第二章國際金融活動

第二章開放經(jīng)濟下的

國際金融活動本章內(nèi)容提要:金融賬戶的融資活動國際金融市場傳統(tǒng)的金融市場歐洲貨幣市場在岸交易離岸交易外匯市場(境外貨幣)(居民與非居民)(非居民與非居民)國際金融市場——國際金融市場創(chuàng)新——國際金融市場的資金流動（外匯市場與歐洲貨幣市場）（初步知識）（

本國貨幣）第一節(jié)外匯市場上的國際金融活動一、外匯與匯率的概念（一）外匯1、什么是外匯？

指以外國貨幣表示的、能用來清算國際收支差額的資產(chǎn)。2、一種外幣資產(chǎn)成為外匯有三個條件：第一，自由兌換性，這種外幣資產(chǎn)能自由兌換成本幣資產(chǎn)；第二，普遍接受性，這種外幣資產(chǎn)在國際經(jīng)濟往來中被各國普遍接受和使用；第三，可償性，該外幣資產(chǎn)是可以保證得到償付的。3、我國《外匯管理條理》中規(guī)定外匯的具體范圍包括：（1）外國貨幣，包括紙幣、鑄幣；（2）外匯支付憑證，包括票據(jù)，銀行存款憑證，郵政儲蓄憑證等；（3）外幣有價證券，包括政府債券，公司債券，股票等；（4）特別提款權(quán)，歐洲貨幣單位；（5）其他外匯資產(chǎn)。

4、世界主要外匯

目前，全世界有150多個國家，其中大約有30種貨幣屬于交易活躍的貨幣。在國際經(jīng)濟交易中最常用的有：美元（USD\$）、歐元(EUR\€)、日元(JPY\￥

)、英鎊(GBP\?)、瑞士法郎(CHF\CHF)、瑞典克朗(SEK\Kr)、加拿大元(CAD\$)、澳大利亞元(AUD\$)、港幣(HKD\HK$)

世界主要貨幣英文簡寫貨幣名稱 英文簡寫 貨幣名稱 英文簡寫 人民幣 RMB 愛爾蘭鎊 IEP 美元 USD 意大利里拉 ITL 日元 JPY 盧森堡法郎 LUF 歐元 EUR 荷蘭盾 NLG 英鎊 GBP 葡萄牙埃斯庫多PTE 德國馬克 DEM西班牙比塞塔ESP 瑞士法郎 CHF 印尼盾 IDR 貨幣名稱 英文簡寫 貨幣名稱 英文簡寫法國法郎 FRF馬來西亞林吉特MYR 加拿大元 CAD澳大利亞元 AUD 菲律賓比索PHP 港幣 HKD 俄羅斯盧布SUR 奧地利先令 ATS 新加坡元 SGD 芬蘭馬克 FIM 韓國元 KRW 比利時法郎 BEF 泰國銖 THB 新西蘭元 NZD 世界主要貨幣英文簡寫（續(xù)）（二）匯率1、概念：以一種貨幣表示的另一種貨幣的價格。例：1美元折合人民幣6.8548，1歐元=1.5680加拿大元2、匯率的表示方法1）直接標價法：1或100或10000單位外幣=？本幣絕大多數(shù)貨幣都采用直接標價法。例如：直接標價法.doc2）間接標價法：1或100或10000單位本幣=？外幣歐元、英鎊、澳大利亞元采用間接標價法，如在倫敦金融市場上，1英鎊=1.6025美元；在法蘭克福金融市場，1歐元=1.5680加拿大元；1歐元=1.0562美元（€1＝USD1.0562或€＝$1.0562）；在澳大利亞外匯市場上，1澳大利亞元=0.5922美元等。3）美元標價法：1或100單位美元＝？其他非美元貨幣如：美元標價法.doc3、匯率種類固定匯率與浮動匯率

固定匯率是指基本固定的、波動幅度固定在一定范圍內(nèi)的不同貨幣間的匯率。例如：美元兌港元匯率St_LouisFedSeriesEXHKUS,HongKong-U_S_ForeignExchangeRate.htm

浮動匯率是指可以自由變動的、聽任外匯市場的供求決定的匯率，如美元對歐元的匯率、美元對日元的匯率等

St_LouisFedSeriesEXJPUS,Japan-U_S_ForeignExchangeRate.htm單一匯率與復匯率單一匯率是指一種貨幣（或一個國家）只有一種匯率。該種匯率通用于該國所有的國際經(jīng)濟交易.復匯率是指一種貨幣（或一個國家）有兩種或兩種以上的匯率，不同的匯率用于不同的經(jīng)貿(mào)活動。單一匯率和復匯率.doc

