華為產(chǎn)業(yè)鏈分析報(bào)告

華為產(chǎn)業(yè)鏈分析報(bào)告2021年3月3/241、復(fù)盤華為成長史-全球領(lǐng)先的ICT基礎(chǔ)設(shè)施和智能終端提供商1.1、全球領(lǐng)先的ICT基礎(chǔ)設(shè)施和智能終端提供商，年收入達(dá)千億美元華為是全球領(lǐng)先的ICT基礎(chǔ)設(shè)施和智能終端提供商。華為成立于1987年，是全球領(lǐng)先的信息與通信基礎(chǔ)設(shè)施和智能終端提供商。公司致力于把數(shù)字世界帶入千行百業(yè)，構(gòu)建萬物互聯(lián)的智能世界。歷經(jīng)三十余年發(fā)展，公司從電信設(shè)備商逐漸成長為年收入超千億美元的科技巨頭。目前華為約有19.4萬名員工，業(yè)務(wù)遍及170多個(gè)國家和地區(qū)，服務(wù)30多億人口。表1：歷經(jīng)三十余年，華為逐步成長為全球領(lǐng)先的ICT基礎(chǔ)設(shè)施和智能終端提供商年份大事件1987年創(chuàng)立于深圳，成為一家生產(chǎn)用戶交換機(jī)（PBX）的香港公司的銷售代理1992年開始研發(fā)并推出農(nóng)村數(shù)字交換解決方案1997年推出無線GSM解決方案，并于1998年將市場拓展到中國主要城市2001年在美國設(shè)立四個(gè)研發(fā)中心；加入國際電信聯(lián)盟（ITU）2003年與3Com合作成立合資公司，專注于企業(yè)數(shù)據(jù)網(wǎng)絡(luò)解決方案的研究2005年成為英國電信（簡稱BT）首選的21世紀(jì)網(wǎng)絡(luò)供應(yīng)商2007年成為歐洲所有頂級運(yùn)營商的合作伙伴2011年發(fā)布GigaSite解決方案和泛在超寬帶網(wǎng)絡(luò)架構(gòu)U2Net2012年發(fā)布業(yè)界首個(gè)400GDWDM光傳送系統(tǒng)2013年400G路由器商用方案規(guī)模投入商用2014年在全球9個(gè)國家建立5G創(chuàng)新研究中心；承建全球186個(gè)400G核心路由器商用網(wǎng)絡(luò)；為全球客戶建設(shè)480多個(gè)數(shù)據(jù)中心2015年與歐洲運(yùn)營商共同建設(shè)全球首張1TOTN網(wǎng)絡(luò)；與英國電信合作完成業(yè)界最高速率3Tbps光傳輸現(xiàn)網(wǎng)測試2016年華為無線家庭寬帶解決方案（WTTx）覆蓋全球3000萬家庭2017年在全球簽署超過350個(gè)NFV和380個(gè)SDN商用合同；推出首款加載人工智能芯片的手機(jī)HUAWEIMate10全年銷售收入首超千億美元；發(fā)布全球首個(gè)覆蓋全場景人工智能的Ascend(昇騰)2018年系列芯片以及基于Ascend（昇騰）系列芯片的產(chǎn)品和云服務(wù)幫助全球35家已商用5G的運(yùn)營商打造5G精品網(wǎng)；華為云已上線200多個(gè)云服2019年務(wù)以及190多個(gè)解決方案資料來源：華為公司官網(wǎng)、市場研究部2018年公司營收首超千億美元。近年來，華為聚焦ICT基礎(chǔ)設(shè)施和智能終端，持續(xù)研發(fā)投入，堅(jiān)持為客戶創(chuàng)造價(jià)值，提升消費(fèi)者體驗(yàn)，持續(xù)提高經(jīng)營質(zhì)量。公司2018年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1051.91億美元，首次超過千億美元；2019年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1229.72億元，同比增長16.90%。從2019年公司收入構(gòu)成來看，公司營收主要來自消費(fèi)者業(yè)務(wù)和運(yùn)營商業(yè)務(wù)，二者合計(jì)占比近9成。4/24圖1：2018年華為營收首次達(dá)到千億美元圖2：2019年華為營收主要來自消費(fèi)者和運(yùn)營商業(yè)務(wù)140035.00%0.60%120030.00%10.45%100025.00%80020.00%60015.00%34.55%54.41%40010.00%2005.00%00.00%20152016201720182019營業(yè)收入（億美元）同比消費(fèi)者業(yè)務(wù)運(yùn)營商業(yè)務(wù)企業(yè)業(yè)務(wù)其他數(shù)據(jù)來源：華為公司公告、市場研究部數(shù)據(jù)來源：華為公司公告、市場研究部1.2、努力與機(jī)遇造就華為海外成功發(fā)展之路通信市場競爭巨變促使華為走上國際化道路。1995年，我國通信市場競爭格局發(fā)生巨變。國際市場需求下滑，中國企業(yè)在國際市場拓展乏力，跨國通信設(shè)備巨頭紛紛轉(zhuǎn)入方興未艾的中國市場攫取更多利潤，疊加通信設(shè)備的較低關(guān)稅導(dǎo)致國內(nèi)市場和國際市場競爭日趨激烈。在此背景下，華為逐漸走上國際化道路。1.2.1、香港市場：華為國際化初嘗試香港是華為邁出國際化步伐的第一落腳點(diǎn)。1987年，華為是一家生產(chǎn)用戶交換機(jī)（PBX）的香港公司的銷售代理。1996年，華為與長江實(shí)業(yè)旗下和記電訊合作，提供以窄帶交換機(jī)為核心的“商業(yè)網(wǎng)”產(chǎn)品。經(jīng)過香港市場的初步嘗試，華為的C&C08機(jī)成功進(jìn)入香港市話網(wǎng)，并開展多項(xiàng)新業(yè)務(wù)。香港成為華為海外布局的第一個(gè)戰(zhàn)略要地和邁出國際化發(fā)展步伐的第一落腳點(diǎn)。圖3：C&C08是華為自主研發(fā)的第一臺數(shù)字程控交換機(jī)資料來源：華營管理服務(wù)5/24香港電訊和華為緊密合作引領(lǐng)香港移動市場演變。2014年5月，香港電訊成為全港首家電訊服務(wù)商，為4G客戶提供VoLTE服務(wù)，華為是該服務(wù)的全球首家解決方案供應(yīng)商，提供基于3GPPR10標(biāo)準(zhǔn)的VoLTE商用服務(wù)。