第二章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念概述

第二章

財(cái)務(wù)價(jià)值計(jì)量基礎(chǔ)第一節(jié)

資金時(shí)間價(jià)值第二節(jié)

資金風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值第一節(jié)

資金時(shí)間價(jià)值一.資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算二.資金時(shí)間價(jià)值的應(yīng)用資金時(shí)間價(jià)值:資金在周轉(zhuǎn)使用中由于時(shí)間因素而形成的差額價(jià)值,即資金在生產(chǎn)經(jīng)營中帶來的增值額,稱為資金的時(shí)間價(jià)值(TimeValueofMoney)資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算1.單利的計(jì)算2.復(fù)利的計(jì)算3.年金的計(jì)算單利終值單利現(xiàn)值復(fù)利終值復(fù)利現(xiàn)值普通年金終值普通年金現(xiàn)值單利(SimpleInterest）的計(jì)算1.單利的概念單利(SimpleInterest):本金在使用年限中取得的利息.上期的利息不計(jì)入本金內(nèi)生息.2.單利的終值和現(xiàn)值單利終值（FutureValue）：在單利方式下，若干期后包括本金和利息在內(nèi)的未來價(jià)值。單利現(xiàn)值（PresentValue）：在單利方式下，以后年份收到或者付出資金的現(xiàn)在價(jià)值。單利(SimpleInterest)的計(jì)算單利終值(FutureValue)的計(jì)算:FVn=PV0(1+i×n)FVn:單利終值PV0:單利現(xiàn)值i:利息率n:計(jì)息期數(shù)單利終值的計(jì)算:(例)設(shè)本金10000元，年利率為10％，期限為3年，要求計(jì)算到期單利終值.單利終值＝10000X(1+10％X3)＝13000(元)

單利(SimpleInterest)的計(jì)算單利現(xiàn)值(PresentValue)的計(jì)算:PV0＝FVn/(1+i×n)PV0:單利現(xiàn)值FVn:單利終值i:利息率n:計(jì)息期數(shù)單利(SimpleInterest)的計(jì)算單利現(xiàn)值(PresentValue)的計(jì)算:[例]年利率為10%，若采用單利計(jì)息，則第三年年末（假設(shè)第一年年初存入銀行）能夠得到的1000元的現(xiàn)值是多少？PV0＝1000/(1+l0％X3)≈769.23(元)

單利(SimpleInterest)的計(jì)算復(fù)利(CompoundInterest)的計(jì)算1.復(fù)利的概念復(fù)利是指本金產(chǎn)生的利息,在下一個(gè)計(jì)息期也加入到本金中,隨同本金一同計(jì)息.2.復(fù)利終值與復(fù)利現(xiàn)值復(fù)利終值是指采用復(fù)利計(jì)息時(shí),現(xiàn)在一定數(shù)額的貨幣在既定的利率下到未來某個(gè)時(shí)點(diǎn)的本利和.復(fù)利現(xiàn)值是指采用復(fù)利計(jì)息時(shí),未來一定數(shù)額的貨幣在既定的利率下的現(xiàn)在價(jià)值,即為了取得將來一定的”本利和”現(xiàn)在所需要的資金.復(fù)利（CompoundInterest）的計(jì)算復(fù)利終值的計(jì)算:FVn＝PV0(1+i)n

FVn:復(fù)利終值

PV0:復(fù)利現(xiàn)值（本金）i:利率n:計(jì)息期數(shù)

FVn=PV0XFVIFi,n復(fù)利終值的計(jì)算:FVn＝PV0(1+i)n

復(fù)利終值的計(jì)算:FVn＝PV0(1+i)n

FVn=PV0XFVIFi,n復(fù)利終值的計(jì)算:FVn＝PV0(1+i)n

FVn:復(fù)利終值

PV0:復(fù)利現(xiàn)值（本金）i:利率n:計(jì)息期數(shù)FVn=PV0XFVIFi,n復(fù)FVn＝PV0(1+i)n

復(fù)利的計(jì)算復(fù)利終值的計(jì)算:[例]設(shè)本金1000元,投資5年,年利率為8％。要求計(jì)算其5年后的復(fù)利終值.復(fù)利終值＝1000X(1+8％)

＝10000X1.469

＝1469(元)5復(fù)利終值的計(jì)算:[例]設(shè)本金1000元,投資5年,年利率為8％,每季度復(fù)利一次,要求計(jì)算其5年后的復(fù)利終值.復(fù)利終值＝1000X(1+2％)

＝1000X1.486

＝1486(元)20復(fù)利（CompoundInterest）的計(jì)算復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算:PV0＝FVn/(1+i)n

PV0＝FVn×PVIFi,n

FVn:復(fù)利終值

PV0:復(fù)利現(xiàn)值（本金）i:利率n:計(jì)息期數(shù)

復(fù)利（CompoundInterest）的計(jì)算復(fù)利現(xiàn)值的計(jì)算:[例]設(shè)年利率為10％,欲在3年后收到復(fù)利本利和10000元。要求計(jì)算其現(xiàn)在本金.復(fù)利現(xiàn)值＝10000X(1+10％)

