我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市公司的家族化問(wèn)題、成因及其治理經(jīng)驗(yàn),企業(yè)管理論文

我們國(guó)家創(chuàng)業(yè)板上市公司的家族化問(wèn)題、成因及其治理經(jīng)驗(yàn),企業(yè)管理論文作為應(yīng)對(duì)2008年金融危機(jī)舉措的一部分，中國(guó)創(chuàng)業(yè)板自面世以來(lái)便頭頂無(wú)數(shù)光環(huán)：中國(guó)的NASDAQ、Chinanext、中國(guó)多元化資本市場(chǎng)的重要一步等。截至2020年6月24日，創(chuàng)業(yè)板上市公司共有379家，總市值達(dá)1.7758萬(wàn)億元，2020年5月平均每日成交額195.5億元。在全球資本市場(chǎng)持續(xù)低迷的這幾年，深圳創(chuàng)業(yè)板證券市場(chǎng)已成為世界最富有活力的資本市場(chǎng)之一，該市場(chǎng)的初步成功得益于創(chuàng)業(yè)板良好的公司群體和嚴(yán)格的上市條件。但是，由于我們國(guó)家特殊的文化、社會(huì)背景和發(fā)展階段，這些上市公司中家族化的程度非常高，家族公司接近創(chuàng)業(yè)板上市公司總數(shù)的一半。僅以首批28家創(chuàng)業(yè)板上市公司為例，華而不實(shí)有22家的第一大股東持股比例超過(guò)30%，家族化色彩嚴(yán)重，誕生了一系列的公司治理問(wèn)題。很顯然，這種管理必然對(duì)公司治理產(chǎn)生重要影響，如何克制創(chuàng)業(yè)板上市公司家族化的治理弊端，改良和完善創(chuàng)業(yè)板上市公司的公司治理，不僅關(guān)系著創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)將來(lái)的建設(shè)，更影響著創(chuàng)業(yè)板上市公司的存續(xù)和發(fā)展。二、我們國(guó)家創(chuàng)業(yè)板上市公司的家族化問(wèn)題家族公司〔FamilyCompany〕，又稱(chēng)家族企業(yè)、家族〔持股〕公司，指同一家族的成員持有公司的大部分股票，是企業(yè)創(chuàng)始者及其最親密的合伙人〔和家族〕掌有大部分股權(quán)，與經(jīng)理人員維持嚴(yán)密的私人關(guān)系，保存高層管理的主要決策權(quán)，十分是在有關(guān)財(cái)務(wù)政策、資源分配和高層人員選拔方面的企業(yè)。一般來(lái)講，家族企業(yè)的股權(quán)構(gòu)造、經(jīng)營(yíng)管理、股東與高管之間的家族關(guān)系以及企業(yè)傳承等都具體表現(xiàn)出著家族式的控制和家族關(guān)系。分析我們國(guó)家創(chuàng)業(yè)板公司招股講明書(shū)等資料，不難發(fā)現(xiàn)，很多公司的大股東、高管中都能找到家族關(guān)系的影子?！惨弧硠?chuàng)業(yè)板上市家族公司的治理優(yōu)勢(shì)諸多中小企業(yè)在運(yùn)營(yíng)經(jīng)過(guò)中都會(huì)面臨資金、技術(shù)、信息等資源匱乏的難題，這種情況下，家族企業(yè)文化的某些元素卻能有效地彌補(bǔ)這些缺乏，甚至還能幫助企業(yè)在創(chuàng)業(yè)之初擁有相對(duì)優(yōu)勢(shì)：其一，家族式公司有著強(qiáng)烈的家族文化，成員奉獻(xiàn)精神強(qiáng)，使家族公司更易實(shí)現(xiàn)目的；其二，家族成員間關(guān)系親密，各成員之間深諳別人的長(zhǎng)短好惡，使公司內(nèi)部更團(tuán)結(jié)，管理成本低；其三，家族成員對(duì)將來(lái)有著高度的承諾和責(zé)任，對(duì)公司有著高度的熱誠(chéng)，向心力強(qiáng)，集權(quán)的組織效率形式高。據(jù)福布斯中文網(wǎng)報(bào)道，中國(guó)家族企業(yè)上市扎堆創(chuàng)業(yè)板，僅截至2018年9月30日，在創(chuàng)業(yè)板上市的家族企業(yè)占當(dāng)年上市家族企業(yè)總量的44.6%，華而不實(shí)夫妻、兄弟、父〔母〕子關(guān)系依次成為家族企業(yè)為數(shù)最多的家族關(guān)系。