)短期內(nèi)匯率波動(dòng)的影響尤為明顯當(dāng)人們預(yù)期某一國(guó)家貨幣在未來(lái)將會(huì)升值（對(duì)某國(guó)國(guó)際收支狀況、通貨膨脹和利率前景的看好），則會(huì)大量買進(jìn)該國(guó)貨幣，造成市場(chǎng)上外匯供給的增加，本幣需求的上升，導(dǎo)致該國(guó)貨幣幣值上升；反之則造成該國(guó)貨幣幣值下跌。總的來(lái)說(shuō)，前三項(xiàng)因素屬于長(zhǎng)期影響因素，后三項(xiàng)因素屬于短期影響因素。金融學(xué)二、匯率的作用（一）匯率對(duì)進(jìn)出口貿(mào)易的影響

本幣匯率下降→有利出口，抑制進(jìn)口本幣匯率上升→有利進(jìn)口，抑制出口這種影響必須有一個(gè)前提條件，即進(jìn)出口需求有價(jià)格彈性—進(jìn)出口商品的需求會(huì)由于進(jìn)出口商品價(jià)格的變動(dòng)而發(fā)生變動(dòng)。當(dāng)進(jìn)出口商品的需求彈性較大時(shí)，匯率調(diào)整對(duì)貿(mào)易收支狀況才會(huì)有較大的影響，否則匯率的變動(dòng)對(duì)進(jìn)出口貿(mào)易的改善作用不大。金融學(xué)（二）匯率對(duì)資本流動(dòng)的影響匯率變動(dòng)對(duì)長(zhǎng)期資本流動(dòng)影響相對(duì)較?。ㄒ罁?jù)利潤(rùn)和風(fēng)險(xiǎn)在各國(guó)之間轉(zhuǎn)移),短期資本流動(dòng)受匯率變動(dòng)的影響較大。

本幣匯率下降→引起資本外逃本幣匯率上升→引起資本流入在貨幣貶值條件下，為防止貨幣貶值的損失，投資者不愿持有以貶值國(guó)貨幣計(jì)值的各種金融資產(chǎn)，而將其轉(zhuǎn)兌成外匯，引起資本外逃現(xiàn)象；同時(shí)，由于紛紛轉(zhuǎn)兌外匯，加劇外匯供求緊張，會(huì)促使外匯匯率上升，本幣匯率進(jìn)一步下跌。金融學(xué)(三)匯率對(duì)物價(jià)水平的影響

本幣匯率下降→國(guó)內(nèi)物價(jià)上漲本幣匯率上升→國(guó)內(nèi)物價(jià)下降從進(jìn)口商品來(lái)看，匯率下降引起進(jìn)口商品國(guó)內(nèi)價(jià)格的上漲，以進(jìn)口原料加工的商品或與進(jìn)口商品相類似的國(guó)內(nèi)商品價(jià)格必然上漲，其對(duì)物價(jià)總指數(shù)影響的程度取決于進(jìn)口商品和原材料在國(guó)民生產(chǎn)總值中所占比重；反之，匯率升值，則引起國(guó)內(nèi)物價(jià)水平下降。從出口商品來(lái)看，匯率上升能夠抑制出口，從而增加國(guó)內(nèi)商品供給，平抑國(guó)內(nèi)物價(jià)總水平。金融學(xué)

(四)匯率對(duì)資產(chǎn)選擇的影響本幣匯率上升→增加對(duì)其貨幣與相關(guān)資產(chǎn)的持有量本幣匯率下降→減少對(duì)其貨幣與相關(guān)資產(chǎn)的持有量匯率變動(dòng)會(huì)引起資產(chǎn)價(jià)格的重估，促使人們改變資產(chǎn)配置。一國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力、綜合國(guó)力越強(qiáng)，其貨幣越趨向升值，人們更愿意持有該國(guó)貨幣并買進(jìn)其他相關(guān)升值資產(chǎn)進(jìn)行資產(chǎn)的保值升值。相反，人們則會(huì)減少對(duì)其貨幣與相關(guān)資產(chǎn)的持有量。金融學(xué)三、人民幣升值對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響(一)積極影響1.有利于進(jìn)口成本的降低人民幣升值，會(huì)就降低了我國(guó)引進(jìn)國(guó)外先進(jìn)技術(shù)、設(shè)備以及很多重要戰(zhàn)略物資的購(gòu)買成本，增強(qiáng)了購(gòu)買力。在我國(guó)，進(jìn)口依存度較高的行業(yè)主要有石油、天然氣、航空、電力設(shè)備等，人民幣升值將使大宗交易的進(jìn)口成本降低，進(jìn)而增強(qiáng)相關(guān)行業(yè)部門的盈利能力，同時(shí)有助于提高復(fù)出口商品的競(jìng)爭(zhēng)力,實(shí)現(xiàn)以進(jìn)口帶動(dòng)出口的外貿(mào)發(fā)展戰(zhàn)略

