可選消費(fèi)周專題：拉夫勞倫是怎樣煉成的

市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎滬深300全指可選HTTP://WWW.市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎滬深300全指可選簡評簡評證券研究報(bào)告—行業(yè)周報(bào)可選消費(fèi)周專題：拉夫勞倫是怎樣煉成的20220725-20220731證券分析師：豐毅執(zhí)業(yè)證書編號(hào)：S06305220300011mcn證券分析師：趙從棟執(zhí)業(yè)證書編號(hào)：S06305200200014necomcn證券分析師：任曉帆執(zhí)業(yè)證書編號(hào)：S06305220700019行業(yè)走勢圖0%-5%-10%-15%-20%-25%-30%2022-07-292022-07-29相關(guān)研相關(guān)研究報(bào)告消費(fèi)板塊較上周收盤上漲1.13%，、餐飲等長期優(yōu)質(zhì)賽道。格奢華、復(fù)古，風(fēng)格多樣；(3)全球化戰(zhàn)略助推營收增長，分銷+并購加速渠收入，全球化擴(kuò)張帶動(dòng)營收規(guī)模增長；(4)輕裝上陣專注主業(yè)，生產(chǎn)外包+數(shù)中心，輻射全球。數(shù)字化建設(shè)上，加速信息系統(tǒng)覆蓋，發(fā)力數(shù)字商務(wù)平臺(tái)。長期疫情情況可能對用工、開工情況產(chǎn)生影響進(jìn)而進(jìn)一步影響部分原材料市場價(jià)周報(bào)周報(bào)市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎HTTP://WWW.LONGONE.COM.市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎 圖16本土新冠陽性感染者新增合計(jì)(含無癥狀感染者) 12圖17新冠肺炎陽性感染者(分地區(qū)) 12 周報(bào)周報(bào) 周報(bào)周報(bào)4市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎HTTP://WWW.LONGONE.COM.4市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎短期可選消費(fèi)仍是除汽車外社零恢復(fù)的主要驅(qū)動(dòng)力，核心原因主要在于核心可選-外服飾、功能性護(hù)膚、醫(yī)美、餐飲等長期優(yōu)質(zhì)賽道。2.重點(diǎn)公司盈利預(yù)測表1重點(diǎn)公司盈利預(yù)測板塊證券簡稱總市值(億元)營收增速歸母凈利潤增速歸母凈利潤(億元)PE愛美客1268104%44%45%118%%45%華東醫(yī)藥87-18%27%21%華熙生物668%28%21%8化妝品貝泰妮22%29%%40%9上海家化240%23%26%68丸美股份-47%233珀萊雅49623%27%20%29%26%679紡服特步國際23%26%23%7%27%27%9李寧1497%22%136%25%申洲國際1090-34%47%28%健盛集團(tuán)22%132%6%26%23499其他歐派家居3420%20%顧家家居45%7%26%21%索菲亞25%-90%1039%1晨光股份42121%20%海底撈6144%-1446%124%166%-42-19周大生0%44%20%周報(bào)周報(bào)5市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎HTTP://WWW.LONGONE.COM.5市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎44.0260%169%6.0圖1RalphLauren營收、凈利潤及增速44.0260%169%6.0908070605040302000營業(yè)總收入(億USD)凈利潤(億USD)營業(yè)總收入增速(%，右軸)凈利潤增速(%，右軸)600%61.863.161.662.2199519961997199819992000200120022003200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018201920202021700%600%500%400%300%200%100%0%-200%發(fā)展1968年RalphLauren成立公司，并在同年推出自己同名的個(gè)人化男裝品牌POLO，現(xiàn)在公司旗下絕大多數(shù)品牌均源于這一時(shí)期。張1.50%提升12.64pct至14.14%，期間整體海外收入提升35.45pct至47.74%。2017年，經(jīng)營瓶頸裝市場下滑1.3%、0.7%。2017-至今，戰(zhàn)略調(diào)整。 (2)多品牌策略；(3)渠道擴(kuò)張；(4)供應(yīng)鏈持續(xù)優(yōu)化。1.設(shè)計(jì)能力出色成為時(shí)尚潮流引領(lǐng)者，定位精準(zhǔn)順應(yīng)消費(fèi)升級(jí)大勢。6市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎HTTP://WWW.LONGONE.COM.6市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎2.全面布局，多品牌策略拓寬經(jīng)營范圍RL格，PoloGolf為高爾夫?qū)I(yè)人士打造服飾，覆蓋風(fēng)格多樣。3.全球化戰(zhàn)略助推營收增長，分銷+并購加速渠道擴(kuò)張長期以來，公司主要依靠批發(fā)(貨品銷售給代理商，公司對代理商門店無所有權(quán))、零售(擁有門店所有權(quán))以及授權(quán)經(jīng)營三種銷售模式，2021年門店總數(shù)達(dá)24791家，批發(fā)、處收取銷售分成(5%-8%)，要求廣告商共同承擔(dān)廣告費(fèi)(3%-4%)，同時(shí)必須銷售公司包括更高端黑標(biāo)在內(nèi)的所有商品，嚴(yán)格的代理制度為公司篩選出更優(yōu)質(zhì)代理商。