上市家族企業(yè)的總資產(chǎn)回報(bào)率〔ROA〕6.66%明顯優(yōu)于上市企業(yè)的1.75%和民營(yíng)上市非家族企業(yè)的2.82%，在凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率方面，家族企業(yè)固然遜于民營(yíng)上市非家族企業(yè)，但還是遠(yuǎn)好于國(guó)有上市企業(yè)?！捕硠?chuàng)業(yè)板上市家族公司的治理弊端分析我們國(guó)家創(chuàng)業(yè)板上市的379家公司中的家族式公司，主要有三大典型形態(tài)：形態(tài)一：父〔母〕子型華測(cè)檢測(cè)公司〔300012〕的實(shí)際控制人萬(wàn)里鵬、萬(wàn)峰父子分別持有公司股份2378.8672萬(wàn)股和1790.286萬(wàn)股，合計(jì)持股比例達(dá)33.99%，公司第二大股東萬(wàn)峰任公司董事長(zhǎng)，第三大股東萬(wàn)里鵬任公司董事。形態(tài)二：夫妻型寶德股份〔300023〕的實(shí)際控制人趙敏、邢連鮮是一對(duì)夫妻，董事長(zhǎng)趙敏持股4590萬(wàn)股，占股本51%，總經(jīng)理邢連鮮持股4675萬(wàn)股，占7.5%，兩人合計(jì)持有公司發(fā)行前58.5%的股份。形態(tài)三：兄弟型華誼兄弟〔300027〕的控股股東是王中軍、王中磊兩兄弟，華而不實(shí)董事長(zhǎng)王中軍擁有公司26.14%的股份，總經(jīng)理王中磊持有8.27%的股份，所持股份數(shù)量分別為8781.6萬(wàn)股和2779.2萬(wàn)股。分析這些典型形態(tài)的上市公司，都存在一股獨(dú)大、用人為親等問(wèn)題，至于發(fā)展中的公司利益與家族利益沖突、管理層的感情導(dǎo)向、決策者崗位與家庭角色沖突、人治色彩濃烈厚重、缺乏創(chuàng)新、人才發(fā)展受限等問(wèn)題也層出不窮，這給企業(yè)與創(chuàng)業(yè)板帶來(lái)了宏大的決策與經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。主要存在下面弊端或風(fēng)險(xiǎn)：1．公司治理中家族化管理的弊端當(dāng)代公司法理論以為，公司治理的真正本質(zhì)在于以何為目的是提升股東價(jià)值，還是提升包括股東在內(nèi)的多元利益者的價(jià)值。但兩者都依靠于良好的公司治理水平。對(duì)此，各國(guó)公司法界對(duì)下面原則有共鳴：第一，公司有獨(dú)立人格，防止股東過(guò)強(qiáng)的私人控制；第二，兩權(quán)分離，股東為公司的所有人和最終控制人，公司經(jīng)營(yíng)權(quán)歸屬于董事會(huì)等管理層，使管理愈加專(zhuān)業(yè)和高效；第三，股東承當(dāng)有限責(zé)任，避免一般商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)打擊投資積極性；第四，股份能夠自由轉(zhuǎn)讓?zhuān)苊馔顿Y鎖定；第五，公司事務(wù)決議采取資本多數(shù)決，避免低效的民主。對(duì)于家族化公司來(lái)講，家族化的上市公司固然形式上人格獨(dú)立，但大股東和以家族紐帶聯(lián)絡(luò)的少數(shù)股東控制著公司，表現(xiàn)出很強(qiáng)的私人控制。公司的經(jīng)營(yíng)管理層一般由家族成員把持，管理帶有一定的情感化，很難真正做到專(zhuān)業(yè)和高效。因而，家族化治理的上市公司并不能完美地遵守上述原則，這也影響了創(chuàng)業(yè)板上市公司的整體治理水平。2．創(chuàng)業(yè)板家族公司的本身風(fēng)險(xiǎn)〔1〕經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。家族公司的大股東幾乎都是公司的創(chuàng)始人或發(fā)起人，華而不實(shí)八成左右擔(dān)任公司董事長(zhǎng)、總裁、總經(jīng)理等職務(wù)，公司的主要職務(wù)也由家族成員擔(dān)任，實(shí)際控制人、執(zhí)行董事及其他高管也往往采用親緣化人事布置。家族管理層高度控制下的公司的最大風(fēng)險(xiǎn)是核心成員的退出風(fēng)險(xiǎn)，解決實(shí)際控制人的傳承問(wèn)題。有些公司的發(fā)展過(guò)于依靠個(gè)別股東，如華誼兄弟，公司發(fā)展主要依靠王中軍、王中磊等幾個(gè)股東，一旦他們轉(zhuǎn)讓公司股權(quán)或退出公司管理層，公司經(jīng)營(yíng)可能將遭到重大影響?！?〕人力資源風(fēng)險(xiǎn)。