金融地產(chǎn)、消費(fèi)、成長(zhǎng)、醫(yī)藥誰(shuí)更優(yōu)

周度聚焦：金融地產(chǎn)、消費(fèi)、成長(zhǎng)、醫(yī)藥誰(shuí)更優(yōu)？復(fù)盤(pán)2010年來(lái)融費(fèi)、長(zhǎng)醫(yī)板在年行中12中年春節(jié)前的勢(shì)現(xiàn)不同塊優(yōu)主因不同整來(lái)政支盈利轉(zhuǎn)好流性松流入及部擊復(fù)主要響素具來(lái)金融板塊要到策持流動(dòng)寬驅(qū)消塊主受盈能上資流入外沖修驅(qū)長(zhǎng)塊要產(chǎn)期上政推和性寬松驅(qū)動(dòng)醫(yī)板主受盈利善期政利驅(qū)動(dòng)。圖：200年以來(lái)歷次年行情的占優(yōu)板塊時(shí)間金融消費(fèi)成長(zhǎng)醫(yī)藥200201√201202√202203√203204√√204205√√205206√206207√√207208√√208209√√209200√√200201√√201202√數(shù)據(jù)來(lái)源：，ind金融地產(chǎn)占優(yōu)的主驅(qū)為政策支持和流動(dòng)寬跨行中融包括地產(chǎn)同遍優(yōu)策支和動(dòng)寬是大核因中地行的起點(diǎn)終都由策發(fā)而行非金地產(chǎn)情關(guān)較受到地產(chǎn)政影外對(duì)幣策和率平較敏（1地政和觀(guān)動(dòng)性均偏時(shí)融顯優(yōu)如201底行調(diào)準(zhǔn)備率之后2012年再度降202年7《進(jìn)一嚴(yán)房產(chǎn)地理鞏房產(chǎn)場(chǎng)控果經(jīng)濟(jì)通布加推住房地應(yīng)建項(xiàng)的審策流性重?fù)蜗陆鸢灞碚荚?1202和20122013年跨行中別得39和17.00的收204以來(lái)次準(zhǔn)息成寬松流性境2014年90新政松205改工意出以下首付對(duì)融形成支撐，在201015跨情中別得4.4收益在21206行情中則明抗（2當(dāng)產(chǎn)策和動(dòng)出邊收時(shí)則融數(shù)弱如23年初新五條頒布速上的價(jià)到制商品限政趨緊手房交易成也著迅速1月調(diào)策進(jìn)步在01314年跨年情金板表較弱2016年12月經(jīng)濟(jì)作議提房不炒，嚴(yán)格限制信貸流向投機(jī)購(gòu)房，避免房?jī)r(jià)快速上。此外，2016017年年期間R007由269上至2.延收趨勢(shì)金塊整表偏弱209年4月政治會(huì)重“住炒，020三紅臺(tái)，底關(guān)建銀業(yè)金融構(gòu)地貸集度管制的知地政策緊致融在2019-2020和20201跨期間現(xiàn)弱僅得64和217區(qū)漲。圖：202012年跨年間金融板塊明顯偏強(qiáng) 圖：202015年跨年間金融板塊明顯偏強(qiáng)數(shù)據(jù)來(lái)源：，ind 數(shù)據(jù)來(lái)源：，ind圖：202014年跨年間金融板塊表現(xiàn)偏弱 圖：202021年跨年間金融板塊表現(xiàn)偏弱數(shù)據(jù)來(lái)源：，ind 數(shù)據(jù)來(lái)源：，ind消費(fèi)板塊占優(yōu)的主是利能力上行外流入及外部沖擊修復(fù)給側(cè)革推消板盈能上益于016年的供側(cè)費(fèi)的盈利能力盈水快提216208全年OETT分為1207124和10.69盈穩(wěn)性高016208各度母利潤(rùn)比速終持在5-20間2外流推動(dòng)費(fèi)情高016《合告布港總額度消年12月5，深通式動(dòng)外加速入A股場(chǎng)整理2016年以跨行開(kāi)和束時(shí)外持變化現(xiàn)消板占時(shí)資其倉(cāng)普遍較顯加如262017年家64.持增率下同林牧（412和7.21208的39.2家21.2018219年的家電（36.）