《期貨投資分析》綜合練習(xí)11

《期貨投資分析》綜合練習(xí)11卷面總分：100分答題時(shí)間：240分鐘試卷題量：100題練習(xí)次數(shù)：6次

單選題（共58題，共58分）

1.對(duì)回歸方程進(jìn)行的各種統(tǒng)計(jì)檢驗(yàn)中，應(yīng)用t統(tǒng)計(jì)量檢驗(yàn)的是（）。

A.線性約束檢驗(yàn)

B.若干個(gè)回歸系數(shù)同時(shí)為零檢驗(yàn)

C.回歸系數(shù)的顯著性檢驗(yàn)

D.回歸方程的總體線性顯著性檢驗(yàn)

正確答案：C

您的答案：

本題解析：t檢驗(yàn)稱為回歸系數(shù)檢驗(yàn)；F檢驗(yàn)又稱為回歸方程的顯著性檢驗(yàn)或回歸模型的整體性檢驗(yàn)，反映的是多元線性回歸模型中被解釋變量與所有解釋變量之間線性關(guān)系在總體上是否顯著。題中，A、B、D三項(xiàng)均應(yīng)用F統(tǒng)計(jì)量進(jìn)行檢驗(yàn)。

2.基差的空頭從基差的__________中獲得利潤(rùn)，但如果持有收益是__________的話，基差的空頭會(huì)產(chǎn)生損失。（）

A.縮小；負(fù)

B.縮小；正

C.擴(kuò)大；正

D.擴(kuò)大；負(fù)

正確答案：B

您的答案：

本題解析：基差的多頭從基差的擴(kuò)大中獲得利潤(rùn)，如果國(guó)債凈持有收益為正，那么基差的多頭同樣也可以獲得持有收益。而基差的空頭從基差的縮小中獲得利潤(rùn)，但如果持有收益是正的話，會(huì)產(chǎn)生損失。

3.國(guó)際大宗商品定價(jià)的主流模式是（）方式。

A.基差定價(jià)

B.公開(kāi)競(jìng)價(jià)

C.電腦自動(dòng)撮合成交

D.公開(kāi)喊價(jià)

正確答案：A

您的答案：

本題解析：采用“期貨價(jià)格+升貼水”的基差定價(jià)方式是國(guó)際大宗商品定價(jià)的主流模式。國(guó)際豆類等谷物貿(mào)易都往往通過(guò)“期貨價(jià)格+升貼水”的交易模式進(jìn)行操作。8項(xiàng)為期貨定價(jià)方式，C、D兩項(xiàng)為公開(kāi)競(jìng)價(jià)的兩種形式。

4.運(yùn)用模擬法計(jì)算VaR的關(guān)鍵是（）。

A.根據(jù)模擬樣本估計(jì)組合的VaR

B.得到組合價(jià)值變化的模擬樣本

C.模擬風(fēng)險(xiǎn)因子在未來(lái)的各種可能情景

D.得到在不同情境下投資組合的價(jià)值

正確答案：C

您的答案：

本題解析：模擬法是指通過(guò)模擬風(fēng)險(xiǎn)因子在未來(lái)的各種可能情景，根據(jù)組合價(jià)值與風(fēng)險(xiǎn)因子的關(guān)系，得到在不同情境下投資組合的價(jià)值，從而得到組合價(jià)值變化的模擬樣本，進(jìn)而根據(jù)該樣本來(lái)估計(jì)組合的VaR。模擬法的關(guān)鍵，在于模擬出風(fēng)險(xiǎn)因子的各種情景。

5.企業(yè)結(jié)清現(xiàn)有的互換合約頭寸時(shí)，其實(shí)際操作和效果有差別的主要原因是利率互換中（）的存在。

A.信用風(fēng)險(xiǎn)

B.政策風(fēng)險(xiǎn)

C.利率風(fēng)險(xiǎn)

D.技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)

正確答案：A

您的答案：

本題解析：造成實(shí)際操作和效果有差別的主要原因在于利率互換交易中信用風(fēng)險(xiǎn)的存在。通過(guò)出售現(xiàn)有互換合約平倉(cāng)時(shí)，需要獲得現(xiàn)有交易對(duì)手的同意;通過(guò)對(duì)沖原互換協(xié)議，原來(lái)合約中的信用風(fēng)險(xiǎn)情況并沒(méi)有改變;通過(guò)解除原有的互換協(xié)議結(jié)清頭寸時(shí)，原有的信用風(fēng)險(xiǎn)不存在了，也不會(huì)產(chǎn)生新的信用風(fēng)險(xiǎn)。

6.根據(jù)美林投資時(shí)鐘理論，隨著需求回暖，企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況得到改善，股票類資產(chǎn)在復(fù)蘇階段迎來(lái)黃金期，對(duì)應(yīng)的是美林時(shí)鐘（）點(diǎn)。

A.12～3

B.3～6

C.6～9

D.9～12

正確答案：D

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本題解析：當(dāng)經(jīng)濟(jì)告別衰退步入復(fù)蘇階段，經(jīng)濟(jì)雖然開(kāi)始增長(zhǎng)，但由于過(guò)剩產(chǎn)能還沒(méi)有完全消化，因此通貨膨脹程度依然較低。隨著需求回暖，企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況得到改善，股票類資產(chǎn)在復(fù)蘇階段迎來(lái)黃金期，對(duì)應(yīng)美林時(shí)鐘的9～12點(diǎn)。

7.下列關(guān)于外匯匯率的說(shuō)法不正確的是（）。

A.外匯匯率是以一種貨幣表示的另一種貨幣的相對(duì)價(jià)格

B.對(duì)應(yīng)的匯率標(biāo)價(jià)方法有直接標(biāo)價(jià)法和間接標(biāo)價(jià)法

C.外匯匯率具有單向表示的特點(diǎn)

