制造產(chǎn)業(yè)2022年中報(bào)業(yè)績(jī)前瞻：業(yè)績(jī)整體穩(wěn)定光伏高增長(zhǎng)電氣設(shè)備超預(yù)期-20220810-中信證券

證券研究報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后第22頁起的免責(zé)條款和聲明核心觀點(diǎn)核心觀點(diǎn)楊靈修制造產(chǎn)業(yè)楊靈修制造產(chǎn)業(yè)2022年中期業(yè)績(jī)預(yù)告已基本披露完畢，預(yù)告業(yè)績(jī)整體符合預(yù)期。新能源，電力電子和電氣設(shè)備等板塊業(yè)績(jī)整體受需求景氣有望實(shí)現(xiàn)高增，工程機(jī)械等周期板塊受制于局部疫情影響和地產(chǎn)周期等不利因素而相對(duì)較弱。航空航天業(yè)績(jī)?cè)鏊倏赡懿患邦A(yù)期，而電氣設(shè)備業(yè)績(jī)?cè)鏊儆型鲱A(yù)期。光伏和運(yùn)輸設(shè)備的后續(xù)市場(chǎng)表現(xiàn)有望分別兌現(xiàn)高漲和低迷的中期業(yè)績(jī)。市場(chǎng)主要資金流向也與業(yè)績(jī)預(yù)期有關(guān)，公募基金加倉(cāng)新能源并相對(duì)多配周期，北向資金加倉(cāng)新能源和電力自動(dòng)化。綜合來看，推薦三條主線：一是關(guān)注業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)和超預(yù)期的龍頭個(gè)股；二是關(guān)注業(yè)績(jī)?cè)鏊倥c市場(chǎng)表現(xiàn)相關(guān)度高或存在預(yù)期差的板塊賽道，分析師紀(jì)敏制造產(chǎn)業(yè)首席分析師S030002周家禾制造產(chǎn)業(yè)分析師S0002重點(diǎn)推薦光伏和電氣設(shè)備；三是關(guān)注主要資金流動(dòng)活躍的賽道和個(gè)股，關(guān)注流入賽道和個(gè)股的持續(xù)高成長(zhǎng)性，以及流出賽道和個(gè)股的周期修復(fù)價(jià)值。▍制造產(chǎn)業(yè)中報(bào)整體披露較晚，三成公司披露業(yè)績(jī)預(yù)告或快報(bào)，目前已基本披露完畢。將制造產(chǎn)業(yè)劃分調(diào)整為電池類、光伏、風(fēng)電、電氣設(shè)備、電力自動(dòng)化、電子制造及檢測(cè)、通用自動(dòng)化、其他自動(dòng)化應(yīng)用、工程機(jī)械、運(yùn)輸設(shè)備、其他機(jī)械設(shè)備、家電、小家電及照明、軍工信息化、航空航天等15個(gè)賽道。光伏中披露中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告的公司占比最高，電力自動(dòng)化中披露中報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告的公司占比最低；中期報(bào)告預(yù)計(jì)披露時(shí)間來看，周期板塊整體較晚，自動(dòng)化板塊整體較早。新能源板塊重點(diǎn)公司整體業(yè)績(jī)預(yù)增，其中光伏賽道披露較多；自動(dòng)化及電子電力板塊一半重點(diǎn)公司披露業(yè)績(jī)預(yù)告，以略增為主；周期和其他板塊披露較少，工程機(jī)械中的三一重工披露業(yè)績(jī)預(yù)減，軍工中的振華科技披露業(yè)績(jī)預(yù)增。▍業(yè)績(jī)預(yù)告整體符合預(yù)期，但仍有多個(gè)關(guān)注點(diǎn)。新能源板塊，電力、電子和電氣設(shè)備板塊公司整體業(yè)績(jī)?cè)鏊俑?，工程機(jī)械和運(yùn)輸設(shè)備等周期板塊業(yè)績(jī)?cè)鏊俚停w符合預(yù)期；部分賽道周期性顯著，工程機(jī)械增速明顯弱于往年，電氣設(shè)備高于往年，此外，電氣設(shè)備與一季度業(yè)績(jī)和全年預(yù)期業(yè)績(jī)相比，同時(shí)存在明顯的預(yù)期差，中期業(yè)績(jī)高于預(yù)期；對(duì)比2021年下半年及2022年上半年，以及2022年一、二季度兩個(gè)時(shí)段，光伏、運(yùn)輸設(shè)備等賽道業(yè)績(jī)與市場(chǎng)表現(xiàn)高度相關(guān)，今年中期光伏業(yè)績(jī)有望高增長(zhǎng)，運(yùn)輸設(shè)備業(yè)績(jī)可能持續(xù)低增長(zhǎng)，未來市場(chǎng)走勢(shì)有望兌現(xiàn)。▍制造產(chǎn)業(yè)資金布局亦值得關(guān)注，公募基金加倉(cāng)新能源的同時(shí)，布局周期板塊，北向資金加倉(cāng)“風(fēng)光”和電力。公募基金重倉(cāng)金額整體上升但占流通市值比重下降，加倉(cāng)于周期，但活躍于新能源。光伏和電池類仍然是公募基金重倉(cāng)持有的賽道，Q2公募重倉(cāng)金額整體上升，但重倉(cāng)金額占流通市值比重整體下降，僅電氣設(shè)備、工程機(jī)械和運(yùn)輸設(shè)備的配置占比環(huán)比增加1.25、0.68和0.77pct，電子制造及檢測(cè)、其他自動(dòng)化應(yīng)用和小家電及照明的重倉(cāng)占比則環(huán)比下降2.62、1.38、1.31pcts。從個(gè)股來看，光伏和電池類同時(shí)存在公募基金重倉(cāng)占比明顯上升和下降的個(gè)股，新能源板塊配置較為活躍。北向資金重點(diǎn)持倉(cāng)家電、電力自動(dòng)化、風(fēng)電、光伏、通用自動(dòng)化以及電池類，相較于Q1，Q2持倉(cāng)整體穩(wěn)定，電力自動(dòng)化、風(fēng)電和光伏的持倉(cāng)占比分別上升0.85、0.85、1.08pct，家電和電子制造及檢測(cè)的持倉(cāng)占比分別下降0.25pct和0.35pct。