原油周報(bào)：歐佩克+會(huì)議決定保持當(dāng)前產(chǎn)量水平不變

究——周報(bào)加工行業(yè)左前明能源行業(yè)首席分析師有限公司NDASECURITIESCOLTD原油周報(bào)：歐佩克+會(huì)議決定保持當(dāng)前產(chǎn)量水平不變工率低迷，進(jìn)口量增加，市場(chǎng)供應(yīng)充裕；美聯(lián)儲(chǔ)宣布加息25個(gè)基點(diǎn)，對(duì)油價(jià)構(gòu)成壓力。多重利空因素下國(guó)際油價(jià)出現(xiàn)下跌。截至2023年2月3日，布倫特、WTI原油期貨結(jié)算價(jià)分別為79.94、73.39歷史性配置機(jī)會(huì)。我們認(rèn)為，無(wú)論是傳統(tǒng)油氣資源還是美國(guó)頁(yè)巖油，資本開支是限制原油生產(chǎn)的主要原因?？紤]全球原油長(zhǎng)期資本開支不足，全球原油供給彈性將下降，而在新舊能源轉(zhuǎn)型中，原油需求仍在增長(zhǎng)，全球?qū)⒊掷m(xù)多年面臨原油緊缺問(wèn)題，2022年國(guó)際油價(jià)迎來(lái)上機(jī)會(huì)。-7.89%)；俄羅斯Urals原油現(xiàn)貨價(jià)為56.14美元/桶，較上周下降2.45美元/桶(-4.18%)；俄羅斯ESPO原油現(xiàn)貨價(jià)為69.23美元/庫(kù)存為8.2億桶，較上周增加53.3萬(wàn)桶(+0.07%)；商業(yè)原油庫(kù)存為4.49億桶，較上周增加53.3萬(wàn)桶(+0.12%)；戰(zhàn)略原油庫(kù)存為總體、車用汽油、柴油、航空煤油庫(kù)存分別為23459.8、1704.4、中國(guó)石油/中國(guó)石油股份(601857.SH/0857.HK)、中國(guó)石化/中國(guó)石化工股份(600028.SH/0386.HK)、中海油服(601808.SH)?風(fēng)險(xiǎn)因素：(1)地緣政治因素對(duì)油價(jià)出現(xiàn)大幅度的干擾。(2)宏觀經(jīng)濟(jì)增速嚴(yán)重下滑，導(dǎo)致需求端嚴(yán)重不振。(3)新能源加大替代傳統(tǒng)石油需求的風(fēng)險(xiǎn)。(4)OPEC+聯(lián)盟修改石油供應(yīng)計(jì)劃的風(fēng)險(xiǎn)。(5)美國(guó)解除對(duì)伊朗制裁，伊朗原油快速回歸市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。(6)美國(guó)對(duì)頁(yè)巖油生產(chǎn)環(huán)保、融資等政策調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)。(7)全球2050凈 表目錄表1：上游板塊主要公司漲跌幅(%) 7 圖1：各行業(yè)板塊漲跌幅(%) 62：石油石化板塊細(xì)分行業(yè)漲跌幅(%) 6 6WTI美元/桶，美元/桶) 85：布倫特原油現(xiàn)貨-期貨價(jià)格及價(jià)差(美元/桶，美元/桶) 8 圖7：WTI、Urals原油價(jià)格及價(jià)差(美元/桶，美元/桶) 8 圖9：WTI、ESPO原油價(jià)格及價(jià)差(美元/桶，美元/桶) 9 (美元/天) 10(美元/天) 10(美元/天) 10(美元/天) 10 國(guó)原油鉆機(jī)數(shù)和油價(jià)走勢(shì)(臺(tái)，美元/桶) 11國(guó)壓裂車隊(duì)數(shù)和油價(jià)走勢(shì)(部，美元/桶) 11 圖21：美國(guó)煉廠開工率(%) 12圖22：山東地?zé)掗_工率(%) 12(萬(wàn)桶/天) 12萬(wàn)桶/天) 12 圖27：美國(guó)原油總庫(kù)存(萬(wàn)桶) 13圖28：美國(guó)原油總庫(kù)存(萬(wàn)桶) 13 圖32：美國(guó)庫(kù)欣地區(qū)原油庫(kù)存(萬(wàn)桶) 14價(jià)格及價(jià)差(美元/桶，美元/桶) 15價(jià)格及價(jià)差(美元/桶，美元/桶) 15價(jià)格及價(jià)差(美元/桶，美元/桶) 