第5章長(zhǎng)期籌資方式

財(cái)務(wù)管理基本內(nèi)容籌資管理第5、6章投資管理第7、8章營(yíng)運(yùn)資金管理第9、10章股利理論與政策第11章《財(cái)務(wù)管理學(xué)》課程結(jié)構(gòu)總論第1章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念第2章財(cái)務(wù)分析第3章財(cái)務(wù)戰(zhàn)略與預(yù)算第4章并購(gòu)與重組第12、13章1【引入新課】：籌資是企業(yè)理財(cái)?shù)钠瘘c(diǎn)，企業(yè)創(chuàng)建、擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模、經(jīng)營(yíng)不善、周轉(zhuǎn)不靈都需要籌集資金【學(xué)習(xí)籌資管理要解決的問(wèn)題】：財(cái)務(wù)預(yù)算與全面預(yù)算體系企業(yè)要籌多少資金？(籌資數(shù)量)

企業(yè)為什么要籌資?(籌資動(dòng)機(jī))企業(yè)從哪里籌資？(籌資渠道)企業(yè)怎樣獲得不同資金？(籌資原則、籌資方式)企業(yè)籌資類別比例對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)有沒有影響，有多大影響？(資本結(jié)構(gòu)理論)資本成本的測(cè)算杠桿利益與風(fēng)險(xiǎn)的衡量企業(yè)怎樣確定籌資的結(jié)構(gòu)？(資本結(jié)構(gòu)決策)第四章第五章第六章2

第五章長(zhǎng)期籌資方式3學(xué)習(xí)目標(biāo)理解長(zhǎng)期投資的含義、動(dòng)機(jī)及原則理解長(zhǎng)期籌資的渠道和類型掌握各類籌資的分類、定價(jià)方法、優(yōu)缺點(diǎn)等

返回4第一節(jié)長(zhǎng)期籌資概述第二節(jié)股權(quán)性籌資第三節(jié)債務(wù)性籌資第四節(jié)混合性籌資教學(xué)內(nèi)容返回5第一節(jié)企業(yè)籌資概述

一、企業(yè)籌資的概念二、企業(yè)籌資的動(dòng)機(jī)三、企業(yè)籌資的原則四、企業(yè)籌資的渠道五、企業(yè)籌資的類型6一、企業(yè)籌資的概念

籌資是企業(yè)根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、對(duì)外投資及調(diào)整資本結(jié)構(gòu)的需要，通過(guò)籌資渠道和資金市場(chǎng)，并運(yùn)用籌資方式，經(jīng)濟(jì)有效地籌集企業(yè)所需的資金。企業(yè)的籌資分為短期籌資和長(zhǎng)期籌資。長(zhǎng)期籌資是企業(yè)籌資的主要內(nèi)容，短期籌資歸為營(yíng)運(yùn)資本管理的內(nèi)容。7二、長(zhǎng)期籌資的動(dòng)機(jī)

擴(kuò)張性籌資動(dòng)機(jī)（擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，增加對(duì)外投資）

調(diào)整性籌資動(dòng)機(jī)（調(diào)整現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)）

混合性籌資動(dòng)機(jī)（既擴(kuò)張規(guī)模，又調(diào)整結(jié)構(gòu)）

8三、企業(yè)籌資原則

（一）籌資須考慮的因素經(jīng)濟(jì)性因素：籌資成本籌資風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目及其收益能力資本結(jié)構(gòu)及其彈性非經(jīng)濟(jì)性因素：籌資的順利程度資金使用的約束程度籌資的社會(huì)效應(yīng)籌資對(duì)企業(yè)控制權(quán)的影響籌資時(shí)機(jī)9（二）企業(yè)籌資的基本原則

合法性原則效益性原則合理性原則（數(shù)量合理、結(jié)構(gòu)合理）及時(shí)性原則10四、企業(yè)籌資的渠道與方式

政府財(cái)政資本銀行信貸資本非銀行金融機(jī)構(gòu)資本其他法人資本民間資本企業(yè)內(nèi)部資本國(guó)外和我國(guó)港澳臺(tái)資本（一）籌資渠道（籌資資本來(lái)源的方向與通道）11投入資本籌資發(fā)行股票籌資發(fā)行債券籌資發(fā)行商業(yè)本票籌資銀行借款籌資商業(yè)信用籌資租賃籌資創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)資金方式籌資基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的BOT方式籌資杠桿購(gòu)買方式籌資

（二）籌資方式返回美國(guó)著名的蘋果電腦公司就是在70年代由風(fēng)險(xiǎn)投資家馬克庫(kù)拉進(jìn)行創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資而發(fā)展起來(lái)的，馬克庫(kù)拉當(dāng)年對(duì)蘋果公司投資9.1萬(wàn)美元，十幾年后便擁有了蘋果公司1.54億美元的股票。這種高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)可能性的創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資也正是我國(guó)一些有眼光的投資企業(yè)目前正在大力開展的事業(yè)。1998年初，上海新黃浦集團(tuán)投資1億元與復(fù)旦大學(xué)合作開發(fā)人類基因工程，就是一種創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資。

BOT方式是國(guó)際上通行的對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施工程項(xiàng)目的“建設(shè)——經(jīng)營(yíng)——移交”合作方式，即對(duì)基礎(chǔ)工程項(xiàng)目實(shí)施投資招標(biāo)，中標(biāo)的投資者承擔(dān)建設(shè)資金，建成后投資方按合同獲得一定年限的經(jīng)營(yíng)收益權(quán)，經(jīng)營(yíng)期滿后再把工程設(shè)施移交回招標(biāo)建設(shè)方。