金融學(xué)

長(zhǎng)期以來(lái)，我國(guó)推行“大進(jìn)大出，兩頭在外”的外向型經(jīng)濟(jì)發(fā)展戰(zhàn)略。加工貿(mào)易總額超過一般貿(mào)易額，加工貿(mào)易順差已成為我國(guó)外貿(mào)順差的最重要來(lái)源。加工貿(mào)易中產(chǎn)品復(fù)出口成本中其進(jìn)口成本比例一般都在50%~100%之間，如果人民幣升值，進(jìn)口商品的本幣價(jià)格降低，這樣導(dǎo)致加工貿(mào)易的生產(chǎn)成本降低，自然以加工貿(mào)易方式的出口商品外幣價(jià)格下降，因此，這部分依賴進(jìn)口原料的復(fù)出口商品仍具有一定的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力?？梢?人民幣升值雖然總體上是有利于進(jìn)口不利于出口，但也會(huì)因?yàn)橐恍┻M(jìn)口產(chǎn)品的價(jià)格低廉增加復(fù)出口商品的競(jìng)爭(zhēng)力，實(shí)現(xiàn)以進(jìn)口帶動(dòng)出口的外貿(mào)發(fā)展戰(zhàn)略。

金融學(xué)2.有利于促進(jìn)貿(mào)易結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)長(zhǎng)期以來(lái)，中國(guó)對(duì)外貿(mào)易實(shí)行的是以“重出口，輕進(jìn)口”為主要特征的出口導(dǎo)向戰(zhàn)略，這一戰(zhàn)略導(dǎo)致貿(mào)易結(jié)構(gòu)失衡，出現(xiàn)持續(xù)過高的貿(mào)易順差，造成經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)出口的依存度過高，這會(huì)使中國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和就業(yè)面臨著潛在的風(fēng)險(xiǎn)；而且持續(xù)過高的貿(mào)易順差本身也不利于本國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展。而人民幣的升值，必然會(huì)引起一定程度的出口減少和進(jìn)口增加，這樣就能夠改變我國(guó)進(jìn)出口貿(mào)易結(jié)構(gòu)不均衡的局面。金融學(xué)巨額貿(mào)易順差的不利影響：過高的順差說(shuō)明外匯資金沒有得到充分利用。最好的狀態(tài)就是國(guó)際收支平衡而非順差或逆差。過高的順差還會(huì)使巨額的外匯儲(chǔ)備因?yàn)閰R率的變動(dòng)有遭受貶值的可能。過高的順差有可能導(dǎo)致中央銀行因收兌外匯而投放較多的本國(guó)貨幣，誘導(dǎo)通貨膨脹。過高的順差導(dǎo)致本幣有升值壓力，出口會(huì)受阻。

