第六章金融市場

第六章金融市場概述

就短期而言，股市是個(gè)情緒化的投票機(jī)器，但就長期而言，它卻是個(gè)準(zhǔn)確無比的天平。

---本杰明.格雷厄姆學(xué)習(xí)目的和要求.doc第六章金融市場概述第一節(jié)金融市場及其要素第六章第一節(jié)金融市場及其要素

什么是金融市場

1.金融市場是進(jìn)行資金融通，實(shí)現(xiàn)金融資源配置的市場。通過市場上的金融交易，最終實(shí)現(xiàn)社會實(shí)物資源的配置。

金融市場的概念：金融市場是貨幣資金或金融商品交易的場所，即資金融通的場所。它主要是進(jìn)行貨幣借貸以及各種票據(jù)和有價(jià)證券、黃金外匯買賣的場所。通過金融市場上的交易活動(dòng)，溝通資金供求雙方的關(guān)系，實(shí)現(xiàn)資金融通。2.金融市場包括所有的融資活動(dòng)：——銀行以及非銀行金融機(jī)構(gòu)作為媒介的融資；——企業(yè)通過發(fā)行債券、股票實(shí)現(xiàn)的融資；投資人通過購買債券、股票實(shí)現(xiàn)的投資；——通過租賃、信托、保險(xiǎn)種種途徑所進(jìn)行的資金的集中與分配。3.市場利率，也即貨幣、貨幣資本的“價(jià)格”，就是在金融市場上形成的。

第六章第一節(jié)金融市場及其要素

金融產(chǎn)品、金融工具、金融資產(chǎn)1.市場上的交易對象是產(chǎn)品，金融市場上的交易對象是金融產(chǎn)品。2.就其作為金融交易行為的載體來說，是工具——金融工具。3.對于持有者來說，則是資產(chǎn)——金融資產(chǎn)。第六章第一節(jié)金融市場及其要素

金融產(chǎn)品、金融工具、金融資產(chǎn)4.金融資產(chǎn)的種類極多除股票、債券外，還包括保險(xiǎn)單、商業(yè)票據(jù)、存單和種種存款、貸款，以及現(xiàn)金，等等。5、“衍生金融產(chǎn)品”與“原生金融工具”（基礎(chǔ)金融工具）第六章第一節(jié)金融市場及其要素

金融資產(chǎn)的特點(diǎn)1.金融資產(chǎn)的價(jià)值取決于能夠給所有者帶來的未來收益。債券，它代表持有人對發(fā)行人索取固定收益的權(quán)利；股票，它代表股東在公司給債權(quán)人固定數(shù)量的支付以后對收入剩余部分的要求權(quán)——剩余索取權(quán)…

第六章第一節(jié)金融市場及其要素

金融資產(chǎn)的特點(diǎn)2.金融資產(chǎn)與實(shí)物資產(chǎn)的聯(lián)系：在金融資產(chǎn)價(jià)值決定中，金融資產(chǎn)與實(shí)物資產(chǎn)，如廠房、設(shè)備、土地等等之間，存在著密切的聯(lián)系。但是，也有不少金融資產(chǎn)與實(shí)物資產(chǎn)之間的價(jià)值聯(lián)系并不那么直接，如債券、如期貨、股票指數(shù)期權(quán)等等。第六章第一節(jié)金融市場及其要素

金融資產(chǎn)的特點(diǎn)3.具有貨幣性和流動(dòng)性：

金融資產(chǎn)的貨幣性質(zhì)是指其可以用來作為貨幣，或很容易轉(zhuǎn)換成貨幣。一些金融資產(chǎn)本身就是貨幣，如現(xiàn)金和存款；有些金融資產(chǎn)很容易變成貨幣，如政府債券等。

其他金融資產(chǎn)，如股票、公司債券等，由于容易變現(xiàn)，較之非金融資產(chǎn)，也具有顯明的流動(dòng)性。金融市場要素D06.ppt第六章第一節(jié)金融市場及其要素

