第二章外匯與匯率

第二章外匯與匯率第一節(jié)基本概念一、外匯的概念外匯動(dòng)態(tài)意義上的外匯靜態(tài)意義上的外匯國(guó)際匯兌廣義上說狹義上說外國(guó)貨幣外幣支付憑證外幣有價(jià)證券特別提款權(quán)其它貨幣資產(chǎn)不包括廣義外匯中的外幣有價(jià)證券

◆

一種外幣成為外匯的前提條件：

可以自由兌換；被普遍接受；可償付性臺(tái)幣TAIWAN,CHINADOLLAR中國(guó)澳門元

MACAO,CHINAPATACAHONGKONGDOLLAREuropeanUnionEuroUNITEDKINGDOMPOUNDGERMANYMARKCANADADOLLARUNITEDSTATESDOLLAR

ITALYLIRAIRELANDPOUNDAUSTRALIADOLLARRUSSIAROUBLEFRANCEFRANCSAUDIARABIARIYAL

SPAINPESETATHAILANDBAHTSANMARINOITALIANLIRA

圣馬力諾

圣多美和普林西比多布拉

SAOTOME&PRINCIPEDOBRA

PORTUGALESCUDONORWAYKRONER羅馬尼亞列伊

ROMANIALEIIRELANDPOUNDSWITZERLANDFRANC荷蘭盾

NETHERLANDSGULDEN蒙古圖格里克

MONGOLIATUGRIK

JAPANYENSOUTHKOREAWON荷蘭盾

SURINAMEGULDEN

TURKEYLIRASINGAPOREDOLLAR完全不能自由兌換貨幣有限自由兌換貨幣完全可自由兌換貨幣貨幣的可兌換性國(guó)際貨幣人民幣：有限自由兌換貨幣一個(gè)小問題亞洲金融危機(jī)后，為什么中國(guó)人鐘情于“新－馬－泰”旅游？以人民幣衡量，新、馬、泰的價(jià)格下降了很多！是什么經(jīng)濟(jì)因素使這些國(guó)家的商品和勞務(wù)對(duì)中國(guó)人來說顯得那么便宜呢？一個(gè)主要原因是，這些國(guó)家貨幣的人民幣價(jià)格大幅度下降！各國(guó)貨幣一、什么是匯率？匯率是一個(gè)國(guó)家（或地區(qū)）的貨幣用另一個(gè)國(guó)家（或地區(qū)）的貨幣表示的價(jià)格，或者說是兩國(guó)貨幣的兌換比率。US$1=RMB￥7.5RMB￥1=US$0.1333US$1=RMB￥7.5US$1=RMB￥8.0US$1=RMB￥7.0美元升值美元貶值人民幣升值人民幣貶值

三、匯率標(biāo)價(jià)法

1.直接標(biāo)價(jià)法2.間接標(biāo)價(jià)法3.美元標(biāo)價(jià)法無論哪種標(biāo)價(jià)法，數(shù)量固定不變的貨幣稱“標(biāo)準(zhǔn)貨幣”或“基礎(chǔ)貨幣”或“被報(bào)價(jià)貨幣”，數(shù)量不斷變化的貨幣稱“標(biāo)價(jià)貨幣”或“從價(jià)貨幣”或“報(bào)價(jià)貨幣”。直接標(biāo)價(jià)法下標(biāo)準(zhǔn)貨幣是外國(guó)貨幣，標(biāo)價(jià)貨幣是本國(guó)貨幣，間接標(biāo)價(jià)法正好與之相反。在美元標(biāo)價(jià)法下，美元是標(biāo)準(zhǔn)貨幣，其他國(guó)家的貨幣是標(biāo)價(jià)貨幣。雖然匯率表現(xiàn)形式不同，但實(shí)質(zhì)都是兩種貨幣之間的兌換率。報(bào)價(jià)銀行與詢價(jià)銀行在匯率報(bào)價(jià)上是相對(duì)關(guān)系因此，在買入被報(bào)價(jià)貨幣的同時(shí)也就是賣出報(bào)價(jià)貨幣，并且在報(bào)價(jià)銀行買入被報(bào)價(jià)貨幣的同時(shí)是詢價(jià)者在賣出被報(bào)價(jià)貨幣。USD/CHF1.6510/20GBP/USD1.7650/60前面的數(shù)字表示報(bào)價(jià)銀行愿意買入被報(bào)價(jià)貨幣的價(jià)格，后面表示愿意賣出被報(bào)價(jià)貨幣的價(jià)格相對(duì)于被報(bào)價(jià)貨幣而言，總是買價(jià)在前、賣價(jià)在后，買價(jià)小于賣價(jià)，差額為報(bào)價(jià)銀行買賣被報(bào)價(jià)貨幣的收益買入或賣出都是站在報(bào)價(jià)銀行的角度來說的，而不是站在進(jìn)出口商或詢價(jià)銀行的角度按國(guó)際慣例，報(bào)價(jià)時(shí)通常只報(bào)出小數(shù)10/20，大數(shù)1.65可以省略不報(bào)外匯市場(chǎng)上，每一點(diǎn)為百分之一的百分之一，即0.0001為1點(diǎn)。其中美元對(duì)日元，一點(diǎn)為百分之一。報(bào)價(jià)銀行買入被報(bào)價(jià)幣賣出被報(bào)價(jià)幣↓↓USD1=CAD1.3850/1.3860GBP1=USD1.7650/1.7660↑↑詢價(jià)者賣出被報(bào)價(jià)幣買入被報(bào)價(jià)幣報(bào)價(jià)銀行與詢價(jià)者在匯率報(bào)價(jià)上的相對(duì)關(guān)系舉例：某銀行的匯率報(bào)價(jià)如下，若詢價(jià)者買入美元，匯率如何？若詢價(jià)者賣出被報(bào)價(jià)幣，匯率如何？若詢價(jià)者買入報(bào)價(jià)幣，匯率又如何？