2015年4月，香港電訊與華為聯(lián)手發(fā)布全球首個(gè)LTE-A450Mb/s解決方案，450Mb/s的峰值下載速率打破當(dāng)時(shí)4G網(wǎng)絡(luò)速度世界紀(jì)錄。同年，華為無線網(wǎng)絡(luò)解決方案屢獲全球頂級獎項(xiàng)。其中，在國際電信行業(yè)權(quán)威機(jī)構(gòu)Informa舉辦的2015年LTE全球峰會上，華為聯(lián)合香港電訊榮獲“最佳VoLTE創(chuàng)新”大獎，獲得業(yè)界廣泛肯定。1.2.2、俄羅斯和拉美市場：華為真正走向國際化俄羅斯成為華為真正國際化的第一站。1997年，俄羅斯陷入經(jīng)濟(jì)低谷，盧布大幅貶值，NEC、西門子等國際巨頭撤資給華為帶來了歷史性機(jī)遇。1998年，華為在俄羅斯烏法市建立了第一家合資公司：貝托—華為合資公司，由俄羅斯貝托康采恩、俄羅斯電信公司和華為三家合資。1999年，華為從俄羅斯國家電信局獲得國際貿(mào)易第一單。2001年，華為在俄銷售額首次突破1億美元。此后，華為在俄羅斯連獲重要訂單，邁出國際化第一步。表2：俄羅斯是華為真正國際化第一站年份華為大事件1999年在“亞歐分界線”的烏拉爾山西麓軍事重鎮(zhèn)俄羅斯烏法市建立了第一家合資公司：貝托-華為合資公司2000年獲得烏拉爾電信交換機(jī)和莫斯科MTS移動網(wǎng)絡(luò)兩個(gè)項(xiàng)目2001年與俄羅斯電信部門簽署上千萬美元的GSM設(shè)備供應(yīng)合同；在俄銷售額突破1億美元2002年與俄羅斯國家電信部門簽署上千萬美元GPS設(shè)備供應(yīng)合同；取得3739公里超長距離國家光傳輸干線訂單2003年在獨(dú)聯(lián)體國家銷售額超3億美元，位居獨(dú)聯(lián)體市場國際大型設(shè)備供應(yīng)商之首；成為俄羅斯市場的主導(dǎo)電信品牌2011年在俄銷售額突破16億美元中標(biāo)俄羅斯最大電信運(yùn)營商RostelecomDWDM第一條國家級干線項(xiàng)目；承建的2013年俄羅斯主要移動運(yùn)營商CCB的CDMA450移動通信網(wǎng)正式商用；華為智能手機(jī)、平板電腦在俄共售出60萬臺與俄羅斯公司簽訂為期7年合約，總價(jià)值達(dá)6億美元，涵蓋用于網(wǎng)絡(luò)建設(shè)和更新2014年換代的設(shè)備，以及軟件和維護(hù)服務(wù)投資850萬美元用于發(fā)展俄羅斯業(yè)務(wù)；與RT-Inform公司在“信息技術(shù)服務(wù)于軍2015年工綜合體”會議框架下簽署合作協(xié)議資料來源：電子說、市場研究部拉美是華為國際化第二站。1997年開始，華為積極開拓拉美市場，鞏固和發(fā)展同周邊國家友好合作關(guān)系，促進(jìn)華為拓展拉美市場的順利開展。1999年，華為在巴西和厄瓜多爾分別開設(shè)了海外代表處。2004年2月，華為獲得巴西NGN（下一代網(wǎng)絡(luò)）項(xiàng)目，合同金額超700萬美元。2011年到2013年，華為在拉美多地投資建設(shè)多個(gè)配送中心。2015年，華為智能手機(jī)全球出貨量高速增長。根據(jù)華為消費(fèi)者BG披露的數(shù)據(jù)顯示，2015年華為智能手機(jī)全球發(fā)貨量超1億臺，其中拉美地區(qū)貢獻(xiàn)12%。6/24表3：拉美地區(qū)是華為國際化的第二站年份華為大事件1997年在巴西投入3000多萬美元建立合資企業(yè)1999年在巴西、厄瓜多爾開設(shè)拉美海外代表處2004年獲得巴西NGN（下一代網(wǎng)絡(luò)）項(xiàng)目；與委內(nèi)瑞拉電信管理委員會簽署約2.5億美元的合作意向書2011年宣布在巴西投資3億美元建設(shè)研究中心；被拉美地區(qū)Nextel品牌的母公司美國NII控股公司選中，共同合作在巴西、墨西哥市場推廣應(yīng)用“下一代網(wǎng)絡(luò)”技術(shù)2012年在巴西圣保羅州索羅卡巴市投資6000萬美元建立公司在拉美最大的配送中心2013年宣布將在巴西建立智能手機(jī)生產(chǎn)廠及多個(gè)配送中心華為消費(fèi)者業(yè)務(wù)在拉丁美洲的智能手機(jī)發(fā)貨量突破1200萬臺；在拉丁美洲成功2015年上市G7、Mate7以及P8等多款旗艦產(chǎn)品資料來源：電子說、市場研究部1.2.3、東南亞及中東非洲市場：華為穩(wěn)扎穩(wěn)打持續(xù)拓展2000年后，華為開始在其他地區(qū)全面拓展，包括泰國、新加坡、馬來西亞等東南亞市場以及中東、非洲等區(qū)域市場。2001年華為在曼谷成立泰國分公司，幫助泰國最大的移動電信公司泰國現(xiàn)代電信公司在兩年時(shí)間里將移動用戶發(fā)展到1200萬，占全國用戶的60%。2007年以后，華為在新加坡和馬來西亞先后承接多項(xiàng)大型網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)項(xiàng)目。2000年華為進(jìn)入南非，依靠技術(shù)和品牌優(yōu)勢，成為南非所有主流運(yùn)營商的合作伙伴。2005年，華為開始在納米比亞和尼日利亞等地投資，與主流運(yùn)營商建立深厚合作關(guān)系。華為擁有豐富的網(wǎng)絡(luò)部署經(jīng)驗(yàn)，成為中東、北非地區(qū)市場份額最大的通信設(shè)備供應(yīng)商。表4：2000年后華為在東南亞及中東非洲市場全面拓展業(yè)務(wù)國家華為大事件2001年在曼谷成立華為泰國分公司；幫助泰國泰國現(xiàn)代電信公司在兩年時(shí)間里將泰國移動用戶發(fā)展到1200萬，占全國用戶的60%。