銀行-理財子產(chǎn)品發(fā)行指數(shù)周報第68期：發(fā)行指數(shù)“量升價降”理財子規(guī)模增長穩(wěn)健

證券有限公2020/11/162020/12/162021/1/162021/2/162021/3/162021/4/162021/5/162021/6/162021/72020/11/162020/12/162021/1/162021/2/162021/3/162021/4/162021/5/162021/6/162021/7/162021/8/162021/9/162021/10/16發(fā)行指數(shù)“量升價降”， 理財子規(guī)模增長穩(wěn)健本周指數(shù)更新(07.18-07.24)1、三大指數(shù)環(huán)比變化情況從發(fā)行數(shù)量來看，最新理財子產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量指數(shù)為138.64，環(huán)比上升5.2%，發(fā)行數(shù)量增加。調(diào)整后理財子產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量指數(shù)為109.38，環(huán)比下降5.4%，混合類產(chǎn)品比重為8.2%，環(huán)比下降5.6pct。從發(fā)行數(shù)量偏離度來看，最新偏離度為1.15，環(huán)比下降從發(fā)行風(fēng)險指數(shù)來看，最新理財子產(chǎn)品風(fēng)險指數(shù)為2.33，環(huán)從發(fā)行基準(zhǔn)利率波動指數(shù)來看，最新指數(shù)為89.89，環(huán)比下降4.0%。從不同類型產(chǎn)品的發(fā)行基準(zhǔn)利率來看，固收類產(chǎn)品平均業(yè)績比較基準(zhǔn)為3.86%，環(huán)比下降15bp；混合類為4.97%，環(huán)比上升21bp。整體平均發(fā)行基準(zhǔn)利率為3.96%，環(huán)比下降17bp。十年期國債收益率和平均基準(zhǔn)利差為1.16%，環(huán)比下降12bp。上周，理財子產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量指數(shù)環(huán)比上升5.2%；同時，上證指數(shù)環(huán)比上升1.30%，與發(fā)行指數(shù)變動方向相同，預(yù)期居民投資資金流向權(quán)益市場。2、樣本理財子公司發(fā)行情況從發(fā)行數(shù)量來看，上周樣本理財子公司最新理財子產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量為61只，環(huán)比增加3只。具體來看，發(fā)行數(shù)量增加的有5家，占比為45.5%，增加最多的是建信理財，環(huán)比增加6只；發(fā)行數(shù)量減少的有2家，占比為18.2%，其中農(nóng)銀理財減少最多，環(huán)比減少為8只。發(fā)行數(shù)量最高的為建信理財，發(fā)行了17只理。從發(fā)行基準(zhǔn)利率來看，樣本理財子公司最新理財子產(chǎn)品的平均基準(zhǔn)利率為3.96%，環(huán)比減少17bp。其中基準(zhǔn)利率上升的理財子公司為4家，占比為36.4%。其余有4家理財子公司平均發(fā)行基準(zhǔn)利率在下降，占比為36.4%。平均發(fā)行基準(zhǔn)利率最高的為寧銀理財，為5.50%，固收類產(chǎn)品發(fā)行平均基準(zhǔn)利率最高的是寧銀理財，為5.50%，混合類產(chǎn)品發(fā)行平均基準(zhǔn)利率最高的為中銀理財，為5.65%。馬鯤鵬SAC執(zhí)證編號：S1440521060001楊榮SAC執(zhí)證編號：S1440511080003李晨lichenbj@SAC執(zhí)證編號：S1440521060002陳翔chenxiangbj@SAC執(zhí)證編號：S1440520120002市場表現(xiàn)21%%%%-4% 上證指數(shù)相關(guān)研究報告 銀行銀行最后一頁的重要聲明3、重點理財子產(chǎn)品介紹上周重點產(chǎn)品為建信理財和招銀理財發(fā)行的ESG主題產(chǎn)品和養(yǎng)老理財主題產(chǎn)品。