一般來(lái)講，當(dāng)代標(biāo)準(zhǔn)公司以規(guī)則及分權(quán)為基礎(chǔ)，家族公司則要依靠成員間的感情來(lái)維系。諸多家族公司內(nèi)部任人唯賢嚴(yán)重，企業(yè)主對(duì)家族成員聽(tīng)之任之，家長(zhǎng)制盛行。維系管理成員與公司之間關(guān)系靠的是親疏遠(yuǎn)近，而不是權(quán)、責(zé)、利，怎樣科學(xué)管理？除此之外，公司缺乏科學(xué)合理的鼓勵(lì)約束機(jī)制和民主氣氛，企業(yè)員工缺乏積極性、創(chuàng)造性，沒(méi)有為企業(yè)發(fā)展獻(xiàn)計(jì)獻(xiàn)策的動(dòng)力。由于缺乏對(duì)企業(yè)決策的正式界定，企業(yè)所有者就可能由于隨意性太大而造成武斷決策，企業(yè)高層經(jīng)理只要在企業(yè)所有者決策出現(xiàn)不同意見(jiàn)時(shí)才擁有發(fā)言權(quán)，此時(shí)，高層經(jīng)理要么就接受老板的特權(quán)行為，要么就只能選擇離開(kāi)，這也為企業(yè)人力資源埋下很大的隱患。而人力資源隊(duì)伍不穩(wěn)，企業(yè)也就很難順利運(yùn)行和發(fā)展?！?〕治理的構(gòu)造性風(fēng)險(xiǎn)。(創(chuàng)業(yè)板上市公司規(guī)范運(yùn)作指引〕加強(qiáng)了對(duì)董事會(huì)審批權(quán)的規(guī)制，強(qiáng)調(diào)審批決策的聯(lián)簽制度，堅(jiān)決杜絕控股股東、實(shí)際控制人侵占公司資產(chǎn)、內(nèi)幕交易、短線交易、操縱市場(chǎng)等行為的發(fā)生，但僅有這些制度是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的。證監(jiān)會(huì)公布的(關(guān)于在上市公司建立獨(dú)立董事制度的指導(dǎo)意見(jiàn)〕〔下面簡(jiǎn)稱(chēng)(指導(dǎo)意見(jiàn)〕〕建立了獨(dú)立董事的任免、信息支持、職權(quán)行使機(jī)制。但在實(shí)踐中，有些公司設(shè)立獨(dú)立董事更多意在通過(guò)名人效應(yīng)提高公司形象，并沒(méi)有本質(zhì)性的操作機(jī)制作為約束，最后獨(dú)立董事變成花瓶董事、人情董事。還有獨(dú)立董事行使職權(quán)，普遍欠缺經(jīng)費(fèi)、配合機(jī)制、責(zé)任機(jī)制等制度性的配套保障。由此，與監(jiān)事會(huì)制度殊途同歸，獨(dú)立董事也很難發(fā)揮有效的內(nèi)部監(jiān)督，遑論對(duì)創(chuàng)業(yè)板家族公司內(nèi)部及家族成員的有效監(jiān)督。3．創(chuàng)業(yè)板家族公司其他股東的風(fēng)險(xiǎn)家族式的創(chuàng)業(yè)板上市公司中，由家族紐帶聯(lián)絡(luò)起來(lái)的股東在股東大會(huì)中占有資本優(yōu)勢(shì)；在董事會(huì)中，也會(huì)占有成員數(shù)量?jī)?yōu)勢(shì)。這樣對(duì)應(yīng)的資本決、人數(shù)決時(shí)，其他股東包括購(gòu)買(mǎi)該公司股票的散戶的意見(jiàn)很難被考慮，相應(yīng)的利益也很有可能被忽視，甚至遭到損害。再加上，公司高管由家族控制，其它股東對(duì)公司經(jīng)營(yíng)的知情權(quán)很難真正實(shí)現(xiàn)，對(duì)公司的管理更是只要旁觀者的地位。這樣其它股東的利益很難得到維護(hù)，風(fēng)險(xiǎn)就顯得很大。4．創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)民營(yíng)公司在所有制構(gòu)造改革過(guò)后成為了我們國(guó)家創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的主體，華而不實(shí)相當(dāng)一部分是家族公司。家族上市公司控股股東為保持其絕對(duì)控股地位往往會(huì)限制企業(yè)對(duì)外發(fā)行股票，約束企業(yè)大規(guī)模的對(duì)外投資活動(dòng)，企業(yè)只能在本身積累的資金上運(yùn)行，企業(yè)規(guī)模擴(kuò)大遭到限制，繼而影響到整個(gè)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)規(guī)模的建設(shè)。