＝10000X0.751

＝7510(元)查閱復(fù)利現(xiàn)值表,(1+10％)的現(xiàn)值系數(shù)為0.75l。

-3-3復(fù)利（CompoundInterest）的計(jì)算年金(Annuity)的計(jì)算1.年金的概念年金是指一定期間內(nèi)每期相等金額的收付款項(xiàng).年金按照每次收付款發(fā)生的時(shí)點(diǎn)不同,可分為后付年金即普通年金(OrdinaryAnnuity)﹑先付年金(AnnuityDue)﹑遞延年金(DeferredAnnuity)和永續(xù)年金(PerpetualAnnuity).2.后付年金(OrdinaryAnnuity)后付年金是指一定期間內(nèi)每期期末等額收款或付款的系列款項(xiàng),因?yàn)樵诂F(xiàn)實(shí)生活中這種年金最為常見,所以也稱為普通年金.3.后付年金的終值與現(xiàn)值后付年金終值是指一定時(shí)期內(nèi)每期期末等額收付款項(xiàng)的復(fù)利終值之和.后付年金現(xiàn)值是指一定時(shí)期內(nèi)每期期末等額收付款項(xiàng)的復(fù)利現(xiàn)值之和.年金(Annuity)的計(jì)算年金(Annuity)的計(jì)算普通年金終值的計(jì)算:(1+i)-1inFVAn=AFVAn:普通年金終值A(chǔ):年金數(shù)額i:利率n:計(jì)息期數(shù)FVIFAi,n:年金終值系數(shù)（FutureValueInterestFactorsforAnnuity）FVAn=AXFVIFAi,n普通年金終值的計(jì)算:[例]設(shè)每年年末存入銀行10000元,年利率為10%,要求計(jì)算至第3年年末可從銀行取出的金額.年金(Annuity)的計(jì)算普通年金現(xiàn)值的計(jì)算:1-(1+i)-niPVAn=AXPVAn:普通年金現(xiàn)值A(chǔ):年金數(shù)額i:利率n:計(jì)息期數(shù)PVIFAi,n:年金現(xiàn)值系數(shù)（PresentValueInterestFactorsforAnnuity）PVAn=AXPVIFAi,n年金(Annuity)的計(jì)算普通年金現(xiàn)值的計(jì)算:[例]某公司需租入一種設(shè)備，租期5年，每年年末需支付租金10000元，年利息率為10%，請(qǐng)問該公司應(yīng)支付的租金總額的現(xiàn)值是多少？年金(Annuity)的計(jì)算資金時(shí)間價(jià)值的應(yīng)用[例]某企業(yè)購入運(yùn)輸設(shè)備一臺(tái),價(jià)值200000元,使用期10年,假定無殘值,該設(shè)備投入運(yùn)營后每年可為企業(yè)創(chuàng)收40000元,當(dāng)時(shí)銀行貸款年利率為12%,要求對(duì)此項(xiàng)投資是否有利作出決策.習(xí)題1.某人將100000元存放于銀行,年存款利率為3%,要求采用復(fù)利計(jì)算經(jīng)過5年時(shí)間的本利和.2.某投資項(xiàng)目預(yù)計(jì)5年后可獲得收益1000萬元,按年利率(折現(xiàn)率)8%計(jì)算,問按復(fù)利計(jì)算這筆收益的現(xiàn)在價(jià)值是多少?3.華豐公司某項(xiàng)目在3年建設(shè)期內(nèi)每年年末向銀行借款500萬元,借款年利率為6%,問該項(xiàng)目竣工時(shí)應(yīng)付本息的總額是多少?4.李某出國3年,請(qǐng)你代付房租,每年租金10000元,假定銀行存款利率為10%,如果按復(fù)利計(jì)算，李某應(yīng)當(dāng)現(xiàn)在給你在銀行存入多少錢?先付年金（AnnuityDue）:是指一定時(shí)期內(nèi)每期期初等額的系列收付款項(xiàng)。先付年金終值：是指一定時(shí)期內(nèi)每期期初收付款項(xiàng)的復(fù)利終值之和。先付年金現(xiàn)值：是指一定時(shí)期內(nèi)每期期初收付款項(xiàng)的復(fù)利現(xiàn)值之和。問題：先付年金終值和現(xiàn)值該如何計(jì)算呢？第二節(jié)

資金風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值一.資金風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的概念二.概率分布和預(yù)期收益三.投資風(fēng)險(xiǎn)收益的計(jì)算一.資金風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值（RiseValueofInvestment）的概念及表示方法1.概念資金風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值是指投資者由于冒著風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資而獲得的超過資金時(shí)間價(jià)值的額外收益，又稱投資風(fēng)險(xiǎn)收益或投資風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值。2.表示方法資金風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值有兩種表示方法:風(fēng)險(xiǎn)收益額和風(fēng)險(xiǎn)收益率.風(fēng)險(xiǎn)收益額是投資者由于冒風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資而獲得的超過資金時(shí)間價(jià)值的額外收益；風(fēng)險(xiǎn)收益率是風(fēng)險(xiǎn)收益額同投資額的比率.實(shí)際工作中通常以風(fēng)險(xiǎn)收益率進(jìn)行計(jì)量.3.投資收益率

