非銀金融周報：全面注冊制落地大投行生態(tài)重塑

請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明機構投資者使用報告|行業(yè)研究周報報告摘要:1413億元。2019/2020/2021/2022年北向凈流入分別為余額15,514億元，環(huán)比增加1.36%，較2022年日均水平 (16,184.65億元)減少4.14%。兩市融券余額937億元，占4.23%、金融科技上漲4.77%。表現(xiàn)相對較好的非銀個股分布在新上市和小市值券商，*ST吉艾(+68.97%)、新股信達證券(+21.04%)、湘 (+8.07%)漲幅靠前。?券商觀點：注冊制重塑大投行生態(tài)的錯配帶來左側配置機會。券商板塊圍繞投行和財富管理雙主線布局——財富管理市場銷售端成長性最好的東方財富、第二個流量變現(xiàn)的指南針、兼具管理層優(yōu)勢與區(qū)位優(yōu)勢邏輯的國聯(lián)證券值得關注。產(chǎn)品端“含基量”高的廣發(fā)證券和東方證券將是居民權益資產(chǎn)配置比例提升的受益標的。中信證券有望受益于投行和財富管理集中度提升，中金公司、中信建投、國金證券和國聯(lián)證券是注O級市場資金承接能力。2)財富管理的潛在空間依賴居民超額情況下，券商調(diào)動市場情緒的作用有望再度發(fā)揮。?地產(chǎn)銷售恢復仍需觀察，保險、信托的估值修復依賴后續(xù)地產(chǎn)政策地產(chǎn)融資政策的邊際放松對市場的影響從方向引導轉型關注地產(chǎn)資產(chǎn)負債表的變化，市場對于保險和信托的資產(chǎn)端改善但當前化解金融風險、維護金融穩(wěn)定，確實需要能夠跨期進行資產(chǎn)配置的金融業(yè)態(tài)。前期債券基金的大幅調(diào)整，或將信息分析師：SACNOS0520070004分析師：魏濤SACNOS0519070003請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明2究報告|行業(yè)研究周報保險萬能險產(chǎn)品的推廣和接受度提高帶來機遇。十年期國債各地疫情陸續(xù)進入難得的“平靜”期，經(jīng)濟回暖有助于保居民對健康、醫(yī)療的風險意識增強或將提振保險需求，保險負債端有望在“開門紅”實現(xiàn)同比好轉。風險提示人民幣兌美元匯率大幅波動風險、中美利差大幅變動及流動性上市公司經(jīng)營的合規(guī)風險和證券公司股東資質(zhì)風險；關注股東持信息、保險行業(yè)新單保費增速不及預期、利率超預期波動風險。證券行業(yè)各項服務費率或傭金率的超預期下降風險。盈利預測與估值股票股票收盤價投資EPS(元)P/E代碼名稱(元)評級2021A2022E2023E2024E2021A2022E2023E2024EZ指南針57.30買入0.440.98.42.03130.2358.4740.9328.23Z東方財富.SZ廣發(fā)證券買入26SH國聯(lián)證券SH浙商證券SH國金證券86增持13.15.SZ第一創(chuàng)業(yè).SZ國元證券增持70.SZ海德股份SH興業(yè)證券買入44*指南針為華西非銀和計算機聯(lián)合覆蓋標的請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明3究報告|行業(yè)研究周報1.非銀金融周觀點 41.1.市場及板塊行情 4IT 41.3.券商觀點：注冊制重塑大投行生態(tài) 41.4.地產(chǎn)銷售恢復仍需觀察，保險、信托的估值修復依賴后續(xù)地產(chǎn)政策 52.市場指標 53.行業(yè)資訊 84.公司公告 85.風險提示 9圖1A股日均成交額(億元) 5圖2本周A股申萬一級子行業(yè)漲跌幅(%) 6圖3本周A股非銀金融申萬二級子行業(yè)及概念板塊的漲跌幅(%) 6圖4滬深港通的北向資金凈流入(億元) 7圖5兩融月均余額(億元)和市場平均擔保比例(%) 7圖6證券指數(shù)(申萬)的市凈率區(qū)間(2012年至今，周數(shù)據(jù)，單位：倍) 7表1金融各板塊指數(shù)及重點指數(shù)的本周漲跌幅 6表2部分個股漲跌情況(漲跌幅單位：%；市盈率、市凈率單位：倍；選取漲跌幅前十) 7請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明4究報告|行業(yè)研究周報1.