第三章外匯與匯率

第三章外匯與匯率

第一節(jié)外匯一、外匯的概念“除本國(guó)貨幣之外的一切外國(guó)貨幣，及以外幣履行支付義務(wù)的票據(jù)、銀行的外幣存款和以外幣標(biāo)示的有價(jià)證券等?！?/p>

2008.8.1日《中華人民共和國(guó)外匯管理?xiàng)l列》所稱外匯：

1.外幣現(xiàn)鈔（紙幣鑄幣）；2.外幣支付憑證（票據(jù)、銀行存款憑證、銀行卡等）；3.外幣有價(jià)證券（股票債券等）；4.特別提款權(quán)；5.其他外匯資產(chǎn)。二、外匯管理與管制:外匯管理與管制的基本內(nèi)涵：

外匯管理：政府對(duì)外匯收支、存、兌所進(jìn)行的管理，各國(guó)均對(duì)外匯實(shí)行一定的管理制度。

外匯管制：是指一國(guó)政府為平衡國(guó)際收支，維持匯率穩(wěn)定，以及實(shí)現(xiàn)其它政治經(jīng)濟(jì)目的，而對(duì)境內(nèi)和其它管轄范圍內(nèi)的外匯交易實(shí)行的限制。

包括：

外匯的買(mǎi)賣(mài)、外匯匯價(jià)、國(guó)際結(jié)算、資本流動(dòng)以及銀行的外匯存款帳戶等各方面外匯收支與交易所作的規(guī)定。第二節(jié)匯率及種類一、匯率的概念：

匯率：國(guó)與國(guó)之間貨幣折算的比率，其表現(xiàn)形式為：以一國(guó)貨幣單位所表示的另一國(guó)貨幣單位的“價(jià)格”，又稱為匯價(jià)。

通常其重要作用的有美元、歐元、英鎊及日元等

直接標(biāo)價(jià)法：對(duì)一定基數(shù)的外國(guó)貨幣單位，用相當(dāng)于多少本國(guó)貨幣單位來(lái)表示。大多數(shù)國(guó)家間接標(biāo)價(jià)法：以一定數(shù)量的本國(guó)貨幣為基準(zhǔn)，用折合成多少外國(guó)貨幣單位來(lái)表示。如：英美外匯標(biāo)價(jià)：國(guó)際各大金融中心多采用美元標(biāo)價(jià)法二、匯率的種類

（一）官方匯率與市場(chǎng)匯率

官方匯率：實(shí)行外匯管制的國(guó)家，其匯率由官方按照自身制定的參考指標(biāo)，依國(guó)家經(jīng)濟(jì)政策所制定的匯率。市場(chǎng)匯率：不實(shí)施外匯管制、通過(guò)市場(chǎng)機(jī)制形成的單一的匯率即為市場(chǎng)匯率。部分管制、部分放開(kāi)則兩者并存如：黃牛

在任何情況下均有匯率黑市（biackmarket）存在,如洗錢(qián)。（二）浮動(dòng)匯率與固定匯率

固定匯率：以美元為中心的固定匯率制。

布雷頓森林體系、國(guó)際貨幣基金組織（IMF）規(guī)定：兩個(gè)掛鉤，有關(guān)國(guó)家只能在比價(jià)一定幅度內(nèi)浮動(dòng)，超越上下限，該國(guó)央行必須干預(yù)，使匯價(jià)保持在規(guī)定幅度內(nèi)。（73年崩潰）

浮動(dòng)匯率：各國(guó)對(duì)匯價(jià)波動(dòng)不加限制，聽(tīng)其隨市場(chǎng)供求變化而漲跌，央行通過(guò)參與外匯市場(chǎng)交易或調(diào)節(jié)國(guó)內(nèi)利率來(lái)間接進(jìn)行干預(yù)。聯(lián)合浮動(dòng)匯率：成員國(guó)貨幣之間實(shí)行固定匯率，相互間波動(dòng)幅度不得超過(guò)規(guī)定比率。

如：1973年歐共體六國(guó)，六國(guó)之外可自由浮動(dòng)釘住匯率制度：將本國(guó)貨幣與貿(mào)易伙伴國(guó)貨幣確定一個(gè)固定比率，隨其進(jìn)行浮動(dòng)。

