期權培訓-交易與策略

期權交易策略與系統(tǒng)應用莫偉平2014.3.22期權的交易方做多認購期權適應于：投資者預計標的證券將要上漲，但是又不希望承擔下跌帶來的損失?；蛘咄顿Y者希望通過期權的杠桿效應放大上漲所帶來的收益，進行方向性投資。盈虧平衡點：行權價格+權利金最大收益：無限最大損失：權利金到期損益：MAX（0，到期標的證券價格-行權價格）-權利金平安從37.5到39.966漲幅為6.68%2.39元買入對應期權收益有望2.576元（107.78%）做多認沽期權適應于：投資者預計標的證券價格下跌幅度可能會比較大。如果標的證券價格上漲，投資者也不愿意承擔過高的風險。盈虧平衡點：行權價格-權利金最大收益：行權價格-權利金最大損失：權利金到期損益：MAX(行權價格-到期時標的股票價格，0)-權利金平安從37.5到34.864跌幅為7.04%0.069元買入對應期權收益有望0.067元（97.1%）*-12做空股票認購期權適用于：投資者預計標的證券價格可能要略微下降，也可能在近期維持現在價格水平（不會漲）。盈虧平衡點：行權價格+權利金最大收益：權利金最大損失：無限到期損益：權利金-MAX（到期標的股票價格-行權價格，0）需凍結保證金5*-12舉例：假設投資者賣出50ETF股票認購期權，當前最新價為2.842元，行權價格為2.782元，期限為一個月，期權成交價為0.13元。情形1：期權到期時，50ETF價格為3.5元，期權將被購買者執(zhí)行，因此投資者必須以2.782元的行權價格進行股票交割，并承受潛在的損失。損益為0.13-（3.5-2.782）=-0.588，即投資者損失0.588元。承受股價下跌風險，潛在損失沒有上限情形2：期權到期時50ETF的價格為2.5元，則期權購買者將不會執(zhí)行期權，投資者收益為0.13元，收益全部權利金。收益為權利金，收益有上限做空股票認購期權*-12適用于：投資者預計標的證券短期內會小幅上漲或者維持現有水平（不會跌）。盈虧平衡點：行權價格-權利金最大收益：權利金最大損失：行權價格-權利金到期損益：權利金-MAX（行權價格-到期標的股票價格，0）需凍結保證金做空股票認沽期權*-12舉例：