金融市場的類型

1.貨幣市場與資本市場；

2.現(xiàn)貨市場與期貨市場；

3.國內(nèi)金融市場與國際金融市場

………第六章金融市場概述第二節(jié)貨幣市場第六章第二節(jié)貨幣市場

貨幣市場——短期融資市場貨幣市場是短期融資市場的統(tǒng)稱，主要包括：票據(jù)市場（貼現(xiàn)市場）；短期國庫券市場；可轉(zhuǎn)讓大額定期存單市場；銀行間短期拆借市場；回購市場……貨幣市場貨幣市場.ppt第六章金融市場概述第三節(jié)資本市場第六章第三節(jié)資本市場

資本市場——長期融資市場1.資本市場是政府、企業(yè)、個(gè)人籌措長期資金的市場。2.資本市場最基本的是兩部分：股票市場和長期債券市場。這兩者統(tǒng)稱證券市場。

資本市場.ppt第六章第三節(jié)資本市場

股票市場股票市場的性質(zhì)與職能.doc1.股票市場專門從事股票交易，包括股票的發(fā)行和轉(zhuǎn)讓。2.集中、固定的股票交易場所，稱證券交易所。證券交易所提供公開交易的場所，它本身并不參加交易；進(jìn)入證券交易所進(jìn)行交易的必須取得交易所會員的資格；買賣股票的一般顧客則需委托交易所的“會員”進(jìn)行。3.取得交易所會員資格的分兩類：一類只能接受顧客委托，從事經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)經(jīng)紀(jì)人.ppt；另一類除經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)外，還可自營股票買賣。它們的名銜因國而異。一般以經(jīng)紀(jì)人和交易商加以區(qū)分。我國習(xí)稱券商。4.一般客戶如果有買賣上市證券的需要，首先需在經(jīng)紀(jì)人或交易商處開設(shè)賬戶，交納一定的保證金，以取得委托買賣證券的權(quán)利。5.證券交易所的交易采取競價(jià)成交方式。6.有一部分尚未在交易所登記上市的股票，在交易所外交易，形成場外交易市場。雖無固定場所，但也有統(tǒng)一的信息網(wǎng)絡(luò)。股票交易可以通過交易商或經(jīng)紀(jì)人，也可以由客戶直接進(jìn)行；不同于交易所采取的競價(jià)制度，價(jià)格一般由雙方協(xié)商議定。

第六章第三節(jié)資本市場

長期債券市場1.長期債券包括公司債券和長期政府債券。2.公司債券一般期限在10年以上，我國的公司債目前多為3年、5年；長期政府債券期限從一年起直至無期債券。3.利率或?yàn)楣潭ɡ?，或?yàn)楦?dòng)利率。4.還本付息方式或?yàn)槎ㄆ诟断?，到期一次還本；或?yàn)榉制谶€本付息。5.長期債券有在證券交易所進(jìn)行交易的；一般是在場外市場進(jìn)行交易。我國目前的債券交易集中在證券交易所和銀行間拆借市場。6.公司債發(fā)行人的資信狀況千差萬別。其中，包括“垃圾債券”。7.對投資人越安全，收益和本金越有保障的債券品種，債務(wù)成本越低，反之，債務(wù)成本越高。第六章第三節(jié)資本市場

初級市場與二級市場1.股票市場和債券市場均分初級市場和二級市場。初級市場是組織證券發(fā)行的市場；二級市場也稱次級市場，是已經(jīng)發(fā)行的證券進(jìn)行交易的市場。2.初級市場的首要功能是籌資：需要籌資的企業(yè)或政府，在這個(gè)市場上發(fā)行證券、籌集資金。3.二級市場最重要的功能在于實(shí)現(xiàn)金融資產(chǎn)的流動(dòng)性。

二級市場以初級市場的存在為前提，沒有證券發(fā)行，談不上證券的再買賣；假如沒有二級市場，新發(fā)行的證券就會由于缺乏流動(dòng)性而難以推銷，從而導(dǎo)致初級市場萎縮以致無法存在。4.第三市場

