小金屬系列專題之稀土行業(yè)報(bào)告：跋山涉水格局塑風(fēng)光旖旎稀土歸

標(biāo)配(維持)小金屬系列專題之稀土行業(yè)報(bào)告：跋山涉水格局塑，風(fēng)光旖旎稀土歸標(biāo)配(維持)小金屬系列專題之稀土行業(yè)報(bào)告：跋山涉水格局塑，風(fēng)光旖旎稀土歸投資要點(diǎn)： 稀土整合進(jìn)行時(shí)，行業(yè)發(fā)展新格局。2016年，六大稀土集團(tuán)組建完畢并集中進(jìn)行我國(guó)稀土開采、冶煉分離，標(biāo)志著稀土行業(yè)第一階段整合完成。2021年底中國(guó)稀土集團(tuán)成立，第二輪整合正式拉開帷幕。當(dāng)下，稀土及磁材產(chǎn)業(yè)鏈中重點(diǎn)環(huán)節(jié)的整合持續(xù)加速，有效推進(jìn)稀土資源優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)及企業(yè)間協(xié)作發(fā)展，提升行業(yè)集中度，加強(qiáng)對(duì)稀土產(chǎn)品價(jià)格的話語權(quán)，帶動(dòng)上下游產(chǎn)業(yè)鏈健康發(fā)展。下游消費(fèi)持續(xù)提振，稀土需求韌性十足。稀土下游消費(fèi)以磁材領(lǐng)域占比最大，隨著新能源汽車、工業(yè)電機(jī)、風(fēng)電等戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展，將加速對(duì)稀土產(chǎn)品的需求。此外，2023年中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期向好，稀土傳統(tǒng)需求如冶金機(jī)械、玻璃陶瓷等領(lǐng)域?qū)⑼瑯犹嵴?。在傳統(tǒng)及新興需求接力增長(zhǎng)之下，稀土產(chǎn)業(yè)鏈各產(chǎn)品需求韌性十足。稀土是發(fā)展新興產(chǎn)業(yè)和國(guó)防軍工不可或缺的關(guān)鍵元素，其終端產(chǎn)品價(jià)值快速提升，將帶動(dòng)整個(gè)稀土行業(yè)進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展周期。供需雙振，稀土及磁材價(jià)格有望開啟上漲。2022年，稀土價(jià)格指數(shù)歷經(jīng)了兩段快速下滑，由2022年初時(shí)最高的431點(diǎn)跌落至9月份最低的249點(diǎn)。到2022年第四季度，隨著下游消費(fèi)預(yù)期好轉(zhuǎn)，廠商備貨意愿強(qiáng)烈，稀土產(chǎn)品價(jià)格已處于穩(wěn)步回升狀態(tài)。當(dāng)下，稀土行業(yè)供給持續(xù)嚴(yán)控，需求快速提振，加之國(guó)家針對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈重點(diǎn)環(huán)節(jié)出臺(tái)政策助力發(fā)展，整體稀土及磁材價(jià)格中樞有望上移。海外稀土供應(yīng)有限，中國(guó)持續(xù)占據(jù)主導(dǎo)地位。2022年12月30日，商務(wù)部發(fā)布《關(guān)于<中國(guó)禁止出口限制出口技術(shù)目錄>修訂公開征求意見的通知》，反饋意見已于1月28日截止，其中明確提出禁止出口我國(guó)稀土產(chǎn)業(yè)鏈提煉、加工、利用等技術(shù)，此舉將有效保證我國(guó)稀土產(chǎn)業(yè)技術(shù)的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。雖然美國(guó)及澳大利亞等國(guó)相繼開始打造本國(guó)稀土產(chǎn)業(yè)鏈，但短期難以形成較大供應(yīng)，緬甸由于多年開采，稀土產(chǎn)量及品位均呈下滑，中國(guó)稀土仍將占據(jù)全球主導(dǎo)地位。分析師：盧立亭SAC執(zhí)業(yè)證書編號(hào)：S0340518040001：luliting@研究助理：許正堃SAC執(zhí)業(yè)證書編號(hào)：S0340121120038電話箱：xuzhengkun@申萬有色金屬行業(yè)指數(shù)走勢(shì)資料來源：東莞證券研究所，iFind相關(guān)報(bào)告投資建議。稀土行業(yè)在國(guó)家持續(xù)規(guī)范整治下，發(fā)展環(huán)境持續(xù)優(yōu)化，行業(yè)集中度不斷提升，產(chǎn)品的議價(jià)能力得到有效增長(zhǎng)。整體來看，供給端國(guó)家嚴(yán)格把控開采、冶煉指標(biāo)，需求端隨著終端產(chǎn)品向著高端制造、綠色環(huán)保、新能源新材料等領(lǐng)域邁進(jìn)，未來稀土行業(yè)利潤(rùn)空間有望打開，板塊長(zhǎng)期上漲邏輯不改。建議關(guān)注占有稀土指標(biāo)配額優(yōu)勢(shì)、加入行業(yè)整合隊(duì)列、同時(shí)針對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈重點(diǎn)環(huán)節(jié)加快項(xiàng)目建設(shè)的中國(guó)稀土(000831.SZ)、北方稀土 (600111.SH)、以及廣晟有色(600259.SH)。風(fēng)險(xiǎn)提示。宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)；盈利能力下降風(fēng)險(xiǎn)；安全生產(chǎn)及環(huán)保風(fēng)險(xiǎn)；在建項(xiàng)目進(jìn)程不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。本報(bào)告的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為中風(fēng)險(xiǎn)。本報(bào)告的信息均來自已公開信息，關(guān)于信息的準(zhǔn)確性與完整性，建議投資者謹(jǐn)慎判斷，據(jù)此入市，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。請(qǐng)務(wù)必閱讀末頁聲明。 稀土行業(yè)深度報(bào)告明。2 1.1稀土—國(guó)家戰(zhàn)略性礦產(chǎn)資源 41.2稀土產(chǎn)業(yè)鏈—從稀土礦到磁材 5 1.2.3稀土加工及終端應(yīng)用 6 74行業(yè)現(xiàn)狀及未來展望 81.4.1稀土資源整合持續(xù)推進(jìn)，行業(yè)集中度不斷提升 81.4.2國(guó)家政策發(fā)力，保障稀土產(chǎn)業(yè)鏈健康發(fā)展 91.4.3供需雙振，稀土產(chǎn)品價(jià)格中樞上移 102.供給端——配額管理，有序供給 112.1稀土資源儲(chǔ)量分布情況 112.2有序供給，配額管理 122.3深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，資源整合加速進(jìn)行 143.需求端——雙碳推動(dòng)，終端發(fā)力 15 1.中國(guó)稀土(000831) 242.北方稀土(600111) 253.廣晟有色(600259) 274.廈門鎢業(yè)(600549) 285.盛和資源(600392) 29 插圖目錄圖1：氧化鐠釹價(jià)格(元/公斤) 4圖2：氧化鑭、氧化鈰價(jià)格(元/公斤) 4圖3：氧化鋱、鏑價(jià)格(元/公斤) 4圖4：釹鐵硼磁材價(jià)格(元/公斤) 4 稀土行業(yè)深度報(bào)告明。3圖5：稀土產(chǎn)業(yè)鏈全景圖 5 圖10：中國(guó)稀土出口數(shù)量(噸) 13圖11：釹鐵硼磁粉及其他合金出口數(shù)量(千克) 13圖12：2021年中國(guó)稀土行業(yè)下游需求分布情況 15018年中國(guó)稀土產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)值分布情況 15圖14：2018年中國(guó)稀土功能材料產(chǎn)值占比情況 15圖15：新能源汽車產(chǎn)銷量(萬輛) 17圖16：動(dòng)力電池裝車量(MWh) 17圖17：中國(guó)工業(yè)電機(jī)產(chǎn)量及增速情況(萬千瓦，%) 18圖18：中國(guó)新增風(fēng)電裝機(jī)量(萬千瓦) 19圖19：中國(guó)風(fēng)力發(fā)電裝機(jī)容量(萬千瓦) 19圖20：全球風(fēng)電裝機(jī)容量(兆瓦) 19圖21：中國(guó)工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)量及環(huán)比增速(套，%) 20圖22：全球工業(yè)機(jī)器人密度(臺(tái)/萬人) 20圖23：變頻空調(diào)銷量及環(huán)比增速(萬臺(tái)，%) 21圖24：變頻空調(diào)產(chǎn)量及環(huán)比增速(萬臺(tái)，%) 21圖25：中國(guó)電梯、自動(dòng)扶梯及升降機(jī)產(chǎn)量(萬臺(tái)) 22圖26：全球智能手機(jī)出貨量(億部) 23圖27：全球平板電腦出貨量(億臺(tái)) 23圖28：中國(guó)稀土營(yíng)業(yè)收入及同比(億元) 25圖29：中國(guó)稀土主營(yíng)構(gòu)成(按2022中報(bào)) 25圖30：北方稀土營(yíng)業(yè)收入及同比(億元) 26圖31：北方稀土主營(yíng)構(gòu)成(按2021年報(bào)) 26圖32：廣晟有色營(yíng)業(yè)收入及同比(億元) 27圖33：廣晟有色主營(yíng)構(gòu)成(按2021年報(bào)) 27圖34：廈門鎢業(yè)營(yíng)業(yè)收入及同比(億元) 28圖35：廈門鎢業(yè)主營(yíng)構(gòu)成(按2022中報(bào)) 28圖36：盛和資源營(yíng)業(yè)收入及同比(億元) 29 表格目錄 冶煉總量指標(biāo) 13表3：2022-2025全球氧化鐠釹供需平衡表(噸) 24日收盤價(jià)) 304 稀土行業(yè)深度報(bào)告1.稀土行業(yè)介紹稀土是元素周期表中鑭系元素和鈧、釔共十七種金屬元素的總稱。通常根據(jù)稀土元素原子電子層結(jié)構(gòu)和物理化學(xué)性質(zhì)可將其分為輕稀土及重稀土。其中，輕稀土包括鑭、鈰、鐠、釹、钷、釤、銪，重稀土包含釓、鋱、鏑、鈥、鉺、銩、鐿、镥、鈧、釔。稀土作為一種不可再生資源，能大幅提高其他產(chǎn)品的質(zhì)量和性能，是我國(guó)戰(zhàn)略性核心礦產(chǎn)資源。我國(guó)是全球稀土資源儲(chǔ)量最大的國(guó)家，稀土礦主要分布在內(nèi)蒙古、江西、廣東等地，其中中重稀土主要分布在江西和廣東，輕稀土主要分布在內(nèi)蒙古，具有“南重北輕”的分布特點(diǎn)。我國(guó)擁有著全球最完整的稀土產(chǎn)業(yè)鏈布局，稀土儲(chǔ)量及稀土開采、加工技術(shù)均保持世界領(lǐng)先地位。稀土被譽(yù)為現(xiàn)代工業(yè)的“維生素”，是發(fā)展新興產(chǎn)業(yè)和國(guó)防軍工不可或缺的關(guān)鍵元素。