第五章財務分析

第五章財務分析財務分析是以企業(yè)的財務報告等會計資料為基礎(chǔ)，對企業(yè)的財務狀況、經(jīng)營成果、現(xiàn)金流量進行分析和評價的一種方法。究天人之際，通古今之變，成一家之言財務報告與財務報表的關(guān)系二、財務分析的目的分析主體分析重點內(nèi)容所有者關(guān)心其資本的保值和增值，較為重視企業(yè)獲利能力指標，主要進行企業(yè)盈利能力分析。債權(quán)人其投資的安全性，主要進行企業(yè)償債能力分析，同時也關(guān)注企業(yè)盈利能力分析。經(jīng)營決策者關(guān)注企業(yè)經(jīng)營理財?shù)母鞣矫?，包括償債能力、運營能力、獲利能力、發(fā)展能力，主要進行各方面綜合分析，并關(guān)注企業(yè)財務風險和經(jīng)營風險。政府兼具多重身份，既是宏觀經(jīng)濟管理者，又是國有企業(yè)的所有者和重要的市場參與者，各機構(gòu)對企業(yè)財務分析的關(guān)注點不同。三、我國財務報表體系財務報表由報表及附注兩部分構(gòu)成資產(chǎn)負債表利潤表現(xiàn)金流量表所有者權(quán)益變動表成本計算表成本分析表等外部報表內(nèi)部報表資產(chǎn)負債表（BalanceSheet）

（1）作用*有助于分析、評價和預測企業(yè)的長、短期償債能力和資本結(jié)構(gòu)

*有助于分析評價和預測企業(yè)的變現(xiàn)能力和財務彈性*有助于分析、評價和預測企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績（2）資產(chǎn)負債表的局限性*資產(chǎn)和負債的確認與計量均包含人為估計*運用的會計程序和方法具有較大的選擇性*對不同的資產(chǎn)項目采用不同的計價方法*某些資產(chǎn)和負債被完全忽略*物價變動使歷史成本原則面臨重大挑戰(zhàn)2.利潤表（Profitstatement）*有助于分析評價、預測企業(yè)的經(jīng)營成果和獲利能力*有助于分析、評價、預測企業(yè)未來的現(xiàn)金流動狀況*有助于分析、評價、預測企業(yè)的償債能力*是企業(yè)經(jīng)營成果分配的重要依據(jù)*是考核、評價管理人員業(yè)績的依據(jù)之一3.現(xiàn)金流量表(CashFlowStatement)*有利于分析評價和預測企業(yè)未來產(chǎn)生現(xiàn)金流量的能力*有利于分析評價和預測企業(yè)償債和支付紅利的能力*有利于分析評價和預測企業(yè)經(jīng)營凈收益的品質(zhì)*有利于分析評價和預測企業(yè)經(jīng)營、投資和籌資活動的有效性現(xiàn)金流量表項目與資產(chǎn)負債表賬戶變化的關(guān)系導致現(xiàn)金流入（增加）導致現(xiàn)金流出（減少）1、除現(xiàn)金以外資產(chǎn)的減少（如銷售產(chǎn)品和處置其他資產(chǎn)等）2、負債的增加（如銀行借款和應付賬款的增加等）3、所有者權(quán)益的增加（如凈收益的形成和追加投資等）1、除現(xiàn)金以外資產(chǎn)的增加（如購買資產(chǎn)和應收賬款的增加等）2、負債的減少（如償還債務等）3、所有者權(quán)益的減少（如支付紅利等）四、財務分析方法1、比較分析法A：比歷史(趨勢分析）B：比計劃（預算差異分析）C：比同行（橫向比較）2、比率分析法