我國(guó)廣西的來(lái)賓電廠B廠是我國(guó)首例BOT項(xiàng)目，由法國(guó)電力公司與通用電氣阿爾斯通公司聯(lián)合中標(biāo)，總投資6億多美元。長(zhǎng)沙電廠、成都自來(lái)水六廠四期工程的BOT項(xiàng)目也在1998年初啟動(dòng)招標(biāo)。

北京市宣武區(qū)環(huán)衛(wèi)局在1997年對(duì)一批公共廁所的建設(shè)也應(yīng)用了BOT方式籌資建設(shè)，向社會(huì)公開招標(biāo)投資建廁，通過(guò)把公廁的產(chǎn)權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)分離來(lái)解決公益性基礎(chǔ)設(shè)施的投資。結(jié)果花市百貨商場(chǎng)率先中標(biāo)，擁有了白廣路北口廁所的投資權(quán)與5年經(jīng)營(yíng)收益權(quán)，經(jīng)營(yíng)5年后再把公廁移交回宣武區(qū)環(huán)衛(wèi)局。

12五、企業(yè)籌資的類型（三）股權(quán)性籌資、債務(wù)性籌資與混合性籌資（一）內(nèi)部籌資與外部籌資（二）直接籌資與間接籌資13一、注冊(cè)資本制度二、投入資本籌資三、發(fā)行普通股籌資第二節(jié)股權(quán)性籌資14一、幾個(gè)概念1、注冊(cè)資本（RegisteredCapital），又稱額面資本或核定資本，是指公司成立時(shí)在工商行政部門注冊(cè)登記的資本總額。常見于大陸法系。2、授權(quán)資本（AuthorizedCapital），又稱名義資本（NominalCapital）。指公司根據(jù)公司章程授權(quán)最高可發(fā)行的全部資本。常見于英美法系。授權(quán)資本僅須記載于公司章程，不必在公司成立時(shí)認(rèn)足或募足，可以在公司成立后根據(jù)需要分次發(fā)行。在授權(quán)資本的數(shù)額之內(nèi)發(fā)行新股，不必由股東會(huì)批準(zhǔn)。153、發(fā)行資本（IssuedCapital），又稱已發(fā)行資本，是指公司一次或分期發(fā)行股份時(shí)，已經(jīng)發(fā)行的資本總額。即股東同意以現(xiàn)金或?qū)嵨锏确绞秸J(rèn)購(gòu)下來(lái)的股本總額。數(shù)額等于或小于注冊(cè)資本。4、實(shí)繳資本（Paid-upCapital），亦稱已繳資本、實(shí)收資本，是指公司發(fā)行股份，并經(jīng)股東出資而實(shí)際已經(jīng)收到的現(xiàn)金或其他出資的總額。它是公司現(xiàn)實(shí)擁有的資本。資本已經(jīng)發(fā)行不等于股東已經(jīng)實(shí)際繳納。16《公司法》第26條一款：“有限責(zé)任公司的注冊(cè)資本為在公司登記機(jī)關(guān)登記的全體股東認(rèn)繳的出資額”。第81條一款：“股份有限公司采取發(fā)起設(shè)立方式設(shè)立的，注冊(cè)資本為在公司登記機(jī)關(guān)登記的全體發(fā)起人認(rèn)購(gòu)的股本總額”。第81條二款：“股份有限公司采取募集方式設(shè)立的，注冊(cè)資本為在公司登記機(jī)關(guān)登記的實(shí)收股本總額”。第7條二款規(guī)定：“公司營(yíng)業(yè)執(zhí)照應(yīng)當(dāng)載明公司的名稱、住所、注冊(cè)資本、實(shí)收資本、經(jīng)營(yíng)范圍、法定代表人姓名等事項(xiàng)”。172.注冊(cè)資本制度（1）法定資本制（實(shí)收資本制）。公司設(shè)立時(shí)，必須在公司章程中載明公司的資本總額，并在公司成立時(shí)由發(fā)起人或股東一次全部認(rèn)足或募足的公司資本制度。（歐洲大陸和我國(guó)）特征：

公司資本額應(yīng)記載于公司章程之中公司章程規(guī)定的股份總額必須在公司設(shè)立過(guò)程中全部發(fā)行完畢認(rèn)股人在認(rèn)購(gòu)股份（或出資）以后，應(yīng)負(fù)責(zé)繳納股款或出資·全額繳納·分期繳納公司成立后，增加資本時(shí)，必須經(jīng)過(guò)股東會(huì)決議、變更章程以及發(fā)行新股等程序，才能實(shí)現(xiàn)增資目的18（2）授權(quán)資本制。公司設(shè)立時(shí)，資本總額雖應(yīng)記載于公司章程，但并不要求發(fā)起人或股東在公司成立時(shí)全部認(rèn)足或募足，未予認(rèn)購(gòu)的部分，授權(quán)董事會(huì)根據(jù)需要隨時(shí)發(fā)行新股進(jìn)行募集的公司資本制度。（英美法系）特征：公司資本呈現(xiàn)多種形態(tài)公司章程應(yīng)載明兩個(gè)資本額，即公司的注冊(cè)資本總額和第一次發(fā)行的股份總額公司設(shè)立時(shí)，股東只需認(rèn)購(gòu)并全額繳納章程所規(guī)定的第一次發(fā)行的股份數(shù)，公司即可成立開業(yè)公司成立后，在授權(quán)范圍內(nèi)，只需由董事會(huì)直接決議發(fā)行新股，即可實(shí)現(xiàn)增資目的19（3）折中資本制。介于上述二者之間的資本注冊(cè)制度。又稱認(rèn)許資本制或許可資本制，是指公司資本總額在公司設(shè)立時(shí)仍為章程明確規(guī)定，但股東只需認(rèn)足一定比例的資本數(shù)額，公司即可成立，其余部分則授權(quán)董事會(huì)在一定期限內(nèi)發(fā)行，并且發(fā)行總額不得超出法律限制的資本制度。特征：對(duì)公司資本的含義加以特別限定；對(duì)授權(quán)發(fā)行資本的期限予以限定；對(duì)授權(quán)發(fā)行資本的數(shù)額予以限定。

