上市公司并購(gòu)重組企業(yè)價(jià)值評(píng)估增值情況研究

上市公司并購(gòu)重組企業(yè)價(jià)值評(píng)估增值情況研究隨著國(guó)內(nèi)上市并購(gòu)重組活動(dòng)日益活躍，每年均有大量資產(chǎn)通過(guò)并購(gòu)、置換等各種形式進(jìn)入上市，這些資產(chǎn)大多參照資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果進(jìn)行交易定價(jià)。從2008-2010年上市公司重大資產(chǎn)重組置入資產(chǎn)來(lái)看，相關(guān)資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值普遍高于賬面價(jià)值，且增幅較大，這一現(xiàn)象有其客觀合理性，同時(shí)也存在個(gè)別人為因素導(dǎo)致資產(chǎn)評(píng)估虛高的可能。本文對(duì)2008年1月至2010年12月間上市公司公告的250余項(xiàng)重大重組事項(xiàng)進(jìn)行匯總，并結(jié)合資料齊備的547項(xiàng)價(jià)值評(píng)估樣本，深入分析了當(dāng)下上市公司并購(gòu)重組價(jià)值評(píng)估中評(píng)估增值的原因，進(jìn)而就部分案例中存在的估值虛高問(wèn)題提出了監(jiān)管建議。一、評(píng)估增值率產(chǎn)生根源的理論分析評(píng)估增值率產(chǎn)生的根源在于評(píng)估價(jià)值與賬面價(jià)值的性質(zhì)差異。賬面價(jià)值作為核算方式，是對(duì)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表上列示的各項(xiàng)資產(chǎn)、負(fù)債及權(quán)益價(jià)值的記載。根據(jù)〔企業(yè)準(zhǔn)則〔2006〕〕，賬面價(jià)值的會(huì)計(jì)計(jì)量屬性主要有成本、重置成本、可變現(xiàn)凈值、現(xiàn)值和公允價(jià)值等五種，當(dāng)下最廣泛的還是成本屬性，即大部分企業(yè)賬面價(jià)值更多的是從歷史成本角度反映企業(yè)價(jià)值，是一種靜態(tài)的價(jià)值衡量方式。上市公司并購(gòu)重組中資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值反映的主要是資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值，是資產(chǎn)在公平的市場(chǎng)交易中的價(jià)格體現(xiàn)。關(guān)于市場(chǎng)價(jià)值，〔中國(guó)資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則――資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值類(lèi)型指導(dǎo)意見(jiàn)〕中的定義為自愿買(mǎi)方和自愿賣(mài)方在各自理性行事且未受任何強(qiáng)迫的情況下，評(píng)估對(duì)象在評(píng)估基準(zhǔn)日進(jìn)行正常公平交易的價(jià)值估計(jì)數(shù)額?？梢?jiàn)，賬面價(jià)值與資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值是從不同的角度度量企業(yè)價(jià)值?，F(xiàn)實(shí)中，由于市場(chǎng)行情的不斷變化，必然會(huì)引起資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)。在采用歷史成本計(jì)量的情況下，賬面價(jià)值將很難及時(shí)地反映出這種變化。這也是國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則和2006年發(fā)布的中國(guó)企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則強(qiáng)調(diào)及引入公允價(jià)值概念的重要原因。