圖1：氧化鐠釹價(jià)格(元/公斤)數(shù)據(jù)來源：iFind，中國(guó)稀土行業(yè)協(xié)會(huì)，東莞證券研究所圖3：氧化鋱、鏑價(jià)格(元/公斤)數(shù)據(jù)來源：iFind，中國(guó)稀土行業(yè)協(xié)會(huì)，東莞證券研究所圖2：氧化鑭、氧化鈰價(jià)格(元/公斤)數(shù)據(jù)來源：iFind，中國(guó)稀土行業(yè)協(xié)會(huì)，東莞證券研究所圖4：釹鐵硼磁材價(jià)格(元/公斤)數(shù)據(jù)來源：iFind，產(chǎn)業(yè)在線，東莞證券研究所聲明。5 稀土行業(yè)深度報(bào)告供給端方面，國(guó)家對(duì)稀土開采、冶煉指標(biāo)嚴(yán)格把控，2022年工信部、自然資源部下達(dá)的稀土開采、冶煉分離總量控制指標(biāo)分配于北方稀土集團(tuán)、中國(guó)稀土集團(tuán)、廈門鎢業(yè)，及廣東省稀土集團(tuán)等四大集團(tuán)。在稀土大集團(tuán)引領(lǐng)下，稀土供給端持續(xù)優(yōu)化，科學(xué)調(diào)控稀土資源開采規(guī)模，并加速資源整合，以保障產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈安全穩(wěn)定，健全稀土產(chǎn)品定價(jià)機(jī)制。需求端，稀土的新能源屬性持續(xù)強(qiáng)化，在“十四五”規(guī)劃及“雙碳”政策指引之下，新能源汽車、工業(yè)電機(jī)、風(fēng)力發(fā)電、變頻空調(diào)、工業(yè)機(jī)器人等下游產(chǎn)業(yè)蓬勃發(fā)展，帶動(dòng)產(chǎn)品需求整體向好，稀土及磁材行業(yè)迎來快速發(fā)展新階段。較年初下跌24元；氧化鑭價(jià)格收于7元/公斤，氧化鈰價(jià)格收于7.5元/公斤，均較年初持平；中重稀土方面，氧化鋱價(jià)格收于12700元/公斤，較年初下跌1250元，氧化鈰價(jià)格收于2220元/公斤，較年初下跌270元。整體稀土產(chǎn)品價(jià)格趨于穩(wěn)定波動(dòng)態(tài)勢(shì)，且自2022年第四季度起正逐步回升，有助于稀土及磁材全產(chǎn)業(yè)鏈健康發(fā)展，預(yù)計(jì)未來稀土價(jià)格在供需雙振、國(guó)家政策推動(dòng)下將小幅穩(wěn)步上漲。礦到磁材稀土產(chǎn)業(yè)鏈包括三大環(huán)節(jié)，分別是上游的稀土礦開采、中游稀土冶煉及分離、以及下游稀土加工及各類終端應(yīng)用。產(chǎn)業(yè)鏈全景圖資料來源：iFind，百度百科，東莞證券研究所整理 稀土行業(yè)深度報(bào)告明。61.2.1稀土礦開采稀土礦在地殼中主要以礦物形式存在。按照所包含元素的不同，可分為獨(dú)居石礦、氟碳鈰礦、磷釔礦、以及風(fēng)化殼淋積型稀土礦。獨(dú)居石。獨(dú)居石又名磷鈰鑭礦，礦物成分中稀土氧化物含量可達(dá)50~68%。獨(dú)居石礦呈黃褐色、棕色、紅色，間或有綠色，半透明至透明，具有強(qiáng)玻璃光澤。具有經(jīng)濟(jì)開采價(jià)值的獨(dú)居石主要資源是沖積型或海濱砂礦床。最重要的海濱砂礦床是在澳大利亞沿海、巴西以及印度等沿海。氟碳鈰礦。氟碳鈰礦晶體呈六方柱狀或板狀，細(xì)粒狀集合體。外表呈現(xiàn)黃色、紅褐色、淺綠或褐色。它是提取鈰族稀土元素的重要礦物原料。作為開采鐵礦的副產(chǎn)品，它和獨(dú)居石一道被開采出來，其稀土氧化物平均含量為5~6%。品位最高的工業(yè)氟碳鈰礦礦床是美國(guó)加利福尼亞州的芒廷帕斯(MountainPass)礦，這是世界上唯一以開采稀土為主的氟碳鈰礦。磷釔礦。磷釔礦化學(xué)性質(zhì)穩(wěn)定，外表呈現(xiàn)黃色、紅褐色，有時(shí)呈黃綠色，亦呈棕色或淡褐色。磷釔礦中有釔族稀土元素混入，其中以鐿、鉺、鏑、釓為主。尚有鋯、鈾、釷等元素代替釔，同時(shí)伴隨有硅代替磷，一般來說，磷釔礦中鈾的含量大于釷。風(fēng)化殼淋積型稀土礦。即離子吸附型稀土礦，是中國(guó)特有的新型稀土礦物。離子吸附型稀土礦中重稀土元素含量高，經(jīng)濟(jì)含量大，覆蓋面大，多在丘陵地帶，適于手工和半機(jī)械化開采，開采和浸取工藝簡(jiǎn)單。該類礦源主要分布在中國(guó)南方的江西、廣東、湖南、廣西、福建等地。1.2.2稀土冶煉分離稀土礦冶煉方法包括濕法冶金和火法冶金。濕法冶金的全流程大多處于溶液、溶劑之中，采用沉淀、結(jié)晶、氧化還原、溶劑萃取、離子交換等化學(xué)分離工藝過程。現(xiàn)應(yīng)用較普遍的是有機(jī)溶劑萃取法，它是工業(yè)分離高純單一稀土元素的通用工藝。濕法冶金流程復(fù)雜，產(chǎn)品純度高，該法生產(chǎn)成品應(yīng)用面廣闊?；鸱ㄒ苯鸸に囘^程簡(jiǎn)單，生產(chǎn)率較高。稀土火法冶煉主要包括硅熱還原法制取稀土合金，熔鹽電解法制取稀土金屬或合金，金屬熱還原法制取稀土合金等?；鸱ㄒ苯鸬奶攸c(diǎn)是在高溫條件下進(jìn)行生產(chǎn)。1.2.3稀土加工及終端應(yīng)用稀土下游應(yīng)用最大的部分為各類稀土功能材料。具體來看，稀土產(chǎn)品應(yīng)用于各類稀土功能材料、石油化工、玻璃陶瓷、冶金機(jī)械、及農(nóng)業(yè)輕紡當(dāng)中。稀土功能材料又包括磁性材料、拋光材料、發(fā)光材料、催化材料及儲(chǔ)氫材料。 稀土行業(yè)深度報(bào)告明。7稀土功能材料中占比最大，且終端產(chǎn)品價(jià)值最高的是稀土磁性材料。稀土磁材終端應(yīng)用包括新能源、節(jié)能化和智能化等“三能”高端應(yīng)用領(lǐng)域，如新能源汽車、汽車EPS、變頻空調(diào)、風(fēng)力發(fā)電、工業(yè)自動(dòng)化、智能消費(fèi)電子和節(jié)能電梯等領(lǐng)域。中國(guó)稀土礦的發(fā)現(xiàn)。北方稀土官網(wǎng)資料表示，1927年7月3日，中瑞(典)西北科學(xué)考察團(tuán)的中國(guó)地質(zhì)工作者丁道衡在途徑內(nèi)蒙古烏蘭察布草原陰山北麓、包頭北約150公里處時(shí)，首次發(fā)現(xiàn)了白云鄂博礦鐵礦。1935年，前中央研究院地質(zhì)研究所研究員何作霖在北平對(duì)丁道衡采回的白云鄂博礦石進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)該礦含有兩種稀土礦物，將其分別命名為“白云礦”和“鄂博礦”。后經(jīng)驗(yàn)證，這兩種礦物即是氟碳鈰礦和獨(dú)居石。探礦找礦，產(chǎn)業(yè)起步(1949-1971)。1950年5月，中央人民政府派出白云鄂博地質(zhì)調(diào)查隊(duì)，開始對(duì)白云鄂博進(jìn)行大規(guī)模地質(zhì)普查。1961年，包鋼稀土冶煉廠的前身，即8861稀土實(shí)驗(yàn)廠開工建設(shè)，至1970年，該廠已具備選礦、前處理、提取、分離等四個(gè)基本工藝流程。根據(jù)百川盈孚資料，1969年江西省地礦廳908隊(duì)發(fā)現(xiàn)龍南足洞離子型稀土礦，并于1971年7月完成離子型稀土第一代提取工藝擴(kuò)大試驗(yàn)，標(biāo)志著我國(guó)稀土正式從實(shí)驗(yàn)室走向產(chǎn)業(yè)化。改革開放，稀土崛起(1978-1986)。1978年后，隨著包頭稀土資源的綜合利用、分離提取和南方離子型稀土資源的開發(fā)利用，基本解決了我國(guó)北、南兩大不同類型稀土資源的產(chǎn)業(yè)化開采與回收問題，生產(chǎn)成本隨之大幅度降低。據(jù)北方稀土官網(wǎng)，國(guó)務(wù)院副總理方毅受黨中央和國(guó)務(wù)院委托，先后七次到包頭組織召開“包頭資源綜合利用科技工作會(huì)議”，組織全國(guó)各有關(guān)部門和單位針對(duì)白云鄂博資源，特別是稀土資源綜合利用，開展科技攻關(guān)，取得豐碩成果，有力地促進(jìn)了以包鋼為主的我國(guó)稀土產(chǎn)業(yè)和稀土應(yīng)用的發(fā)展。使我國(guó)于1986年全國(guó)稀土總產(chǎn)量超過美國(guó)，躍居世界第一，從此成為世界第一稀土生產(chǎn)國(guó)和供應(yīng)國(guó)。跋山涉水，創(chuàng)業(yè)維艱(1986-2011)。80年代中期以來，我國(guó)稀土產(chǎn)業(yè)開始了突飛猛進(jìn)的發(fā)展，迅速崛起。然而在我國(guó)稀土行業(yè)快速發(fā)展的同時(shí)，諸多問題也接踵而至。資源過度開發(fā)、稀土資源快速消耗、生態(tài)環(huán)境嚴(yán)重破壞、產(chǎn)能長(zhǎng)期過剩、稀土產(chǎn)品大量出口、黑稀土的泛濫，使得在此段時(shí)期來價(jià)格長(zhǎng)期低迷。六大集團(tuán)，集中開采(2011-2021)。2011年5月，國(guó)務(wù)院發(fā)布《國(guó)務(wù)院關(guān)于促進(jìn)稀土行業(yè)持續(xù)健康發(fā)展的若干意見》，隨后在2013年底，由工信部牽頭制定的稀土大集團(tuán)組建方案獲得國(guó)務(wù)院批復(fù)，形成“5+1”南北六大稀土集團(tuán)格局。其中“5”是指中國(guó)鋁業(yè)、廈門鎢業(yè)、中國(guó)五礦、廣東稀土和南方稀土，“1”代表北方稀土。2014年工信部發(fā)布了《大型稀土企業(yè)集團(tuán)組建工作指引》，六大集團(tuán)開始整合全國(guó)稀土礦山和冶煉分離企業(yè)。到2016年底，六大稀土集團(tuán)整合完成，各個(gè)集團(tuán)內(nèi)部基本實(shí)現(xiàn)礦山資源開采、冶煉分離、深加工及研發(fā)于一體的產(chǎn)業(yè)鏈布局。8 稀土行業(yè)深度報(bào)告按需供給，整合重啟(2021-今)。2021年，為依法規(guī)范稀土開采、冶煉分離等生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)秩序，有序開發(fā)利用稀土資源，推動(dòng)稀土行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，工信部起草了《稀土管理?xiàng)l例(征求意見稿)》，明確了建立稀土開采和冶煉分離總量指標(biāo)管理制度，以及對(duì)六大集團(tuán)進(jìn)行稀土資源整合。2021年底，中國(guó)稀土集團(tuán)的成立，標(biāo)志著稀土行業(yè)進(jìn)入第二輪大整合時(shí)期。2022年兩批稀土開采、冶煉指標(biāo)分配給北方稀土集團(tuán)、中國(guó)稀土集團(tuán)、廈門鎢業(yè)和廣東省稀土集團(tuán)。稀土指標(biāo)集中分配給稀土四大集團(tuán)，未來隨著行業(yè)集中度持續(xù)提升，稀土大集團(tuán)優(yōu)勢(shì)將進(jìn)一步凸顯。