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怎樣選擇成長股CommonStocksand monProfitsandOtherWritingsbyPhilipA.Fisher序言從父親的著作中學(xué)到父親的15點(diǎn)原則規(guī)定了應(yīng)該買入什么。這些原則描述了一家具有巨大的產(chǎn)品和市場潛 (15點(diǎn)原則投資紐克引三個(gè) 第一部分普通股和不普通的利潤C(jī)ommonStocks monProfits引便看一下市場的歷史,就能看到有兩種截然不同的積聚大量的方法。19世紀(jì)但是或許人們認(rèn)識到的最重要的結(jié)果是:在市場上(從1913年儲備體系的成立,到執(zhí)政早期通過了有關(guān)與的法令這一時(shí)期說明:成功的投資大體上有兩種方法,一種是根據(jù)宏觀經(jīng)濟(jì)的變化,在經(jīng)濟(jì)時(shí)期7-11年的時(shí)間,因此,即使是利潤最多的研究計(jì)劃,也會(huì)在它最終實(shí)現(xiàn)了增加股東利潤之討論這一因素的一部分內(nèi)容,這主要是由于從1932年開始,的基本政策發(fā)生了內(nèi)發(fā)生時(shí),市場價(jià)格的縮水更加具有臨時(shí)性,而在1932年之前則可能會(huì)到投資量的赤字極大擴(kuò)張了信用機(jī)制的礎(chǔ)的結(jié)果。贏得第二次而帶來的“閑聊”的用所有五家公司的優(yōu)勢和弱點(diǎn)都詳細(xì)而準(zhǔn)確地來。15點(diǎn)原則。如果一家公司僅僅不能滿足其中很少的幾點(diǎn),那么你公司員工的直接探索來解決。15點(diǎn)原則如下:。幾乎90%70年之后大量地占據(jù)市場。將技術(shù)的進(jìn)步和成本的節(jié)約結(jié)合在一起,為公司帶來了更1956年創(chuàng)下的空前現(xiàn)在我們考慮一下杜邦公司,并把它作為另一組成長型,也就是“由于有能力而幸運(yùn)”現(xiàn)在公司每年的銷售額超過了20億。由于從原先的生意上學(xué)會(huì)了應(yīng)用新的技術(shù)和知 不管這樣一家公司類似于“由于幸運(yùn)而有能力”或者“由于有能力而幸運(yùn)”中某一種類幾年有潛在的顯著增長前景的公司只可能會(huì)為利潤提出法。持續(xù)10年甚至25年獲利的方法是在融資方面取得成功的最穩(wěn)健的,而上面提到的那些公司不易于提原則(費(fèi)舍描述了陶氏化學(xué)和國際機(jī)器IBM的例子,說明公司想要穩(wěn)定地長期增長,一個(gè)的研變能() 家公司的成本比競爭對手低35%,那么他就有更好的利潤率。在對利潤有足夠大 15點(diǎn)原則中,這些純粹的金融層面為什么沒有占到更大的篇14點(diǎn)原則。任何,一些的價(jià)格行使權(quán)力,高出的幅度通常從10%-20%。換句話說,在計(jì)算在外的普通股14點(diǎn)原則上表現(xiàn)很好,就有希望上演優(yōu)異的表現(xiàn)。相反,從未來幾年獲得最14點(diǎn)原則中任何一點(diǎn)評價(jià)很低,而僅僅于已經(jīng)涉及到的15點(diǎn)原則,如果該公司沒能滿足其中任何一點(diǎn),但在其他方面評價(jià)非常 成長型的表現(xiàn)如此之好的原因在于,它們的利潤價(jià)值可能每過10年增長100%。相比之下,這是一種被低估了50%的價(jià)值的不常見的便宜。這種簡單的算術(shù)累計(jì)效果應(yīng)該他們最好牢記在過去的35年里,各種金融進(jìn)行了大量的研究。這些研究比較了兩種不公司的。據(jù)我所知,每一項(xiàng)研究都表明了同樣的趨勢。在5-10年內(nèi),成長型的資時(shí)候前面試圖說明成功投資的是知道如何尋找在未來幾年利潤將驚人增長的少數(shù)公司的股 可能存在6-8周的適應(yīng)期,以證實(shí)代價(jià)是否昂貴。這段時(shí)間要把設(shè)備調(diào)整到要求的運(yùn)行效10英里的速度開100英里。2、3、4、5次的試驗(yàn)幾乎在沒有推遲和特殊花費(fèi)的情況下定的生產(chǎn)力,并且成長得如此壯大,以至于公司在不受向下的作用,或者說不降低 而至的年份(比如1928年或者1929年,我相信這類投資者應(yīng)該忽視對整體商業(yè)和市力是非常復(fù)雜和多樣化的,似乎最的做法就是最安全的做法。當(dāng)你認(rèn)為一家公司值(費(fèi)舍概況了5種影響市場整體水平的力量:經(jīng)濟(jì)周期、利率水平、政策、通貨第六 什么時(shí)候賣出,什么時(shí)候不要賣出點(diǎn)原則,那么一般應(yīng)該賣出公司的。這就是投資者總是要的原因,它解釋了多地耗盡了市場的增長,它的無法達(dá)到我們屢次提到的15點(diǎn)原則的標(biāo)準(zhǔn),這樣的而費(fèi)舍告訴我,排除因素尋找到未來具有巨大成長空間和發(fā)展速度的公司,才是投資的喧這兩種情況都不可能對遵循15點(diǎn)原則的投資者產(chǎn)生影響,他們買入是因?yàn)槟切┦牵ㄙM(fèi)舍詳細(xì)的描述了關(guān)于公司留存利潤之后用這部分利潤繼續(xù)運(yùn)營以及采取什么樣的現(xiàn)金股策題投大各金政看他想優(yōu)的,盡可能少地考慮現(xiàn)金股利問題。