資產(chǎn)價(jià)格的波動(dòng)越大或隨市場(chǎng)變化越大，賬面價(jià)值與市場(chǎng)價(jià)值間的差異就越大，愈發(fā)暴露出賬面價(jià)值在反映企業(yè)價(jià)值方面的缺陷，此時(shí)，資產(chǎn)評(píng)估的結(jié)果與賬面價(jià)值的差異就越大。除此之外，由于會(huì)計(jì)記賬更為強(qiáng)調(diào)信息的可驗(yàn)證性，企業(yè)通過(guò)傳統(tǒng)的會(huì)計(jì)記賬方式形成的賬面價(jià)值僅僅僅是已有有形和部分無(wú)形資產(chǎn)的累積，缺少對(duì)包括因良好的商業(yè)經(jīng)營(yíng)、難以復(fù)制的客戶關(guān)系等帶來(lái)的無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值的反映。而真正意義上的現(xiàn)代企業(yè)價(jià)值顯然不僅包括企業(yè)原有資產(chǎn)負(fù)債表上的各項(xiàng)資產(chǎn)，更應(yīng)是考慮了各項(xiàng)可能對(duì)企業(yè)價(jià)值產(chǎn)生影響因素后的綜合價(jià)值。顯然，評(píng)估價(jià)值所涵蓋的范圍通常大于企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表上的賬面價(jià)值。結(jié)合期間中國(guó)上市公司平均約5倍的市凈率水平，可以看到賬面價(jià)值在反映部分行業(yè)資產(chǎn)價(jià)值方面存在著一些不足。簡(jiǎn)單地以會(huì)計(jì)上的賬面價(jià)值衡量資產(chǎn)的真實(shí)價(jià)值，對(duì)于核心資產(chǎn)市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)較快的企業(yè)來(lái)說(shuō)，必然存在對(duì)其真實(shí)價(jià)值的偏離。在全球資產(chǎn)價(jià)格不斷變化的大背景下，應(yīng)該擺脫傳統(tǒng)的會(huì)計(jì)意義上的賬面價(jià)值對(duì)于價(jià)值判斷的束縛。對(duì)于高增值率的資產(chǎn)，有必要對(duì)增值原因進(jìn)行深入剖析，驗(yàn)核評(píng)估增值的合理性。但是增值率的高低，通常反映的并不是評(píng)估師評(píng)估工作的有效與否，不是評(píng)估結(jié)論的科學(xué)與否，其一定意義上代表的是賬面價(jià)值作為會(huì)計(jì)屬性在反映資產(chǎn)真實(shí)價(jià)值時(shí)的有效程度，因此不宜將其單純作為考量判定評(píng)估結(jié)論合理性的主要指標(biāo)。二、上市公司重組資產(chǎn)評(píng)估增值的客觀原因2008-2010年上市公司重大資產(chǎn)重組置入資產(chǎn)普遍性地表現(xiàn)為增值，三年重組資產(chǎn)評(píng)估平均增值率分別為98.86%、76.88%和148.85%。2008-2010年上市公司重大重組置入股權(quán)類(lèi)資產(chǎn)增值數(shù)額分布本數(shù)據(jù)基于2008年1月-2010年12月期間評(píng)估報(bào)告收集齊備的200項(xiàng)上市公司重大重組事項(xiàng)中涉及456項(xiàng)置入上市公司的股權(quán)類(lèi)交易對(duì)象。分析導(dǎo)致并購(gòu)重組較大增值的各項(xiàng)因素，筆者認(rèn)為總體而言，有其客觀合理性：1.統(tǒng)計(jì)期間上市公司重大資產(chǎn)重組置入資產(chǎn)普遍的增值與宏觀密切相關(guān)。全球范圍內(nèi)的流動(dòng)性過(guò)剩帶動(dòng)了資產(chǎn)價(jià)格的持續(xù)走高，導(dǎo)致諸多資產(chǎn)的重置價(jià)格出現(xiàn)了不同程度的增值。以黃金價(jià)格為例，在2008年1月-2010年12月間，已由840.75美元/盎司上升至1,413.9美元/盎司，年均增長(zhǎng)率接近20%。而在國(guó)內(nèi)，隨著匯改以來(lái)人民幣的穩(wěn)步升值，資產(chǎn)價(jià)格上升的趨勢(shì)和壓力亦逐步顯現(xiàn)，統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2008年1月至2010年12月，狹義貨幣M1由154,870億元增長(zhǎng)至266,620億元，廣義貨幣M2由417,850億元增長(zhǎng)至725,850億元，年均增長(zhǎng)率逾20%，高于增長(zhǎng)速度與貸款需求增長(zhǎng)速度之和。