USD/SF1.4430/40GBP/USD1.7310/20AUD/USD0.6980/90USD/DEM1.7040/50NZD/USD0.5870/80

四、匯率的種類基本匯率與套算匯率買入?yún)R率與賣出匯率現(xiàn)鈔匯率與現(xiàn)匯匯率即期匯率與遠(yuǎn)期匯率固定匯率與浮動(dòng)匯率單一匯率與復(fù)匯率實(shí)際匯率與有效匯率匯率種類實(shí)際操作匯率匯率制度安排

（一） 基本匯率與套算匯率（CrossRate） （二） 買入?yún)R率、賣出匯率和中間匯率 買入?yún)R率（BidRate） 賣出匯率（OfferRate） 中間匯率 思考：如何套算匯率買入價(jià)和賣出價(jià)？ 例一：USD1＝CNY8.2700USD1＝HKD7.8000HKD1＝CNY？（8.2700/7.8000）例二：USD1＝CNY8.2700GBP1＝USD1.7800GBP1＝CNY？（8.2700×1.7800）例：巴黎：USD1＝FRF7.2785-7.2895倫敦：GBP1＝USD1.4405-1.4420例：巴黎：USD1＝FRF7.2785-895倫敦：GBP1＝USD1.4405-20例二：USD1＝CNY8.2700-10GBP1＝USD1.7800-10GBP1＝CNY？（8.2700×1.7800-8.2710×1.7810）例一：

USD1＝CNY8.2700－10

USD1＝HKD7.8000－10

HKD1＝CNY？

（8.2700/7.8010－8.2710/7.8000）標(biāo)價(jià)方法相同時(shí)，交叉相除標(biāo)價(jià)方法不同時(shí)，同向相乘（三）即期匯率和遠(yuǎn)期匯率所謂交割（Delivery），是指買賣雙方履行交易契約，進(jìn)行錢貨兩清的授受行為。同其他交易一樣，交割日期不同，則買賣價(jià)格也不同。即期匯率（SpotRate），也稱現(xiàn)匯匯率，是指買賣雙方成交后，在兩個(gè)營(yíng)業(yè)日（WorkingDay）以內(nèi)辦理交割所使用的匯率。遠(yuǎn)期匯率（ForwardRate），也稱期匯匯率，是指買賣雙方成交時(shí)，約定在未來某一時(shí)間進(jìn)行交割所使用的匯率。一般而言，期匯的買賣差價(jià)要大于現(xiàn)匯的買賣差價(jià)。貨幣名稱現(xiàn)匯買入價(jià)現(xiàn)鈔買入價(jià)賣出價(jià)基準(zhǔn)價(jià)英鎊1338.9500

