第九章外匯匯率

第九章

外匯匯率第一節(jié)

外匯與匯率

ForeignExchangeandForeignExchangeRate

外匯的產(chǎn)生由于各國都有自己獨立的貨幣制度和貨幣一國貨幣不能在另一國流通，從而國與國之間的債權(quán)和債務在清償時，需要進行本外幣的兌換。一、外匯的概念外匯有動態(tài)和靜態(tài)兩種含義：動態(tài)外匯——國際匯兌的簡稱。是把一國貨幣兌換成另一國貨幣，借以清償國際間債權(quán)、債務關(guān)系的一種專門性的經(jīng)營活動。靜態(tài)外匯——指以外幣表示的用于國際結(jié)算的支付手段。國際貨幣基金組織的定義外匯是貨幣行政當局(中央銀行、貨幣管理機構(gòu)、外匯平準基金組織及財政部)以銀行存款、國庫券、長短期政府債券等形式所保有的在國際收支逆差時可以使用的債權(quán)。我國《外匯管理條例》規(guī)定外匯是指以外幣表示的可以用作國際清償?shù)闹Ц妒侄魏唾Y產(chǎn)。包括：1、外國貨幣：包括紙幣、鑄幣2、外幣支付憑證。包括票據(jù)、銀行存款憑證、郵政儲蓄憑證等3、外幣有價證券，包括政府債券、公司債券、股票等4、特別提款權(quán)、歐元（歐洲貨幣單位）5、其他外匯資產(chǎn)。外匯必須符合兩個條件作為外匯必須符合兩個條件，兩者缺一不可：其一是以外國貨幣表示；其二是可自由兌換。外匯的主要特點國際性，即必須是國際上普遍能接受的外幣資產(chǎn)；可償性，即這種外幣債權(quán)可以保證得到償付；可兌換性，即可以自由兌換為其他外幣資產(chǎn)或支付手段。自由兌換貨幣根據(jù)國際貨幣基金組織提供的資料，目前全世界有45個國家和地區(qū)的貨幣是可自由兌換貨幣，但主要的可自由兌換貨幣是美元、英鎊、日元、瑞士法郎、德國馬克、法國法郎、加拿大元、港元等。（二）外匯的分類1、按照可否自由兌換可分為：自由外匯和記賬外匯2、按其來源和用途分，可分為貿(mào)易外匯和非貿(mào)易外匯3、按外幣的形態(tài)可以分為外匯現(xiàn)鈔和現(xiàn)匯5、按持有者的不同，外匯可以分為官方外匯和私人外匯自由外匯和記賬外匯外匯按照可否自由兌換可分為：自由外匯和記賬外匯自由外匯是不需經(jīng)過貨幣發(fā)行國批準，在國際結(jié)算中和國際金融市場上可以自由買賣、自由使用，自由兌換成其他貨幣的外匯。記賬外匯是經(jīng)過兩國政府協(xié)商，在雙方銀行各自開立專門賬戶記載使用的外匯。也叫協(xié)定外匯，不能對第三國支付，不能自由兌換，可以是協(xié)定國任何一國的貨幣，也可以是第三方的貨幣。2、貿(mào)易外匯和非貿(mào)易外匯外匯按來源和用途分，可分為貿(mào)易外匯和非貿(mào)易外匯。貿(mào)易外匯是通過商品的進口或出口而取得或支出的外匯。

非貿(mào)易外匯是指進出口貿(mào)易以外的業(yè)務往來而發(fā)生收支的外匯。如僑匯、旅游、海運、保險、航空、郵電、海關(guān)、承包工程、文化交流等取得的外匯。

3、外匯現(xiàn)鈔和現(xiàn)匯外匯按外幣的形態(tài)可以分為外匯現(xiàn)鈔和現(xiàn)匯外幣現(xiàn)鈔是指外國鈔票、鑄幣，現(xiàn)鈔主要由境外攜入。外幣現(xiàn)匯是指其實體在貨幣發(fā)行國本土銀行的存款帳戶中的自由外匯，現(xiàn)匯主要由國外匯入，或由境外攜入、寄入的外幣票據(jù)，經(jīng)銀行托收，收妥后存入。4、官方外匯和私人外匯外匯按持有者的不同，外匯可以分為官方外匯和私人外匯。官方外匯指國家財政部、中央銀行或其他政府機構(gòu)以及國際組織所持有的外匯。

私人外匯，指具有自然人地位的居民和非居民持有的外匯。二、匯率及其標價方法匯率是一個國家的貨幣折算成另一個國家貨幣的比率，或者說是一種貨幣用另一種貨幣表示的價格。1、直接標價法（又稱為應付標價法）直接標價法是以一定單位的外國貨幣作為標準，折算成一定數(shù)量的本國貨幣。在該方法下，外國貨幣的數(shù)額保持固定不變，本國貨幣的數(shù)額則隨外國貨幣或本國貨幣幣值的變化而變化。如對于我國來說，1美元=8.30人民幣為直接標價法判斷匯率升降：