20第26條二款：“有限責(zé)任公司注冊(cè)資本的最低限額為人民幣三萬(wàn)元。法律、行政法規(guī)對(duì)有限責(zé)任公司注冊(cè)資本的最低限額有較高規(guī)定的，從其規(guī)定”。第59條：“一人有限責(zé)任公司的注冊(cè)資本最低限額為人民幣十萬(wàn)元”。第81條三款：“股份有限公司注冊(cè)資本的最低限額為人民幣五百萬(wàn)元。法律、行政法規(guī)對(duì)股份有限公司注冊(cè)資本的最低限額有較高規(guī)定的，從其規(guī)定”。

最低資本限額是指注冊(cè)資本，不是公司凈資產(chǎn)；其他法律對(duì)于注冊(cè)資本最低限額也有規(guī)定：《保險(xiǎn)法》第73條：“設(shè)立保險(xiǎn)公司，其注冊(cè)資本的最低限額為人民幣二億元”?！渡虡I(yè)銀行法》第13條：“設(shè)立全國(guó)性商業(yè)銀行的注冊(cè)資本最低限額為十億元人民幣。設(shè)立城市商業(yè)銀行的注冊(cè)資本最低限額為一億元人民幣，設(shè)立農(nóng)村商業(yè)銀行的注冊(cè)資本最低限額為五千萬(wàn)元人民幣”。21第26條一款：“……（有限責(zé)任）公司全體股東的首次出資額不得低于注冊(cè)資本的百分之二十，也不得低于法定的注冊(cè)資本最低限額，其余部分由股東自公司成立之日起兩年內(nèi)繳足；其中，投資公司可以在五年內(nèi)繳足”。第81條一款：“……（發(fā)起設(shè)立的股份有限）公司全體發(fā)起人的首次出資額不得低于注冊(cè)資本的百分之二十，其余部分由發(fā)起人自公司成立之日起兩年內(nèi)繳足；其中投資公司可以在五年內(nèi)繳足。在繳足前，不得向他人募集股份”。第81條二款：“股份有限公司采取募集方式設(shè)立的，注冊(cè)資本為在公司登記機(jī)關(guān)登記的實(shí)收股本總額”。

22二、投入資本籌資1.投入資本籌資的主體和屬性（1）投入資本籌資的含義是指非股份制企業(yè)以協(xié)議等形式吸收國(guó)家、其他企業(yè)、個(gè)人和外商等直接投入的資本。（2）籌資的主體非股份制企業(yè)232.投入資本籌資的種類：投入主體國(guó)有資本法人資本個(gè)人資本外商資本出資形式現(xiàn)金非現(xiàn)金資產(chǎn)實(shí)物資產(chǎn)無(wú)形資產(chǎn)243、投入資本籌資的條件和要求P147

4、投入資本籌資的程序確定籌資數(shù)量選擇籌資方式簽署協(xié)議文件取得資本來(lái)源5、籌集非現(xiàn)金投資的估價(jià)P1476、投入資本籌資的優(yōu)缺點(diǎn)25籌集非現(xiàn)金投資的估價(jià)方法

現(xiàn)行市價(jià)法：重置成本：是指現(xiàn)今購(gòu)建一項(xiàng)全新的功能相同資產(chǎn)所需支出的最低金額。重置成本法：

是現(xiàn)時(shí)條件下被評(píng)估資產(chǎn)全新狀態(tài)的重置成本減去該項(xiàng)資產(chǎn)的實(shí)體性貶值、功能性貶值和經(jīng)濟(jì)性貶值，估算資產(chǎn)價(jià)值的方法。收益現(xiàn)值法：

是將評(píng)估對(duì)象剩余壽命期間每年（或每月）的預(yù)期收益，用適當(dāng)?shù)馁N現(xiàn)率進(jìn)行貼現(xiàn)，累加得出評(píng)估基準(zhǔn)日的現(xiàn)值，以此估算資產(chǎn)價(jià)值的方法。26投入資本籌資的優(yōu)缺點(diǎn)

優(yōu)點(diǎn)增強(qiáng)企業(yè)信譽(yù)

盡快形成生產(chǎn)力

財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)低缺點(diǎn)資金成本較高

不便交易

27三、發(fā)行普通股籌資1、股票的含義及種類股票股票是公司的所有權(quán)的憑證，是公司發(fā)給業(yè)主用來(lái)證明其在公司擁有的凈資產(chǎn)所有權(quán)并借以取得股息的一種有價(jià)證券。28（2）股票的種類：股票種類普通股和優(yōu)先股記名股和無(wú)名股面值股和無(wú)面值股A股、B股、H股和N股票面記名否票面有無(wú)金額發(fā)行對(duì)象和上市地區(qū)國(guó)家股、法人股、個(gè)人股和外資股投資主體始發(fā)股和新股發(fā)行時(shí)間先后股東的權(quán)利和義務(wù)292、股票發(fā)行的要求（1）同股等額（2）股票形式（3）公平、公正，同股同利（4）同股同價(jià)（5）不得折價(jià)發(fā)行3、股票發(fā)行條件（P149-150）（1）公司的組織結(jié)構(gòu)健全、運(yùn)行良好（2）公司的盈利能力具有可持續(xù)性（3）公司的財(cái)務(wù)狀況良好（4）公司募集資金的數(shù)額和使用符合規(guī)定。304、股票發(fā)行程序