1307.4400

1342.9800

港幣105.9700

105.3300

106.2900

106.0900

美元826.4900

821.5200

828.9700

827.7300

瑞士法郎609.3700

595.6200

612.4200

新加坡元471.1900

460.1000

472.6000

瑞典克朗98.3300

96.0100

98.6200

丹麥克朗120.5200

117.6900

120.8900

挪威克朗119.1600

116.3600

119.5200

日元6.8483

6.7968

6.8826

6.8388

加拿大元544.7100

531.8900

546.3500

澳大利亞元491.3900

480.3100

493.8600

歐元895.8300

888.2000

898.5200

889.6200

澳門元102.8900

100.4700

103.2000

菲律賓比索15.3100

14.9500

15.3600

泰國(guó)銖19.2100

18.7600

19.2600

新西蘭元458.0400

447.2600

459.4200

二、匯率的決定基礎(chǔ)三、匯率的決定基礎(chǔ)1￡4克1$1克￡1=US$4——鑄幣平價(jià)英國(guó)立法規(guī)定1英鎊的重量為123.27447格令(Grain，金衡制的單位，1克＝15.43232格令)，成色為22開(Karat，金為24開)，則1英鎊所含純金量為123.27447×22/24＝113.0016格令，即7.32238克。美國(guó)立法規(guī)定l美元的重量為25.8格令，成色為90%，則l美元所含純金量為25.8×90%＝23．22格令，即1.50463克。據(jù)此，英鎊與美元的鑄幣平價(jià)是7.32238／1.50463＝4.8665。其含義是1英鎊等于4.8665美元，這就是英鎊與美元之間的匯率。實(shí)際的匯率往往不等于鑄幣平價(jià)，而是因供求關(guān)系而圍繞鑄幣平價(jià)上下波動(dòng)。當(dāng)一國(guó)出現(xiàn)國(guó)際收支順差時(shí)，外匯供過于求，外匯匯率下跌到鑄幣平價(jià)制下。由于在金幣本位制下，黃金可以自由輸出輸入，因而外匯匯率下跌將引起黃金的流入。反之，則引起黃金流出。實(shí)際匯率的波動(dòng)并不是漫無邊際的，其波動(dòng)的幅度受制于黃金輸送點(diǎn)(GoldTransportPoints，或SpeciePoints)。黃金輸送點(diǎn)是引起黃金流入與流出時(shí)的匯率。當(dāng)匯率變動(dòng)對(duì)一國(guó)有利時(shí)，債權(quán)人將利用外匯辦理國(guó)際結(jié)算；而當(dāng)外匯匯率漲幅過高時(shí)，則會(huì)采取直接運(yùn)送黃金的辦法結(jié)算。但是，運(yùn)送黃金也需要成本，如：包裝費(fèi)、運(yùn)輸費(fèi)、保險(xiǎn)費(fèi)、檢驗(yàn)費(fèi)和運(yùn)程中的利息等。由此：黃金輸送點(diǎn)＝鑄幣平價(jià)±單位貨幣黃金運(yùn)送費(fèi)用在英美之間運(yùn)送1英鎊黃金的費(fèi)用合計(jì)為：4.8665×6‰＝0.03美元，則黃金輸送點(diǎn)為：4.8665±0.03=4.8965/4.8365美元。所以，當(dāng)1英鎊匯率上漲到黃金輸出點(diǎn)4.8965美元以上時(shí)，美國(guó)債務(wù)人就寧愿運(yùn)送黃金至英國(guó)而不愿購(gòu)買英鎊。而當(dāng)1英鎊匯率跌至黃金輸入點(diǎn)4.8365美元以下時(shí)，美國(guó)債權(quán)人愿意自己花運(yùn)費(fèi)從英國(guó)輸入黃金?？梢?，黃金輸送點(diǎn)限制了匯價(jià)的波動(dòng)；而且由于單位貨幣黃金運(yùn)送費(fèi)用在黃金價(jià)值中的比例很小，匯率的波動(dòng)幅度也就很小，基本上保持穩(wěn)定。三、匯率的決定基礎(chǔ)……固定35美元/盎司——黃金法定平價(jià)三、匯率的決定基礎(chǔ)——外匯供求匯率$數(shù)量SDS’Q0E0D’E1E2Q1Q2◆

浮動(dòng)匯率制度下，外匯供求直接決定市場(chǎng)匯率水平；◆固定匯率制度下，政府通過影響外匯供求將匯率維持在某一水平上。

三、影響匯率變動(dòng)的因素國(guó)際收支相對(duì)通貨膨脹率相對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率影響匯率變動(dòng)因素長(zhǎng)期因素短期因素相對(duì)利率水平心理預(yù)期政府干預(yù)行為資本流動(dòng)貨幣替代資本外逃第三節(jié)匯率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響一、匯率變動(dòng)對(duì)一國(guó)國(guó)際收支的影響