圖6：稀土行業(yè)發(fā)展歷程資料來源：北方稀土官網(wǎng)，贛州市人民政府官網(wǎng)，東莞證券研究所整理1.4.1稀土資源整合持續(xù)推進(jìn)，行業(yè)集中度不斷提升稀土是國(guó)家戰(zhàn)略性礦產(chǎn)資源，稀土資源整合是優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局、結(jié)構(gòu)性改善的必經(jīng)之路，對(duì)于維護(hù)稀土產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈穩(wěn)定有著重要意義。2014年初，由工信部牽頭主導(dǎo)的“1+5”全國(guó)大型稀土集團(tuán)的方案獲國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，明確包鋼集團(tuán)、中國(guó)五礦、中鋁公司、贛州稀土、廣東稀土和廈門鎢業(yè)分別牽頭推進(jìn)兼并重組，組建大型稀土企業(yè)集團(tuán)；到2016年，六大稀土集團(tuán)組建完成，各個(gè)集團(tuán)內(nèi)部基本形成稀土產(chǎn)業(yè)鏈一體化的業(yè)務(wù)模式并集中進(jìn)行我國(guó)稀土開采、冶煉分離。至2021年，稀土在下游需求暴漲下，產(chǎn)品價(jià)格再次開啟上漲通道，稀土行情高漲。為保障稀土到磁材全產(chǎn)業(yè)鏈健康發(fā)展，國(guó)家部委針對(duì)稀土行業(yè)進(jìn)一步規(guī)范秩序，出臺(tái)多。9 稀土行業(yè)深度報(bào)告項(xiàng)政策保供穩(wěn)價(jià)，六大集團(tuán)二度整合再次拉開帷幕。通過加速稀土資源整合，可加快實(shí)施大企業(yè)大集團(tuán)戰(zhàn)略，有效控制稀土總產(chǎn)量并優(yōu)化存量，淘汰落后產(chǎn)能，減少企業(yè)間相互壓價(jià)等，改善行業(yè)內(nèi)企業(yè)“多、小、散”的問題。另一方面，資源整合可以起到加強(qiáng)監(jiān)管、有序供給的作用，可有效保護(hù)本國(guó)稀土資源及生態(tài)環(huán)境。未來稀土行業(yè)整合仍將是行業(yè)發(fā)展的大方向，且整合進(jìn)程將進(jìn)一步加快。在行業(yè)集中度提升之下，稀土行業(yè)能建立起統(tǒng)一、規(guī)范、高效的管理體系，形成合理開發(fā)、有序生產(chǎn)、高效利用、技術(shù)先進(jìn)、集約發(fā)展的稀土行業(yè)持續(xù)健康發(fā)展格局，提高我國(guó)稀土行業(yè)的企業(yè)化程度，產(chǎn)品價(jià)格的話語權(quán)將重回稀土行業(yè)自身。此外，隨著稀土行業(yè)資源、技術(shù)不斷向頭部企業(yè)靠攏，稀土大集團(tuán)的優(yōu)勢(shì)將日益凸顯，提升我國(guó)稀土企業(yè)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。1.4.2國(guó)家政策發(fā)力，保障稀土產(chǎn)業(yè)鏈健康發(fā)展1992年，鄧小平同志在南巡時(shí)曾提到“中東有石油，中國(guó)有稀土”，“中國(guó)稀土資源占世界80%以上，一定要把稀土的事辦好”。改革開放以來，稀土工業(yè)迅速發(fā)展，國(guó)家始終高度重視對(duì)稀土資源的開發(fā)利用和保護(hù)，并持續(xù)頒布相應(yīng)政策以促進(jìn)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。然而在快速發(fā)展的同時(shí)，中國(guó)的稀土行業(yè)存在不少問題，資源過度開發(fā)、生態(tài)環(huán)境破壞嚴(yán)重、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不合理、價(jià)格嚴(yán)重背離價(jià)值、出口走私比較嚴(yán)重等問題也使得國(guó)家也為此付出了巨大代價(jià)。據(jù)中央人民政府網(wǎng)站發(fā)布的《中國(guó)的稀土狀況與政策》，2000為促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化、提升本國(guó)稀土企業(yè)及產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力，2011年以來，國(guó)家加大對(duì)稀土行業(yè)的改革力度，頒布一系列政策以保障行業(yè)穩(wěn)健發(fā)展。在國(guó)家及各地政府政策助力之下，稀土產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不斷調(diào)整，嚴(yán)格控制開采和冶煉分離能力，大力發(fā)展稀土新材料及應(yīng)用產(chǎn)業(yè)，并進(jìn)一步鞏固和發(fā)揮稀土戰(zhàn)略性基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)的重要作用。國(guó)家政策幫扶，對(duì)于保護(hù)和合理利用稀土資源，保護(hù)生態(tài)環(huán)境，加快培育發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，改造提升傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，促進(jìn)稀土行業(yè)持續(xù)健康發(fā)展，具有十分重要的意義。稀土行業(yè)重要政策文件名稱發(fā)布時(shí)間發(fā)文機(jī)關(guān)主要內(nèi)容《國(guó)務(wù)院關(guān)于促進(jìn)稀土行業(yè)持續(xù)健康發(fā)展的若干意見》2011.5.18國(guó)務(wù)院采取有效措施，切實(shí)加強(qiáng)稀土行業(yè)管理，加快轉(zhuǎn)變稀土行業(yè)發(fā)展方式，促進(jìn)稀土行業(yè)持續(xù)健康發(fā)展?！洞笮拖⊥疗髽I(yè)集團(tuán)組建工作指引》2014.1.10工信部重點(diǎn)支持包鋼集團(tuán)、中國(guó)五礦、中鋁公司、廣東稀土、贛州稀土、廈門鎢業(yè)等6家稀土企業(yè)分別牽頭進(jìn)一步推進(jìn)兼并重組，組建大型稀土企業(yè)集團(tuán)?！蛾P(guān)于組織開展打擊稀土違法違規(guī)行為專項(xiàng)行動(dòng)的函》2014.10.28門要求加大打擊稀土違法違規(guī)行為力度，切實(shí)查處典型案件，采取堅(jiān)決措施遏制非法開采、生產(chǎn)、交易。請(qǐng)務(wù)必閱讀末頁聲明。10稀土行業(yè)深度報(bào)告《關(guān)于稀土實(shí)行開采總量控制的函》2015.1.29國(guó)土資源部對(duì)于稀土等傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)礦產(chǎn)及戰(zhàn)略性新興礦產(chǎn)，實(shí)行開采總量控制?！断⊥列袠I(yè)發(fā)展規(guī)劃(2016-2020年)》2016.10.18工信部重點(diǎn)圍繞與稀土產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)度高的《中國(guó)制造2025》十大重點(diǎn)領(lǐng)域，大力發(fā)展稀土高端應(yīng)用，加快稀土產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，推進(jìn)稀土供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革?！蹲匀毁Y源部關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范稀土礦鎢礦礦業(yè)權(quán)審批管理的通知》2018.12.14自然資源部為保護(hù)和合理開發(fā)利用優(yōu)勢(shì)礦產(chǎn)資源，進(jìn)一步規(guī)范和加強(qiáng)稀土礦、鎢礦勘查開采審批管理?！蛾P(guān)于持續(xù)加強(qiáng)稀土行業(yè)秩序整頓的通知》2019.1.4工信部、發(fā)改委等十二部門堅(jiān)持以供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為主線，聚焦私挖盜采、加工非法稀土礦產(chǎn)品等問題，加大查處、懲戒力度，切實(shí)落實(shí)集團(tuán)管控責(zé)任和地方監(jiān)管責(zé)任?！蛾P(guān)于做好稀土行業(yè)惠企政策對(duì)接落實(shí)工作的通知》2020.4.30工信部各稀土企業(yè)積極與中國(guó)有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)、中國(guó)稀土行業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)接，獲取相關(guān)政策信息，準(zhǔn)確把握申報(bào)要求，爭(zhēng)取政策支持，促進(jìn)稀土產(chǎn)業(yè)鏈順暢運(yùn)行，共同推動(dòng)行業(yè)平穩(wěn)健康發(fā)展?！断⊥凉芾?xiàng)l例(征求意見稿)》2021.1.15工信部為依法規(guī)范稀土開采、冶煉分離等生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)秩序，有序開發(fā)利用稀土資源，推動(dòng)稀土行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，工業(yè)和信息化部起草了《稀土管理?xiàng)l例(征求意見稿)》，現(xiàn)向社會(huì)公開征求意見?！峨姍C(jī)能效提升計(jì)劃(2021-2023年)》2021.11.22工信部、市場(chǎng)監(jiān)管總局大力推動(dòng)基礎(chǔ)材料及零部件綠色升級(jí)。加快高效節(jié)能電機(jī)關(guān)鍵配套材料創(chuàng)新升級(jí)，提升高性能電磁線、高磁感低損耗冷軋硅鋼片、輕稀土永磁等材料綠色化水平?！蛾P(guān)于印發(fā)“十四五”原材料工業(yè)發(fā)展規(guī)劃的通》2021.12.21工信部、科技部、自然資源部推進(jìn)高潔凈度高均質(zhì)化冶金、高性能合金短流程制備、高性能稀土永磁材料選區(qū)精準(zhǔn)滲透等技術(shù)。突破高性能稀土磁性、催化、光功能、儲(chǔ)氫等關(guān)鍵材料。做強(qiáng)做大稀土企業(yè)集團(tuán)，鼓勵(lì)稀有金屬企業(yè)加快整合，加強(qiáng)稀土產(chǎn)業(yè)上下游銜接聯(lián)動(dòng)。《“十四五”東西部科技合作實(shí)施方案》2022.3.3科技部、工信部等九部門支持內(nèi)蒙古聯(lián)合東部省市開展稀土資源綠色開采、功能材料開發(fā)、固體廢棄物綜合利用等領(lǐng)域關(guān)鍵技術(shù)研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化。《工業(yè)能效提升行動(dòng)計(jì)劃》2022.6.23工信部、發(fā)改委等六部門加快高性能電磁線、稀土永磁、高磁感低損耗冷軋硅鋼片等關(guān)鍵材料創(chuàng)新升級(jí)。2025年新增高效節(jié)能電機(jī)占比達(dá)到70%以上?！