從個(gè)股來看，北向資金持倉(cāng)占比上升顯著的個(gè)股主要集中在光伏等新能源類以及以匯川技術(shù)、東方電纜、中微公司等為代表的細(xì)分賽道龍頭；北向資金持倉(cāng)占比明顯下降的個(gè)股較為分散。▍投資策略。一、從已披露業(yè)績(jī)和預(yù)期業(yè)績(jī)看，部分個(gè)股半年度業(yè)績(jī)有望實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)或增長(zhǎng)超出預(yù)期。新能源板塊中，推薦鋰電原材料龍頭璞泰來，拓展光伏業(yè)務(wù)的鋰電設(shè)備廠商海目星，光伏硅料硅片龍頭TCL中環(huán)，電池片龍頭廠商愛旭股份，布局產(chǎn)業(yè)鏈多領(lǐng)域的通威股份，以及組件及運(yùn)營(yíng)廠商晶澳科技；自動(dòng)化板塊中，推薦PCB及金屬材料電鍍龍頭東威科技，以及專精特新的力學(xué)測(cè)試龍頭東華測(cè)試和高精度鑄造零部件廠商聯(lián)德股份；軍工板塊關(guān)注軍用電子元器件請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款和聲明2龍頭振華科技以及環(huán)鍛件核心供應(yīng)商派克新材。二、聚焦制造產(chǎn)業(yè)賽道，關(guān)注市場(chǎng)表現(xiàn)與業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)高度相關(guān)的賽道，以及存在預(yù)期差的賽道，新能源中的光伏賽道最具有業(yè)績(jī)兌現(xiàn)的可能性，電力電子中的電氣設(shè)備賽道最具有未兌現(xiàn)的預(yù)期差。光伏推薦受益于供需格局持續(xù)緊張的硅料龍頭大全能源，以及持續(xù)強(qiáng)化技術(shù)、具有成本及規(guī)模優(yōu)勢(shì)的一體化龍頭隆基綠能，逆變器環(huán)節(jié)的錦浪科技等，膠膜環(huán)節(jié)龍頭福斯特，碳/碳熱場(chǎng)優(yōu)質(zhì)供應(yīng)商金博股份、電池激光設(shè)備龍頭帝爾激光、組件串焊機(jī)龍頭奧特維；電氣設(shè)備推薦明顯受益電網(wǎng)結(jié)構(gòu)化投資的國(guó)網(wǎng)系科技類龍頭國(guó)電南瑞、許繼電氣，以及電源側(cè)多環(huán)節(jié)受益的國(guó)產(chǎn)綜合設(shè)備龍頭東方電氣。三、跟蹤資金動(dòng)向，建議關(guān)注公募基金重倉(cāng)持股和北向資金持倉(cāng)變化較為劇烈的賽道和個(gè)股。加倉(cāng)個(gè)股中，推薦新能源板塊派能科技、杭可科技、捷佳偉創(chuàng)、邁為股份、東方電纜，自動(dòng)化板塊匯川技術(shù)，軍工板塊中航高科；減倉(cāng)個(gè)股中，推薦新能源板塊的中科電氣、先導(dǎo)智能、先惠技術(shù)，自動(dòng)化板塊的埃斯頓、青鳥消防，以及油氣設(shè)備中的杰瑞股份和家電中的三花智控。▍風(fēng)險(xiǎn)因素：全球通脹風(fēng)險(xiǎn)超預(yù)期；美聯(lián)儲(chǔ)量化寬松收縮引發(fā)全球系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；沖突局勢(shì)加劇影響全球供應(yīng)鏈；局部疫情反復(fù)超預(yù)期及抗疫紓困政策不及預(yù)期。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款和聲明3制造產(chǎn)業(yè)上市公司中期業(yè)績(jī)披露情況 5 中期業(yè)績(jī)預(yù)告基本披露完畢，而半年報(bào)則整體披露較晚 6制造產(chǎn)業(yè)上市公司業(yè)績(jī)與市場(chǎng)表現(xiàn)前瞻 9新能源和電力電子類預(yù)期增速高，工程機(jī)械預(yù)期增速低 9工程機(jī)械增速明顯弱于往年，電氣設(shè)備高于往年的同時(shí)還存在預(yù)期差 11光伏、運(yùn)輸設(shè)備等業(yè)績(jī)與近期后續(xù)市場(chǎng)表現(xiàn)高度相關(guān)，走勢(shì)有望兌現(xiàn)業(yè)績(jī) 13 公募重倉(cāng)金額整體上升但占市值比下降，加倉(cāng)于周期但活躍于新能源 15電及電子制造 17 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款和聲明4插圖目錄圖1：中信證券制造產(chǎn)業(yè)上市公司2022年中期業(yè)績(jī)披露情況(家) 6圖2：中信證券制造產(chǎn)業(yè)各賽道2022年中期業(yè)績(jī)披露情況 7圖3：中信證券制造產(chǎn)業(yè)上市公司半年報(bào)預(yù)計(jì)(已)披露日期匯總(家) 7制造產(chǎn)業(yè)各賽道2022半年報(bào)披露節(jié)奏 8圖5：中信證券制造產(chǎn)業(yè)各賽道上市公司預(yù)告凈利潤(rùn)增速中位數(shù)(%) 10圖6：中信證券制造產(chǎn)業(yè)各賽道上市公司中期業(yè)績(jī)預(yù)告定性傾向占比 10圖7：新能源板塊部分公司上半年業(yè)績(jī)?cè)鏊?%) 10圖8：軍工板塊部分公司上半年業(yè)績(jī)?cè)鏊?%) 10圖9：自動(dòng)化及其他機(jī)械設(shè)備板塊部分公司上半年業(yè)績(jī)?cè)鏊?%) 11圖10：電子電氣及家電板塊部分公司上半年業(yè)績(jī)?cè)鏊?