1.匯率變動(dòng)與貨物收支2.匯率變動(dòng)與服務(wù)收支3.匯率變動(dòng)與國(guó)際資本流動(dòng)4.匯率變動(dòng)與國(guó)際儲(chǔ)備匯率和國(guó)際交易US$1=RMB￥8.0US$45RMB￥360US$1=RMB￥7.0RMB￥315該例表明其他條件相同時(shí)，一國(guó)貨幣的貶值，會(huì)使得該國(guó)商品對(duì)外國(guó)人而言變得更加便宜。其他條件相同時(shí)，一國(guó)貨幣的升值，會(huì)使得該國(guó)商品對(duì)外國(guó)人而言變得更加昂貴。匯率和國(guó)際交易R(shí)MB￥280US$1=RMB￥8.0US$1=RMB￥7.0US$35US$40二、匯率變動(dòng)對(duì)一國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響

1.匯率變動(dòng)與國(guó)內(nèi)物價(jià)水平2.匯率變動(dòng)與國(guó)民收入3.匯率變動(dòng)與勞動(dòng)生產(chǎn)率和就業(yè)

三、匯率變動(dòng)國(guó)際經(jīng)濟(jì)的影響1.匯率變動(dòng)與國(guó)際貿(mào)易2.匯率變動(dòng)與儲(chǔ)備貨幣多元化3.匯率變動(dòng)與國(guó)際金融市場(chǎng)穩(wěn)定

第四節(jié)匯率決定理論一、購(gòu)買力平價(jià)論1.一價(jià)定律

★如果不考慮交易成本等因素，以同一貨幣衡量的不同國(guó)家的某種可貿(mào)易商品的價(jià)格是一致的。否則商品套購(gòu)活動(dòng)就會(huì)發(fā)生，直到其價(jià)格差異的消除。

Pi=e·Pi*上式中：P表示本國(guó)物價(jià)；

P*表示外國(guó)物價(jià)e表示直接標(biāo)價(jià)的匯率。

2.購(gòu)買力平價(jià)論的基本思路和觀點(diǎn)◆理論基礎(chǔ)：一價(jià)定律和貨幣數(shù)量論。

◆

基本思路：紙幣本身沒有價(jià)值，但卻代表著一定的價(jià)值，可以在貨幣發(fā)行國(guó)購(gòu)買一定量的商品，但不同國(guó)家的單位貨幣所代表的價(jià)值是不同的。

◆

基本觀點(diǎn)：在紙幣流通條件下，決定兩國(guó)貨幣匯率的基礎(chǔ)是兩國(guó)紙幣所代表的購(gòu)買力。匯率是兩國(guó)物價(jià)對(duì)比，即兩國(guó)貨幣所代表的購(gòu)買力之比。

3.購(gòu)買力平價(jià)論的基本形式

（1）絕對(duì)購(gòu)買力平價(jià)前提條件①

對(duì)于任何一種可貿(mào)易商品，一價(jià)定律都成立。②在兩國(guó)物價(jià)指數(shù)的編制中，各種可貿(mào)易商品所占的權(quán)重相同?；竟健?.(1)…………..(2)…………..(3)

◆

(3)式是絕對(duì)購(gòu)買力平價(jià)的基本公式，它意味著匯率是以不同貨幣衡量的可貿(mào)易商品的價(jià)格之比。◆現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)學(xué)分析中，常認(rèn)為一價(jià)定律對(duì)不可貿(mào)易品也能成立，因此匯率是以不同貨幣衡量的一般物價(jià)之比。

例1，假如在日本花100日元可以買到的商品在美國(guó)需要花1美元，那么購(gòu)買力平價(jià)便為：USD1=JPY100

如果此時(shí)市場(chǎng)匯率為：USD1=JPY105

那么就會(huì)有人在日本買入商品再到美國(guó)賣出（套購(gòu)），以獲取收益，直至使市場(chǎng)匯率恢復(fù)到買力平價(jià)水平，套購(gòu)無利可圖，套購(gòu)就會(huì)停止，購(gòu)買力平價(jià)成立。

（2）相對(duì)購(gòu)買力平價(jià)主要觀點(diǎn)

★相對(duì)購(gòu)買力平價(jià)從動(dòng)態(tài)角度考察匯率的決定與變動(dòng)，認(rèn)為匯率的變動(dòng)由兩國(guó)通貨膨脹率差異決定，是兩國(guó)貨幣所代表的購(gòu)買力變動(dòng)率之比。