當(dāng)前，上市公司家族化嚴(yán)重的局面很難保證創(chuàng)業(yè)板上市公司和股民投資者的雙贏，更不用講創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的可持續(xù)的健康發(fā)展。三、創(chuàng)業(yè)板家族公司家族化管理弊端的成因分析〔一〕傳統(tǒng)歷史文化原因歷史上，我們國(guó)家傳統(tǒng)地依靠家國(guó)一體的宗法制度維系社會(huì)穩(wěn)定。修身齊家治國(guó)平天下，家庭是我們國(guó)家社會(huì)最基本的單元，也是我們國(guó)家文化和社會(huì)的核心。以血緣關(guān)系為紐帶、家族利益為中心建立起來(lái)的家族公司所構(gòu)成的局域性特點(diǎn)，造成這類(lèi)企業(yè)管理人員缺少合理流動(dòng)，不能在更大的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境中尋求到愈加有效的人力資源管理組合。因而，復(fù)雜的人事關(guān)系和利益糾葛會(huì)使得公司的每一個(gè)改革行為都會(huì)牽一發(fā)而帶動(dòng)全身，這種狀態(tài)嚴(yán)重干擾了眾多家族公司的創(chuàng)新和發(fā)展?！捕彻局卫頇C(jī)制原因1．大股東控制公司、濫用董事權(quán)利上市公司大股東為實(shí)現(xiàn)自個(gè)或第三人所追求的利益行使表決權(quán)，或者運(yùn)用其基于大股東資格所具有的影響力，事實(shí)上可能損害或限制公司利益或其他股東利益。董事會(huì)控制公司股東會(huì)，以確保自個(gè)擁有大多數(shù)表決權(quán)的同時(shí)堅(jiān)持自我管理，在代理公司對(duì)外進(jìn)行活動(dòng)經(jīng)過(guò)中享有充分的自主決定權(quán)，造就了董事權(quán)利的濫用。有美國(guó)學(xué)者通過(guò)對(duì)1992～2000年間的案例研究表示清楚，作為家族成員的公司股東和外部的其他股東之間，及其各自代理人之間也極易滋生矛盾，進(jìn)而影響到公司的經(jīng)營(yíng)效率。固然我們國(guó)家(公司法〕、(上市公司治理準(zhǔn)則〕在上市公司董事的義務(wù)與責(zé)任方面增設(shè)了股東代表訴訟制度、有限公司的法人人格否認(rèn)制度等，還加強(qiáng)了信息披露的責(zé)任追查制度，但是，我們國(guó)家的董事責(zé)任制度還是存在有很多缺乏之處，很難約束家長(zhǎng)式的實(shí)際控制人，也很難阻止家族成員作為董事濫用董事權(quán)利。2．缺乏有效的內(nèi)部監(jiān)督我們國(guó)家公司治理構(gòu)造在采用二元制構(gòu)造的基礎(chǔ)上引入了獨(dú)立董事制度。但在詳細(xì)操作中無(wú)法將監(jiān)事會(huì)和獨(dú)立董事的長(zhǎng)處相結(jié)合、協(xié)調(diào)發(fā)展，雙方經(jīng)常出現(xiàn)職能上的穿插或空白，公司政策監(jiān)督力度的滯后導(dǎo)致了公司政策制定和執(zhí)行的懈怠。這種不協(xié)調(diào)也同樣出如今創(chuàng)業(yè)板上市公司中。由于這些公司高管的特殊性，使內(nèi)部監(jiān)督愈發(fā)難以發(fā)揮其制度設(shè)計(jì)的初衷?！?〕獨(dú)立董事制度缺陷。我們國(guó)家正式確立獨(dú)立董事制度以來(lái)，獨(dú)立董事的獨(dú)立性備受挑戰(zhàn)，證監(jiān)會(huì)在(指導(dǎo)意見(jiàn)〕第4條明確了獨(dú)立董事的選任及更換方式，但缺少報(bào)酬的給予方式、工作開(kāi)展方式等規(guī)定，實(shí)際上獨(dú)立董事完全淪落為董事會(huì)非獨(dú)立董事的附庸。除此之外，我們國(guó)家立法對(duì)獨(dú)立董事人數(shù)規(guī)定的下限是至少占上市公司董事會(huì)成員的1/3，所占比例明顯太低，沒(méi)有人數(shù)上的優(yōu)勢(shì)，甚至沒(méi)有相關(guān)委員會(huì)的有效配合，都導(dǎo)致獨(dú)立董事難以發(fā)揮應(yīng)有作用?！?〕監(jiān)事會(huì)制度缺陷。(公司法〕第53條、第54條、第55條詳細(xì)規(guī)定了監(jiān)事會(huì)的權(quán)利和義務(wù)，但是還是那樣不能從根本上改變監(jiān)事會(huì)附屬的公司地位，監(jiān)事會(huì)的獨(dú)立性仍然不夠強(qiáng)。