金融學(xué)3.有利于推動(dòng)外貿(mào)增長(zhǎng)方式的轉(zhuǎn)變我國(guó)外貿(mào)增長(zhǎng)方式主要靠出口勞動(dòng)密集型產(chǎn)品，而真正體現(xiàn)技術(shù)水平和要素含量的高新技術(shù)設(shè)備和中間投入品等生產(chǎn)要素要從國(guó)外進(jìn)口，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)效益低下（主要是加工費(fèi)用）；而且勞動(dòng)密集型出口行業(yè)的低成本、低市場(chǎng)準(zhǔn)入引起的投資過度供給導(dǎo)致的企業(yè)低價(jià)惡性競(jìng)爭(zhēng)，企業(yè)效益低下。人民幣升值會(huì)引起行業(yè)內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)加劇，使一部分只靠低成本競(jìng)爭(zhēng)，技術(shù)含量低，高污染、高耗能的企業(yè)被擠出市場(chǎng)，激勵(lì)出口企業(yè)更多地依靠技術(shù)進(jìn)步和提高附加價(jià)值，提高商品的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，有助于我國(guó)外貿(mào)增長(zhǎng)方式從原來(lái)的粗放型轉(zhuǎn)向高質(zhì)量和高效益的集約型，金融學(xué)4.有利于緩解貿(mào)易摩擦外貿(mào)順差增長(zhǎng)過快，加劇了中國(guó)與主要貿(mào)易伙伴如歐盟及美國(guó)的貿(mào)易摩擦。美國(guó)國(guó)會(huì)在2007年提出了50多項(xiàng)對(duì)華貿(mào)易保護(hù)議案，人民幣升值可增加我國(guó)的進(jìn)口總額，從而有利于減少貿(mào)易順差的數(shù)值。通過人民幣升值，適當(dāng)提升出口產(chǎn)品的外幣價(jià)格，有助于減少其他國(guó)家對(duì)我國(guó)產(chǎn)品的低價(jià)傾銷訴訟。低價(jià)競(jìng)銷和出口受到抑制，放慢出口，增加進(jìn)口，有利于減弱我國(guó)貿(mào)易順差不斷擴(kuò)大勢(shì)頭，減少一些貿(mào)易伙伴對(duì)我國(guó)進(jìn)行保護(hù)主義貿(mào)易攻擊的借口，創(chuàng)造和保持更加平穩(wěn)的貿(mào)易環(huán)境。金融學(xué)日本在20世紀(jì)末實(shí)行刺激出口、限制進(jìn)口的政策，對(duì)美貿(mào)易出現(xiàn)巨額順差。美國(guó)認(rèn)為日本政府奉行的產(chǎn)業(yè)政策妨礙了市場(chǎng)的公允競(jìng)爭(zhēng)，而同時(shí)又對(duì)于產(chǎn)品輸入采取了各種各樣的壁壘。為此，美國(guó)出臺(tái)了包括反傾銷、反補(bǔ)貼、逃避條目和301條目等公允貿(mào)易政策的措施。1987年4月美國(guó)宣布對(duì)于日本價(jià)值3億美元的電子產(chǎn)品征收100%的報(bào)復(fù)性關(guān)稅。從1980年到2006年間，在美國(guó)所有反傾銷違法案件中，日本高達(dá)10.0%。金融學(xué)

近年來(lái)中美貿(mào)易大戰(zhàn)十分激烈，面對(duì)中國(guó)的貿(mào)易順差,2010年3月，130名美國(guó)國(guó)會(huì)議員要求奧巴馬政府把中國(guó)列為匯率操縱國(guó)之一，呼吁對(duì)中國(guó)輸美產(chǎn)品征收反補(bǔ)貼稅。列為“匯率操縱國(guó)”就意味著對(duì)中國(guó)輸美產(chǎn)品增加27.5%的關(guān)稅。2011年10月11日美國(guó)會(huì)參議院通過了《2011年貨幣匯率監(jiān)督改革法案》。該法案要求美國(guó)政府對(duì)所謂“匯率被低估”的主要貿(mào)易伙伴征收懲罰性關(guān)稅。此舉旨在逼迫人民幣加速升值。該法案獲得支持的一個(gè)重要原因是認(rèn)為人為低估人民幣導(dǎo)致美國(guó)制造業(yè)選擇外包至中國(guó)，導(dǎo)致美國(guó)失業(yè)率增加。金融學(xué)

5.有利于中國(guó)企業(yè)“走出去”