蛾P(guān)于<中國(guó)禁止出口限制出口技術(shù)目錄>修訂公開征求意見的通知》2022.12.30商務(wù)部、科技部禁止出口稀土的提煉、加工、利用技術(shù)，限制出口稀土采礦工程技術(shù)。資料來源：iFind，國(guó)家各部委公告，東莞證券研究所整理1.4.3供需雙振，稀土產(chǎn)品價(jià)格中樞上移國(guó)家嚴(yán)格把控稀土供給端，并持續(xù)深化供給側(cè)改革，加速稀土資源整合，以促進(jìn)產(chǎn)品價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定，保障供應(yīng)鏈安全暢通。一方面，保護(hù)我國(guó)自身稀土資源的重要性愈發(fā)凸顯，另一方面，結(jié)合到中國(guó)稀土企業(yè)實(shí)際開采及冶煉能力，未來整體稀土分配指標(biāo)及供給難有較大提升。 稀土行業(yè)深度報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀末頁聲明。11需求端，2022年由于終端消費(fèi)意愿偏低，稀土產(chǎn)品需求量有所下降。2023年2月6日，中共中央、國(guó)務(wù)院印發(fā)《質(zhì)量強(qiáng)國(guó)建設(shè)綱要》，中國(guó)經(jīng)濟(jì)正由高速發(fā)展向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)變，新能源汽車、工業(yè)機(jī)器人、風(fēng)力發(fā)電、變頻空調(diào)等終端需求在“雙碳”政策的催化下，對(duì)稀土產(chǎn)品的需求量將大幅上漲，其他如傳統(tǒng)汽車、消費(fèi)電子、冶金機(jī)械等領(lǐng)域需求隨著經(jīng)濟(jì)恢復(fù)有望超越疫情前水平。圖7：中國(guó)稀土行業(yè)價(jià)格指數(shù)資料來源：中國(guó)稀土行業(yè)協(xié)會(huì)，東莞證券研究所勢(shì)。展望稀土行業(yè)，供給嚴(yán)控、需求韌性強(qiáng)勁，稀土產(chǎn)品供需缺口不斷拉大，疊加國(guó)家政策持續(xù)助力，稀土及磁材全產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品價(jià)格預(yù)計(jì)將小幅穩(wěn)步提升。2.供給端——配額管理，有序供給2.1稀土資源儲(chǔ)量分布情況稀土是一種不可再生資源，且為我國(guó)戰(zhàn)略性核心礦產(chǎn)資源。隨著稀土下游應(yīng)用領(lǐng)域需求快速上漲，世界各國(guó)愈發(fā)重視稀土資源的儲(chǔ)備，如美國(guó)、澳大利亞等國(guó)紛紛著手打造本國(guó)稀土產(chǎn)業(yè)鏈。根據(jù)美國(guó)地質(zhì)調(diào)查局2023年數(shù)據(jù)，中國(guó)稀土儲(chǔ)量為4400萬噸，是全球稀土儲(chǔ)備最大的國(guó)家，稀土儲(chǔ)備量占到全球約35%，其余稀土儲(chǔ)備分布在越南、巴西、俄羅斯等地，分別為2200萬噸、2100萬噸及2100萬噸，以上四國(guó)占據(jù)全球稀土儲(chǔ)礦產(chǎn)量方面，我國(guó)常年貢獻(xiàn)了全球稀土礦產(chǎn)量的主要部分，近年來隨著美國(guó)、澳大利亞相繼發(fā)展稀土產(chǎn)業(yè)，疊加緬甸等地稀土資源日漸枯竭，使得美國(guó)、澳大利亞的稀土礦產(chǎn)量占比有所提升。2022年，全球稀土礦產(chǎn)量總計(jì)30萬噸，其中中國(guó)貢獻(xiàn)21萬噸，占比達(dá)到70%，其他稀土礦產(chǎn)量較多的國(guó)家為美國(guó)、澳大利亞、緬甸，產(chǎn)量分別達(dá)到4.3請(qǐng)務(wù)必閱讀末頁聲明。12 稀土行業(yè)深度報(bào)告圖8：2022年全球稀土資源儲(chǔ)備情況圖9：2022年全球稀土礦產(chǎn)量情況數(shù)據(jù)來源：美國(guó)地質(zhì)調(diào)查局，東莞證券研究所數(shù)據(jù)來源：美國(guó)地質(zhì)調(diào)查局，東莞證券研究所.2有序供給，配額管理我國(guó)稀土資源主要分布在內(nèi)蒙古、江西、四川、廣東等地，并具有“南重北輕”的分布特點(diǎn)。輕稀土礦主要分布在內(nèi)蒙古包頭等北方地區(qū)，離子型中重稀土礦主要分布在江西贛州、廣東粵北及福建龍巖等南方地區(qū)，各地稀土礦資源以四大稀土集團(tuán)為首進(jìn)行集中開采。供給端，稀土行業(yè)持續(xù)深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，在國(guó)家不斷規(guī)范整治下，稀土行業(yè)秩序進(jìn)一步改善、非法稀土產(chǎn)業(yè)鏈退出歷史、惡意哄抬價(jià)格得到有效遏制、資源整合加速進(jìn)行。2021年1月15日，工信部公開征求《稀土管理?xiàng)l例(征求意見稿)》的意見，并提出國(guó)家對(duì)稀土開采、冶煉分離實(shí)行總量指標(biāo)管理。目前開采、冶煉嚴(yán)格按照配額管控下有序供給，稀土行業(yè)供給可控能力有效提升。2022年稀土配額指標(biāo)分配給中國(guó)稀土集團(tuán)、北方稀土集團(tuán)、廈門鎢業(yè)及廣東稀土集團(tuán)，其中，巖礦型稀土(輕)指標(biāo)為190850噸，離子型稀土(中重)指標(biāo)為19150噸，具體來看，輕稀土方面，北方稀土占據(jù)大部分份額，分配份額達(dá)到14.165萬噸，占比74.22%；中國(guó)稀土配額指標(biāo)來自于原中國(guó)稀有稀土公司、五礦集團(tuán)及南方稀土集團(tuán)三家合計(jì)的配額，總計(jì)達(dá)到4.92萬噸，占比25.78%。中重稀土方面，分配份額呈現(xiàn)以中國(guó)稀土為主，廈門鎢業(yè)及廣東稀土為輔的分配格局，其中中國(guó)稀土離子型稀土配額達(dá)請(qǐng)務(wù)必閱讀末頁聲明。13 稀土行業(yè)深度報(bào)告表2：2022年稀土開采、冶煉總量指標(biāo)數(shù)據(jù)來源：北方稀土公告，東莞證券研究所海外稀土短期難以形成有效供給2022年12月30日，商務(wù)部和科技部發(fā)布了《關(guān)于<中國(guó)禁止出口限制出口技術(shù)目錄>修訂公開征求意見的通知》，反饋意見已于1月28日截止，通知明確提出禁止出口稀土的提煉、加工、利用技術(shù)，限制出口稀土采礦工程技術(shù)。此舉將進(jìn)一步保障我國(guó)稀土行業(yè)技術(shù)的領(lǐng)先水平，維護(hù)中國(guó)稀土產(chǎn)業(yè)鏈全球主導(dǎo)地位，預(yù)計(jì)未來我國(guó)稀土及釹鐵硼磁材的出口將逐步下降。此外，雖然美國(guó)及澳大利亞等國(guó)相繼開始打造本國(guó)稀土產(chǎn)業(yè)鏈，但短期難以形成較大供應(yīng)，同時(shí)緬甸稀土由于多年開采，儲(chǔ)量及品位均有所下滑，中國(guó)稀土產(chǎn)業(yè)仍將占據(jù)全球主導(dǎo)地位。出口方面，2022年中國(guó)累計(jì)出口稀土數(shù)量為48728噸，較2021年減少189.9噸，硼磁粉出口389508kg，其他釹鐵硼合金出口28496kg，均呈現(xiàn)逐步下降態(tài)勢(shì)。圖10：中國(guó)稀土出口數(shù)量(噸)數(shù)據(jù)來源：iFind，海關(guān)總署，東莞證券研究所圖11：釹鐵硼磁粉及其他合金出口數(shù)量(千克)數(shù)據(jù)來源：iFind，海關(guān)總署，東莞證券研究所 稀土行業(yè)深度報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀末頁聲明。142.3深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，資源整合加速進(jìn)行作為我國(guó)核心戰(zhàn)略性礦產(chǎn)資源，把握稀土行業(yè)供應(yīng)鏈穩(wěn)定、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈上下游協(xié)作并進(jìn)是行業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)健康發(fā)展的關(guān)鍵。對(duì)此，針對(duì)稀土行業(yè)供應(yīng)端，國(guó)家持續(xù)深化供給側(cè)改革，并加速稀土資源整合，以促進(jìn)產(chǎn)品價(jià)格相對(duì)穩(wěn)定，保障供應(yīng)鏈安全暢通。21日，工信部等三部門聯(lián)合印發(fā)《“十四五”原材料工業(yè)發(fā)展規(guī)劃》提出，要做強(qiáng)做大稀土企業(yè)集團(tuán)，鼓勵(lì)稀有金屬企業(yè)加快整合。12月23日，中國(guó)稀土集團(tuán)在江西贛州成立，由中國(guó)鋁業(yè)、中國(guó)五礦、贛州稀土所屬稀土資產(chǎn)戰(zhàn)略性重組整合，并引入中國(guó)鋼研科技、有研科技，形成以中重稀土為主的大型稀土集團(tuán)。要求要維護(hù)稀土產(chǎn)業(yè)鏈上下游關(guān)系，不得惡意炒作價(jià)格，要推動(dòng)健全稀土產(chǎn)品定價(jià)機(jī)制，共同促進(jìn)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。自中國(guó)稀土集團(tuán)成立以來，四大稀土集團(tuán)資源整合加速進(jìn)行2022年10月12日，五礦稀土公告，公司正式變更名稱為中國(guó)稀土，公司實(shí)控人于2022年9月由中國(guó)五礦集團(tuán)正式變更為中國(guó)稀土集團(tuán)。2022年10月25日，北方稀土發(fā)布公告稱，為進(jìn)一步做精做強(qiáng)公司磁性材料產(chǎn)業(yè)，進(jìn)一步增強(qiáng)磁性材料企業(yè)的產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力、市場(chǎng)占有率、抗風(fēng)險(xiǎn)能力和資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效率，公司擬對(duì)所屬磁性材料企業(yè)進(jìn)行整合重組。本次整合重組涉及的公司所屬磁性材料企業(yè)包括4家，分別是內(nèi)蒙古包鋼磁材、寧波包鋼展昊、北京三吉利、北方稀土(安徽)永磁。通知：廣晟集團(tuán)與中國(guó)稀土集團(tuán)有限公司簽署了《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，雙方將在稀土產(chǎn)業(yè)、科研、人才等多個(gè)領(lǐng)域深入開展交流合作，通過資源整合和產(chǎn)業(yè)互補(bǔ)，加快推進(jìn)央地戰(zhàn)略協(xié)同，共同推進(jìn)我國(guó)稀土產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。2022年12月30日，中國(guó)稀土公告，擬收購(gòu)五礦稀土集團(tuán)持有的江華稀土94.67%股權(quán)項(xiàng)目。