如現(xiàn)行(公司法〕規(guī)定監(jiān)事會(huì)有權(quán)提議召開(kāi)臨時(shí)股東大會(huì)，但實(shí)際上假如董事會(huì)否決了這項(xiàng)提議的話，監(jiān)事會(huì)也無(wú)計(jì)可施。再者，現(xiàn)行法律沒(méi)有明確監(jiān)事會(huì)專(zhuān)業(yè)技能人員的構(gòu)成比例，如財(cái)務(wù)、法律、會(huì)計(jì)等方面的人員；監(jiān)事會(huì)普遍不具備有效的監(jiān)督權(quán)利，即便發(fā)現(xiàn)問(wèn)題通常也不具有及時(shí)的措施和手段催促整改。而家族化的公司內(nèi)部，監(jiān)事一般由熟人充當(dāng)，更有甚者，讓自個(gè)親屬中的和事佬兼任。監(jiān)事會(huì)不但被弱化，甚至成為家族公司的擺設(shè)。3．缺乏外部治理環(huán)境創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的發(fā)育，需要整個(gè)社會(huì)審計(jì)氣力的加強(qiáng)，甚至是經(jīng)理人市場(chǎng)的構(gòu)成，但這些外部環(huán)境的改善需要一個(gè)關(guān)鍵的基礎(chǔ)上市公司的信息披露。(證券法〕第3章第3節(jié)對(duì)持續(xù)信息公開(kāi)做出了詳細(xì)的規(guī)定，明確了公開(kāi)信息的范圍、內(nèi)容、時(shí)間、方式等，然而實(shí)際操作中，包括家族公司在內(nèi)的大部分的創(chuàng)業(yè)板公司往往不能?chē)?yán)格遵守信息披露要求，不能及時(shí)、準(zhǔn)確、全面地履行信息披露義務(wù)。4．退市機(jī)制不完善創(chuàng)業(yè)板缺乏有效流動(dòng)，家族式公司進(jìn)入創(chuàng)業(yè)板后，根據(jù)現(xiàn)行退市條件，只要稍加注意并不會(huì)有退市摘牌之憂。因而，這類(lèi)公司有恃無(wú)恐，固步自封，這不僅不利于公司的進(jìn)步，也不利于創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的良性發(fā)展。而且，欠缺承接退市的三板市場(chǎng)，使退市機(jī)制顯得生硬和不成熟，這也是退市機(jī)制不完善的表現(xiàn)，導(dǎo)致本質(zhì)上的外部治理不完善?！踩掣吖苋鄙?lài)?yán)格約束的原因我們國(guó)家創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)立法的不規(guī)范也使得上市家族公司有漏洞可鉆，上市家族公司大股東所控制的關(guān)聯(lián)企業(yè)誘發(fā)關(guān)聯(lián)交易能輕易地轉(zhuǎn)移上市公司的資金，套取大量現(xiàn)金，使得公司龐大資源為個(gè)人或家族所用。但由于關(guān)聯(lián)交易發(fā)生在具有關(guān)聯(lián)關(guān)系的特定人之間，很少有立法能有效地約束和監(jiān)管，關(guān)聯(lián)人和上市公司往往扭曲交易條件，為不當(dāng)關(guān)聯(lián)交易創(chuàng)造條件，肆意損害上市公司的獨(dú)立性和資產(chǎn)的完好性，損害公司和小股東的合法權(quán)益。另外，由于家族上市公司私密性強(qiáng)、利益關(guān)系明確，家族股東和其他公司股東聯(lián)手操縱市場(chǎng)的可能性和可行性更大。四、國(guó)外創(chuàng)業(yè)板公司治理經(jīng)歷體驗(yàn)由于經(jīng)濟(jì)、社會(huì)和文化等方面的差異，不同國(guó)家和地區(qū)的創(chuàng)業(yè)板公司治理機(jī)制懸殊。當(dāng)前，學(xué)術(shù)界就創(chuàng)業(yè)板公司治理面臨的危機(jī)提出了各種理論觀點(diǎn)來(lái)支持企業(yè)順利交接和延續(xù)經(jīng)營(yíng)，華而不實(shí)著名的主要有以美、英為代表的外部監(jiān)控型治理形式和以德、日為代表的內(nèi)部監(jiān)控型治理形式?！惨弧惩獠勘O(jiān)控公司治理形式外部監(jiān)控公司治理形式，又稱(chēng)市場(chǎng)導(dǎo)向型治理形式，即在公司制度框架中，主要依靠市場(chǎng)體系對(duì)相關(guān)利益主體的監(jiān)控，是一種源自于盎格魯美利堅(jiān)〔Anglo-American〕式資本主義的公司治理形式。該形式以美國(guó)、英國(guó)為代表，盛行于英美法系國(guó)家。