如：我國(guó)曾長(zhǎng)期“釘住美元”（三）名義匯率與實(shí)際匯率

（考慮通貨膨脹對(duì)匯率的影響）

當(dāng)兩種貨幣均無(wú)通貨膨脹背景時(shí)即為“實(shí)際匯率”A貨幣=B貨幣A幣實(shí)際匯率A國(guó)通貨膨脹B國(guó)通貨膨脹（名義匯率）

無(wú)

無(wú)實(shí)際=名義有無(wú)實(shí)際高于名義無(wú)有有有實(shí)際低于名義具體計(jì)算

（四）買(mǎi)入?yún)R率、賣(mài)出匯率和中間匯率（五）基本匯率和套算匯率

（六）即期匯率和遠(yuǎn)期匯率

（七）單一匯率和復(fù)匯率三、匯率變化對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響*匯率變化，貶值或升值，其對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響幾乎相反。1、貶值對(duì)進(jìn)出口的影響：貶值出口商品外幣價(jià)格下降出口商品競(jìng)爭(zhēng)力增強(qiáng)擴(kuò)大出口順差貶值出口廠商本幣利潤(rùn)上升出口積極性提高擴(kuò)大出口順差貶值進(jìn)口成本增加進(jìn)口替代進(jìn)口減少順差

“稅收壁壘：獎(jiǎng)出限進(jìn)”2、貶值對(duì)資本項(xiàng)目的影響1)對(duì)長(zhǎng)期資本的影響：影響不大或幾乎沒(méi)有影響長(zhǎng)期資本的流動(dòng)性差，其投資原則是“高風(fēng)險(xiǎn)，高收益”。

風(fēng)險(xiǎn)：政治風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)、合同風(fēng)險(xiǎn)、通脹風(fēng)險(xiǎn)，最后是匯率風(fēng)險(xiǎn)。

匯率風(fēng)險(xiǎn)在投資風(fēng)險(xiǎn)中的權(quán)數(shù)小，而且可以通過(guò)套匯、期貨和期權(quán)交易等方法進(jìn)行規(guī)避。本幣貶值，在一定程度上可以吸引外資流入。2)對(duì)短期資本的影響：影響很大短期資本流動(dòng)性強(qiáng)，對(duì)價(jià)格信號(hào)的變化非常敏感，匯率稍有變化，就會(huì)引起套利套匯的資本流動(dòng)，形成國(guó)際游資

（或者資本外逃）（通貨膨脹預(yù)期和金融資產(chǎn)價(jià)值萎縮）。3、貶值對(duì)國(guó)內(nèi)物價(jià)水平的影響（進(jìn)口不利）貶值商品、進(jìn)口零部件成本上升進(jìn)口商品、進(jìn)口組裝商品的國(guó)內(nèi)價(jià)格上漲國(guó)內(nèi)同類商品價(jià)格上漲國(guó)內(nèi)非同類產(chǎn)品價(jià)格上漲全面物價(jià)上漲（進(jìn)口剛性、外部能源依賴度）

“進(jìn)口推動(dòng)型通貨膨脹”4、貶值對(duì)社會(huì)總產(chǎn)量的影響貶值擴(kuò)大出口、減少進(jìn)口國(guó)際市場(chǎng)份額和國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額增加生產(chǎn)能力充分發(fā)揮

GDP增加（考慮市場(chǎng)容量和產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)）

貶值有利于增加社會(huì)總產(chǎn)量

5、貶值對(duì)就業(yè)的影響貶值擴(kuò)大出口貿(mào)易部門(mén)生產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大就業(yè)機(jī)會(huì)增多貶值減少進(jìn)口進(jìn)口替代生產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大就業(yè)機(jī)會(huì)增多貶值外資內(nèi)流固定資本和流動(dòng)資本存量增加創(chuàng)造就業(yè)機(jī)會(huì)（考慮工資粘性和生產(chǎn)要素密集度）6、貶值對(duì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的影響

貶值國(guó)際市場(chǎng)需求增加、進(jìn)口替代產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整接近國(guó)際市場(chǎng)需求結(jié)構(gòu)