1美元=8.5人民幣

1美元=8.1人民幣2、間接標價法（應收標價法）間接標價法是以一定單位的本國貨幣為標準，折算為一定數(shù)量的外國貨幣。在間接標價法下，等式左邊的本國貨幣的數(shù)額保持固定不變，外國貨幣的數(shù)額則隨本國貨幣或外國貨幣幣值的變化而變化。間接標價法下外匯行情的判斷在間接標價法下，一定單位的本國貨幣折算的外國貨幣增多，即等式右邊的外國貨幣數(shù)額增大，說明外匯匯率下降，或本幣匯率上升。如果外幣數(shù)額減少，則說明外幣幣值上升，本國貨幣幣值下降，本幣匯率下跌、外匯匯率上升。目前只有英國美國采用間接標價法。舉例如對于英國來說，1英鎊=1.63美元，若1英鎊=1.65美元，表明外匯美元匯率（上升還是下降）？直接標價法和間接標價法之間的關(guān)系直接標價法和間接標價法之間存在著一種倒數(shù)關(guān)系，即直接標價法的倒數(shù)就是間接標價法，反之亦然。匯率的不同標價方法，并沒有實質(zhì)的區(qū)別，如在100美元=827.00人民幣標價中，從美國的角度看是間接標價法，而從中國的角度看就是直接標價法。3．美元標價法在國際間進行外匯業(yè)務交易時，銀行之間的報價通常以美元為基礎來表示各國貨幣的價格，這一標價法稱為美元標價法。例如，從瑞士蘇黎世向德國銀行詢問德國馬克的匯率，法蘭克福地區(qū)經(jīng)營外匯的銀行的報價不是直接報瑞士法郎對德國馬克的匯率，而是報美元對德國馬克的匯率。美國除對英鎊用直接標價法外，對其他外國貨幣用間接標價法的標價方法。三、匯率的種類