非銀金融周觀點1.1.市場及板塊行情非銀及子板塊的指數(shù)表現(xiàn)：節(jié)后(2023.1.29-2023.2.4)非銀金融申萬指數(shù)下跌跌1.47%、保險板塊下跌4.93%、多元金融上漲1.84%、互聯(lián)網(wǎng)金融上漲4.23%、金融科技上漲4.77%。表現(xiàn)相對較好的非銀個股分布在新上市和小市值股份(+8.55%)、紅塔證券(+8.07%)漲幅靠前。全面注冊制的穩(wěn)步推進利好創(chuàng)投板塊和金融IT否同意注冊的決定(此前無明確要求)。二是優(yōu)化盤中臨時停牌制度。三是新股上市首日即可納入融資融券標的，優(yōu)化轉融通3)強調(diào)放管結合，在“放”的同時加大“管”的力度，督促各市從主題歸位盡服務企業(yè)融資的時代使命仍是當前主題。我們認為，創(chuàng)投板塊和金融IT龍頭有望受創(chuàng)投公司募投管退的運轉將更順暢，穩(wěn)定暢通的退出渠道讓創(chuàng)投公司的資金利用率大幅提升。多層次資本市場將與科技產(chǎn)業(yè)、風險投資構建無縫銜接的價值發(fā)現(xiàn)和篩暢通了科技、資本與實體經(jīng)濟的良性循環(huán)。制改革不僅涉及發(fā)行上市制度改革，還將帶動資本市場承銷、交易、退市等一系列基礎制度完善。這里面的保薦、承銷、交易所審核、證監(jiān)會注冊的平臺流程改1.3.券商觀點：注冊制重塑大投行生態(tài)板塊估值和業(yè)績成長的錯配帶來左側配置機會。券商板塊圍繞投行和財富管理雙主線布局——財富管理市場銷售端成長性最好的東方財富、第二個流量變現(xiàn)的指南針、兼具管理層優(yōu)勢與區(qū)位優(yōu)勢邏輯的國聯(lián)證券值得關注。產(chǎn)品端“含基量”高的廣發(fā)證券財富管理集中度提升，中金公司、中信建投、國金證券和國聯(lián)證券是注冊制全面推進1)全面注冊制穩(wěn)步推進，IPO節(jié)奏高位運行但需要考慮二級市場資金承接能力。2)財富管理的潛在空間依賴居民超額儲蓄率的權益配置，更依賴A股市場的賺。冊制改革有助于多層次資本市場與科技產(chǎn)業(yè)、風險投資構建無縫銜接的價與實體經(jīng)濟的良性循環(huán)。請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明5究報告|行業(yè)研究周報1.4.地產(chǎn)銷售恢復仍需觀察，保險、信托的估值修復依賴后續(xù)地產(chǎn)政策地產(chǎn)融資政策的邊際放松對市場的影響從方向引導轉型關注地產(chǎn)資產(chǎn)負債表的變化，市場對于保險和信托的資產(chǎn)端改善也更關注實際數(shù)據(jù)。但當前化解金融風險、維護金融穩(wěn)定，確實需要能夠跨周期進行資產(chǎn)配置的金融業(yè)態(tài)。前期債券基金的大幅調(diào)整，或將給保險萬能險產(chǎn)品的推廣和接受度提高帶來機經(jīng)濟回暖有助于保險需求出現(xiàn)向上拐點。居民對健康、醫(yī)療的風險意識增強或將提振保險需求，保險負債端有望在“開門紅”2.市場指標A股成交：本周A股日均交易額9825億元，環(huán)比增加32.87%，同比增加滬港通：本周北向資金凈流入342億元；2023年1月份北向資金合計凈流入億元)減少4.14%。兩市融券余額937億元，占兩融比自營業(yè)務：本周滬深300指數(shù)下跌0.95%，中證全債(凈價)指數(shù)上漲0.05%。上證指數(shù)下跌0.04%、創(chuàng)業(yè)板指下跌0.23%、科創(chuàng)50上漲0.46%、萬得全A上漲資料來源：請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明6究報告|行業(yè)研究周報指數(shù)代碼簡稱區(qū)間漲跌幅指數(shù)代碼簡稱區(qū)間漲跌幅SH%399006.SZ創(chuàng)業(yè)板指-0.23%SH1001.WI萬得全A0.92%SH-2.19%%.SI9%801790.SI非銀金融-2.28%.SI7%3%3%.SI884136.WI互聯(lián)網(wǎng)金融4.23%0.WI金融科技4.77%請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