%) 11圖11：中信證券制造產(chǎn)業(yè)各賽道2018-2021年業(yè)績(jī)累計(jì)增速(%) 12 圖14：2022年一季度營(yíng)業(yè)收入同比增速(%) 13圖15：2022年一季度歸母凈利潤(rùn)同比增速(%) 13022年一季度業(yè)績(jī)與二季度漲跌幅驗(yàn)證 15半年漲跌幅驗(yàn)證 15圖18：中信制造產(chǎn)業(yè)各賽道公募重倉(cāng)金額變化(億元) 15圖19：中信制造產(chǎn)業(yè)各賽道公募重倉(cāng)占流通市值比重變化 16圖20：中信制造產(chǎn)業(yè)各賽道北向資金持倉(cāng)占流通市值比重及其環(huán)比變化(pcts) 17表格目錄表1：中信證券制造產(chǎn)業(yè)細(xì)分賽道及其主要涉及的中信證券三級(jí)行業(yè) 5表2：中信證券制造產(chǎn)業(yè)各賽道主要上市公司 5表3：制造業(yè)重點(diǎn)公司業(yè)績(jī)披露時(shí)間匯總 8表4：中信證券制造產(chǎn)業(yè)賽道2022年一季度業(yè)績(jī)與二季度漲跌幅 13表5：中信證券制造產(chǎn)業(yè)賽道2021年下半年業(yè)績(jī)與2022年上半年漲跌幅 14表6：公募持倉(cāng)占流通股比環(huán)比增幅大于5pcts的制造產(chǎn)業(yè)上市公司 16表7：公募持倉(cāng)占流通股比環(huán)比降幅大于4pcts的制造產(chǎn)業(yè)上市公司 16表8：2022Q2北向資金占流通股比變化較大的的制造產(chǎn)業(yè)上市公司 17 請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款和聲明5▍制造產(chǎn)業(yè)上市公司中期業(yè)績(jī)披露情況產(chǎn)業(yè)賽道調(diào)整依據(jù)產(chǎn)業(yè)鏈上下游及公司主營(yíng)業(yè)務(wù)的實(shí)際情況，可將制造產(chǎn)業(yè)上市公司賽道重新劃分。在《制造產(chǎn)業(yè)專題：尋找中國(guó)制造業(yè)的優(yōu)勢(shì)賽道》(2022-03-08)中，我們將制造產(chǎn)業(yè)上市公司分為16個(gè)細(xì)分賽道，分別為：工程機(jī)械、電氣設(shè)備、風(fēng)電、光伏、工業(yè)自動(dòng)化、電池類、其他設(shè)備、3C電子設(shè)備、半導(dǎo)體、整車及零部件、航空航天、軍工信息化及其他、運(yùn)輸設(shè)備、家電、小家電、通信設(shè)備。當(dāng)下，我們上述賽道進(jìn)行了調(diào)整，將其調(diào)整為電池類、光伏、風(fēng)電、電氣設(shè)備、電力自動(dòng)化、電子制造及檢測(cè)、通用自動(dòng)化、其他自動(dòng)化應(yīng)用、工程機(jī)械、運(yùn)輸設(shè)備、其他機(jī)械設(shè)備、家電、小家電及照明、軍工信息化、航空等15個(gè)賽道。主要涉及中信證券三級(jí)行業(yè)1池、鋰電設(shè)備、電池綜合服務(wù)、儲(chǔ)能、燃料電池2、輸變電設(shè)備、光伏設(shè)備34設(shè)備、電機(jī)、配電設(shè)備、綜合能源設(shè)備567用自動(dòng)化床設(shè)備、工業(yè)機(jī)器人及工控系統(tǒng)、儀器儀表、車用電機(jī)電控8動(dòng)化應(yīng)用、其他專用機(jī)械、工業(yè)機(jī)器人及工控系統(tǒng)9械Ⅲ、基礎(chǔ)件、礦山冶金機(jī)械、電梯、叉車、起重運(yùn)輸設(shè)備通設(shè)備、船舶制造、其他運(yùn)輸設(shè)備1械設(shè)備、其他通用機(jī)械、油氣裝備電、照明電工兵器兵裝Ⅲ、航天軍工航天工、航天軍工、其他軍工ⅢChoice證券研究部原股票池中562只重點(diǎn)股票調(diào)整為530只。調(diào)整的主要內(nèi)容包括：1.將中證1000+放寬，放松至2022年6月30日總市值大于40億元且流通市全部A股公司；2.剔除部分科技屬性較強(qiáng)的半導(dǎo)體和3C電子設(shè)備公司，保留其中的中游制造公司；3.對(duì)于“泛自動(dòng)化”板塊進(jìn)行重新劃分，將其劃分為通用自動(dòng)化、電力自動(dòng)化、電子制造及檢測(cè)和其他自動(dòng)化應(yīng)用，更加符合產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)；4.根據(jù)中信證券制造產(chǎn)業(yè)覆蓋行業(yè)范圍以及個(gè)股主營(yíng)結(jié)構(gòu)的變化調(diào)整了部分公司的所屬賽道。公司、璞泰來、先導(dǎo)智能、國(guó)軒高科、杉杉股份、容百科技、欣旺達(dá)、派能科技、格林美、TCL中環(huán)、晶科能源、天合光能、陽光電源、特變電工、福斯特、晶盛機(jī)電請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款和聲明6風(fēng)電明陽智能、金風(fēng)科技、新強(qiáng)聯(lián)、天順風(fēng)能、日月股份、湘電股份、大金重工、海力風(fēng)電、禾望電氣、運(yùn)達(dá)股份電氣設(shè)備上海電氣、東方電氣、東方電纜、國(guó)網(wǎng)英大、思源電氣、協(xié)鑫能科、中國(guó)西電、八方股份、許繼電氣、易事特電力自動(dòng)化國(guó)電南瑞、亨通光電、科士達(dá)、三星醫(yī)療、南網(wǎng)科技、科華數(shù)據(jù)、四方股份、億嘉和、英杰電氣、宏力達(dá)電子制造及檢測(cè)北方華創(chuàng)、中微公司、盛美上海、大族激光、長(zhǎng)川科技、華海清科、大族數(shù)控、華峰測(cè)控、拓荊科技、奧普特通用自動(dòng)化匯川技術(shù)、江特電機(jī)、宏發(fā)股份、中控技術(shù)、臥龍電驅(qū)、埃斯頓、創(chuàng)世紀(jì)、機(jī)器人、綠的諧波、國(guó)茂股份其他自動(dòng)化應(yīng)用怡合達(dá)、天地科技、東富龍、大豪科技、美亞光電、豪邁科技、陜鼓動(dòng)力、鉑力特、宏華數(shù)科、青鳥消防工程機(jī)械三一重工、恒立液壓、中聯(lián)重科、徐工機(jī)械、浙江鼎力、鐵建重工、鄭煤機(jī)、中國(guó)一重、艾迪精密、中信重工運(yùn)輸設(shè)備中國(guó)中車、中國(guó)重工、中國(guó)船舶、時(shí)代電氣、中國(guó)通號(hào)、中集