以美國(guó)為例，外部監(jiān)控型公司治理形式的特點(diǎn)有：1．分散的股權(quán)構(gòu)造股東持股比例低，股權(quán)高度分散，單個(gè)股東作用有限，導(dǎo)致了美國(guó)上市公司股東不能聯(lián)手控制公司，股東大會(huì)形同虛設(shè)。董事會(huì)承當(dāng)信托義務(wù)，并成為公司治理的主體。由于較少大股東的掣肘，董事會(huì)內(nèi)部多聘請(qǐng)有專(zhuān)業(yè)能力的獨(dú)立董事，對(duì)外聘用職業(yè)經(jīng)理人來(lái)詳細(xì)執(zhí)行董事會(huì)的決策，負(fù)責(zé)公司日常工作。2．相對(duì)獨(dú)立的董事會(huì)和獨(dú)立董事為確保了董事會(huì)權(quán)利行使的有效性，當(dāng)代英美企業(yè)尤其是美國(guó)企業(yè)更強(qiáng)調(diào)董事會(huì)的獨(dú)立性。一方面，公司董事不僅不能再被公司或子公司雇傭，也不能是公司雇員的親屬，除非經(jīng)過(guò)十分程序，否則拒絕公司雇員親屬提供的任何服務(wù)。另一方面，美國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市公司最先引進(jìn)獨(dú)立董事制度強(qiáng)化董事會(huì)的職能，嚴(yán)格信托義務(wù)。研究表示清楚，在上市家族公司中大量引進(jìn)獨(dú)立董事，并保障其獨(dú)立行使職責(zé)，能顯著改善經(jīng)營(yíng)狀況和提升業(yè)績(jī)。3．透明的企業(yè)運(yùn)作會(huì)計(jì)、外部獨(dú)立審計(jì)、內(nèi)部監(jiān)督和信息披露四位一體的監(jiān)管制度從技術(shù)上保全了企業(yè)所有交易的記錄，并能以全面公開(kāi)的原則予以披露，保證了美國(guó)上市企業(yè)運(yùn)作的透明度。這為廣大中小投資者提供了一個(gè)有效發(fā)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)者濫用權(quán)利的外部環(huán)境，對(duì)內(nèi)能夠制約包括家族成員在內(nèi)的股東和高管的不規(guī)范行為，對(duì)外則能夠加強(qiáng)投資者的自信心。4．發(fā)達(dá)的證券市場(chǎng)一個(gè)健全有效的證券市場(chǎng)給美國(guó)創(chuàng)業(yè)板公司提供了強(qiáng)勢(shì)的外部壓力，一旦市場(chǎng)對(duì)產(chǎn)品和技術(shù)做出評(píng)價(jià)，就會(huì)迅速影響到公司財(cái)務(wù)。公司財(cái)務(wù)的變化又通過(guò)信息披露制度披露出來(lái)，證券市場(chǎng)通過(guò)公司股票價(jià)格的升降和外部融資予以反響，加上透明的證券市場(chǎng)使公司潛在的收購(gòu)者不受阻礙地收購(gòu)公司股票，轉(zhuǎn)讓股票所有權(quán)。新的股東改組公司董事會(huì)，進(jìn)而續(xù)聘或辭退經(jīng)理人，改善公司的治理狀況?！捕硟?nèi)部監(jiān)控公司治理形式內(nèi)部監(jiān)控型公司治理形式，又稱(chēng)網(wǎng)絡(luò)導(dǎo)向型公司治理形式，因股東和內(nèi)部經(jīng)理人員的流動(dòng)在公司治理中起著主要作用而得名。該形式以德國(guó)、日本為代表，盛行于大陸法系國(guó)家。以日本為例，日本內(nèi)部監(jiān)控公司治理形式的構(gòu)成與美國(guó)的有很大不同：1．法人持股的構(gòu)造日本的公司間相對(duì)集中的法人股東互相持股，但互不干預(yù)，一般不會(huì)反對(duì)公司議案，加上分散的個(gè)人股東，基本都不構(gòu)成對(duì)經(jīng)營(yíng)者的影響。日本公司的治理構(gòu)造由股東大會(huì)、董事會(huì)和經(jīng)理層構(gòu)成，董事會(huì)成員主要來(lái)自企業(yè)內(nèi)部，高層領(lǐng)導(dǎo)機(jī)構(gòu)既是最高決策機(jī)構(gòu)，又是最高業(yè)務(wù)執(zhí)行機(jī)構(gòu)。董事名義由股東選舉產(chǎn)生，實(shí)際上由經(jīng)理直接提名經(jīng)股東大會(huì)通過(guò)，而經(jīng)理又是由董事會(huì)選舉，這導(dǎo)致了經(jīng)理階層的特殊權(quán)利。2．