水務(wù)運營行業(yè)經(jīng)營業(yè)績表現(xiàn)分析

水務(wù)運營行業(yè)經(jīng)營業(yè)績表現(xiàn)分析

2017年，15家水務(wù)運營類上市公司合計實現(xiàn)營業(yè)總收入392.81億元，同比增長17.26%；歸母凈利潤77.18億元，同比增長25.26%。板塊營收增長的原因有三：其一，新建自來水水廠、污水處理廠投運，處理規(guī)模提升；其二，污水處理廠提標改造，處理價格提升；其三，部分公司外延式擴張固廢、黑臭水體治理領(lǐng)域，業(yè)務(wù)范圍及規(guī)模進一步擴大。凈利潤增速高于收入增速，除了營業(yè)收入規(guī)模增長帶來部分企業(yè)管理費用率降低因素以外，減少管網(wǎng)漏損率提升效率以及前期補貼到位確認其他收益，也是其重要原因。水務(wù)運營中重慶水務(wù)、興蓉環(huán)境、瀚藍環(huán)境、首創(chuàng)股份、創(chuàng)業(yè)環(huán)保歸母凈利潤排名前五（中山公用大部分收益為廣發(fā)證券貢獻，故剔除掉），占比達到61.35%。重慶水務(wù)17年凈利潤同20.67億元，同比增長93.51%，凈利潤增長顯著的主要原因為收到前期和本期的增值稅退還和補貼收益。若剔除掉重慶水務(wù)的影響，水務(wù)板塊17年營收、歸母凈利潤分別同比增長19.84%、10.95%，基本穩(wěn)健。17年水務(wù)運營板塊營業(yè)總收入增長穩(wěn)健資料來源：WIND，立鼎產(chǎn)業(yè)研究中心17年水務(wù)運營板塊歸母凈利潤增長提速資料來源：WIND，立鼎產(chǎn)業(yè)研究中心從經(jīng)營質(zhì)量來看，水務(wù)運營板塊17年實現(xiàn)經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量111.42億元，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量/歸母凈利潤1.44，整體回款繼續(xù)良好。在環(huán)保板塊整體現(xiàn)金流不佳的背景下，污水處理和自來水供應(yīng)更多的是體現(xiàn)公用事業(yè)屬性，具備良好的收現(xiàn)能力。目前，國內(nèi)的自來水供應(yīng)市場和污水處理市場滲透率較高，行業(yè)趨于成熟?，F(xiàn)有污水處理廠的提標改造、整合區(qū)域小型污水處理廠、開拓農(nóng)村污水處理市場是水務(wù)市場規(guī)模擴張的一大動力。另外，逐步擴大固廢領(lǐng)域的業(yè)務(wù)規(guī)模，以及向水環(huán)境治理領(lǐng)域市場擴張是部分水企業(yè)務(wù)多元化的發(fā)展模式。在國內(nèi)污水處理價格較難提升背景下，水務(wù)運營企業(yè)更多的是體現(xiàn)現(xiàn)金奶牛的特性，預(yù)計18年繼續(xù)保持平穩(wěn)發(fā)展趨勢。17年水務(wù)運營經(jīng)營活動現(xiàn)金流（單位：億元）資料來源：WIND，立鼎產(chǎn)業(yè)研究中心