同時(shí)通過分增長。。周報(bào)周報(bào)7市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎HTTP://WWW.LONGONE.COM.7市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎20032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212003200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018201920202021.0%47.7%%44.2%圖2RalphLauren分銷零售店數(shù)圖3RalphLauren分渠道收入20032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212003200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018201920202021.0%47.7%%44.2%4540353025205051.201.19分銷(千個(gè))零售(千個(gè)，右軸).034.600.832.3231.700.825.0723.464540353025205050零售收入(億USD)分銷收入(億USD)零售增速(%，右軸)分銷增速(%，右軸)39.437.527.823.921.315.050%40%30%20%10%0%-20%-30%-40%-50%00.019971999200120032005200720092011201320152017201920218年未公布相關(guān)數(shù)據(jù)圖4RalphLauren分渠道店效圖5RalphLauren零售收入占比70%零售收入占比(%)分銷(萬USD/店)70%零售收入占比(%)753197358.715.45402.411.05.94.8374.3317.8331.6308.312.78552.79.1070060050040030020010065%60%55%50%45%40%35%3.23.3% 50200320042003200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018201920202021年未公布相關(guān)數(shù)據(jù)30%8年未公布相關(guān)數(shù)據(jù)洲購韓國代理商Doosan加強(qiáng)對海外渠道把控。近年來強(qiáng)調(diào)數(shù)字化與亞洲擴(kuò)張，進(jìn)一步加碼8市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎HTTP://WWW.LONGONE.COM.8市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎1998199920002001200220032004200520062007200820092010201120122013199819992000200120022003200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018201920202021301925432457246715171430523576444%%35.8%4.0%33.4%%28.5%21.7%18.8%19.6%21.7%%3500300025002000150010005000海外營收(百萬USD)增速(%，右軸)15379100%80%60%40%20%0%-20%-40%60%50%40%30%20%10%0%海外營收占比(%)52.3% 球信息技術(shù)系統(tǒng)和數(shù)字商務(wù)平臺(tái)，通過自營與第三方合作的方式實(shí)現(xiàn)數(shù)字化運(yùn)營水平快速9市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎HTTP://WWW.LONGONE.COM.9市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎圖8RalphLauren分地區(qū)營收圖9RalphLauren分地區(qū)營收占比908070605040302000美洲(億USD)歐洲(億USD)亞洲(億USD)8.810.214.515.416.310.311.749.445.942.335.131.522.149.836.636.150.810.415.916.616.315.812.917.89.3100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%美洲(%)歐洲(%)亞洲(%)11.911.915.116.5116.520.723.20.721.221.421.220.825.626.325.626.328.626.28.666.066.966.666.763.559.357.257.050.250.720122013201420152016201720182019202020212012201320142015201620172018201920202021K2.