和農(nóng)林牧漁（2.9，以及020221年的社服（72.美護(hù).9和50.6（3外沖修帶彈機(jī)會(huì)200下年逐漸出情影020年8社增轉(zhuǎn)10“十一黃周點(diǎn)步街流業(yè)同分長(zhǎng)14.和9.2超疫情前水平；消費(fèi)板塊在經(jīng)歷疫情造成的供給側(cè)出清后，盈利能力再度提升，202Q1消塊E別為1.61.7170和12.24當(dāng)利能力優(yōu)不著消塊表偏首層面209在貿(mào)易摩擦不的景高技自的要提技創(chuàng)大代臨成進(jìn)新一輪業(yè)行期其次微觀(guān)面看019年業(yè)板季預(yù)業(yè)自18年以來(lái)度負(fù)正增30消板多頭白業(yè)低預(yù)貴州茅臺(tái)前季利增（3.續(xù)個(gè)度行費(fèi)板盈優(yōu)減在019-2020年年間現(xiàn)。圖：202018年消費(fèi)塊盈利能力持續(xù)提升 圖：206以來(lái)消費(fèi)板盈利水平波動(dòng)減小數(shù)據(jù)來(lái)源：，ind 數(shù)據(jù)來(lái)源：，ind注：200-01年受疫情沖擊）圖：202022年跨年后持倉(cāng)增長(zhǎng)率P10123456789數(shù)據(jù)來(lái)源：，ind成長(zhǎng)板塊占優(yōu)需產(chǎn)周上行政策推動(dòng)和流動(dòng)寬松年情成優(yōu)主集在2020200年年業(yè)期上政策好流性松推成長(zhǎng)板塊盤(pán)去10有輪為顯業(yè)上周其是212015年的能機(jī)是209以開(kāi)的源板行在策持下，成長(zhǎng)塊跨行中現(xiàn)占具來(lái)看（產(chǎn)業(yè)期203信部發(fā)放G照疊智機(jī)下應(yīng)端手和絡(luò)視的透快提TT板塊入速行019光進(jìn)市化價(jià)階有于勵(lì)成本和度電貼200初產(chǎn)量顯升（2政方面203強(qiáng)“構(gòu)，對(duì)于經(jīng)的業(yè)持度較高政對(duì)塊化作體在定產(chǎn)資提升213年固資資累同持提在204205維高位2013-2015年該別為.4938.6和4.502019年工部能源汽車(chē)業(yè)展（202035年（求見(jiàn)稿該政明了025年源汽車(chē)新銷(xiāo)占到25左展標(biāo)能源行開(kāi)動(dòng)方面：21214跨期R04.43）在段性部已期10份高位落22.4014年央行外息1起R調(diào)04百點(diǎn)1期存款基利調(diào)0.5分時(shí)融額提205年1從70億元增至11億元漲46.2019下年儲(chǔ)910月續(xù)息3次2BP至1.51.5全利中樞顯行全流性偏（）流性緊，成長(zhǎng)塊現(xiàn)弱如206年初兩熔疊市公大東董監(jiān)持股份的若干規(guī)定》標(biāo)志著微觀(guān)流動(dòng)性收緊，21206跨年期間市場(chǎng)成長(zhǎng)板塊下跌19.1；再如2017央經(jīng)工會(huì)強(qiáng)要解重金風(fēng)，場(chǎng)遍期金融去杠桿有望加速，行貨幣政策將邊際收緊，017208年跨年期間成板塊下跌244。圖：203年以來(lái)TT固定資產(chǎn)投資增速速升數(shù)據(jù)來(lái)源：，ind圖：220年初光伏塊已在產(chǎn)業(yè)周期上拐點(diǎn) 圖：200年初新能源車(chē)已在產(chǎn)業(yè)加速上期點(diǎn)數(shù)據(jù)來(lái)源：，ind 數(shù)據(jù)來(lái)源：，ind醫(yī)藥板塊占優(yōu)的主影因素為盈利改善預(yù)和策利好（利期2012下半醫(yī)企逐走盈利增的影03年盈雖下但本定在2的較水019年著帶采推和關(guān)策的場(chǎng)集策的影響逐消，價(jià)期于理。