（引起資源配置在貿(mào)易部門(mén)、進(jìn)口替代部門(mén)和非貿(mào)易部門(mén)、優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)和非優(yōu)勢(shì)產(chǎn)業(yè)之間的結(jié)構(gòu)性調(diào)整）7、貶值對(duì)國(guó)際關(guān)系的影響貶值“貨幣戰(zhàn)”爭(zhēng)奪、瓜分國(guó)際市場(chǎng)貶值“全面傾銷”對(duì)方報(bào)復(fù)貿(mào)易摩擦（貿(mào)易保護(hù)主義；機(jī)會(huì)主義、霸權(quán)主義和無(wú)賴主義）（貶值是一種經(jīng)濟(jì)衰退國(guó)外輸出的途徑）（一）金本位制度下的匯率決定

價(jià)值基礎(chǔ)：

在金幣本位制下，各國(guó)都以法律形式規(guī)定每一金鑄幣單位所包含的黃金重量與成色，即法定含金量。兩國(guó)貨幣的價(jià)值量之比就直接而簡(jiǎn)單地表現(xiàn)為其含金量之比，稱為鑄幣平價(jià)或法定平價(jià)。鑄幣平價(jià)是決定兩國(guó)貨幣之間匯率的價(jià)值基礎(chǔ)，它可表示為：

1單位A國(guó)貨幣＝A國(guó)貨幣含金量/B國(guó)貨幣含金量

=若干單位B國(guó)貨幣第三節(jié)匯率的決定一、影響匯率的決定因素例如：1925～1931年英國(guó)規(guī)定1英鎊金幣的重量為123.2744格令，成色為22Ｋ，即1英鎊含113.0016格令純金(123.2744×22/24)；美國(guó)規(guī)定1美元金幣的重量為25.8格令，成色為0.9000，則1美元含23.22格令純金(25.8×0.9000)。根據(jù)含金量之比，英鎊與美元的鑄幣平價(jià)是：

113.0016/23.22＝4.8665，即1英鎊的含金量是1美元含金量的4.8665倍，或1英鎊可兌換4.8665美元。按照等價(jià)交換的原則，鑄幣平價(jià)是決定兩國(guó)貨幣匯率的基礎(chǔ)。匯率波動(dòng)規(guī)則：

“匯率圍繞鑄幣平價(jià)，根據(jù)外匯市場(chǎng)的供求狀況，在黃金輸出點(diǎn)與輸入點(diǎn)之間上下波動(dòng)（與黃金-物價(jià)-國(guó)際收支運(yùn)作機(jī)制相對(duì)應(yīng)）”。

金本位制下的匯率波動(dòng)原則（二）紙幣流通制度下的匯率決定

價(jià)值基礎(chǔ)

金平價(jià):紙幣流通制度早期，各國(guó)幣制規(guī)定過(guò)紙幣的金平價(jià)，即紙幣名義上或法律上所代表的金量。

如果：紙幣實(shí)際代表的金量與國(guó)家規(guī)定的含金量一致，則

金平價(jià)無(wú)疑是決定兩國(guó)貨幣匯率的價(jià)值基礎(chǔ)。如果：紙幣實(shí)際代表的金量低于國(guó)家規(guī)定的含金量，名義上或法律上的金平價(jià)已不能作為決定兩國(guó)貨幣匯率的價(jià)值基礎(chǔ)，取而代之的是紙幣所實(shí)際代表的金量。

當(dāng)貨幣非黃金化時(shí)：

人們更直觀地把單位紙幣所代表的價(jià)值視為單位貨幣同一定商品的交換比例，即商品價(jià)格的倒數(shù)，或紙幣的購(gòu)買(mǎi)力。所以：

當(dāng)兩國(guó)社會(huì)生產(chǎn)條件、勞動(dòng)消耗水平和商品價(jià)格體系十分接近的情況下，通過(guò)比較兩國(guó)間的物價(jià)水平或比較兩國(guó)紙幣的購(gòu)買(mǎi)力，可以較為合理地決定兩國(guó)貨幣的匯率。

波動(dòng)規(guī)則

在紙幣流通制度下，匯率除以兩國(guó)貨幣所代表的價(jià)值量為基礎(chǔ)外，而且還隨著外匯市場(chǎng)供求關(guān)系的變化而變化。紙幣流通制度下的匯率波動(dòng)規(guī)則因所處國(guó)際貨幣體系的不同而有差異。在布雷頓森林體系下，各成員國(guó)應(yīng)公布各自貨幣按黃金或美元來(lái)表示的對(duì)外平價(jià)，其貨幣與美元的匯率一般只能在平價(jià)上下1%的幅度內(nèi)波動(dòng)。如果匯率的波動(dòng)超過(guò)這一幅度，各成員國(guó)政府就有責(zé)任對(duì)外匯市場(chǎng)進(jìn)行干預(yù)，直接影響外匯的供給與需求，以保持匯率的相對(duì)穩(wěn)定。只有當(dāng)一國(guó)國(guó)際收支發(fā)生“根本性不平衡”，對(duì)外匯市場(chǎng)的干預(yù)已不能解決問(wèn)題時(shí)，該國(guó)才可以請(qǐng)求變更平價(jià)。