集團(tuán)、中國(guó)鐵物、中船防務(wù)、天宜上佳、中船科技其他機(jī)械設(shè)備杰瑞股份、杭氧股份、浙富控股、國(guó)機(jī)重裝、巨星科技、景津裝備、開山股份、銘利達(dá)、華宏科技、西子潔能家電美的集團(tuán)、海爾智家、格力電器、三花智控、老板電器、極米科技、創(chuàng)維數(shù)字、兆馳股份、海信視像、火星人小家電及照明公牛集團(tuán)、科沃斯、蘇泊爾、石頭科技、九號(hào)公司、飛科電器、新寶股份、九陽股份、萊克電氣、歐普照明軍工信息化中航光電、振華科技、高德紅外、中兵紅箭、航天電器、鴻遠(yuǎn)電子、景嘉微、宏達(dá)電子、七一二、海格通信航空航天中航沈飛、航發(fā)動(dòng)力、中航西飛、中航機(jī)電、中國(guó)衛(wèi)通、西部超導(dǎo)、中航重機(jī)、中航高科、中航電子、航發(fā)控制Choice證券研究部三成以上制造產(chǎn)業(yè)上市公司已披露2022年中期業(yè)績(jī)相關(guān)內(nèi)容，其中有13家已披露相關(guān)內(nèi)容，其中有13家已經(jīng)披露中期業(yè)績(jī)報(bào)告，分別是璞泰來、海目星、愛旭股份、信捷電氣、東華測(cè)試、東方精工、金杯電工、華翔股份、北斗星通、北摩高科、國(guó)機(jī)重裝、東威科技、聯(lián)德股份，賽道分布較為平均。對(duì)比2021年，在2021年8月4日之后披露2021年中期業(yè)績(jī)預(yù)告或快報(bào)的公司僅有9家，所以目前大多數(shù)業(yè)績(jī)預(yù)告或快報(bào)已披露完中期業(yè)績(jī)相關(guān)內(nèi)容中期業(yè)績(jī)相關(guān)內(nèi)容ce各賽道披露情況差異大，光伏披露比例最高，電力自動(dòng)化披露比例最低。從各賽道的披露情況可以看出，不同賽道的披露情況有所差異。截至2022年8月4日，光伏的中期業(yè)績(jī)披露(包括半年報(bào)、業(yè)績(jī)快報(bào)和業(yè)績(jī)預(yù)告)比例達(dá)到52%，明顯高于制造產(chǎn)業(yè)整體水平，電力自動(dòng)化僅有15%的公司披露中期業(yè)績(jī)情況，其余賽道披露比例大多集中在30%請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款和聲明70披露占比(右軸)0%0%ce中信證券制造產(chǎn)業(yè)重點(diǎn)上市公司中，僅有13家披露半年報(bào)，且兩周內(nèi)不會(huì)有半年報(bào)密集披露。制造產(chǎn)業(yè)上市公司半年報(bào)集中在規(guī)定期限8月31日之前的兩周，僅8月26日和8月30日就分別有81家和104家公司披露半年報(bào)。圖3：中信證券制造產(chǎn)業(yè)上市公司半年報(bào)預(yù)計(jì)(已)披露日期匯總(家)00Choice證券研究部制造產(chǎn)業(yè)上市公司半年報(bào)披露時(shí)間體現(xiàn)出了顯著的板塊特性，周期板塊各賽道整體披露較晚，自動(dòng)化板塊各賽道整體披露較早。各賽道上市公司披露半年報(bào)的節(jié)奏差異明顯。軍工板塊的航空航天以及周期板塊的工程機(jī)械、運(yùn)輸設(shè)備和其他機(jī)械設(shè)備整體披露較晚，或與資產(chǎn)較重、周轉(zhuǎn)速度慢從而導(dǎo)致審閱周期較長(zhǎng)有關(guān)；新能源類的風(fēng)電、光伏和電池類整體披露節(jié)奏相似，處于制造產(chǎn)業(yè)中等水平；電子電器及自動(dòng)化相關(guān)公司整體披露節(jié)奏較快，其中大部分公司往往處于產(chǎn)業(yè)鏈中游，較早披露財(cái)報(bào)更有利于上下游合作。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款和聲明80%多數(shù)重點(diǎn)公司披露了業(yè)績(jī)預(yù)告，7月中旬為密集披露期，個(gè)別公司已披露半年報(bào)。新能源板塊重點(diǎn)公司整體業(yè)績(jī)預(yù)增，其中光伏賽道披露較多，電池類中的璞泰來和風(fēng)電中的明陽智能披露預(yù)增，新能源整體增速較高。自動(dòng)化及電子電力板塊半數(shù)公司披露業(yè)績(jī)預(yù)告，以略增為主。周期板塊披露較少，僅龍頭三一重工披露業(yè)績(jī)預(yù)減，主因工程機(jī)械整體周期下行。軍工和家電整體披露較少，振華科技早在6月份就披露業(yè)績(jī)預(yù)增。簡(jiǎn)稱業(yè)績(jī)預(yù)同比預(yù)告凈利潤(rùn)業(yè)績(jī)預(yù)告日期----能-----%07-13----282%~45%32%股份-21%08-18-07-15TCL中環(huán)%6%07-15----光能-8%-技-----%07-152----自動(dòng)化用--------0%~60%07-12%08-1107-16械--70%07-15--------請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款和聲明9簡(jiǎn)稱業(yè)績(jī)預(yù)同比預(yù)告凈利潤(rùn)業(yè)績(jī)預(yù)告日期---08-10-航天動(dòng)力-------------06-18----------------08-18-----▍制造產(chǎn)業(yè)上市公司業(yè)績(jī)與市場(chǎng)表現(xiàn)前瞻新能源和電力電子類預(yù)期增速高，工程機(jī)械預(yù)期增速低截至2022年8月4日，僅有13家公司披露半年報(bào)，僅有7家公司披露業(yè)績(jī)快報(bào)，披露業(yè)績(jī)?cè)鏊賲^(qū)間的公司較少。