外2020年新冠情發(fā)醫(yī)需大，盈利復(fù)期一升200底新疫次小模求動(dòng)盈利期好（方203新藥錄的出別醫(yī)服和制藥方向藥業(yè)成求激動(dòng)情高019年底國(guó)《品理施行該案制上確鼓研及新方保藥審效動(dòng)新藥估空提（3政策動(dòng)利期弱醫(yī)板表偏弱如01年受新本品標(biāo)購(gòu)法影品格調(diào)利預(yù)下2212期間藥塊跌1.25；208年2“4量采政發(fā)，企空間被縮盈預(yù)走，20182019年年間藥板跌5.4；圖：213年醫(yī)藥板盈利仍在相對(duì)高位數(shù)據(jù)來(lái)源：，ind本次跨年行情風(fēng)格能向消費(fèi)和成長(zhǎng)但疫情擊和保增長(zhǎng)政策可使藥和金融地產(chǎn)階段性占優(yōu)政策中經(jīng)作會(huì)來(lái)消和是主要方向總方面會(huì)調(diào)明經(jīng)工重穩(wěn)增振費(fèi)擴(kuò)內(nèi)需的主要；，續(xù)政局議“”科的視產(chǎn)和互聯(lián)網(wǎng)臺(tái)述偏極2流性面中趨勢(shì)變好長(zhǎng)海外方當(dāng)主受超預(yù)下的脹據(jù)響市的縮憂(yōu)顯緩，市場(chǎng)對(duì)023年3美儲(chǔ)目利到5.255.50的概已從約5至約10；國(guó)內(nèi)方面，政治會(huì)議強(qiáng)調(diào)“穩(wěn)中求進(jìn)基調(diào)不變，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)動(dòng)能仍弱164人失17高出同已跌至增內(nèi)持松甚至加的率大3盈利期面成和藥盈或?qū)?yōu)成板塊下的風(fēng)能汽前正在氣上區(qū)10月伏池月增速為69.90能汽產(chǎn)同比速在4.79的位期盈支較藥板塊利期著冠毒相醫(yī)需增而升比下消費(fèi)長(zhǎng)的TMT和產(chǎn)利善對(duì)滯但疫沖過(guò)和政支下利期望逐步改（資整理2月10日12月15日外持變發(fā)期外資持倉(cāng)在消費(fèi)斜，容護(hù)理3.3812.1215外持倉(cāng)動(dòng)比，同、商貿(mào)零售（2.95、汽（2.46、食品飲料（18）和輕工制造（1.67）等圖：當(dāng)前就業(yè)壓力仍大 圖：外需下行帶動(dòng)國(guó)出口快速下行數(shù)據(jù)來(lái)源：，ind 數(shù)據(jù)來(lái)源：，ind圖：近期外資持倉(cāng)向費(fèi)板塊傾斜數(shù)據(jù)來(lái)源：，ind周度策略：A股跨年行情進(jìn)行中分子端會(huì)議定調(diào)擴(kuò)大內(nèi)需，盈利仍處尋底回升過(guò)程中中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議穩(wěn)增長(zhǎng)和擴(kuò)大內(nèi)需1增長(zhǎng)擴(kuò)內(nèi)是年濟(jì)工作的點(diǎn)中經(jīng)工會(huì)議續(xù)央治會(huì)精神“增長(zhǎng)作明經(jīng)濟(jì)工重時(shí)觀(guān)控政總定也加極確加“大觀(guān)策調(diào)控度的述（2消費(fèi)擴(kuò)內(nèi)的要向次議確大最主的手提消“恢和大擺在先置消獲支持的主方則住善新源車(chē)養(yǎng)務(wù)等費(fèi)（對(duì)財(cái)政策與貨幣策定次議則本續(xù)治會(huì)定調(diào)仍求政加效幣政準(zhǔn)對(duì)去財(cái)政提升貨政靈活適度”表均加極。表：中經(jīng)濟(jì)作會(huì)部分要點(diǎn)總結(jié)202年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議 201年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議經(jīng)濟(jì)工作