；華為泰國分公司獨(dú)家提供1-2-CALL（預(yù)付費(fèi)用戶）；為泰國現(xiàn)代電信公司提供網(wǎng)絡(luò)平臺和移動智能網(wǎng)；華為泰國分公司2002年在泰銷售額達(dá)30億銖2007年后在新加坡開始承接大型網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)項(xiàng)目，包括Starhup（新加坡電信運(yùn)營商）新加坡的整個(gè)3G網(wǎng)絡(luò)等；2008年，開始承接馬來西亞電信委托的NGN項(xiàng)目；2009年，獲得馬方FTTH合同、MSAN合同、MetroEthernet三年合同、BRAS三年合同南非2000年進(jìn)入南非，依靠技術(shù)和品牌優(yōu)勢成為南非所有主流運(yùn)營商的合作伙伴2005年，開始在納米比亞投資，與納米比亞電信及移動運(yùn)營商MTC建立穩(wěn)固供應(yīng)納米比亞鏈，簽訂長期技術(shù)支持服務(wù)合同；與納米比亞公共廣播公司NBC在數(shù)字電視項(xiàng)目建設(shè)方面進(jìn)行合作2004年，開始與尼日利亞第一大GSM運(yùn)營商MTN合作；2015年，與尼日利亞聯(lián)尼日利亞邦政府簽訂諒解備忘錄，將為尼日利亞培養(yǎng)2000名信息和通信技術(shù)人才資料來源：學(xué)頭條、市場研究部1.2.4、發(fā)達(dá)國家市場：華為努力尋找突破點(diǎn)在發(fā)達(dá)國家市場，華為的產(chǎn)品與解決方案廣泛應(yīng)用于英國、法國、德國、西班牙和荷蘭等歐洲國家，并相繼取得規(guī)模突破。2006年，華為在全網(wǎng)絡(luò)領(lǐng)域順應(yīng)技術(shù)要求，成為法國電信（FT）、意大利電信（TI）、荷蘭皇家電信（KPN）、Telefonica、英國電7/24信（BT）等多家全球一流運(yùn)營商的合作伙伴。其中，KPN是荷蘭最大的移動及固網(wǎng)運(yùn)營商。KPN并購Telfort后，面臨空前的運(yùn)營支出壓力。華為成為KPN在荷蘭的核心網(wǎng)獨(dú)家供應(yīng)商后，成功幫助KPN將收購的Telfort網(wǎng)絡(luò)與自身的GSM/WCDMA網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行整合，以統(tǒng)一的核心網(wǎng)服務(wù)KPN用戶和Telfort用戶，在降低運(yùn)營維護(hù)成本的同時(shí)，滿足發(fā)展新業(yè)務(wù)的需要，提高網(wǎng)絡(luò)運(yùn)行維護(hù)效率。華為與英國電信深度合作多年。2004年，華為歐洲地區(qū)總部新技術(shù)研發(fā)中心在英國貝辛斯托克落成。2005年，華為成功通過英國電信（BT）的嚴(yán)格認(rèn)證，進(jìn)入英國電信價(jià)值百億英鎊的21世紀(jì)網(wǎng)絡(luò)改造和建設(shè)大單“優(yōu)先供應(yīng)商短名單”，成為華為在英國市場里程碑式的突破，也是華為首次突破歐美主流市場的標(biāo)志性事件。自此，華為與英國電信長期保持深度合作，并榮獲多項(xiàng)英國知名獎項(xiàng)。表5：華為與英國電信長期保持合作年份 華為大事件華為入選英國電信（BT）全球八家戰(zhàn)略供應(yīng)商之一，提供接入和傳輸領(lǐng)域產(chǎn)品與2006年解決方案，支持“21世紀(jì)網(wǎng)絡(luò)”建設(shè)和部署2009年

獲英國《金融時(shí)報(bào)》頒發(fā)的“業(yè)務(wù)新銳獎”；成功簽約英國VirginMedia管理服務(wù)項(xiàng)目獲英國《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》雜志2010年度公司創(chuàng)新大獎；率先在英國成立安全認(rèn)證中心，2010年成為華為全球端到端網(wǎng)絡(luò)安全保障體系中關(guān)鍵一環(huán)應(yīng)英國外交部邀請參加倫敦“網(wǎng)絡(luò)空間大會”；與客戶MegaFon共同榮獲2011年Informa2011年度“基于流量管理的最具創(chuàng)新性業(yè)務(wù)”大獎2012年 與英國運(yùn)營商合作推出AscendP1LTE；在融合機(jī)頂盒領(lǐng)域進(jìn)入英國高端市場在英國倫敦成立全球財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制中心，監(jiān)管華為全球財(cái)務(wù)運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)，確保財(cái)經(jīng)業(yè)2013年務(wù)規(guī)范、高效、低風(fēng)險(xiǎn)運(yùn)行2014年

聯(lián)手業(yè)界在英國啟動全球首個(gè)5G通信技術(shù)測試床，加速推動5G研究進(jìn)程；與英國電信聯(lián)合完成3Tbps超高速傳送速率現(xiàn)網(wǎng)測試；在英國實(shí)現(xiàn)業(yè)界首個(gè)增值業(yè)務(wù)云化商用部署；幫助英國電信承建業(yè)界首個(gè)100G和200G速率可調(diào)的OTN彈性波分網(wǎng)絡(luò)與英國電信合作完成業(yè)界最高速率3Tbps光傳輸現(xiàn)網(wǎng)測試；助力英國電信開通全球2015年 最大規(guī)模G.fast試商用局；與英國Surrey大學(xué)等相關(guān)高校合作建設(shè)承載歐洲地區(qū)第一個(gè)5G空口測試外場積極參與英國政府工業(yè)戰(zhàn)略制定，就如何推動英國下一代數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施、全光纖以2017年及5G網(wǎng)絡(luò)的快速發(fā)展提供建議與英國電信運(yùn)營商共同參與產(chǎn)業(yè)政策制定，與監(jiān)管機(jī)構(gòu)DCMS、Ofcom保持溝通和2019年研討資料來源：華為公司公告、市場研究部2、華為國際化戰(zhàn)略成功經(jīng)驗(yàn)：“狼性文化”無處不在、創(chuàng)新高研發(fā)、聚焦主業(yè)拓展業(yè)務(wù)邊界2.1、狼性文化無處不在，實(shí)施“農(nóng)村包圍城市”戰(zhàn)略華為是“農(nóng)村包圍城市”戰(zhàn)略的典型代表。