高負(fù)荷庫存、重組成本拉低整體盈利能力)、市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎HTTP://WWW.LONGONE.COM市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎2.60%2.29%圖10RalphLauren存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)圖11RalphLauren毛利率、凈利率2.60%2.29%180170160150140130120110100901174.83存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)(天)150.91121.21117.12114.48114.90114.99112.15111.60109.8370%65%60%55%50%45%40%銷售毛利率(%)銷售凈利率(%，右軸)61.6%60.7%59.3%9.7%6.8%6.2%2.6%-2.8%66.7%65.0%20%15%10%5%0%-5%8020122013201420152016201720182019202020214.本周消費(fèi)行情綜述：可選表現(xiàn)亮眼，旅游景區(qū)受挫(1)可選消費(fèi)板塊：M(2)細(xì)分板塊：化妝品、飾品、影視院線漲幅靠前，分別為2.6%，2.29%，0.68%，圖12本周板塊漲跌幅圖13本周板塊PE(TTM)變化趨勢-1%-2%-3%-4%-5%-6%1.13%0.68%0.31%0.20%0.68%-0.75%-0.51%-0.75%-1.61%-5.01%00000-20-40-60-80-10080.4247.56447.5679.2127.5620.7119.9947.4341.4320.6820.48 20.6820.486.38)(73.04)(50.23).66)市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎HTTP://WWW.LONGONE.COM市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎上證綜合指數(shù)滬深300指數(shù)全指可選旅游及景區(qū)化妝品紡織制造服裝家紡影視院線個(gè)護(hù)用品 0.63% -10.62%上證綜合指數(shù)滬深300指數(shù)全指可選旅游及景區(qū)化妝品紡織制造服裝家紡影視院線個(gè)護(hù)用品 0.63% -10.62%2022年內(nèi)至今漲跌幅-5%-10%-15%-20%-25%-30%-35%-40%-45%-1.42%-6.59%-9.52%-9.57%-15.59-9.52%-9.57%-15.59%-21.78%-24.35%飾-40.66%數(shù)字媒飾圖15本周漲跌幅居前股票其他日豐股份其他祥鑫科技天目湖嶸泰股份日出東方漢宇集團(tuán)紡織服飾紅紡織服飾地素時(shí)尚ST摩登*ST金洲興業(yè)科技*ST中潛醫(yī)藥美容醫(yī)藥美容華潤雙鶴拓新藥業(yè)博暉創(chuàng)新ST輔仁華仁藥業(yè)-40%-12.66%-12.42%-12.30%32.33%35.53%52.90%-13.46%-9.42%-9.22%15.83%16.07%23.93%-19.72%-16.34%22.38%24.39%38.85%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%漲幅(%)跌幅(%)5.疫情跟蹤：廣西、甘肅疫情較為集中周報(bào)周報(bào)市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎HTTP://WWW.LONGONE.COM市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎圖16本土新冠陽性感染者新增合計(jì)(含無癥狀感染者)本土新冠肺炎陽性感染者新增合計(jì)(含無癥狀感染者，人)30,00025,00020,00015,00010,0005,0000圖17新冠肺炎陽性感染者(分地區(qū))1,4001,2001,0008006004002000本周合計(jì)新增新冠肺炎陽性感染者(含無癥狀，人)1,3121,19566449635419181513666633321湖南浙江黑龍江江蘇本周合計(jì)新增新冠肺炎陽性感染者(含無癥狀，人)1,3121,19566449635419181513666633321市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎HTTP://WWW.LONGONE.COM市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎2017-06-302017-08-312017-10-312017-12-312018-04-302018-06-302018-08-312018-10-312018-12-312019-04-302019-06-302019-08-312019-10-312019-12-312020-04-302020-06-302020-08-312020-10-312020-12-312021-04-302021-06-302021-08-312021-10-312021-12-312022-04-302022-06-302017-082017-102017-122018-022018-042018-062018-082018-1022017-06-302017-08-312017-10-312017-12-312018-04-302018-06-302018-08-312018-10-312018-12-312019-04-302019-06-302019-08-312019-10-312019-12-312020-04-302020-06-302020-08-312020-10-312020-12-312021-04-302021-06-302021-08-312021-10-312021-12-312022-04-302022-06-302017-082017-102017-122018-022018-042018-062018-082018-102018-122019-022019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-06近1年整體社會(huì)消費(fèi)品