在不考慮物價(jià)變動(dòng)的情況下，投資收益率包括兩部分：一部分是資金時(shí)間價(jià)值，它是不經(jīng)受投資風(fēng)險(xiǎn)而得到的價(jià)值，即無風(fēng)險(xiǎn)投資收益率；另一部分是風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值，即風(fēng)險(xiǎn)投資收益率。計(jì)算公式如下：投資收益率＝無風(fēng)險(xiǎn)投資收益率＋風(fēng)險(xiǎn)投資收益率

要計(jì)算在一定風(fēng)險(xiǎn)條件下的投資收益，必須利用概率論的方法，按未來年度投資收益的平均偏離程度來進(jìn)行估量。概率分布和預(yù)期收益

(一)概率分布必須滿足的兩個(gè)條件:1.所有的概率即Pi都在０和１之間，即０≤Pi≤１．２．所有結(jié)果的概率之和應(yīng)等于１．可能出現(xiàn)的結(jié)果（i)概率（Pi)A項(xiàng)目預(yù)期報(bào)酬率B項(xiàng)目預(yù)期報(bào)酬率繁榮正常衰退０.２０.６０.２９０％１５％－６０％２０％１５％１０％合計(jì)１.００概率分布和預(yù)期收益（二）預(yù)期收益

預(yù)期收益又稱收益期望值，是指某投資方案未來收益的各種可能結(jié)果，用概率為權(quán)數(shù)計(jì)算出來的加權(quán)平均數(shù)．E=∑XiPii=1n投資風(fēng)險(xiǎn)收益的計(jì)算（一）計(jì)算預(yù)期收益（二）計(jì)算收益標(biāo)準(zhǔn)離差標(biāo)準(zhǔn)離差是各種可能的報(bào)酬率偏離期望報(bào)酬率的綜合差異,是反映離散程度的一種指標(biāo).標(biāo)準(zhǔn)離差越小，說明各種可能值越接近于期望值，意味著風(fēng)險(xiǎn)越小，反之，風(fēng)險(xiǎn)越大。因此，收益標(biāo)準(zhǔn)離差的大小，可以看做是投資風(fēng)險(xiǎn)大小的具體標(biāo)志。投資風(fēng)險(xiǎn)收益的計(jì)算(三)計(jì)算收益標(biāo)準(zhǔn)離差率標(biāo)準(zhǔn)離差只能用來比較預(yù)期收益率相同的項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)程度，無法比較預(yù)期收益率不同的項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)程度，因此，要對(duì)比預(yù)期收益率不同的各個(gè)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)程度，應(yīng)該使用標(biāo)準(zhǔn)離差率。標(biāo)準(zhǔn)離差率也稱變異系數(shù)，是指標(biāo)準(zhǔn)離差同預(yù)期收益的比值，其作用是用相對(duì)數(shù)來表示離散程度（即風(fēng)險(xiǎn)）的大小。標(biāo)準(zhǔn)離差率計(jì)算公式:投資風(fēng)險(xiǎn)收益的計(jì)算(四)計(jì)算應(yīng)得風(fēng)險(xiǎn)收益率RR=b×VRR:應(yīng)得風(fēng)險(xiǎn)收益率b:風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)V：標(biāo)準(zhǔn)離差率風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)的確定方法：1.根據(jù)以往同類項(xiàng)目的有關(guān)數(shù)據(jù)確定。2.由企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)或有關(guān)專家確定。此時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)的確定很大程度上取決于企業(yè)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度，敢于冒險(xiǎn)的企業(yè)往往把風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)確定得低些，反之，則往往定得高。3.由國家有關(guān)部門組織專家確定。投資風(fēng)險(xiǎn)收益的計(jì)算（五）計(jì)算預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)收益率，權(quán)衡投資方案是否可取方法：將預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)收益率與應(yīng)得風(fēng)險(xiǎn)收益率比較，預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)收益率越大越好。

預(yù)測(cè)風(fēng)險(xiǎn)收益率=預(yù)測(cè)投資收益率-無風(fēng)險(xiǎn)收益率對(duì)多方案進(jìn)行投資決策選擇的原則：投資收益率越高越好，風(fēng)險(xiǎn)程度越低越好1.如果兩個(gè)方案的投資預(yù)期收益率基本相同，應(yīng)當(dāng)選擇標(biāo)準(zhǔn)離差率較低的那個(gè)投資方案。2.如果兩個(gè)投資方案的標(biāo)準(zhǔn)離差率基本相同，應(yīng)當(dāng)選擇預(yù)期收益率較高的方案。3.如果甲方案預(yù)期收益率高于乙方案，而其標(biāo)準(zhǔn)離差率低于乙方案，則應(yīng)當(dāng)選擇甲方案。4.如果甲方案預(yù)期收益率高于乙方案，而其標(biāo)準(zhǔn)離差率也高于乙方案，在此情況下則不能一概而論，而要取決于投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度。但如果甲方案收益率高于乙