D.既可用本幣來(lái)表示外幣的價(jià)格，也可用外幣表示本幣價(jià)格

正確答案：C

您的答案：

本題解析：外匯匯率是以一種貨幣表示的另一種貨幣的相對(duì)價(jià)格。外匯匯率具有雙向表示的特點(diǎn)，既可用本幣表示外幣的價(jià)格，也可用外幣表示本幣的價(jià)格，因此對(duì)應(yīng)兩種基本的匯率標(biāo)價(jià)方法：直接標(biāo)價(jià)法和間接標(biāo)價(jià)法。

8.某機(jī)構(gòu)持有1億元的債券組合，其修正久期為7。國(guó)債期貨最便宜可交割券的修正久期為6．8，假如國(guó)債期貨報(bào)價(jià)105。該機(jī)構(gòu)利用國(guó)債期貨將其國(guó)債修正久期調(diào)整為3，合理的交易策略應(yīng)該是（）。（參考公式，套期保值所需國(guó)債期貨合約數(shù)量=（被套期保值債券的修正久期×債券組合價(jià)值）／（CTD修正久期×期貨合約價(jià)值））

A.做多國(guó)債期貨合約56張

B.做空國(guó)債期貨合約98張

C.做多國(guó)債期貨合約98張

D.做空國(guó)債期貨合約56張

正確答案：D

您的答案：

本題解析：該機(jī)構(gòu)利用國(guó)債期貨將其國(guó)債修正久期由7調(diào)整為3，是為了降低利率上升使其持有的債券價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)做空國(guó)債期貨合約。對(duì)沖掉的久期=7-3=4，對(duì)應(yīng)賣出國(guó)債期貨合約數(shù)量=(4×1億元)／(6．8×105萬(wàn)元)≈56(張)。

9.下列不屬于升貼水價(jià)格影響因素的是（）。

A.運(yùn)費(fèi)

B.利息

C.現(xiàn)貨市場(chǎng)供求

D.心理預(yù)期

正確答案：D

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本題解析：影響升貼水定價(jià)的主要因素之一是運(yùn)費(fèi)。各地與貨物交接地點(diǎn)的距離不同導(dǎo)致了升貼水的差異。另外，利息、儲(chǔ)存費(fèi)用、經(jīng)營(yíng)成本和利潤(rùn)也都會(huì)影響升貼水價(jià)格，買賣雙方在談判協(xié)商升貼水時(shí)需要予以考慮。影響升貼水定價(jià)的另一個(gè)重要因素是當(dāng)?shù)噩F(xiàn)貨市場(chǎng)的供求緊張狀況。當(dāng)現(xiàn)貨短缺時(shí)，現(xiàn)貨價(jià)格相對(duì)期貨價(jià)格就會(huì)出現(xiàn)上漲，表現(xiàn)為基差變強(qiáng);反之則表現(xiàn)為基差變?nèi)酰瑥亩绊懮N水的報(bào)價(jià)和最終定價(jià)結(jié)果?？记把侯}，，

10.基差交易合同簽訂后，（）就成了決定最終采購(gòu)價(jià)格的惟一未知因素。?

A.基差大小

B.期貨價(jià)格

C.現(xiàn)貨成交價(jià)格

D.以上均不正確

正確答案：B

您的答案：

本題解析：基差交易合同簽訂后，基差大小就已經(jīng)確定了，期貨價(jià)格就成了決定最終采購(gòu)價(jià)格的惟一未知因素，而且期貨價(jià)格一般占到現(xiàn)貨成交價(jià)格整體的90%以上。

11.下列策略中，不屬于止盈策略的是（）。

A.跟蹤止盈

B.移動(dòng)平均止盈

C.利潤(rùn)折回止盈

D.技術(shù)形態(tài)止盈

正確答案：D

您的答案：

本題解析：止盈策略決定投資者是否能夠獲得利潤(rùn)以及能夠獲得多少利潤(rùn)。投資者必須知道何時(shí)持有，何時(shí)離開(kāi)。期貨程序化交易中，常見(jiàn)的止盈策略有跟蹤止盈、移動(dòng)平均止盈、利潤(rùn)折回止盈等。

12.設(shè)計(jì)交易系統(tǒng)的第一步是要有明確的交易策略思想。下列不屬于策略思想的來(lái)源的是()。

A.自下而上的經(jīng)驗(yàn)總結(jié)

B.自上而下的理論實(shí)現(xiàn)

C.自上而下的經(jīng)驗(yàn)總結(jié)

D.基于歷史數(shù)據(jù)的數(shù)理挖掘

正確答案：C

您的答案：

本題解析：策略思想大概有三類來(lái)源：①自下而上的經(jīng)驗(yàn)總結(jié)，如把實(shí)際交易中發(fā)現(xiàn)的有效技術(shù)指標(biāo)用于建模的策略；②自上而下的理論實(shí)現(xiàn)，如把套利理論用于建模的策略；③基于歷史數(shù)據(jù)的數(shù)理挖掘，即利用數(shù)理統(tǒng)計(jì)工具，對(duì)價(jià)格的歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行分析研究后，找到價(jià)格走勢(shì)的某些規(guī)律，如何時(shí)為價(jià)格高點(diǎn)，何時(shí)為價(jià)格低位，價(jià)格的波動(dòng)率在某段時(shí)間大致處于哪個(gè)范圍內(nèi)等，將其用于建模。

13.期貨加現(xiàn)金增值策略中期貨頭寸和現(xiàn)金頭寸的比例一般是()。

A.1：3

B.1：5

C.1:6

D.1：9

正確答案：D

您的答案：

本題解析：期貨加現(xiàn)金增值策略中期貨頭寸和現(xiàn)金頭寸的比例一般是1：9，也可以在這一比例上下調(diào)整。有的指數(shù)型基金只是部分資金采用這種策略，而其他部分依然采用傳統(tǒng)的指數(shù)化投資方法。