比要素總量

比構(gòu)成比率

效率比率相關(guān)比率和誰比比什么3.趨勢分析法：兩期以上數(shù)據(jù)比較定基比趨勢分析：將某時期的指標與一固定基期數(shù)據(jù)對比計算的比率環(huán)比趨勢分析：將某時期的指標與其前一時期數(shù)據(jù)對比計算的比率4.因素分析法揭示既有結(jié)果的原因5.分析時注意：（1）計算口徑必須保持一致；（2）應剔除偶發(fā)性項目的影響，使分析所利用的數(shù)據(jù)能反映正常的生產(chǎn)經(jīng)營狀況；（3）應運用例外原則對某項有顯著變動的指標作重點分析。五、常用財務比率短期償債能力長期償債能力資金營運能力盈利能力發(fā)展能力現(xiàn)金流量（財務趨勢、財務綜合）償債能力（一）短期償債能力指標流動比率速動比率現(xiàn)金比率現(xiàn)金流量比率流動比率流動比率=流動資產(chǎn)/流動負債流動比率越大，企業(yè)變現(xiàn)能力越強。>1流動資產(chǎn)中包含存貨，而存貨的流動性較差，所以一般生產(chǎn)企業(yè)流動比率應>2分析時注意行業(yè)差別及企業(yè)具體情況思考：假如企業(yè)向供應商償付部分債務，對流動比率有何影響？購買一些存貨呢？或者銷售一些商品？借入長期借款呢？情況一：流動資產(chǎn)和負債同時減少。原流動比率>1，會更大；原流動比率<1，會更小。情況二：流動資產(chǎn)一增一減總額無變化。

情況三：一般會升高。流動資產(chǎn)一增一減，但通常存貨成本小于收入

情況四：流動資產(chǎn)增加，流動負債不變，流動比率提高。例題1：某企業(yè)全部流動資產(chǎn)為60萬元，流動比率為1.5，該公司剛完成以下交易A、購入商品16萬元以備銷售，其中8萬為賒購B、購置運輸車輛一部價值10萬，其中3萬以銀行存款支付，其余開出3月期應付票據(jù)計算每筆交易后的流動比率流動負債=60/1.5=40萬A筆交易后：流動資產(chǎn)=60+16-8=68萬

流動負債=40+8=48萬流動比率=68/48=1.417B筆交易后：流動資產(chǎn)68-3=65萬流動負債=48+7=55萬流動比率=65/55=1.182A公司B公司流動資產(chǎn)600萬元2400萬元流動負債200萬元2000萬元營運資金400萬元400萬元影響流動比率可信性因素1.營業(yè)周期（應收賬款周轉(zhuǎn)期+存貨周轉(zhuǎn)期）2.應收賬款周轉(zhuǎn)率3.存貨周轉(zhuǎn)率速動比率速動比率=速動資產(chǎn)/流動負債=（流動資產(chǎn)-存貨）/流動負債扣除存貨的原因：存貨是最難以準確反映其市場價值的資產(chǎn)之一。存貨可能會損壞，或丟失。有時存貨周轉(zhuǎn)性很差。速動資產(chǎn)包括：貨幣資金、交易性金融資產(chǎn)、應收票據(jù)、應收賬款、應收利息、應收股利和其他應收款?？鄢舜尕?，預付賬款、1年內(nèi)到期的非流動資產(chǎn)和流動資產(chǎn)中變現(xiàn)能力差的。思考1：根據(jù)08年報表，沃爾瑪公司和人力公司流動比率分別為0.92和1.72，速動比率為0.17和1.62，這說明什么？思考三：高應收賬款的公司的速動比率對企業(yè)短期償債能力的證明力降低，為什么？影響速動比率的可信性因素：應收賬款周轉(zhuǎn)率現(xiàn)金比率現(xiàn)金比率=現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物/流動負債扣除了應收賬款對評價企業(yè)短期償債能力的影響。

現(xiàn)金比率分析參考值是0.25如果該比率過高，將會影響企業(yè)資產(chǎn)的收益性，說明企業(yè)持有現(xiàn)金過多，沒有恰當運用流動負債的籌資效應。4.現(xiàn)金流量比率現(xiàn)金流量比率=經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額/流動負債經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量來自于本年度數(shù)據(jù)，流動負債是未來償債額，評價時需考慮下一年度影響經(jīng)營現(xiàn)金流量的因素。（二）長期償債能力指標資產(chǎn)負債率產(chǎn)權(quán)比率權(quán)益乘數(shù)償債保障比率利息保障倍數(shù)還本能力付息能力1.資產(chǎn)負債率資產(chǎn)負債率=負債/資產(chǎn)