2023年2月14日，北方稀土公告，公司擬參與廈門鎢業(yè)全資子公司福建省長(zhǎng)汀金龍稀土有限公司增資擴(kuò)股同步引入員工持股暨混合所有制改革，即公司擬以貨幣資金出資約10,500萬元，以非公開協(xié)議方式投資參股金龍稀土。投資完成后，公司約占金龍稀土本次增資擴(kuò)股后注冊(cè)資本的3%。稀土資源加速整合將有效提升行業(yè)集中度，加強(qiáng)對(duì)稀土產(chǎn)品價(jià)格的話語權(quán)，帶動(dòng)上下游產(chǎn)業(yè)鏈健康發(fā)展并促進(jìn)板塊公司業(yè)績(jī)快速提升，稀土及磁材企業(yè)的整合將加速進(jìn)行。預(yù)計(jì)未來供給端將按照“按需供給”的原則，合理分配指標(biāo)于四大集團(tuán)，并健全稀土產(chǎn)品定價(jià)機(jī)制，使得產(chǎn)品價(jià)格在合理范圍內(nèi)穩(wěn)定波動(dòng)。請(qǐng)務(wù)必閱讀末頁聲明。15 稀土行業(yè)深度報(bào)告3.需求端——雙碳推動(dòng)，終端發(fā)力中國(guó)是全球第一大稀土生產(chǎn)國(guó)，擁有著全球最完整的稀土產(chǎn)業(yè)鏈布局，稀土資源儲(chǔ)備能力強(qiáng)，各種開采、分離、冶煉技術(shù)處于全球領(lǐng)先地位，對(duì)于發(fā)展下游各類稀土應(yīng)用有著絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。稀土行業(yè)下游占比最高的是稀土功能材料，功能材料中以稀土磁性材料產(chǎn)值占比最大。根據(jù)華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，2021年，中國(guó)稀土行業(yè)下游磁性材料應(yīng)用占比達(dá)到42%，冶金機(jī)械占到13%，石油化工占到9%，玻璃陶瓷為8%。依據(jù)中國(guó)稀土行業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2018年中國(guó)稀土產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)值達(dá)到900億元，其中稀土功能材料占比56%，產(chǎn)值約為500億元；稀土冶煉分離占比27%，產(chǎn)值約為250億元；占比17%，產(chǎn)值約為150億元。圖12：2021年中國(guó)稀土行業(yè)下游需求分布情況資料來源：華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院，東莞證券研究所圖13：2018年中國(guó)稀土產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)值分布情況圖14：2018年中國(guó)稀土功能材料產(chǎn)值占比情況資料來源：中國(guó)稀土行業(yè)協(xié)會(huì)，東莞證券研究所資料來源：中國(guó)稀土行業(yè)協(xié)會(huì)，東莞證券研究所 稀土行業(yè)深度報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀末頁聲明。16在“十四五”規(guī)劃下，聚焦發(fā)展新一代信息技術(shù)、生物科技、新能源、新材料、高端裝備等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，成為我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展由高速度轉(zhuǎn)向高質(zhì)量的主要方向。2023年2月6日，中共中央、國(guó)務(wù)院印發(fā)《質(zhì)量強(qiáng)國(guó)建設(shè)綱要》，明確指出，要提高產(chǎn)業(yè)質(zhì)量競(jìng)爭(zhēng)水平、提升產(chǎn)業(yè)集群質(zhì)量引領(lǐng)力、以及加快質(zhì)量技術(shù)創(chuàng)新應(yīng)用，對(duì)我國(guó)稀土產(chǎn)業(yè)的優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、提高稀土大集團(tuán)引領(lǐng)作用、以及加快稀土功能材料創(chuàng)新應(yīng)用等舉措指明了方向。另一方面，綱要提到，要樹立質(zhì)量發(fā)展綠色導(dǎo)向，推動(dòng)高耗能行業(yè)低碳轉(zhuǎn)型，全面推行綠色設(shè)計(jì)、綠色制造、綠色建造，大力發(fā)展綠色供應(yīng)鏈。在全世界環(huán)保政策趨嚴(yán)，疊加國(guó)內(nèi)“碳中和、碳達(dá)峰”政策的大力推動(dòng)下，稀土磁材下游新能源汽車、工業(yè)電機(jī)、風(fēng)力發(fā)電、綠色家電、消費(fèi)電子及工業(yè)機(jī)器人等終端需求領(lǐng)域發(fā)展迅猛，針對(duì)相應(yīng)領(lǐng)域的政策陸續(xù)出臺(tái)以促進(jìn)行業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)、走綠色發(fā)展之路。未來對(duì)稀土產(chǎn)品，尤其是高端稀土磁材的需求將持續(xù)增長(zhǎng)。稀土作為高科技領(lǐng)域多種功能性材料的關(guān)鍵元素，其下游需求正持續(xù)增長(zhǎng)，終端產(chǎn)品價(jià)值快速提升，帶動(dòng)整個(gè)稀土行業(yè)進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展周期。輕量化、高性能化促使新能車領(lǐng)域運(yùn)用更多稀土元素稀土永磁材料廣泛的運(yùn)用于新能源汽車行業(yè)當(dāng)中，主要應(yīng)用在驅(qū)動(dòng)電機(jī)、助力轉(zhuǎn)向電機(jī)等啟動(dòng)電機(jī)部分，此外，稀土鋰電池，汽車尾氣催化劑同樣有稀土元素的加入。由于具有體積小，質(zhì)量輕，性能高等顯著優(yōu)勢(shì)，使得稀土在新能源汽車領(lǐng)域被高度重視。隨著新能源汽車輕量化、高性能化持續(xù)推進(jìn)，稀土磁材的運(yùn)用將不斷深入。根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2022年我國(guó)新能源汽車銷量688.7萬輛，同比增長(zhǎng)93.4%，市場(chǎng)占有率達(dá)到25.6%，較2021年提升12.1個(gè)百分點(diǎn)。2022年，在政策支持以及相關(guān)基礎(chǔ)配套設(shè)施日益完善，車企發(fā)布新車節(jié)奏加快等利好因素，使得全年新能車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)節(jié)節(jié)攀升，新能車行情快速上漲。進(jìn)入2023年，由于政策補(bǔ)貼有所退坡，投資者對(duì)新政策保留觀望態(tài)度，疊加春節(jié)假期影響，使得1月整體新能車消費(fèi)數(shù)據(jù)放緩。據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，1月新能源汽車產(chǎn)銷分據(jù)中國(guó)汽車動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟，1月，我國(guó)動(dòng)力電池裝車量16.1GWh，同比下降0.3%，環(huán)比下降55.4%。其中三元電池裝車量5.4GWh，占總裝車量33.7%，同比下降環(huán)比下降56.7%。請(qǐng)務(wù)必閱讀末頁聲明。17 稀土行業(yè)深度報(bào)告圖15：新能源汽車產(chǎn)銷量(萬輛)圖16：動(dòng)力電池裝車量(MWh)資料來源：中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)，東莞證券研究所資料來源：中國(guó)汽車動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟，東莞證券研究所展望未來，雖然新能源汽車補(bǔ)貼政策逐步退坡，以及后市補(bǔ)貼技術(shù)要求不斷提升，但我國(guó)新能源汽車已由政策推動(dòng)轉(zhuǎn)變?yōu)樾枨笸苿?dòng)，疊加“雙碳”政策引領(lǐng)下，發(fā)展新能源汽車是大勢(shì)所趨。目前各大車企如比亞迪、特斯拉、理想等不斷推出新車型，同時(shí)以特斯拉為首的企業(yè)相繼降價(jià)促銷，有望刺激新能源汽車產(chǎn)銷量再攀高峰。另一方面，隨著新能源汽車電池技術(shù)的不斷發(fā)展和提高，對(duì)續(xù)航能力的要求越來越高，這意味著對(duì)驅(qū)動(dòng)電機(jī)的性能和數(shù)量要求隨之提升，未來將運(yùn)用到更多的稀土磁材。我們預(yù)計(jì)未來全球新能源汽車銷量將繼續(xù)提高，行業(yè)發(fā)展進(jìn)入到市場(chǎng)驅(qū)動(dòng)的新階段，將長(zhǎng)期拉動(dòng)對(duì)上游稀土產(chǎn)品的需求。由于稀土永磁體的高磁能積和高矯頑力，使得稀土永磁電機(jī)具有體積小、重量輕、效率高、特性好等一系列優(yōu)點(diǎn)，適用于工業(yè)生產(chǎn)及日常生活的各個(gè)領(lǐng)域。鼓勵(lì)使用以稀土永磁電機(jī)為代表的節(jié)能電機(jī)，并提出到2023年，高效節(jié)能電機(jī)年產(chǎn)量將達(dá)到1.7億千瓦，在役高效節(jié)能電機(jī)占比達(dá)到20%以上。2022年6月23日，工信部等六部門聯(lián)合發(fā)布《工業(yè)能效提升行動(dòng)計(jì)劃》，再度要求實(shí)施電機(jī)能效提升行動(dòng)，加快高性能電磁線、稀土永磁、高磁感低損耗冷軋硅鋼片等關(guān)鍵材料創(chuàng)新升級(jí)，加快電機(jī)更新升級(jí)，明確到2025年新增高效節(jié)能電機(jī)占比達(dá)到70%以上。 稀土行業(yè)深度報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀末頁聲明。18圖17：中國(guó)工業(yè)電機(jī)產(chǎn)量及增速情況(萬千瓦，%)資料來源：華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院，東莞證券研究所根據(jù)華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院數(shù)據(jù)，2021年我國(guó)工業(yè)電機(jī)產(chǎn)量達(dá)到35463萬千瓦，同比增加9.68%。按照《工業(yè)能效提升行動(dòng)計(jì)劃》，2025年新增高效節(jié)能電機(jī)占比達(dá)到70%以上，而中國(guó)2018年高效電機(jī)滲透率大約在3%左右，按此計(jì)算，隨著工業(yè)電機(jī)中稀土高效電機(jī)滲透率快速增長(zhǎng)，未來每年稀土高效電機(jī)產(chǎn)量將大幅提升，對(duì)釹鐵硼磁材的需求將呈爆發(fā)式增長(zhǎng)。