建信理財發(fā)行的“建信理財睿鑫ESG主題固收類封閉式產(chǎn)品2022年第297期”為"三級(中)"風(fēng)險的固收類封閉式凈值型理財產(chǎn)品。產(chǎn)品業(yè)績比較基準(zhǔn)為4.00%-4.80%，發(fā)行規(guī)模為500萬-10億，起購金額為1.00元，基本費率合計為0.52%，超額業(yè)績報酬為50%-95%。招銀理財發(fā)行的“招銀理財招睿頤養(yǎng)睿遠(yuǎn)穩(wěn)健五年封閉5號固收類養(yǎng)老理財產(chǎn)品”為"二級(中低)"風(fēng)險的固收類封閉式凈值型理財產(chǎn)品。產(chǎn)品業(yè)績比較基準(zhǔn)為5.5%-7.5%，發(fā)行規(guī)模為1億-50億，起購金額為1.00元，基本費率合計為0.12%，超額業(yè)績報酬為0%。4、最新觀點更新震蕩的市場背景下，理財行業(yè)面臨機(jī)遇和挑戰(zhàn)并存的環(huán)境，未來可能的大機(jī)遇在場外衍生品的發(fā)展?！百Y管新規(guī)”進(jìn)入三年過渡期結(jié)束后的第一年，理財產(chǎn)品打破剛性兌付，銀行理財全面邁入凈值化時代。今年一季度，因為市場下跌，有2000多只理財產(chǎn)品“破凈”，主要集中在權(quán)益類、混合類的理財產(chǎn)品，大部分銀行理財產(chǎn)品凈值出現(xiàn)回撤。理財產(chǎn)品的投資者真正感受到了凈值型產(chǎn)品的收益風(fēng)險共擔(dān)的本質(zhì)。同時，今年全球市場接連震蕩，投資者信心受挫。在這樣的背景下，全球資產(chǎn)配置應(yīng)該關(guān)注國內(nèi)外兩方面因素。國外來看，地緣政治的沖突和疫情對商品以及產(chǎn)業(yè)鏈的沖擊，美國的通脹走勢、美國加息對日本、歐洲、以及發(fā)展中國家的國債利率的影響非常巨大。國內(nèi)來看，資產(chǎn)配置要關(guān)注在防疫的指導(dǎo)下穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長的政策的執(zhí)行情況。整體來看，對國外經(jīng)濟(jì)不是很樂觀，對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)不悲觀。相對而言，國內(nèi)權(quán)益市場的長期收益更。未來理財行業(yè)可能的大機(jī)遇在場外衍生品的發(fā)展。除了傳統(tǒng)的股債配置方案，場外衍生品的業(yè)務(wù)可以極大增加銀行理財產(chǎn)品的多樣性和收益來源。在守住“固收+”等穩(wěn)健類理財?shù)幕A(chǔ)上，少數(shù)銀行理財子公司開始“拓荒”指數(shù)增強(qiáng)型理財產(chǎn)品。例如，招銀理財發(fā)布一款風(fēng)險收益評級為PR5(高風(fēng)險)、掛鉤中證500的指數(shù)增強(qiáng)理財產(chǎn)品，在拓展多層次風(fēng)險收益理財產(chǎn)品方面，繼續(xù)做出了探索。目前指數(shù)增強(qiáng)型理財產(chǎn)品還不多，多數(shù)為客戶定制的私募類產(chǎn)品，并不具備普遍性。而且銀行含較高比例權(quán)益的理財占比很少，且單個理財產(chǎn)品的權(quán)益比例也較低。不過，針對定位為類公募模式的銀行理財子公司，也會布局純權(quán)益類的產(chǎn)品，作為未來業(yè)務(wù)“拓荒”的方向之一。除了招銀理財?shù)闹笖?shù)增強(qiáng)理財外，近年來，中銀理財、中郵理財、平安理財、渝農(nóng)商理財?shù)榷嗉覚C(jī)構(gòu)都有跟蹤指數(shù)的理財產(chǎn)品，有的產(chǎn)品跟蹤中證500指數(shù)等標(biāo)準(zhǔn)化指數(shù)，有的則分別跟蹤中郵理財穩(wěn)健策略基金指數(shù)、中證渝農(nóng)商理財成渝地區(qū)雙城經(jīng)濟(jì)圈發(fā)展指數(shù)、中國優(yōu)勢企業(yè)指數(shù)等銀行編制的指數(shù)，作為業(yè)績比較基準(zhǔn)的重要組成部分。目前指數(shù)增強(qiáng)型理財產(chǎn)品的發(fā)行還相對稀缺，未來理財子公司也要視客戶需求、產(chǎn)品布局規(guī)劃、客戶風(fēng)險偏好程度等，來布局相關(guān)的理財產(chǎn)品。