表示企業(yè)每一元資產(chǎn)中包含的負債金額不同的角色對其有不同的要求資產(chǎn)負債率高，籌資成本低，財務風險大；資產(chǎn)負債率過低，企業(yè)籌資成本高，財務風險小。資產(chǎn)負債率>1，則說明企業(yè)資不抵債，長期如此會造成企業(yè)破產(chǎn)資產(chǎn)負債率高低沒有統(tǒng)一標準我國通常認為40%左右比較合適。歐美國家則認為在55%左右，東亞的國家（韓、日）則認為可以達到75%。銀行和房地產(chǎn)的資產(chǎn)負債率一般都很高。銀行可以達到95%，房地產(chǎn)行業(yè)多數(shù)都在80%左右。我國上市公司普遍資產(chǎn)負債率偏低。在年報中顯示，50%以上的上市公司資產(chǎn)負債率低于40%，40%左右的公司資產(chǎn)負債率在50%~70%之間。（1）結(jié)合營業(yè)周期分析：營業(yè)周期短的企業(yè)，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度快，可以適當提高資產(chǎn)負債率；（2）結(jié)合資產(chǎn)構(gòu)成分析：流動資產(chǎn)占的比率比較大的企業(yè)可以適當提高資產(chǎn)負債率；（3）結(jié)合企業(yè)經(jīng)營狀況分析：興旺期間的企業(yè)可適當提高資產(chǎn)負債率；（4）結(jié)合客觀經(jīng)濟環(huán)境分析：利率和通貨膨脹率水平。當利率提高時，會加大企業(yè)負債的實際利率水平、增加企業(yè)的償債能力，這時企業(yè)應降低資產(chǎn)負債率；（5）結(jié)合資產(chǎn)質(zhì)量和會計政策分析；（6）結(jié)合行業(yè)差異分析2.產(chǎn)權(quán)比率（資本負債率）產(chǎn)權(quán)比率=負債總額/股東權(quán)益總額反應基本財務結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)定，一般小于1比較好。產(chǎn)權(quán)比率高，是高風險高報酬的財務結(jié)構(gòu)，產(chǎn)權(quán)比率低是低風險低報酬的財務結(jié)構(gòu)。反映權(quán)益資本對債權(quán)人權(quán)益的保證程度。

其實質(zhì)和資產(chǎn)負債率相似。3.權(quán)益乘數(shù)（權(quán)益總資產(chǎn)率）股東權(quán)益比率=股東權(quán)益總額/資產(chǎn)總額權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額/所有者權(quán)益總額=1/（1-資產(chǎn)負債率）=1+產(chǎn)權(quán)比率資產(chǎn)負債率×權(quán)益乘數(shù)＝產(chǎn)權(quán)比率權(quán)益乘數(shù)越大，所有者權(quán)益數(shù)額在資產(chǎn)中的比重越小，負債數(shù)額越大，長期償債能力越差。產(chǎn)權(quán)比率是0.6，計算權(quán)益乘數(shù)和資產(chǎn)負債率4.現(xiàn)金總負債比率現(xiàn)金總負債比率＝經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量÷負債總額反應現(xiàn)金對企業(yè)債務的滿足程度。償債保障比率=負債總額÷經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量反應企業(yè)使用經(jīng)營活動現(xiàn)金流量償還債務的時間，也稱債務償還期。5.利息保障倍數(shù)(已獲利息倍數(shù))利息保障倍數(shù)=息稅前利潤/利息企業(yè)利潤對償還利息的保障程度，它既能反映企業(yè)長期償債能力，又能反映企業(yè)的獲利能力。一般用連續(xù)5年的利息保障倍數(shù)中的最低值來衡量企業(yè)長期償債能力應注意：