1．以制定匯率的不同方法可分為基本匯率與套算匯率

2．按銀行買賣外匯的角度可分為買入?yún)R率和賣出匯率

3．按匯兌方式可分為電匯匯率、信匯匯率、票匯匯率

4．按匯率制度可分為固定匯率和浮動匯率

5．根據(jù)國家對匯率管制的寬嚴程度可分為官方匯率與市場匯率匯率的種類

6．按政府允許存在的匯率種類可分為單一匯率與多重匯率

7．按外匯資金的性質(zhì)可分為貿(mào)易匯率與金融匯率

8．按銀行營業(yè)時間可分為開盤匯率、收盤匯率

9．從衡量貨幣價值的角度可分為名義匯率、真實匯率和有效匯率

10．按外匯買賣交割時間可分為即期匯率和遠期匯率

1．基本匯率與套算匯率以制定匯率的不同方法可分為基本匯率與套算匯率基本匯率是指一國選擇一種國際經(jīng)濟交易中最常使用、在外匯儲備中所占的比重最大的可以自由兌換的關(guān)鍵貨幣作為主要對象，與本國貨幣對比，定出匯率，這種匯率就是基本匯率。所謂關(guān)鍵貨幣是指該國國際收支中使用最多的、外匯儲備中所占比重最大的、國際上普遍接受的自由兌換貨幣。二次大戰(zhàn)結(jié)束以來，大多數(shù)國家均把美元當作關(guān)鍵貨幣以制定基本匯率。套算匯率套算匯率又稱交叉匯率或介率。是指兩種貨幣通過第三種貨幣(即某一關(guān)鍵貨幣)為中介，而間接套算出來的匯率。在實務操作中，套算匯率就是利用基本匯率推算出來的。例：US$1＝HK$7．86，￡1＝US$1．63則套算出港元對英鎊匯率為：￡1＝7．861．63＝HK$12．8118。2.買入?yún)R率和賣出匯率按銀行買賣外匯的角度區(qū)分，可分為買入?yún)R率和賣出匯率商業(yè)銀行等機構(gòu)買進外匯的的匯率叫“買入?yún)R率”，也稱“買價”，賣出外幣時所依據(jù)的匯率叫“賣出匯率”，也稱“賣價“。買入?yún)R率與賣出匯率相差的幅度一般在1‰-5‰，各國不盡相同，作為商業(yè)銀行經(jīng)營外匯業(yè)務的收入。買入?yún)R率與賣出匯率相加，除以2，則為中間匯率，中間匯率適用于銀行同業(yè)間買賣外匯，對一般顧客不適用?，F(xiàn)鈔買入價和現(xiàn)匯買入價不同世界上大多數(shù)國家不允許國外的貨幣直接在本國使用，許多國家設有貨幣兌換處。銀行在收兌外幣現(xiàn)鈔時，現(xiàn)鈔買入價要低于現(xiàn)匯買入價，而賣出現(xiàn)鈔時，則使用匯賣價?，F(xiàn)鈔買入價低于現(xiàn)匯買入價的原因外國現(xiàn)鈔不能在本國流通使用，銀行收兌外幣現(xiàn)鈔后，需將外幣現(xiàn)鈔運送到各發(fā)行國或該貨幣中心，存入海外銀行才能充當流通或支付手段，而運送外幣現(xiàn)鈔既要花費一定的運費、保險費等，又要承擔一定風險，加上銀行在收兌外幣現(xiàn)鈔時不僅要墊付本幣，而且需保管外幣現(xiàn)鈔。3.電匯匯率、信匯匯率、票匯匯率按匯兌方式劃分，可分為電匯匯率、信匯匯率、票匯匯率電匯匯率電匯匯率是指經(jīng)營外匯業(yè)務的本國銀行，賣出外匯后，以電報、電傳或SWIFT等方式委托其國外分支機構(gòu)或代理人付款給受款人所使用的一種匯率。環(huán)球銀行間金融通訊協(xié)會SWIFTSWIFT(SocietyforWorldwideInterbankFinancialTelecommunication)環(huán)球銀行間金融通訊協(xié)會SWIFT可以提供的業(yè)務種類：客戶匯款（CustomerTransfer）銀行匯款（BankTransfer）外匯兌換和貨幣市場確認（ForeignexchanguandMoneymarketcorfirmation）貸款/存款(Loans/Deposit)托收（Collections）行際證券交易（InterbankSecurityTrading）黃金及貴金屬交易（Gold/PreciousMetal）跟單信貸（DocumentCredits）旅行支票（TravellerCheque）報告/確認（Statements/Confirmation）擔保（Gurantees）銀團（Syndication）電匯匯率較信匯匯率、票匯匯率高電匯快捷，減少了受險機會或無風險，銀行同業(yè)時交易或資金劃撥，無法占用客戶資金頭寸，國際電報電傳費用也較高，因而電匯匯率較高，電匯在外匯交易中占的比重最大，它是現(xiàn)匯匯率的基礎匯率。信匯匯率信匯匯率是用信函通知付出外匯時的匯率。郵寄信函需要一定時間，銀行在這段時間內(nèi)可以占用客戶的資金。因此需把郵程時間的利息在匯率內(nèi)扣除，風險較大，于是信匯匯率比電匯匯率低。票匯匯率票匯匯率是指銀行賣出外匯同時，開立由某國外分支機構(gòu)或代理行付款的匯票交匯款人，匯款人托帶或郵寄給國外在國外取款，值與信匯匯率相近。票匯匯率的兩種形式票匯匯率分為兩種：一種是即期票匯匯率，另一種是遠期票匯匯率。由于賣出匯票與支付外匯間隔一段時間，因此票匯匯率也需在電匯匯率的基礎上對利息因素作些調(diào)整，并且期限越長、價格越低。即期票匯和遠期票匯都是外匯交易的重要形式之一。4．固定匯率和浮動匯率按匯率制度劃分，可分為固定匯率和浮動匯率固定匯率是指貨幣的匯率基本固定，波動被限制在較小幅度之內(nèi)的匯率。浮動匯率是指各國貨幣之間的匯率波動不受限制，而聽任外匯市場供求關(guān)系自由波動的匯率。5．官方匯率與市場匯率根據(jù)國家對匯率管制的寬嚴程度劃分，可分為官方匯率與市場匯率官方匯率指政府機構(gòu)(如中央銀行或外匯管理機構(gòu))制定和公布的匯率，并規(guī)定一切外匯交易都以此匯率為準。市場匯率是指在外匯市場上自由買賣外匯的實際匯率。6．可分為單一匯率與多重匯率按政府允許存在的匯率種類劃分，可分為單一匯率與多重匯率無論對貿(mào)易或非貿(mào)易用途，經(jīng)常項目或資本項目的交易都按同一匯率買賣外匯，便是單一匯率。多重匯率，也稱復匯率，指在一個國家內(nèi)，就一種貨幣而言，如果政府規(guī)定幾種同時并存的官方匯率，就叫多種匯率。復匯率至少兩種，多至一二十種。由于針對不同商品、不同交易性質(zhì)乃至不同國家和地區(qū)加以區(qū)別對待，復匯率制具有不公平性和歧視性。7．可分為貿(mào)易匯率與金融匯率按外匯資金的性質(zhì)來劃分，可分為貿(mào)易匯率與金融匯率貿(mào)易匯率主要是指用于進出口貿(mào)易貨價及從屬費用方面支付的匯率。金融匯率主要用于資金流動、旅游事業(yè)等非貿(mào)易收支的匯率。8．可分為開盤匯率、收盤匯率按銀行營業(yè)時間劃分，可分為開盤匯率、收盤匯率開盤匯率又稱開盤價，是外匯銀行在一個營業(yè)日剛開始營業(yè)、進行外匯買賣時使用的匯率。收盤匯率又稱收盤價，是外匯銀行在一個營業(yè)日外匯交易終了時使用的匯率。此匯率通常是在外匯市場交易結(jié)束前30秒鐘或60秒鐘的匯率。在這段時間內(nèi)，市場上的某種貨幣往往有幾種價格，把幾種價格加權(quán)平均后即為收盤匯率。9．名義匯率、真實匯率和有效匯率從衡量貨幣價值的角度劃分，可分為名義匯率、真實匯率和有效匯率名義匯率是指未經(jīng)調(diào)整的匯率。真實匯率，又稱實際匯率。它是一種對價格進行調(diào)整的名義匯率。具體地說，真實匯率是把名義匯率中的物價因素扣除后得出的。有效匯率是各種雙邊匯率的加權(quán)平均。衡量一種貨幣的價值僅靠雙邊匯率是不夠的。雙邊匯率的局限在外匯市場上，常可以看到一種貨幣對某種外幣的價值在上升，但對另一種外幣的價值卻在下降。在這種情況下，雙邊匯率無法說明這種貨幣在世界范圍內(nèi)的變動情況，因此要用有效匯率來綜合衡量一種貨幣的變化情況。10.即期匯率、遠期匯率按外匯買賣的交割時間：即期匯率、遠期匯率即期匯率：買賣成交后于當日或次日辦理交割的匯率。也叫現(xiàn)匯匯率。遠期匯率：預約在未來一定時間內(nèi)交割所使用的匯率。期限一般由1個月、3個月、6個月⑴即期匯率和遠期匯率之間的關(guān)系即期匯率和遠期匯率之間有一定的差額，稱為遠期差價。這種差價用升水、貼水和平價來表示。遠期匯率是在即期匯率的基礎上加減一定差額形成的，這個差額稱為遠期差價。即：遠期匯率＝即期匯率±遠期差價升水：遠期匯率比即期匯率貴貼水：遠期匯率比即期匯率便宜平價：兩者相等⑵直接標價法下的遠期匯率直接標價法下，（一單位外匯=若干單位本幣）遠期匯率的計算差價方法：遠期匯率=即期匯率＋升水遠期匯率=即期匯率－貼水例如，對于中國來說，美元是外匯，如果即期匯率是：