15價(jià)格及價(jià)差(美元/桶，美元/桶) 15價(jià)格及價(jià)差(美元/桶，美元/桶) 15價(jià)格及價(jià)差(美元/桶，美元/桶) 16 萬(wàn)桶/天) 17 44：美國(guó)航空煤油產(chǎn)量(萬(wàn)桶/天) 175：美國(guó)成品車用汽油消費(fèi)量(萬(wàn)桶/天) 18萬(wàn)桶/天) 18 場(chǎng)安檢數(shù)(人次) 189：美國(guó)車用汽油進(jìn)出口情況(萬(wàn)桶/天) 19萬(wàn)桶/天) 19 52：美國(guó)柴油凈出口量(萬(wàn)桶/天) 193：美國(guó)航空煤油進(jìn)出口情況(萬(wàn)桶/天) 19萬(wàn)桶/天) 19圖55：美國(guó)汽油總庫(kù)存(萬(wàn)桶) 20圖56：美國(guó)汽油總庫(kù)存(萬(wàn)桶) 2057：美國(guó)成品車用汽油庫(kù)存(萬(wàn)桶) 2058：美國(guó)成品車用汽油庫(kù)存(萬(wàn)桶) 20庫(kù)存(萬(wàn)桶) 20庫(kù)存(萬(wàn)桶) 20 圖63：新加坡汽油庫(kù)存(萬(wàn)桶) 21圖64：新加坡汽油庫(kù)存(萬(wàn)桶) 21圖65：新加坡柴油庫(kù)存(萬(wàn)桶) 21圖66：新加坡柴油庫(kù)存(萬(wàn)桶) 21IPE量(萬(wàn)手) 23WTI原油期貨多頭總持倉(cāng)量(萬(wàn)張) 23WTI期貨非商業(yè)凈多頭持倉(cāng)量(萬(wàn)張) 23加，市場(chǎng)供應(yīng)充裕；美聯(lián)儲(chǔ)宣布加息25個(gè)基點(diǎn)，對(duì)油價(jià)構(gòu)成壓力。多劃，考慮本輪減產(chǎn)面臨部分國(guó)家增產(chǎn)能力不足的客觀約束，我們認(rèn)為沙特內(nèi)部協(xié)調(diào)和油價(jià)調(diào)控能力增強(qiáng)，控制產(chǎn)量托價(jià)與俄羅斯烏拉爾原油現(xiàn)價(jià)接近，影子船隊(duì)在俄羅斯油運(yùn)中的作用凸顯，我們認(rèn)為西方制裁措施對(duì)俄羅斯石油出口影的補(bǔ)庫(kù)價(jià)格或可托底油價(jià)，考慮優(yōu)質(zhì)頁(yè)巖油庫(kù)存井已嚴(yán)重消耗，美國(guó)頁(yè)巖油公司受投資者約束(分紅、回購(gòu)、還債)、供應(yīng)鏈短缺、通脹成本高、政府清潔能源政策等一系列因素影響，資本開支增幅有限，增產(chǎn)意愿不強(qiáng)，我們預(yù)/天，傳統(tǒng)油田開發(fā)生產(chǎn)周期長(zhǎng)，每年新增原油供給量有限；受能源政策、投資者壓力、成本上升、優(yōu)質(zhì)區(qū)塊損耗等業(yè)原油庫(kù)存放量有限；BP、殼牌等歐美能源公司致力于綠色能源將逐步減少原油產(chǎn)量；俄羅斯將因資本開支不足加速能力較難滿足需求增量。因此我們認(rèn)為從中長(zhǎng)期來(lái)看，全球原油供需缺口將長(zhǎng)期存在，油價(jià)將長(zhǎng)期高位運(yùn)行，中樞將還是美國(guó)頁(yè)巖油，資本開支是限制原油生產(chǎn)的主要原因?？紤]全球原油長(zhǎng)期資本開支不足，全球原油供給彈性將下能周期下的歷史性配置機(jī)會(huì)。asccom資料來(lái)源：萬(wàn)得，信達(dá)證券研發(fā)中心資料來(lái)源：萬(wàn)得，信達(dá)證券研發(fā)中心資料來(lái)源：萬(wàn)得，信達(dá)證券研發(fā)中心(+4.38%)。