貨幣供應(yīng)量的過(guò)度增長(zhǎng)拉動(dòng)了房地產(chǎn)等資產(chǎn)價(jià)格的上漲，導(dǎo)致一定程度上資產(chǎn)在評(píng)估時(shí)點(diǎn)市場(chǎng)價(jià)格遠(yuǎn)高于歷史成本，客觀上加大了高增值率形成的可能性。2.重組資產(chǎn)普遍增值與上市公司通過(guò)重組提高資產(chǎn)質(zhì)量和盈利能力的出發(fā)點(diǎn)相符。上市公司通過(guò)置入具有較好價(jià)值表現(xiàn)和潛力類(lèi)資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)公司整體價(jià)值的提升。那些預(yù)期增值潛力巨大的資產(chǎn)也因此成為上市公司重組所青睞的目標(biāo)資產(chǎn)，并較容易為者所接受。3.重組支付模式的變化使得評(píng)估后高增值資產(chǎn)的交易成為可能。2006年以前，上市公司資產(chǎn)重組的主要形式為現(xiàn)金購(gòu)買(mǎi)或資產(chǎn)置換。股權(quán)分置改革以后，以股份作為支付手段的并購(gòu)重組成為主流。在前一種情況下，上市公司支付能力有限，如標(biāo)的資產(chǎn)作價(jià)較高則難達(dá)成交易；而在股份支付的情況下，上述限制被突破，優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)不再受交易價(jià)格限制也可實(shí)現(xiàn)重組進(jìn)入上市公司。市場(chǎng)上越來(lái)越多的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，包括評(píng)估價(jià)值與賬面價(jià)值相比有較高增值的資產(chǎn)也具備了進(jìn)入上市公司的可操作性，上市公司可以通過(guò)改變支付方式改善支付能力。4.當(dāng)下的會(huì)計(jì)、稅務(wù)環(huán)境等都在一定程度上為上市公司重組資產(chǎn)的增值創(chuàng)造了有利條件。原會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定，上市公司購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)所發(fā)生的評(píng)估增值，將在經(jīng)營(yíng)期間逐年攤銷(xiāo)并計(jì)入經(jīng)營(yíng)減值，從而形成對(duì)評(píng)估增值的制約。2006年頒布的新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則及其有關(guān)解釋對(duì)重組涉及若干會(huì)計(jì)問(wèn)題做出重大調(diào)整，將企業(yè)合并劃分為同一控制和非同一控制下的企業(yè)合并兩種，并增加了反向購(gòu)買(mǎi)、購(gòu)買(mǎi)子公司少數(shù)股東權(quán)益等情形的規(guī)定。在同一控制及反向收購(gòu)的企業(yè)合并中，注入資產(chǎn)仍以賬面值反映，評(píng)估增值高低不再對(duì)重組后公司的經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生影響；對(duì)于將形成商譽(yù)的企業(yè)重組，不再要求商譽(yù)在10年內(nèi)攤銷(xiāo)完畢，只需在每年進(jìn)行減值測(cè)試。如江南化工2010年重組方案中形成約15億元的商譽(yù)，在原準(zhǔn)則下每年將降低約1.5億元的凈利潤(rùn)，而在新準(zhǔn)則下公司僅需進(jìn)行減值測(cè)試，如未發(fā)生減值則不影響凈利潤(rùn)，這對(duì)上市公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)壓力影響大為減弱。除此之外，近年來(lái)，國(guó)家相繼出臺(tái)了重組優(yōu)惠政策，如2009年，部、國(guó)家稅務(wù)總局發(fā)布〔關(guān)于企業(yè)重組業(yè)務(wù)企業(yè)所得稅處理若干問(wèn)題的通知〕，規(guī)定股權(quán)支付金額不低于交易支付總額的85%，即可享受優(yōu)惠。