1美元=8.30人民幣美元的遠期匯率升水0.02，則

1美元=8.30+0.02=8.32人民幣⑶間接標價法下的遠期匯率間接標價法下，遠期匯率的計算差價方法：（一單位的本幣=若干單位的外幣）例如，對于美國來說，日元是外匯，即期匯率為

1美元=105日元日元的遠期匯率升水為2，（日元貴了，美元便宜了）

1美元=105–2=103日元用公式表示：遠期匯率=即期匯率－升水說明外匯的遠期匯率貴遠期匯率=即期匯率＋貼水說明外匯的遠期匯率便宜四、匯率的升貶值當相交換的兩種貨幣中有一種貨幣所代表的價值量發(fā)生了變化，兩種兌換貨幣的兌換比率就會發(fā)生變動。貨幣所代表的價值量變化有兩個方面，即升值或貶值。1、貨幣升值與貶值匯率上浮(下跌)或升值(貶值)的主要區(qū)別在于政府是否以法令形式正式宣布匯率變動，以及匯率變動是發(fā)生在什么貨幣制度下。當匯率變動發(fā)生在固定匯率制度下，政府以法令形式正式宣布變動本國貨幣的法定價格時，我們稱這種變動為升值或貶值。反之，當匯率變動發(fā)生在浮動匯率制度下，政府并沒有規(guī)定本國貨幣的法定價格，本國貨幣匯率只是隨外匯市場供求狀況相應發(fā)生變動時，我們稱這種變動為上浮或下跌。上浮與升值，下跌與貶值，所表明的匯率運動方向是一致的。它們之間只有定性上的差別，沒有定量上的不同。