——上市股票在場外交易形成的市場。5.第四市場

——大機(jī)構(gòu)或大的個(gè)人投資者繞開經(jīng)紀(jì)人和自營商，利用計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行大宗證券交易形成的市場。6.新證券發(fā)行有公募與私募兩種方式。私募方式指發(fā)行人直接對特定的投資人銷售證券；公募，指發(fā)行人公開向投資人推銷證券。為此，發(fā)行人必須遵守有關(guān)事實(shí)全部公開的原則，公布各種財(cái)務(wù)報(bào)表及資料。第六章金融市場概述第四節(jié)衍生工具市場第六章第四節(jié)衍生工具市場

衍生工具及其迅速發(fā)展1.金融衍生工具是指其價(jià)值依賴于原生性金融工具的金融產(chǎn)品。原生的金融工具一般指股票、債券、存單、貨幣等。2.金融衍生工具早就存在，但其迅速發(fā)展是自20世紀(jì)70年代以來?，F(xiàn)已形成一個(gè)種類繁多、結(jié)構(gòu)復(fù)雜的金融產(chǎn)品大系統(tǒng)，并且不斷有新的成員進(jìn)入。第六章第四節(jié)衍生工具市場

按合約類型的標(biāo)準(zhǔn)分類

1.當(dāng)今的金融衍生工具在形式上均表現(xiàn)為合約；合約載明交易品種、價(jià)格、數(shù)量、交割時(shí)間及地點(diǎn)等。2.目前較為流行的金融衍生工具合約主要有：遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)和互換。第六章第四節(jié)衍生工具市場

遠(yuǎn)期（forwards）所謂“遠(yuǎn)期合約”.ppt1.遠(yuǎn)期合約是最早出現(xiàn)的一種金融衍生工具。合約雙方約定在未來某一日期，按約定的價(jià)格，買賣約定數(shù)量的相關(guān)資產(chǎn)。遠(yuǎn)期合約產(chǎn)生的原因.doc

2.目前，遠(yuǎn)期合約主要有：貨幣遠(yuǎn)期和利率遠(yuǎn)期兩類。即期外匯交易.doc、升水、貼水、套算匯率.ppt、遠(yuǎn)期利率與即期利率.doc、固定利率房貸.doc

3.在遠(yuǎn)期合約有效期內(nèi),合約的價(jià)值隨相關(guān)資產(chǎn)市場價(jià)格的波動(dòng)而變化。若合約到期時(shí)以現(xiàn)金結(jié)清的話，當(dāng)市場價(jià)格高于合約約定的執(zhí)行價(jià)格時(shí)，由賣方向買方支付價(jià)差；相反，則由買方向賣方支付價(jià)差。雙方可能形成的收益或損失都是無限大的。如下頁圖：

第六章第四節(jié)衍生工具市場

期貨（futures）1.期貨交易也是交易雙方按約定價(jià)格在未來某一期間完成特定資產(chǎn)交易行為的一種方式，與遠(yuǎn)期合約相同。區(qū)別在于：遠(yuǎn)期合約的交易雙方可以按各自的愿望對合約條件進(jìn)行磋商。而期貨合約的交易多在有組織的交易所內(nèi)進(jìn)行；必須履約；違約風(fēng)險(xiǎn)幾乎為零；合約的內(nèi)容標(biāo)準(zhǔn)化，如資產(chǎn)的種類、數(shù)量、價(jià)格、交割時(shí)間和地點(diǎn)等；交易雙方須交納交易保證金。國內(nèi)期貨報(bào)價(jià)071022.doc棕櫚油期貨和約071022.doc棕櫚油交割質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn).doc比較項(xiàng)目期貨合約遠(yuǎn)期合約合約大小固定雙方協(xié)議交割日期特定日期雙方協(xié)議交易方式在交易所中竟價(jià)雙方電傳協(xié)議商品交割方式少部分為實(shí)物交割大部分為實(shí)物交割交易行為管理有專門管理機(jī)構(gòu)雙方自我約束交易風(fēng)險(xiǎn)低高保證金要求買賣雙方皆要不需要2.無論是遠(yuǎn)期合約還是期貨合約，都為交易人提供了一種工具，可用以避免因一段時(shí)期內(nèi)價(jià)格波動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)；同時(shí)也為投機(jī)人利用價(jià)格波動(dòng)取得投機(jī)收入提供了手段。