14.回歸系數(shù)含義是（）。

A.假定其他條件不變的情況下，自變量變化一個(gè)單位對(duì)因變量的影響

B.自變量與因變量成比例關(guān)系

C.不管其他條件如何變化，自變量與因變量始終按該比例變化

D.上述說(shuō)法均不正確

正確答案：A

您的答案：

本題解析：暫無(wú)解析

15.程序化交易的核心要素是()。

A.數(shù)據(jù)獲取

B.數(shù)據(jù)處理

C.交易思想

D.指令執(zhí)行

正確答案：C

您的答案：

本題解析：一個(gè)完整的程序化交易系統(tǒng)應(yīng)該包括交易思想、數(shù)據(jù)獲取、數(shù)據(jù)處理、交易信號(hào)和指令執(zhí)行五大要素。其中，交易思想是程序化交易的核心要素，包括交易策略、資金管理、風(fēng)險(xiǎn)控制等內(nèi)容。

16.在我國(guó)，計(jì)算貨幣存量的指標(biāo)中，M，表示()。

A.現(xiàn)金+準(zhǔn)貨幣

B.現(xiàn)金+金融債券

C.現(xiàn)金+活期存款

D.現(xiàn)金

正確答案：C

您的答案：

本題解析：在我國(guó)計(jì)算貨幣存量的指標(biāo)中，Mn表示現(xiàn)金，M1表示現(xiàn)金與活期存款的和，M2表示M1與準(zhǔn)貨幣的和，M3表示M2、大額定期存款、金融債券與商業(yè)票據(jù)之和。

17.某款結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品由零息債券和普通的歐式看漲期權(quán)構(gòu)成，其基本特征如表8—3所示，其中所含零息債券的價(jià)值為92．5元，期權(quán)價(jià)值為6．9元，則這家金融機(jī)構(gòu)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)暴露是（）。

A.做空了4625萬(wàn)元的零息債券

B.做多了345萬(wàn)元的歐式期權(quán)

C.做多了4625萬(wàn)元的零息債券

D.做空了345萬(wàn)元的美式期權(quán)

正確答案：C

您的答案：

本題解析：在發(fā)行這款產(chǎn)品之后，金融機(jī)構(gòu)就面臨著市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，具體而言，金融機(jī)構(gòu)相當(dāng)于做多了價(jià)值92．5×50=4625(萬(wàn)元)的1年期零息債券，同時(shí)做空了價(jià)值為6．9×50=345(萬(wàn)元)的普通歐式看漲期權(quán)。

18.在無(wú)套利基礎(chǔ)下，基差和持有期收益之問(wèn)的差值衡量了()選擇權(quán)的價(jià)值。

A.國(guó)債期貨空頭

B.國(guó)債期貨多頭

C.現(xiàn)券多頭

D.現(xiàn)券空頭

正確答案：A

您的答案：

本題解析：由于最便宜可交割券可能會(huì)變化，同時(shí)受到流動(dòng)性的影響，使得基差不一定等于持有期收益。又由于空頭可以選擇用何種券進(jìn)行交割，在無(wú)套利基礎(chǔ)下，基差和持有期收益之間的差值衡量了國(guó)債期貨空頭選擇權(quán)的價(jià)值。

19.已知變量X和Y的協(xié)方差為一40，X的方差為320，Y的方差為20，其相關(guān)系數(shù)為()。

A.0.5

B.-0.5

C.0.01

D.-0.01

正確答案：B

您的答案：

本題解析：隨機(jī)變量X和Y的相關(guān)系數(shù)為：

20.在布萊克一斯科爾斯一默頓期權(quán)定價(jià)模型中，通常需要估計(jì)的變量是（）。

A.期權(quán)的到期時(shí)間

B.標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格波動(dòng)率

C.標(biāo)的資產(chǎn)的到期價(jià)格

D.無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率

正確答案：B

您的答案：

本題解析：資產(chǎn)的價(jià)格波動(dòng)率用于度量資產(chǎn)所提供收益的不確定性，人們經(jīng)常采用歷史數(shù)據(jù)和隱含波動(dòng)率來(lái)估計(jì)。

21.當(dāng)()時(shí)，可以選擇賣出基差。

A.空頭選擇權(quán)的價(jià)值較小

B.多頭選擇權(quán)的價(jià)值較小

C.多頭選擇權(quán)的價(jià)值較大

D.空頭選擇權(quán)的價(jià)值較大

正確答案：D

您的答案：

本題解析：基差的空頭，是國(guó)債期貨的多頭，相當(dāng)于賣出了國(guó)債期貨的空頭選擇權(quán)。在市場(chǎng)收益率波動(dòng)比較小的情況下，最便宜可交割券較少發(fā)生變化，因此，當(dāng)空頭選擇權(quán)的價(jià)值較大時(shí)，可以選擇賣出基差。

22.關(guān)于期權(quán)的希臘字母，下例說(shuō)法錯(cuò)誤的是()。

A.Delta的取值范圍為(-1，1)

B.深度實(shí)值和深度虛值期權(quán)的Gamma值均較小，只要標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格和執(zhí)行價(jià)格相近，價(jià)格的波動(dòng)都會(huì)導(dǎo)致Delta值的劇烈變動(dòng)，因此平價(jià)期權(quán)的Gamma值最大

C.在行權(quán)價(jià)附近，Theta的絕對(duì)值最大

D.Rh0隨標(biāo)的證券價(jià)格單調(diào)遞減

正確答案：D

您的答案：

本題解析：D項(xiàng)，Rho隨標(biāo)的證券價(jià)格單調(diào)遞增。對(duì)于看漲期權(quán)，標(biāo)的價(jià)格越高，利率對(duì)期權(quán)價(jià)值的影響越大。對(duì)于看跌期權(quán)，標(biāo)的價(jià)格越低，利率對(duì)期權(quán)價(jià)值的影響越大。越是實(shí)值(標(biāo)的價(jià)格>行權(quán)價(jià))的期權(quán)，利率變化對(duì)期權(quán)價(jià)值的影響越大；越是虛值(標(biāo)的價(jià)格＜行權(quán)價(jià))的期權(quán)，利率變化對(duì)期權(quán)價(jià)值的影響越小。

