第二章國(guó)際金融活動(dòng)

第二章開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下的

國(guó)際金融活動(dòng)本章內(nèi)容提要:金融賬戶的融資活動(dòng)國(guó)際金融市場(chǎng)傳統(tǒng)的金融市場(chǎng)歐洲貨幣市場(chǎng)在岸交易離岸交易外匯市場(chǎng)(境外貨幣)(居民與非居民)(非居民與非居民)國(guó)際金融市場(chǎng)——國(guó)際金融市場(chǎng)創(chuàng)新——國(guó)際金融市場(chǎng)的資金流動(dòng)（外匯市場(chǎng)與歐洲貨幣市場(chǎng)）（初步知識(shí)）（

本國(guó)貨幣）第一節(jié)外匯市場(chǎng)上的國(guó)際金融活動(dòng)一、外匯與匯率的概念（一）外匯1、什么是外匯？

指以外國(guó)貨幣表示的、能用來(lái)清算國(guó)際收支差額的資產(chǎn)。2、一種外幣資產(chǎn)成為外匯有三個(gè)條件：第一，自由兌換性，這種外幣資產(chǎn)能自由兌換成本幣資產(chǎn)；第二，普遍接受性，這種外幣資產(chǎn)在國(guó)際經(jīng)濟(jì)往來(lái)中被各國(guó)普遍接受和使用；第三，可償性，該外幣資產(chǎn)是可以保證得到償付的。3、我國(guó)《外匯管理?xiàng)l理》中規(guī)定外匯的具體范圍包括：（1）外國(guó)貨幣，包括紙幣、鑄幣；（2）外匯支付憑證，包括票據(jù)，銀行存款憑證，郵政儲(chǔ)蓄憑證等；（3）外幣有價(jià)證券，包括政府債券，公司債券，股票等；（4）特別提款權(quán)，歐洲貨幣單位；（5）其他外匯資產(chǎn)。

4、世界主要外匯

目前，全世界有150多個(gè)國(guó)家，其中大約有30種貨幣屬于交易活躍的貨幣。在國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易中最常用的有：美元（USD\$）、歐元(EUR\€)、日元(JPY\￥

)、英鎊(GBP\?)、瑞士法郎(CHF\CHF)、瑞典克朗(SEK\Kr)、加拿大元(CAD\$)、澳大利亞元(AUD\$)、港幣(HKD\HK$)

世界主要貨幣英文簡(jiǎn)寫貨幣名稱 英文簡(jiǎn)寫 貨幣名稱 英文簡(jiǎn)寫 人民幣 RMB 愛(ài)爾蘭鎊 IEP 美元 USD 意大利里拉 ITL 日元 JPY 盧森堡法郎 LUF 歐元 EUR 荷蘭盾 NLG 英鎊 GBP 葡萄牙埃斯庫(kù)多PTE 德國(guó)馬克 DEM西班牙比塞塔ESP 瑞士法郎 CHF 印尼盾 IDR 貨幣名稱 英文簡(jiǎn)寫 貨幣名稱 英文簡(jiǎn)寫法國(guó)法郎 FRF馬來(lái)西亞林吉特MYR 加拿大元 CAD澳大利亞元 AUD 菲律賓比索PHP 港幣 HKD 俄羅斯盧布SUR 奧地利先令 ATS 新加坡元 SGD 芬蘭馬克 FIM 韓國(guó)元 KRW 比利時(shí)法郎 BEF 泰國(guó)銖 THB 新西蘭元 NZD 世界主要貨幣英文簡(jiǎn)寫（續(xù)）（二）匯率1、概念：以一種貨幣表示的另一種貨幣的價(jià)格。例：1美元折合人民幣6.8548，1歐元=1.5680加拿大元2、匯率的表示方法1）直接標(biāo)價(jià)法：1或100或10000單位外幣=？本幣絕大多數(shù)貨幣都采用直接標(biāo)價(jià)法。例如：直接標(biāo)價(jià)法.doc2）間接標(biāo)價(jià)法：1或100或10000單位本幣=？外幣歐元、英鎊、澳大利亞元采用間接標(biāo)價(jià)法，如在倫敦金融市場(chǎng)上，1英鎊=1.6025美元；在法蘭克福金融市場(chǎng)，1歐元=1.5680加拿大元；1歐元=1.0562美元（€1＝USD1.0562或€＝$1.0562）；在澳大利亞外匯市場(chǎng)上，1澳大利亞元=0.5922美元等。3）美元標(biāo)價(jià)法：1或100單位美元＝？其他非美元貨幣如：美元標(biāo)價(jià)法.doc3、匯率種類固定匯率與浮動(dòng)匯率