asccom資料來(lái)源：萬(wàn)得，信達(dá)證券研發(fā)中心ralsO資料來(lái)源：萬(wàn)得，信達(dá)證券研發(fā)中心I圖5：布倫特原油現(xiàn)貨-期貨價(jià)格及價(jià)差(美元/桶，美元/桶)圖7：WTI、Urals原油價(jià)格及價(jià)差(美元/桶，美元/桶)資料來(lái)源：萬(wàn)得，彭博，信達(dá)證券研發(fā)中心，注：截至2023.02.03.03ccomESPO油價(jià)格及價(jià)差(美元/桶，美元/桶)圖9：WTI、ESPO原油價(jià)格及價(jià)差(美元/桶，美元/桶)資料來(lái)源：萬(wàn)得，信達(dá)證券研發(fā)中心，注：截至2023.02.03資料來(lái)源：萬(wàn)得，信達(dá)證券研發(fā)中心，注：截至2023.02.03資料來(lái)源：萬(wàn)得，信達(dá)證券研發(fā)中心，注：截至2023.02.03資料來(lái)源：萬(wàn)得，信達(dá)證券研發(fā)中心，注：截至2023.02.03元/天(+2.12%)；海上半潛式鉆井平臺(tái)日費(fèi)為25.35萬(wàn)美元/天，較上季度+11152美元/天(+4.60%)。圖12：自升式鉆井平臺(tái)行業(yè)平均日費(fèi)(美元/天)圖13：自升式鉆井平臺(tái)行業(yè)平均日費(fèi)(美元/天)資料來(lái)源：彭博，信達(dá)證券研發(fā)中心，注：截至2023.02.03圖14：半潛式鉆井平臺(tái)行業(yè)平均日費(fèi)(美元/天)圖15：半潛式鉆井平臺(tái)行業(yè)平均日費(fèi)(美元/天)資料來(lái)源：彭博，信達(dá)證券研發(fā)中心，注：截至2023.02.03com圖16：美國(guó)原油產(chǎn)量(萬(wàn)桶/天)圖17：美國(guó)原油產(chǎn)量(萬(wàn)桶/天)EIA資料來(lái)源：EIA，信達(dá)證券研發(fā)中心，注：截至2023.01.27機(jī)數(shù)和油價(jià)走勢(shì)(臺(tái)，美元/桶)圖19：美國(guó)壓裂車隊(duì)數(shù)和油價(jià)走勢(shì)(部，美元/桶)3.02.03comEIA資料來(lái)源：EIA，信達(dá)證券研發(fā)中心，注：截至2023.01.27259.3萬(wàn)桶/天(+216.44%)。：美國(guó)原油周度凈進(jìn)口量(萬(wàn)桶/天)EIA資料來(lái)源：EIA，信達(dá)證券研發(fā)中心，注：截至2023.01.27com。與布油漲跌幅(萬(wàn)桶/天，%)資料來(lái)源：萬(wàn)得，信達(dá)證券研發(fā)中心，注：截至2023.01.27EIA資料來(lái)源：EIA，信達(dá)證券研發(fā)中心，注：截至2023.01.27EIA資料來(lái)源：EIA，信達(dá)證券研發(fā)中心，注：截至2023.01.27圖31：美國(guó)戰(zhàn)略原油庫(kù)存(萬(wàn)桶)圖32：美國(guó)庫(kù)欣地區(qū)原油庫(kù)存(萬(wàn)桶)EIA資料來(lái)源：EIA，信達(dá)證券研發(fā)中心，注：截至2023.01.27/圖33：原油、美國(guó)柴油價(jià)格及價(jià)差(美元/桶，美元/桶)圖34：原油、美國(guó)汽油價(jià)格及價(jià)差(美元/桶，美元/桶)圖35：原油、美國(guó)航煤價(jià)格及價(jià)差(美元/桶，美元/桶)3.23)、136.04(-15.60)美元/桶；與原油差價(jià)分別為36.91(-1.15)、39.03(+0.60)、52.60(-11.77)美圖36：原油、歐洲柴油價(jià)格及價(jià)差(美元/桶，美元/桶)圖37：原油、歐洲汽油價(jià)格及價(jià)差(美元/桶，美元/桶)com圖38：原油、歐洲航煤價(jià)格及價(jià)差(美元/桶，美元/桶)?東南亞市場(chǎng)：截止至2023年2月3日當(dāng)周，新加坡柴油、汽油、航煤周均價(jià)分別為116.40(-7.09)、98.51(-5.59)、116.27(-6.61)美元/桶；與原油差價(jià)分別為31.96(-4.25)、14.35(-2.47)、32.02(-3.58)美元/桶。圖39：原油、新加坡FOB柴油價(jià)格及價(jià)差(美元/桶，美元/桶)圖40：原油、新加坡FOB汽油價(jià)格及價(jià)差(美元/桶，美元/桶)證券研發(fā)中心，注：截至2023.02.03、新加坡FOB航煤價(jià)格及價(jià)差(美元/桶，美元/桶)com3、469.2、圖42：美國(guó)成品車用汽油產(chǎn)量(萬(wàn)桶/天)圖43：美國(guó)柴油產(chǎn)量(萬(wàn)桶/天)EIA資料來(lái)源：EIA，信達(dá)證券研發(fā)中心，注：截至2023.01.27圖44：美國(guó)航空煤油產(chǎn)量(萬(wàn)桶/天)com。