23.Shibor報(bào)價(jià)銀行團(tuán)由l6家商業(yè)銀行組成，其中不包括()。

A.中國(guó)工商銀行

B.中國(guó)建設(shè)銀行

C.北京銀行

D.天津銀行

正確答案：D

您的答案：

本題解析：目前，Shibor報(bào)價(jià)銀行團(tuán)由l6家商業(yè)銀行組成，包括中國(guó)工商銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行、中國(guó)建設(shè)銀行、交通銀行、興業(yè)銀行、浦發(fā)銀行、北京銀行、上海銀行、招商銀行、光大銀行、中信銀行、南京銀行、德意志銀行(上海)、匯豐銀行(上海)和渣打銀行(上海)。

24.當(dāng)CPl同比增長(zhǎng)()時(shí)，稱為嚴(yán)重的通貨膨脹。

A.在1.5％～2％中間

B.大于2％

C.大于3％

D.大于5％

正確答案：D

您的答案：

本題解析：一般來(lái)說(shuō)，當(dāng)CPl同比增長(zhǎng)大于3％時(shí)，稱為通貨膨脹；而當(dāng)CPl同比增長(zhǎng)大于5％時(shí)，稱為嚴(yán)重的通貨膨脹。發(fā)達(dá)國(guó)家貨幣當(dāng)局通常會(huì)設(shè)定固定的通貨膨脹目標(biāo)，美聯(lián)儲(chǔ)將美國(guó)的通貨膨脹率目標(biāo)設(shè)為1．5％～2％，歐洲中央銀行設(shè)定的通貨膨脹目標(biāo)為2％以下。

25.()定義為期權(quán)價(jià)格的變化與利率變化之間的比率，用來(lái)度量期權(quán)價(jià)格對(duì)利率變動(dòng)的敏感性，計(jì)量利率變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

A.Delta

B.Gamma

C.Rho

D.Vega

正確答案：C

您的答案：

本題解析：Rho是用來(lái)度量期權(quán)價(jià)格對(duì)利率變動(dòng)敏感性的。Rh0隨著期權(quán)到期，單調(diào)收斂到0。也就是說(shuō)，期權(quán)越接近到期，利率變化對(duì)期權(quán)價(jià)值的影響越小。

26.客戶、非期貨公司會(huì)員應(yīng)在接到交易所通知之日起（）個(gè)工作日內(nèi)將其與試點(diǎn)企業(yè)開(kāi)展串換談判后與試點(diǎn)企業(yè)或其指定的串換庫(kù)就串換協(xié)議主要條款(串換數(shù)量、費(fèi)用)進(jìn)行磋商的結(jié)果通知交易所。

A.1

B.2

C.3

D.5

正確答案：B

您的答案：

本題解析：客戶、非期貨公司會(huì)員應(yīng)在交易所通知其可與試點(diǎn)企業(yè)開(kāi)展串換談判后與試點(diǎn)企業(yè)或其指定的串換庫(kù)就串換協(xié)議主要條款(串換數(shù)量、費(fèi)用)進(jìn)行磋商，并應(yīng)于接到交易所通知之日起2個(gè)工作日內(nèi)將磋商結(jié)果通知交易所，如不能達(dá)成一致，由下一順序客戶、非期貨公司會(huì)員繼續(xù)串換。

27.國(guó)內(nèi)不少網(wǎng)站都公布國(guó)內(nèi)三大商品期貨交易所大部分商品期貨品種的每日基差數(shù)據(jù)表。不過(guò)，投資者一般都使用基差圖，這是因?yàn)榛顖D()。

A.各種宣傳材料中強(qiáng)調(diào)應(yīng)利用基差圖

B.分析更加嚴(yán)謹(jǐn)

C.直觀、便于分析

D.可以推算出基差的變化狀況

正確答案：C

您的答案：

本題解析：從直觀、便于分析的角度衡量，投資者一般都使用基差圖?；顖D有兩種形式：①以時(shí)間為橫坐標(biāo)，以價(jià)格為縱坐標(biāo)，根據(jù)歷史數(shù)據(jù)資料，在同一坐標(biāo)系內(nèi)繪出現(xiàn)貨價(jià)格的變動(dòng)曲線和期貨價(jià)格的變動(dòng)曲線，兩線之間的差距即為基差，這種圖形的優(yōu)點(diǎn)在于能夠直觀地顯示出現(xiàn)貨價(jià)格、期貨價(jià)格及其基差三者之間的關(guān)系；②以時(shí)間為橫坐標(biāo)、以基差值為縱坐標(biāo)的基差變動(dòng)軌跡圖形，這種圖形的優(yōu)點(diǎn)在于可以直接看出基差的大小及變化狀況，同時(shí)還可把若干年的歷史基差變動(dòng)情況繪于同一圖中，從中找出規(guī)律。

28.在險(xiǎn)價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)度量時(shí)，資產(chǎn)組合價(jià)值變化△II的概率密度函數(shù)曲線呈（）。

A.螺旋線形

B.鐘形

C.拋物線形

D.不規(guī)則形

正確答案：B

您的答案：

本題解析：資產(chǎn)組合價(jià)值變化△II的概率密度函數(shù)曲線是鐘形曲線，呈正態(tài)分布。

29.假如將總資金M的一部分投資于一個(gè)β值為βs的股票組合，占用資金S；剩余資金投資于β值為βf的股指期貨，保證金比率為x，占用資金P。則該投資組合合理的總β為（）。

A.見(jiàn)圖A

B.見(jiàn)圖B

C.見(jiàn)圖C

D.見(jiàn)圖D

正確答案：B

您的答案：

本題解析：

30.B是衡量證券（）的指標(biāo)。

A.相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)

B.收益

C.總風(fēng)險(xiǎn)