期貨種類：1、商品期貨---農(nóng)產(chǎn)品期貨：谷物類；畜產(chǎn)品（活牛、雞）軟性商品期貨（特殊經(jīng)濟(jì)作物）金屬期貨：貴金屬期貨；工業(yè)金屬期貨。能源期貨。2、金融期貨---利率期貨外匯期貨股價(jià)指數(shù)期貨（美國標(biāo)準(zhǔn)普兒500指數(shù)、日本日經(jīng)225指數(shù)）第六章第四節(jié)衍生工具市場

期權(quán)（options）

1.期權(quán),其一般含意是選擇、選擇權(quán)：金融市場上的期權(quán)，是指合約的買方有權(quán)在約定的時(shí)間或約定的時(shí)期內(nèi)，按照約定的價(jià)格買進(jìn)或賣出一定數(shù)量的相關(guān)資產(chǎn)，也可以放棄行使這一權(quán)利。2.為了取得這樣一種權(quán)利，期權(quán)合約的買方必須向賣方支付一定數(shù)額的費(fèi)用，即期權(quán)費(fèi)。

3.期權(quán)分看漲期權(quán)和看跌期權(quán)兩種類型：看漲期權(quán)的買方有權(quán)在某一確定的時(shí)間或確定的時(shí)間之內(nèi)，以確定的價(jià)格購買相關(guān)資產(chǎn)；看跌期權(quán)的買方則有權(quán)在某一確定時(shí)間或確定的時(shí)間之內(nèi)，以確定的價(jià)格出售相關(guān)資產(chǎn)。

期權(quán)例子.doc4.期權(quán)的買方和賣方：對于看漲期權(quán)的買方來說，當(dāng)市場價(jià)格高于執(zhí)行價(jià)格，他會行使買的權(quán)利，取得收益；當(dāng)市場價(jià)格低于執(zhí)行價(jià)格，他會放棄行使權(quán)利，所虧損的是期權(quán)費(fèi)。對于看跌期權(quán)的買方來說，當(dāng)市場價(jià)格低于執(zhí)行價(jià)格，他會行使賣的權(quán)利，取得收益；反之，則放棄行使權(quán)利，所虧損的也是期權(quán)費(fèi)。因此，期權(quán)對于買方來說，可以實(shí)現(xiàn)有限的損失和無限的收益，與之相對應(yīng)，對于賣方來說則恰好相反，即損失無限而收益有限。見圖6-3（a）和（b）。

5.在這種看似不對稱的條件下為什么還會有期權(quán)的賣方？其一，賣出看漲期權(quán)，價(jià)格有可能不漲甚或反跌；賣出看跌期權(quán)，則有可能不跌甚或反漲。而且更一般的可能是：價(jià)格雖漲，但漲不到執(zhí)行價(jià)格；價(jià)格雖跌，但跌不破執(zhí)行價(jià)格。其二，用于對沖操作，以避險(xiǎn)。例：購置了一塊土地，價(jià)格10萬元；預(yù)期未來一年中土地的價(jià)格可能下降，價(jià)格波動(dòng)在9.6萬元～10萬元之間；為了規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，可以4000元的價(jià)格出售一份這塊土地的看漲期權(quán)合約，執(zhí)行價(jià)定為11萬元；如果未來一年中土地的價(jià)格上漲，超過11萬元，對方行權(quán)，就會獲得1.4（11－10＋0.4）萬元的凈收入；如果價(jià)格下降，對方不會行權(quán)，資產(chǎn)價(jià)值就相當(dāng)于這時(shí)的土地價(jià)格加上4000元的期權(quán)費(fèi)，只要土地價(jià)格沒有降到9.6萬元以下，就不會虧本。與不出售這份合約比較，抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力提高了4000元。第六章第四節(jié)衍生工具市場