基本公式…………..(4)

例2，假如某段時(shí)期，日本商品價(jià)格從100日元上升到150日元，同期美國(guó)商品價(jià)格從1美元上升到1.25美元，那么，相對(duì)購(gòu)買力平價(jià)為：

于是日元與美元的匯率應(yīng)由原來的：USD1=JPY100調(diào)整為：USD1=JPY120

4.購(gòu)買力平價(jià)論的檢驗(yàn)

◆在實(shí)證研究中，一般只有在高通脹時(shí)期購(gòu)買力平價(jià)才能成立。而對(duì)20世紀(jì)70年代以來發(fā)達(dá)國(guó)家匯率分析得出的一般性結(jié)論是：

（1）在短期內(nèi)，高于或低于購(gòu)買力平價(jià)的偏差經(jīng)常發(fā)生，并且偏離幅度較大。（2）從長(zhǎng)期看，沒有明顯的跡象表明購(gòu)買力平價(jià)成立。（3）匯率變動(dòng)非常劇烈，遠(yuǎn)超過相對(duì)通脹率。上述結(jié)論說明購(gòu)買力平價(jià)論并不能得到實(shí)證檢驗(yàn)的支持。

5.對(duì)購(gòu)買力平價(jià)論的評(píng)價(jià)

6.購(gòu)買力平價(jià)論在中國(guó)的應(yīng)用

式中：

EY、MY分別表示一定時(shí)期以人民幣衡量的中國(guó)出口、進(jìn)口總值；ED、MD分別表示一定時(shí)期以美元衡量的中國(guó)出口、進(jìn)口總值；P表示預(yù)期利潤(rùn)率。

出口換匯成本

=…………..(5)進(jìn)口換匯成本=…………..(6)二、利率平價(jià)論

1.利率平價(jià)論的基本思路

★利率平價(jià)論從金融市場(chǎng)的角度分析了匯率與利率之間的關(guān)系。認(rèn)為，兩國(guó)間的利率差異會(huì)引起資金在兩國(guó)間的流動(dòng)（套利），以獲取利差收益。而資金的流動(dòng)會(huì)引起不同貨幣供求關(guān)系的變化，從而引起匯率變動(dòng)。匯率的變動(dòng)會(huì)抵消兩國(guó)間的利率差異，從而使金融市場(chǎng)處于平衡狀態(tài)。2.利率平價(jià)論的基本形式

(1)拋補(bǔ)套利與非拋補(bǔ)套利（7）式中：f表示遠(yuǎn)期匯率；e表示即期匯率；i和i*分別表示本國(guó)利率和外國(guó)利率?！?.(7)

◆

兩國(guó)貨幣匯率的遠(yuǎn)期升貼水率近似地等于兩國(guó)利率之差。如果本國(guó)利率高于外國(guó)利率，則遠(yuǎn)期外匯必將升水，即本幣遠(yuǎn)期將貶值。否則，恰好相反。(2)拋補(bǔ)利率平價(jià)

（7）式的經(jīng)濟(jì)含義（7）式的簡(jiǎn)單推導(dǎo)

假設(shè)：A國(guó)（本國(guó)）一年期存款利率為i；B國(guó)（外國(guó)）一年期存款利率為i*；

即期匯率為e(直接標(biāo)價(jià)法)；遠(yuǎn)期限匯率為f。那么：存款1單位本國(guó)貨幣，1年后可得：（1+i）的A國(guó)貨幣，

存款1單位外國(guó)貨幣，1年后可得：(1/e+1/e?i*)=(1+i*)/e的B國(guó)貨幣，即：[(1+i*)/e]?f的A國(guó)貨幣。

兩國(guó)存款收益應(yīng)該相同：

（1+i）=[(1+i*)?f]/e，即：（1+i）/(1+i*)=f/e……..即（7）式上式兩邊同減1得：

（i-i*）/(1+i*)=(f–e)/e即：[(f–e)/e]?(1+i*)=i-i*

(

f–e)/e+(f-e)/e?i*

=i-i*(f-e)/e·i*非常小，可略去不計(jì)，于是得：(3)非拋補(bǔ)利率平價(jià)

★

在不進(jìn)行遠(yuǎn)期外匯交易時(shí)，投資者通過對(duì)未來匯率的預(yù)期來計(jì)算投資收益，如果投資者預(yù)期一年后的匯率為Eef,則在B國(guó)的投資收益為[Eef(1+i*)]/e。如果這一收益與投資本國(guó)收益存在差異，則會(huì)出現(xiàn)套利資金流動(dòng)，因此，在市場(chǎng)處于均衡狀態(tài)時(shí)，有下式成立：