2、貨幣法定升值貨幣法定升值是一國政府金融當局公開宣布提高本國貨幣的含金量，或者提高本國貨幣與外國貨幣的基礎匯率，即提高本國貨幣對外幣的比價。法定升值一般發(fā)生在一國的國際收支長期處于順差地位時，有時也會因其他嚴重逆差國家的壓力，被迫升值。3、貨幣法定升值舉例1969年10月，聯(lián)邦德國政府宣布西德馬克第二次升值，把西德馬克的含金量由0．222168克純金提高到0．242806克純金。由于含金量的改變，西德馬克與外幣的匯率也隨之發(fā)生了變動。升值前1美元等于4西德馬克，升值后1美元等于3．66西德馬克。4、貨幣的法定貶值一個國家的金融當局，以政府法令的形式正式宣布降低本國貨幣與黃金的平價或者是基礎匯率，具體說就是減少本國貨幣含金量，降低本國貨幣與外幣的比價，稱為貨幣的法定貶值。5、貨幣法定貶值率的計算1計算貨幣法定貶值率有兩種方法。第一種計算方法是以某種貨幣法定貶值前的含金量為基準數(shù)計算貶值率，它表示某種貨幣因貶值而降低含金量的百分比。6、貨幣法定貶值率的計算1舉例1973年2月12日，每1美元含金量由原來的0．818513克降為0．736662克，其貶值率為：7、貨幣法定貶值率的計算2第二種計算方法是以某種貨幣貶值后的含金量為基礎計算貶值率，它表示某種貨幣貶值后黃金官價相對提高的百分比。8、貨幣法定貶值率的計算2舉例例如，仍以美元第二次貶值為例，其法定貶值率為：第二節(jié)

匯率的決定及其影響金本位制的實施1816年英國《金本位制法》，1821年第一個實行金本位制。19世紀末，德、法、意、比、瑞士、瑞典、奧地利、俄、日、美相繼實行金本位制。在第一次世界大戰(zhàn)前后，西力許多主要國家普遍實行金本位制。這是一種以貴金屬黃金作為本位貨幣并且金幣可自由鑄造、自由熔化，銀行券可以自由兌換成黃金，黃金可以自由輸出和輸人國境等為特征的貨幣制度。

1．金本位時期匯率的決定在金本位制度下匯率決定的基礎是鑄幣平價。鑄幣平價是指在金本位制下，兩國金鑄幣的含金量之比。鑄幣平價是金本位下決定匯率的基礎。鑄幣平價的表示法匯率決定的基礎：鑄幣平價＝A國單位貨幣含金量／B國貨幣單位含金量英國規(guī)定：1英鎊金幣含純金7.3224克(重量123.27447格令,成色24K,純金113格令)美國規(guī)定：1美元金幣含純金1.504656克（重量25.8格令，成色21.6K，純金23.22格令）鑄幣平價：1英鎊=7.3224g/1.504656g=4.8665美元。2．紙幣流通時期匯率的決定(1)紙幣具有法定含金量時期(2)不規(guī)定紙幣含金量時期(1)紙幣具有法定含金量時期紙幣流通初期，是紙幣具有法定含金量時期。當時各國官方用法令壟斷紙幣的發(fā)行，并參照原來金幣的價值以法律形式規(guī)定了紙幣的含金量。此時匯率是以兩種貨幣的金平價來確定的，即單位紙幣的含金量之比。例1934年美國政府規(guī)定每1美元的含金量是0．888671克純金。也就是說，1美元紙幣在流通中代表的價值量是相當于0．888671克黃金。英國政府規(guī)定1英鎊的含金量是3．881344克黃金，即1英鎊紙幣在流通中所代表的價值與3．881344克黃金相同。所以，在紙幣流通條件下，當單位紙幣實際所代表的價值量與國家規(guī)定的含金量相一致時，紙幣含金量的對比，即黃金平價是決定匯率的基礎。由此，我們可以得出英鎊與美元的匯率，即，1英鎊＝3．881344／0．888671＝4．03美元紙幣的法定升貶值紙幣不能兌換黃金，又沒有作為貯藏手段的職能，故在紙幣發(fā)行量過大時，通貨膨脹就會發(fā)生，這使紙幣實際所代表的價值量同政府規(guī)定的含金量不相符。一旦紙幣實際所代表的金量與名義上規(guī)定的金量相差太遠，各國政府就通過宣布本國貨幣法定升貶值來重新規(guī)定本國貨幣的含金量。法定升貶值是紙幣流通初期，政府用以調(diào)節(jié)含金量，穩(wěn)定匯率的重要措施。其匯率的決定也是以變化了的金量為基礎的。例1969年在各國壓力下，聯(lián)邦德國政府宣布西德馬克法定升值，每馬克的含金量由0．222163克純金提高到0．242806克純金。馬克對美元的匯率也由1美元合4馬克提高到1美元合3．66馬克。(2)不規(guī)定紙幣含金量時期布雷頓森林體系崩潰后，以美元為中心的固定匯率制解體，各國政府不再規(guī)定紙幣的含金量，紙幣的價值不再以金量體現(xiàn)，紙幣所代表的價值一般來說表現(xiàn)在紙幣的購買力上。按照等價交換的原則，紙幣的匯率應以單位紙幣在商品市場上所購得的商品數(shù)量的多寡來決定，即依據(jù)紙幣的購買力水平來確定。因為這一時期紙幣的價值是體現(xiàn)在它們的購買能力上的，所以購買力平價是這一時期匯率決定的基礎。二、影響匯率變動的因素在不同的貨幣本位下，匯率波動的幅度是不同的。1、金本位制下匯率的波動2、紙幣本位下匯率的波動1、金本位制下匯率的波動在金本位制下，匯率相對穩(wěn)定，匯率環(huán)繞著鑄幣平價上下波動，并以黃金輸送點為界限。這是因為，在金本位制下黃金可以自由輸出入，當匯率對一國不利時，它就不用外匯，而改用輸出入黃金的辦法來辦理國際結(jié)算，因而各國匯率的波動幅度很小，成為自發(fā)的固定匯率。⑴黃金輸送點例如，在第一次世界大戰(zhàn)前，英美兩國之間運送1英鎊黃金的各項費用(運輸、包裝、保險)要花費3美分。那么外匯市場上英鎊兌美元的匯率將在4．8665±0．03之間的限度內(nèi)波動，即不會超過4．8965和4．8365的上下限。這個限度即為黃金輸送點。⑵黃金輸入點如果英鎊匯率上漲超過4．8965美元，則美國進口商就寧愿直接運送黃金到英國來清償債務，而不愿在市場上購買英鎊外匯。這樣，對英鎊的需求就會減少，從而促使英鎊匯率跌到4．8965美元以下。⑶黃金輸出點同樣，如果英鎊匯率下跌到4．8365美元以下，那么美國出口商就不愿按此低匯率將英鎊換成美元，而寧愿用英鎊在英國購進黃金，再運回本國。這樣，對英鎊的供給就會減少，從而促使英鎊匯率回升到4．8365美元以上。⑷兩種黃金輸送點黃金輸送點有兩種：其中英鎊兌美元匯率的上限4．8965稱為美國向英國輸出黃金的輸出點，下限4．8365稱為美國從英國輸入黃金的輸入點。2、紙幣本位下匯率的波動紙幣本位下匯率的波動要分兩種情形來討論：其一是固定匯率的情形；其二是浮動匯率的情形。⑴固定匯率的情形紙幣本位下最典型的固定匯率制莫過于布雷頓森林體系下以美元為中心的固定匯率制了。在固定匯率體制下，貨幣匯率的波動也是有一定的限度的，這一限度在史密森協(xié)議以前規(guī)定為法定平價的±1％，史密森協(xié)議之后則擴大為±2．25％，因此，匯率的波動也并非是漫無邊際的。史密森協(xié)議背景上世紀七十年代，美國的國際收支出現(xiàn)空前赤字；對主要貨幣美元的信賴淡薄了。在猖獗的投機交易活動的環(huán)境下固定平價(匯率)難以支撐下去。西方10國集團財長和中央銀行總裁會議