D.相對(duì)收益

正確答案：A

您的答案：

本題解析：β是衡量證券相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)。β大于1的證券，其風(fēng)險(xiǎn)大于整體市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)；β小于1的證券，其風(fēng)險(xiǎn)小于整體市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)；β等于1的證券，風(fēng)險(xiǎn)與市場(chǎng)水平相當(dāng)；β接近于0，該證券的風(fēng)險(xiǎn)就很低。

31.假如市場(chǎng)上存在以下在2014年12月28目到期的銅期權(quán)，如表8—5所示。

某金融機(jī)構(gòu)通過(guò)場(chǎng)外期權(quán)合約而獲得的Delta是-2525．5元，現(xiàn)在根據(jù)金融機(jī)構(gòu)場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)的相關(guān)政策，從事場(chǎng)外期權(quán)業(yè)務(wù)，需要將期權(quán)的Delta進(jìn)行對(duì)沖。

據(jù)此回答以下兩題71-72。

如果選擇C@40000這個(gè)行權(quán)價(jià)進(jìn)行對(duì)沖，買入數(shù)量應(yīng)為（）手。

A.5592

B.4356

C.4903

D.3550

正確答案：C

您的答案：

本題解析：如果選擇C@40000這個(gè)行權(quán)價(jià)進(jìn)行對(duì)沖，則期權(quán)的Delta等于0．5151，而金融機(jī)構(gòu)通過(guò)場(chǎng)外期權(quán)合約而獲得的Delta則是-2525．5元，所以金融機(jī)構(gòu)需要買入正Delta的場(chǎng)內(nèi)期權(quán)來(lái)使得場(chǎng)內(nèi)場(chǎng)外期權(quán)組合的Delta趨近于0。則買入數(shù)量=2525．5+0．5151=4903(手)。

32.上題中的對(duì)沖方案也存在不足之處，則下列方案中最可行的是（）。

A.C@40000合約對(duì)沖2200元Delta、C@41000合約對(duì)沖325.5元Delta

B.C@40000合約對(duì)沖1200元Delta、C@39000合約對(duì)沖700元Delta、C@41000合約對(duì)沖625.5元

C.C@39000合約對(duì)沖2525.5元Delta

D.C@40000合約對(duì)沖1000元Delta、C@39000合約對(duì)沖500元Delta、C@41000合約對(duì)沖825.5元

正確答案：B

您的答案：

本題解析：針對(duì)上題對(duì)沖方案存在不足之處，例如所需建立的期權(quán)頭寸過(guò)大，在交易時(shí)可能無(wú)法獲得理想的建倉(cāng)價(jià)格，這時(shí)，該金融機(jī)構(gòu)可能需要再將一部分Delta分配到其他的期權(quán)中，故不考慮A、C兩項(xiàng)。D項(xiàng)，沒(méi)有將期權(quán)的Delta全部對(duì)沖。因此B項(xiàng)方案最可行。

33.假設(shè)某金融機(jī)構(gòu)為其客戶設(shè)計(jì)了一款場(chǎng)外期權(quán)產(chǎn)品，產(chǎn)品的基本條款如表8-4所示。

據(jù)此回答以下兩題73-74。

假如合約到期時(shí)銅期貨價(jià)格上漲到70000元／噸，那么金融機(jī)構(gòu)虧損約（）億元。

A.1.15

B.1.385

C.1.5

D.3.5

正確答案：B

您的答案：

本題解析：如果合約到期時(shí)銅期貨價(jià)格上漲到70000元／噸，那么金融機(jī)構(gòu)支付給這家線纜企業(yè)的現(xiàn)金額度=合約規(guī)?！?結(jié)算價(jià)格-基準(zhǔn)價(jià)格)=5000×(70000-40000)=1．5(億元)，扣除最初獲得的1150萬(wàn)元現(xiàn)金收入，金融機(jī)構(gòu)虧損約為1．385億元。

34.用敏感性分析的方法，則該期權(quán)的Delta是（）元。

A.3525

B.2025.5

C.2525.5

D.3500

正確答案：C

您的答案：

本題解析：由于金融機(jī)構(gòu)當(dāng)前的風(fēng)險(xiǎn)暴露就是價(jià)值1150萬(wàn)元的期權(quán)合約，主要的風(fēng)險(xiǎn)因子是銅期貨價(jià)格，銅期貨價(jià)格的波動(dòng)率和金融機(jī)構(gòu)的投融資利率等。根據(jù)B1ack-Scho1es期權(quán)定價(jià)公式，用敏感性分析的方法，可以得出期權(quán)的Delta，即：Delta=5000×0．5051=2525．5(元)。即銅期貨價(jià)格在當(dāng)前的水平上漲了1元，合約的價(jià)值將會(huì)提高約2525．5元，相當(dāng)于金融機(jī)構(gòu)的或有債務(wù)提高了2525．5元。

35.某資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)發(fā)行了一款保本型股指聯(lián)結(jié)票據(jù)，產(chǎn)品的主要條款如表7．4所示。

根據(jù)主要條款的具體內(nèi)容，回答以下兩題75-76。

假設(shè)產(chǎn)品即將發(fā)行時(shí)1年期的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率是4．5%，為了保證產(chǎn)品能夠?qū)崿F(xiàn)完全保本，發(fā)行者就要確保每份產(chǎn)品都有（）元的資金用于建立無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的零息債券頭寸。

A.95

B.95.3

C.95.7

D.96.2

正確答案：C

您的答案：

本題解析：為了保證產(chǎn)品能夠?qū)崿F(xiàn)完全保本，發(fā)行者就要確保每份產(chǎn)品都有100／(1+4．5%)=95．7(元)的資金用于建立無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的零息債券頭寸。