固定匯率是指基本固定的、波動(dòng)幅度固定在一定范圍內(nèi)的不同貨幣間的匯率。例如：美元兌港元匯率St_LouisFedSeriesEXHKUS,HongKong-U_S_ForeignExchangeRate.htm

浮動(dòng)匯率是指可以自由變動(dòng)的、聽(tīng)任外匯市場(chǎng)的供求決定的匯率，如美元對(duì)歐元的匯率、美元對(duì)日元的匯率等

St_LouisFedSeriesEXJPUS,Japan-U_S_ForeignExchangeRate.htm單一匯率與復(fù)匯率單一匯率是指一種貨幣（或一個(gè)國(guó)家）只有一種匯率。該種匯率通用于該國(guó)所有的國(guó)際經(jīng)濟(jì)交易.復(fù)匯率是指一種貨幣（或一個(gè)國(guó)家）有兩種或兩種以上的匯率，不同的匯率用于不同的經(jīng)貿(mào)活動(dòng)。單一匯率和復(fù)匯率.doc

實(shí)際匯率與有效匯率實(shí)際匯率和有效匯率是相當(dāng)于名義匯率而言的。

名義匯率是指公布的匯率。

實(shí)際匯率=名義匯率+財(cái)政補(bǔ)貼和稅收減免。實(shí)際匯率=名義匯率-通貨膨脹。有效匯率是指某種加權(quán)平均匯率。?買入?yún)R率、賣出匯率和中間匯率1、買入?yún)R率(bidrate)

又叫做外匯買入價(jià)，是外匯銀行向客戶買進(jìn)外匯時(shí)使用的價(jià)格。它表示銀行買入一定數(shù)額的外匯需要付出多少本國(guó)貨幣。因其客戶主要是出口商，賣出價(jià)常被稱作“出口匯率”。2、賣出匯率(offerrate)

又稱外匯賣出價(jià)，是指銀行向客戶賣出外匯時(shí)所使用的匯率。它表示銀行賣出一定數(shù)額的外匯需要收回多少本國(guó)貨幣。因其客戶主要是進(jìn)口商，賣出價(jià)常被稱作“進(jìn)口匯率”。

買入賣出價(jià)是根據(jù)外匯交易中所處的買方或賣方的地位而定的。買賣價(jià)之間的差額一般為1%~5%左右，這是外匯銀行的手續(xù)費(fèi)收益。3、中間匯率

它是買入價(jià)與賣出價(jià)的平均數(shù)。報(bào)刊報(bào)導(dǎo)匯率消息時(shí)常用中間匯率

不同標(biāo)價(jià)法下買入賣出匯率所處位置不同。

買入價(jià)賣出價(jià)中間價(jià).doc二、外匯市場(chǎng)交易活動(dòng)簡(jiǎn)介

有關(guān)外匯的交易活動(dòng)是在外匯市場(chǎng)上進(jìn)行的。（一）兩大外匯市場(chǎng)1、銀行間外匯市場(chǎng)：主要為無(wú)形市場(chǎng)2、客戶與銀行間的交易市場(chǎng)：有形市場(chǎng)為主（二）外匯市場(chǎng)的報(bào)價(jià)信息P321、貨幣名稱2、收市中間價(jià)3、買入價(jià)和賣出價(jià)4、美元標(biāo)價(jià)法5、即期匯率與遠(yuǎn)期匯率