在“牙買(mǎi)加體系”，金平價(jià)或與美元的平價(jià)在決定匯率方面的作用已被嚴(yán)重削弱，外匯市場(chǎng)的供求關(guān)系對(duì)匯率的變化起決定性的作用。其最一般或最典型的匯率波動(dòng)則是匯率自由漲落，幾乎不受限制。布雷頓體系下的匯率波動(dòng)0匯率時(shí)間牙買(mǎi)加體系下的匯率自由浮動(dòng)1、國(guó)際收支逆差外匯需求增加、供給減少外幣升值、本幣貶值

2、相對(duì)通貨膨脹率通脹率高本幣購(gòu)買(mǎi)力下降本幣對(duì)內(nèi)貶值本幣對(duì)外貶值外幣升值通脹率高本國(guó)商品、勞務(wù)價(jià)格上漲進(jìn)口需求增加逆差外幣升值、本幣貶值

（影響市場(chǎng)信心和投資者預(yù)期）（三）影響匯率的決定因素

3、相對(duì)利率水平

實(shí)際利率＝名義利率－通脹率利率上升資本內(nèi)流順差外幣貶值、本幣升值（套利行為）利率下降資本外流逆差外幣增值、本幣貶值4、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)GDP/P上升進(jìn)口需求增加逆差外幣升值、本幣貶值

日本是例外：經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)GDP/P上升貿(mào)易壁壘、擴(kuò)大內(nèi)需持續(xù)順差外幣貶值、本幣升值5、市場(chǎng)的投機(jī)活動(dòng)1）穩(wěn)定性投機(jī)：信息對(duì)稱、理性決策，使市場(chǎng)匯率變動(dòng)趨緩，接近平價(jià)（完全、無(wú)摩擦市場(chǎng)）。

2）非穩(wěn)定性投機(jī)：信息不對(duì)稱、非理性決策，“群羊效應(yīng)”＋“傳染效應(yīng)”，追漲殺跌，使市場(chǎng)匯率大幅度偏離平價(jià)（不完全、有摩擦市場(chǎng)）。6、政府干預(yù)政府干預(yù)手段：

A.公開(kāi)發(fā)表言論，影響市場(chǎng)心理預(yù)期。

B.公開(kāi)市場(chǎng)操作，促使匯率向某一方向發(fā)展。C.直接管制。

（穩(wěn)定性干預(yù)＋操縱性干預(yù)）（基于市場(chǎng)失靈的政府干預(yù)，同樣也面臨政府失靈）二、西方匯率理論述評(píng)（匯率決定理論）

（一）國(guó)際借貸論

國(guó)際借貸論是在金本位制下闡述匯率變動(dòng)的重要學(xué)說(shuō)，由英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家戈森(G.J.Goshen)于1861年提出。

基本觀點(diǎn)：

1.國(guó)際借貸關(guān)系的變化是匯率變動(dòng)的原因

匯率取決于外匯的供求，而外匯的供求又源于國(guó)際借貸，因此國(guó)際借貸關(guān)系的變化是匯率變動(dòng)的主要因素。戈森認(rèn)為，國(guó)際借貸的內(nèi)容是廣泛的，包括商品的進(jìn)出口、股票和公債的買(mǎi)賣(mài)、利潤(rùn)和捐贈(zèng)的收付，以及資本交易等。

出超說(shuō)明該國(guó)對(duì)外收入大于對(duì)外支出，資金流入，外幣供給相對(duì)增加，于是外幣匯率下跌，本幣匯率上漲；反之，入超說(shuō)明該國(guó)對(duì)外收入小于對(duì)外支出，資金流出，外幣需求相對(duì)增加，于是外幣匯率上漲，本幣匯率下跌。