銀行最后一頁的重要聲明 銀行最后一頁的重要聲明1一、理財子產(chǎn)品發(fā)行指數(shù)簡介理財子公司數(shù)量在增加，而且發(fā)行的產(chǎn)品數(shù)量也在增加，但是市場上尚缺少一個綜合指數(shù)來反映全部理財子產(chǎn)品發(fā)行情況。我們竭力編制的這個理財子產(chǎn)品發(fā)行指數(shù)，就能夠發(fā)揮這種功效，可以成為投資者和投資機(jī)構(gòu)把握理財子產(chǎn)品市場的一張名片。理財子產(chǎn)品發(fā)行指數(shù)是反映銀行理財子產(chǎn)品發(fā)行活躍度、投資組成、風(fēng)險偏好以及基準(zhǔn)利率變化的重要指標(biāo)，是居民理財投資意向的晴雨表。我們編制的理財子產(chǎn)品發(fā)行指數(shù)由三大指數(shù)組成，分別是發(fā)行數(shù)量指數(shù)、發(fā)行基準(zhǔn)利率波動指數(shù)以及發(fā)行風(fēng)險指數(shù)。理財子產(chǎn)品發(fā)行指數(shù)具有以下功能：1)幫助投資者了解銀行理財子公司發(fā)行產(chǎn)品的活躍情況及最新的產(chǎn)品投資組合動向；2)幫助投資者了解銀行理財子公司發(fā)行產(chǎn)品的基準(zhǔn)利率走勢輔助其對未來走勢以及銷售情況進(jìn)行預(yù)判。理財子產(chǎn)品發(fā)行指數(shù)對于其他資管機(jī)構(gòu)有重要的借鑒作用。銀行理財子作為大資管行業(yè)的重要參與者，理財子產(chǎn)品的發(fā)行動態(tài)對于居民投資意向具有前瞻性。市場上的其他資管機(jī)構(gòu)與銀行理財子既有競爭關(guān)系也有合作關(guān)系。樣本選?。何覀冞x取了11家理財子公司作為樣本標(biāo)的，涵蓋了大行、股份行、城商行以及農(nóng)商行。其中包括全部大行理財子公司，即工銀理財、農(nóng)銀理財、中銀理財、建信理財、交銀理財及中郵理財；股份行包括招銀理財、光大理財和信銀理財；城商行代表為寧銀理財，農(nóng)商行為渝農(nóng)商理財。除信銀理財和渝農(nóng)商理財開業(yè)時間在2020年下半年外，其他理財子均在2019年已經(jīng)開業(yè)。選取時間：我們選取的理財子公司發(fā)行時間始于2020年8月至今，以周為單位。起始基準(zhǔn)指標(biāo)發(fā)行周為2020年8月3日當(dāng)周。目前所有理財子公司樣本標(biāo)的理財子產(chǎn)品發(fā)行在選取時間內(nèi)均為正常運行狀態(tài)。計算方法：發(fā)行數(shù)量指數(shù)：當(dāng)周發(fā)行數(shù)量/基準(zhǔn)指標(biāo)發(fā)行周數(shù)量x100。發(fā)行數(shù)量指數(shù)(調(diào)整)：加權(quán)當(dāng)周發(fā)行數(shù)量/加權(quán)基準(zhǔn)指標(biāo)發(fā)行周數(shù)量x100。固定收益類產(chǎn)品/混合類/權(quán)益類理財產(chǎn)品發(fā)行權(quán)重為1/3/5。發(fā)行數(shù)量偏離度：加權(quán)當(dāng)周發(fā)行數(shù)量/當(dāng)周發(fā)行數(shù)量。發(fā)行基準(zhǔn)利率波動指數(shù)：當(dāng)周發(fā)行理財產(chǎn)品平均基準(zhǔn)利率/基準(zhǔn)指標(biāo)發(fā)行周平均基準(zhǔn)利率。發(fā)行風(fēng)險指數(shù)：當(dāng)周發(fā)行理財產(chǎn)品的平均風(fēng)險等級。注：基準(zhǔn)指標(biāo)發(fā)行周為2020-08-03。銀行最后一頁的重要聲明2資料來源：中信建投二、三大指數(shù)環(huán)比變化情況從發(fā)行數(shù)量來看，最新理財子產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量指數(shù)為138.64，環(huán)比上升5.2%，發(fā)行數(shù)量增加。調(diào)整后理財子產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量指數(shù)為109.38，環(huán)比下降5.4%，混合類產(chǎn)品比重為8.2%，環(huán)比下降5.6pct。