華為從1997年開始正式向國際市場邁進(jìn)，面對具有更強(qiáng)市場競爭力的國際通信設(shè)備巨頭，華為作為新進(jìn)入者，利用價(jià)格優(yōu)勢，8/24靈活采用“農(nóng)村包圍城市”的發(fā)展戰(zhàn)略，通過對于基礎(chǔ)通信設(shè)施水平較差的發(fā)展中國家的投資建設(shè)，擴(kuò)大了在發(fā)展中國家的市場影響力，有力占據(jù)投資對象國市場，贏得寶貴的海外市場份額。圖4：華為國際化路徑采取“農(nóng)村包圍城市”戰(zhàn)略資料來源：中國與全球化智庫、市場研究部2.2、注重創(chuàng)新，持續(xù)投入研發(fā)華為研發(fā)費(fèi)用穩(wěn)步增長，占營業(yè)收入比近年穩(wěn)定在14%以上。創(chuàng)新是華為三十余年生存和發(fā)展的根基。華為研發(fā)費(fèi)用從2008年的104.69億元，穩(wěn)步增長到2019年的1316.59億元，CAGR為14.33%；研發(fā)費(fèi)用率從2008年的8.4%增長到2019年的15.3%，近些年穩(wěn)定在14%以上；研發(fā)人員占公司總?cè)藬?shù)自2014年以來保持在45%以上。得益于長期研發(fā)投入，華為在眾多技術(shù)領(lǐng)域持續(xù)領(lǐng)先，保持競爭優(yōu)勢。圖5：華為研發(fā)費(fèi)用自2008年起穩(wěn)步增長圖6：華為研發(fā)人員占比常年穩(wěn)定在45%以上140018.00%1260.00%120016.00%1050.00%14.00%100012.00%840.00%80010.00%6008.00%630.00%4006.00%420.00%4.00%2002.00%210.00%00.00%00.00%201420152016201720182019研發(fā)費(fèi)用（億元）研發(fā)費(fèi)用率研發(fā)人員（萬名）占比數(shù)據(jù)來源：華為公司公告、市場研究部數(shù)據(jù)來源：華為公司公告、市場研究部2.3、圍繞ICT，拓展業(yè)務(wù)邊界圍繞主業(yè)，持續(xù)拓展業(yè)務(wù)邊界。華為以電信設(shè)備起家，堅(jiān)持在正確的賽道中不斷拓展業(yè)務(wù)邊界，從運(yùn)營商市場逐步走向消費(fèi)以及企業(yè)級市場，從國內(nèi)走向海外。近年來，公司基于“構(gòu)建萬物互聯(lián)的智能世界”這一愿景，形成了消費(fèi)者、企業(yè)、運(yùn)營商、云平臺四大互相聯(lián)動的業(yè)務(wù)板塊。9/24表6：目前華為形成消費(fèi)者、企業(yè)、運(yùn)營商、云平臺四大業(yè)務(wù)板塊業(yè)務(wù)產(chǎn)品服務(wù)消費(fèi)者業(yè)務(wù)手機(jī)、筆記本、平板、智慧屏、VR、穿戴、音頻、路由器、EMUI等企業(yè)業(yè)務(wù)企業(yè)網(wǎng)絡(luò)、企業(yè)光傳送與接入、數(shù)據(jù)中心、智能協(xié)作、機(jī)器視覺等運(yùn)營商業(yè)務(wù)無線網(wǎng)絡(luò)、固定網(wǎng)絡(luò)、云核心網(wǎng)、服務(wù)與軟件、數(shù)字能源、AND解決方案等云平臺業(yè)務(wù)計(jì)算、存儲、網(wǎng)絡(luò)與CDN、數(shù)據(jù)庫、IOT物聯(lián)網(wǎng)、華為云Stack等資料來源：華為公司官網(wǎng)、市場研究部3、通信板塊有望觸底反彈，尋找下一個(gè)華為級的優(yōu)秀公司3.1、中國移動：700M5G成新邊際，海外發(fā)展初見成效2021年預(yù)計(jì)建設(shè)700M基站超40萬站，實(shí)現(xiàn)全國覆蓋帶來5G從可用到好用變革。根據(jù)工信部數(shù)據(jù)顯示，2021年將新建5G基站60萬站以上（除去700M基站建設(shè)外）；根據(jù)C114通信網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，中國廣電宣傳2021年預(yù)計(jì)將新建700M基站數(shù)量超40萬站，使得2021年全年基站建設(shè)數(shù)量有望突破百萬量級，5G基站建設(shè)進(jìn)入關(guān)鍵時(shí)期。根據(jù)湖南省有限電視網(wǎng)絡(luò)股份有限公司方案顯示，未來中國廣電5G可將700M作為打底網(wǎng)，利用2.6GHz增強(qiáng)網(wǎng)絡(luò)能力，4.9GHz作為城市內(nèi)容量補(bǔ)充。由于700M基站較中國移動4G時(shí)期建設(shè)的900M基站覆蓋半徑增加了20%~30%，覆蓋面積增加了44%~70%，而所需站點(diǎn)減少了30~40%，參考中國電信的800MHz建設(shè)，通過四年的兩個(gè)階段建設(shè)共完成了46萬個(gè)基站，基本實(shí)現(xiàn)了全國的覆蓋。推測可得，40萬中國廣電700MHz基站有望覆蓋全國90%以上的行政村，實(shí)現(xiàn)5G真正意義上的廣覆蓋，實(shí)現(xiàn)信號下沉解鎖2C端無限潛力，實(shí)現(xiàn)5G網(wǎng)絡(luò)“可用”到“好用”的變革。表7：運(yùn)營商形成“2+2”競爭格局合作方式運(yùn)營商5G頻段號帶寬5G頻段中國移動n41160MHz2515-2675MNzn79100MHz4800-4900MHz中國移動+中國廣電n282*30/40MHz700MHz中國廣電n7960MHz4900-4960MHz中國電信+中國聯(lián)通中國電信n78100MHz3400-3500MHz中國聯(lián)通n78100MHz3500-3600MHz資料來源：工信部、市場研究部限于板塊輪動、中美貿(mào)易摩擦和疫情等不確定性因素，中國移動PE處于十年較低區(qū)域。中國移動尚且低于10.0，反觀其他通信同行的PE，中國聯(lián)通26.4，T-mobile52.1，Verizon12.9，中國移動估值已處于明顯低估值區(qū)間。10/24圖7：中國移動的PB-Band在0.946-3.466之間180.000160.000140.000120.000100.000收盤價(jià)80.0003.466X2.836X60.0002.206X1.576X40.0000.946X20.0000.000數(shù)據(jù)來源：Wind、市場研究部價(jià)格競爭對于運(yùn)營商的邊際效益走弱，中國移動ARPU可能回升，2021年收入有望顯著增加。