1.利息費用：應按企業(yè)長期借款額精確計算利息。這個利息既包含計入財務費用的部分，也包含資本化的部分。

2.財務費用為負值，表示企業(yè)獲得的是利息收益，此時計算該指標沒有意義。3.EBIT僅能反映企業(yè)盈利狀況，不能代表企業(yè)實際支付能力。應注意企業(yè)利潤和現(xiàn)金流量的差異。４．在短期內(nèi)，利息保障倍數(shù)小于1也仍然具有利息支付能力.因為計算凈利潤時減去的一些折舊和攤銷費用并不需要支付現(xiàn)金?！⒁猓河绊憙攤芰Φ钠渌蛩兀粱蛴胸搨米赓U活動Ｂ?lián)Ｘ熑危目捎勉y行授信額度（三）資金營運能力指標應收賬款周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率五項指標均能反映企業(yè)資產(chǎn)營運情況，周轉(zhuǎn)率越大，說明企業(yè)資產(chǎn)變現(xiàn)速度快，企業(yè)資產(chǎn)運營越佳，企業(yè)短期償債能力越大?？梢院投唐趦攤芰χ笜讼嘟Y(jié)合來驗證企業(yè)流動負債的償付能力。應收賬款周轉(zhuǎn)率應收賬款周轉(zhuǎn)率=賒銷收入（營業(yè)收入）/應收賬款平均余額應收賬款平均余額=（期初應收+期末應收）/2應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/應收賬款周轉(zhuǎn)率應收賬款的周轉(zhuǎn)天數(shù)也叫平均回收期。它反映企業(yè)應收款項收回所需的時間。關(guān)注企業(yè)應收帳款周轉(zhuǎn)率的同時，應該關(guān)注企業(yè)應付賬款周轉(zhuǎn)率。應付賬款周轉(zhuǎn)率=營業(yè)成本/應付賬款平均余額資料：長虹公司04年應收賬款長虹公司應收賬款占資產(chǎn)總額的比例從1995年的0.3%上升到2003年的23.3%。2004年，長虹公司計提壞賬準備3.1億美元.

長虹公司不僅應收賬款大幅度增加，而且應收賬款周轉(zhuǎn)率逐年下降，從1999年的0.0467次下降到2005年的0.0109次影響該指標計算準確性的因素1）季節(jié)性經(jīng)營2）大量使用分期付款結(jié)算3）大量使用現(xiàn)金結(jié)算4）年末大量銷售或者年末銷售大幅下降存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)率=營業(yè)成本/平均存貨存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/存貨周轉(zhuǎn)率它對企業(yè)規(guī)劃營銷和生產(chǎn)決策有很大作用。