從發(fā)行數(shù)量偏離度來看，最新偏離度為1.15，環(huán)比下降10.1%。從發(fā)行風(fēng)險指數(shù)來看，最新理財子產(chǎn)品風(fēng)險指數(shù)為2.33，環(huán)比上升1.5%，風(fēng)險偏好上升。從發(fā)行基準(zhǔn)利率波動指數(shù)來看，最新指數(shù)為89.89，環(huán)比下降4.0%。從不同類型產(chǎn)品的發(fā)行基準(zhǔn)利率來看，固收類產(chǎn)品平均業(yè)績比較基準(zhǔn)為3.86%，環(huán)比下降15bp；混合類為4.97%，環(huán)比上升21bp。整體平均發(fā)行基準(zhǔn)利率為3.96%，環(huán)比下降17bp。十年期國債收益率和平均基準(zhǔn)利差為1.16%，環(huán)比下降12bp。銀行最后一頁的重要聲明3發(fā)行指數(shù)(調(diào)整后)20.001.00財網(wǎng)，中信建投資料來源：公司官網(wǎng)，中國理財網(wǎng)，中信建投2.100075.00財網(wǎng)，中信建投資料來源：公司官網(wǎng)，中國理財網(wǎng)，中信建投00%%5.00%00%%5.00%利差(右)利差(右)50%50%.5.50%.%%3.50%財網(wǎng)，中信建投資料來源：公司官網(wǎng)，中國理財網(wǎng)，中信建投銀行最后一頁的重要聲明4三、樣本理財子公司發(fā)行情況從發(fā)行數(shù)量來看，上周樣本理財子公司最新理財子產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量為61只，環(huán)比增加3只。具體來看，發(fā)行數(shù)量增加的有5家，占比為45.5%，增加最多的是建信理財，環(huán)比增加6只；發(fā)行數(shù)量減少的有2家，占比為18.2%，其中農(nóng)銀理財減少最多，環(huán)比減少為8只。發(fā)行數(shù)量最高的為建信理財，發(fā)行了17只理財產(chǎn)品。從發(fā)行基準(zhǔn)利率來看，樣本理財子公司最新理財子產(chǎn)品的平均基準(zhǔn)利率為3.96%，環(huán)比減少17bp。其中基準(zhǔn)利率上升的理財子公司為4家，占比為36.4%。其余有4家理財子公司平均發(fā)行基準(zhǔn)利率在下降，占比為36.4%。平均發(fā)行基準(zhǔn)利率最高的為寧銀理財，為5.50%，固收類產(chǎn)品發(fā)行平均基準(zhǔn)利率最高的是寧銀理財，為5.50%，混合類產(chǎn)品發(fā)行平均基準(zhǔn)利率最高的為中銀理財，為5.65%。50財理財理財理財理財財理財理財理財理財理財5.00%4.00%3.00%2.00%1.00%0.00%%%%%0%%渝農(nóng)商理財建信理財銀理財農(nóng)銀理財銀理財招銀理財光大理財信銀理財銀理財銀理財渝農(nóng)商理財建信理財銀理財農(nóng)銀理財銀理財招銀理財光大理財信銀理財銀理財銀理財中中中中100140180財網(wǎng)，中信建投資料來源：公司官網(wǎng)，中國理財網(wǎng)，中信建投動30660088000000財11000761032102200110087100000財980032001100-20財2200000011001100財5500000050350投銀行最后一頁的重要聲明571%73%94%71%73%94%財財財財率24%50%89%14%05%50%89%14%97%30%97%環(huán)比變動(bp)-29-293300投從不同期限的產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量來看，上周選取樣本的理財子公司發(fā)行的理財產(chǎn)品一年期以上產(chǎn)品發(fā)行量占比為55.7%，環(huán)比下降2.9pct。其中，發(fā)行的理財產(chǎn)品主要為1-3年(含)產(chǎn)品，占比47.5%，環(huán)比下降4.2pct；其次占比較大的是6-12個月(含)產(chǎn)品以及3個月(含)以內(nèi)產(chǎn)品，占比都為16.4%，環(huán)比下降分別為4.3pct和0.8pct；半年以上期限的產(chǎn)品合計占比為72.1%，環(huán)比下降7.2pct；而短期限的產(chǎn)品占比在環(huán)比上升，半年內(nèi)期限的產(chǎn)品占比為27.9%，環(huán)比上升7.2pct。