設(shè)立發(fā)行程序

認(rèn)股、出資

申請(qǐng)簽承銷協(xié)議

招股、繳款

開會(huì)選舉登記、交割31增資發(fā)行新股的程序作出決議提出申請(qǐng)簽承銷協(xié)議招股、繳款、交割改選董事、監(jiān)事，變更登記325、股票的發(fā)售方式自銷方式：是將股份公司自行直接將股票出售給投資者，而不經(jīng)過(guò)證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)承銷。33委托承銷方式委托承銷方式：是指發(fā)行公司將股票銷售業(yè)務(wù)委托給證券承銷機(jī)構(gòu)代理。包銷：是發(fā)行公司與證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)簽訂承銷協(xié)議，由證券承銷機(jī)構(gòu)買進(jìn)股份公司的全部股票，然后將所購(gòu)股票轉(zhuǎn)銷給社會(huì)上的投資者。代銷：是由證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)代理股票發(fā)售業(yè)務(wù)，若實(shí)際募集股份數(shù)達(dá)不到發(fā)行數(shù)，承銷將未售出的股份歸還給發(fā)行公司。34包銷與代銷方式對(duì)發(fā)行公司的風(fēng)險(xiǎn)有利不利包銷可以促進(jìn)股票順利出售，免于承擔(dān)發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)；將股票以略低的價(jià)格售給承銷商，實(shí)際發(fā)行費(fèi)用高；代銷將股票以略高的價(jià)格售給承銷商，實(shí)際發(fā)行費(fèi)用低；發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)由發(fā)行公司自己承擔(dān)。35（1）發(fā)行價(jià)格的種類等價(jià)（平價(jià)發(fā)行）

以股票面值為發(fā)行價(jià)格時(shí)價(jià)（市價(jià)）

以同種股票現(xiàn)行市場(chǎng)價(jià)格為發(fā)行價(jià)格中間價(jià)（兼具等價(jià)和時(shí)價(jià)的特點(diǎn)）

以股票市場(chǎng)價(jià)格與面額的中間值為發(fā)行價(jià)格注意：選擇時(shí)價(jià)或中間價(jià)發(fā)行，都可能表現(xiàn)為溢價(jià)（漲價(jià)）或折價(jià)（降價(jià)）6.股票的發(fā)行價(jià)格36（2）股票發(fā)行的定價(jià)方式股票發(fā)行定價(jià)的方式（一）累積訂單方式（二）固定價(jià)格方式每股發(fā)行價(jià)格根據(jù)預(yù)測(cè)每股稅后利潤(rùn)和發(fā)行市盈率兩個(gè)因素確定。377.股票上市（1）股票上市的意義☆提高公司所發(fā)行股票的流動(dòng)性和變現(xiàn)性?！罟蓹?quán)社會(huì)化，防止股權(quán)過(guò)于集中?！钐岣吖镜闹??！钣兄诖_定公司增發(fā)新股的發(fā)行價(jià)格?！畋阌诖_定公司的價(jià)值，以利于促進(jìn)公司實(shí)現(xiàn)財(cái)富最大化目標(biāo)。38股票上市的不利之處：☆各種“公開”的要求可能會(huì)暴露公司的商業(yè)秘密?！罟墒械娜藶椴▌?dòng)可能歪曲公司的實(shí)際情況。☆可能分散公司的控制權(quán)。有些公司即使已符合上市條件，也寧愿放棄上市機(jī)會(huì)。39（2）股票上市的條件

