巴菲特的合伙公司

巴菲特的合伙公司當(dāng)本■格雷厄姆解散了他的投資公司，沃倫■巴菲特于1956年回到奧瑪哈時(shí)，他開(kāi)始籌建自己的合伙投資有限公司，這已在第2章中已提到過(guò)。當(dāng)開(kāi)張時(shí)，合伙公司共有基金10.5萬(wàn)美元一它是7個(gè)合伙人的共同資產(chǎn)，外加巴菲特的100美元。他為自己設(shè)立了一個(gè)目標(biāo)：每年擊敗道瓊斯工業(yè)平均股指10個(gè)百分點(diǎn)。他不僅達(dá)到了這個(gè)目標(biāo)而且遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了這個(gè)目標(biāo)。在這個(gè)合伙公司成立的13年里，它的年平均回報(bào)比道瓊斯高22%。在這13年里，他從未有一年輸給市場(chǎng)。到1965年，合伙企業(yè)的資產(chǎn)達(dá)到2600萬(wàn)美元。巴菲特合伙公司的經(jīng)營(yíng)是從1957到1969年，這期間它的回報(bào)（見(jiàn)表3-2）既是顯著的，又多少有些反常。它的顯著之處在于，巴菲特在這段時(shí)間里擊敗了道瓊斯平均年回報(bào)，比它高出22%。它的反常之處在于，他取得如此高的回報(bào)卻又沒(méi)有太多的波動(dòng)。注意在表3-2中，他的標(biāo)準(zhǔn)差比道瓊斯的還要低，而標(biāo)準(zhǔn)差是表現(xiàn)波動(dòng)的另一種方法。巴菲特以他那特有的謙遜口吻靜靜地說(shuō)道：“不管用什么方法計(jì)算，我認(rèn)為這個(gè)結(jié)果是令人滿意的。”他是如何做到的呢？他是如何避免常與集中投資相連的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的呢？有兩條可供解釋的原因。首先：可能他擁有的證券其價(jià)格以不同的方式移動(dòng)。盡管我肯定他沒(méi)有刻意構(gòu)造低協(xié)變性投資證券，但擁有經(jīng)濟(jì)種類不同的企業(yè)股也很有可能使旅途平坦，不太顛簸。另一個(gè)可能的而且似乎更能說(shuō)明問(wèn)題的解釋是，巴菲特小心謹(jǐn)慎、固守原則地選擇那些具有高內(nèi)在價(jià)值，而市場(chǎng)價(jià)又被大幅打壓的股，這就起到限制價(jià)格走低的風(fēng)險(xiǎn)而又給投資者帶來(lái)潛在上升的實(shí)惠。W3-2巴蘋符合伙企業(yè)年度訂曾比的斐我簾度仆狀止姓(抓)遣瓊用5，罵街?jǐn)?shù)(％)195710.4-8.4195B40.9j￡5195925.$200196022.8-6.2196143.922.419-62-7.6196338.720.6196427.81E6196547.214.2196620.4-156196735.919.05S.87.~19696.S-11.6平均問(wèn)報(bào)30.48.6標(biāo)酷傕差15.7167母伽可報(bào)68-156最典回報(bào)3S.B3￡.5沃倫■巴菲特的好伙伴——查理■蒙格沃倫■巴菲特常被人們稱做世界上最偉大的投資家，而這一盛名對(duì)他也是名符其實(shí)。然而伯克希爾■哈撒韋公司這么多年來(lái)的杰出業(yè)績(jī)不僅僅來(lái)自巴菲特，同時(shí)也出自于副總裁查理■蒙格的英明領(lǐng)導(dǎo)?！段謧悺霭头铺氐耐顿Y戰(zhàn)略》一書的惟一遺憾是我低估了查理在巴菲特思想體系中的作用，以及他對(duì)伯克希爾財(cái)富的貢獻(xiàn)。盡管我們將伯克希爾的投資業(yè)績(jī)歸于總裁的名下，但我們絕不要忘記查理本人也是一位杰出的投資家。凡是參加過(guò)伯克希爾年度會(huì)議的股東們，或者在《杰出投資家文摘》上讀到過(guò)查理的思想的人，都會(huì)意識(shí)到他是一位多么優(yōu)秀的學(xué)者。巴菲特說(shuō)：“我大約是在1960年遇見(jiàn)查理的，我告訴他法律作為愛(ài)好還是不錯(cuò)的，但他可以做的更好?！辈槔硎枪鸫髮W(xué)法學(xué)(HarvardLawSchool)的畢業(yè)生，當(dāng)時(shí)他在洛杉磯擁有一家蒸蒸日上的事務(wù)所。然而，巴菲特說(shuō)服查理進(jìn)入了投資業(yè)，查理的投資天賦可以在表3-3中找到。巴菲特解釋說(shuō)：“他的證券投資集中在少許幾家證券上，所以他的記錄比別人的波動(dòng)要大得多。但是他對(duì)證券的管理遵循了同樣的價(jià)格與價(jià)值反差的方略?！辈槔砀S格雷厄