復(fù)旦網(wǎng)絡(luò)教育學(xué)院國際金融電子版第四章

債 歐洲債 外國債 一級市 二級市 場易市 揚基歐洲市場 二板市場和的行為就稱之為國際投資。國際投資分為國際債券投資和國際投資。我們常常聽說，中國銀行在歐洲了建設(shè)債券，那么這些債券的行為就是國際債券投資；我們也知道中國在上市中國搜狐公司和網(wǎng)易公司在納斯達克上市，那么那些在和了中國、搜狐和網(wǎng)易的投資行為就是國際投資。國際組合投資是國際資本流動的一種重要形式，近年來發(fā)展迅速，對經(jīng)濟產(chǎn)生了重要影響。當單個投資者為追求收益而國際的時候，宏觀上就體現(xiàn)為資本的流動，蘊含著一種融資關(guān)系。本章主要介紹發(fā)展趨勢、投資工具及有關(guān)國際投資的實務(wù)問題。一、國際債券投1 3、國 市場有哪些相關(guān)概念4、國 的第一市場和第二市場分別是什么債券（Bond由金而的承擔還國際債（InternationalBond：Bond者在某外國債 Bond

對于者而言，這是一種投資工具。國際債券（InternationalBond）是指債歐洲債券（oo）者在某資本市場上的以第三國貨幣計值的債券。比如德國公司在英國倫敦的以為面值債券就歐洲債外國債券（Foegn則是指者在外國的以該國貨幣計值的債券。比如英國公司在發(fā)行的券。、洲法郎債券，分別指以、日元法郎為面值的歐洲債券。而外國Bond，、BondBond 歐洲債券通常為無記名債券（BearerBond，簡單地說，無記名債券就Bond②外國債券通常需要符合債券國的的。這就意味著揚基本國內(nèi)債券一樣的規(guī)定。譬如，在，1933年的法案就規(guī)定，，國內(nèi)所有的債券必須將債券的信息全部予以披露；1934年成立的證在SEC登記，而且同時者要在債券的計劃書中詳細披露者法律的規(guī)制外國債券還需要較長的時間周期，比如揚基債券需要4合國國內(nèi)的規(guī)定，，外國債 歐洲債 合 固定利率債 浮動利率債 可轉(zhuǎn)換公司債 附帶認股權(quán)債 零利率貼現(xiàn)債 其 合 表4-1國際債券年度量分（StraightBond（FloatingRateNotes3個月或者6個月

數(shù)據(jù)來源：FinancialMarketTrends,OrganizationforEconomicCo-operationandDevelopment,February1998,1，第62頁2，資者需要的國際債券工具。在這個部分探討目前在國際債券市場中，①普通固定利率債券（StraightFixed-RateBond。固定利率債券是利息支付對于者而言是不方便的根據(jù)經(jīng)濟合作與發(fā)展組織OECD統(tǒng)Notes36半年或者一年以調(diào)整好的利率支付一次。浮動利率一般的計算方式是浮動利率一般的計算方式是：在每6個月之初（假設(shè)利息每半年支付＝0.（LIBOR+X％ 的債券的違約可能性就越大，則X的值越大。對于大多數(shù) 者而言，X不會大于1/8。可轉(zhuǎn)換公司債券 Bond：轉(zhuǎn)換成債券者的普通股的債券。附帶認股權(quán)債券（Bonds Warrants購的選擇權(quán)的債CouponBond格給投Bonds由投資者個人決定關(guān)鍵因素取決于轉(zhuǎn)換期內(nèi)該公司的價值如果的價（一求者償還本息?？赊D(zhuǎn)換公司債券對于籌資者和投資者都具有較大的。對于（Option與可轉(zhuǎn)換公司債券相同，附帶認股權(quán)債券（BondswithEquityWarrants）也賦予投資者，Bond低于面值的價格給投資者者在債券持有期內(nèi)不支付利息，并在債券到期時，零利息債券通常以或者法郎為幣種。之所以會出現(xiàn)零利息債券，是因為逃脫利息所得稅，零利息債券對于這些國家的投資者而言很有。雙幣種債券值的普通固定利