互換（swaps）1.也譯作“掉期”、“調(diào)期”——是指交易雙方約定，在合約有效期內(nèi)，以事先確定的名義本金額為依據(jù)，按約定的支付率（利率、股票指數(shù)收益率等）相互交換支付的約定。2.互換合約實(shí)質(zhì)上可以分解為一系列遠(yuǎn)期合約組合。例如最常見的利率互換：

約定：一方按期根據(jù)以本金額和某一固定利率計(jì)算的金額向?qū)Ψ街Ц?；另一方按期根?jù)本金額和浮動(dòng)利率計(jì)算的金額向?qū)Ψ街Ц丁．?dāng)然實(shí)際只支付差額。---“利率互換”屬于一種能讓交易雙方都增進(jìn)利益的金融資產(chǎn)互換。---利率互換能降低資金成本的理由在于“比較利益”。比較利益的說明.ppt

ＬＩＢＯＲ.doc山王工業(yè)與小林企業(yè)的資金成本利率種類固定利率（%）浮動(dòng)利率（%）山王工業(yè)10（有比較利益）LIBOR＋0.5小林企業(yè)12LIBOR＋1.5（有比較利益）

如果山王想以浮動(dòng)利率融資，而小林想以固定利率取得貸款，則雙方可以通過利率互換來滿足需要。即：山王以固定利率10%取得資金，小林以浮動(dòng)利率（LIBOR＋1.5%）貸款，然后雙方約定，由山王支付LIBOR的利息給小林，而小林支付10%的固定利息給山王。結(jié)果：山王實(shí)際支付利率LIBOR（小于LIBOR＋0.5%）；小林付出的利率為10%＋1.5%（小于12%）。雙方都獲利。山王工業(yè)與小林企業(yè)利率互換前后的利率差異公司利率互換前利率互換后利率成本差異山王工業(yè)LIBOR＋0.5%LIBOR—0.5小林企業(yè)12%11.5%—0.5差異總合—1.0思考題：存在中介者的利率互換是怎樣的情形？山王工業(yè)→中介銀行→小林企業(yè)存在中介者的利率互換.doc第六章第四節(jié)衍生工具市場

衍生金融工具由簡趨繁的演變1.一般衍生工具：單一的遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)、互換等；2.混合衍生工具：傳統(tǒng)金融工具與一般衍生金融工具的組合；3.復(fù)雜衍生工具：把一般衍生工具改造、組合而形成的新工具，又稱“衍生工具的衍生物”。第六章第四節(jié)衍生工具市場

金融衍生工具的雙刃作用1.迅速發(fā)展的金融衍生工具，使規(guī)避形形色色的金融風(fēng)險(xiǎn)具備了靈活方便、極具針對性、且交易成本日趨降低的手段。甚至可以說，沒有金融衍生工具，今天的經(jīng)濟(jì)運(yùn)作難以想象。2.衍生工具的交易實(shí)施保證金制度。在這種交易中的保證金是用以承諾履約的資金；相對于交易額，對保證金所要求的比例通常不超過10%。因而投機(jī)資本往往可以支配近10倍于自身的資本進(jìn)行投機(jī)操作。對于這樣的過程，稱之為“高杠桿化”。

3.衍生工具的發(fā)展促成了巨大的世界性投機(jī)活動(dòng)?！粋€(gè)職員投機(jī)的失敗，曾造成知名大企業(yè)的破產(chǎn)；投機(jī)資本利用衍生工具沖擊一國金融市場并造成金融動(dòng)蕩和危機(jī)也有實(shí)例。如1992年的英鎊和1997年秋開始的東南亞金融大震蕩。第六章金融市場概述第五節(jié)投資基金