1）既期匯率：即期交易是指買賣雙方成交后，在兩個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)辦理外匯交割的交易，其對(duì)應(yīng)的匯率稱為即期匯率(spotrate)。

2）遠(yuǎn)期匯率遠(yuǎn)期外匯交易：指買賣雙方事先約定的，據(jù)以在未來(lái)一定日期進(jìn)行外匯交割的交易。遠(yuǎn)期匯率：在遠(yuǎn)期交易中，事先約定的未來(lái)交割日使用的匯率稱為遠(yuǎn)期匯率（forwardrate）。成交交割2天2天即期交易遠(yuǎn)期交易遠(yuǎn)期外匯交易的原因：為了避免風(fēng)險(xiǎn)。訂（進(jìn)）出口合同————————結(jié)算時(shí)間間隔

匯率會(huì)變動(dòng)若計(jì)價(jià)貨幣升值貶值出口商少收本幣進(jìn)口商多付本幣美國(guó)出口商英國(guó)進(jìn)口商出口10萬(wàn)英鎊W10萬(wàn)英鎊（第90天）合同訂立日即期匯率：1：1.5遠(yuǎn)期匯率：1：1.499015萬(wàn)149900設(shè)第90天的即期匯率：1：1.4000140000訂立貿(mào)易合同訂立外匯遠(yuǎn)期交易合同出口商進(jìn)口商10萬(wàn)英鎊延期付款出口商品到期交割出口商買方(銀行)賣出10萬(wàn)英鎊遠(yuǎn)期遠(yuǎn)期匯率的報(bào)價(jià)直接報(bào)價(jià)法: P35報(bào)遠(yuǎn)期差價(jià)(掉期率)

遠(yuǎn)期差價(jià):升水貼水利用升貼水計(jì)算遠(yuǎn)期匯率:直接標(biāo)價(jià)法：間接標(biāo)價(jià)法：遠(yuǎn)期匯率=即期匯率遠(yuǎn)期匯率=即期匯率+升水－貼水－升水＋貼水例題例1：東京外匯市場(chǎng)美元和日元間的即期匯率為：USD1=JPY110.1230~113.1340，三個(gè)月美元貼水120－110，則美元兌日元三個(gè)月遠(yuǎn)期匯率是：USD1=JPY（110.1230－0.0120)~(113.1340-0.0110)=JPY110.1110~113.1230例2:紐約外匯市場(chǎng)美元和港元的匯率為：USD1=HKD7.7700~7.7790，兩個(gè)月期港幣升水100～80，則美元和港幣兩個(gè)月遠(yuǎn)期匯率為：USD1=HKD(7.7700－0.0100)~(7.7790-0.0080)=HKD7.7600~7.7710例3：紐約外匯市場(chǎng)美元和港元的匯率為：USD1=HKD7.7700~7.7790，兩個(gè)月期港幣貼水100～110，則美元和港幣兩個(gè)月遠(yuǎn)期匯率為：USD1=HKD(7.7700＋0.0100)~(7.7790＋0.0110)=HKD7.7800~7.7900簡(jiǎn)易方法不用判斷標(biāo)價(jià)方法，只看給出的升貼水?dāng)?shù)，如果給出的兩個(gè)數(shù)前大后小，遠(yuǎn)期匯率就等于即期匯率減去給出的升貼水?dāng)?shù)；如果給出的升貼水?dāng)?shù)前小后大，則遠(yuǎn)期匯率等于即期匯率加升貼水?dāng)?shù)。例1：東京外匯市場(chǎng)美元和日元間的即期匯率為：USD1=JPY110.1230~113.1340，三個(gè)月美元貼水120－110，則美元兌日元三個(gè)月遠(yuǎn)期匯率是：USD1=JPY（110.1230－0.0120)~(113.1340-0.0110)=JPY110.1110~113.1230例2:紐約外匯市場(chǎng)美元和港元的匯率為：USD1=HKD7.7700~7.7790，兩個(gè)月期港幣升水100～80，則美元和港幣兩個(gè)月遠(yuǎn)期匯率為：USD1=HKD(7.7700－0.0100)~(7.7790-0.0080)=HKD7.7600~7.7710例3：紐約外匯市場(chǎng)美元和港元的匯率為：USD1=HKD7.7700~7.7790，兩個(gè)月期港幣貼水100～110，則美元和港幣兩個(gè)月遠(yuǎn)期匯率為：USD1=HKD(7.7700＋0.0100)~(7.7790＋0.0110)=HKD7.7800~7.7900給出買賣價(jià),只報(bào)掉期率而不指出升貼水時(shí)遠(yuǎn)期匯率的計(jì)算.