Bonds行面值為100萬的歐洲債券年利率6%每年支付利息6萬，82萬歐元，這種債券就是雙幣種債券。雙幣種在上例中，英國公司一開始就規(guī)定債券的面值相當于多少歐元（80萬，。雙幣種債券在1980年代的中期開始流行。那時，許多公司正試圖債券到期時以償還的債券公司采用這種籌資方式的利益在于，在。Bonds是單一的貨幣，而是以一攬子貨幣作為幣種，例如采用特別提款權(quán)1（ECUs在升值，從而保持了一攬子貨幣整體幣值的穩(wěn)定。歐洲復(fù)興開發(fā)銀行曾在1991年了500，000，0008.8751996年到期的歐洲貨幣單位債券。固定利面值幣

可變利 面值幣 固定利權(quán)無無面值幣權(quán)無無面值幣固定利固定利復(fù)合幣

成普通1199911日起，歐洲貨幣單位正式改為歐元，200211日歐元正式進入流通領(lǐng)域4-2 Market

行與1：債券的凈量（a（b4-1(a)1：券年凈額（以計銀行2004年一季度報告單位：資料來源:國際銀行2004年第一季度報告關(guān)于投資銀行的 花旗 萊曼兄

80％，因此本節(jié)以歐洲債券市場為基礎(chǔ)，討論一下國歐洲債券市場可以分為一級市場（PrimaryMarket）和二級市場MarketMarket與國際中長期相似，歐洲債券的通常也采用承銷團（UnderwritingManagerBank理銀行組成經(jīng)理。目前國際上主要的國際債券承銷商見表4-3。11花/SalomonSmith2003 公司名 萊曼兄 Lehman美 MerrillLynch CreditSuisseFirst5Morgan5Morgan6高盛公Goldman,Sachs&78第公司德意志Bear,Stearns&DeutscheBank9華UBSPrudentialJ.P.MorganBancofAmerica伯坦公SanfordC.Bernstein&國際投InternationalStrategy&InvestmentSGSG美林. 高盛公司/將人的債券按照協(xié)議全部購入或者在承銷期結(jié)束時將售后剩余全部自行購

4-3資料來源：《機構(gòu)投資者（InstitutionalInvestor）2004經(jīng)理和其他投資銀行共同承擔債券的承銷業(yè)務(wù)。承銷有兩種方式：，在包銷方式下公司（即承銷商）將人的債券按照協(xié)議全部購， 人該次的全 人該向投資者發(fā)售，資者實際總額于預(yù)定總額，向人支付全部證

，包銷方式的優(yōu)點是者不用承擔失敗的風險，這部風險被轉(zhuǎn)嫁，，收取傭金。代銷方式的優(yōu)點是承銷費用較低。但是在代銷方式下者要，（OTC：沒有固定的場

②二級市場（SecondaryMarket。二級市場是已經(jīng)的上市流通的場所。歐洲債券的二級市場是一個場易市場（Over-the-counter其所報出的買入和賣出價之間的差值就是其的唯一收入。經(jīng)紀人Cedel系統(tǒng)。，，行都擁有現(xiàn)金和債券賬戶。當債券完成時系統(tǒng)只要修改雙方格面值為900的歐洲債券，系統(tǒng)只需要在A的現(xiàn)金賬戶，B的賬戶中則作與A相反的操作就可以實現(xiàn)債券的由此，整個國際債券市場的模擬就可以用圖4-2來表示一級一級市二級市國際債者國際債清算圖4-2國際債券市 穆迪公司，可以 標準普爾，可券信息?；葑u公司的，可信息及其原則。

4、國際債券市場信用體任何一項負債，其債權(quán)人都要人到期不能償還的違約風資者幾乎無法得到債券人的財務(wù)數(shù)據(jù)和經(jīng)營狀況的詳細信息或者即使投資者就可能在毫不知情的情況下買入一支“債券，收回本利的可能性就會大大下降當越來越多的投資者由于缺乏對債券者的必要了解而不敢時，整個國際債券市場就可能的。國際債券信用Service標準普爾（StandardPoors，S&P，惠譽公司（FitchIBCA1表示某一級別中信用最好的債券，2次之，3則是同一級別中信用的債券。例如Aaa1是穆迪信用中，信用度最高的債券，而C3則是11AAA，AA，A，BBB，BBDCIAAABBB級別的債券被認為是投資級別的債AACCC級之間，每個級別在分為兩類，分別用“+”和“－”表示。例如AA+AA-的信用級別要略高一點，AA-A+的信用 2對主權(quán)國家等進行信 的《國際銀行季度算銀行上獲得