假設投資者賣出股票股票認沽期權，當前最新價為5.425元，行權價格為5.425元，期限為兩個月，期權成交價為0.26元。情形1：期權到期時，股票價格為6.2元，投資者賣出的期權不會被執(zhí)行，投資者獲利全部權利金0.26元。收益的上限是權利金情形2：期權到期時，股票價格為4.6元，投資者賣出的期權會被買家執(zhí)行，投資者損益為0.26-（5.425-4.6）=-0.565，即虧損0.565元。而投資正股虧損為0.825元。損失的上限是行權價格-權利金做空股票認沽期權8*-12買入、賣出期權的操作邏輯總結預計股價會上升，買入認購期權，可以獲得上漲帶來的收益。預計標的證券價格下跌幅度可能會比較大，買入認沽期權支付權利金保護股價下跌風險。預計標的證券價格可能要略微下降，或維持目前水平（不會漲），賣出認購期權增加權利金收入追求超額表現。預計標的證券短期內會小幅上漲或者維持現有水平（不會跌），賣出認沽期權同時也可增加權利金收入。賣出開倉風險比較大，不太適合新投資者備兌開倉：投資者在擁有足額標的證券的基礎上，賣出相應數量的認購期權合約。例子：王先生持有中國平安，現在價格37元/股，認為反彈壓力位37.5元，短線可能維持在附近震動，其可按0.3元的價格賣出執(zhí)行價格為37.5元的中國平安的股票認購期權，達到了2個目的：獲得了0.3元的權利金收入，增加了投資收益可以將中國平安的股票以37.5元的心理價位出售期權到期時：如果股票市價<37.5元，賣出的認購期權為虛值期權，程大叔獲得全部0.3元權利金收入，增加了投資收益，相當于以更低的價格購買了股票如果股票市價>37.5元，程大叔有義務以37.5元的價格向認購期權的購買方出售中國平安股票，相當于程大叔以37.5元的心理價位賣出了股票，止盈出局兩個問題：股價繼續(xù)大漲，若漲至45元呢？股價大跌，跌至30元呢？備兌開倉策略何時使用：預計股票價格變化較小或者小幅上漲使用目的：賺取賣出股票認購期權所獲得權利金（主要）可以以一個心儀的價格賣出自己所持有的股票步驟有以下兩步，缺一不可：購買（或者擁有）股票并凍結賣出一個以該股票為標的的股票認購期權與賣出開倉的區(qū)別備兌開倉策略牛市價差期權策略買入一份較低行權價格K1認購期權+賣出一份較高行權價格K2的認購期權。最大虧損：支付的凈權利金最大盈利：兩個行權價的差額-凈權利金例子：程大叔認為X股票未來會上漲，但是上漲幅度有限，程大叔估計股價會在8元/股與12元/股之間徘徊，所以:購入一個價格為2元，行權價格為8元/股的股票認購期權，獲得股票上漲的收益。賣出一個價格為1元，行權價格為12元/股的股票認購期權。認為價格不太可能超過12元/股，通過賣出認購期權減少成本。最大盈利：3元最大虧損：1元溫和上漲——垂直套利熊市價差期權策略購買具有較高行權價K2的股票認購期權+賣出同樣數量具有相同到期日、較低行權價K1的股票認購期權。最大虧損：兩個行權價的差額-凈權利金最大盈利：獲得的凈權利金例子：程大叔認為Y股票未來會下跌，但是下跌幅度有限，程大叔估計股價會在8元/股與12元/股之間徘徊，所以:售出一個價格為2元，行權價格為8元/股的股票認購期權，獲得股票下跌的收益。購入一個價格為1元，行權價格為12元/股的股票認購期權。限制股票上漲時可能產生的損失。最大盈利：1元最大虧損：3元溫和下跌——垂直套利期權合約每日價格漲停板=該合約的前結算價+漲跌幅；期權合約每日價格跌停板=該合約的前結算價-漲跌幅；認購期權漲跌幅=max行權價×0.2%,min[（2×正股價－行權價），正股價]×10％；認沽期權漲跌幅=max行權價×0.2%,min[（2×行權價－正股價），正股價]×10％。例子：中國平安3月21日收盤價36.09元，漲跌幅為3.609元，如2014年3月到期、行權價為35元的認購期權，合約結算價為1.421元，則該期權合約漲跌幅=max35×0.2%,min[（2×36.09－35），36.09]×10％=3.609元漲停板=1.421+3.609=5.03元跌停板=1.421-3.609=-2.188<0取0.001元3月行權價35元的認沽期權漲跌幅max35×0.2%,min[（2×35－36.09），36.09]×10％=3.391元（漲停價4.812元，跌停價0.001元）對同一標的，實值期權漲跌幅等于標的資產漲跌幅，而虛值期權漲跌幅小于標的資產漲跌幅期權的漲跌停板五種交易指令：1.限價GFD：手工設定價格，申報當日有效，未成交部分可以選擇撤單。2.限價FOK：手工設定價格，申報后立即全部成交；否則系統(tǒng)自動撤單。3.市價剩余轉限價GFD：按市場最優(yōu)價成交（買一或賣一），未成交部分轉限價（價格同已成交部分成交價）4.市價FOK：市價申報后立即全部成交；否則系統(tǒng)自動撤單。5.市價IOC（FAK）：按最優(yōu)報價最大限度成交，不成交部分系統(tǒng)自動撤單。行權要素實值合約

★認購：行權價＜市價★認沽：行權價＞市價行權日即合約到期日，（每月第四個星期三）行權對象指按期權合約規(guī)定，期權權利方行權時適用的合約標的交易價格行權價