第六章第五節(jié)投資基金

（一）投資基金的概念和種類投資基金與投資法則.ppt第六章第五節(jié)投資基金

投資基金的種種類型

——對沖基金.doc；對沖基金哄抬國際油價(jià).doc——養(yǎng)老基金……巧用基金構(gòu)建完美投資組合.doc三季報(bào)顯示：36%股票基金虧損貨幣基金最賺錢.doc開放式基金凈值20060424.doc基金凈值20061114.doc個(gè)人財(cái)務(wù)狀況34跡象.doc第六章金融市場概述第六節(jié)外匯市場與黃金市場

第六章第六節(jié)外匯市場與黃金市場

外匯市場的概念與功能

1.國際支付過程，由于多種多樣的原因需要在不同種貨幣之間進(jìn)行兌換。外匯市場就是滿足種種兌換需求進(jìn)行外匯（各種貨幣）交易的場所。2.有形外匯交易市場和無形外匯交易市場?，F(xiàn)代的國際外匯市場實(shí)際應(yīng)該理解為進(jìn)行外匯交易的一個(gè)遍及全世界的電訊網(wǎng)絡(luò)。

第六章第六節(jié)外匯市場與黃金市場

外匯市場的參與者和交易方式1.參與者：外匯銀行、外匯經(jīng)紀(jì)人、中央銀行，以及眾多的進(jìn)出口商、非貿(mào)易外匯供求者和外匯投機(jī)者。外匯銀行是指由中央銀行授權(quán)經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)的本國銀行，和在本國的外國銀行分行。2.交易方式：即期、遠(yuǎn)期、期貨、期權(quán)、互換，以及種種復(fù)雜的方式。第六章第六節(jié)外匯市場與黃金市場

中國的外匯市場

中國的外匯市場銀行間外匯市場（中國外匯交易中心）銀行結(jié)售匯市場（外匯零售市場）

外匯黑市第六章第六節(jié)外匯市場與黃金市場

黃金市場的金融功能1.黃金非貨幣化后，依然保有金融功能：——各國官方儲備中都保有必要數(shù)量的黃金作為國際儲備資產(chǎn)?！渣S金為標(biāo)的的投資活動(dòng)依然相當(dāng)活躍；黃金飾物的相當(dāng)部分，在民間，也還是重要的投資保值工具。

第六章第六節(jié)外匯市場與黃金市場

黃金市場的類型

黃金市場銀行間無形黃金市場（黃金流通的主渠道）

現(xiàn)貨交易有形市場

黃金期貨有形市場黃金零售市場第六章第六節(jié)外匯市場與黃金市場

黃金市場的參與者

——賣方：采金企業(yè)、持有黃金待售的私人和集團(tuán)、做金價(jià)看跌空頭的投機(jī)者以及中央銀行等；

——買方：中央銀行、為保值或投資的購買者、做金價(jià)看漲多頭的投機(jī)者及以黃金作為工業(yè)原料的工商企業(yè)等；

——經(jīng)紀(jì)人。第六章第六節(jié)外匯市場與黃金市場

我國的黃金流通體制改革1.建國以來，我國的黃金管理體制：人民銀行統(tǒng)一收購和配售黃金；統(tǒng)一制定黃金價(jià)格；嚴(yán)禁民間黃金流通。2.1982年，放開了黃金飾品零售市場。

3.2001年始，取消黃金的統(tǒng)購統(tǒng)配，實(shí)現(xiàn)市場配置黃金資源。

4.2002年10月，上海黃金市場正式交易。

第六章金融市場概述第六節(jié)風(fēng)險(xiǎn)投資與創(chuàng)業(yè)板市場第六章第七節(jié)風(fēng)險(xiǎn)投資與創(chuàng)業(yè)板市場

風(fēng)險(xiǎn)資本1.風(fēng)險(xiǎn)資本是由職業(yè)金融家投入到新興的、迅速發(fā)展的、有巨大增長潛力的企業(yè)中的一種權(quán)益資本。