（FORD通用電氣（GE）等八家公司債券的情況。其中縱軸代表短期圖4-3大際銀行季度報告》200312由圖中可以明顯看到，2003年底司的長短期信用公司債券的信用級別都較低（位于坐標軸的左下方（GE）下屬的通用電氣金融公司的公司債券的信用級投資者就更有可能選擇GE的債券。信用系統(tǒng)的甄別機制就發(fā)揮了CASE:經(jīng)我多次在國外債券；但迄今為止，尚沒有一家金融 債券機構(gòu)在我國境內(nèi)的債券外國債券在許多國家都有，而且還都會被賦予一 的債券，被稱為“揚基債券在荷蘭經(jīng)我并且都有舉足輕重的影響，有可能兩家機構(gòu)同時獲批人民但是，我國目前資本項目尚未開放，允許機構(gòu) ‘摸著石頭過河’著許多難題。其中包括：首先，允許機構(gòu)金融機構(gòu)和外國提供的外匯在我國經(jīng)濟發(fā)展的過程中發(fā)揮了不可忽視的作用。如果允許機構(gòu)在我國境內(nèi) 用的是國內(nèi)，雖然擴大了我國的投資，但是機構(gòu)將所 用于國內(nèi)，就會部分替代原機構(gòu)對我國的外匯，從而造成流入的相對減少。其次，機構(gòu)的債券的收益率一般要高于銀行存款利率，加上機構(gòu)的國際信譽，如果允許境內(nèi)居民個人，則會使銀行的存款流向債券市場，減少銀行的存款，并進一步影響銀行的信貸2：二、國際投（Stock持股人擁有公司的憑證。 Shares就是一個公司的的不同市場中上市。

是持股人擁有公司的憑證是以貨幣金額表示的公司1、有者享有投票權(quán)公司利潤的權(quán)利、公司停止營業(yè)時的剩余財產(chǎn)索取權(quán)、際投資使投資者能夠為其找到的投資機會而不僅僅局限于本國的市場上的所以國際市場就是由各個國內(nèi)市場連接起了自2000年-2003年世界主要地區(qū)的情況。4-4DatastreamBIScalculations.國銀行季其洲包括亞洲包括中國、尼和Shares常高，德國和盧森堡兩國所外國上市公司的數(shù)量甚至已經(jīng)超過本國 經(jīng)接近50％。 資產(chǎn)組合時，一般需要考慮其投資的便利性。如果司能夠在國際投資者本國的市場上，無疑是便利了國際投資者投資和交易其因此，交叉上市能夠便利國際投資者的投資，從而擴大了第四，交叉上市使得公司的股東分布在世界各地，這增加了購者收購公司，從而獲取控制權(quán)的難度。 Offerings市場上的（TheEuropeanMarket基于EASDAQ系統(tǒng)的全歐 場

揚基（YankeeStockOfferings。和揚基債券類似，揚基是指外國機構(gòu)在市場上的。從1990年開始，大量的拉美行的原因有三點：首先是從1990年開始中東歐國家和拉家興起的是自由貿(mào)易區(qū)3的建立增加了墨西哥的公司到資本市場上融資的需Market是基于EASDAQ系統(tǒng)的全歐洲市場EASDAQ是歐洲券商自動報3自由貿(mào)易區(qū) 系統(tǒng)的英文縮寫，就像的NASDAQ4（納斯達克）一樣，EASDAQ的會員，在各自所在的國家通過EASDAQ系統(tǒng)，實現(xiàn)電子化的自動，并通過Eurolist和Cedel兩個系統(tǒng)實現(xiàn)的結(jié)算。4有關(guān)納斯達克的情況詳見本節(jié)下文介紹統(tǒng)，提供種市場、上市公r可以獲得有關(guān)ADR市