銀行控制的機(jī)制銀行是日本形式的中心，能對(duì)企業(yè)日常運(yùn)作施以重大影響，包括：以股東或債權(quán)人身份，派駐人員到公司；要求查閱公司的有關(guān)信息資料；與公司高層人員洽商，了解公司經(jīng)營(yíng)情況，并依此決定能否追加貸款等。銀行對(duì)公司的信息有著充分的了解，構(gòu)成對(duì)公司有效的監(jiān)督，促使公司穩(wěn)定業(yè)績(jī)的增長(zhǎng)。3．強(qiáng)有力的干涉通過(guò)制定經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略、運(yùn)用產(chǎn)業(yè)和貿(mào)易政策加強(qiáng)同公司的合作間接介入公司的內(nèi)部治理，采用多種行政手段與企業(yè)共同商討、制定、調(diào)整、施行有關(guān)政策、措施和計(jì)劃，使眾多公司按的意圖進(jìn)行運(yùn)轉(zhuǎn)。隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，金融危機(jī)頻繁出現(xiàn)并越演越烈，各類(lèi)治理形式都面臨著新的挑戰(zhàn)。采用外部監(jiān)控形式的企業(yè)開(kāi)場(chǎng)懷疑完全依靠市場(chǎng)的有效性，采用內(nèi)部監(jiān)控形式的企業(yè)開(kāi)場(chǎng)重視市場(chǎng)對(duì)公司治理的作用。顯然，單純以某種監(jiān)控方式為主的公司治理形式都不能收到最佳的效果，只要綜合這兩種形式的優(yōu)點(diǎn)，改良制度，在創(chuàng)業(yè)板上市公司之中采取一系列的對(duì)資本構(gòu)造、內(nèi)外部治理機(jī)制的優(yōu)化改良措施，才能最有效地保衛(wèi)創(chuàng)業(yè)板上市公司股東的權(quán)益，實(shí)現(xiàn)公司價(jià)值的最大化，推動(dòng)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)良性的發(fā)展，成為中國(guó)的NASDAQ，實(shí)現(xiàn)建立創(chuàng)業(yè)板的初衷。五、我們國(guó)家創(chuàng)業(yè)板家族公司治理制度的改良建議上市公司治理帶有極強(qiáng)的公共性，私人自治遭到很大限制，這很大程度上來(lái)源于上市公司股東構(gòu)成的公共性，中國(guó)大陸經(jīng)濟(jì)正在經(jīng)歷從關(guān)注外商投資的引進(jìn)政策到關(guān)注上市公司的自主建設(shè)的發(fā)展階段。創(chuàng)業(yè)板上市公司的自主建設(shè)，應(yīng)當(dāng)根據(jù)上市家族公司本身的特點(diǎn)，揚(yáng)長(zhǎng)避短，博采眾長(zhǎng)，改良和完善一系列詳細(xì)制度，減少家族化治理的弊端?！惨弧硟?yōu)化家族公司的資本構(gòu)造主要是指引入機(jī)構(gòu)投資者，稀釋股權(quán)比例，優(yōu)化資本構(gòu)造。一股獨(dú)大的股權(quán)構(gòu)造容易導(dǎo)致控股權(quán)濫用，損害公司本身和中小投資者的合法權(quán)益，因而，需要通過(guò)分散股權(quán)來(lái)降低上市公司的股權(quán)集中度。分散股權(quán)一般有兩種方式，一是通過(guò)吸收中小投資者來(lái)稀釋大股東所占股權(quán)比例，但是這種方式方法對(duì)于大股東的控股地位很難造成本質(zhì)性的影響；二是引入合格的機(jī)構(gòu)投資者，通過(guò)相對(duì)強(qiáng)大并以長(zhǎng)期投資收益為目的的機(jī)構(gòu)投資者來(lái)制約大股東。就我們國(guó)家創(chuàng)業(yè)板上市公司的現(xiàn)在狀況而言，引入中小投資者容易造成股權(quán)過(guò)于分散情況下的內(nèi)部人控制問(wèn)題，相比而言，后者是更合理的選擇。從股東能力來(lái)看，機(jī)構(gòu)投資者最具有能力利用公司法的一些制度來(lái)監(jiān)督控股家族股東行為。如，上市公司國(guó)美電器，引入美國(guó)貝恩資本，一定程度上稀釋了黃光裕家族的股權(quán)比例，鑒于黃光裕個(gè)人犯罪行為給公司帶來(lái)的損害，以貝恩資本為代表的機(jī)構(gòu)投資者在一定程度上也拯救了國(guó)美?！捕辰⒓易蹇毓晒蓶|賠償制度控股股東對(duì)中小股東不良影響的主要表如今于，控股股東存在利用控制權(quán)產(chǎn)生損害小股東利益的動(dòng)機(jī)和條件，可能獲得額外的控制權(quán)收益。