由于取消漫游費(fèi)，三大運(yùn)營商可以跨地市搶奪客戶，實(shí)施價(jià)格競爭。目前三大運(yùn)營商自主形成一定的定價(jià)默契，溫和競爭。存量經(jīng)營階段，三大運(yùn)營商驅(qū)動力轉(zhuǎn)向ARPU值，發(fā)展新用戶的成本很高，價(jià)格競爭不再是主流策略。圖8：5G時(shí)代三大運(yùn)營商的ARPU有望觸底反彈807060504030201002011年 2012年 2013年 2014年 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 2020年E中國移動 中國電信 中國聯(lián)通數(shù)據(jù)來源：Wind、市場研究部隨著5G的普及，ARPU預(yù)計(jì)將有較大增長空間。（1）：目前中國移動60%的用戶是50元以下的套餐，11%的用戶是120元以下的套餐。而未來5G套餐的定價(jià)在128-600元之間。隨著5G用戶的增加和滲透，客戶每月消費(fèi)有望增加。由于5G在第四季度發(fā)展起來，所以2020年5G用戶對ARPU值的貢獻(xiàn)率很有限。根據(jù)臺積電預(yù)計(jì)，2021年5G終端用戶的滲透率會達(dá)到30%以上，這是提升ARPU值的主力。2020年5G套餐入網(wǎng)1-2年的正處于7折打折期，之后會恢復(fù)原價(jià)。ARPU的提升將是水到渠成。（2）：中國移動目前正在積極清理低價(jià)套餐，20元以下的套餐是重點(diǎn)取消對象，待這些用戶的合約期到期后，會對其進(jìn)行消費(fèi)升級。因此49.1的ARPU可能是未來幾年最低的值。中國移動海外發(fā)展初見成效。在新興市場方面，公司持續(xù)擴(kuò)大國際業(yè)務(wù)，加速國際11/24化進(jìn)程，深化完善國際海纜、跨境陸纜、PoP點(diǎn)等國際基礎(chǔ)資源建設(shè)布局。公司LTE漫游覆蓋保持全球領(lǐng)先，建立CMLink、iConnect、iSolutions三大國際業(yè)務(wù)品牌，發(fā)展初見成效。2019年，中國移動國際業(yè)務(wù)收入增長31.4％，規(guī)模不斷增加。3.2、小米集團(tuán):消費(fèi)升級有望擴(kuò)展額外市場，海外市場出貨有望達(dá)超1億小米集團(tuán)積極布局高端智能機(jī)市場，2020年Q3出貨量首超蘋果，直逼華為。小米集團(tuán)近年頻出高端高配手機(jī)，同時(shí)紅米業(yè)績在印度大幅增長，全球手機(jī)份額占有率連年增長，在2020Q3更是首次超越了蘋果的銷量，獲得了全球智能機(jī)市場13.1%的份額，位列第三，僅次于華為（14.6%）和三星（22.7%）。圖9：2020Q3智能機(jī)市場份額小米首次超越蘋果25.00%20.00%15.00%10.00%5.00%0.00%2018Q4 2019Q1 2019Q2 2019Q3 2019Q4 2020Q1 2020Q2 2020Q3三星 華為 小米 蘋果 vivo數(shù)據(jù)來源：國際數(shù)據(jù)公司、市場研究部小米集團(tuán)“高端機(jī)”初現(xiàn)效果，2020年Q2ASP（平均售價(jià)）同比上升11.8%。小米集團(tuán)積極提升手機(jī)配置，致力打造“高端手機(jī)”，有望與低端機(jī)形成互補(bǔ)，進(jìn)一步搶占市場。2019年末公司推出售價(jià)近2萬的小米mixalpha，打出環(huán)繞屏概念+納米硅基鋰離子電池概念。第一手機(jī)界研究院與旭日大數(shù)據(jù)指出：在3000元-3999元機(jī)型中，小米10以169萬部的銷量排名第三；在4000元+暢銷機(jī)型T20中，小米10Pro位列第13名。在京東618購物節(jié)期間，小米10獲得3500元-4500元價(jià)位段銷量冠軍。小米10至尊紀(jì)念版在8月16日的首次販賣中，10分鐘銷售額便已突破4億元。2020年小米11基礎(chǔ)款售價(jià)已經(jīng)達(dá)到了4000。2019年，小米手機(jī)ASP同比上升2.2%。2020年第一季度，ASP同比上升7.2%。2020年第二季度，小米中高端手機(jī)銷量占比再度提升，ASP同比上升11.8%。IOT（小米萬物互聯(lián)平臺）增長迅速，有望成公司護(hù)城河。小米IoT開發(fā)者平臺面向智能家居、智能家電、健康可穿戴、出行車載等領(lǐng)域，開放智能硬件接入、智能硬件控制、自動化場景、AI技術(shù)、新零售渠道等小米特色優(yōu)質(zhì)資源，與合作伙伴一起打造極致的物聯(lián)網(wǎng)體驗(yàn)。通過生態(tài)鏈企業(yè)和小米手機(jī)用戶積累，小米已經(jīng)具備完善的打造IoT爆款產(chǎn)品的能力。在2019年，IoT產(chǎn)品收入已經(jīng)達(dá)到集團(tuán)收入的30.1%，未來這個(gè)比例還將持續(xù)提升，并且大幅提升其加盟的智能家居廠商的市場競爭力。12/24圖10：小米IOT業(yè)務(wù)增長迅速70035.00%60030.00%50025.00%40020.00%30015.00%20010.00%1005.00%00.00%20152016201720182019IOT銷售額（億）IOT銷售占比數(shù)據(jù)來源：國際數(shù)據(jù)公司、市場研究部3.3、中際旭創(chuàng)：400G光模塊已實(shí)現(xiàn)規(guī)模出貨，有望成全球第一廠公司發(fā)布業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)2020年公司扣非凈利潤同比增長約74%。公司預(yù)計(jì)2020年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤7.80-9.05億元，較2019年同期增長51.90%-76.24%，凈利潤增長中值約為8.43億元，同比增長中值約64%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤6.85-8.10億元，較2019年同期增長59.49%-88.59%，扣非凈利潤增長中值約為8.425億元，同比增長中值約74%。