當(dāng)下重組方式主要以股份支付形式為主，因此，多數(shù)重組可享受所得稅減免的優(yōu)惠政策，不會(huì)因?yàn)樵u(píng)估增值高、交易價(jià)格高而承擔(dān)由此帶來(lái)的稅收成本。三、三大高增值率行業(yè)增值原因分析2008-2010年，上市公司重大重組所涉及的置入資產(chǎn)三年平均增值率位于前三位的行業(yè)分別為業(yè)、采掘業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)，平均增值率分別達(dá)到了336.14%、322.45%和319.44%。本文選取了樣本較多的房地產(chǎn)業(yè)、采掘業(yè)以及近年來(lái)發(fā)展迅速的信息技術(shù)業(yè)等三個(gè)較為典型的行業(yè)分別進(jìn)行了分析。(一)房地產(chǎn)企業(yè)高增值率分析分析房地產(chǎn)行業(yè)置入資產(chǎn)在上市公司重大重組中的高增值率，可以發(fā)現(xiàn)，導(dǎo)致房地產(chǎn)企業(yè)評(píng)估的市場(chǎng)價(jià)值與賬面價(jià)值相比較高增值率的原因主要來(lái)自于房地產(chǎn)企業(yè)所擁有的土地使用權(quán)和在開(kāi)發(fā)房地產(chǎn)項(xiàng)目。土地使用權(quán)價(jià)格的迅速上漲，加上部分土地性質(zhì)的轉(zhuǎn)變等綜合性因素影響，使得土地使用權(quán)評(píng)估結(jié)果與入賬價(jià)值相比通常會(huì)發(fā)生大幅增值；房屋價(jià)格的快速上漲帶動(dòng)了開(kāi)發(fā)商在開(kāi)發(fā)房地產(chǎn)項(xiàng)目市場(chǎng)價(jià)格的大幅上揚(yáng)，加之房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)普遍較高的資產(chǎn)負(fù)債率，使得房地產(chǎn)企業(yè)權(quán)益價(jià)值評(píng)估的增值率維持在了一個(gè)較高的水平。以北京市地價(jià)和房?jī)r(jià)變化為例，2008-2010年間，北京市地價(jià)指數(shù)〔居住用地〕增長(zhǎng)近50%。由此不難理解，統(tǒng)計(jì)期間土地使用權(quán)、房屋等會(huì)成為高增值率的資產(chǎn)。上述資產(chǎn)的高增值率在房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)較高的資產(chǎn)負(fù)債率情況下得到進(jìn)一步放大，最終得到房地產(chǎn)企業(yè)的高增值率。從資產(chǎn)負(fù)債率對(duì)增值率的影響來(lái)看，在以資產(chǎn)基礎(chǔ)法評(píng)估企業(yè)股權(quán)價(jià)值過(guò)程中，主要資產(chǎn)的高增值會(huì)在企業(yè)自身較高的資產(chǎn)負(fù)債率情況下得到進(jìn)一步放大，最終得到較總資產(chǎn)評(píng)估增值率更高層次層次的凈資產(chǎn)評(píng)估增值率。企業(yè)凈資產(chǎn)增值率可用如下公式表示：其中，A：總資產(chǎn)原值(賬面值)；A’：總資產(chǎn)評(píng)估值；L：負(fù)債賬面價(jià)值(在此認(rèn)為負(fù)債評(píng)估價(jià)值等于負(fù)債賬面價(jià)值)；即為總資產(chǎn)增值率，為以賬面價(jià)值記載的企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率。由上述公式可以看出，在主要資產(chǎn)出現(xiàn)較高增值率的情況下，企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率越高，對(duì)資產(chǎn)基礎(chǔ)法下計(jì)算出的凈資產(chǎn)〔股權(quán)〕價(jià)值增值率的放大效用愈強(qiáng)，最終將帶動(dòng)企業(yè)價(jià)值增值率的大幅提升。以本次研究樣本中房地產(chǎn)行業(yè)增值率最高的剛泰控股〔代碼：600687〕重大重組案例為例，置入資產(chǎn)評(píng)估增值率達(dá)到3446.02%。