如果：一定時(shí)期內(nèi)國(guó)際收支收入大于支出，即對(duì)外債權(quán)超過(guò)對(duì)外債務(wù)，則形成國(guó)際借貸出超；反之，對(duì)外債務(wù)超過(guò)對(duì)外債權(quán)，則形成國(guó)際借貸入超。2.流動(dòng)借貸是影響匯率變動(dòng)的主要因素

根據(jù)流動(dòng)性的大小，國(guó)際借貸可分為固定借貸和流動(dòng)借貸。前者是指借貸關(guān)系已經(jīng)形成，但未進(jìn)入實(shí)際支付階段的借貸；后者是指已進(jìn)入實(shí)際支付階段的借貸。戈森認(rèn)為影響匯率變動(dòng)的主要是流動(dòng)借貸。3.物價(jià)水平、黃金存量、利率水平和信用關(guān)系等是影響匯率的次要因素評(píng)價(jià)

：

戈森的國(guó)際借貸說(shuō)（國(guó)際收支論）以金本位制為前提，把匯率變動(dòng)的原因歸結(jié)為國(guó)際借貸關(guān)系中債權(quán)與債務(wù)變動(dòng)導(dǎo)致的外匯供求變化，在理論上具有重要意義，在實(shí)踐中也有合理之處。但是，戈森僅說(shuō)明了國(guó)際借貸差額不平衡時(shí)，外匯供求關(guān)系對(duì)匯率變動(dòng)的影響，而未說(shuō)明國(guó)際借貸平衡時(shí)匯率是否會(huì)變動(dòng)，更沒(méi)有說(shuō)明匯率的變動(dòng)是否圍繞著一個(gè)中心，即匯率的本質(zhì)是什么。因此，在金本位制轉(zhuǎn)變?yōu)榧垘疟疚恢坪?，?guó)際借貸學(xué)說(shuō)的局限性就日益顯現(xiàn)出來(lái)了。二、購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論

購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論是第一次世界大戰(zhàn)以來(lái)，諸多匯率理論中最有影響力的理論之一。最早清晰而強(qiáng)有力地對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)理論進(jìn)行系統(tǒng)闡述的則是瑞典經(jīng)濟(jì)學(xué)家卡塞爾。基本思想：

卡塞爾認(rèn)為:

本國(guó)人之所以需要外幣，是外幣在國(guó)際市場(chǎng)上具有購(gòu)買(mǎi)力，可以買(mǎi)到外國(guó)人生產(chǎn)的商品和勞務(wù)；外國(guó)人之所以需要本國(guó)貨幣，則是因?yàn)檫@些貨幣在本國(guó)市場(chǎng)上具有購(gòu)買(mǎi)力，可以買(mǎi)到本國(guó)人生產(chǎn)的商品和勞務(wù)。因此:

貨幣的價(jià)格取決于它對(duì)商品的購(gòu)買(mǎi)力，兩國(guó)貨幣的兌換比率就由兩國(guó)貨幣各自具有的購(gòu)買(mǎi)力的比率決定。購(gòu)買(mǎi)力比率即是購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)。進(jìn)一步說(shuō)，匯率變動(dòng)的原因在于購(gòu)買(mǎi)力的變動(dòng)，而購(gòu)買(mǎi)力變動(dòng)的原因又在于物價(jià)的變動(dòng)。這樣，匯率的變動(dòng)最終取決于兩國(guó)物價(jià)水平比率的變動(dòng)。主要內(nèi)容：1.絕對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)絕對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)是指在某一時(shí)點(diǎn)上，兩國(guó)的一般物價(jià)水平之比決定兩國(guó)貨幣的交換比率。由于貨幣的購(gòu)買(mǎi)力可表示為一般物價(jià)水平(通常以物價(jià)指數(shù)表示)的倒數(shù)，絕對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)的公式可寫(xiě)為：

E=PA/PB2.相對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)相對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)是指在一定時(shí)期內(nèi)，匯率的變化與該時(shí)期兩國(guó)物價(jià)水平的相對(duì)變化成比例。如果用E０代表過(guò)去或基期的匯率，Et代表經(jīng)過(guò)t時(shí)間調(diào)整后的匯率，PA(０)代表A國(guó)基期物價(jià)指數(shù)，PA(ｔ)代表A國(guó)經(jīng)過(guò)t時(shí)間變動(dòng)后的物價(jià)指數(shù)，PB(０)代表Ｂ國(guó)基期物價(jià)指數(shù)，PB(t)代表B國(guó)經(jīng)過(guò)t時(shí)間變動(dòng)后的物價(jià)指數(shù)，由相對(duì)購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)決定匯率的公式則是：評(píng)價(jià)：