當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的基礎(chǔ)尚不牢固，需求收縮供沖擊預(yù)轉(zhuǎn)重壓仍較外部環(huán)境動(dòng)蕩不安，給我國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的影響加深但看到我濟(jì)韌強(qiáng)潛大活力足，各項(xiàng)政策效果持續(xù)顯現(xiàn)，明年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行望體升。把實(shí)施擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略同深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革有結(jié)起來(lái)突好穩(wěn)長(zhǎng)就穩(wěn)物工。

必須看到我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨需求收縮、供沖擊預(yù)轉(zhuǎn)三重世疫沖下百年變局加速演進(jìn),外部環(huán)境更趨復(fù)雜嚴(yán)峻和不確定。我們既要正視困難,又要堅(jiān)定信心我經(jīng)韌,向好基面改變。堅(jiān)持以供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為主線(xiàn),統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展,統(tǒng)籌發(fā)展和安全,繼續(xù)做好六六”作。積極財(cái)政升能,加重準(zhǔn)、財(cái)政策 積極財(cái)政要力。貨幣策 穩(wěn)健貨政要準(zhǔn)。要把恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)擺在優(yōu)先位置。增強(qiáng)費(fèi)能力，改善消費(fèi)條件，創(chuàng)新消費(fèi)場(chǎng)景。擴(kuò)大需渠道增加城鄉(xiāng)居民收入，支持住房改善、新能源車(chē)養(yǎng)服等費(fèi)。數(shù)據(jù)來(lái)源：整理，新華社

可持。穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度,保持流動(dòng)性合理充?！Y(jié)合此前公布經(jīng)濟(jì)據(jù)盈利端仍處于尋底升程中（1一濟(jì)現(xiàn)實(shí)看一公的濟(jì)仍然遍弱1月消費(fèi)零總當(dāng)同5.9，前值0.模上增加當(dāng)比2.2值5定產(chǎn)資額累計(jì)比53值5.8；再上早布出數(shù)據(jù)1經(jīng)表全遜預(yù)期已定（2另場(chǎng)未盈修存在強(qiáng)期本中經(jīng)濟(jì)工作會(huì)明表明濟(jì)運(yùn)有總回時(shí)在央治會(huì)定的基礎(chǔ)上一強(qiáng)“長(zhǎng)加宏調(diào)等容特強(qiáng)了大費(fèi)對(duì)內(nèi)需的撐策于經(jīng)增的視助加速情經(jīng)復(fù)的程實(shí)際上從個(gè)度講濟(jì)現(xiàn)越濟(jì)策力的能越場(chǎng)未來(lái)盈利修的期而能強(qiáng)烈。