☆股票經(jīng)國(guó)務(wù)院證券管理部門批準(zhǔn)已向社會(huì)公開發(fā)行；

☆公司股本總額不少于人民幣5000萬(wàn)元；

☆開業(yè)時(shí)間在3年以上，最近3年連續(xù)盈利；

☆“千人千股”，若股本總額超過(guò)4億元，則向社會(huì)公開發(fā)行的比例為15%以上；

☆公司最近3年內(nèi)無(wú)重大違法行為，財(cái)務(wù)報(bào)告無(wú)虛假記載；

☆其他條件40（3）股票上市的決策☆公司狀況分析☆上市公司的股利決策☆股票上市方式的選擇☆股票上市時(shí)機(jī)的選擇418.普通股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)1.沒有固定股利負(fù)擔(dān)2.無(wú)須還本3.籌資風(fēng)險(xiǎn)小4.增強(qiáng)公司信譽(yù)缺點(diǎn)1.資本成本較高2.分散控制權(quán)3.可能導(dǎo)致股價(jià)下跌42第三節(jié)債務(wù)性籌資一、長(zhǎng)期借款籌資二、發(fā)行普通債券籌資三、融資租賃籌資43主要內(nèi)容種類信用條件企業(yè)的選擇借款程序借款合同借款的優(yōu)缺點(diǎn)一、長(zhǎng)期借款籌資44種類基本建設(shè)貸款更新改造貸款科研開發(fā)貸款新產(chǎn)品試制貸款抵押貸款（實(shí)物資產(chǎn)、有價(jià)證券）信用貸款政策性銀行貸款商業(yè)性銀行貸款保險(xiǎn)公司貸款貸款機(jī)構(gòu)有無(wú)抵押品用途45信用條件一種經(jīng)常為大公司使用的正式授信額度，銀行負(fù)有義務(wù)，企業(yè)支付一定承諾費(fèi)。銀行要求企業(yè)將借款的10%-20%的平均存款余額留存銀行。借款企業(yè)與銀行間正式或非正式協(xié)議規(guī)定的企業(yè)借款的最高限額。授信額度補(bǔ)償性余額周轉(zhuǎn)信貸協(xié)議46企業(yè)對(duì)貸款銀行的選擇詳見P156長(zhǎng)期借款的程序企業(yè)提出申請(qǐng)銀行進(jìn)行審批簽訂借款合同企業(yè)取得借款企業(yè)償還借款47借款合同基本條款限制條款（詳見P157~158）借款種類；借款用途；借款金額；借款利率；借款期限；還款來(lái)源與方式；保證條款；違約責(zé)任。一般性限制條款例行性限制條款特殊性限制條款48長(zhǎng)期借款的優(yōu)缺點(diǎn)籌資速度快借款成本較低借款彈性較大籌資數(shù)量有限限制條款較多可以發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用籌資風(fēng)險(xiǎn)較高優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)491、種類2、發(fā)行資格與條件3、發(fā)行程序4、發(fā)行價(jià)格的確定5、信用評(píng)級(jí)6、優(yōu)缺點(diǎn)二、發(fā)行普通債券籌資501、公司債券種類記名債券、無(wú)記名債券參與公司債券、非參與公司債券收益公司債券、可轉(zhuǎn)換公司債券、附認(rèn)股權(quán)公司債券上市債券、非上市債券固定利率債券、浮動(dòng)利率債券抵押債券（擔(dān)保債券）、信用債券（無(wú)擔(dān)保債券）是否記名是否參與公司盈余分配享有的權(quán)利是否上市是否抵押財(cái)產(chǎn)利率是否固定512、發(fā)行債券的資格與條件（1）資格

·股份有限公司；

·國(guó)有獨(dú)資公司；

·國(guó)有投資主體設(shè)立的有限責(zé)任公司52（2）條件

★股份有限公司的凈資產(chǎn)不低于人民幣3000萬(wàn)元，有限責(zé)任公司不低于6000萬(wàn)元；★累計(jì)債券總額不超過(guò)公司凈資產(chǎn)的40%；★最近3年平均可分配利潤(rùn)足以支付公司債券1年的利息；★籌集的資金投向符合國(guó)家的產(chǎn)業(yè)政策；★債券利率水平不得超過(guò)國(guó)務(wù)院限定的利率水平★其他條件。發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券還應(yīng)符合股票發(fā)行的條件★前一次尚未募足或違約與延遲支付本息仍處于繼續(xù)狀態(tài)的，不得再次發(fā)行公司債券533、債券發(fā)行程序作出發(fā)行債券決議提出發(fā)行債券申請(qǐng)公告?zhèn)技k法委托證券承銷機(jī)構(gòu)發(fā)售交付債券，收繳債券款，登記債券存根簿544、債券發(fā)行價(jià)格的確定決定因素確定方法債券面額票面利率市場(chǎng)利率債券期限計(jì)算公式市場(chǎng)利率與票面利率比較等價(jià)發(fā)行溢價(jià)發(fā)行折價(jià)發(fā)行教材P162的例題555、債券信用評(píng)級(jí)P162-164評(píng)級(jí)的意義評(píng)級(jí)方法評(píng)級(jí)程序信用等級(jí)（三等九級(jí)）公司申請(qǐng)機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)跟蹤檢查566、債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)成本較低可利用財(cái)務(wù)杠桿保障股東控制權(quán)便于調(diào)整資本結(jié)構(gòu)籌資數(shù)量有限限制條件較多財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高57主要內(nèi)容租賃種類融資租賃程序租金的確定租賃的優(yōu)缺點(diǎn)三、租賃籌資581、租賃種類營(yíng)運(yùn)租賃經(jīng)營(yíng)租賃服務(wù)租賃融資租賃資本租賃財(cái)務(wù)租賃含義特點(diǎn)特點(diǎn)形式含義直接租賃售后租賃杠桿租賃詳見教材P165-16659營(yíng)運(yùn)租賃：又稱經(jīng)營(yíng)租賃、服務(wù)租賃，是由出租人向承租企業(yè)提供租賃設(shè)備，并提供設(shè)備維修保養(yǎng)和人員培訓(xùn)等的服務(wù)型業(yè)務(wù)。目的：主要不在于融通資本而是為了獲得設(shè)備的短期使用以及出租人提供的專門技術(shù)服務(wù)。特點(diǎn)：（1）可隨時(shí)提出租賃資產(chǎn)（2）租賃期較短（3）可提前解約（4）出租人提供專門服務(wù)（5）期滿出租人收回設(shè)備60融資租賃：又稱資本租賃、財(cái)務(wù)租賃(P165)是由租賃公司按照承租企業(yè)的要求融資購(gòu)買設(shè)備，并在契約或合同規(guī)定的較長(zhǎng)期限內(nèi)提供給承租企業(yè)使用的信用性業(yè)務(wù)。主要目的：融通資金。融資與融物結(jié)合，借貸性質(zhì)。是籌集長(zhǎng)期借入資金的一種特殊方式。61融資租賃的特點(diǎn)：（1）：由租賃公司融資購(gòu)進(jìn)設(shè)備租給承租企業(yè)使用。（2）：租賃期限較長(zhǎng)，大多為設(shè)備耐用年限一半以上。（3）：租賃合同比較穩(wěn)定，在規(guī)定的租期內(nèi)非經(jīng)雙方同意，任何一方不得中途解約。（4）：承租企業(yè)負(fù)責(zé)設(shè)備的維修保養(yǎng)和保險(xiǎn)，但無(wú)權(quán)自行拆卸改裝。（5）：租賃期滿時(shí)，處置設(shè)備一般有退租、續(xù)租、留購(gòu)三種選擇，通常由承租企業(yè)留購(gòu)。622、融資租賃的程序選擇租賃公司辦理租賃委托簽訂購(gòu)貨協(xié)議簽訂租賃合同（一般條款與特殊條款詳見教材P166~167）辦理驗(yàn)貨、付款與保險(xiǎn)支付租金合同期滿處理設(shè)備633.租金的確定（1）決定租金的因素租賃設(shè)備的購(gòu)置成本預(yù)計(jì)租賃設(shè)備的殘值利息租金手續(xù)費(fèi)租賃期限租金的支付方式64（2）確定方法：