而且這些優(yōu)秀公司長期的資本增長和分配的現(xiàn)金股利并不)在未來出現(xiàn)和現(xiàn)在相等的急劇增長,那么5-10年以后的市盈率肯定會(huì)像現(xiàn)在這樣遠(yuǎn)高于普。第九章投資者的另外五個(gè)不似乎不明白,買入不了解的公司比多樣化不足更加。(BC類投資中描述了安(費(fèi)舍了歌劇家“花兒在春天開放,卻和春天沒有任何關(guān)系”的文字,詳細(xì)的描述了投資 第十一章和結(jié)第二部分保守型投資者高枕無憂ConservativeInvestorsSleepWell引第一 保守型投資的第一個(gè)特點(diǎn):生產(chǎn)、市場、研究和財(cái)務(wù)技能的優(yōu)勢 強(qiáng)大的組不能清楚地認(rèn)識到為什么這些產(chǎn)品或者服務(wù)對他有,并用顧客熟悉的,而不是賣方復(fù)的研究人員的技術(shù)能力和獨(dú)創(chuàng)性程度只是影響公司從研究結(jié)果中獲得收益的諸多因(或者在一位者的帶領(lǐng)下相互協(xié)作相互激勵(lì),通常和每個(gè)人的能力高低(,水第二章第二個(gè)特點(diǎn):人的因簡單的說,保守型投資的第一個(gè)特點(diǎn)由管理層在生產(chǎn)、、研究和財(cái)務(wù)控制等基本領(lǐng)域中不能這個(gè)隊(duì)伍有多好。所有上市公司其高級管理人員的年薪都可以查到,要是公司一第三 第三個(gè)特點(diǎn):一些商業(yè)的投資特征家公司的總收益相對總資產(chǎn)的比率?,F(xiàn)在基本設(shè)備成本的上漲速度達(dá)到了40年來的最快增會(huì)批評所做的這一選擇。當(dāng)其他公司試圖在計(jì)算機(jī)行業(yè)搶奪IBM的市場的時(shí)候,沒有人確切知道有多少第一次計(jì)劃使用計(jì)算機(jī)的公司員工被建議使用IBM的計(jì)算機(jī),而不是規(guī)模較 (費(fèi)舍描述了坎貝爾湯公司利用罐頭工廠的規(guī)模優(yōu)勢降低成本和顧客對其產(chǎn)品的熟悉程度在不同尋常的蜜罐中獲得的。相反,只要利潤率比實(shí)力最接近的競爭對手高出2%3%,就足以成為相當(dāng)出色的投資對象。第四 第四個(gè)特點(diǎn):保守型投資的價(jià)直的價(jià)格由于不現(xiàn)實(shí)的預(yù)期而上漲過高,遲早會(huì)有越來越多的股東對等待感到厭倦。上漲或者下跌,并不是因?yàn)椴豢傻挚沟模且驗(yàn)樵谔囟ǖ臅r(shí)間,金融界會(huì)強(qiáng)調(diào)某一在影響整體價(jià)格水平變化的因素和影響一只相對另一只在整體水平上的市盈

第三部分發(fā)展DeveloanInvestmentPhilosophy我的投資方法通過我從1929年犯的錯(cuò)誤中吸取教訓(xùn)而得以擴(kuò)展。我知道了雖然一只的的成(費(fèi)舍描述了自己發(fā)現(xiàn)陶氏化學(xué)公司杰出的在內(nèi)品種。并且了公司建立者郝伯特·陶的好,總會(huì)有努力歸于失敗的時(shí)候,而且是令人沮喪。當(dāng)這種事情發(fā)生時(shí),而且由于失(費(fèi)舍描述了80年代可能同大與1947-1950年一樣,市場的下跌帶來了又一次低(費(fèi)舍描述了自己投資一家并沒有深入的公司經(jīng)歷和在1969年因?yàn)橥顿Y一家新有一天會(huì)扭轉(zhuǎn);但是如果你賣出而沒有回購,那么預(yù)期到價(jià)格短期內(nèi)的反轉(zhuǎn),錯(cuò)失的長期利潤可能是賣出后獲得的短期收益的好多倍。根據(jù)我的觀察,很難準(zhǔn)確選擇一只有吸選擇錯(cuò)誤的時(shí)間導(dǎo)致利潤的損失比起來,實(shí)在微不足道。許多人太早賣出,后來也沒有有效80年代依然如此。)投資最有可能發(fā)生在能獲得利潤,但是股利較低或者根本不股利的公司中。在給股東發(fā)和小公司(比如每年的銷售額不到2500萬)的投資者,可能需要更高程度的投資多樣投資者(可能和機(jī)構(gòu)投資者以及一些基金相對應(yīng))來說,持有20只以上的是缺乏金融要花幾年的時(shí)間才能將集中。個(gè)人投資者持有的在20只時(shí),應(yīng)該把從一些最附錄評價(jià)有前途公司的關(guān)鍵因素一家公司必須具有很強(qiáng)的客戶導(dǎo)向,能識別出客戶需求和的變化,然后以適合的來說,領(lǐng)先地位可以創(chuàng)造出很強(qiáng)的競爭優(yōu)勢,這種優(yōu)勢對投資者很有。原則4:公司是否擁有高于平均水平的銷售隊(duì)伍?原則7:公司是否具備出色的勞動(dòng)和人事關(guān)系?原則9:公司的管理是否有層次?費(fèi)舍說明了他對于何時(shí)賣出的三種看法:原先的投資是錯(cuò)誤

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