置入的總資產(chǎn)〔調(diào)整后〕賬面價(jià)值為33,488萬(wàn)元，其中土地使用權(quán)為6,705萬(wàn)元；對(duì)應(yīng)的評(píng)估價(jià)值是，總資產(chǎn)為68,830萬(wàn)元，其中土地使用權(quán)為42,041萬(wàn)元，土地使用權(quán)增值率即達(dá)526.93%；加之企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率較高因素影響，企業(yè)凈資產(chǎn)增值率最終達(dá)到3446.02%。該企業(yè)土地使用權(quán)的高增值率主要來(lái)自于近年全國(guó)土地市場(chǎng)價(jià)格的大幅上漲；而企業(yè)較高的資產(chǎn)負(fù)債率也進(jìn)一步放大了評(píng)估增值率的數(shù)字化效果。(二)采掘業(yè)企業(yè)高增值率分析采掘業(yè)企業(yè)評(píng)估結(jié)果發(fā)生較高增值的原因主要來(lái)自于其擁有的礦業(yè)權(quán)〔采礦權(quán)、探礦權(quán)〕的增值。礦業(yè)權(quán)在評(píng)估過(guò)程中增值的原因通?？梢詺w納為以下幾方面：首先，礦業(yè)權(quán)作為一種無(wú)形資產(chǎn)，其價(jià)值以可預(yù)計(jì)的、未來(lái)能夠帶來(lái)的權(quán)益為基礎(chǔ)。隨著礦權(quán)自身經(jīng)歷發(fā)現(xiàn)、勘探和開(kāi)采等不同階段，可獲得的儲(chǔ)量信息會(huì)有變化，相應(yīng)選擇的評(píng)估方法會(huì)有不同，同一礦權(quán)在不同階段評(píng)估價(jià)值必然存在差異。對(duì)于預(yù)查及普查階段的探礦權(quán)，通常采用勘查成本效用法、要素評(píng)序法等成本途徑進(jìn)行評(píng)估；對(duì)于詳查及以上勘查階段的探礦權(quán)以及擬建、在建、改擴(kuò)建、正常生產(chǎn)礦山的采礦權(quán)，可以采用折現(xiàn)現(xiàn)金流量法、折現(xiàn)剩余現(xiàn)金流量法、剩余利潤(rùn)法等收益途徑進(jìn)行評(píng)估；對(duì)于勘查程度較低的預(yù)查及普查區(qū)的探礦權(quán)，只有對(duì)于賦存穩(wěn)定的沉積型礦種的大中型礦床可以考慮通過(guò)收益途徑〔折現(xiàn)現(xiàn)金流量風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)調(diào)整法〕進(jìn)行評(píng)估。上市公司重組的礦權(quán)與其初始取得時(shí)相比，儲(chǔ)量信息進(jìn)一步明確，不同評(píng)估方法的條件、參數(shù)發(fā)生變化，評(píng)估增值成為礦權(quán)資源價(jià)值被進(jìn)一步挖掘的客觀體現(xiàn)。其次，近年來(lái)礦產(chǎn)資源價(jià)格的不斷攀升是引起礦權(quán)評(píng)估增值的重要原因。從2006年開(kāi)始，全球范圍內(nèi)主要礦產(chǎn)資源的價(jià)格進(jìn)入了快速上升周期，雖然在2008年下半年至2009年經(jīng)歷了一定程度的下跌，但很快止跌回升，再次呈現(xiàn)上漲行情。礦產(chǎn)資源價(jià)格的快速上漲，直接拉升了礦權(quán)未來(lái)可帶來(lái)的現(xiàn)金流量的增長(zhǎng)，帶動(dòng)礦權(quán)市場(chǎng)價(jià)值不斷攀升。統(tǒng)計(jì)期間的2008-2010年恰逢礦產(chǎn)資源行業(yè)景氣時(shí)點(diǎn)，礦權(quán)價(jià)值評(píng)估增值一定程度上成為全球資源價(jià)格上漲的間接反映。以上?，F(xiàn)貨市場(chǎng)有色金屬銅的交易價(jià)格為例，2008年底為25225元/噸，2009年底達(dá)到57865元/噸，2010年繼續(xù)攀升至67950元/噸，年均增長(zhǎng)率高達(dá)70%。2009-2010年上?，F(xiàn)貨市場(chǎng)有色金屬銅交易價(jià)走勢(shì)數(shù)據(jù);：北京中和明訊數(shù)據(jù)咨詢有限責(zé)任公司整理除此之外，早年礦業(yè)權(quán)較低的取得成本為近年來(lái)礦業(yè)權(quán)評(píng)估增值埋下了伏筆。