披露中期業(yè)績(jī)預(yù)告的公司則有160多家，業(yè)績(jī)預(yù)告中關(guān)于業(yè)績(jī)的表述較為定性，多數(shù)公司公布凈利潤(rùn)增速預(yù)測(cè)區(qū)間，少數(shù)公司公布營(yíng)業(yè)收入增速預(yù)測(cè)區(qū)間，全部公司業(yè)績(jī)均可由“預(yù)增、略增、續(xù)盈、扭虧、首虧、減虧、略減、預(yù)減、續(xù)虧、增虧”等詞匯進(jìn)行定性表述。制造產(chǎn)業(yè)賽道中，電池類、光伏、家電、電力自動(dòng)化、電氣設(shè)備和其他機(jī)械設(shè)備凈利潤(rùn)預(yù)期增速較高，工程機(jī)械和風(fēng)電和運(yùn)輸設(shè)備凈利潤(rùn)預(yù)期增速較低；電子制造及檢測(cè)、電池類、家電和光伏中期業(yè)績(jī)預(yù)告較為積極，工程機(jī)械和運(yùn)輸設(shè)備較為消極。各公司業(yè)績(jī)預(yù)告僅公布凈利潤(rùn)預(yù)期增速區(qū)間和定性傾向，統(tǒng)計(jì)各賽道公司區(qū)間上下限的中位數(shù)，可以大致判斷相關(guān)賽道增速情況，統(tǒng)計(jì)定性傾向占比，可以提供業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的佐證。從凈利潤(rùn)預(yù)期增速上下限的中位數(shù)來看，新能源行業(yè)中的電池類和光伏以及電子電器相關(guān)設(shè)備增速較高，周期設(shè)備中的工程機(jī)械和運(yùn)輸設(shè)備較低，風(fēng)電領(lǐng)域公布業(yè)績(jī)預(yù)告的公司僅有5家，中位值不具有代表性。業(yè)績(jī)預(yù)期的相關(guān)表述較多，將“預(yù)增”、“續(xù)盈”、和“扭虧”合并為正面合并為負(fù)面表述，電子制造及檢測(cè)、電池類、家電、光伏和軍工及信息化領(lǐng)域的負(fù)面表述最少，工程機(jī)械領(lǐng)域負(fù)面表述最多，風(fēng)電、小家電及照明和運(yùn)輸設(shè)備領(lǐng)域負(fù)面表述較多，但其中風(fēng)電和小家電及照明領(lǐng)域各自僅有5家和4家公司披露業(yè)績(jī)預(yù)告，代表性較差。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款和聲明10海目星 歸母凈利潤(rùn)(右軸)0光伏愛旭股份海目星 歸母凈利潤(rùn)(右軸)0光伏愛旭股份00璞泰來Choice證券研究部圖5：中信證券制造產(chǎn)業(yè)各賽道上市公司預(yù)告凈利潤(rùn)增速中位數(shù)(%)光伏其他機(jī)械設(shè)備及檢測(cè)軍工及信息化通用自動(dòng)化航空航天其他自動(dòng)化應(yīng)用小家電及照明運(yùn)輸設(shè)備電程機(jī)械-100-50050100150Choice證券研究部及檢測(cè)光伏軍工及信息化其他自動(dòng)化應(yīng)用通用自動(dòng)化其他機(jī)械設(shè)備航空航天運(yùn)輸設(shè)備小家電及照明電程機(jī)械0%20%40%60%80%100%Choice券研究部已披露半年報(bào)或業(yè)績(jī)快報(bào)的上市公司可以提供業(yè)績(jī)佐證，其中新能源板塊整體增速較高，軍工板塊有所分化，自動(dòng)化及其他設(shè)備板塊已披露的公司業(yè)績(jī)差于電子電氣及家電板塊。新能源板塊中僅璞泰來、海目星和愛旭股份披露半年報(bào)或中期業(yè)績(jī)快報(bào)，營(yíng)收增速均較高，愛旭股份歸母凈利潤(rùn)增速因低基數(shù)效應(yīng)而高企。軍工板塊業(yè)績(jī)?cè)鏊儆兴只渲泻娇蘸教祛I(lǐng)域的派克新材業(yè)績(jī)高增。圖7：新能源板塊部分公司上半年業(yè)績(jī)?cè)鏊?%)圖8：軍工板塊部分公司上半年業(yè)績(jī)?cè)鏊?%)00-10信息化航空航天信息化航空航天北斗星通北摩高科奧普光電派克新材Choice券研究部自動(dòng)化及其他機(jī)械板塊已披露業(yè)績(jī)的公司整體取得營(yíng)收正增長(zhǎng)，但有三家公司歸母凈利潤(rùn)出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng)，國(guó)機(jī)重裝在營(yíng)收負(fù)增長(zhǎng)的情況下取得了歸母凈利潤(rùn)的正增長(zhǎng)。電子電氣及家電板塊已披露業(yè)績(jī)的公司整體正增長(zhǎng)，僅蘇泊爾營(yíng)收小幅下降、思源電氣歸母凈利潤(rùn)錄得負(fù)增長(zhǎng)。上述板塊已披露業(yè)績(jī)的公司增速整體低于新能源板塊。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款和聲明11圖9：自動(dòng)化及其他機(jī)械設(shè)備板塊部分公司上半年業(yè)績(jī)?cè)鏊?%)信捷電氣東華測(cè)試東方精工川儀股份聯(lián)德股份通用自動(dòng)化通用自動(dòng)化通用自動(dòng)化其他機(jī)械設(shè)備其他機(jī)械設(shè)備圖10：電子電氣及家電板塊部分公司上半年業(yè)績(jī)?cè)鏊?%)金杯電工思源電氣東威科技翔股份蘇泊爾飛科電器及檢測(cè)其他機(jī)械設(shè)備小家電及照明小家電及照明制造業(yè)各板塊增速差異明顯，因其兼有成長(zhǎng)屬性和周期屬性，部分處于快速成長(zhǎng)階段，而部分正處于周期低谷，可進(jìn)一步與更長(zhǎng)期增速進(jìn)行對(duì)比。2018-2021年制造產(chǎn)業(yè)各賽道上半年業(yè)績(jī)?cè)鏊倏勺鳛闃I(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，其中風(fēng)電、光伏、工程機(jī)械、電池類、其他機(jī)械設(shè)備業(yè)績(jī)?cè)鏊兕I(lǐng)先于制造產(chǎn)業(yè)整體，而電子制造及檢測(cè)、家電、電力自動(dòng)化和電氣設(shè)備落后于制造產(chǎn)業(yè)整體。