圖：1月消費(fèi)仍在落 圖：地產(chǎn)銷(xiāo)售當(dāng)月同再度下行數(shù)據(jù)來(lái)源：，Wid 數(shù)據(jù)來(lái)源：，Wid流動(dòng)性加息或接近尾聲，微觀(guān)資金流入都將改善CPI持續(xù)走弱下美儲(chǔ)鷹，國(guó)內(nèi)LF超量續(xù)海方，管聯(lián)態(tài)度偏鷹但國(guó)脹頂定局息期入聲（1從周據(jù)看美通脹已經(jīng)本立落勢(shì)本周?chē)?guó)CI據(jù)布1月CI環(huán)增速0.1同比增速71均上明放緩度略市場(chǎng)期本月CI數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)月脹和要由能項(xiàng)及心品1月國(guó)CI源項(xiàng)環(huán)比1.6核心商品環(huán)0.5，降幅較上月進(jìn)一擴(kuò)大，通脹的主要支撐然核心務(wù)特是租項(xiàng)房租CI分環(huán)保在0.6體考慮到本期I數(shù)結(jié)及價(jià)格其相指通脹步行趨愈明朗。（2盡美儲(chǔ)非業(yè)仍為由一上明年息美加息周期已經(jīng)步入尾聲。美聯(lián)儲(chǔ)認(rèn)為通脹形勢(shì)仍嚴(yán)峻，并進(jìn)一步上調(diào)了明年加息幅度至75B，一與前場(chǎng)50BP的期生前看支美儲(chǔ)取派態(tài)度的核因是國(guó)農(nóng)就數(shù)仍預(yù)偏我認(rèn)國(guó)就結(jié)構(gòu)較聯(lián)本加過(guò)程概仍走尾國(guó)方周行擇量續(xù)作期F15當(dāng)?shù)狡?000億元L，行開(kāi)展500元F以對(duì)沖向場(chǎng)放150元總來(lái)國(guó)貨策仍維必寬節(jié)（）短期央采超作的式大幣放對(duì)市是種月理財(cái)產(chǎn)品回以同存利率續(xù)升次投放望解業(yè)行長(zhǎng)流動(dòng)性緊問(wèn)（2期看治會(huì)和經(jīng)濟(jì)作議調(diào)“穩(wěn)增長(zhǎng)工任目我國(guó)幣求乎于史底區(qū)來(lái)行可采取降等段一促?gòu)摹柏洝薄靶拧钡幕?。圖：美國(guó)CPI趨勢(shì)回落 圖：9月以來(lái)非農(nóng)穩(wěn)在260萬(wàn)左右水平數(shù)據(jù)來(lái)源：，Wid 數(shù)據(jù)來(lái)源：，Wid圖：同業(yè)存單利上升 圖：貸款需求幾乎處歷史底部數(shù)據(jù)來(lái)源：，Wid 數(shù)據(jù)來(lái)源：，Wid短期外資融資基行等資金流入都將善1前看微資持緩慢流趨先方面本陸通小入57億續(xù)6周持流入態(tài)勢(shì)要于策發(fā)振市偏以美儲(chǔ)息節(jié)有放次情資金方資周凈入6億然上小下但體持入趨交易結(jié)算本凈為105億，比90大流，當(dāng)回趨明。后，新發(fā)金面本新立偏型金2.45億較上明回資額募資目標(biāo)亦升至12.32跨年情外、資基金行資流都改。首先我測(cè)今跨行情（222年12月223年1）微資入情況要慮下個(gè)面因一當(dāng)宏環(huán)境是用盈下短內(nèi)經(jīng)濟(jì)維弱蘇態(tài)其二春效下定增規(guī)有削；三防疫優(yōu)以地等增政策力加初動(dòng)性裕其們過(guò)算可以到一觀(guān)整體持流的勢(shì)主要受濟(jì)弱響其二，流入貢較的機(jī)資中募金最們?yōu)橐咔槎螞_擔(dān)以政力不斷聯(lián)已加息期差候可能已經(jīng)去機(jī)資或提前籌局。圖：陸股通本周凈入7億 圖：基金募資情緒有回暖數(shù)據(jù)來(lái)源：，nd 數(shù)據(jù)來(lái)源：，nd圖：今年跨年行情下觀(guān)資金流動(dòng)情況時(shí)間區(qū)間合計(jì)IPO定增配股可轉(zhuǎn)債限售股減持減持交易稅費(fèi)融資費(fèi)用本周50流出端本月0202.12203.01預(yù)測(cè)0流入