人民幣升值意味著中國(guó)企業(yè)到海外投資的成本相對(duì)來(lái)說(shuō)比以前下降，這使得他們能以較低的成本在國(guó)外投資設(shè)廠，從事跨國(guó)經(jīng)營(yíng)。根據(jù)投資地的區(qū)位優(yōu)勢(shì)充分利用全球資源，降低生產(chǎn)和交易成本，實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)，建立全球性的生產(chǎn)、營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)。所以說(shuō)，人民幣升值有利于那些實(shí)力雄厚的中國(guó)企業(yè)“走出去”，實(shí)現(xiàn)其全球發(fā)展的戰(zhàn)略，造就出中國(guó)真正具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的跨國(guó)公司。金融學(xué)（二）消極方面1.削弱我國(guó)外貿(mào)出口增長(zhǎng)人民幣升值將提高我國(guó)出口商品的外幣價(jià)格，直接削弱我國(guó)出口的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。盡管“中國(guó)制造”已經(jīng)成為世界市場(chǎng)的主要產(chǎn)品，但中國(guó)產(chǎn)品所占的市場(chǎng)份額，主要依靠的是其低廉的價(jià)格，一旦人民幣升值，中國(guó)制造業(yè)在全球的競(jìng)爭(zhēng)力可能會(huì)逐漸消失，極易發(fā)生制造業(yè)向國(guó)外轉(zhuǎn)移。金融學(xué)2.不利于我國(guó)吸引外資雖然人民幣升值對(duì)已在華投資或在華擁有資金的外國(guó)企業(yè)家有利，因?yàn)樗麄兊馁Y產(chǎn)因人民幣升值而增值，但卻會(huì)使新增的海外投資減少，因?yàn)樾略龅耐顿Y成本會(huì)上升。另外中國(guó)許多周邊國(guó)家都提供了非常優(yōu)惠的投資條件，所以新增資金會(huì)流向其他國(guó)家，這將會(huì)導(dǎo)致我國(guó)引進(jìn)、利用外商直接投資的減少，也會(huì)影響到國(guó)內(nèi)的就業(yè)率和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。金融學(xué)3.農(nóng)業(yè)發(fā)展面臨更大困難人民幣升值，意味著以美元表示的農(nóng)產(chǎn)品的出口價(jià)格上升，以人民幣表示的農(nóng)產(chǎn)品的進(jìn)口價(jià)格下降，這會(huì)削弱我國(guó)農(nóng)產(chǎn)品的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，造成農(nóng)產(chǎn)品的出口量驟降，進(jìn)口量猛增。清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院專門成立一個(gè)課題組研究人民幣升值對(duì)我國(guó)農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)影響，據(jù)他們的測(cè)算：人民幣每升值10%，我國(guó)農(nóng)產(chǎn)品出口的增長(zhǎng)速度至少會(huì)降低10.9%，而國(guó)外農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)口的增長(zhǎng)速度至少會(huì)增加13.5%~16.3%。金融學(xué)從出口方面看，目前我國(guó)主要出口的農(nóng)產(chǎn)品屬于勞動(dòng)密集型農(nóng)產(chǎn)品，如畜產(chǎn)品、水產(chǎn)品和園藝類產(chǎn)品，在國(guó)際市場(chǎng)上具有價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，有很大的出口創(chuàng)匯能力，但卻一直存在著質(zhì)量衛(wèi)生標(biāo)準(zhǔn)達(dá)不到國(guó)際市場(chǎng)要求等問題，阻礙著我國(guó)農(nóng)產(chǎn)品出口潛力的充分發(fā)揮。如果人民幣升值，農(nóng)產(chǎn)品出口價(jià)格優(yōu)勢(shì)可能不復(fù)存在，農(nóng)產(chǎn)品出口將更加困難。金融學(xué)

從進(jìn)口方面看，人民幣升值后，國(guó)外優(yōu)質(zhì)低價(jià)的農(nóng)產(chǎn)品將大量進(jìn)入我國(guó)，加劇國(guó)內(nèi)同類農(nóng)產(chǎn)品的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。目前，大豆、天然橡膠、玉米、棉花、糖料等由于國(guó)內(nèi)外價(jià)差大，嚴(yán)重影響了我國(guó)許多地區(qū)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)發(fā)展。沖擊最大的包括吉林的玉米、黑龍江的大豆、新疆的棉花、廣西的糖料、黃淮地區(qū)的小麥等等。這些大宗農(nóng)產(chǎn)品關(guān)系國(guó)計(jì)民生，涉及主產(chǎn)區(qū)大量農(nóng)民就業(yè)，影響當(dāng)?shù)胤N植業(yè)結(jié)構(gòu)，不能簡(jiǎn)單的放棄或減少生產(chǎn)，需要保護(hù)和支持。金融學(xué)

人民幣升值的有利有弊，總的來(lái)說(shuō)是弊大于利，因此，我國(guó)政府對(duì)人民幣升值的態(tài)度和做法一直都是慎重的。人民幣升值應(yīng)該循序漸進(jìn)，升值多少，要進(jìn)行更為全面和準(zhǔn)確的考慮，以把“利”盡可能擴(kuò)大，把“弊”盡可能降到最小。金融學(xué)第三節(jié)匯率制度金融學(xué)