今年上半年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)情況與長(zhǎng)期增速對(duì)比來看，工程機(jī)械和風(fēng)電板塊明顯低于長(zhǎng)期水平，而風(fēng)電板塊因樣本量較少不具有統(tǒng)計(jì)穩(wěn)健性；電子制造及檢測(cè)、家電、電力自動(dòng)化和電氣設(shè)備明顯高于長(zhǎng)期水平，但除了電氣設(shè)備外，其他各賽道樣本量也并不是特別充足。工程機(jī)械和電氣設(shè)備的業(yè)績(jī)?cè)鏊?，前者顯著低于往年，后者顯著高于往年，但其也是制造產(chǎn)業(yè)中周期性較強(qiáng)的兩個(gè)賽道，今年存在周期反轉(zhuǎn)的情況。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款和聲明120航空航天半年業(yè)績(jī)預(yù)期表現(xiàn)弱于一季度和全年預(yù)期，電氣設(shè)備半年業(yè)績(jī)預(yù)期表現(xiàn)優(yōu)于一季度和全年預(yù)期。對(duì)比全年市場(chǎng)一致預(yù)期增速，航空航天、風(fēng)電和小家電及照明的半年度預(yù)期凈利潤(rùn)增速明顯低于全年，家電和其他機(jī)械設(shè)備的半年度預(yù)期凈利潤(rùn)增速明顯高于全年，全年Choice一致預(yù)測(cè)營(yíng)收增速也符合上述結(jié)論。對(duì)比一季度，航空航天和風(fēng)電的半年度凈利潤(rùn)增速明顯低于一季度，電氣設(shè)備則明顯高于一季度，全年Choice一致預(yù)測(cè)營(yíng)收增速也符合上述結(jié)論。風(fēng)電、家電和小家電及照明板塊已披露中期業(yè)績(jī)存在一定的不及預(yù)期，但因?yàn)橹衅跇I(yè)績(jī)披露樣本較少，結(jié)論不具有代表性。光伏及檢測(cè)航空航天小家電及照明電軍工及信息化通用自動(dòng)化其他自動(dòng)化應(yīng)用其他機(jī)械設(shè)備運(yùn)輸設(shè)備程機(jī)械-40%-20%0%20%40%60%80%光伏軍工及信息化造及檢測(cè)設(shè)備航空航天其他機(jī)械設(shè)備其他自動(dòng)化應(yīng)用通用自動(dòng)化小家電及照明電運(yùn)輸設(shè)備工程機(jī)械-100%-20%60%140%220%300%請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款和聲明13增速(%)光伏及檢測(cè)其他機(jī)械設(shè)備通用自動(dòng)化航空航天其他自動(dòng)化應(yīng)用小家電及照明軍工及信息化電運(yùn)輸設(shè)備程機(jī)械-40-20020406080100Choice證券研究部速(%)光伏航空航天其他自動(dòng)化應(yīng)用制造及檢測(cè)軍工及信息化通用自動(dòng)化風(fēng)電其他機(jī)械設(shè)備小家電及照明運(yùn)輸設(shè)備程機(jī)械-60-104090Choice券研究部光伏、運(yùn)輸設(shè)備等業(yè)績(jī)與近期后續(xù)市場(chǎng)表現(xiàn)高度相關(guān)，走勢(shì)有望兌現(xiàn)業(yè)績(jī)根據(jù)上市公司業(yè)績(jī)預(yù)告所體現(xiàn)的預(yù)期，前瞻此后各賽道業(yè)績(jī)表現(xiàn)，需對(duì)比各賽道及個(gè)股業(yè)績(jī)與之后一段時(shí)間市場(chǎng)表現(xiàn)的相關(guān)性，選取2022年一季度與二季度、2021年下半年與2022年上半年兩個(gè)時(shí)段進(jìn)行驗(yàn)證，用營(yíng)收和凈利潤(rùn)增速共同測(cè)度業(yè)績(jī)表現(xiàn)。從板塊整體來看，2022年一二季度內(nèi)，光伏與運(yùn)輸設(shè)備的驗(yàn)證度較高；2021年下半年與2022年上半年內(nèi)，光伏、通用自動(dòng)化和運(yùn)輸設(shè)備的驗(yàn)證度較高。造產(chǎn)業(yè)賽道同比(%)跌幅(%)造產(chǎn)業(yè)賽道同比(%)Q跌幅(%)99航天2430用172用自動(dòng)化航天動(dòng)化應(yīng)用自動(dòng)化1械設(shè)備化11請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款和聲明14造產(chǎn)業(yè)賽道同比(%)跌幅(%)造產(chǎn)業(yè)賽道同比(%)Q跌幅(%)11械0械6Choice信證券研究部注：板塊漲跌幅采用流通市值加權(quán)平均造產(chǎn)業(yè)賽道H同比(%)跌幅(%)造產(chǎn)業(yè)賽道H利潤(rùn)同比(%)幅(%).850用7用自動(dòng)化1用70.751用自動(dòng)化4032航天00化2航天07868械27械765Choice信證券研究部注：板塊漲跌幅采用流通市值加權(quán)平均從個(gè)股匯總來看，2022年一二季度內(nèi)，軍工及信息化、家電、運(yùn)輸設(shè)備、其他機(jī)械設(shè)備和風(fēng)電的業(yè)績(jī)水平對(duì)后續(xù)市場(chǎng)表現(xiàn)的驗(yàn)證度較高；2021年下半年與2022年上半年內(nèi)，光伏、軍工及信息化、航空航天、通用自動(dòng)化、其他機(jī)械設(shè)備、其他自動(dòng)化應(yīng)用和運(yùn)輸設(shè)備的業(yè)績(jī)水平對(duì)后續(xù)市場(chǎng)表現(xiàn)的驗(yàn)證度較高。綜合板塊與個(gè)股，光伏、運(yùn)輸設(shè)備、通用自動(dòng)化、軍工及信息化、其他機(jī)械設(shè)備的業(yè)績(jī)與其下一階段市場(chǎng)表現(xiàn)相關(guān)度較大。