從不同期限產(chǎn)品的基準(zhǔn)利率來看，樣本理財子公司最新理財子產(chǎn)品的平均基準(zhǔn)利率為3.96%，環(huán)比下降17bp。從不同期限產(chǎn)品的平均發(fā)行基準(zhǔn)利率來看，3年以上產(chǎn)品的平均發(fā)行基準(zhǔn)利率為5.21%，環(huán)比下降28bp；1-3年 (含)產(chǎn)品的平均發(fā)行基準(zhǔn)利率為4.16%，環(huán)比下降22bp；6-12個月(含)平均發(fā)行基準(zhǔn)利率3.71%，環(huán)比下降2bp；3-6個月(含)平均發(fā)行基準(zhǔn)利率2.94%，環(huán)比下降41bp。3個月(含)以內(nèi)3-6個月(含)6-12個月(含)1-3年(含)8.2%47.5%16.4%50%50%00%50%00%50%00%50%4.38%80%4.16%3.43%3.35%3財網(wǎng)，中信建投資料來源：公司官網(wǎng)，中國理財網(wǎng)，中信建投銀行最后一頁的重要聲明6財銀理財理財理財理財財銀理財理財理財理財理財值財財財財財財財財財財財值理理理理理理理理理理理均四、理財子產(chǎn)品凈值變動截至2022-07-15樣本理財子公司理財產(chǎn)品有每日公布凈值的產(chǎn)品年初至今的凈值變動為1.05%。其中，凈值增長最高的為寧銀理財，年初至今均增長2.47%，高出均值1.41pct。樣本理財子公司理財產(chǎn)品有每日公布凈值的產(chǎn)品按周環(huán)比凈值變動為0.02%，理財子增長均為正值。其中，按周環(huán)比增長最高的為中銀理財，環(huán)比增加為0.12%，高出均值0.10pct。樣本理財子公司理財產(chǎn)品有每日公布凈值的產(chǎn)品按月環(huán)比凈值變動為0.34%。其中，按月環(huán)比增長最高的為光大理財，環(huán)比增長為0.57%，高出均值0.23pct。圖表15：樣本理財子公司產(chǎn)品凈值按周環(huán)比變動%(截至0715)銀大銀大商渝渝資料來源：Wind，中信建投資料來源：Wind，中信建投資料來源：Wind，中信建投銀行最后一頁的重要聲明7五、資金流向和上證指數(shù)從資金流向角度看，理財子發(fā)行指數(shù)是對資金流向理財市場的反映，同時由于固收類資產(chǎn)具有穩(wěn)定性，此指數(shù)的波動也可以反映權(quán)益市場的波動，作為觀測股市波動的風(fēng)向標(biāo)。上周，理財子產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量指數(shù)環(huán)比上升5.2%；同時，上證指數(shù)環(huán)比上升1.30%，與發(fā)行指數(shù)變動方向相同，保持回升趨勢。理財產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量在上升，上證指數(shù)也持續(xù)上行，與發(fā)行指數(shù)變動方向相同。理財產(chǎn)品發(fā)行數(shù)量環(huán)比上升，股市穩(wěn)步上升，預(yù)期居民投資資金流向權(quán)益市場。00002/2/212/214/2/212/212/21/212/212/212/2/212/214/2/212/212/21/212/212/212/2/222/224/2/222/222/22/22資料來源：Wind，中信建投六、樣本理財子固定收益類產(chǎn)品的收益率和發(fā)行數(shù)量2021年3月29日到2022年7月17日期間，0-6個月理財產(chǎn)品平均基準(zhǔn)收益率中樞在3.5%左右，上周環(huán)比上升10BP，波動幅度有所加大；6-12個月理財產(chǎn)品中樞在3.9%附近，上周收益率環(huán)比上升13bp；1年以上產(chǎn)品中樞在4.5%附近，有一定的上行趨勢，波動較為穩(wěn)定，收益率環(huán)比上升4bp。對于全部期限理財產(chǎn)品，中樞在4.1%左右，前期較為穩(wěn)定，近期波動幅度有所加大，上周收益率環(huán)比上升3bp。新發(fā)產(chǎn)品數(shù)量方面，上周產(chǎn)品只數(shù)小幅回落，略低于本年度平均水平，1年以上長期限產(chǎn)品占比高于50%。