礦產(chǎn)資源的開(kāi)發(fā)經(jīng)歷著不斷完善和成熟的過(guò)程，2006年以前，礦權(quán)的取得方式多為協(xié)議轉(zhuǎn)讓?zhuān)糠值V權(quán)采取先申請(qǐng)先取得等原則，礦權(quán)的入賬價(jià)值僅為按規(guī)定繳納的價(jià)款。2006年后，〔關(guān)于全面整頓和規(guī)范礦產(chǎn)資源開(kāi)發(fā)秩序的通知〕、〔關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范礦業(yè)權(quán)出讓的通知〔國(guó)土資發(fā)[2006]12號(hào)〕〕等一系規(guī)定的相繼實(shí)施，礦權(quán)的取得和轉(zhuǎn)讓逐步規(guī)范，轉(zhuǎn)讓價(jià)格逐步市場(chǎng)化。以金嶺礦業(yè)〔000655〕2008年重組為例，上市公司股東定向發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)召口礦區(qū)資產(chǎn)，其中采礦權(quán)賬面價(jià)值5,643.83萬(wàn)元，為早期出讓取得采礦權(quán)時(shí)所交的價(jià)款，本次評(píng)估值92,378.08萬(wàn)元，增值率高達(dá)1,500%。(三)信息技術(shù)業(yè)企業(yè)高增值率分析除房地產(chǎn)業(yè)和采掘業(yè)企業(yè)由于擁有稀缺性無(wú)形資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)較高增值外，信息技術(shù)企業(yè)在上市公司并購(gòu)重組過(guò)程中也實(shí)現(xiàn)了較高的增值。上市公司重組中所涉及的信息技術(shù)企業(yè)主要為公司、信息或技術(shù)公司等高新技術(shù)企業(yè)，該類(lèi)企業(yè)的顯著特點(diǎn)是有形的實(shí)體性資產(chǎn)比重通常不高，但企業(yè)擁有在行業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的核心技術(shù)、專(zhuān)利或客戶資源等無(wú)形資產(chǎn)，且這部分資產(chǎn)價(jià)值通常在賬面上并沒(méi)有得到體現(xiàn)或體現(xiàn)得并不充分。在采用收益法對(duì)企業(yè)整體價(jià)值進(jìn)行評(píng)估過(guò)程中，信息技術(shù)業(yè)企業(yè)擁有較多無(wú)形資產(chǎn)的優(yōu)勢(shì)得到較大程度體現(xiàn)，導(dǎo)致了相對(duì)較高增值率的出現(xiàn)。在東華合創(chuàng)收購(gòu)北京聯(lián)銀通科技〔“聯(lián)銀通科技〞〕案例中，北京東華合創(chuàng)數(shù)碼科技股份〔股票代碼：002065，主營(yíng)業(yè)務(wù)為應(yīng)用開(kāi)發(fā)、信息系統(tǒng)集成及相關(guān)服務(wù)〕以發(fā)行股份為支付對(duì)價(jià)，收購(gòu)聯(lián)銀通科技100%股權(quán)。后者注冊(cè)資本1000萬(wàn)元，業(yè)務(wù)重心主要為軟件和IT服務(wù)，業(yè)務(wù)和產(chǎn)品涵蓋業(yè)應(yīng)用軟件開(kāi)發(fā)、IT服務(wù)和系統(tǒng)集成，其中，綜合前置系統(tǒng)、銀行核心業(yè)務(wù)系統(tǒng)以及ATM服務(wù)收入為其主要業(yè)務(wù)產(chǎn)品。根據(jù)資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)出具的評(píng)估報(bào)告，聯(lián)銀通科技在評(píng)估基準(zhǔn)日2007年6月30日以收益現(xiàn)值法評(píng)估股東全部權(quán)益價(jià)值為29,910.42萬(wàn)元，增值率近850%。其增值主要原因?yàn)槁?lián)銀通科技擁有多項(xiàng)在賬面無(wú)體現(xiàn)或體現(xiàn)不足的軟件著作權(quán)等相關(guān)版權(quán)和核心技術(shù)等無(wú)形資產(chǎn)。四、資產(chǎn)評(píng)估增值存在的問(wèn)題及監(jiān)管建議如上所述，評(píng)估增值率較高一方面具備