1.貢獻(xiàn)(1)該理論通過(guò)物價(jià)與貨幣購(gòu)買(mǎi)力的關(guān)系去論證匯率的決定及其基礎(chǔ)，這在研究方向上是正確的。(2)該理論直接把通貨膨脹因素引入?yún)R率決定的基礎(chǔ)之中，這在物價(jià)劇烈波動(dòng)、通貨膨脹日趨嚴(yán)重的情況下，有助于合理地反映兩國(guó)貨幣的對(duì)外價(jià)值。(3)在戰(zhàn)爭(zhēng)等原因造成兩國(guó)間貿(mào)易關(guān)系中斷后，重建或恢復(fù)這種關(guān)系時(shí)，購(gòu)買(mǎi)力平價(jià)能夠比較準(zhǔn)確地提供一個(gè)均衡匯率的基礎(chǔ)。(4)該理論把物價(jià)水平與匯率相聯(lián)系，這對(duì)討論一國(guó)如何利用匯率政策來(lái)促進(jìn)出口貿(mào)易的發(fā)展不無(wú)參考意義。2.局限性(1)該理論只是從事物的表面聯(lián)系出發(fā)，認(rèn)為貨幣的交換比率取決于貨幣的購(gòu)買(mǎi)力之比，這實(shí)際上是把貨幣所代表的價(jià)值看成是由紙幣的購(gòu)買(mǎi)力決定的，這種本末倒置的想法使得該理論最終沒(méi)能揭示匯率的本質(zhì)。(2)該理論強(qiáng)調(diào)貨幣數(shù)量或貨幣購(gòu)買(mǎi)力對(duì)匯率變動(dòng)的影響，而忽視了生產(chǎn)成本、投資儲(chǔ)蓄、國(guó)民收入、資本流動(dòng)、貿(mào)易條件以及政治形勢(shì)等對(duì)匯率變動(dòng)的影響；同時(shí)，該理論也忽視了匯率變動(dòng)本身對(duì)貨幣購(gòu)買(mǎi)力的影響。(3)該理論的運(yùn)用有嚴(yán)格的限制和一定的困難。它要求兩國(guó)的經(jīng)濟(jì)形態(tài)相似，生產(chǎn)結(jié)構(gòu)和消費(fèi)結(jié)構(gòu)大體相同，價(jià)格體系相當(dāng)接近。同時(shí)，在物價(jià)指標(biāo)的選擇上，是以參加國(guó)際交換的貿(mào)易商品的價(jià)格為指標(biāo)，還是以國(guó)內(nèi)全部商品的價(jià)格為指標(biāo)，很難確定。(4)該理論的推論“一價(jià)定律”沒(méi)有現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)。因?yàn)榻?jīng)濟(jì)生活中的貿(mào)易關(guān)稅、運(yùn)輸費(fèi)用、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變動(dòng)和技術(shù)進(jìn)步等都會(huì)引起國(guó)內(nèi)價(jià)格的變化，使得一價(jià)定律無(wú)法實(shí)現(xiàn)，被稱為“未經(jīng)證明的經(jīng)濟(jì)假設(shè)”（各國(guó)的產(chǎn)品不具有均質(zhì)性，可貿(mào)易商品≠一般商品）。三、匯兌心理論

基本思想：

法國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家阿夫達(dá)里昂提出來(lái)的，認(rèn)為匯率的決定與變動(dòng)是根據(jù)人們各自對(duì)外匯的效用所作的主觀評(píng)價(jià)。主要內(nèi)容

：1.匯率取決于外匯供需雙方對(duì)其作出的主觀評(píng)價(jià)該理論認(rèn)為，人們之所以需要外國(guó)貨幣，是為了滿足某種欲望，如用它來(lái)購(gòu)買(mǎi)商品、支付債務(wù)、進(jìn)行投資、炒賣(mài)外匯和抽逃資本等，欲望是使得外幣具有價(jià)值的基礎(chǔ)。因此，外幣的價(jià)值取決于外匯供需雙方對(duì)其作出