公司的高速增長主要受益于大型云公司（例如Google，Amazon，F(xiàn)acebook，Microsoft）的資本開支增長和400G光模塊升級。與華為國際化業(yè)務(wù)類似，中際旭創(chuàng)歷年維持較高的海外業(yè)務(wù)營收占比。2019年中際旭創(chuàng)海外收入達(dá)到34.56億，占總收入的72.65%，同年華為的比例約為41%。中際旭創(chuàng)的客戶主要在北美和中國，合計(jì)達(dá)到90%。中際旭創(chuàng)的客戶不僅包含像華為、中興通訊、大唐電信等國內(nèi)大型設(shè)備廠商，而且還有Google、Amazon、Facebook等全球云計(jì)算中心的領(lǐng)頭企業(yè)。其中，Google自2013年以來一直是中際旭創(chuàng)第一大客戶，同時(shí)中際旭創(chuàng)是Google資本在中國的第一筆風(fēng)險(xiǎn)投資，它不僅是蘇州旭創(chuàng)的客戶和投資方，也在光模塊領(lǐng)域與其聯(lián)合開發(fā)，形成了長期穩(wěn)固的供應(yīng)關(guān)系。圖11：谷歌是中際旭創(chuàng)第一大客戶其他,谷歌,26.90%47.56%Optowiz,5.15%華三,6.15%Arista,6.55%中興通訊,7.69%數(shù)據(jù)來源：中際旭創(chuàng)公司公告、市場研究部13/24注重研發(fā)，公司有望成全球光模塊第一廠，800G數(shù)通產(chǎn)品已送樣測試，有望帶來新的盈利增長點(diǎn)。光通信行業(yè)是技術(shù)密集型行業(yè)，以較低成本實(shí)現(xiàn)較高技術(shù)能力顯得至關(guān)重要。大量的研發(fā)投入使得蘇州旭創(chuàng)的研發(fā)團(tuán)隊(duì)開發(fā)了高精度耦合平臺和自動耦合設(shè)備，保證了產(chǎn)品精度和大規(guī)模量產(chǎn)的速度。根據(jù)LightCounting的報(bào)告顯示，2020年中際旭創(chuàng)有望成為全球第一的光模塊廠商，未來隨著800G產(chǎn)品檢測通過，公司整體競爭優(yōu)勢進(jìn)一步增強(qiáng)，市占率或?qū)⑦M(jìn)一步提升。800G數(shù)通產(chǎn)品之外，公司的CFP2DCO系列的相干光模塊產(chǎn)品采用最新7nm相干DSP、高性能硅光技術(shù)有望成2021年第二個(gè)期待點(diǎn)。圖12：中際旭創(chuàng)重研發(fā)，2017年開始研發(fā)支出逐年加大5.0010.00%4.008.00%3.006.00%2.004.00%1.002.00%0.000.00%2014年2015年2016年2017年2018年2019年研發(fā)投入金額（億元） 研發(fā)投入占營業(yè)收入比例（%）數(shù)據(jù)來源：Wind、市場研究部中際旭創(chuàng)5G布局完備，增量電信市場也可帶來新機(jī)遇。3G時(shí)代公司就有提供電信光模塊，并在4G市場的10G中長距離光模塊占據(jù)了一定的市場地位。后由于數(shù)通光模塊的需求市場廣闊、毛利率高，公司將發(fā)展重心移到數(shù)通市場，4G產(chǎn)品逐步停產(chǎn)。當(dāng)前5G市場將帶來空前的市場需求，中際旭創(chuàng)早期就開始布局，目前已形成覆蓋前傳、中傳、回傳的5G基站光模塊產(chǎn)品系列。2020年2月14日，中際旭創(chuàng)公告擬收購成都儲翰56%股份，戰(zhàn)略補(bǔ)齊電信市場中低端產(chǎn)能，完善產(chǎn)業(yè)鏈布局，助力公司打造數(shù)通、電信雙龍頭，雙方公司完成整合后將帶來顯著的業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)。公司電信級光模塊已在華為、中興通訊取得較大突破，有望在電信市場擠入頭部供應(yīng)商序列，經(jīng)營業(yè)績有望迎來高增長態(tài)勢。3.4、移遠(yuǎn)通信：全球通信模組龍頭，受益車聯(lián)網(wǎng)滲透率提升通信模組龍頭，全球化布局。公司于2010年10月成立，隨后公司積極拓展國內(nèi)外業(yè)務(wù)及辦事處，建立巴西工廠、合肥研發(fā)中心及實(shí)驗(yàn)室；2015年，公司市占率躍居全國第一；2018年公司總出貨量突破1億片大關(guān)，多款NB-IoT新品實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)；2019年公司推出全球第一款5G模組及業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的車規(guī)級等模組產(chǎn)品。公司所在蜂窩通信模塊行業(yè)市場規(guī)模逐年增加。隨著蜂窩通信網(wǎng)絡(luò)的逐步完善，遠(yuǎn)距離通信的無線支付、智慧能源和智慧城市等新興市場崛起，下游應(yīng)用的多樣性及復(fù)雜性將進(jìn)一步推動蜂窩通信模塊市場規(guī)模擴(kuò)大。14/24圖13：蜂窩通訊模塊市場前景廣闊10035%8030%25%6020%4015%2010%5%00%201520162017201820192020E蜂窩通信模塊市場規(guī)模（百萬片）YOY數(shù)據(jù)來源：TechnoSystemsResearch、市場研究部類似華為國際化戰(zhàn)略，公司已成長為全球第一大蜂窩物聯(lián)網(wǎng)模組供應(yīng)商，繼續(xù)鞏固龍頭地位。根據(jù)2020年BergInsight發(fā)布的調(diào)研結(jié)果顯示，2019年，移遠(yuǎn)通信超過加拿大公司SierraWireless成為全球第一大蜂窩物聯(lián)網(wǎng)模組供應(yīng)商。2020年公司持續(xù)加大研發(fā)投入，在多個(gè)細(xì)分領(lǐng)域陸續(xù)推出多款具備較強(qiáng)市場競爭力的產(chǎn)品并應(yīng)用于全球多個(gè)場景，進(jìn)一步鞏固其國際化戰(zhàn)略及全球龍頭地位。