例如:$1=DM1.6917/1.6922

一個(gè)月期的掉期率為:34/25則遠(yuǎn)期匯率:$1=DM(1.6917-0.0034)/(1.6922-0.0025)計(jì)算遠(yuǎn)期匯率的原則:比較掉期率左右兩邊的數(shù)字:左低右高往上加,左高右低往下減即期匯率遠(yuǎn)期升水遠(yuǎn)期匯率+=-=

即期匯率

遠(yuǎn)期貼水遠(yuǎn)期匯率練習(xí)題11、倫敦外匯市場(chǎng)英鎊和美元的匯率為：?1＝$ 1.4500～1.4620，一個(gè)月期美元貼水110－120，問(wèn)英鎊和美元一個(gè)月期匯是多少？2、美元和日元的即期匯率為：$1＝JPY115.1200\117.2680,三個(gè)月掉期率為：130\110，問(wèn)美日間三個(gè)月期匯是多少？3、上海外匯交易中心人民幣即期匯率為：USD1=RMB7.1250~7.1400，三個(gè)月期美元升水80～100，問(wèn)三個(gè)月人民幣期匯是多少？答案：習(xí)題1答案.doc6、基本匯率與套算匯率：套算匯率的計(jì)算P35７、套匯活動(dòng)直接套匯:兩角套匯雙邊套匯間接套匯：三角套匯三邊套匯

直接套匯：又稱雙邊套匯或兩角套匯，是指利用兩地外匯市場(chǎng)某種貨幣的匯率差異，同時(shí)在兩個(gè)市場(chǎng)上一邊買進(jìn)而另一邊賣出該種貨幣，以賺取差價(jià)收益的外匯交易。直接套匯舉例 紐約： USD100＝DEM190.7500 法蘭克福： USD1＝DEM1.9100 套匯者同時(shí)在紐約賣馬克、在法蘭克福賣美元，則套匯者每1美元就可以獲取匯差收益0.0025馬克的利潤(rùn)。（思考：如果考慮買入價(jià)賣出價(jià)如何套匯？練習(xí)）間接套匯：又叫三角套匯或多角套匯，是利用三個(gè)或多個(gè)不同外匯市場(chǎng)間貨幣匯率的差異，同時(shí)在這幾個(gè)市場(chǎng)上進(jìn)行外匯買賣以獲取收益的套匯方式。間接套匯舉例 紐約： USD100＝FRF500.0000