實際匯率與有效匯率實際匯率和有效匯率是相當于名義匯率而言的。

名義匯率是指公布的匯率。

實際匯率=名義匯率+財政補貼和稅收減免。實際匯率=名義匯率-通貨膨脹。有效匯率是指某種加權(quán)平均匯率。?買入?yún)R率、賣出匯率和中間匯率1、買入?yún)R率(bidrate)

又叫做外匯買入價，是外匯銀行向客戶買進外匯時使用的價格。它表示銀行買入一定數(shù)額的外匯需要付出多少本國貨幣。因其客戶主要是出口商，賣出價常被稱作“出口匯率”。2、賣出匯率(offerrate)

又稱外匯賣出價，是指銀行向客戶賣出外匯時所使用的匯率。它表示銀行賣出一定數(shù)額的外匯需要收回多少本國貨幣。因其客戶主要是進口商，賣出價常被稱作“進口匯率”。

買入賣出價是根據(jù)外匯交易中所處的買方或賣方的地位而定的。買賣價之間的差額一般為1%~5%左右，這是外匯銀行的手續(xù)費收益。3、中間匯率

它是買入價與賣出價的平均數(shù)。報刊報導匯率消息時常用中間匯率

不同標價法下買入賣出匯率所處位置不同。

買入價賣出價中間價.doc二、外匯市場交易活動簡介

有關外匯的交易活動是在外匯市場上進行的。（一）兩大外匯市場1、銀行間外匯市場：主要為無形市場2、客戶與銀行間的交易市場：有形市場為主（二）外匯市場的報價信息P321、貨幣名稱2、收市中間價3、買入價和賣出價4、美元標價法5、即期匯率與遠期匯率

1）既期匯率：即期交易是指買賣雙方成交后，在兩個營業(yè)日內(nèi)辦理外匯交割的交易，其對應的匯率稱為即期匯率(spotrate)。

2）遠期匯率遠期外匯交易：指買賣雙方事先約定的，據(jù)以在未來一定日期進行外匯交割的交易。遠期匯率：在遠期交易中，事先約定的未來交割日使用的匯率稱為遠期匯率（forwardrate）。成交交割2天2天即期交易遠期交易遠期外匯交易的原因：為了避免風險。訂（進）出口合同————————結(jié)算時間間隔

匯率會變動若計價貨幣升值貶值出口商少收本幣進口商多付本幣美國出口商英國進口商出口10萬英鎊W10萬英鎊（第90天）合同訂立日即期匯率：1：1.5遠期匯率：1：1.499015萬149900設第90天的即期匯率：1：1.4000140000訂立貿(mào)易合同訂立外匯遠期交易合同出口商進口商10萬英鎊延期付款出口商品到期交割出口商買方(銀行)賣出10萬英鎊遠期遠期匯率的報價直接報價法: P35報遠期差價(掉期率)

遠期差價:升水貼水利用升貼水計算遠期匯率:直接標價法：間接標價法：遠期匯率=即期匯率遠期匯率=即期匯率+升水－貼水－升水＋貼水例題例1：東京外匯市場美元和日元間的即期匯率為：USD1=JPY110.1230~113.1340，三個月美元貼水120－110，則美元兌日元三個月遠期匯率是：USD1=JPY（110.1230－0.0120)~(113.1340-0.0110)=JPY110.1110~113.1230例2:紐約外匯市場美元和港元的匯率為：USD1=HKD7.7700~7.7790，兩個月期港幣升水100～80，則美元和港幣兩個月遠期匯率為：USD1=HKD(7.7700－0.0100)~(7.7790-0.0080)=HKD7.7600~7.7710例3：紐約外匯市場美元和港元的匯率為：USD1=HKD7.7700~7.7790，兩個月期港幣貼水100～110，則美元和港幣兩個月遠期匯率為：USD1=HKD(7.7700＋0.0100)~(7.7790＋0.0110)=HKD7.7800~7.7900簡易方法不用判斷標價方法，只看給出的升貼水數(shù)，如果給出的兩個數(shù)前大后小，遠期匯率就等于即期匯率減去給出的升貼水數(shù)；如果給出的升貼水數(shù)前小后大，則遠期匯率等于即期匯率加升貼水數(shù)。例1：東京外匯市場美元和日元間的即期匯率為：USD1=JPY110.1230~113.1340，三個月美元貼水120－110，則美元兌日元三個月遠期匯率是：USD1=JPY（110.1230－0.0120)~(113.1340-0.0110)=JPY110.1110~113.1230例2:紐約外匯市場美元和港元的匯率為：USD1=HKD7.7700~7.7790，兩個月期港幣升水100～80，則美元和港幣兩個月遠期匯率為：USD1=HKD(7.7700－0.0100)~(7.7790-0.0080)=HKD7.7600~7.7710例3：紐約外匯市場美元和港元的匯率為：USD1=HKD7.7700~7.7790，兩個月期港幣貼水100～110，則美元和港幣兩個月遠期匯率為：USD1=HKD(7.7700＋0.0100)~(7.7790＋0.0110)=HKD7.7800~7.7900給出買賣價,只報掉期率而不指出升貼水時遠期匯率的計算.