時(shí)間區(qū)間本本202.12

合計(jì)公募基金基金專(zhuān)戶(hù)私募6 數(shù)據(jù)來(lái)源：，nd注：基金專(zhuān)戶(hù)、私募基金、散戶(hù)資金、RQFII、I均為測(cè)值）風(fēng)險(xiǎn)偏好政策定調(diào)穩(wěn)增長(zhǎng)，疫情沖擊仍是主要壓制項(xiàng)美加息落地、會(huì)議定調(diào)穩(wěn)增長(zhǎng)將提振風(fēng)險(xiǎn)偏好，但疫情沖擊仍是主要壓制項(xiàng)正面素其周聯(lián)儲(chǔ)議會(huì)后布息5B本合場(chǎng)期雖然美儲(chǔ)為前脹勢(shì)仍峻其非業(yè)超期強(qiáng)支美儲(chǔ)鷹態(tài)度；但我們認(rèn)為非農(nóng)業(yè)結(jié)構(gòu)較差，而且利率使超過(guò)5的情況當(dāng)加息空間亦限因美儲(chǔ)輪加過(guò)大率近聲二中經(jīng)工會(huì)在京召會(huì)總定前工重仍穩(wěn)長(zhǎng)方對(duì)明經(jīng)升總體樂(lè)觀(guān)，另一方面亦強(qiáng)調(diào)要加大宏觀(guān)政策調(diào)控力度，尤其是支持平臺(tái)企業(yè)大顯身手，確保產(chǎn)穩(wěn)展（2負(fù)面素當(dāng)市的在風(fēng)依是情控續(xù)化下對(duì)二沖的憂(yōu)截至前地發(fā)品購(gòu)流力張現(xiàn)我們從去國(guó)日國(guó)等家疫松的況來(lái)情經(jīng)的面響也邊有遞，此情沖的險(xiǎn)對(duì)控。圖：美聯(lián)儲(chǔ)加息空間限 圖：疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)沖擊用明顯減弱數(shù)據(jù)來(lái)源：，nd 數(shù)據(jù)來(lái)源：，nd行業(yè)配置：短期關(guān)注消費(fèi)、T、醫(yī)藥和地產(chǎn)等輪動(dòng)機(jī)會(huì)根據(jù)議短關(guān)消TT醫(yī)和等輪機(jī)我們以三方向進(jìn)行配建：其一景氣提角度氣預(yù)期改善的消（食飲料商社停等計(jì)算（數(shù)字經(jīng)濟(jì)人工能醫(yī)（中醫(yī)療等首前務(wù)擴(kuò)大內(nèi)戰(zhàn)規(guī)綱（2－2035年》調(diào)費(fèi)投資大需而央經(jīng)濟(jì)工會(huì)表要恢和擴(kuò)消擺優(yōu)位可重關(guān)改生質(zhì)大眾消提供質(zhì)數(shù)字次根們報(bào)東策防優(yōu)化，成長(zhǎng)消占—202204中控續(xù)化下后復(fù)期消和科技偏盤(pán)外消塊的后復(fù)奏零類(lèi)出類(lèi)食類(lèi)當(dāng)前市盈分?jǐn)?shù)看計(jì)（2330及要（人智為4327數(shù)據(jù)為14.98藥71及要級(jí)醫(yī)務(wù)為044中為2.8）估值處歷低。圖：疫情爆發(fā)對(duì)消費(fèi)顯壓制 圖：服務(wù)型消費(fèi)占比斷提升數(shù)據(jù)來(lái)源：，nd 數(shù)據(jù)來(lái)源：，nd圖：計(jì)算機(jī)估值仍相較低 圖：醫(yī)藥相關(guān)指數(shù)仍于歷史低位數(shù)據(jù)來(lái)源：，nd 數(shù)據(jù)來(lái)源：，nd其二政策導(dǎo)向的企革及地產(chǎn)鏈中的優(yōu)房建筑建材等央經(jīng)工作議強(qiáng)保樓同時(shí)明提“防范解質(zhì)部企險(xiǎn)改善資負(fù)狀需端要因施支剛和改性房三支箭發(fā)策果續(xù)用地供格有修復(fù)可點(diǎn)注質(zhì)企地產(chǎn)鏈關(guān)業(yè)括筑材等其議強(qiáng)要繼深國(guó)企改過(guò)多元革式進(jìn)步升國(guó)核競(jìng)力國(guó)改革年動(dòng)官即改效果或成效另方面當(dāng)前企值顯低在中特估體系下將對(duì)國(guó)重定企望迎估提后從近周品銷(xiāo)來(lái)銷(xiāo)售持續(xù)企穩(wěn)回暖，銷(xiāo)售面積一線(xiàn)/二線(xiàn)/三線(xiàn)為70.147.027737萬(wàn)平方米較上周的66.4618.086738萬(wàn)米略提。