平均分?jǐn)偡ǎ旱阮~年金法：※※※參見教材P167~168的兩個(gè)例子※※※654、租賃籌資的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)1.迅速獲得所需資金；2.租賃籌資限制較少；3.免遭設(shè)備陳舊過(guò)時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)；4.可適當(dāng)降低不能償付的危險(xiǎn)；5.承租企業(yè)能享受稅上利益。缺點(diǎn)1.成本較高；2.可能加重資金負(fù)擔(dān)；3.若不能享有設(shè)備殘值，會(huì)帶來(lái)機(jī)會(huì)損失。66發(fā)行優(yōu)先股發(fā)行可轉(zhuǎn)債認(rèn)股權(quán)證優(yōu)先股的特點(diǎn)種類發(fā)行資格與條件轉(zhuǎn)換籌資的優(yōu)缺點(diǎn)特點(diǎn)種類優(yōu)缺點(diǎn)特性優(yōu)先股的種類發(fā)行動(dòng)機(jī)籌資的優(yōu)缺點(diǎn)內(nèi)容第四節(jié)混合性籌資67優(yōu)先股的特點(diǎn)優(yōu)先權(quán)優(yōu)先分配固定的股利優(yōu)先分配公司的剩余財(cái)產(chǎn)一般無(wú)表決權(quán)可由公司贖回一、發(fā)行優(yōu)先股籌資68優(yōu)先股種類累積優(yōu)先股和非累積優(yōu)先股參與優(yōu)先股與非參與優(yōu)先股可贖回優(yōu)先股與不可贖回優(yōu)先股69優(yōu)先股的動(dòng)機(jī)1.防止公司股權(quán)分散化2.調(diào)劑資金余缺3.改善公司資本結(jié)構(gòu)4.維持舉債能力優(yōu)先股籌資優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)1.無(wú)固定到期日，不付本金2.股利固定又靈活3.公司保持控制權(quán)4.可適當(dāng)增強(qiáng)公司信譽(yù)3.可能形成較重財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)2.制約因素多1.成本較低，但高于債券70二、發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券籌資了解可轉(zhuǎn)換債券要素以及發(fā)行條件了解可轉(zhuǎn)換債券對(duì)企業(yè)籌資的吸引力可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行的基本原理掌握可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行的基本政策規(guī)定71可轉(zhuǎn)換債券概念和性質(zhì)概念：可轉(zhuǎn)換債券是可轉(zhuǎn)換證券的一種廣義：可轉(zhuǎn)換債券指這樣一種證券，其持有人有權(quán)在到期日前將其轉(zhuǎn)換成另一種性質(zhì)的證券。狹義：可轉(zhuǎn)換債券是一種公司債券，它賦予持有人在發(fā)行債券的一定時(shí)間內(nèi)，自由選擇是否根據(jù)約定的條件將持有的債券轉(zhuǎn)換為發(fā)行公司或其他公司股票的權(quán)利。72可轉(zhuǎn)換債券的性質(zhì)債權(quán)的性質(zhì)在投資者轉(zhuǎn)換為股票前，在資產(chǎn)負(fù)債表中屬于負(fù)債