高性能釹鐵硼永磁材料是直驅(qū)及半直驅(qū)風(fēng)力發(fā)電機(jī)的關(guān)鍵材料部件。半直驅(qū)的發(fā)電機(jī)轉(zhuǎn)速高，能兼顧發(fā)電機(jī)設(shè)計(jì)，而直驅(qū)式風(fēng)力發(fā)電機(jī)組由于沒有齒輪箱，減少了傳動(dòng)損耗，從而提高發(fā)電效率。在“碳中和，碳達(dá)峰”政策驅(qū)動(dòng)下，風(fēng)電作為清潔能源的代表將得到快速發(fā)展。依據(jù)國(guó)家能源局發(fā)布2022年全國(guó)電力工業(yè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2022年，全國(guó)新增并網(wǎng)風(fēng)電裝機(jī)3763萬千瓦，同比減少21%。2022年由于疫情影響沖擊風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈生產(chǎn)及開工，新增風(fēng)電裝機(jī)容量不及預(yù)期。此外，根據(jù)全球風(fēng)能協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，2021年全球新增風(fēng)電裝機(jī)容量達(dá)到92.47GW，同比減少2.43%。2023年，國(guó)家能源局設(shè)立目標(biāo)，風(fēng)電裝機(jī)規(guī)模達(dá)4.3億千瓦左右、太陽能發(fā)電裝機(jī)規(guī)模達(dá)4.9億千瓦左右。兩者累計(jì)裝機(jī)達(dá)9.2億千瓦，其中新增裝機(jī)將達(dá)1.6億千瓦。隨著消費(fèi)預(yù)期轉(zhuǎn)好，新增招標(biāo)規(guī)模的高位運(yùn)行，使得未來我國(guó)風(fēng)電新增并網(wǎng)容量的可持續(xù)性增長(zhǎng)前景較為明朗。在“調(diào)整優(yōu)化能源結(jié)構(gòu)”任務(wù)下，作為“十四五”新能源發(fā)展的重點(diǎn)，風(fēng)電建設(shè)速度將快速提升。請(qǐng)務(wù)必閱讀末頁聲明。19 稀土行業(yè)深度報(bào)告圖18：中國(guó)新增風(fēng)電裝機(jī)量(萬千瓦)圖19：中國(guó)風(fēng)力發(fā)電裝機(jī)容量(萬千瓦)資料來源：iFind，中國(guó)電力企業(yè)聯(lián)合會(huì)，東莞證券研究所資料來源：iFind，中國(guó)電力企業(yè)聯(lián)合會(huì)，東莞證券研究所圖20：全球風(fēng)電裝機(jī)容量(兆瓦)資料來源：iFind，全球風(fēng)能協(xié)會(huì)，東莞證券研究所根據(jù)正海磁材公告，全球風(fēng)能理事會(huì)預(yù)測(cè)未來五年全球風(fēng)電總新增裝機(jī)容量年均新增超90GW，預(yù)計(jì)全球風(fēng)電新增裝機(jī)容量在2025年將突破110GW，釹鐵硼磁材的需求也將受益于風(fēng)電行業(yè)的健康發(fā)展。百川盈孚數(shù)據(jù)顯示，直驅(qū)和半直驅(qū)風(fēng)電每千瓦裝機(jī)容量對(duì)應(yīng)的釹鐵硼用量約為0.667kg，我們預(yù)計(jì)2025年全球風(fēng)電行業(yè)所需釹鐵硼磁材將達(dá)到34417噸，對(duì)應(yīng)消耗氧化鐠釹15488噸。工業(yè)機(jī)器人應(yīng)用領(lǐng)域覆蓋了汽車、電子等多個(gè)行業(yè)大類，服務(wù)機(jī)器人、特種機(jī)器人在倉(cāng)儲(chǔ)物流、教育娛樂等領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)了規(guī)模應(yīng)用。目前，我國(guó)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)已基本形成了從請(qǐng)務(wù)必閱讀末頁聲明。20 稀土行業(yè)深度報(bào)告零部件到整機(jī)再到集成應(yīng)用的全產(chǎn)業(yè)鏈體系，核心技術(shù)和關(guān)鍵零部件創(chuàng)新有序推進(jìn)，整機(jī)研發(fā)及批量制造能力不斷增強(qiáng)，產(chǎn)業(yè)鏈應(yīng)變能力和協(xié)同發(fā)展能力持續(xù)提升。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2022年12月工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)量為40457臺(tái)，同比上升15.02%，月環(huán)比上升0.86%。2022年內(nèi)總產(chǎn)量為443055套，同比增長(zhǎng)21.04%，從規(guī)模上看，2016至2020年，我國(guó)機(jī)器人產(chǎn)業(yè)規(guī)模快速增長(zhǎng)，年均復(fù)合增長(zhǎng)率約15%。此外，據(jù)國(guó)際機(jī)器人聯(lián)合會(huì)數(shù)據(jù)，2021年全球工業(yè)機(jī)器人密度達(dá)到141臺(tái)/萬人，中國(guó)的工業(yè)機(jī)器人密度為322/萬人，遠(yuǎn)超世界平均水平，呈現(xiàn)持續(xù)提升態(tài)勢(shì)。展望未來，我國(guó)工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)量穩(wěn)步增長(zhǎng)，隨著我國(guó)工業(yè)自動(dòng)化進(jìn)程加快，未來產(chǎn)量增速將進(jìn)一步提升，加大對(duì)釹鐵硼磁材的需求。圖21：中國(guó)工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)量及環(huán)比增速(套，%)數(shù)據(jù)來源：Datayes，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，東莞證券研究所圖22：全球工業(yè)機(jī)器人密度(臺(tái)/萬人)數(shù)據(jù)來源：iFind，國(guó)際機(jī)器人聯(lián)合會(huì)(IFR)，東莞證券研究所工業(yè)機(jī)器人中的自動(dòng)化技術(shù)成長(zhǎng)空間巨大，政策支持及投資熱潮成為機(jī)器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要驅(qū)動(dòng)因素。根據(jù)五礦稀土研究院數(shù)據(jù)表明，一臺(tái)165kg焊接機(jī)器人需要消耗25公斤高性能釹鐵硼磁材。我們假設(shè)國(guó)內(nèi)工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)量以30%的增速增加，海外以10%的增速增加，預(yù)計(jì)到2025年，全球工業(yè)機(jī)器人產(chǎn)量有望達(dá)到108萬臺(tái)，消耗磁材量將12153噸。根據(jù)正海磁材公告，我國(guó)于2020年7月1日已正式實(shí)施《房間空氣調(diào)節(jié)器能效限定值及能效等級(jí)》，受新版空調(diào)能效標(biāo)準(zhǔn)政策的影響，新能效等級(jí)占比持續(xù)提高，據(jù)奧維云網(wǎng)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，在2022年上半年，線上市場(chǎng)新一級(jí)能效空調(diào)銷售額占比已達(dá)到73%，同比增長(zhǎng)18.2個(gè)百分點(diǎn)。高能效變頻空調(diào)滲透率的大幅提升，將帶動(dòng)釹鐵硼永磁變頻壓縮機(jī)滲透率實(shí)現(xiàn)跨越式增長(zhǎng)。中國(guó)標(biāo)準(zhǔn)化研究院預(yù)計(jì)能效新國(guó)標(biāo)的實(shí)施將使得目前空調(diào)市場(chǎng)淘汰率達(dá)到45%，而變頻空調(diào)壓縮機(jī)只有使用高性能燒結(jié)釹鐵硼永磁體才能滿足新標(biāo)準(zhǔn)。目前歐洲和日本變頻空調(diào)的滲透率接近100%，全球變頻空調(diào)滲透率接近75%，預(yù)計(jì)到2025年，全球變請(qǐng)務(wù)必閱讀末頁聲明。21 稀土行業(yè)深度報(bào)告頻空調(diào)滲透率將達(dá)到90%。圖23：變頻空調(diào)銷量及環(huán)比增速(萬臺(tái)，%)數(shù)據(jù)來源：iFind，產(chǎn)業(yè)在線，東莞證券研究所圖24：變頻空調(diào)產(chǎn)量及環(huán)比增速(萬臺(tái)，%)數(shù)據(jù)來源：iFind，產(chǎn)業(yè)在線，東莞證券研究所根據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，2021年中國(guó)家用空調(diào)產(chǎn)量為15500萬臺(tái)，其中變頻家用空調(diào)產(chǎn)量達(dá)到10708.05萬臺(tái)，滲透率高達(dá)69.08%；2022年中國(guó)家用空調(diào)產(chǎn)量為14837萬臺(tái)，假設(shè)變頻空調(diào)滲透率升至75%，則家用變頻空調(diào)產(chǎn)量達(dá)到11127.75萬臺(tái)。2022年由于空調(diào)內(nèi)銷同比下降致使2022年整體產(chǎn)量不及預(yù)期，2023年整體消費(fèi)市場(chǎng)有所好轉(zhuǎn)，內(nèi)銷預(yù)計(jì)恢復(fù)疫情前水平，未來幾年隨著房地產(chǎn)市場(chǎng)恢復(fù)，竣工房屋數(shù)量提升，伴隨舊機(jī)換新，整體變頻空調(diào)產(chǎn)銷量將得到一定提升。據(jù)此推算，2025年全球家用空調(diào)產(chǎn)量有望達(dá)到20164萬臺(tái)，其中變頻空調(diào)產(chǎn)量達(dá)到17140萬臺(tái)。中國(guó)稀土行業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示一臺(tái)變頻空調(diào)需約0.1kg磁材，則2025年全球變頻空調(diào)消耗釹鐵硼磁材預(yù)計(jì)達(dá)到17140噸，對(duì)應(yīng)消耗氧化鐠釹7713噸。稀土在節(jié)能電梯中的應(yīng)用主要是電梯曳引機(jī)，根據(jù)中國(guó)電梯協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，電梯驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)采用釹鐵硼永磁曳引機(jī)的節(jié)能電梯比普通拖動(dòng)控制電機(jī)節(jié)能效率提高20%，同時(shí)降低40%的損耗。目前海外主要電梯制造商如三菱、日立等大都采用了永磁同步電動(dòng)機(jī)驅(qū)動(dòng)無齒輪曳引機(jī)，使得效率達(dá)到90%以上。