思考：08年12月，福特轎車和卡車的存貨周轉(zhuǎn)期是84天，寶馬的ＭＩＮＩＣｏｏｐｅｒ則在６０天左右，這能反映什么信息？流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=營業(yè)收入/流動資產(chǎn)平均額流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)期=360/流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率該指標可以和存貨、應收帳款周轉(zhuǎn)率結(jié)合起來分析固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝銷售收入／固定資產(chǎn)平均凈值總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/資產(chǎn)平均總額總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)期=360/總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率它能反映資產(chǎn)給企業(yè)帶來的收益效果：每一元資產(chǎn)產(chǎn)生的收入額。思考1：德爾塔航空公司的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為0.54，而IBM公司則為0.85。德爾塔公司的固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為0.64，IBM固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為1.5。這種差異能反映什么問題？思考2：如果某公司一元的總資產(chǎn)帶來了0.4元的銷售收入，那么該公司的資產(chǎn)要多久能周轉(zhuǎn)一次？（四）盈利能力指標1.資產(chǎn)盈利能力分析A總資產(chǎn)收益率B總資產(chǎn)凈利率C凈資產(chǎn)收益率D成本費用利潤率2.經(jīng)營活動現(xiàn)金流轉(zhuǎn)額的盈利能力A銷售毛利率B銷售凈利率3.股權(quán)資本盈利能力A每股收益B市盈率市凈率Ｃ每股股利Ｄ每股凈資產(chǎn)１.資產(chǎn)盈利能力分析Ａ總資產(chǎn)收益率=利潤總額÷資產(chǎn)平均總額反應企業(yè)資產(chǎn)利用效率Ｂ資產(chǎn)凈利率＝凈利潤÷資產(chǎn)平均總額資產(chǎn)凈利率＝總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×銷售凈利率C.凈資產(chǎn)收益率（股東權(quán)益報酬率）=凈利潤/凈資產(chǎn)平均額＝資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)＝總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×銷售凈利率×權(quán)益乘數(shù)它和資產(chǎn)凈利率只有分母不同。如果企業(yè)負債在總資產(chǎn)中比重較大，則凈資產(chǎn)收益率會遠大于資產(chǎn)凈利率。凈資產(chǎn)收益率是杜邦分析體系的核心指標D.成本費用凈利率=凈利潤/成本費用總額能反應投入和產(chǎn)出之間的效率，反應企業(yè)成本費用管理水平2經(jīng)營活動現(xiàn)金流轉(zhuǎn)額的盈利能力銷售毛利率=（營業(yè)收入-營業(yè)成本）/營業(yè)收入凈額銷售凈利率=凈利潤/營業(yè)收入凈額銷售凈利率高代表企業(yè)的盈利空間大。薄利多銷也不失為企業(yè)一項良好的選擇。兩者結(jié)合比較分析蘋果公司13年第二季度利潤13年第二季度上季度蘋果iPhone銷量雖然“只有”3380萬，但三星整個移動部門(包含PC、上網(wǎng)本和平板電腦)以及LG、諾基亞、華為、聯(lián)想和摩托羅拉幾家公司利潤合并后，仍然落后于蘋果。蘋果3380萬部iPhone銷量帶來的利潤要高于三星1.2億部手機、諾基亞6460萬部手機、LG1440萬部手機和華為1210萬部手機的合并的利潤！蘋果每賣出一臺iPhone，獨占58.5%的利潤。拿走iPhone第二大塊利潤的，是塑膠、金屬等原料供應國，占21.9%。韓國憑借技術(shù)輸出，享有利潤排名第三，不過也只有4.7%。iPhone的零部件和組裝主要還是靠中國和臺灣的企業(yè)，但享有的利潤只有0.5%！全球生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)中的收益分配及中國的分配地位，值得所有人思考。3.股權(quán)資本盈利能力Ａ每股收益EPS=（凈利潤－優(yōu)先股股利）/發(fā)行在外普通股平均股數(shù)反映每一股普通股能夠獲得的股利數(shù)額它的大小受企業(yè)當期利潤及股利政策的影響。某上市公司2012年度歸屬于普通股股東的凈利潤為25000萬元。2011年末的股本為8000萬股，2012年1月8日，經(jīng)公司2011年度股東大會決議，以截止2011年末公司總股本為基礎(chǔ)，向全體股東每10股送紅股10股，工商注冊登記變更完成后公司總股本變?yōu)?6000萬股。2012年11月29日發(fā)行新股6000萬股。Ｂ市盈率市盈率=每股股價/EPS每股股價=市盈率×EPS如果EPS非常小，則市盈率也會很大市盈率不適用不同行業(yè)的企業(yè)比較市盈率受股票市價影響，而股票的市價受多種因素影響，所以市盈率分析時應該看長期數(shù)據(jù)。市凈率市凈率是指普通股每股市價與每股凈資產(chǎn)之間的比率市凈率=每股市價/每股凈資產(chǎn)反應了股票市場價值和賬面價值之間的關(guān)系。一般來說，市凈率較低的股票，投資價值較高；反之，則投資價值較低。但有時較低市凈率反映的可能是投資者對公司前景的不良預期，而較高市凈率則相反。Ｃ.每股股利=（現(xiàn)金股利總額-優(yōu)先股股利）/普通股總股份額反應企業(yè)給普通股股東每股發(fā)放的現(xiàn)金股利。并不是每股股利高就一定發(fā)放現(xiàn)金股利，還要取決于公司的股利政策和現(xiàn)金流情況。最好結(jié)合每股現(xiàn)金流量一起分析每股現(xiàn)金流量=（經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-優(yōu)先股股利）/發(fā)行在外的普通股平均股數(shù)該指標高則企業(yè)派發(fā)現(xiàn)金股利的能力強，是企業(yè)能夠發(fā)放現(xiàn)金股利的最高數(shù)額，超出每股現(xiàn)金流量發(fā)放股利，則要用債務發(fā)放紅利。Ｄ.每股凈資產(chǎn)=年末股東權(quán)益總額/年末普通股股數(shù)反應每股股份的賬面價值利潤增長快時，每股凈資產(chǎn)也會隨之快速增長利用該指標進行橫向和縱向?qū)Ρ?，可以衡量上市公司股票的投資價值。在企業(yè)性質(zhì)相同、股票市價相近的條件下，某一企業(yè)股票的每股凈資產(chǎn)越高，則企業(yè)發(fā)展?jié)摿εc其股票的投資價值越大，投資者所承擔的投資風險越小。