明7究報告|行業(yè)研究周報深港通的北向資金凈流入(億元)圖5兩融月均余額(億元)和市場平均擔保比例(%)序號證券代碼證券簡稱周漲跌周換手率月漲跌幅市盈率幅PE(TTM)市凈率PB(LF)158-1.08601059.SH信達證券21.043.7721.0437.442.963H615.31000936.SZ華西股份8.5522.463.4729.811.065H9300377.SZ贏時勝5.907SZ2請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明8600095.SH10300059.SZ79600906.SH8600095.SH10300059.SZ79600906.SH80601601.SH81601377.SH83600958.SH85601318.SH86002670.SZ87601628.SH88601336.SH究報告|行業(yè)研究周報000935.SZ四川雙馬5.347.57-5.1517.19000935.SZ431.07東方財富6.778.2012.1132.254.532-1.03982.50中國太保-3.001.77-1.1610.051.1141.1282000776.SZ廣發(fā)證券-3.767.30-1.5582000776.SZ0561.2584601319.SH中國人保-4.150.89-1.3684601319.SH0401.10國盛金控-5.0626.35-2.75-67.051.587-1.562.0993.行業(yè)資訊革三年行動總結電視電話會議召開】全國國有企業(yè)改革三年行動總領導小組組長劉鶴出席會議并講話，國務委員、國務院國有企業(yè)改革領導小組副組長王勇會議強調(diào)，國企改革永遠在路上。要認真學習領會黨的二十大精神，落實中央經(jīng)濟工作會議決策部署，圍繞提高核心競爭力和增強核心功能，繼續(xù)謀劃和推動國企改4.公司公告【提示】公司收到關注函，深交所要求說明飛機租賃業(yè)務計提固定資產(chǎn)減值準【回購及增持】海德股份：董監(jiān)高及員工和控股股東及所屬企業(yè)核心管理人員擬增持不低于請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明9究報告|行業(yè)研究周報行不超20億元公司債券，本期債券分為兩個品種，簡稱為【業(yè)務及其他】排放權交易無異議。ST獲上海銀保監(jiān)局核準，注冊名稱如下：中文名稱：建元5.風險提示大幅波動風險、中美利差大幅變動及流動性影響；國內(nèi)流A成交活躍度下降、上市公司經(jīng)營的合規(guī)風險和證券持信息、保險行業(yè)新單保費增速不及預期、利率超預期波動風險。證券行業(yè)各項服務費率或傭金率的超預期下降風險。究報告|行業(yè)研究周報請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明分析師與研究助理簡介年第二屆中國證券分析師“金翼獎”第二名。魏濤：華西證券總裁助理兼研究所所長,北京大學博士,CPA，多年證券研究經(jīng)驗，曾任太平洋證分析師承諾作者具有中國證券業(yè)協(xié)會授予的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格或相當?shù)膶I(yè)勝任能力，保證報告所采基于作者的職業(yè)理解，通過合理判斷并得出結論，力求客觀、聲明。評級說明公司評級標準投資評級說明此期間股價相對上證指數(shù)在-5%—5%之間行業(yè)評級標準%在此期間行業(yè)指數(shù)相對上證指數(shù)在-10%—10%之間%華西證券研究所：究報告|行業(yè)研究周報請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明華西證券免責聲明華西證券股份有限公司(以下簡稱“本公司”)具備證券投資咨詢業(yè)務資格。本報告僅供本公司簽約客戶使用。本公司不會因接收人收到或者經(jīng)由其他渠道轉發(fā)收到本報告而直接視其為本公司但本公司對該等信息的準確性、完整性或可靠性不作任何保證。本報告所載資料、意見以及推測僅于本報告發(fā)布當日的判斷，且這種判斷受到研究方法、研究依據(jù)等多方面的制約。在不同時期，本公司可發(fā)出與本報告所載資料、意見