國(guó)內(nèi)節(jié)能電梯對(duì)未來稀土磁材的拉動(dòng)主要來自于新增節(jié)能電梯中的應(yīng)用以及現(xiàn)有存量電梯的技術(shù)更迭和換新。 稀土行業(yè)深度報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀末頁聲明。22圖25：中國(guó)電梯、自動(dòng)扶梯及升降機(jī)產(chǎn)量(萬臺(tái))資料來源：iFind，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，東莞證券研究所2022年由于疫情影響下游需求，使得2022年全國(guó)各類電梯產(chǎn)量為145.4萬臺(tái)，同比減少5.89%，2023年隨著消費(fèi)好轉(zhuǎn)，房地產(chǎn)、商場(chǎng)等對(duì)電梯的需求預(yù)計(jì)將恢復(fù)至疫情前水平，到2025年全國(guó)電梯產(chǎn)量將達(dá)到163.80萬臺(tái)，其中節(jié)能電梯產(chǎn)量147.42萬臺(tái)，全球節(jié)能電梯產(chǎn)量將接近200萬臺(tái)。根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，一臺(tái)釹鐵硼永磁曳引機(jī)大約消耗7kg釹鐵硼磁性材料，據(jù)此測(cè)算，到2025年全球節(jié)能電梯消耗釹鐵硼磁材13759.52噸，對(duì)應(yīng)氧化鐠釹6191.78噸。根據(jù)寧波韻升公告，釹鐵硼磁材能運(yùn)用到揚(yáng)聲器、震動(dòng)馬達(dá)、聚焦馬達(dá)、無線充電等，最終應(yīng)用于智能手機(jī)、無線耳機(jī)、智能平板、PC、智能穿戴設(shè)備及無線充電設(shè)備等。縱觀2022年，受到疫情、俄烏沖突等影響，消費(fèi)電子市場(chǎng)需求受到一定的抑制。據(jù)IDC數(shù)據(jù)，2022年，全球智能手機(jī)總出貨量為12.02億臺(tái)，同比減少11.09%；全球平板電腦出貨量達(dá)到1.63億部，同比減少3.09%。2023年，受制于終端消費(fèi)意愿偏低的影響，預(yù)計(jì)整體手機(jī)及平板電腦出貨量將同比繼續(xù)下降。根據(jù)TrendForce，2022年由于生產(chǎn)受阻以及需求疲軟，筆記本電腦總出貨量預(yù)計(jì)e估2023年全球筆記本電腦出貨量為1.76億臺(tái)。請(qǐng)務(wù)必閱讀末頁聲明。23 稀土行業(yè)深度報(bào)告圖26：全球智能手機(jī)出貨量(億部)數(shù)據(jù)來源：iFind，IDC，東莞證券研究所圖27：全球平板電腦出貨量(億臺(tái))數(shù)據(jù)來源：iFind，東莞證券研究所消費(fèi)電子市場(chǎng)預(yù)計(jì)到2024年將有明顯好轉(zhuǎn)，經(jīng)濟(jì)提振將助力恢復(fù)手機(jī)、筆記本電我們預(yù)計(jì)2023年消費(fèi)電子整體磁材消耗達(dá)4214噸，對(duì)應(yīng)氧化鐠釹分別為1896噸，到供應(yīng)端，根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，2022年我國(guó)全年氧化鐠釹產(chǎn)量為71609噸，在國(guó)家對(duì)稀土供應(yīng)端實(shí)行開采、冶煉指標(biāo)配額管理，按需供給的前提下，國(guó)內(nèi)氧化鐠釹產(chǎn)量預(yù)計(jì)小幅穩(wěn)定增長(zhǎng)。海外，雖然美國(guó)、澳大利亞相繼開發(fā)本國(guó)稀土資源，但短時(shí)間內(nèi)難以形成較大供應(yīng)，且緬甸由于多年開采，中重稀土的產(chǎn)量及礦石品位均出現(xiàn)下滑。按照美國(guó)地質(zhì)調(diào)查局的噸減少萬噸。需求端，2021年稀土磁性材料在稀土終端消費(fèi)價(jià)值占比達(dá)到42%，未來隨著磁材應(yīng)用普及，終端應(yīng)用如新能源汽車、工業(yè)機(jī)器人、風(fēng)力發(fā)電等對(duì)稀土磁材的需求將快速上漲，其終端價(jià)值占比將進(jìn)一步提升。據(jù)我們測(cè)算，2023年全球氧化鐠釹需求量將達(dá)到將存1.29萬噸的供需缺口。 稀土行業(yè)深度報(bào)告請(qǐng)務(wù)必閱讀末頁聲明。24表3：2022-2025全球氧化鐠釹供需平衡表(噸)20222023E2024E2025E新能源汽車23693.0931394.2738965.0745439.03工業(yè)電機(jī)4901.177686.8410534.0014134.87工業(yè)機(jī)器人6696.078370.3410170.4212153.33變頻空調(diào)6736.267163.997434.357712.66風(fēng)力發(fā)電11527.1512432.2513391.3114407.20節(jié)能電梯5470.685643.755805.056191.78消費(fèi)電子1893.871896.292020.432132.76其他24930.8125429.4325938.0226456.78全球氧化鐠釹需求(噸)85849.11100017.16114258.65128628.41國(guó)內(nèi)氧化鐠釹產(chǎn)量(噸)7160978053.8185078.6592735.73海外稀土礦產(chǎn)量(噸)9000099000128700160875海外稀土氧化物產(chǎn)量(噸)12857.1414142.8618385.7122982.14全球氧化鐠釹供給(噸)84466.1492196.67103464.37115717.87供需平衡供需平衡(噸)-1382.96-7820.49-10794.28-12910.53資料來源：東莞證券研究所測(cè)算4.重點(diǎn)公司介紹)中國(guó)稀土主要從事中重稀土原礦加工與稀土氧化物等產(chǎn)品的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，以及稀土技術(shù)研發(fā)和咨詢服務(wù)。2021年12月22日，經(jīng)國(guó)務(wù)院國(guó)資委研究并報(bào)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，同意中鋁集團(tuán)、中國(guó)五礦以及贛州市人民政府等進(jìn)行稀土資產(chǎn)戰(zhàn)略性重組，并設(shè)立中國(guó)稀土集團(tuán)公司。公司是中國(guó)稀土集團(tuán)現(xiàn)階段唯一上市公司，且為四大稀土集團(tuán)之一。自成立以來，公司始終專注從事稀土產(chǎn)業(yè)的專業(yè)化運(yùn)營(yíng)，在生產(chǎn)技術(shù)、產(chǎn)品品質(zhì)、質(zhì)量控制、節(jié)能環(huán)保、貿(mào)易經(jīng)營(yíng)、團(tuán)隊(duì)管理、合規(guī)運(yùn)營(yíng)等方面建立了較好優(yōu)勢(shì)，近年來經(jīng)營(yíng)規(guī)模和業(yè)績(jī)持續(xù)向好，資產(chǎn)質(zhì)量不斷提升，資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)合理。作為中央企業(yè)實(shí)際控制的專業(yè)化稀土上市平臺(tái)，公司以其主業(yè)突出、股權(quán)多元、治理科學(xué)、運(yùn)營(yíng)高效、盈利良好等優(yōu)勢(shì)獲得各方較好認(rèn)可。2023年2月16日，中國(guó)稀土集團(tuán)與中國(guó)移動(dòng)通信集團(tuán)在江西贛州簽署了戰(zhàn)略合作協(xié)議，旨在進(jìn)一步拓寬雙方合作領(lǐng)域和范圍，深化合作內(nèi)容，推動(dòng)稀土產(chǎn)業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。請(qǐng)務(wù)必閱讀末頁聲明。25 稀土行業(yè)深度報(bào)告稀土指標(biāo)逐步向公司集中，規(guī)模優(yōu)勢(shì)持續(xù)凸顯。中國(guó)稀土集團(tuán)所分配的指標(biāo)由原五礦稀土、南方稀土及中國(guó)稀有稀土三家的指標(biāo)合計(jì)而來。自成立以來，公司注重稀土資源的整合，2022年中國(guó)稀土集團(tuán)占據(jù)了25.78%的巖礦型稀土開采指標(biāo)，以及67.94%的離子型稀土開采指標(biāo)。2022年合計(jì)共有72家稀土礦山企業(yè)、33家冶煉分離企業(yè)。輕稀土方面，中國(guó)稀土與北方稀土并駕齊驅(qū)，形成“一南一北”的發(fā)展格局；中重稀土方面，公司占據(jù)絕對(duì)優(yōu)勢(shì)，并加速整合江西、湖南等地中重稀土資源，整體規(guī)模優(yōu)勢(shì)持續(xù)凸顯。圖28：中國(guó)稀土營(yíng)業(yè)收入及同比(億元)圖29：中國(guó)稀土主營(yíng)構(gòu)成(按2022中報(bào))資料來源：iFind，東莞證券研究所資料來源：iFind，公司公告，東莞證券研究所的方式以14.30億元收購(gòu)江華稀土94.67%股權(quán)。江華稀土所屬的姑婆山礦區(qū)探明稀土資源儲(chǔ)量10.43萬噸(REO)，建設(shè)了目前全球產(chǎn)能最大、自動(dòng)化、智能化程度最高、工藝技術(shù)最先進(jìn)、年產(chǎn)2000噸的南方離子型稀土單體礦山，配套建成了當(dāng)前國(guó)內(nèi)產(chǎn)能最大、自控水平最高、產(chǎn)能達(dá)3000噸/年的礦產(chǎn)品灼燒生產(chǎn)線以及產(chǎn)能達(dá)5000噸/年的稀土分離冶煉廠。此外，公司持股的圣功寨稀土礦探礦權(quán)和肥田稀土礦探礦權(quán)正加速開展辦理工作，贛南稀土礦山升級(jí)改造復(fù)產(chǎn)取得積極成效，進(jìn)一步增強(qiáng)公司的資源保障能力。2023年1月30日，中國(guó)稀土公告，2022年由于部分稀土商品的市場(chǎng)價(jià)格較上年同期上漲幅度較大，公司積極把握市場(chǎng)機(jī)遇，銷售毛利率及整體盈利水平較去年同期上升。85.01%-136.19%；預(yù)計(jì)扣非歸母凈利潤(rùn)為37,095.08萬元-44,095.08萬元，同比增長(zhǎng)95.98%-132.97%。2.北方稀土(600111)北方稀土是我國(guó)最早建立并發(fā)展壯大的國(guó)有控股稀土企業(yè)。經(jīng)過多年發(fā)展，公司在行業(yè)內(nèi)率先發(fā)展成為集稀土冶煉分離、功能材料、應(yīng)用產(chǎn)品、科研和貿(mào)易一體化的集團(tuán)化上市公司，形成以稀土資源為基礎(chǔ)、冶煉分離為核心、新材料領(lǐng)域建設(shè)為重點(diǎn)、終端請(qǐng)務(wù)必閱讀末頁聲明。