零售總額00-10000社會(huì)消費(fèi)品零售總額(億元)圖20餐飲類社會(huì)消費(fèi)品零售總額社社會(huì)消費(fèi)品零售總額:餐飲業(yè):當(dāng)月值(億元)6,0005,0004,0003,0002,0001,00002022.05(億元)2022.06(億元)5000450040003500300025002000150010005000圖21居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)同比變化圖22消費(fèi)者信心指數(shù)4030201000消費(fèi)者信心指數(shù)(點(diǎn))市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎HTTP://WWW.LONGONE.COM市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎圖23全國城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率全國城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率(%)6.56.05.55.04.54.07.可選消費(fèi)品上游價(jià)格：金銀棉價(jià)呈不同程度上漲AuTD圖25期貨收盤價(jià)(連續(xù))：COMEX黃金上海黃金交易所:加權(quán)平均價(jià):黃金:Au(T+D)(元/克)4204104000000000期貨收盤價(jià)(連續(xù)):COMEX黃金(美元/盎司)2,5002,0001,5001,0005000周報(bào)周報(bào)市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎HTTP://WWW.LONGONE.COM市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎：白銀:Ag(T+D)圖27期貨收盤價(jià)(連續(xù))：COMEX白銀上海黃金交易所:加權(quán)平均價(jià):白銀:Ag(T+D)(元/千克)期貨收盤價(jià)(連續(xù)):COMEX白銀(美元/盎司)6,0005,0004,0003,0002,0001,0005050鄭州商品交易所:棉花:主力合約收盤價(jià):當(dāng)周值(元/噸)中國棉花價(jià)格指數(shù):CCIndex:3128B(元/噸)25,00020,00015,00010,0005,000025,00023,00021,00019,00017,00015,00013,000807060504030201000Cotlook:A指數(shù)(美分/磅)周報(bào)周報(bào)市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎HTTP://WWW.LONGONE.COM市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎2017-07-312017-09-302017-11-302018-01-312018-04-302018-06-302018-08-312018-10-312018-12-312019-03-312019-05-312019-07-312019-09-302019-11-302020-03-312020-05-312020-07-312020-09-302020-11-302021-01-312021-04-302021-06-302021-08-312021-10-312021-12-312022-03-312022-05-312022-07-312017-07-312017-07-312017-09-302017-11-302018-01-312018-04-302018-06-302018-08-312018-10-312018-12-312019-03-312019-05-312019-07-312019-09-302019-11-302020-03-312020-05-312020-07-312020-09-302020-11-302021-01-312021-04-302021-06-302021-08-312021-10-312021-12-312022-03-312022-05-312022-07-312017-07-312017-09-302017-11-302018-01-312018-04-302018-06-302018-08-312018-10-312018-12-312019-03-312019-05-312019-07-312019-09-302019-11-302020-03-312020-05-312020-07-312020-09-302020-11-302021-01-312021-04-302021-06-302021-08-312021-10-312021-12-312022-03-312022-05-312022-07-31義烏中國小商品指數(shù):景氣指數(shù)(點(diǎn))義烏中國小商品指數(shù):玩具類:景氣指數(shù)(點(diǎn))1,3001,2501,2001,1501,1001,0501,0002017-07-312017-09-302017-11-32017-07-312017-09-302017-11-302018-01-312018-04-302018-06-302018-08-312018-10-312018-12-312019-03-312019-05-312019-07-312019-09-302019-11-302020-03-312020-05-312020-07-312020-09-302020-11-302021-01-312021-04-302021-06-302021-08-312021-10-312021-12-312022-03-312022-05-312022-07-311,3001,2001,1001,000900800資料