例如:$1=DM1.6917/1.6922

一個月期的掉期率為:34/25則遠期匯率:$1=DM(1.6917-0.0034)/(1.6922-0.0025)計算遠期匯率的原則:比較掉期率左右兩邊的數(shù)字:左低右高往上加,左高右低往下減即期匯率遠期升水遠期匯率+=-=

即期匯率

遠期貼水遠期匯率練習題11、倫敦外匯市場英鎊和美元的匯率為：?1＝$ 1.4500～1.4620，一個月期美元貼水110－120，問英鎊和美元一個月期匯是多少？2、美元和日元的即期匯率為：$1＝JPY115.1200\117.2680,三個月掉期率為：130\110，問美日間三個月期匯是多少？3、上海外匯交易中心人民幣即期匯率為：USD1=RMB7.1250~7.1400，三個月期美元升水80～100，問三個月人民幣期匯是多少？答案：習題1答案.doc6、基本匯率與套算匯率：套算匯率的計算P35７、套匯活動直接套匯:兩角套匯雙邊套匯間接套匯：三角套匯三邊套匯

直接套匯：又稱雙邊套匯或兩角套匯，是指利用兩地外匯市場某種貨幣的匯率差異，同時在兩個市場上一邊買進而另一邊賣出該種貨幣，以賺取差價收益的外匯交易。直接套匯舉例 紐約： USD100＝DEM190.7500 法蘭克福： USD1＝DEM1.9100 套匯者同時在紐約賣馬克、在法蘭克福賣美元，則套匯者每1美元就可以獲取匯差收益0.0025馬克的利潤。（思考：如果考慮買入價賣出價如何套匯？練習）間接套匯：又叫三角套匯或多角套匯，是利用三個或多個不同外匯市場間貨幣匯率的差異，同時在這幾個市場上進行外匯買賣以獲取收益的套匯方式。間接套匯舉例 紐約： USD100＝FRF500.0000

巴黎： GBP1＝FRF8.5400

倫敦： GBP1＝USD1.7200

套匯者如果同時在紐約拿美元買法郎，在巴黎賣法郎、買英鎊，在倫敦買美元、賣英鎊，則套匯者每最初的1美元就可以收回1.007美元。間接套匯兩種判斷方法 1.將套算匯率與實際匯率進行比較，若有差異，就表明有套匯機會。2.簡便方法： 統(tǒng)一標價方法，并把被表示貨幣的單位統(tǒng)一成1； 將三個匯率相乘，如果不等于1，說明有套匯機會； 根據(jù)乘積大于1還是小于1，來判斷買賣方向。[例]紐約： USD1＝FRF5.0000 巴黎： FRF1＝GBP1/8.5400 倫敦： GBP1＝USD1.7200 5/8.54×1.72=1.007練習21、加拿大元1=美元0.9110-0.9120新西蘭元1＝美元0.3-0.304加拿大元1＝新西蘭元3.02-3.04問：是否存在套匯機會？假如有100萬美元，如何套匯獲利？習題2答案.doc2、一英國進口商從美國進口一批商品，用美元支付，三個月后付款。對照P32匯率表分析該進口商如何進行外匯操作來規(guī)避匯率風險？第二節(jié)歐洲貨幣市場一、國際金融市場概述(一)國際金融市場的特征(二)國際金融市場的分類(一)國際金融市場的特征交易活動范圍不受國界限制，可涉及兩個或兩個以上國家的居民；交易使用的貨幣不限于一國的貨幣，一些主要國家的貨幣，都可作為使用的對象；市場受所在國的干預較少，交易活動也很少受市場所在國法令、規(guī)章的限制。(二)國際金融市場的分類根據(jù)交易對象的不同，可分為國際資本市場、外匯市場以及國際黃金市場。狹義的國際金融市場僅指資本市場。按照融通資金期限的長短，國際資本市場可分為短期資本場（通稱貨幣市場）和長期資本市場（通稱資本市場）。按照融資方式分，又有銀行信貸市場、債券和票據(jù)市場、票據(jù)貼現(xiàn)市場以及股票市場。