ReceiptsADRs球化的發(fā)展，一些國家的居民可以在本國外國的世界其他地通過那個國家的經(jīng)紀人實現(xiàn)，所以這種方式有時候是很麻煩的。），為了能夠便捷地實現(xiàn)外國的，一種新的投資方式產(chǎn)生了，這種方式就是存券憑證，其國存券憑證（ADRs）是國際上使用范圍最廣的存券憑證投資方式ADR是代表了在銀行的某種外國的存單。銀行的作用就是作為投資者的人，存券憑證和的轉(zhuǎn)移和交割。ADRs可以在所或者場外市場易。以為例，存托憑證是這管銀行通知外國的存托銀行在當?shù)卮碓摰拇嫱袘{證之后存托憑與持有人的權(quán)利相同。），ADRs，首先它是以標價的，因此完成其后，投資者不需要將兌換成其他貨幣。而如果直接外國的話投資者需要先將兌換成該國貨幣，完易后還須兌換成，會產(chǎn)生較多的匯兌成，投資者則直接能獲得以形式的紅利。年已經(jīng)有1405種ADRs，價值為3060億，有來自至少70個國家的以ADRs形式在市場上。自1993年以來，我國也有公司在ADR；表4-4列出了截至2002年11月19日以ADRs形式在紐證交所的中國公司的表4-4截至2002年11月9日以ADRs形式在紐約證交所 目前除了ADRs之外，新加 所推出了新加坡存券憑 ，所謂SDR是指面向新加中國鋁鋁業(yè)生20011211199724化20001018年 中國電固定通114中電子通20006212001227廣深鐵鐵年 國際電能106化工產(chǎn)年 46產(chǎn)品生年 司產(chǎn)品生726煤炭開1998331投資者并在新加坡市場范圍不止一個國ReceiptsGDR所就推出了全球存券憑證（）的，但從本質(zhì)上講GDRADR是一回事。兩者都以標價、都以同樣標準進行和交割，兩者股息都以以"全球"一詞取代""一詞，只是出于方面的考慮。國票的國票的 世界主 公司，可以獲得MSCI指數(shù)的構(gòu)造信數(shù)據(jù)，均可EXCEL表格。東京所網(wǎng)站，有關(guān)東京交

一個地區(qū)，一個行業(yè)甚至整個國家的價值和經(jīng)濟走勢。、verage算術(shù)平均法編制的一組價格指數(shù)，包括工業(yè)價格平均數(shù)（30家工平均指（20家業(yè)公司和綜合價格平均數(shù)包括上述65家公司。100。、500Index制的一組價格指數(shù)，包括三個指數(shù)，分別代表30種、100種和500種。它以1935年為基期，基期指數(shù)頂為100。④恒生指數(shù)它是以銀行選用33種編制的價格指數(shù)，業(yè)。它以1964年7月31日為基期，基期指數(shù)頂為100。IndexesMCSI摩根指數(shù)的全名是摩根斯坦利全球股價指數(shù)，又稱為MCSI指數(shù)。MCSI指數(shù)的表現(xiàn),此外也衡量國際性產(chǎn)業(yè)股價的制是以19個國家所上市的近一千五百家上市公司之股價為基礎(chǔ)每一所選取之公司市值,大約占該市場上市總市值的60%。MCSI指數(shù)以這些之市MCSI指數(shù)之設(shè)計在于讓全球投資人能充分了解各國市場與投資環(huán)⑥日經(jīng)股價指數(shù)（NikkeiIndex）是目前世界公認的關(guān)於的最的股價指數(shù)，它由《經(jīng)濟》社編制并每天發(fā)布。是各股價指數(shù)中歷史最悠久，且為國內(nèi)外投資人及相關(guān)者最為熟悉的指數(shù)。日經(jīng)股價指數(shù)包括日經(jīng)平均價格指數(shù)、日經(jīng)300種價格指數(shù)、日經(jīng)500種價格指數(shù)、日經(jīng)綜合價格指數(shù)、日經(jīng)店頭平均價格指數(shù)等。日經(jīng)平均股價指數(shù)，就是一般平時所說的日經(jīng)指數(shù)（Nikkei225Index 高的225支 （TOPIX 除了這些指數(shù)之外，還有一些著名的指數(shù)包括道歐洲50指數(shù)(DJEuroStoxx50index)、納斯達克指數(shù)（NasdaqIndex）等，我國兩個股上文所提到的各個指數(shù)在不同時期（19991月-200161月-20042月）圖4-5（a）1999年1月－2001年6月世界主 （b）1告》,2001年9月以及200434-5（a）4-5（b）可知，世界主要指數(shù)的變動趨勢具有一利，使得世界各地市場的表現(xiàn)往往具有很高的相關(guān)性。市場上還存在著一些衡量風險SE到論根大通的到論ICIStreet’sInvestor （的 （的BIS20036月開始就被國際銀行的季度指標利用指數(shù)價格的信息來構(gòu)建。它通過比實證分布和由價格所顯示的回報率分布來衡量風國 ， ， 國 市初級市場是的市場，其操作規(guī)則與債券的承銷類似；當規(guī)模的程序基本與國內(nèi)的相似申請批準等階段；但是它在推銷以及規(guī)范遵守方面也存在自己的特點。推銷。公司在前首先要確定自己的策略，選擇機構(gòu)出具資信、財務(wù)、資產(chǎn)審核與評估報告。所謂的策略，就是推銷的策略，這一點在國際市場上功地推銷必須做到兩點：一是推銷資料做得好，二是制定好推銷展示，把最有的金融中心作為最可能的投資對象。一個大的國際的展（Roadshow示可能持續(xù)數(shù)個星期，由公司的高級管理人員向投資者介紹公司的業(yè)務(wù)規(guī)范的遵守。根據(jù)各國及機構(gòu)的要求，公司向，隨著經(jīng)濟的發(fā)展我國國內(nèi)的公司逐漸參與到國際的中H股、N股和S股就是我國公司的國際的簡稱，它們都以地名稱的首在聯(lián)合所（即“聯(lián)交所）上市的特種；N股則是以及，投資者為及海外自然人、法人及其它組織后在美以新加坡元及。H股如青島啤酒、S股如中新藥業(yè)等等。，2）的市、。，可以通過、互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)通訊網(wǎng)絡(luò)、電報等形式向經(jīng)紀人下達某種的指令雙方達成協(xié)議后，便在規(guī)定的時間內(nèi)辦理交割手續(xù)，即份公司或者其結(jié)構(gòu)辦理過戶手續(xù)至此結(jié)束目前全球各地的市場已經(jīng)通過電訊網(wǎng)絡(luò)聯(lián)系起來。市場實現(xiàn)了24小時連續(xù)的全球、。，、、、國際的市場的組成成分包括所自動報價系統(tǒng)經(jīng)紀人自營商投資人系統(tǒng)機構(gòu)等。、、、個場所。