圖45：美國(guó)成品車用汽油消費(fèi)量(萬(wàn)桶/天)圖46：美國(guó)柴油消費(fèi)量(萬(wàn)桶/天)EIA料來(lái)源：EIA，信達(dá)證券研發(fā)中心，注：截至2023.01.27圖47：美國(guó)航空煤油消費(fèi)量(萬(wàn)桶/天)圖48：美國(guó)旅客機(jī)場(chǎng)安檢數(shù)(人次)com-8.7萬(wàn)桶/天(+11.57%)。天(-15.01%)。?航煤板塊：截止至2023年1月27日當(dāng)周，美國(guó)航空煤油進(jìn)口量為11.0萬(wàn)桶/天，較上周增加2.1萬(wàn)桶/天5%)；凈出口量為6.8萬(wàn)桶/天，較上周減少3.7萬(wàn)桶/天(-35.24%)。圖49：美國(guó)車用汽油進(jìn)出口情況(萬(wàn)桶/天)圖50：美國(guó)車用汽油凈出口量(萬(wàn)桶/天)圖51：美國(guó)柴油進(jìn)出口情況(萬(wàn)桶/天)圖52：美國(guó)柴油凈出口量(萬(wàn)桶/天)圖53：美國(guó)航空煤油進(jìn)出口情況(萬(wàn)桶/天)圖54：美國(guó)航空煤油凈出口量(萬(wàn)桶/天)EIA資料來(lái)源：EIA，信達(dá)證券研發(fā)中心，注：截至2023.01.27圖55：美國(guó)汽油總庫(kù)存(萬(wàn)桶)圖56：美國(guó)汽油總庫(kù)存(萬(wàn)桶)EIA資料來(lái)源：EIA，信達(dá)證券研發(fā)中心，注：截至2023.01.27圖57：美國(guó)成品車用汽油庫(kù)存(萬(wàn)桶)圖58：美國(guó)成品車用汽油庫(kù)存(萬(wàn)桶)EIA資料來(lái)源：EIA，信達(dá)證券研發(fā)中心，注：截至2023.01.27圖59：美國(guó)柴油庫(kù)存(萬(wàn)桶)圖60：美國(guó)柴油庫(kù)存(萬(wàn)桶)EIA資料來(lái)源：EIA，信達(dá)證券研發(fā)中心，注：截至2023.01.27圖61：美國(guó)航空煤油庫(kù)存(萬(wàn)桶)圖62：美國(guó)航空煤油庫(kù)存(萬(wàn)桶)EIA資料來(lái)源：EIA，信達(dá)證券研發(fā)中心，注：截至2023.01.27圖63：新加坡汽油庫(kù)存(萬(wàn)桶)圖64：新加坡汽油庫(kù)存(萬(wàn)桶)資料來(lái)源：萬(wàn)得，信達(dá)證券研發(fā)中心，注：截至2023.02.01資料來(lái)源：萬(wàn)得，信達(dá)證券研發(fā)中心，注：截至2023.02.01圖65：新加坡柴油庫(kù)存(萬(wàn)桶)圖66：新加坡柴油庫(kù)存(萬(wàn)桶)資料來(lái)源：萬(wàn)得，信達(dá)證券研發(fā)中心，注：截至2023.02.01資料來(lái)源：萬(wàn)得，信達(dá)證券研發(fā)中心，注：截至2023.02.01kock約有400艘原油船(占全球船隊(duì)的20%)已經(jīng)從主流交易轉(zhuǎn)向“表面上與俄羅斯做生意”。對(duì)于成品油油輪，該公司預(yù)歐盟宣布將從2023年2月5日開始與其他國(guó)家一起，對(duì)海運(yùn)俄羅斯石油產(chǎn)品(如柴油和燃料油)實(shí)施新的價(jià)格上限。昂貴的燃料價(jià)格上限為每桶100美元，燃料油等低質(zhì)量產(chǎn)品則每桶不得超過(guò)45美元。價(jià)格上限聯(lián)盟由歐盟、【殼牌退出俄羅斯Salym石油開發(fā)項(xiàng)目】殼牌與俄羅斯天然氣工業(yè)股份公司簽署交易文件，出售殼牌在Salym石油保石油產(chǎn)品并實(shí)施價(jià)格上限。保加利亞則因極為依賴俄盧克石油公司布爾加斯煉油廠的產(chǎn)品而爭(zhēng)取到暫不受禁運(yùn)限制。油生產(chǎn)的部分種類石油產(chǎn)品。”