股票期權(quán)的性質(zhì)包含了股票買入期權(quán)的特征731.標(biāo)的股票可轉(zhuǎn)換債券的標(biāo)的物，為發(fā)行公司自己的普通股股票或者是其他公司的股票。2.轉(zhuǎn)換價(jià)格轉(zhuǎn)換價(jià)格是指可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為每股股票時(shí)的每股價(jià)格。它并不是保持不變，公司為促使投資者盡早進(jìn)行轉(zhuǎn)換，可以規(guī)定轉(zhuǎn)換價(jià)格遞增。我國(guó)規(guī)定以發(fā)行前一個(gè)月股票的平均價(jià)格為基準(zhǔn)，上浮一定幅度作為轉(zhuǎn)換價(jià)格。重點(diǎn)國(guó)有企業(yè)以擬發(fā)股票價(jià)格為基準(zhǔn)，折扣一定比例作為轉(zhuǎn)換價(jià)格?？赊D(zhuǎn)換債券的構(gòu)成要素743.轉(zhuǎn)換比率轉(zhuǎn)換比率指一個(gè)單位債券轉(zhuǎn)換成股票的數(shù)量。式中：754.轉(zhuǎn)換期指可轉(zhuǎn)換債券的持有人行使轉(zhuǎn)換權(quán)的有效期限;我國(guó)規(guī)定，可轉(zhuǎn)換債券自發(fā)行日起六個(gè)月方可轉(zhuǎn)換為公司股票。5.贖回條款指在一定條件下公司按事先約定的價(jià)格買回未轉(zhuǎn)換為股票的可轉(zhuǎn)換債券。其包括：不可贖回期贖回期贖回條件：這是贖回條款中最重要的因素，可以分為無(wú)條件贖回（硬贖回）和有條件贖回（軟贖回）。贖回價(jià)格766.回售條款回售條款是投資者享受的賣權(quán)，為了保護(hù)投資者的利益。回售條款一般包括以下幾個(gè)要素：回售條件回售時(shí)間回售價(jià)格7.強(qiáng)制性轉(zhuǎn)股8還款保障及違約責(zé)任77例:2000年2月25日，某上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券，其基本要素如下：面值：100元發(fā)行規(guī)模：13.5億元期限：5年（2000年2月25日～2005年2月24日）票面利率：0.8％利息支付方式：每年支付一次還本方式：到期一次還本付息轉(zhuǎn)股價(jià)格：10元（以發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券前1個(gè)月股票的平均價(jià)格為基礎(chǔ)，上浮2.77％），初始轉(zhuǎn)股比率為1078轉(zhuǎn)換期：2000年8月25日～2005年2月24日贖回保護(hù)日期：2000年8月25日贖回條件：股票在贖回保護(hù)日期后的任何連續(xù)40個(gè)交易日中，有至少30個(gè)交易日的收盤價(jià)不低于該30個(gè)交易日內(nèi)生效轉(zhuǎn)股價(jià)格的130％贖回價(jià)格：面值加上在贖回當(dāng)日的應(yīng)計(jì)利息回售日：2004年8月25日回售價(jià)格：面值的107.18％79可轉(zhuǎn)換債券發(fā)行條件摘自《上市公司證券發(fā)行管理辦法》（1）公司最近一期末經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)不低于人民幣十五億元；（2）最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤(rùn)不少于公司債券一年的利息；（3）最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~平均不少于公司債券一年的利息，符合本辦法第十四條第（一）項(xiàng)規(guī)定的公司除外；（4）本次發(fā)行后累計(jì)公司債券余額不超過(guò)最近一期末凈資產(chǎn)額的百分之四十，預(yù)計(jì)所附認(rèn)股權(quán)全部行權(quán)后募集的資金總量不超過(guò)擬發(fā)行公司債券金額。80可轉(zhuǎn)換債券籌資的優(yōu)點(diǎn)籌資成本較低有利于籌集更多資本有利于調(diào)整資本結(jié)構(gòu)有利于避免籌資損失

可轉(zhuǎn)換債券籌資的缺點(diǎn)股價(jià)上揚(yáng)風(fēng)險(xiǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)（未轉(zhuǎn)換）轉(zhuǎn)股后喪失低息優(yōu)勢(shì)回售條款的規(guī)定可能使發(fā)行公司遭受損失可轉(zhuǎn)換債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)811.發(fā)行認(rèn)股權(quán)證籌資的特點(diǎn)認(rèn)股權(quán)是由股份有限公司發(fā)行的可認(rèn)購(gòu)其股票的一種買入期權(quán)。用認(rèn)股權(quán)證購(gòu)買發(fā)行公司的股票，其價(jià)格一般低于市場(chǎng)價(jià)格，因此股份公司發(fā)行認(rèn)股權(quán)證可增加其所發(fā)行股票對(duì)投資者的吸引力。發(fā)行依附于公司債券、優(yōu)先股或短期票據(jù)的認(rèn)股權(quán)證，可起到明顯的促銷作用。三、發(fā)行認(rèn)股權(quán)證籌資82(二)認(rèn)股權(quán)證的種類

1.按允許購(gòu)買的期限長(zhǎng)短，可分為長(zhǎng)期認(rèn)股權(quán)證與短期認(rèn)股權(quán)證。

短期認(rèn)股權(quán)證的認(rèn)股期限一般在90天以內(nèi);長(zhǎng)期認(rèn)股權(quán)證認(rèn)股期限通常在90天以上。

2.按發(fā)行方式分類，可分為單獨(dú)發(fā)行認(rèn)股權(quán)證與附帶發(fā)行認(rèn)股權(quán)證。

依附于債券、優(yōu)先股、普通股或短期票據(jù)發(fā)行的認(rèn)股權(quán)證，為附帶發(fā)行認(rèn)股權(quán)證。單獨(dú)發(fā)行認(rèn)股權(quán)證是指不依附于公司債券、優(yōu)先股、普通股或短期票據(jù)而單獨(dú)發(fā)行的認(rèn)股權(quán)證。

3.按認(rèn)購(gòu)數(shù)量的約定方式，可將認(rèn)股權(quán)證分為備兌認(rèn)股權(quán)證與配股權(quán)證。

備兌認(rèn)股權(quán)證是每份備兌證按一定比例含有幾家公司的若干股股票。配股權(quán)證是確認(rèn)老股東配股權(quán)的證書，它按照股東持股比例定向派發(fā)，賦予其以優(yōu)惠價(jià)格認(rèn)購(gòu)公司一定份數(shù)的新股。833、認(rèn)股權(quán)證籌資的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)：(1)為公司籌集額外的資金；(2)促進(jìn)其他籌資方式的運(yùn)用。缺點(diǎn)：(1)稀釋普通股收益;(2)容易分散企業(yè)的控制權(quán)。84在路上