投資人主動(dòng)冒風(fēng)險(xiǎn)投入資本，以期取得比謹(jǐn)慎投資更高的回報(bào)。

風(fēng)險(xiǎn)資本venturecapital，也有譯作創(chuàng)業(yè)資本的；注意區(qū)分venture與risk。2.風(fēng)險(xiǎn)投資的資本，均采取私募方式籌集；資本的投向則是非上市公司的權(quán)益資本。因此，風(fēng)險(xiǎn)投資體現(xiàn)的金融活動(dòng)是非公開的資本市場；是私人權(quán)益資本市場活動(dòng)的一部分（所謂私人權(quán)益資本市場即不通過公開買賣股票的方式實(shí)現(xiàn)權(quán)益融資的市場）。

3.按照風(fēng)險(xiǎn)投資的傳統(tǒng)做法，只是對處于初創(chuàng)期、增長期、成熟期的新項(xiàng)目、新企業(yè)投資，特別是以高科技企業(yè)為對象。但近年來，由于激烈的市場競爭，迫使風(fēng)險(xiǎn)投資向私人權(quán)益資本市場的一些低風(fēng)險(xiǎn)的傳統(tǒng)項(xiàng)目和企業(yè)擴(kuò)張。第六章第七節(jié)風(fēng)險(xiǎn)投資與創(chuàng)業(yè)板市場

風(fēng)險(xiǎn)投資的退出途徑

1.將投入的資本退出所投資的企業(yè)，以實(shí)現(xiàn)投資價(jià)值增殖，是風(fēng)險(xiǎn)投資的最終目標(biāo)。2.一般來說，風(fēng)險(xiǎn)資本要陪伴企業(yè)走過最具風(fēng)險(xiǎn)的幾年，并尋求有利的退出途徑。

3.退出途徑包括：公司上市、兼并收購、公司股份回購、股份轉(zhuǎn)賣、虧損清償、注銷等。其中，公司上市回報(bào)率最高，被稱為黃金收獲方式。

第六章第七節(jié)風(fēng)險(xiǎn)投資與創(chuàng)業(yè)板市場

創(chuàng)業(yè)板市場1.風(fēng)險(xiǎn)資本所培育的企業(yè)，在尋求上市機(jī)會之際，一般具有經(jīng)營歷史短、資產(chǎn)規(guī)模小的特點(diǎn)；它們是在一些新的領(lǐng)域內(nèi)發(fā)展，失敗的風(fēng)險(xiǎn)較大；風(fēng)險(xiǎn)投資家無不具有力求較早地把企業(yè)推向市場以撤出資金的傾向……

這就使股票市場承受較大的風(fēng)險(xiǎn)。2.在這樣的背景下，發(fā)展起來有別于成熟企業(yè)股票發(fā)行和交易的市場，專門對小型企業(yè)以及創(chuàng)業(yè)企業(yè)的股票進(jìn)行交易，以保護(hù)投資人的利益。這種市場一般稱為創(chuàng)業(yè)板市場，或二板市場、小盤股市場，等等。

3.世界最有名的創(chuàng)業(yè)板市場，是美國的NASDAQ。4.中國的創(chuàng)業(yè)板市場多年以來一直處于醞釀過程之中。5.2004年，深交所推出中小企業(yè)板。第六章金融市場概述第八節(jié)金融市場的國際化第六章第八節(jié)金融市場的國際化

經(jīng)濟(jì)的全球一體化與金融市場的國際化

2.金融市場國際化是極為復(fù)雜并不斷進(jìn)展的經(jīng)濟(jì)過程?，F(xiàn)實(shí)中，人們突出感受到的有：——國際私人資本在各個(gè)國家之間的游動(dòng)；——地區(qū)性的經(jīng)濟(jì)聯(lián)盟和金融、貨幣聯(lián)盟；——金融風(fēng)險(xiǎn)的國際傳遞；——跨國公司業(yè)務(wù)引起的融資、結(jié)算、匯率風(fēng)險(xiǎn)管理等服務(wù)的國際化……

第六章第八節(jié)金融市場的國際化

金融市場國際化的演進(jìn)和格局

1.歐洲美元市場——

歐洲貨幣市場的興起和壯大，對于金融市場的全球化有著突