1971年秋天西方各國為克服因尼克松沖擊引起的國際貨幣危機，于同年12月17日、18日兩天在華盛頓的史密森博物館召開西方10國集團財長和中央銀行總裁會議，會上達成史密森協(xié)議。史密森協(xié)議（上）(1)各國發(fā)表本國貨幣新的平價或中心匯率;(2)使外匯匯率的變動幅度在新的中心匯率上各自有2.5%擴展余地;(3)美國從黃金1盎司=35美元降到

1盎司=38美元，使美元下跌7.89%;(4)美國廢除進口附加稅;(5)開始研究國際貨幣制度的長期改革。史密森協(xié)議（下）日元新的中心匯率，確定為1美元=308日元。與1美元=360日元時代相比升值了16.88%。當時，日本政府考慮要減少日元升值幅度，減輕對國內(nèi)產(chǎn)業(yè)的打擊，即使在最壞的情況下，也要把目標限定在15%的升值范圍內(nèi)。然而，史密森的會議氣氛嚴肅得超出人們的預料，最終接受了歐美的要求，作了大幅度上調(diào)。⑵浮動匯率的情形浮動匯率制度下，根據(jù)外匯市場供求狀況，匯率處于經(jīng)常變動之中，從理論上講，匯率的變動不受任何限制。從實際情況看，影響各國匯率變動的深層因素主要有一國經(jīng)濟狀況、通貨膨脹、國際收支、利率水平。①一國經(jīng)濟狀況目前已成為支撐匯率的最主要因素。一國如果經(jīng)濟增長強勁，增長速度加快，投資機會增多使資本流人上升，使本幣需求上升，帶動本幣匯率上升。同時經(jīng)濟強勁增長使出口有可能擴張，國際收支可能出現(xiàn)順差，拉動本幣升值。這一點可以從美歐近幾年的經(jīng)濟狀況，及美元和歐元的表現(xiàn)上得到證實。②通貨膨脹一國貨幣通貨膨脹對匯率變動也有重要影響。通貨膨脹往往使紙幣貶值，物價上漲，打擊了出口，刺激了進口，若導致國際收支出現(xiàn)逆差，將使本幣匯率下跌。但通貨膨脹的影響往往具有時滯。③國際收支一國的國際收支對匯率變動產(chǎn)生影響。如果國際收支出現(xiàn)逆差，對外債務增加，引起外匯需求增加而可能導致外匯匯率上升和本幣匯率下降。順差意味著對外債權(quán)增加，本幣需求增加，可能帶動本幣匯率上升。例如，從我國的情況看，近幾年國際收支一直呈現(xiàn)順差，支撐了人民幣匯率走硬。④利率水平一國利率水平的變動對匯率也將產(chǎn)生影響。如果一國利率水平高于周邊國家，將吸引國際資本內(nèi)流增加，使本幣需求上升可能會拉動本幣匯率上揚。這一點從近年來美元和歐元貨幣的利率差異，對資本流動產(chǎn)生的影響上可以看得出來。匯率變動受許多因素的影響匯率變動受許多因素的影響，既包括經(jīng)濟因素、又包括政治因素和心理因素等，而各個因素之間又相互聯(lián)系和相互制約。并且，隨著世界政治、經(jīng)濟形勢的發(fā)展，各個因素在不同時間、對不同國家也起著不同的作用。三、匯率變動的經(jīng)濟影響1．貶值對國際收支的影響

