資產證券化以及信用衍生產品介紹及分析

資產證券化及信用衍生產品AssetbackedsecuritizationandCreditderivativesGroup:Contents資產證券化的定義資產證券化的分類資產證券化的特點資產證券化的流程資產證券化的好處資產證券化的實例以及分析信用衍生產品的定義信用衍生產品的運作信用衍生產品的案例及分析Definition資產證券化是將缺乏流動性但具有預期穩(wěn)定資金流的資產匯集集成資產池，通過結構性重組，將其轉化為可以在金融市場上出售和流通的證券。自1970年美國的政府國民抵押協(xié)會，首次發(fā)行以抵押貸款組合為基礎資產的抵押支持證券-房貸轉付證券，完成首筆資產證券化交易以來，資產證券化逐漸成為一種被廣泛采用的金融創(chuàng)新工具而得到了迅猛發(fā)展，在此基礎上，現在又衍生出如風險證券化產品。反對更容易患上二氧化反對更容易患上二氧化Classification信貸資產證券化是指把欠流動性但有未來現金流的信貸資產（如銀行的貸款、企業(yè)的應收帳款等）經過重組形成資產池，并以此為基礎發(fā)行證券。主要包括住房抵押貸款證券（MBS）和資產支持證券（ABS）實體資產證券化證券資產證券化現金資產證券化反對更容易患上二氧化Characteristic利用金融資產證券化可提高金融機構資本充足率。增加資產流動性，改善銀行資產與負債結構失衡。利用金融資產證券化來降低銀行固定利率資產的利率風險。銀行可利用金融資產證券化來降低籌資成本。銀行利用金融資產證券化可使貸款人資金成本下降。金融資產證券化的產品收益良好且穩(wěn)定。要點：資產要能夠證券化證券化的資產必須真實銷售資產池組成證券化的定價Process建立特殊目的載體（SPV）選購可證券化的資產并組成資產池SPV以資產為支持發(fā)行證券資產支持證券的償付FORcommercialbank:資產證券化為原始權益人提供了一種高檔次的新型融資工具。原始權益人能夠保持和增強自身的借款能力。原始權益人能夠提高自身的資本充足率。

原始權益人能夠降低融資成本。

原始權益人不會失去對本企業(yè)的經營決策權。

原始權益人能夠得到較高收益。Advantage

AdvantageFORINVESTOR:投資者可以獲得較高的投資回報。獲得較大的流動性。能夠降低投資風險。能夠提高自身的資產質量。能夠突破投資限制。資產證券化提高了資本市場的運作效率。Caseanalysis阿里巴巴資產證券化2013年7月8日，深圳證券交易所發(fā)布公告顯示，由上海東方證券資產管理有限公司與阿里小微信貸合作推出的“東證資管-阿里巴巴專項資產管理計劃”正式獲得證監(jiān)會批準，并將在深交所上市交易。阿里小微信貸和東證將合作發(fā)行十期資產證券化公募產品，每期2億-5億元規(guī)模，作為券商的專項管理計劃。7月11日，第三方理財顧問公司諾亞財富亦宣布，與阿里小貸合作推出資產證券化產品。目前累計投放的小額貸款已達1000億元。阿里小貸憑借與證券公司、基金公司甚至第三方理財公司合作，滾動發(fā)行資產證券化產品的做法，會使其突破資金規(guī)模的限制。東方證券公司對阿里巴巴小額貸款公司的信貸資產進行證券化，以此貸款組合為基礎，向投資者發(fā)行證券。通過資產證券化，事實上是阿里小貸公司把40億元的貸款出售給了證券投資者，回籠40億元資金，從而能夠發(fā)放新的貸款。換句話說，這40億元貸款的中小微企業(yè)和個人創(chuàng)業(yè)者，獲得了資本市場的融資渠道。在證券到期之前，如果貸款組合中的貸款償還了，可以用償還所得的資金購買新的貸款，即“基礎資產產生的現金流循環(huán)購買新的基礎資產方式組成基礎資產池”，如此循環(huán)，一直到證券到期。由此，短期貸款和長期證券的期限錯配問題得以解決。于是藉此，阿里巴巴得以用更大規(guī)模的貸款來支持客戶的發(fā)展，反過來進一步促進阿里巴巴自身的發(fā)展。將小額貸款資產進行證券化后，阿里巴巴小貸可從資本市場獲取可貸資金，進一步擴大業(yè)務規(guī)模，更好地為實體經濟提供金融服務。阿里巴巴資產證券化的好處Definition信用衍生產品是用來轉移和對沖信用風險的工具，可以將單筆貸款或者資產組合的全部違約風險，如轉移貸款等債券得不到償付的風險和信用質量下降的風險，轉移給交易對方。常用的信用衍生工具有總收益互換，信用違約互換，信用價差期權，信用聯(lián)系票據以及擔保抵押債務?？偸找婊Q信用保護買方（保護方）利息及資產價值增值承諾利率及補償資產價值貶值信用保護賣方（受益方）本金利息資產信用違約互換價差看漲期權賣方（保護方，投資者）定期或提前支付的費用支付可能的利差擴大本金利息資產價差看漲期權買方（受益方，銀行）價差看漲期權賣方（保護方，投資者）定期或提前支付的費用支付可能的利差擴大本金利息資產價差看漲期權買方（受益方，銀行）信用價差期權信用聯(lián)動票據信用保護買方（保護方）定期利率+信用聯(lián)動票據信用保護賣方（受益方）債券沒有信用事件發(fā)生信用事件本金支付補償擔保抵押債務擔保抵押債務被用來對有違約風險的資產進行證券化組合。在CDOs交易中，或者通過資產的轉移或者通過合成地利用信用衍生產品把信用風險從風險規(guī)避者處轉移到SPV?；A資產組合被轉移到特設信托機構SPV，然后SPV將它們劃分為幾塊，每塊成為一個部分，將每一個部分分別出售，各部分按優(yōu)先排序。如果基礎資產中的任何一部分違約，則第一部分的投資者將遭受損失，第二部分的投資者將得到保護，第三部分的投資者將得到最大的保護。Caseanalysis信用違約互換起因：CharlesBankInternational(CBI)接到黃金客戶的再貸款申請（5000萬美元），但是CBI已經對該客戶提供了1億美元的貸款。決策：如果貸款，將面臨單一客戶風險集中度高的困境，同時也超過行內授信度。

如果不貸，面臨客戶關系遭到破環(huán)的困境。解決辦法：與FirstAmericanBank(FAB)進行CDS交易，CBI向FAB支付傭金，購買該筆貸款信用保護，減少風險暴露FAB向CBI