券所的業(yè)務(wù)。券所。紐約所成立于1792年5月17日，它是由一個自動組織券所自身也發(fā)展很快1879年在紐約所上市的只有174種，市場量也不大，到20世紀80年代發(fā)展成為世界最大的所和金融中心。英國的倫敦所成立于1773年，但早在所成立的幾十年前，倫敦城中心就有掛牌的露天市場，1773年露天市場遷入室內(nèi)， 所的前身是1878年成立的東京所，二戰(zhàn)結(jié)束后在的推動下，1949年東京所重新開業(yè)，在經(jīng)歷了一次又一次的“”后，東京所日趨成熟，特別在組織4-5世界八大所的主要數(shù)據(jù)來看，以總市值衡量，紐約所成為當仁不讓的第一，倫敦證交所注：市值和金額按當月底本地貨幣與的匯率折算而成；換手率是12個月的移表4-5世界八大 所主要數(shù)據(jù)（截至2003年11月底） 》2004年1月號 CASE 紐約證交所已經(jīng)有將近206年的歷史，在其上市的 目前約有2900 五百強”(Fortune500)，股價總值已遠超過 所分配到的6支 場內(nèi)另一營是墻的“會”攤位目前紐證所共有四八十名會員，大部為 所取得會員攤接到公司 的指令，刻用行動 納斯達克 納斯達克

板之外的市場都是二板市場包括場外柜臺市場即店頭市場狹義上，則僅指在所集易、但上市條件低于主板的市場。從名稱上講，二盤場小型公司市場和高新技術(shù)板等等不同的稱呼其實代表了各種然是一致的，都是為中小型具有成長性的企業(yè)開辟的新的籌資。55可以看到，盡管成立時間僅有30多年，它的總市值已經(jīng)超過了歷史悠System)隨后成為全世界第一家電子市場至今又成為成長最快的1998（AMEXAMEX市場，足見其實力非凡有組織的所那樣實行拍賣(Auction)方式進行它采用世界最另一獨到之處在于它的做市商(MarketMaker)制度。納斯達克市場上一共活躍由于上市條件較為寬松，加之中小企業(yè)和新興高科技企業(yè)對需求旺（SESDAQ，（KLSE，（JASDAQ（EASDAQMarket 15之所以把納斯達克市場的數(shù)據(jù)列入表4-5所的數(shù)據(jù)比較，是因為1998年納斯達克與