(1)貶值對進出口貿(mào)易的影響①貶值對出口貿(mào)易的影響②貶值對進口貿(mào)易的影響①貶值對出口貿(mào)易的影響當外匯匯率上漲本幣匯率下跌時，意味著出口所得的同等數(shù)額的外匯所兌換的本幣比以前增加。在其他條件不變的情況下，將刺激出口比以前增加。這就會使以外幣表示的出口商品價格降低，有利于擴大出口。②貶值對進口貿(mào)易的影響對進口的影響與出口恰好相反，由于本幣匯率下跌使進口所需同等數(shù)額的外匯需更多的本幣兌換，這就增加了進口成本，如果其他條件不變，進口將減少。可能使國際收支出現(xiàn)順差。本幣匯率上漲時情況恰好相反。(2)貶值對非貿(mào)易收支的影響貶值對經(jīng)常帳戶中旅游和其他勞務的收支狀況，也會起改善的作用。因為貶值以后，外國貨幣的購買力相對提高，貶值國的商品、勞務、交通、導游和住宿等費用，就變得相對便宜，這對外國游客無疑增加了吸引力。對其他無形貿(mào)易收入的影響也大致如此。反過來說，貶值后，國外的旅游和其他勞務開支對本國居民來說相對提高，進而抑制了本國的對外勞務支出。但是，貶值對一國的單方面轉(zhuǎn)移收支可能產(chǎn)生不利影響。(3)貶值對國際資本流動的影響一般地，當外匯匯率上升本幣匯率下跌時，本國或外國資本特別是短期資本為避免貨幣貶值的損失會流向國外。本幣匯率上升時，情況剛好相反。(4)對國際儲備的影響一國貨幣匯率的變動，可從兩方面影響該國的國際儲備。一方面，通過國際儲備貨幣的升值或貶值，直接增加或減少一國國際儲備的價值；另一方面從國際儲備增量方面來看，如果本幣貶值在不考慮其他因素的情況下，將刺激出口，使外匯收入增加，使外匯儲備增加。反之情況恰好相反。⑸匯率變動對通貨膨脹的影響匯率變動可以對貨幣幣值和物價兩方面發(fā)生影響。本幣匯率下跌時從物價上看，匯率下跌在不考慮其他因素的情況下，出口可能增加，國內(nèi)商品供應如果因出口而產(chǎn)生供求緊張，物價可能上漲。再從貨幣幣值上看，出口增加引起外匯收入增加可能使國內(nèi)貨幣供應擴張，影響幣值的穩(wěn)定。本幣匯率上升時情況相反。⑹匯率變動還將對國際債務的影響對一國來說如果債務貨幣匯率上升，將使國際債務實際價值增加，從而加重該國的債務負擔。反之將可能會減輕該國的債務負擔。