表8：移遠(yuǎn)通信成為全球第一大物聯(lián)網(wǎng)模組供應(yīng)商CompanySales(US$m)ChangeMarketshareShipments(m)Quectel57452%18%72SierraWireless477-17%15%16Thales44010%14%22SunseaAloT395-1%13%58Telit399-11%11%22數(shù)據(jù)來源：移遠(yuǎn)通信公司公告、市場研究部公司作為車載模組龍頭廠商，將受益車聯(lián)網(wǎng)滲透率提升。2020年全球汽車銷量約1億臺，整體保持2%-3%速度穩(wěn)定增長。2020年全球網(wǎng)聯(lián)汽車約4,000萬臺，車聯(lián)網(wǎng)滲透率約40%。未來車聯(lián)網(wǎng)的滲透率將逐步提升，到2024年車聯(lián)網(wǎng)滲透率有望接近70%。15/24圖14：全球車聯(lián)網(wǎng)滲透率有望提升1400050.0%1200045.0%40.0%1000035.0%800030.0%25.0%600020.0%400015.0%200010.0%5.0%00.0%201820192020E2021E2022E2023E2024E全球汽車銷量全球網(wǎng)聯(lián)汽車銷量全球汽車銷量增速全球網(wǎng)聯(lián)汽車增速數(shù)據(jù)來源：移遠(yuǎn)通信公司公告、市場研究部3.5、和而泰：全球智能控制器龍頭，汽車電子造就新起點(diǎn)全球智能控制器龍頭，萬物互聯(lián)打開智能控制器需求空間。隨著5G為移動終端帶來超越光纖的傳輸速度，實(shí)現(xiàn)萬物互聯(lián)，各種設(shè)備日益朝數(shù)字化、功能集成和智能化方向發(fā)展，智能控制器的滲透性進(jìn)一步增強(qiáng)，應(yīng)用領(lǐng)域日趨廣泛，下游家電、泛家電等家庭用品產(chǎn)品對智能控制器的要求不斷提高，智能控制器產(chǎn)品的技術(shù)含量和附加值不斷提高。和而泰深耕智能控制器領(lǐng)域二十載，始終堅(jiān)持高端技術(shù)、高端客戶、高端市場的“三高”經(jīng)營方針，產(chǎn)品線涵蓋家用電器、汽車、家用醫(yī)療與健康、智能建筑與家居、電動工具等眾多產(chǎn)業(yè)門類。圖15：萬物互聯(lián)打開智能控制器需求空間新型家電的出現(xiàn)傳統(tǒng)家電行業(yè)自身增長傳統(tǒng)行業(yè)智能化

智能控制器需求增長

消費(fèi)型小家電更新?lián)Q代傳統(tǒng)家電向智能家電的更新?lián)Q代資料來源：中國產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)、市場研究部類似于華為的全球化發(fā)展戰(zhàn)略，公司在海外的營收一直占比超過50%，并與伊萊克斯、惠而浦、西門子、TTI、ARCELIK、海信、海爾、蘇泊爾等全球著名終端廠商建立良好合作關(guān)系。2003年公司與伊萊克斯合作登上國際舞臺，在隨后的十幾年里16/24海外營收占比一直超過50%。公司定位大客戶戰(zhàn)略，2019年前五大客戶營收占比59%，近年來公司在主要客戶中的份額穩(wěn)健提升，為公司業(yè)績增長提供基礎(chǔ)。圖16：和而泰國外營收占比一直超過50%30.0080.0025.0070.0060.0020.0050.0015.0040.0010.0030.0020.005.0010.000.000.002011年2012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年國外收入

國外收入占比(%)數(shù)據(jù)來源：Wind、市場研究部公司收購NPE，加速全球化布局。2018年11月收購了De’LonghiAppliancesS.r.l（.DLA）全資子公司NPE55%股權(quán)，NPE的主要客戶為BSH（博世西門子家電）、德龍、伊萊克斯等全球著名公司。目前公司在意大利和越南都建有生產(chǎn)基地，近期準(zhǔn)備進(jìn)軍羅馬尼亞建廠。全球化的生產(chǎn)基地布局不但可以避免貿(mào)易摩擦和避免匯率波動而且還可以更及時(shí)響應(yīng)客戶需求更好的服務(wù)客戶。2019年開始，公司與博格華納以及尼德科簽訂訂單，開始進(jìn)軍汽車電子控制器領(lǐng)域。博格華納創(chuàng)立于1928年，是全球領(lǐng)先的汽車動力總成供應(yīng)商。公司在19個(gè)國家的67個(gè)地區(qū)擁有生產(chǎn)和技術(shù)設(shè)施，全球員工數(shù)量約2.9萬名，2020年實(shí)現(xiàn)營收101.65億美元，歸母凈利潤5億美元。博格華納主要為美系、歐系汽車制造商提供引擎（包括渦輪增壓器、電子增壓器、正時(shí)系統(tǒng)、排放系統(tǒng)、熱管理系統(tǒng)、點(diǎn)火系統(tǒng)、車艙加熱器等）及傳動系統(tǒng)（包括電機(jī)、電驅(qū)動橋、離合器、全時(shí)四驅(qū)系統(tǒng)等）兩大產(chǎn)品線。尼德科成立于1973年，是全球領(lǐng)先的電動機(jī)制造企業(yè)，在全球已擁有近300家集團(tuán)企業(yè)，根據(jù)Nidec官網(wǎng)信息，Nidec每年生產(chǎn)超過30億只馬達(dá)，無刷直流馬達(dá)全球市占率高，全球市占率排名第一的產(chǎn)品包括硬盤驅(qū)動器主軸馬達(dá)（85%）、光盤驅(qū)動馬達(dá)（90%）、手機(jī)振動馬達(dá)（40%）、汽車電動助力轉(zhuǎn)向系統(tǒng)（EPS）馬達(dá)（30%）等。17/24圖17：博格華納近幾年年?duì)I收超百億美元 圖18：尼德科營收主要來自家電/車載領(lǐng)域（2020Q1）120.0080.00100.0060.0040.0080.0020.0060.000.0040.00-20.00-40.0020.00-60.000.00-80.002016年2017年2018年2019年2020年?duì)I收（億美元）歸母凈利潤（億美元）營收同比(%)歸母凈利潤同比(%)數(shù)據(jù)來源：Wind、市場研究部 資料來源：尼德科官網(wǎng)圖19：汽車電子化應(yīng)用廣泛資料來源：蓋世汽車研究院向產(chǎn)業(yè)鏈上游延伸，公司進(jìn)軍IC設(shè)計(jì)領(lǐng)域。