在我們國(guó)家，控股股東侵占包括中小股東在內(nèi)的其他股東的利益的，在上市公司中經(jīng)常發(fā)生。怎樣約束控股股東和提高中小股東對(duì)控股股東的監(jiān)督，這也是創(chuàng)業(yè)板上市家族公司面對(duì)的棘手問(wèn)題。創(chuàng)業(yè)板上市公司的原始股東大多是創(chuàng)業(yè)者家族成員，為維持上市公司決策的穩(wěn)定性，約束家族控股股東決策經(jīng)過(guò)中的道德風(fēng)險(xiǎn)和短期套利行為，不僅需要推行持股區(qū)間買(mǎi)賣(mài)、股份鎖定期制度，而且還需引入家族控股股東賠償制度。即若家族控股股東發(fā)生違規(guī)行為，造成了創(chuàng)業(yè)板上市公司或者其股東利益損失，并負(fù)有賠償責(zé)任的，應(yīng)對(duì)其他股東進(jìn)行相應(yīng)賠償。賠償?shù)男问侥軌蚴枪善?，可以以是現(xiàn)金。作為公司的訴訟機(jī)制之一，法院也應(yīng)該受理這類(lèi)案件，維護(hù)非家族股東的合法權(quán)益。〔三〕完善家族公司的監(jiān)督制度1．完善獨(dú)立董事制度獨(dú)立董事的產(chǎn)生主要是為了更有效地監(jiān)督公司經(jīng)營(yíng)者，所以獨(dú)立董事必須能夠不受公司經(jīng)營(yíng)者的影響而獨(dú)立發(fā)表意見(jiàn)?！?〕選聘適宜的獨(dú)立董事。通過(guò)獨(dú)立董事人才庫(kù)，創(chuàng)業(yè)板公司能夠方便地查詢(xún)獨(dú)立董事的相關(guān)資料，選取精通法律、會(huì)計(jì)、審計(jì)等方面的專(zhuān)業(yè)精英為作為獨(dú)立董事。這樣一定程度上能夠擺脫獨(dú)立董事受家族控股股東的恩澤，實(shí)現(xiàn)相對(duì)獨(dú)立?！?〕完善獨(dú)立董事的權(quán)責(zé)機(jī)制。獨(dú)立董事主要職能是對(duì)執(zhí)行董事和經(jīng)理層的業(yè)務(wù)監(jiān)督和決策介入權(quán)，除此之外，還應(yīng)有下面權(quán)利：其一，知情權(quán)。在適宜的時(shí)間，非執(zhí)行董事能夠查知執(zhí)行董事所知的某項(xiàng)任務(wù)的所有相關(guān)信息，這是有權(quán)利保障的。不僅僅是一些群眾信息，更應(yīng)包括公司的本質(zhì)信息，如股東情況及基本構(gòu)造、公司關(guān)聯(lián)交易、重大投資和融資、財(cái)務(wù)分析報(bào)表、年度預(yù)算及計(jì)劃等。其二，認(rèn)可權(quán)。對(duì)公司的重大投資、資金往來(lái)、關(guān)聯(lián)交易、解聘公司高級(jí)管理人員、對(duì)高級(jí)管理人員的薪酬等重大事項(xiàng)，也應(yīng)經(jīng)具有2/3的獨(dú)立董事同意才能通過(guò)，被獨(dú)立董事否決的議案假如再議時(shí)，要全體董事的多數(shù)以上同意才能通過(guò)，并在公開(kāi)披露的決議中列明獨(dú)立董事的意見(jiàn)。其三，審核權(quán)。包括對(duì)公司的財(cái)務(wù)報(bào)表、關(guān)聯(lián)交易、配股增發(fā)和分紅派息方案全面審查，賦予重大關(guān)聯(lián)交易必須獲得獨(dú)立董事的批準(zhǔn)方能生效的權(quán)利。其四，賠償責(zé)任。能夠借鑒美國(guó)的獨(dú)立董事權(quán)責(zé)一致的機(jī)制，針對(duì)發(fā)生的關(guān)聯(lián)交易和不道德行為，股東有權(quán)向包括獨(dú)立董事在內(nèi)的涉事董事提起訴訟，要求賠償?！?〕建議對(duì)家族公司的審計(jì)委員會(huì)應(yīng)賦予更大的權(quán)利，在獨(dú)立董事聘選中應(yīng)由專(zhuān)設(shè)的民間機(jī)構(gòu)考核獨(dú)立董事的獨(dú)立性，同時(shí)考慮中小股東的意見(jiàn)，減少審計(jì)委員會(huì)與家族控股股東的共謀，增加家族公司獨(dú)立董事的責(zé)任感與責(zé)任感，使創(chuàng)業(yè)板家族公司的獨(dú)立審計(jì)委員會(huì)博得中小股東的信賴(lài)與支持。2．強(qiáng)化監(jiān)事會(huì)的監(jiān)督力度監(jiān)事會(huì)的作用很難發(fā)揮或作用較小的主要原因在于一股獨(dú)大的股權(quán)構(gòu)造，相當(dāng)一部分