2．貶值對國內(nèi)經(jīng)濟的影響

(1)貶值對產(chǎn)量的影響貶值后，一國貿(mào)易收支往往會得到改善，如果一國還存在閑置的要素(包括勞動力、機器等資本品、原材料)，一國的生產(chǎn)的產(chǎn)量就會擴大。貿(mào)易收支改善將會通過乘數(shù)效應擴大總需求，帶動國內(nèi)經(jīng)濟實現(xiàn)充分就業(yè)。如果一國經(jīng)濟已處于充分就業(yè)，貶值只會帶來物價的上升，而不會有產(chǎn)量的擴大，除非貶值能通過糾正原先的資源配置扭曲來提高生產(chǎn)效率。(2)貶值對資源配置的影響貶值后，出口品本幣價格由于出口數(shù)量的擴大而上升，進口替代品價格由進口品本幣價格上升帶動而上升，從而整個貿(mào)易品部門的價格相對于非貿(mào)易品部門的價格就會上升，由此會誘發(fā)生產(chǎn)資源從非貿(mào)易品部門轉(zhuǎn)移到貿(mào)易品部門。這樣的話，一國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)就導向貿(mào)易品部門，整個經(jīng)濟體系中貿(mào)易品部門所占的比重就會擴大，從而提高本國的對外開放程度，即更多的產(chǎn)品同外國產(chǎn)品相競爭。在發(fā)展中國家，貶值往往還會有助于資源配置效率的提高。(3)貶值對物價的影響貶值對物價的影響范圍和程度主要表現(xiàn)為以下兩種情況：①影響進口直接消費品或以進口原料為主要原料的產(chǎn)品的價格②影響本國出口商品價格。①影響進口相關(guān)產(chǎn)品的價格若外國貨幣匯率上漲，影響進口直接消費品或以進口原料為主要原料的產(chǎn)品的價格必然提高，其影響的程度，要看輸入需求彈性。輸入需求彈性：即進口商品價格變動與所引起的對進口貨物需求量變動程度之間的比率。此項彈性大，即表示較少的價格變動，可引起較大的需求量變動；此項彈性等于零，表示價格變動，不引起需求量的變動；此項彈性等于1，則表示價格變動前后，用于購買進口貨物的本國貨幣數(shù)額不變，輸入需求彈性越近于零，則影響程度越大。②影響本國出口商品價格在本幣貶值的條件下，如外國對本國出口商品的需求彈性大，則必然引起外國對本國出口商品購買力的增加，如本國出口商品供給彈性大，即表示出口商品的生產(chǎn)量不易增加，則價格上漲幅度必大。此項彈性，受出口商品與其它商品間生產(chǎn)及消費方面可代替程度的影響，可替代程度越大，則價格變動的幅度越小，反之，則價格變動的幅度越大。(4)貶值對國內(nèi)利率水平的影響在貨幣發(fā)行量一定的條件下，本國貨幣貶值，將通過對進出口貿(mào)易和資本流動的影響，使本國外匯收入增加、支出減少，從而使國內(nèi)資金總供給增加，導致國內(nèi)利率總水平下降。3．貶值對世界經(jīng)濟的影響主要工業(yè)國匯率的變動對世界經(jīng)濟的影響很大。第一，主要工業(yè)國的貨幣貶值至少在短期內(nèi)會不利于其他工業(yè)國和發(fā)展中國家的貿(mào)易收支，由此可能引起貿(mào)易戰(zhàn)和匯率戰(zhàn)，并影響世界經(jīng)濟的景氣。第二，主要工業(yè)國的貨幣一般充當國際間計價手段、支付手段和儲備手段，故其匯率變動將會引起國際金融領域的動蕩。第三，主要貨幣的匯率不穩(wěn)定還會給國際儲備體系和國際金融體系帶來巨大的影響。目前的國際貨幣多樣化正是其結(jié)果之一。第三節(jié)

西方匯率理論簡介第四節(jié)

匯率制度匯率制度匯率制度又稱匯率安排，是指一國貨幣當局對本國匯率變動的基本方式所作的一系列安排或規(guī)定。傳統(tǒng)上，按照匯率變動的幅度，匯率制度被分為兩大類型：固定匯率制和浮動匯率制。一、固定匯率制度所謂固定匯率制度(hxedratesystem)，就是由政府規(guī)定一國貨幣同他國貨幣的比價；或把兩國匯率的波動嚴格限制在一定幅度之內(nèi)的一種匯率體系。（1）國際金本位制下的固定匯率。在金本位制度下，不同貨幣的比價都是由鑄幣平價(mintpar)決定的。所謂鑄幣平價，就是各國所鑄造金幣的單位含金量之比，它是不同貨幣的基準匯率。例如，在金本位制度下，英鎊的含金量為7．32238克，美元的含金量為1。50463克，因而英鎊和美元的鑄幣平價為：7．32238／1．50463=4。8665這說明1英鎊等于4．8665美元，英鎊與美元的匯率就以此為基準。（2）紙幣流通制度下的固定匯率

布雷頓森林體系1944年在美國新罕布什爾州的布雷頓森林市由44個國家300外代表召開國際金融大會，最后通過了以美國懷特計劃為基礎的《國際貨幣基金協(xié)定》和《國際復興開發(fā)銀行協(xié)定》，總稱《布雷頓森林協(xié)定》，從而形成了以美元為中心的國際貨幣體系。布雷頓森林體系的主要內(nèi)容?建立永久性國際金融機構(gòu)《國際貨幣基金組織》?以黃金為基礎，以美元作為最主要的國際儲備貨幣。其一，美元與黃金掛鉤，1盎司黃金=35美元，美元可以直接兌換黃金其二，各國貨幣通過美元間接和黃金掛鉤，即各國貨幣不能直接兌換黃金，要用美元