36.假設(shè)產(chǎn)品運(yùn)營(yíng)需0．8元，則用于建立期權(quán)頭寸的資金有（）元。

A.4.5%

B.14.5%

C.3.5%

D.94.5%

正確答案：C

您的答案：

本題解析：根據(jù)(1)的結(jié)果，用于建立期權(quán)頭寸的資金=100-95．7-0．8=3．5(元)。

37.某款收益增強(qiáng)型的股指聯(lián)結(jié)票據(jù)的主要條款如表7-3所示。請(qǐng)據(jù)此條款回答以下五題77-81

該收益增強(qiáng)型股指聯(lián)結(jié)票據(jù)在票據(jù)中嵌入了（）合約。

A.股指期權(quán)空頭

B.股指期權(quán)多頭

C.價(jià)值為負(fù)的股指期貨

D.價(jià)值為正的股指期貨

正確答案：A

您的答案：

本題解析：從票據(jù)的贖回條款可以看出，如果指數(shù)在期末時(shí)比期初時(shí)有所升值，那么投資者回收的資金就會(huì)降低，則投資者賣出了以標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)為標(biāo)的的看漲期權(quán)，同時(shí)獲得了較高的息票率。

38.假設(shè)在該股指聯(lián)結(jié)票據(jù)發(fā)行的時(shí)候，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的價(jià)位是1500點(diǎn)，期末為1800點(diǎn)，則投資收益率為（）。

A.4.5%

B.14.5%

C.-5.5%

D.94.5%

正確答案：C

您的答案：

本題解析：票據(jù)贖回價(jià)值=100×[1-(1800-1500)÷1500]=80(百元)，由于息票率為14．5%，則回收資金為80+14．5%×100=94．5(百元)，所以投資收益率=(94．5-100)÷100=-5．5%。

39.產(chǎn)品中期權(quán)組合的價(jià)值為（）元。

A.14.5

B.5.41

C.8.68

D.8.67

正確答案：D

您的答案：

本題解析：該產(chǎn)品中含有兩個(gè)期權(quán)，一個(gè)是看漲期權(quán)空頭，它的行權(quán)價(jià)是指數(shù)期初值1500，期限是1年，每個(gè)產(chǎn)品中所含的份額是“100／指數(shù)期初值”份；另一個(gè)期權(quán)是看漲期權(quán)多頭，它的行權(quán)價(jià)是指數(shù)期初值的兩倍3000，期限也是1年，每個(gè)產(chǎn)品中所含的份額也是“100／指數(shù)期初值”份。這兩個(gè)期權(quán)都是普通的歐式期權(quán)，根據(jù)當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)條件，每個(gè)產(chǎn)品所占的期權(quán)份額的理論價(jià)格分別為8．68元和0．01元。所以產(chǎn)品中期權(quán)組合的價(jià)值是8．67元。

40.假設(shè)該產(chǎn)品中的利息是到期一次支付的，市場(chǎng)利率為（）時(shí)，發(fā)行人將會(huì)虧損。

A.5.35%

B.5.37%

C.5.39%

D.5.41%

正確答案：A

您的答案：

本題解析：現(xiàn)在產(chǎn)品的定價(jià)是14．5‰這個(gè)價(jià)格的一部分來(lái)自于賣出的期權(quán)，即8．67%，另一部分則是市場(chǎng)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率水平；又因?yàn)?年之后才拿到利息，要考慮貼現(xiàn)。則市場(chǎng)利率的水平應(yīng)該根據(jù)以下方程得到：100x市場(chǎng)利率=100×14．5%-8．67×(1+市場(chǎng)利率1，由此算得市場(chǎng)利率應(yīng)該是5．36%。如果市場(chǎng)利率水平比5．36%低，那么依照14．5%的價(jià)格發(fā)行的話，發(fā)行人是虧了。這種情況下，發(fā)行人可能會(huì)降低產(chǎn)品的發(fā)行價(jià)格。

41.如果將最小贖回價(jià)值規(guī)定為80元，市場(chǎng)利率不變，則產(chǎn)品的息票率應(yīng)為（）。

A.0.85%

B.12.5%

C.12.38%

D.13.5%

正確答案：B

您的答案：

本題解析：將最小贖回價(jià)值規(guī)定為80元的話，那么期權(quán)組合中的看漲期權(quán)多頭的行權(quán)價(jià)就不是3000點(diǎn)，而是1800點(diǎn)，價(jià)格是1．85元。所以期權(quán)組合的價(jià)值就是6．83，在市場(chǎng)利率為5．36%的情況下，產(chǎn)品的息票率就將變成為12．5%。

42.中國(guó)的某家公司開(kāi)始實(shí)施“走出去”戰(zhàn)略，計(jì)劃在美國(guó)設(shè)立子公司并開(kāi)展業(yè)務(wù)。但在美國(guó)影響力不夠，融資困難。因此該公司向中國(guó)工商銀行貸款5億元，利率5．65%。隨后該公司與美國(guó)花旗銀行簽署一份貨幣互換協(xié)議，期限5年。協(xié)議規(guī)定在2015年9月1日，該公司用5億元向花旗銀行換取0．8億美元，并在每年9月1日，該公司以4%的利率向花旗銀行支付美元利息，同時(shí)花旗銀行以5%的利率向該公司支付人民幣利息。到終止日，該公司將0．8億美元還給花旗銀行，并回收5億元。據(jù)此回答以下兩題82-83。

計(jì)算每年支付利息的時(shí)候，中國(guó)公司需要籌集（）萬(wàn)美元資金來(lái)應(yīng)對(duì)公司面臨的匯率風(fēng)險(xiǎn)?