關(guān)鍵問題44-6世界主要二板市場發(fā)展概況（200311月底）資料來源《市場》2004年1關(guān)鍵問題4三、國際范圍內(nèi)的資產(chǎn)組合、以上我們介紹了國際債券投資和國際投資這兩種主要的投資方資還是選擇題材概念多的搏短線利益；如果債券都想投資，那么如險如果投資幾種資產(chǎn)投資者的預(yù)期收益是每種資產(chǎn)預(yù)期收益的平均數(shù)，那么其風險還是不是其每種資產(chǎn)風險的平均數(shù)呢？簡而言之，我們在投、20世紀50年始，由馬科維茨（HarryM.Markowitz）首先提出并逐資產(chǎn)組合投資理論是學(xué)的理論基石，它研究如何在上對各2050年代產(chǎn)生后，經(jīng)多次發(fā)展資產(chǎn)組合理論的觀點是第一，投資者的投資愿望主要是追求高的預(yù)期收益，但他們一般都希望能承第二，資產(chǎn)組合的收益是其中各項金融資產(chǎn)收益的 ；是資產(chǎn)組合的風險除了和其中各項金融資產(chǎn)自身的風險（即方差）關(guān)外，還取決于這些金融產(chǎn)風險此之間相關(guān)即協(xié)方種資產(chǎn)收之間的協(xié)方差越小，資產(chǎn)組合的風險就越小。投資者在總資產(chǎn)分散在多種資產(chǎn)之時這分散越泛資之間風相抵消性就顯著資產(chǎn)組合風險就小。第三，最佳資產(chǎn)組合的確定取決于有效的資產(chǎn)組合邊界、以及市場的無風險 我們首先來分析表4-7所反映的歷史上的各國 市澳大利亞A法國德國荷蘭英國表4-7國際市場收益的相關(guān)性（1973——資料來源：EunandResnick,“EstimatingtheCorrlationStructureofInternationalSharePrices,”JournalofFinance,December1984

4-6 ystsJournal,July/Augest,、我們在圖中分別演示了在國內(nèi)市場國內(nèi)市場、國際、融市場投資的資產(chǎn)組合風險的下降程度是不同的只在市場上進行分散家市場上進行投資時的情況。34-7中的數(shù)據(jù)來進行分析?，F(xiàn)在的問題就是，對于荷蘭、其他國家與本國的風險的相關(guān)性，這一協(xié)方差越小，則兩國間資產(chǎn)4-7可以觀察出，對于荷蘭投資者來說，這一最小的協(xié)方差出現(xiàn)在與澳大利亞市場中（0.24，因此他們應(yīng)該選擇對澳大利亞市場進行投資；對于投資者來說，這一最小的協(xié)方差（0.137 平均收益率(月度數(shù)據(jù)321市場上的價格變動受各自國家特有因素的影響很大不同國家之間的收優(yōu)于各國原有國內(nèi)資產(chǎn)組合因此的金融投資活動能夠較之國內(nèi)的金融、（HomeBias4-81987年國際資產(chǎn)組合投資實際情況來看，的比例。本國偏差問題的形成，有著復(fù)雜的原因，一般認為和投資活動中存在各種與限制投資活動需要付出更高的成本、投資明了國際流動的微觀機理還是非常復(fù)雜的受到現(xiàn)實中各種因素的制約。、4-8市值占世界總市值的比本國投資者在國內(nèi)市場的投資國例例法德瑞英資料來源：CooperandKa nis,”HomeBiasinEquityPortfolio,InflationHedgingandInternationalCapitalMarketEqulibrium”,ReviewofFinancialStudies7(1994)什什

一般分為外國債券和歐洲債券，前者是指者在外國的以該國貨幣計值的債券。后者是指者在某資本市場上的以第三國貨幣計值的債券為初級市場，是指債券的市場。二級市場是已經(jīng)的債券進行流通交易的市場。目前國際債券市場多采用承銷團和場外流通的方式。Service準普爾（Standard＆Poor’s，S&P，惠譽公司（FitchIBCA。6、國際市場也分為一級市場和二級市場國際在策劃準備和規(guī)范遵守方面與國內(nèi)存在差異；國際的二級市場包括第一市場——中心是所以及第二市。本國偏差（HomeBias /B證交1、債 歐洲債 外國債 浮動利債券可轉(zhuǎn)換公司債券附帶認股權(quán)債券零利息債券雙幣種債券復(fù)合幣種債券一級市場二級市場場易市場交叉上市揚基歐洲市場美國存券憑證二板市場本國偏差（HomeBias）3、國際與國內(nèi)有哪些區(qū)別統(tǒng)計的相關(guān)部分，