上述賽道中，光伏半年度預(yù)期增速較高，運(yùn)輸設(shè)備半年度預(yù)期增速較低，下一階段市場(chǎng)表現(xiàn)有望有所體現(xiàn)，而通用自動(dòng)化、軍工及信息化和其他機(jī)械設(shè)備的增速處于中游，下一階段市場(chǎng)表現(xiàn)有望延續(xù)中游水平。請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款和聲明15軍工及信息化運(yùn)輸設(shè)備航空航天光伏其他機(jī)械設(shè)備電通用自動(dòng)化程機(jī)械小家電及照明及檢測(cè)其他自動(dòng)化應(yīng)用30%40%50%60%70%資料來源：Choice，中信證券研究部注：在全部530只制造產(chǎn)業(yè)股光伏軍工及信息化航空航天通用自動(dòng)化其他機(jī)械設(shè)備其他自動(dòng)化應(yīng)用運(yùn)輸設(shè)備程機(jī)械及檢測(cè)電電小家電及照明10%20%30%40%50%60%資料來源：Choice，中信證券研究部注：在全部530只制造產(chǎn)業(yè)股▍制造產(chǎn)業(yè)機(jī)構(gòu)持倉(cāng)分析從公募基金重倉(cāng)資金分布來看，光伏和電池類仍然是公募基金重倉(cāng)持有的賽道。制造產(chǎn)業(yè)二季度公募重倉(cāng)金額整體上升，光伏、電氣設(shè)備、風(fēng)電、工程機(jī)械、運(yùn)輸設(shè)備和電力自動(dòng)化的重倉(cāng)金額明顯增加；電子制造及檢測(cè)和其他自動(dòng)化應(yīng)用的重倉(cāng)金額明顯下降。圖18：中信制造產(chǎn)業(yè)各賽道公募重倉(cāng)金額變化(億元)02022Q22022Q1環(huán)比(右軸)0%請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款和聲明16由于板塊整體存在漲跌變化，公募基金重倉(cāng)資金占流通市值的變化更能體現(xiàn)公募對(duì)于不同賽道配置的變化情況。制造產(chǎn)業(yè)二季度公募重倉(cāng)金額占流通市值比重整體下降，其中電氣設(shè)備、工程機(jī)械和運(yùn)輸設(shè)備的配置占比上升，環(huán)比增加1.25、0.68和0.77pct，電子制造及檢測(cè)、其他自動(dòng)化應(yīng)用和小家電及照明重倉(cāng)占比明顯下降，環(huán)比下降2.62、1.38、1.31pcts?；?022Q222Q1環(huán)比增加(右軸) 1.50% 1.00% 0.50%0.00% -0.50% -1.00%-1.50% -2.00%%-2.50%%8%6%4%2%從個(gè)股來看，公募基金重倉(cāng)占比明顯上升的個(gè)股集中在光伏、電池類和其他機(jī)械設(shè)備，而配置占比明顯下降的個(gè)股集中在航空航天、電子制造及檢測(cè)、光伏和電池類。拓荊科技、派能科技、昱能科技、浩洋股份，以及中科電氣、青鳥消防、帝爾激光、芯源微和北摩高科的配置占比發(fā)生明顯變化，值得關(guān)注。造產(chǎn)業(yè)賽道造產(chǎn)業(yè)賽道造產(chǎn)業(yè)賽道科技科份航天科技自動(dòng)化航天用造產(chǎn)業(yè)賽道造產(chǎn)業(yè)賽道造產(chǎn)業(yè)賽道8%控%激光%用1%%頓自動(dòng)化%7%科技航天%%用%%-1%-1%請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款和聲明17北摩高科航空航天-11.04%天能重工風(fēng)電-5.87%三角防務(wù)航空航天-4.46%江蘇神通通用自動(dòng)化-10.14%大金重工風(fēng)電-5.64%中際聯(lián)合工程機(jī)械-4.42%中簡(jiǎn)科技航空航天-8.07%福斯特光伏-4.92%陽光電源光伏-4.33%北向資金加倉(cāng)“風(fēng)光”及電力，減倉(cāng)家電及電子制造從持倉(cāng)絕對(duì)值看，北向資金重點(diǎn)持倉(cāng)家電、電力自動(dòng)化、風(fēng)電、光伏、通用自動(dòng)化以及電池類。從季度變化來看，相較于Q1，制造產(chǎn)業(yè)北向資金Q2持倉(cāng)整體穩(wěn)定，電力自動(dòng)化、風(fēng)電和光伏的持倉(cāng)占比明顯上升，分別上升0.85、0.85、1.08pct，家電和電子制造及檢測(cè)的持倉(cāng)占比明顯下滑，分別下降0.25pcts和0.35pcts，其他賽道整體穩(wěn)定。Q1持倉(cāng)%Q2持倉(cāng)環(huán)比變化(右軸)2120-1從個(gè)股來看，北向資金持倉(cāng)占比上升顯著的個(gè)股主要集中在光伏等新能源類以及以匯川技術(shù)、東方電纜、中微公司等為代表的細(xì)分賽道龍頭；北向資金持倉(cāng)占比明顯下降的個(gè)股較為分散，與個(gè)股基本面和北向資金對(duì)于個(gè)股的預(yù)期有關(guān)，其中國(guó)茂股份、三花智控、美亞光電、杰瑞股份、日月股份、運(yùn)達(dá)股份等持倉(cāng)占比下降明顯。造產(chǎn)業(yè)賽道(pcts)造產(chǎn)業(yè)賽道(pcts)造產(chǎn)業(yè)賽道(pcts)科技偉創(chuàng)電工股份.74.52自動(dòng)化造產(chǎn)業(yè)賽道(pcts)造產(chǎn)業(yè)賽道(pcts)造產(chǎn)業(yè)賽道(pcts)自動(dòng)化械份用激光Choice證券研究部請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款和聲明18制造產(chǎn)業(yè)已披露中期業(yè)績(jī)的上市公司較少，但從三成以上披露業(yè)績(jī)預(yù)告或快報(bào)的公司工程機(jī)械和運(yùn)輸設(shè)備等周期板塊業(yè)績(jī)?cè)鏊俚汀２糠职鍓K業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)有望推動(dòng)市場(chǎng)表現(xiàn)兌現(xiàn)；少部分板塊業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)超出預(yù)期，值得關(guān)注；公募重倉(cāng)和北向資金持倉(cāng)等機(jī)構(gòu)投資者布局變化同樣值得關(guān)注。