王利芬、張瑞敏、牛根生、柳傳志、馬云詞，王曉鋒曲

央視《贏在中國(guó)》主題歌

那一天

我不得已上路

為不安分的心

為自尊的生存

為自我的證明

路上的心酸

已融進(jìn)我的眼睛

心靈的困境

已化作我的堅(jiān)定

在路上

用我心靈的呼聲

在路上

只為伴著我的人

在路上

是我生命的遠(yuǎn)行

在路上

只為溫暖我的人

溫暖我的人

85《贏在中國(guó)》活動(dòng)介紹

《贏在中國(guó)》是創(chuàng)業(yè)者們的一次集體跋涉：光榮與夢(mèng)想、成功與挫折、堅(jiān)守與退讓、思考與質(zhì)疑、晉級(jí)與離開……這并不僅僅是一檔電視節(jié)目，也不僅僅是一場(chǎng)創(chuàng)業(yè)真人秀，甚至不僅僅是一次面對(duì)投資人獲得巨額創(chuàng)業(yè)資本的機(jī)會(huì)。在這里，你可能經(jīng)歷成功與欣喜，也可能經(jīng)歷挫敗與傷感，但無(wú)論怎樣，你選擇創(chuàng)業(yè)，這些經(jīng)歷都將累積成你的深邃。在這里，你可能相逢良師與伙伴，也可能遇到同行與對(duì)手，但無(wú)論怎樣，你選擇創(chuàng)業(yè)，這場(chǎng)相逢都將匯集成你的睿智。在這里，你可能遭遇困窘與無(wú)奈，也可能心中嘆息后跌倒，但無(wú)論怎樣，你選擇創(chuàng)業(yè)，這種歷煉都將構(gòu)筑起你的高度。在這里，你可能面對(duì)贊賞與欽佩，也可能面對(duì)質(zhì)疑與詰問(wèn)，但無(wú)論怎樣，你選擇創(chuàng)業(yè)，這番面對(duì)都將充盈成你的豪氣。這是一次經(jīng)歷，是一場(chǎng)相逢，是一種歷煉，是一番面對(duì)，是一個(gè)連通資本與人才的創(chuàng)業(yè)舞臺(tái)，難以復(fù)制。“勵(lì)志照亮人生，創(chuàng)業(yè)改變命運(yùn)”

《贏在中國(guó)》，可以讓你站得更高、可以讓你做得更強(qiáng)，可以讓你想得更遠(yuǎn)……通向終極目標(biāo)的路充滿艱難險(xiǎn)阻：你要在眾多報(bào)名者中通過(guò)第一輪篩選，贏得面試的機(jī)會(huì)；你要在面試中通過(guò)考官的審視，再進(jìn)一級(jí)；

……

86之后你還要再次通過(guò)與對(duì)手面對(duì)面的較量進(jìn)入前12名；接下來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)更加殘酷——每輪比賽你們中會(huì)有1人遭到淘汰，直至5名；最后的5人還需要決出高下，風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)構(gòu)將為你們提供：冠軍將獲得一家注冊(cè)資本不低于人民幣1000萬(wàn)元的新設(shè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)，亞軍將獲得一家注冊(cè)資本不低于人民幣700萬(wàn)元的新設(shè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)，第3、4、5名將各獲得一家注冊(cè)資本不低于人民幣500萬(wàn)元的新設(shè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)，你將擁有該企業(yè)35%的股份，并出任該企業(yè)的CEO。即使沒有進(jìn)入前5的前12強(qiáng)選手也有機(jī)會(huì)獲得“世界風(fēng)”通行證，除了新設(shè)企業(yè)的注冊(cè)資本為300萬(wàn)元外，其他條件和前5名一樣。87馬云阿里巴巴CEO

·1988年-1995年杭州電子工學(xué)院英文及國(guó)際貿(mào)易講師。

·1995年-1997年創(chuàng)辦“中國(guó)黃頁(yè)”，是中國(guó)第一家互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)信息發(fā)布站。

·1997年-1999年加盟外經(jīng)貿(mào)部中國(guó)國(guó)際電子商務(wù)中心，開發(fā)外經(jīng)貿(mào)部官方站點(diǎn)及網(wǎng)上中國(guó)商品交易市場(chǎng)。

·1999年在杭州設(shè)立研究開發(fā)中心，以香港為總部，創(chuàng)辦阿里巴巴網(wǎng)站。

·2003年進(jìn)軍C2C領(lǐng)域，推出個(gè)人網(wǎng)上交易平臺(tái)淘寶網(wǎng)(T)，并在2年時(shí)間內(nèi)成長(zhǎng)為國(guó)內(nèi)最大的個(gè)人拍賣網(wǎng)站。同年，進(jìn)軍電子支付領(lǐng)域，成立支付寶公司，推出獨(dú)立的第三方電子支付平臺(tái)，發(fā)展迅猛。馬云是最早在中國(guó)開拓電子商務(wù)應(yīng)用并堅(jiān)守在互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的企業(yè)家，他和他的團(tuán)隊(duì)創(chuàng)造了中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)商務(wù)眾多第一，是“中國(guó)人要做世界上最好的站點(diǎn)”和最獨(dú)創(chuàng)的商業(yè)模式的理想者和實(shí)干家。他一直以來(lái)在互聯(lián)網(wǎng)商務(wù)領(lǐng)域的富有創(chuàng)意的概念和作品，豐富了全球和中國(guó)商人的商業(yè)內(nèi)容和行為，并在20世紀(jì)末為全球商人貢獻(xiàn)了一款經(jīng)典站點(diǎn)：阿里巴巴A

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馬云是中國(guó)大陸第一位登上美國(guó)權(quán)威財(cái)經(jīng)雜志《福布斯》封面的企業(yè)家，2000年10月被"世界經(jīng)濟(jì)論壇"評(píng)為2001度全球100位"未來(lái)領(lǐng)袖"之一。馬云在1995年4月創(chuàng)辦了"中國(guó)黃頁(yè)"