A.320

B.330

C.340

D.350

正確答案：A

您的答案：

本題解析：從上述數(shù)據(jù)中可以算出公司為應(yīng)對(duì)匯率風(fēng)險(xiǎn)所需籌集的資金為=0．8億美元×4%=320(萬(wàn)美元)。

43.假設(shè)貨幣互換協(xié)議是以浮動(dòng)利率計(jì)算利息，在項(xiàng)目期間美元升值，則該公司的融資成本會(huì)怎么變化?（）

A.融資成本上升

B.融資成本下降

C.融資成本不變

D.不能判斷

正確答案：A

您的答案：

本題解析：美元升值，那么該公司所支付利息的美元價(jià)值上升，則籌集相同美元所需的人民幣更多，融資成本上升。

44.某汽車公司與輪胎公司在交易中采用點(diǎn)價(jià)交易，作為采購(gòu)方的汽車公司擁有點(diǎn)價(jià)權(quán)。雙方簽訂的購(gòu)銷合同的基本條款如表7—1所示。

合同生效日的輪胎價(jià)格為1100(元／個(gè))，在6月2日當(dāng)天輪胎價(jià)格下降為880(元／個(gè))，該汽車公司認(rèn)為輪胎價(jià)格已經(jīng)下降至最低，往后的價(jià)格會(huì)反彈，所以通知輪胎公司進(jìn)行點(diǎn)價(jià)。

在6月2日點(diǎn)價(jià)后，假設(shè)汽車公司擔(dān)心點(diǎn)價(jià)后價(jià)格會(huì)持續(xù)下降，于是想與輪胎公司鑒定新的購(gòu)銷合同，新購(gòu)銷合同條約如表7-2所示，據(jù)此回答以下四題84-87。

假設(shè)截止到6月2日，上海期貨交易所輪胎期貨在2015年5月和6月日均成交量最大的合約的每日結(jié)算價(jià)為880(元／個(gè))，那么點(diǎn)價(jià)后汽車公司采購(gòu)輪胎的價(jià)格是（）(元個(gè))。

A.880

B.885

C.890

D.900

正確答案：C

您的答案：

本題解析：根據(jù)目標(biāo)期權(quán)合約規(guī)定，合約結(jié)算價(jià)=期貨基準(zhǔn)價(jià)格+升貼水=880+10=890(元／個(gè))，所以得到6月2日點(diǎn)價(jià)后的價(jià)格=當(dāng)天的目標(biāo)期貨合約的結(jié)算價(jià)+升貼水=890+10=900(元／個(gè))。

45.6月2日以后的條款是（）交易的基本表現(xiàn)。

A.一次點(diǎn)價(jià)

B.二次點(diǎn)價(jià)

C.三次點(diǎn)價(jià)

D.四次點(diǎn)價(jià)

正確答案：B

您的答案：

本題解析：二次點(diǎn)價(jià)，是讓擁有點(diǎn)價(jià)權(quán)的一方在點(diǎn)了一次價(jià)格之后，還有一次點(diǎn)價(jià)的機(jī)會(huì)或權(quán)利，該權(quán)利可以行使，也可以放棄。

46.在第二次條款簽訂時(shí)，該條款相當(dāng)于乙方向甲方提供的（）。

A.歐式看漲期權(quán)

B.歐式看跌期權(quán)

C.美式看漲期權(quán)

D.美式看跌期權(quán)

正確答案：B

您的答案：

本題解析：該看跌期權(quán)是歐式期權(quán)，因?yàn)橹挥械搅它c(diǎn)價(jià)截止日，甲方才能確定是否獲得乙方的補(bǔ)償，即期權(quán)是否為其帶來(lái)收益。

47.假如輪胎價(jià)格下降，點(diǎn)價(jià)截止日的輪胎價(jià)格為760(元／個(gè))，汽車公司最終的購(gòu)銷成本是（）元／個(gè)。

A.770

B.780

C.790

D.800

正確答案：C

您的答案：

本題解析：點(diǎn)價(jià)日期貨合約結(jié)算價(jià)為890(元／個(gè))，點(diǎn)價(jià)截止日的價(jià)格為760(元／個(gè))，汽車公司獲得來(lái)自輪胎公司的補(bǔ)償價(jià)格=890-760=130(元/個(gè))，最終采購(gòu)價(jià)格=890-130+30=790(元／個(gè))。

48.某大型電力工程公司在海外發(fā)現(xiàn)一項(xiàng)新的電力工程項(xiàng)目機(jī)會(huì)，需要招投標(biāo)。該項(xiàng)目若中標(biāo)，則需前期投入200萬(wàn)歐元?？紤]距離最終獲知競(jìng)標(biāo)結(jié)果只有兩個(gè)月的時(shí)間，目前歐元／人民幣的匯率波動(dòng)較大且有可能歐元對(duì)人民幣升值，此時(shí)歐元／人民幣即期匯率約為8．38，人民幣／歐元的即期匯率約為0．1193。公司決定利用執(zhí)行價(jià)格為0．1190的人民幣／歐元看跌期權(quán)規(guī)避相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，該期權(quán)權(quán)利金為0．0009，合約大小為人民幣100萬(wàn)元。據(jù)此回答以下兩題88-89。

該公司需要人民幣／歐元看跌期權(quán)手。（）

A.買入；17

B.賣出；17

C.買入；16

D.賣出：16

正確答案：A

您的答案：

本題解析：若項(xiàng)目中標(biāo)，公司需要在2個(gè)月后支付200萬(wàn)歐元，則公司應(yīng)該擔(dān)心人民幣貶值，歐元升值，買入人民幣／歐元看跌期權(quán)能規(guī)避相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)。200萬(wàn)歐元大約兌人民幣200萬(wàn)÷0．1193≈1676(萬(wàn)元)，對(duì)應(yīng)大約16．76手期權(quán)合約。該公司選擇買入17手人民幣／歐元看跌期權(quán)。

49.若公司項(xiàng)目中標(biāo)，同時(shí)到期日歐元／人民幣匯率低于8．40，則下列說(shuō)法正確的是（）。

A.公司在期權(quán)到期日行權(quán)，能以歐元／人民幣匯率8.40兌換200萬(wàn)歐元

B.公司之前支付的權(quán)利金無(wú)法收回，但是能夠以更低的成本購(gòu)入歐元

C.此時(shí)人民幣／歐元匯率低于0.1190

D.公司選擇平倉(cāng)，共虧損權(quán)利金1.53萬(wàn)歐元

正確答案：B

您的答案：

本題解析：公司項(xiàng)目中標(biāo)，須支付200萬(wàn)歐元，同時(shí)到期日歐元／人民幣匯率低于8．40，即人民幣／歐元匯率高于0．1190。此時(shí)，公司之前支付的權(quán)利金無(wú)法收回，但是能夠以更低的成本購(gòu)入歐元。權(quán)利金作為風(fēng)險(xiǎn)管理成本。