五糧液13年業(yè)績快報顯示：13年，五糧液實現(xiàn)營業(yè)收入247.17億元，同比下降9.13%，基本每股收益2.1元，同比下降19.85%。這是五糧液8年以來首份凈利下滑的年報。盡管存在行業(yè)因素，但亦有不少投資者認為這是五糧液掌門人唐橋的責任。投資者表示：唐橋七年政績，五糧液股價從51元跌到18元，市盈率100多倍跌到8.5倍，市值從2倍茅臺變成1/3茅臺，股價從1/4茅臺變成1/10茅臺。（五）發(fā)展能力分析1.營業(yè)增長率營業(yè)增長率＝本期營業(yè)收入增長額／前期營業(yè)收入×１００％本期營業(yè)收入增長額＝本期營業(yè)收入－前期營業(yè)收入＝報告期營業(yè)收入－基期營業(yè)收入2.總資產(chǎn)增長率總資產(chǎn)增長率＝本期總資產(chǎn)增長額÷期初資產(chǎn)總額×１００％3.可持續(xù)增長率可持續(xù)增長率＝凈資產(chǎn)收益率×（１－股利支付率）股利支付率＝每股股利÷每股收益EPS１－股利支付率＝留存比率商業(yè)銀行信貸決策中常用的財務比率比率

重要性程度

衡量的主要方面?zhèn)鶆諜?quán)益比率8.71長期安全性流動比率8.25流動性現(xiàn)金流量/本期到期長期債務8.08長期安全性固定費用償付率7.58長期安全性稅后凈利潤率7.56獲利能力利息保障倍數(shù)7.50長期安全性稅前凈利潤率7.43獲利能力財務杠桿系數(shù)7.33長期安全性存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)7.25流動性應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)7.08流動性注：1、重要性等級最高為9分，最低為0分。2、上述10個比率，是被信貸管理人員認為59個財務比率中最重要的10個。注冊會計師認為最重要的財務比率比率

重要性等級

衡量的主要方面流動比率7.10流動性應收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)6.94流動性稅后權(quán)益報酬率6.79獲利能力債務權(quán)益比率

6.78長期安全性速動比率6.77流動性稅后凈利潤率6.67獲利能力稅前凈利潤率6.63獲利能力稅后資產(chǎn)收益率6.39獲利能力稅后總投入資本收益率6.30獲利能力存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)6.09流動性*財務報表分析局限性1.財務報表不能揭示企業(yè)所有信息2.財務比率的計算只考慮了數(shù)量因素，未顧及質(zhì)量因素3.管理層的財務報告策略可能會輕易地改變這些比率4.會計政策選擇使不同公司財務比率的比較具有誤導性5.在通貨膨脹時期，收益對資本或資產(chǎn)比率會扭曲性上升6.孤立的單一的比率幾乎無意義，符合行業(yè)特點、管理策略和總體經(jīng)濟狀態(tài)的比率才是合適的7依據(jù)公開財務報表計算出的比率只反映過去六、財務趨勢分析1.比較財務報表（總額比較，增長率的計算）2.比較構(gòu)成比率（結(jié)構(gòu)相對數(shù)比較）3.比較財務比率（橫向，縱向）4.分析圖表七、綜合財務分析1、杜邦分析體系由美國杜邦公司率先采用的一種財務評價方法。其分析的核心指標是凈資產(chǎn)收益率（ROE）=資產(chǎn)凈利率×權(quán)益乘數(shù)=銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率×權(quán)益乘數(shù)盈利能力營運能力償債能力資本結(jié)構(gòu)銷售凈利率反映了企業(yè)凈利潤與銷售收入的關(guān)系，它的高低取決于銷售收入與成本總額的高低；