鋮昌科技主營業(yè)務(wù)為微波毫米波射頻芯片的設(shè)計(jì)研發(fā)、生產(chǎn)和銷售；主要產(chǎn)品包括功率放大器芯片、低噪聲放大器芯片、模擬波束賦形芯片、數(shù)控移相器芯片、數(shù)控衰減器芯片以及GaN寬帶大功率芯片等。微波組件主要應(yīng)用于軍事和民用兩個(gè)市場，軍事領(lǐng)域主要應(yīng)用于雷達(dá)和電子對抗，民用市場主要包括通信、衛(wèi)星、ADAS輔助系統(tǒng)等。目前鋮昌科技從衛(wèi)星起家，主要的收入來源于遙感衛(wèi)星和通信衛(wèi)星兩個(gè)細(xì)分領(lǐng)域，未來將向雷達(dá)和電子對抗領(lǐng)域滲透。3.6、億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)：SIP王者，VCS有望復(fù)制SIP成功億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)是一家面向全球的通信上市公司。公司集研發(fā)、銷售和服務(wù)一體，并通過外協(xié)加工的方式，向全球140多個(gè)國家和地區(qū)提供國際領(lǐng)先的企業(yè)通信終端設(shè)備和18/24解決方案，其中SIP話機(jī)市場占有率高居市場第一位，是細(xì)分行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)。圖20：公司在電信行業(yè)的大致市場定位資料來源：億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)公司公告聚焦主業(yè)，SIP市場份額保持全球第一位置，并重點(diǎn)發(fā)力高端市場。公司以SIP話機(jī)產(chǎn)品為主導(dǎo)，產(chǎn)品占營業(yè)收入比例為70.63%。根據(jù)Frost&Sullivan的報(bào)告顯示，億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)SIP話機(jī)業(yè)務(wù)2018年的市場份額為27.3%，位居全球第一。公司將目標(biāo)客戶定位于數(shù)量眾多的中小企業(yè)客戶，并逐漸向大型、高端客戶延伸，客戶包括美國電信運(yùn)營商AT&T、Verizon，德國電信、法國電信、英國電信等大運(yùn)營商，近年來公司率先與微軟形成戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，推出全新系列Teams話機(jī)，與Teams系統(tǒng)協(xié)同使用，較好的保障了用戶體驗(yàn)。圖21：公司以SIP話機(jī)產(chǎn)品為主導(dǎo)（億元）圖22：SIP業(yè)務(wù)市場份額位居全球第一20.0015.0010.00Yealink,其他,27.30%5.0053.90%Poly,0.0018.80%20152016201720182019SIP統(tǒng)一通信桌面終端VCS高清視頻會議系統(tǒng)DECT統(tǒng)一通信無線終端配件及其他數(shù)據(jù)來源：Wind、市場研究部數(shù)據(jù)來源：Frost&Sullivan、市場研究部公司長期深耕企業(yè)通信領(lǐng)域，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)多元化，提供一站式整體解決方案。硬件上，公司SIP系列主要有四大類，分別為會議電話，T5系列話機(jī)，T4系列話機(jī)，T2系列話機(jī)。軟件上，有中小企業(yè)、企業(yè)語音自建、一站式方案等幾大解決方案，從硬件和軟件雙方面發(fā)力滿足市場需求。隨著視頻會議系統(tǒng)和終端系統(tǒng)的建設(shè)，公司切入視頻和云服務(wù)賽道。在視頻會議領(lǐng)域，目前公司擁有領(lǐng)先的云計(jì)算、音視頻及圖像處理等核心技術(shù)專利，提出以“云+端”為基礎(chǔ)，云端協(xié)作提供極致的音視頻體驗(yàn)，為客戶提供一站式整體解決方案。19/24公司成立以來堅(jiān)持以科研作為核心競爭力，堅(jiān)持長期研發(fā)高投入。研發(fā)涉及算法、工業(yè)設(shè)計(jì)和材料等，需要長期的投入形成行業(yè)的技術(shù)優(yōu)勢。2019年公司研發(fā)投入金額為1.9億，占比持續(xù)提升，2019年占比7.72%，同比上升0.5%。公司研發(fā)和技術(shù)服務(wù)人員占比近50%。公司產(chǎn)品涉及多學(xué)科：云、交互、人工智能技術(shù)及應(yīng)用、音視頻編解碼、處理算法、通信協(xié)議、人機(jī)交互等，相關(guān)技術(shù)積累豐富。持續(xù)科研投入有效保障了客戶需求的及時(shí)滿足及市場機(jī)會的把握。圖23：研發(fā)人員與研發(fā)投入持續(xù)增加6007.80%5007.60%4007.40%3002007.20%1007.00%06.80%201720182019研發(fā)人員數(shù)量（人）研發(fā)投入占營業(yè)收入比例數(shù)據(jù)來源：Wind、市場研究部3.7、會暢通訊：專注云通信服務(wù)領(lǐng)域新秀，海外布局初見成效公司成立至今專注于云通信服務(wù)領(lǐng)域。公司依托于自主研發(fā)的云視頻軟硬件技術(shù)和柔性音視頻網(wǎng)絡(luò)，向大型政企、事業(yè)單位、500強(qiáng)跨國公司以及垂直行業(yè)客戶提供基于網(wǎng)安和自主可控的云視頻全場景應(yīng)用和服務(wù)方案，覆蓋政府、教育、醫(yī)療、IT計(jì)算機(jī)、金融等多個(gè)行業(yè)，成為全行業(yè)用戶數(shù)字化轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)的新基礎(chǔ)設(shè)施。目前，公司主要產(chǎn)品及服務(wù)包括面向5G+超高清的國產(chǎn)云視頻平