(1+i)=[Eef(1+i*)]/e對(duì)之進(jìn)行與（7）式相同的推導(dǎo)得：…………..(8)非拋補(bǔ)利率平價(jià)公式的經(jīng)濟(jì)含義

◆預(yù)期的匯率遠(yuǎn)期變動(dòng)率近似地等于兩國(guó)貨幣利率之差。在非拋補(bǔ)利率平價(jià)成立時(shí)，如果本國(guó)利率高于外國(guó)利率，則意味著市場(chǎng)預(yù)期本幣將來會(huì)貶值。對(duì)利率平價(jià)論的評(píng)價(jià)

（1）它從資本流動(dòng)的角度指出了匯率與利率之間的關(guān)系，有助于理解外匯市場(chǎng)上匯率的形成機(jī)制。（2）它具有特別的實(shí)踐價(jià)值。（3）它以資本自由流動(dòng)為前提，且忽略了套利的成本。三、資產(chǎn)市場(chǎng)論

產(chǎn)生背景

◆資產(chǎn)市場(chǎng)論是20世紀(jì)70年代中期以后發(fā)展起來的一種重要的匯率決定理論。其產(chǎn)生背景是固定匯率制的崩潰及國(guó)際資本流動(dòng)的高度發(fā)展。研究方法

（1）將國(guó)內(nèi)外資本市場(chǎng)與商品市場(chǎng)結(jié)合起來研究匯率。

（2）決定匯率的是存量因素而不是流量因素。（3）在即期匯率的分析中考慮到預(yù)期的因素。

（1）外匯市場(chǎng)是有效的。（2）一國(guó)的資產(chǎn)市場(chǎng)包括：本國(guó)貨幣市場(chǎng)、本幣資產(chǎn)市場(chǎng)、外幣資產(chǎn)市場(chǎng)。（3）資本完全自由流動(dòng)，拋補(bǔ)套利的利率平價(jià)始終成立。假設(shè)前提條件基本思路

★

資產(chǎn)市場(chǎng)的失衡引進(jìn)匯率的變動(dòng)，而匯率的變動(dòng)促使資產(chǎn)市場(chǎng)從不平衡達(dá)到平衡。均衡匯率是資產(chǎn)市場(chǎng)平衡時(shí)兩國(guó)貨幣的相對(duì)價(jià)格。資產(chǎn)市場(chǎng)論貨幣分析法資產(chǎn)組合分析法彈性價(jià)格論粘性價(jià)格論主要理論類型

1.彈性價(jià)格貨幣分析法

★該理論主要分析貨幣供求變動(dòng)對(duì)匯率的影響。

基本模型

本國(guó)貨幣市場(chǎng)均衡條件是：Ms=Md=kPYαiβ

取對(duì)數(shù)調(diào)整后可得本國(guó)價(jià)格水平表達(dá)式：

LnP=-Lnk–αLnY–βLni+LnMs同樣方法得外國(guó)價(jià)格水平表達(dá)式：

LnP*=-Lnk–αLnY*–βLni*+LnMs*

購(gòu)買力平價(jià)提供了國(guó)內(nèi)外價(jià)格水平之間的聯(lián)系：P=eP*上式便是彈性價(jià)格分析理論的基本模型。取對(duì)數(shù)整理后可得：

Lne=LnP–LnP*Lne=α(LnY*–LnY)+β(Lni*-Lni)+(LnMs

-LnMs*)將本國(guó)和外國(guó)價(jià)格水平表達(dá)式代入上式得：◆彈性價(jià)格貨幣分析法的主要理論貢獻(xiàn)：

（1）將購(gòu)買力平價(jià)理論運(yùn)用到了資產(chǎn)市場(chǎng)上，對(duì)現(xiàn)實(shí)生活中市場(chǎng)匯率的頻繁變動(dòng)提供了一種解釋。（2）在貨幣模型中引入了貨幣供應(yīng)量、國(guó)民收入等經(jīng)濟(jì)變量，從而比購(gòu)買力平價(jià)理論有更廣泛的運(yùn)用?！?/p>

彈性價(jià)格貨幣分析法的局限性：

（1）它具有與購(gòu)買力平價(jià)論同樣的缺陷。（2）它假定貨幣需求函數(shù)是穩(wěn)定的、商品價(jià)格具有完