巴黎： GBP1＝FRF8.5400

倫敦： GBP1＝USD1.7200

套匯者如果同時(shí)在紐約拿美元買法郎，在巴黎賣法郎、買英鎊，在倫敦買美元、賣英鎊，則套匯者每最初的1美元就可以收回1.007美元。間接套匯兩種判斷方法 1.將套算匯率與實(shí)際匯率進(jìn)行比較，若有差異，就表明有套匯機(jī)會(huì)。2.簡(jiǎn)便方法： 統(tǒng)一標(biāo)價(jià)方法，并把被表示貨幣的單位統(tǒng)一成1； 將三個(gè)匯率相乘，如果不等于1，說(shuō)明有套匯機(jī)會(huì)； 根據(jù)乘積大于1還是小于1，來(lái)判斷買賣方向。[例]紐約： USD1＝FRF5.0000 巴黎： FRF1＝GBP1/8.5400 倫敦： GBP1＝USD1.7200 5/8.54×1.72=1.007練習(xí)21、加拿大元1=美元0.9110-0.9120新西蘭元1＝美元0.3-0.304加拿大元1＝新西蘭元3.02-3.04問(wèn)：是否存在套匯機(jī)會(huì)？假如有100萬(wàn)美元，如何套匯獲利？習(xí)題2答案.doc2、一英國(guó)進(jìn)口商從美國(guó)進(jìn)口一批商品，用美元支付，三個(gè)月后付款。對(duì)照P32匯率表分析該進(jìn)口商如何進(jìn)行外匯操作來(lái)規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)？第二節(jié)歐洲貨幣市場(chǎng)一、國(guó)際金融市場(chǎng)概述(一)國(guó)際金融市場(chǎng)的特征(二)國(guó)際金融市場(chǎng)的分類(一)國(guó)際金融市場(chǎng)的特征交易活動(dòng)范圍不受國(guó)界限制，可涉及兩個(gè)或兩個(gè)以上國(guó)家的居民；交易使用的貨幣不限于一國(guó)的貨幣，一些主要國(guó)家的貨幣，都可作為使用的對(duì)象；市場(chǎng)受所在國(guó)的干預(yù)較少，交易活動(dòng)也很少受市場(chǎng)所在國(guó)法令、規(guī)章的限制。(二)國(guó)際金融市場(chǎng)的分類根據(jù)交易對(duì)象的不同，可分為國(guó)際資本市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)以及國(guó)際黃金市場(chǎng)。狹義的國(guó)際金融市場(chǎng)僅指資本市場(chǎng)。按照融通資金期限的長(zhǎng)短，國(guó)際資本市場(chǎng)可分為短期資本場(chǎng)（通稱貨幣市場(chǎng)）和長(zhǎng)期資本市場(chǎng)（通稱資本市場(chǎng)）。按照融資方式分，又有銀行信貸市場(chǎng)、債券和票據(jù)市場(chǎng)、票據(jù)貼現(xiàn)市場(chǎng)以及股票市場(chǎng)。

根據(jù)市場(chǎng)交易所在區(qū)域的不同，還可分為在岸市場(chǎng)（本幣市場(chǎng)或外國(guó)市場(chǎng)）和離岸市場(chǎng)。

二、歐洲貨幣市場(chǎng)的概念與歷史發(fā)展（一）歐洲貨幣市場(chǎng):境外貨幣的營(yíng)運(yùn)市場(chǎng)p22“歐洲”：歐洲貨幣“歐洲銀行”：（二）產(chǎn)生與發(fā)展p37分析思路：市場(chǎng)：“供”與“求”原因：內(nèi)因與外因分析的核心內(nèi)容：一國(guó)貨幣是如何成為境外貨幣的．境外貨幣（三）市場(chǎng)類型１、一體型２、分離型３、走賬型（薄記型）離岸金融市場(chǎng)又稱境外市場(chǎng)，是相對(duì)在岸金融市場(chǎng)而言的。指經(jīng)營(yíng)可自由兌換貨幣，交易在貨幣發(fā)行國(guó)境外或境內(nèi)，在非居民之間進(jìn)行，基本不受市場(chǎng)所在國(guó)法規(guī)和稅制限制，同時(shí)享受一定優(yōu)惠待遇的獨(dú)立的自由交易市場(chǎng)。傳統(tǒng)意義上的離岸金融市場(chǎng)只是指貨幣游離于貨幣發(fā)行國(guó)之外，通常在非居民之間進(jìn)行的相關(guān)金融交易或資金融通。