匯率制度是指一國(guó)貨幣當(dāng)局對(duì)本國(guó)匯率變動(dòng)的基本方式所作的安排或規(guī)定。如規(guī)定本國(guó)貨幣對(duì)外價(jià)值、規(guī)定匯率的波動(dòng)幅度、規(guī)定本國(guó)貨幣與其他貨幣的匯率關(guān)系、規(guī)定影響和干預(yù)匯率變動(dòng)的方式等。匯率制度的選擇制約著匯率水平的波動(dòng)幅度。世界各國(guó)對(duì)匯率的管理方法主要分為固定（或釘住)匯率制度和浮動(dòng)匯率制度。一個(gè)國(guó)家匯率制度的安排取決于該國(guó)經(jīng)濟(jì)體制、宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r、國(guó)際貿(mào)易、政治制度等等眾多因素。金融學(xué)一、固定匯率制（一)固定匯率制含義固定匯率制是指兩國(guó)貨幣的基本固定，匯率的波動(dòng)幅度被限制在較小的范圍內(nèi)，各國(guó)貨幣當(dāng)局有義務(wù)維持本幣幣值基本穩(wěn)定的匯率制度。（布雷頓森林體系）動(dòng)用外匯儲(chǔ)備是貨幣當(dāng)局維持固定匯率波動(dòng)幅度的一種手段。當(dāng)市場(chǎng)上對(duì)外國(guó)貨幣需求增加，以本幣表示的外國(guó)貨幣價(jià)格上漲接近規(guī)定的波動(dòng)上限水平時(shí)，該國(guó)貨幣當(dāng)局可動(dòng)用外匯儲(chǔ)備，在市場(chǎng)上出售外國(guó)貨幣，增加外幣供給，以平抑外匯上漲幅度。反之，可在外匯市場(chǎng)上買進(jìn)外國(guó)貨幣，增加本國(guó)外匯儲(chǔ)備。金融學(xué)(二）固定匯率制的分類1.無(wú)獨(dú)立法定貨幣的匯率安排主要有美元化匯率和貨幣聯(lián)盟匯率。即將另一國(guó)貨幣作為單一法定貨幣流通；或?qū)儆谪泿怕?lián)盟的成員與聯(lián)盟中的其它成員共用同一種法定貨幣。2.貨幣發(fā)行局制度從法律上隱含地承諾本國(guó)貨幣按固定匯率兌換某種特定的外幣，同時(shí)通過對(duì)貨幣發(fā)行權(quán)限的限制來(lái)確保履行法定承諾（阿根廷和我國(guó)香港特別行政區(qū)）3.傳統(tǒng)的釘住匯率安排將貨幣（公開地或?qū)嶋H地）按固定匯率釘住一種主要貨幣或者是一籃子貨幣，匯率圍繞中心匯率上下波幅不超過1%。2004以前我國(guó)人民幣對(duì)美元匯率。金融學(xué)

香港的聯(lián)系匯率制度：聯(lián)系匯率制度是香港金融管理局(金管局)首要貨幣政策目標(biāo)。根據(jù)貨幣發(fā)行局制度的規(guī)定，港元與美元按固定匯率兌換，港元的發(fā)行必須得到外匯儲(chǔ)備（美元）的十足支持，即在發(fā)鈔程序上必須以等值的美元向外匯基金換取負(fù)債證明書，從而完全排除了港元發(fā)行體制濫發(fā)的可能性，每一種形式的港幣發(fā)行均有100%的外匯儲(chǔ)備支持。發(fā)鈔的多少取決于賺取外匯的能力，賺取外匯越多發(fā)鈔能力就越強(qiáng)。金融學(xué)二、浮動(dòng)匯率制（一）浮動(dòng)匯率制含義

浮動(dòng)匯率制指貨幣當(dāng)局對(duì)外匯市場(chǎng)很少干預(yù)，匯率由外匯市場(chǎng)的供求狀況自發(fā)決定的一種匯率制度。浮動(dòng)匯率制下，各國(guó)政府和中央銀行對(duì)匯率變動(dòng)原則上不加限制，也不再承擔(dān)維持匯率波動(dòng)界限的義務(wù)。布雷頓森林體系崩潰后，西方主要發(fā)達(dá)國(guó)家先后實(shí)行了浮動(dòng)匯率制。按照政府是否對(duì)匯率進(jìn)行干預(yù)，浮動(dòng)匯率制可分為自由浮動(dòng)和管理浮動(dòng)。金融學(xué)