圖：國(guó)企估值明顯偏低 圖：截至1月商品房銷(xiāo)售仍未見(jiàn)明顯改善數(shù)據(jù)來(lái)源：，nd 數(shù)據(jù)來(lái)源：，nd其三高成長(zhǎng)角超但高成長(zhǎng)的新能半體等先從述經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，今年跨年行情中消費(fèi)和成長(zhǎng)或?qū)⒄純?yōu)；根據(jù)【東北策略】跨年行情可期2022110中到經(jīng)濟(jì)期動(dòng)存獨(dú)行情行跨期（亦是業(yè)績(jī)空在大想象間可點(diǎn)注能源半體其次前新能源及導(dǎo)較7月整顯置值顯從動(dòng)市率位看新源半導(dǎo)體要數(shù)括1.1光（0.08.2導(dǎo)產(chǎn)0.半導(dǎo)產(chǎn)（1.、導(dǎo)體備6.1）處相對(duì)位。圖：可再生能源消費(fèi)比重持續(xù)上行 圖：半導(dǎo)體市盈率處歷史低位數(shù)據(jù)來(lái)源：，nd 數(shù)據(jù)來(lái)源：，nd上周市場(chǎng)回顧上周全球主要大類(lèi)資產(chǎn)表現(xiàn)圖：上周全球主要大資產(chǎn)表現(xiàn)9 6 變動(dòng) 當(dāng)前E 過(guò)去五年過(guò)去十年分位數(shù) 分位數(shù)股票市場(chǎng)上證綜指滬深指創(chuàng)業(yè)板指道瓊斯工業(yè)指標(biāo)普指數(shù)納斯達(dá)克指數(shù)富時(shí)指數(shù)德DX指數(shù)歐St50指日經(jīng)指數(shù)韓國(guó)綜恒生指恒生國(guó)企指數(shù)富50指數(shù)期貨3,207 3,1683,998 3,9542,421 2,37433,476 32,9203,934 3,85211,005 10,7057,477 7,33214,371 13,8933,763 3,76327,901 27,5272,389 2,36019,901 19,4516,834 6,63513,280 13,229-1.22%-1.10%12.6111.5439.3020.8120.1828.1514.1027.1%33.1%18.0%29.8%-1.94%15.1%11.9%-1.66%27.9%58.7%-2.08%14.6%32.1%-2.72%8.7%14.6%-1.93%14.6%7.4%-3.32%- - -- - -- - -- - -0.00%-1.34%-1.21%-2.26%9.548.34-20.4%34.1%-2.92%17.7%44.7%-0.39%--債券市場(chǎng)中年國(guó)債收益率中國(guó)年國(guó)債收益美年國(guó)債收益率美國(guó)年國(guó)債收益德國(guó)年國(guó)債收益日本年國(guó)債收益率2.43 2.432.89 2.894.33 4.173.57 3.481.86 2.200.28 0.28-0.04bps-0.47bps-16.00bps-9.00bps34.00bps0.40bps//////27.8%21.1%32.7%23.2%95.5%97.8% 95.1%97.6% 98.4%99.2% 99.3%70.2%大宗商品市場(chǎng)IC布油NYMX原倫敦金現(xiàn)LM銅76.82 79.2671.59 74.501,79.11 1,79.598,48.50 8,30.003.18%4.06%////76.6%69.2%76.9%69.3%-0.25%69.9%84.9%-2.15%71.3%85.5%匯率市場(chǎng)美元指數(shù)歐元兌美美元兌人民幣10.93 10.851.05 1.066.96 6.98-0.08%///90.9%95.4%0.52%11.6%7.3%0.29%78.6%89.3%其他IX比特幣期貨22.83 22.6217,08.00 16,73.00-0.92%//65.2%80.5%-2.08%59.1%29.6%數(shù)據(jù)來(lái)源：，ind行業(yè)及重要指數(shù)估值變動(dòng)截至022年12月6盤(pán)滬深300的T較12月9收有降，為15創(chuàng)的PET有下，為9.3。圖：滬深00靜態(tài)動(dòng)態(tài)PE 圖：創(chuàng)業(yè)板指靜態(tài)態(tài)PE市盈率P/（M） 預(yù)測(cè)P/E（2021年度） 均值2018