26 稀土行業(yè)深度報(bào)告應(yīng)用為拓展方向的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，并依托創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略持續(xù)促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級(jí)，實(shí)現(xiàn)稀土上中下游一體化發(fā)展，構(gòu)筑了行業(yè)領(lǐng)先的全產(chǎn)業(yè)鏈競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。公司是稀土四大集團(tuán)之一，可生產(chǎn)各類稀土產(chǎn)品11個(gè)大類、50余種、近千個(gè)規(guī)格。公司產(chǎn)品主要分為稀土原料產(chǎn)品、稀土功能材料產(chǎn)品及部分稀土終端應(yīng)用產(chǎn)品。2022年稀土開采指標(biāo)方面，公司獲得分配量141650噸，占輕稀土指標(biāo)總量的74.22%，占礦產(chǎn)品總量的67.45%。冶煉分離指標(biāo)方面，公司獲得分配量128934噸，占冶煉分離指標(biāo)總量的63.83%。持續(xù)穩(wěn)定的指標(biāo)獲得量，鞏固增強(qiáng)著公司資源優(yōu)勢(shì)和產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力，凸顯了公司行業(yè)地位和發(fā)展?jié)撃?。資源地位穩(wěn)固。公司控股股東包鋼集團(tuán)擁有全球最大的稀土礦——白云鄂博礦的獨(dú)家開采權(quán)。控股股東以公司為平臺(tái)發(fā)展稀土產(chǎn)業(yè)，開發(fā)利用稀土資源，將其資源優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化為上市公司的產(chǎn)業(yè)發(fā)展優(yōu)勢(shì)，奠定了公司發(fā)展基礎(chǔ)?？毓晒蓶|下屬子公司包鋼股份排他性地向公司供應(yīng)稀土精礦，為公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)提供了原料保障。產(chǎn)業(yè)鏈整合持續(xù)提速。近年來，公司針對(duì)稀土產(chǎn)業(yè)鏈重點(diǎn)環(huán)節(jié)，加快資源整合步伐，提升整體規(guī)模及盈利能力。2022年10月25日，公司為進(jìn)一步做精做強(qiáng)公司磁性材料產(chǎn)業(yè)，對(duì)所屬4家磁性材料企業(yè)進(jìn)行整合重組。2023年2月14日，公司全資子公司內(nèi)蒙古稀奧科貯氫合金有限公司擬吸收合并公司全資子公司內(nèi)蒙古稀奧科鎳氫動(dòng)力電池有限公司。2023年2月14日，公司公告擬參與廈門鎢業(yè)全資子公司福建省長(zhǎng)汀金龍稀土有限公司增資擴(kuò)股同步引入員工持股暨混合所有制改革。近日，金龍稀土完成其增資擴(kuò)股，公司以戰(zhàn)略投資者入股價(jià)格確定公司投資參股金龍稀土金額為10,469.25萬元，并持有金龍稀土3%股權(quán)。圖30：北方稀土營(yíng)業(yè)收入及同比(億元)圖31：北方稀土主營(yíng)構(gòu)成(按2021年報(bào))資料來源：iFind，東莞證券研究所資料來源：iFind，公司公告，東莞證券研究所2022年前三季度，由于公司產(chǎn)品銷量增加、銷售價(jià)格上漲，使得整體業(yè)績(jī)積極向好。期間公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入279.98億元，同比增長(zhǎng)16.22%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)46.31億元，同比增長(zhǎng)47.07%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)46.54億元，同比增長(zhǎng)57.29%。請(qǐng)務(wù)必閱讀末頁聲明。27 稀土行業(yè)深度報(bào)告廣晟有色(600259)公司主要從事稀土礦開采、冶煉分離、深加工以及有色金屬貿(mào)易業(yè)務(wù)，生產(chǎn)產(chǎn)品包括稀土精礦、混合稀土、稀土氧化物、稀土金屬、稀土永磁材料等。公司是廣東稀土集團(tuán)的唯一上市平臺(tái)，旗下控制3家稀土礦企業(yè)、4家稀土分離廠及1家稀土金屬加工廠，2家稀土永磁材料生產(chǎn)企業(yè)，目前公司已形成了完整的稀土產(chǎn)業(yè)鏈，稀土資源儲(chǔ)量豐富，具備稀土全元素分離能力，尤其在中重稀土領(lǐng)域具有較為突出的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。公司以產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和優(yōu)化升級(jí)為主線，以提高企業(yè)盈利能力、產(chǎn)品核心競(jìng)爭(zhēng)力和抵御市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)能力為目標(biāo)，聚焦稀土、銅、鎢礦等相關(guān)有色金屬產(chǎn)品，橫向拓展稀土、鎢等戰(zhàn)略性礦產(chǎn)資源，重點(diǎn)加快自有礦山開發(fā)建設(shè)與外部礦產(chǎn)資源并購(gòu)；縱向延伸稀土深加工與應(yīng)用產(chǎn)業(yè)鏈，加大稀土深加工產(chǎn)業(yè)并購(gòu)力度，努力將公司打造成為國(guó)內(nèi)中重稀土旗艦企業(yè)。2022年公司大力推進(jìn)生產(chǎn)和營(yíng)銷改革，一方面加大稀土礦開采力度，提升礦產(chǎn)品產(chǎn)量；另一方面努力開拓稀土與非稀土產(chǎn)品市場(chǎng)銷售渠道，擴(kuò)大銷售規(guī)模，營(yíng)業(yè)收入及毛利有較大幅度提升。期間，公司積極推進(jìn)“成本管控年”專項(xiàng)行動(dòng)，貫徹落實(shí)各項(xiàng)降本增效措施，持續(xù)狠抓科技創(chuàng)新，進(jìn)一步提升公司經(jīng)濟(jì)效益。公司參股企業(yè)廣東省大寶山礦業(yè)有限公司加大技術(shù)改造，狠抓生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理，持續(xù)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)產(chǎn)高產(chǎn)，以及參股企業(yè)東電化公司加強(qiáng)營(yíng)銷管控，擴(kuò)大產(chǎn)銷規(guī)模，使得2022年業(yè)績(jī)?nèi)〉么蠓鲩L(zhǎng)。圖32：廣晟有色營(yíng)業(yè)收入及同比(億元)圖33：廣晟有色主營(yíng)構(gòu)成(按2021年報(bào))資料來源：iFind，東莞證券研究所資料來源：iFind，公司公告，東莞證券研究所公司預(yù)計(jì)2022年年度實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)22,000到26,000萬元，預(yù)計(jì)2022年年度實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司所有者的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)24,700.00萬元至28,700.00萬元，與上年同期相比，將增加10,356.09萬元到14,356.09萬元，同比增長(zhǎng)72.20%到100.08%。請(qǐng)務(wù)必閱讀末頁聲明。28 稀土行業(yè)深度報(bào)告4.廈門鎢業(yè)(600549)公司專注于鎢鉬、稀土和能源新材料三大核心業(yè)務(wù)，多年來公司持續(xù)推進(jìn)三大板塊的產(chǎn)業(yè)布局，積極擴(kuò)張鎢鉬深加工、稀土深加工和能源新材料產(chǎn)業(yè)，加快產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)型升稀土方面，公司擁有從稀土采選、冶煉分離到稀土發(fā)光材料、稀土金屬、高性能磁性材料、光電晶體等稀土深加工產(chǎn)品的完整產(chǎn)業(yè)鏈，是國(guó)務(wù)院批復(fù)的重點(diǎn)支持組建大型稀土企業(yè)集團(tuán)的牽頭企業(yè)之一。公司在做好稀土深加工產(chǎn)業(yè)的同時(shí)，積極探索稀土應(yīng)用，利用自身在稀土永磁材料產(chǎn)業(yè)的基礎(chǔ)優(yōu)勢(shì)，參股了稀土永磁電機(jī)業(yè)務(wù)，在工業(yè)節(jié)能、伺服電機(jī)、汽車電機(jī)、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)、綠色環(huán)保等領(lǐng)域布局。鎢產(chǎn)品方面，公司擁有完整產(chǎn)業(yè)鏈，在鎢冶煉、鎢粉末、鎢絲材業(yè)務(wù)和硬質(zhì)合金深加工領(lǐng)域擁有較為突出的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。鉬業(yè)務(wù)方面，公司充分發(fā)揮自身獨(dú)特的冶煉加工技術(shù)優(yōu)勢(shì)和深厚的絲材制造技術(shù)實(shí)力，融合國(guó)際先進(jìn)粉末制造技術(shù)，以伴生難冶煉的鉬礦為原料生產(chǎn)出性能優(yōu)異的鉬酸銨、鉬粉、鉬坯、鉬絲以及鉬坩堝等鉬制品。能源新材料業(yè)務(wù)，公司在能源新材料領(lǐng)域主要生產(chǎn)鋰離子電池正極材料和貯氫合金粉負(fù)極材料。公司進(jìn)入鋰離子電池正極材料行業(yè)的時(shí)間較早，擁有較強(qiáng)技術(shù)優(yōu)勢(shì)、業(yè)務(wù)規(guī)模優(yōu)勢(shì)、市場(chǎng)和客戶優(yōu)勢(shì)，是鋰離子電池正極材料行業(yè)中重要的生產(chǎn)企業(yè)之一。圖34：廈門鎢業(yè)營(yíng)業(yè)收入及同比(億元)圖35：廈門鎢業(yè)主營(yíng)構(gòu)成(按2022中報(bào))資料來源：iFind，東莞證券研究所資料來源：iFind，公司公告，東莞證券研究所稀土業(yè)務(wù)方面。2022年度，稀土產(chǎn)業(yè)下游需求向好，稀土產(chǎn)品價(jià)格整體上漲，公司稀土業(yè)務(wù)盈利繼續(xù)提升，主要深加工產(chǎn)品磁性材料實(shí)現(xiàn)銷量約6,495噸，同比實(shí)現(xiàn)小幅增長(zhǎng)。公司稀土業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入61.35億元，同比增長(zhǎng)27.70%；實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額3.17億元，同比增長(zhǎng)38.58%。(因上年同期稀土業(yè)務(wù)板塊的數(shù)據(jù)包含廈鎢電機(jī)業(yè)務(wù)，而本期該業(yè)務(wù)不在合并范圍內(nèi)，若剔除該事項(xiàng)影響，公司稀土業(yè)務(wù)