上周市場業(yè)績基準(zhǔn)整體回升?；A(chǔ)資產(chǎn)方面，上周債市整體震蕩走強(qiáng)，一方面，資金面持續(xù)寬松，疫情點狀爆發(fā)和“停貸”事件蔓延發(fā)酵，市場對經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步復(fù)蘇的擔(dān)憂上升；同時，本周公布的二季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不及市場量和結(jié)構(gòu)都有所改善，但是市場反映偏向利空出盡。短期來看，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇速度偏緩，多空交織下債市收益率預(yù)計繼續(xù)維持震蕩態(tài)勢，且有一定的下行空間。海外方面，美CPI月加息100bp的概率有所上升。權(quán)益市場方面，上周股市持續(xù)走弱，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力較大，在利好政策出臺前，股市可能維持震蕩態(tài)勢。展望來看，理財基準(zhǔn)收益率短期可能處于震蕩趨勢，考慮到債市情緒較為樂觀，基準(zhǔn)收益率有一定的上升空間。銀行最后一頁的重要聲明80710)292929292929293.99292929292929293.942.93030292929292996-12個月1年以上所有期限2022-01-292022-02-282022-03-312022-04-302022-05-312021-06-292021-07-292021-08-292021-09-292022-01-292022-02-282022-03-312022-04-302022-05-312022-06-30資料來源：Wind，中信建投中信建投七、重點產(chǎn)品介紹上周重點產(chǎn)品為建信理財和招銀理財發(fā)行的ESG主題產(chǎn)品和養(yǎng)老理財主題產(chǎn)品。建信理財發(fā)行的“建信理財睿鑫ESG主題固收類封閉式產(chǎn)品2022年第297期”為"三級(中)"風(fēng)險的固收類封閉式凈值型理財產(chǎn)品。產(chǎn)品業(yè)績比較基準(zhǔn)為4.00%-4.80%，發(fā)行規(guī)模為500萬-10億，起購金額為1.00元，基本費率合計為0.52%，超額業(yè)績報酬為50%-95%。招銀理財發(fā)行的“招銀理財招睿頤養(yǎng)睿遠(yuǎn)穩(wěn)健五年封閉5號固收類養(yǎng)老理財產(chǎn)品”為"二級(中低)"風(fēng)險的固收類封閉式凈值型理財產(chǎn)品。產(chǎn)品業(yè)績比較基準(zhǔn)為5.5%-7.5%，發(fā)行規(guī)模為1億-50億，起購金額為1.00元，基本費率合計為0.12%，超額業(yè)績報酬為0%。產(chǎn)品名稱產(chǎn)品類型風(fēng)險期限類運作模業(yè)績比較發(fā)行規(guī)模起購金額基本費等級型式基準(zhǔn)(元)(元)率合計超額業(yè)績報酬主要投向ESG主題固收類固收封閉式產(chǎn)品2022類三級1-3年(中(含封閉式凈值型4.00%-4.80%1.0050%-0.52%95%固定收益類資產(chǎn)比例為80%-100%，其他資產(chǎn)比例為0%-20%。招銀理財招睿頤養(yǎng)睿遠(yuǎn)穩(wěn)健五年固收封閉5號固收類類養(yǎng)老理財產(chǎn)品二級3年以 (中上低)封閉式凈值型5.5%-7.5%億1.000.12%0%固定收益類資產(chǎn)不低于80%，其中：非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)(占凈資產(chǎn)比例)0%-49%，權(quán)益類資產(chǎn)、金融衍生品類資產(chǎn)合計銀行最后一頁的重要聲明9產(chǎn)品名稱產(chǎn)品類型風(fēng)險期限類運作模業(yè)績比較發(fā)行規(guī)模起購金額基本費等級型式基準(zhǔn)(元)(元)率合計超額業(yè)績報酬主要投向融衍生品類資產(chǎn)(以保證金計)0%-5%八、理財子公司動態(tài)1、震蕩市場下，多家銀行理財公司在上半年普遍增速放緩，但在5、6月，十家主力軍為銀行理財市場注入了“強(qiáng)心劑”。