市盈率P/（M） 預(yù)測(cè)P/E（2021年度） 均值90161412108642021-5 22-5

70605040302010021-5 22-5數(shù)據(jù)來(lái)源：，ind 數(shù)據(jù)來(lái)源：，ind分行業(yè)看，休閑服務(wù)、農(nóng)林牧漁、汽車(chē)（TT）估值處于歷史十五年中高分位點(diǎn)分為9.499.25品料L于歷位6.7次電氣設(shè)備3.7商貿(mào)（2.4圖：各行業(yè)E估值分位點(diǎn)（T，202212）PE歷史分位數(shù)（205年至今）歷史最低PE 歷史最高PE0 10 20 30 40 50 60 70 90 10休閑服務(wù)24.92農(nóng)林牧漁14.95汽車(chē)7.88商業(yè)貿(mào)易13.12食品飲料16.5511.77公用事業(yè)13.78綜合20.71計(jì)算機(jī)18.60輕工制造14.00鋼鐵4.67房地產(chǎn)6.80國(guó)防和軍工17.83紡織服裝13.14建筑材料9.98非銀金融10.80傳媒19.49家用電器10.55通信9.22電子20.32電氣設(shè)備17.28建筑裝飾7.88采掘8.11醫(yī)藥生物20.31銀行4.31化工12.49交通運(yùn)輸9.95有色金屬12.89創(chuàng)業(yè)板指27.04中證50015.58滬深3008.01上證506.94上證指數(shù)8.90

14.6815.0931.3213.8625.0429.8427.609.5011.7624.604.9514.6712.1214.7139.3014.7123.4411.549.46

14.0751.2523.4912.61

35.0030.4324.4948.2649.6431.0617.24

40.33

32.50

119.4599.21

209.69156.9870.0096.23100.95136.0774.38176.71159.70113.29153.73120.03245.8298.33124.56174.04141.8489.5096.27118.1099.9992.8388.0199.4265.2776.5558.62140.31137.8692.7550.7148.4856.160 10 20 30 40 50 60 70 90 10數(shù)據(jù)來(lái)源：，ind圖：各行業(yè)B估值分位點(diǎn)（，222121）PB歷史分位點(diǎn)（205年今）歷史最低PB 歷史最高PB0 10 20 30 40 50 60 70 90 10食品飲料2.04電氣設(shè)備1.46商業(yè)貿(mào)易1.27國(guó)防和軍工1.21汽車(chē)1.12休閑服務(wù)1.58輕工制造1.12化工1.42家用電器0.951.41農(nóng)林牧漁1.11有色金屬1.36鋼鐵0.72交通運(yùn)輸1.09綜合1.12紡織服裝1.14電子1.31計(jì)算機(jī)1.85采掘0.90醫(yī)藥生物1.60通信0.68公用事業(yè)1.26建筑材料1.30建筑裝飾0.78房地產(chǎn)0.75

0.89

1.670.94

1.851.60

3.592.032.332.482.333.102.591.041.491.991.792.703.120.003.28

3.252.20

2.42

3.72

6.73

12.669.838.6112.696.1910.466.396.775.348.888.1113.684.746.647.916.326.9415.7611.598.356.605.316.717.0410.08傳媒1.64非銀金融1.00銀行0.44創(chuàng)業(yè)板指2.51中證5001.44滬深3001.17上證501.02上證指數(shù)1.18

1.900.501.160.501.751.36

1.30

1.26

5.02

11.4814.298.1215.015.897.467.197.140 10 20 30 40 50 60 70 90 10數(shù)據(jù)來(lái)源：，ind股市資金供求資金入滬深股通凈流入：至22年2月6收周陸通金流入56.5億。圖：滬深股通凈流入56.6556.6540200-0022-22-5-622-5-322-5-022-5-722-6-322-6-022-6-722-6-422-7-122-7-822-7-522-7-222-7-922-8-522-8-222-8-922-8-622-9-222-9-922-9-622-9-322-9-022-0-722-0-422-0-122-0-822-1-422-1-122-1-822-1-522-2-222-2-922-2-6數(shù)據(jù)來(lái)源：，ind融資余額至2022年2月5深市余額477195億較2月9日加56.2元分來(lái)看部行融余所增中35.00、石油（589融余額加通（9.6汽.47億融資余減。圖：融資余額變動(dòng)與證指數(shù) 圖：行業(yè)融資余額變動(dòng)380360340320300280

）

403530251510501015

5.8935.005.89

本行融余變億）

5.47醫(yī)石石化醫(yī)石石化及能用化工銀行建材筑/2/1/2/1/111數(shù)據(jù)來(lái)源：，ind 數(shù)據(jù)來(lái)源：，ind新基金發(fā)行：至222年12月16，周成立股基份額62.5億份。圖：新成偏股型基規(guī)模50.040.030.020.010.0000

新成立偏股型基金份額（億份）212 213 214 215 216 217 218 219 220 221 數(shù)據(jù)來(lái)源：，i