根據(jù)市場交易所在區(qū)域的不同，還可分為在岸市場（本幣市場或外國市場）和離岸市場。

二、歐洲貨幣市場的概念與歷史發(fā)展（一）歐洲貨幣市場:境外貨幣的營運市場p22“歐洲”：歐洲貨幣“歐洲銀行”：（二）產(chǎn)生與發(fā)展p37分析思路：市場：“供”與“求”原因：內(nèi)因與外因分析的核心內(nèi)容：一國貨幣是如何成為境外貨幣的．境外貨幣（三）市場類型１、一體型２、分離型３、走賬型（薄記型）離岸金融市場又稱境外市場，是相對在岸金融市場而言的。指經(jīng)營可自由兌換貨幣，交易在貨幣發(fā)行國境外或境內(nèi)，在非居民之間進行，基本不受市場所在國法規(guī)和稅制限制，同時享受一定優(yōu)惠待遇的獨立的自由交易市場。傳統(tǒng)意義上的離岸金融市場只是指貨幣游離于貨幣發(fā)行國之外，通常在非居民之間進行的相關金融交易或資金融通。

它體現(xiàn)出兩大特點：一為具有離岸性，即離岸金融交易有關貨幣必須游離于貨幣發(fā)行國以外；二為“兩頭在外”的特點，即離岸金融交易必須是在非居民之間進行。具體而言，指資金提供者和需求者都是外國的，這就體現(xiàn)出極強的國際性。因此，離岸金融市場實為真正意義上的國際金融市場。(四)歐洲貨幣市場的特點１、市場范圍廣闊，不受地理限制，是由現(xiàn)代化網(wǎng)絡聯(lián)系而成的全球性統(tǒng)一市場，２、交易規(guī)模巨大，交易品種、幣種繁多，金融創(chuàng)新活躍。（同業(yè)拆放、歐洲銀行信貸與歐洲債券）３、有自己獨特的利率結(jié)構(gòu)。４、所受管制較少，經(jīng)營高度自由化。（五）歐洲貨幣市場的作用和影響歐洲貨幣市場的積極作用促進了國際金融市場的全球一體化；加速了國際貿(mào)易的發(fā)展；使國際間大規(guī)模資本轉(zhuǎn)移得以實現(xiàn)；促進了一些國家國內(nèi)經(jīng)濟的發(fā)展；緩和了國際收支不平衡的矛盾。歐洲貨幣市場的消極影響加劇了主要貨幣之間匯率的波動；增大了國際信貸的風險；削弱了各國貨幣政策的實施效力；會加劇世界性通貨膨脹。第三節(jié)國際資金流動一、國際資金流動問題概述（一）國際間資本流動的分類分類標準：資本流動與實際生產(chǎn)、交換的關系1、與實際生產(chǎn)、交換直接相聯(lián)系的國際資本流動產(chǎn)業(yè)性資金流動：國際直接投資貿(mào)易性資本流動：與貿(mào)易相關的資本流動、貿(mào)易信貸、金融市場活動等2、與實際生產(chǎn)、交換沒有直接聯(lián)系的金融性資本的國際流動銀行信貸證券買賣外匯買賣（二）產(chǎn)業(yè)性資本流動與金融性資本流動的區(qū)別1、從事流動的主體不同：跨國公司，跨國金融機構(gòu)2、資本流動的形式不同：實物貨幣專利等，貨幣資金3、資本流動的成因不同：生命周期、資源稟賦，收益風險4、資本流動的穩(wěn)定程度不同：穩(wěn)定，高度不穩(wěn)定國際金融學除了要從整體上把握資本流動的規(guī)模外，還要特別著重分析金融性資本的國際流動，包括其原因、機制、影響等一系列問題，并在此將其稱為國際資金流動。

概念：與實際生產(chǎn)、交換沒有直接聯(lián)系而與實際經(jīng)濟越來越相脫離的，以貨幣金融形式存在于國際間的資本流動。（三）80年代以來國際資金流動的特點分析著眼點：

總量:流動規(guī)模巨大,且不再依賴實物經(jīng)濟基礎

結(jié)構(gòu):

主體:機構(gòu)投資者成為國際資金流動的主體橫向流動:縱向流動:發(fā)達國家發(fā)展中國家信貸市