它體現(xiàn)出兩大特點(diǎn)：一為具有離岸性，即離岸金融交易有關(guān)貨幣必須游離于貨幣發(fā)行國(guó)以外；二為“兩頭在外”的特點(diǎn)，即離岸金融交易必須是在非居民之間進(jìn)行。具體而言，指資金提供者和需求者都是外國(guó)的，這就體現(xiàn)出極強(qiáng)的國(guó)際性。因此，離岸金融市場(chǎng)實(shí)為真正意義上的國(guó)際金融市場(chǎng)。(四)歐洲貨幣市場(chǎng)的特點(diǎn)１、市場(chǎng)范圍廣闊，不受地理限制，是由現(xiàn)代化網(wǎng)絡(luò)聯(lián)系而成的全球性統(tǒng)一市場(chǎng)，２、交易規(guī)模巨大，交易品種、幣種繁多，金融創(chuàng)新活躍。（同業(yè)拆放、歐洲銀行信貸與歐洲債券）３、有自己獨(dú)特的利率結(jié)構(gòu)。４、所受管制較少，經(jīng)營(yíng)高度自由化。（五）歐洲貨幣市場(chǎng)的作用和影響歐洲貨幣市場(chǎng)的積極作用促進(jìn)了國(guó)際金融市場(chǎng)的全球一體化；加速了國(guó)際貿(mào)易的發(fā)展；使國(guó)際間大規(guī)模資本轉(zhuǎn)移得以實(shí)現(xiàn)；促進(jìn)了一些國(guó)家國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展；緩和了國(guó)際收支不平衡的矛盾。歐洲貨幣市場(chǎng)的消極影響加劇了主要貨幣之間匯率的波動(dòng)；增大了國(guó)際信貸的風(fēng)險(xiǎn)；削弱了各國(guó)貨幣政策的實(shí)施效力；會(huì)加劇世界性通貨膨脹。第三節(jié)國(guó)際資金流動(dòng)一、國(guó)際資金流動(dòng)問(wèn)題概述（一）國(guó)際間資本流動(dòng)的分類分類標(biāo)準(zhǔn)：資本流動(dòng)與實(shí)際生產(chǎn)、交換的關(guān)系1、與實(shí)際生產(chǎn)、交換直接相聯(lián)系的國(guó)際資本流動(dòng)產(chǎn)業(yè)性資金流動(dòng)：國(guó)際直接投資貿(mào)易性資本流動(dòng)：與貿(mào)易相關(guān)的資本流動(dòng)、貿(mào)易信貸、金融市場(chǎng)活動(dòng)等2、與實(shí)際生產(chǎn)、交換沒(méi)有直接聯(lián)系的金融性資本的國(guó)際流動(dòng)銀行信貸證券買賣外匯買賣（二）產(chǎn)業(yè)性資本流動(dòng)與金融性資本流動(dòng)的區(qū)別1、從事流動(dòng)的主體不同：跨國(guó)公司，跨國(guó)金融機(jī)構(gòu)2、資本流動(dòng)的形式不同：實(shí)物貨幣專利等，貨幣資金3、資本流動(dòng)的成因不同：生命周期、資源稟賦，收益風(fēng)險(xiǎn)4、資本流動(dòng)的穩(wěn)定程度不同：穩(wěn)定，高度不穩(wěn)定國(guó)際金融學(xué)除了要從整體上把握資本流動(dòng)的規(guī)模外，還要特別著重分析金融性資本的國(guó)際流動(dòng)，包括其原因、機(jī)制、影響等一系列問(wèn)題，并在此將其稱為國(guó)際資金流動(dòng)。

概念：與實(shí)際生產(chǎn)、交換沒(méi)有直接聯(lián)系而與實(shí)際經(jīng)濟(jì)越來(lái)越相脫離的，以貨幣金融形式存在于國(guó)際間的資本流動(dòng)。（三）80年代以來(lái)國(guó)際資金流動(dòng)的特點(diǎn)分析著眼點(diǎn)：

總量:流動(dòng)規(guī)模巨大,且不再依賴實(shí)物經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)

結(jié)構(gòu):

主體:機(jī)構(gòu)投資者成為國(guó)際資金流動(dòng)的主體橫向流動(dòng):縱向流動(dòng):發(fā)達(dá)國(guó)家發(fā)展中國(guó)家信貸市