數(shù)據(jù)顯示，工銀、農(nóng)銀、中銀、建信、交銀、招銀、興銀、信銀、光大、平安十大理財公司管比下降，但十家公司整體表現(xiàn)穩(wěn)健，前幾個月經(jīng)歷的“贖回潮”等負(fù)面影響基本消退。規(guī)模企穩(wěn)的同時，銀行理財“貨架”也有新變化。被市場冠以“另類理財產(chǎn)品”之名的金融衍生品理財產(chǎn)品規(guī)模終于迎來增長。繼興銀理財近一年前首發(fā)2只產(chǎn)品后，6月中下旬，招銀理財發(fā)行了2只產(chǎn)品：招越中證500固定指數(shù)增強(qiáng)策略尊享1號、2號理財計劃。同時，風(fēng)險偏好較保守的銀行理財投資者也開始接受風(fēng)險等級更高、資產(chǎn)和策略更豐富的非固收類產(chǎn)品。數(shù)據(jù)顯示，10家理財公司管理的混合與權(quán)益類的產(chǎn)品規(guī)模已超9600億元，兩者合計占比約6.4%，較5月末繼2、銀保監(jiān)會新聞發(fā)言人、法規(guī)部主任綦相7月21日在國新辦舉行的2022年上半年銀行業(yè)保險業(yè)運行發(fā)展情況新聞發(fā)布會上透露，金融穩(wěn)定保障基金基礎(chǔ)框架初步確立，首批646億元資金籌集到位。綦相還在會上透露，養(yǎng)老理財認(rèn)購金額已超過600億元。3、信銀理財子公司成立兩周年，不斷為被投企業(yè)提供產(chǎn)業(yè)加金融的雙重賦能。信銀理財通過直投參與VC階段的早期企業(yè)投資，投資方式和介入階段與過往銀行系的投資風(fēng)格差異較大。信銀理財指出開展股權(quán)業(yè)務(wù)的初衷是服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的同時，幫助投資人充分分享國家產(chǎn)業(yè)升級發(fā)展的紅利，因而堅持投早投小，圍繞國家的政策方向聚焦雙碳、“卡脖子”、“專精特新”等迫切需要資本賦能的領(lǐng)域，共同打通行業(yè)發(fā)展的痛點。信銀理財認(rèn)為，在支持實體經(jīng)濟(jì)的同時，也需要為投資人帶來豐厚的投資回報，因而公司采取金融加產(chǎn)業(yè)雙重賦能模式，把投后增值服務(wù)作為服務(wù)實體企業(yè)的重心。對于創(chuàng)業(yè)企業(yè)，信銀理財對于股權(quán)投資設(shè)計了必要性、通用性、高附加值、高壁壘四大維度。此外，信銀理財在慈善、養(yǎng)老、綠色金融等領(lǐng)域也在不斷進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新。2022年一季度，信銀理財獲批養(yǎng)老理財產(chǎn)品試點資格。未來，信銀理財將與中信銀行攜手加速推動養(yǎng)老理財產(chǎn)品落地。與此同時，信銀理財堅持踐行綠色發(fā)展理念。截止目前，信銀理財已發(fā)行綠色金融產(chǎn)品共計11只，規(guī)模約27億元；投向綠色資產(chǎn)存量規(guī)模為465億元，其中綠色債券437.28億元，綠色項目27.73億元。在股權(quán)產(chǎn)品線的設(shè)計上，信銀理財共發(fā)銀行最后一頁的重要聲明行了專項股權(quán)產(chǎn)品、專項基金產(chǎn)品、股權(quán)項目組合和股權(quán)基金組合4條產(chǎn)品支線，充分滿足各類專業(yè)投資人的個性化投資需求。信銀理財指出，目前投資方向逐步轉(zhuǎn)向以雙碳和科技創(chuàng)新為代表的實體產(chǎn)業(yè)，科技創(chuàng)新為主的產(chǎn)品力和產(chǎn)業(yè)資源將代替資金成為早期能夠迅速發(fā)展的助推器。4、今年以來，銀行理財產(chǎn)品收益出現(xiàn)比較明顯的波折。三四月份，受到股市波動影響，銀行理財產(chǎn)品一度出現(xiàn)大面積“破凈”。近期，市場逐漸回暖，理財產(chǎn)品凈值整體回升，而投資者面對銀行理財產(chǎn)品的心態(tài)也有所變化。截至7月20日，全市場共有32195只銀行理財產(chǎn)品披露凈值，其中909只產(chǎn)品單位凈值低于1元，占比只有2.8%。而截至4月30日的數(shù)據(jù)顯示，全市場27859只銀行理財產(chǎn)品中，有1965只產(chǎn)品“破凈”、也就是凈值低于1元，占比高達(dá)7.05%。