自由浮動(dòng)又稱為清潔浮動(dòng)，指貨幣當(dāng)局不對(duì)外匯市場(chǎng)進(jìn)行任何干預(yù)，完全由外匯市場(chǎng)供求決定本國(guó)貨幣匯率的漲跌。

管理浮動(dòng)又稱為骯臟浮動(dòng)，指貨幣當(dāng)局按照本國(guó)經(jīng)濟(jì)利益的需要，干預(yù)外匯市場(chǎng)，使匯率有利于本國(guó)的方向浮動(dòng)。事實(shí)上，絕對(duì)的自由浮動(dòng)匯率制度是不存在的，世界各國(guó)對(duì)外匯市場(chǎng)都會(huì)有不同程度的干預(yù)，西方主要發(fā)達(dá)國(guó)家實(shí)行的基本上是管理浮動(dòng)。金融學(xué)（二）管理浮動(dòng)匯率的分類1.平行釘住的匯率安排一國(guó)匯率被保持在官方或者實(shí)際的固定匯率帶內(nèi)波動(dòng)，波動(dòng)幅度超過中心匯率上下1%。2.爬行釘住的匯率安排一國(guó)匯率按照固定的、預(yù)先宣布的比率做較小的定期調(diào)整，或者根據(jù)若干量化指標(biāo)的變動(dòng)，定期小幅度調(diào)整匯率。金融學(xué)3.爬行帶內(nèi)的浮動(dòng)匯率安排一國(guó)匯率在一定的范圍內(nèi)圍繞中心匯率上下波動(dòng)，同時(shí)中心匯率按照固定的、預(yù)先宣布的比率做定期調(diào)整，或者根據(jù)若干量化指標(biāo)的變動(dòng)，定期小幅度調(diào)整中心匯率。4.參照一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)的有管理的浮動(dòng)匯率制參照主要貿(mào)易伙伴和競(jìng)爭(zhēng)者的貨幣進(jìn)行管理，籃子貨幣權(quán)重不對(duì)外公布；貿(mào)易加權(quán)的匯率可在一定區(qū)間內(nèi)波動(dòng)，匯率水平和爬行浮動(dòng)區(qū)間每半年公布一次。金融學(xué)三、匯率制度的比較與選擇（一）匯率制度的比較1.固定匯率制度固定匯率制的特點(diǎn)是發(fā)揮政府主導(dǎo)市場(chǎng)的作用，由政府來(lái)承擔(dān)市場(chǎng)變化的風(fēng)險(xiǎn)。優(yōu)點(diǎn):由于匯率比價(jià)基本固定，匯率的波幅較小，能減少遠(yuǎn)期匯率的不確定性，有力減少投機(jī)行為；降低貿(mào)易成本，鼓勵(lì)國(guó)際貿(mào)易和投資，增加國(guó)際間資本、勞動(dòng)力的專業(yè)化分工，增加經(jīng)濟(jì)效率。缺點(diǎn)：市場(chǎng)參與者容易喪失風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和抵抗風(fēng)險(xiǎn)的能力，而且匯率被人為固定時(shí)，當(dāng)一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)基本面發(fā)生變化時(shí)，匯率不能隨著外匯供求狀況的變化而發(fā)生變化，容易誘導(dǎo)短期資本大量流入，進(jìn)而誘發(fā)投機(jī)者對(duì)其貨幣的攻擊。金融學(xué)2.浮動(dòng)匯率制度浮動(dòng)匯率制度的特點(diǎn)是發(fā)揮市場(chǎng)自身的糾正作用，讓市場(chǎng)參與者自己承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。優(yōu)點(diǎn)：可以發(fā)揮匯率杠桿對(duì)國(guó)際收支的自動(dòng)調(diào)節(jié)作用，降低國(guó)際游資沖擊的風(fēng)險(xiǎn)；它還能反映外匯真實(shí)供求關(guān)系,避免造成高估或低估本國(guó)貨幣,有可能消除一定的不確定性。缺點(diǎn)：浮動(dòng)匯率頻繁、劇烈波動(dòng)所帶來(lái)的不確定性，也會(huì)給本國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)不利影響。金融學(xué)（二）匯率制度的選擇1.小國(guó)更適用于固定匯率，大國(guó)則選擇浮動(dòng)匯率。2.對(duì)外貿(mào)易依