綜上所述，推薦以下三條投資主線：一、從已披露的業(yè)績(jī)或業(yè)績(jī)預(yù)告來看，部分個(gè)股半年度業(yè)績(jī)有望實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)或增長(zhǎng)超出預(yù)期。新能源板塊中，推薦鋰電原材料龍頭璞泰來，拓展光伏業(yè)務(wù)的鋰電設(shè)備廠商海目星，光伏硅料硅片龍頭TCL中環(huán)，電池片龍頭廠商愛旭股份，布局產(chǎn)業(yè)鏈多領(lǐng)域的通威股份，以及組件及運(yùn)營(yíng)廠商晶澳科技；自動(dòng)化板塊中，推薦PCB及金屬材料電鍍龍頭東威科技，以及專精特新的力學(xué)測(cè)試龍頭東華測(cè)試和高精度鑄造零部件廠商聯(lián)德股份；軍工板塊關(guān)注軍用電子元器件龍頭振華科技以及環(huán)鍛件核心供應(yīng)商派克新材。二、聚焦制造產(chǎn)業(yè)賽道，關(guān)注市場(chǎng)表現(xiàn)與業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)高度相關(guān)的賽道，以及存在預(yù)期差的賽道，新能源中的光伏賽道最具有業(yè)績(jī)兌現(xiàn)的可能性，電力電子中的電氣設(shè)備賽道最具有未兌現(xiàn)的預(yù)期差。綜上所述，推薦上述賽道的龍頭個(gè)股。光伏推薦受益于供需格局持續(xù)緊張的硅料龍頭大全能源，持續(xù)強(qiáng)化技術(shù)、具有成本及規(guī)模優(yōu)勢(shì)的一體化龍頭隆基綠能，逆變器環(huán)節(jié)的錦浪科技等，膠膜環(huán)節(jié)龍頭福斯特，碳/碳熱場(chǎng)優(yōu)質(zhì)供應(yīng)商金博股份、電池激光設(shè)備龍頭帝爾激光、組件串焊機(jī)龍頭奧特維；電氣設(shè)備推薦明顯受益電網(wǎng)結(jié)構(gòu)化投資的國(guó)網(wǎng)系科技類龍頭國(guó)電南瑞、許繼電氣，以及電源側(cè)多環(huán)節(jié)受益的國(guó)產(chǎn)綜合設(shè)備龍頭東方電氣。三、跟蹤資金動(dòng)向，建議關(guān)注公募基金重倉(cāng)持股和北向資金持倉(cāng)變化較為劇烈的個(gè)股。若加倉(cāng)劇烈，則關(guān)注后一階段的成長(zhǎng)性以及目前主要機(jī)構(gòu)的倉(cāng)位水平，警惕估值過高風(fēng)險(xiǎn)；期差，值得左側(cè)布局的優(yōu)質(zhì)個(gè)股。綜上，加倉(cāng)個(gè)股中，推薦新能源板塊派能科技、杭可科技、捷佳偉創(chuàng)、邁為股份、東方電纜，自動(dòng)化板塊匯川技術(shù)，軍工板塊中航高科；減倉(cāng)個(gè)股中，推薦新能源板塊的中科電氣、先導(dǎo)智能、先惠技術(shù)，自動(dòng)化板塊的埃斯頓、青鳥消防，以及油氣設(shè)備中的杰瑞股份和家電中的三花智控。碼(元)AA9.SH.299.SH.622TCL中環(huán).SZ9份2.SH股份8.SH9.SZ60.SH份0.SH8技.SZ.636請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款和聲明19碼(元)AA3.SH.278能源3.SH692.SH.18科技.SZ3946.SH.290份8.SH5.SZ44.9996.SH6.SH8氣.SZ85.SH37653.SH.21科技6.SH偉創(chuàng).SZ.811股份.SZ3.3996.SH43.SZ2.SH76.SZ.35.SZ28.SZ5.SH頓.SZ79.SZ2.SZ.SZ71.全球通脹風(fēng)險(xiǎn)超預(yù)期：美國(guó)財(cái)政政策貨幣化及全球主要央行為抵御疫情及經(jīng)濟(jì)下行而采取的寬松貨幣政策加速貨幣發(fā)行，疫情、氣候、戰(zhàn)爭(zhēng)等原因造成全球大宗商品供應(yīng)下降，目前國(guó)外通脹高企，超出預(yù)期并傳導(dǎo)至國(guó)內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)加??；2.美聯(lián)儲(chǔ)量化寬松收縮引發(fā)全球系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)：美聯(lián)儲(chǔ)結(jié)束量化寬松，已決議縮減購(gòu)債，其影響已在主要美元市場(chǎng)中體現(xiàn)，近期人民幣兌美元匯率大跌亦受其影響，美元流動(dòng)性是全球資本市場(chǎng)的重要風(fēng)向標(biāo)，影響全球主要資產(chǎn)估值中樞，并產(chǎn)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；3.沖突局勢(shì)加劇影響全球供應(yīng)鏈：俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)不斷持續(xù)、臺(tái)海等我國(guó)周邊地區(qū)發(fā)生重大風(fēng)險(xiǎn)事件、巴以沖突又起，各類地區(qū)沖突及風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)進(jìn)一步?jīng)_擊全球供應(yīng)鏈安全，造成制造業(yè)供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)；4.局部疫情反復(fù)超預(yù)期及抗疫紓困政策不及預(yù)期：國(guó)內(nèi)局部疫情反復(fù)，雖然整體可請(qǐng)務(wù)必閱讀正文之后的免責(zé)條款和聲明