盡管近期市場回暖，但由于投資者切身領(lǐng)教了一把“市場有風(fēng)險”，如今面對銀行理財產(chǎn)品時，普遍比以往更謹(jǐn)慎了。九、最新觀點更新震蕩的市場背景下，理財行業(yè)面臨機(jī)遇和挑戰(zhàn)并存的環(huán)境，未來可能的大機(jī)遇在場外衍生品的發(fā)展?！百Y管新規(guī)”進(jìn)入三年過渡期結(jié)束后的第一年，理財產(chǎn)品打破剛性兌付，銀行理財全面邁入凈值化時代。今年一季度，因為市場下跌，有2000多只理財產(chǎn)品“破凈”，主要集中在權(quán)益類、混合類的理財產(chǎn)品，大部分銀行理財產(chǎn)品凈值出現(xiàn)回撤。理財產(chǎn)品的投資者真正感受到了凈值型產(chǎn)品的收益風(fēng)險共擔(dān)的本質(zhì)。同時，今年全球市場接連震蕩，投資者信心受挫。在這樣的背景下，全球資產(chǎn)配置應(yīng)該關(guān)注國內(nèi)外兩方面因素。國外來看，地緣政治的沖突和疫情對商品以及產(chǎn)業(yè)鏈的沖擊，美國的通脹走勢、美國加息對日本、歐洲、以及發(fā)展中國家的國債利率的影響非常巨大。國內(nèi)來看，資產(chǎn)配置要關(guān)注在防疫的指導(dǎo)下穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長的政策的執(zhí)行情況。整體來看，對國外經(jīng)濟(jì)不是很樂觀，對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)不悲觀。相對而言，國內(nèi)權(quán)益市場的長期收益更。未來理財行業(yè)可能的大機(jī)遇在場外衍生品的發(fā)展。除了傳統(tǒng)的股債配置方案，場外衍生品的業(yè)務(wù)可以極大增加銀行理財產(chǎn)品的多樣性和收益來源。在守住“固收+”等穩(wěn)健類理財?shù)幕A(chǔ)上，少數(shù)銀行理財子公司開始“拓荒”指數(shù)增強(qiáng)型理財產(chǎn)品。例如，招銀理財發(fā)布一款風(fēng)險收益評級為PR5(高風(fēng)險)、掛鉤中證500的指數(shù)增強(qiáng)理財產(chǎn)品，在拓展多層次風(fēng)險收益理財產(chǎn)品方面，繼續(xù)做出了探索。目前指數(shù)增強(qiáng)型理財產(chǎn)品還不多，多數(shù)為客戶定制的私募類產(chǎn)品，并不具備普遍性。而且銀行含較高比例權(quán)益的理財占比很少，且單個理財產(chǎn)品的權(quán)益比例也較低。不過，針對定位為類公募模式的銀行理財子公司，也會布局純權(quán)益類的產(chǎn)品，作為未來業(yè)務(wù)“拓荒”的方向之一。除了招銀理財?shù)闹笖?shù)增強(qiáng)理財外，近年來，中銀理財、中郵理財、平安理財、渝農(nóng)商理財?shù)榷嗉覚C(jī)構(gòu)都有跟蹤指數(shù)的理財產(chǎn)品，有的產(chǎn)品跟蹤中證500指數(shù)等標(biāo)準(zhǔn)化指數(shù)，有的則分別跟蹤中郵理財穩(wěn)健策略基金指數(shù)、中證渝農(nóng)商理財成渝地區(qū)雙城經(jīng)濟(jì)圈發(fā)展指數(shù)、中國優(yōu)勢企業(yè)指數(shù)等銀行編制的指數(shù)，作為業(yè)績比較基準(zhǔn)的重要組成部分。目前指數(shù)增強(qiáng)型理財產(chǎn)品的發(fā)行還相對稀缺，未來理財子公司也要視客戶需求、產(chǎn)品布局規(guī)劃、客戶風(fēng)險偏好程度等，來布局相關(guān)的理財產(chǎn)品。十、風(fēng)險提示宏觀經(jīng)濟(jì)大幅下行引發(fā)銀行不良風(fēng)險。銀行最后一頁的重要聲明馬鯤鵬：英國杜倫大學(xué)金融與投資學(xué)碩士，金融組組長、銀行業(yè)首席分析師(董事總經(jīng)理)，13年賣方金融行業(yè)研究經(jīng)驗，對銀行業(yè)研究有深刻認(rèn)識和豐富經(jīng)驗，在新財富楊榮：中央財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)博士，英國杜倫大學(xué)商學(xué)院訪問學(xué)者。銀行業(yè)聯(lián)席首席分析師。深入研