保加利亞政府指出，由于無(wú)法在境內(nèi)安全儲(chǔ)存此類產(chǎn)品，這項(xiàng)決定可減少環(huán)境和安全長(zhǎng)：歐佩克+決定保持當(dāng)前產(chǎn)量水平不變。23了道達(dá)爾在法國(guó)運(yùn)營(yíng)的三家煉油廠的運(yùn)營(yíng)，這是本月法國(guó)的第三輪罷工行動(dòng)。道達(dá)爾目前無(wú)法從位于法國(guó)西海岸的物燃料工廠也面臨運(yùn)輸中斷的問(wèn)題。供應(yīng)中斷的幾天后，歐盟將禁止從俄羅斯進(jìn)口燃料，這將使歐盟失去其最大的外升。有兩種可能的解釋：在德國(guó)和波蘭幾乎停止進(jìn)口俄羅斯管道石油后，俄羅斯正在通過(guò)海運(yùn)出口更多石油，俄羅斯量都比，康德談到，在西方實(shí)施反俄制裁后，印度并未停止購(gòu)買俄羅斯石油?？档抡f(shuō)：“我們?nèi)阅芸吹剑砹_斯石油公司在向印度投資。我們繼續(xù)從俄羅斯購(gòu)買盡可能多的石油，并將繼續(xù)這樣做。我們將與俄羅斯建立友誼和關(guān)系?！彼f(shuō)：關(guān)系沒(méi)有改變?！眒張(+2.91%)；非商業(yè)(投機(jī)和套利目的持有)凈多頭持倉(cāng)24.98萬(wàn)張，較上周增加1.06萬(wàn)張(+4.42%)。圖67：IPE布油期貨成交量(萬(wàn)手)圖68：WTI原油期貨多頭總持倉(cāng)量(萬(wàn)張)圖69：WTI原油期貨非商業(yè)凈多頭持倉(cāng)量(萬(wàn)張)資料來(lái)源：萬(wàn)得，信達(dá)證券研發(fā)中心，注：截至2023.01.24(2)宏觀經(jīng)濟(jì)增速嚴(yán)重下滑，導(dǎo)致需求端嚴(yán)重不振。(3)新能源加大替代傳統(tǒng)石油需求的風(fēng)險(xiǎn)。(4)OPEC+聯(lián)盟修改石油供應(yīng)計(jì)劃的風(fēng)險(xiǎn)。(5)美國(guó)解除對(duì)伊朗制裁，伊朗原油快速回歸市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。(6)美國(guó)對(duì)頁(yè)巖油生產(chǎn)環(huán)保、融資等政策調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)。(7)全球2050凈零排放政策調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)。m究團(tuán)隊(duì)簡(jiǎn)介曾任中國(guó)煤炭工業(yè)協(xié)十余年，曾主持“十三五”全國(guó)證券李春馳，CFA，中國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師協(xié)會(huì)會(huì)員，上海財(cái)經(jīng)大學(xué)金融碩士，南京大學(xué)金融學(xué)學(xué)士，曾任興業(yè)證等大能源板塊的研究。高升，中國(guó)礦業(yè)大學(xué)(北京)采礦專業(yè)博士，高級(jí)工程師，曾任中國(guó)煤炭科工集團(tuán)二級(jí)子企業(yè)投資經(jīng)營(yíng)部部邢秦浩，美國(guó)德克薩斯大學(xué)奧斯汀分校電力系統(tǒng)專業(yè)碩士，具有三年實(shí)業(yè)研究經(jīng)驗(yàn)，從事電力市場(chǎng)化改革，銷售聯(lián)系人名銷售總監(jiān)ecindasccommingzhencindasccom監(jiān)jiachengcindasccomliyuancindasccomcindasccomweichong@fanrong@秘僑indasccomindasccom興angxingcindasccom監(jiān)wuguo@uopengchengcindasccomcindasccom曉yuxiaocindasccomhecindasccomuntongcindasccomjiali@石明杰imingjiecindasccomoyixingcindasccomwangliuyang@監(jiān)enchencindasccom監(jiān)w