50.假設(shè)某債券投資組合的價(jià)值是10億元，久期12．8，預(yù)期未來(lái)債券市場(chǎng)利率將有較大波動(dòng)，為降低投資組合波動(dòng)，希望降低久期至3．2。當(dāng)前國(guó)債期貨報(bào)價(jià)為110，久期6．4。投資經(jīng)理應(yīng)（）。

A.賣出國(guó)債期貨1364萬(wàn)份

B.賣出國(guó)債期貨1364份

C.買入國(guó)債期貨1364份

D.買入國(guó)債期貨1364萬(wàn)份

正確答案：B

您的答案：

本題解析：根據(jù)組合久期的計(jì)算公式：組合的久期=(初始國(guó)債組合的修正久期×初始國(guó)債組合的市場(chǎng)價(jià)值+期貨有效久期×期貨頭寸對(duì)等的資產(chǎn)組合價(jià)值)／初始國(guó)債組合的市場(chǎng)價(jià)值，可以得到：3．2=(100000×12．8+110×6．4×Q)／100000，題中國(guó)債期貨報(bào)價(jià)為110萬(wàn)元，解得國(guó)債期貨數(shù)量Q=-1364份，即賣出國(guó)債期貨1364份。

51.假如一個(gè)投資組合包括股票及滬深300指數(shù)期貨，βs=1．20，βf=1．15，期貨的保證金比率為12%。將90%的資金投資于股票，其余10%的資金做多股指期貨。據(jù)此回答以下四題91-94。

投資組合的總β為（）。

A.1.86

B.1.94

C.2.04

D.2.86

正確答案：C

您的答案：

本題解析：根據(jù)β計(jì)算公式，其投資組合的總β為：0．90×1．20+0．1／12%×1．15=2．04。

52.一段時(shí)間后，如果滬深300指數(shù)上漲10%，那么該投資者的資產(chǎn)組合市值（）。

A.上漲20.4%

B.下跌20.4%

C.上漲18.6%

D.下跌18.6%

正確答案：A

您的答案：

本題解析：題中，投資組合的總β為2．04，一段時(shí)間之后，如果滬深300指數(shù)上漲10%，那么該投資者的資產(chǎn)組合市值就相應(yīng)上漲了20．4%。

53.如果投資者非常看好后市，將50%的資金投資于股票，其余50%的資金做多股指期貨，則投資組合的總β為（）。

A.4.39

B.4.93

C.5.39

D.5.93

正確答案：C

您的答案：

本題解析：根據(jù)β計(jì)算公式，其投資組合的總β為：0．50×1．20+0．5／12%×1．15=5．39。

54.如果投資者非常不看好后市，將50%的資金投資于基礎(chǔ)證券，其余50%的資金做空股指期貨，則投資組合的總β為（）。

A.4.19

B.-4.19

C.5.39

D.-5.39

正確答案：B

您的答案：

本題解析：根據(jù)β計(jì)算公式，其投資組合的總β為：0．50×1．20-0．5／12%×1．15=-4．19。

55.某地區(qū)1950-1990年的人均食物年支出和人均年生活費(fèi)收入月度數(shù)據(jù)如表3-2所示。

據(jù)此回答以下五題95-99。

為判斷該兩組時(shí)間序列的平穩(wěn)性，首先將人均食品支出和人均年生活費(fèi)收入消除物價(jià)變動(dòng)的影響，得到實(shí)際人均年食品支出(Y)和實(shí)際人均年生活費(fèi)收入(X)，再對(duì)Y和X分別取對(duì)數(shù)，記y=lnY，x=lnX。對(duì)其進(jìn)行ADF檢驗(yàn)，結(jié)果如表3-3、表3-4所示，表明（）。

A.x序列為平穩(wěn)性時(shí)間序列，y序列為非平穩(wěn)性時(shí)間序列

B.x和y序列均為平穩(wěn)性時(shí)間序列

C.x和y序列均為非平穩(wěn)性時(shí)間序列

D.y序列為平穩(wěn)性時(shí)間序列，x序列為非平穩(wěn)性時(shí)間序列

正確答案：C

您的答案：

本題解析：從表3-3和表3-4可以看出，x和y序列的ADF檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量值均大于在1%、5%和10%顯著性水平下的臨界值，表明x和y序列均為非平穩(wěn)性時(shí)間序列。

56.將取對(duì)數(shù)后的人均食品支出(y)作為被解釋變量，對(duì)數(shù)化后的人均年生活費(fèi)收入(x)

OLS回歸得到的殘差序列命名為新序列et，對(duì)et進(jìn)行單位根檢驗(yàn)，其檢驗(yàn)輸出結(jié)果如表3-11所示。說(shuō)明對(duì)數(shù)化后的實(shí)際人均年食品支出y和實(shí)際人均年生活費(fèi)收入x之間（）。

A.存在格蘭杰因果關(guān)系

B.不存在格蘭杰因果關(guān)系

C.存在協(xié)整關(guān)系

D.不存在協(xié)整關(guān)系

正確答案：C

您的答案：

本題解析：從表3-11可以看出，殘差序列et的ADF檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量值約為-4．0345，均小于1%、5%和10%顯著性水平下的臨界值，拒絕存在單位根檢驗(yàn)的原假設(shè)，表明殘差序列是一個(gè)平穩(wěn)性時(shí)間序列，說(shuō)明對(duì)數(shù)化后的實(shí)際人均年食品支出Y和實(shí)際人均年生活費(fèi)收入x之間存在協(xié)整關(guān)系。

57.

A.存在誤差修正機(jī)制

B.不存在誤差修正機(jī)制

C.存在多重共線性

D.不存在多重共線性

正確答案：A

您的答案：

本題解析：從表3-12得出，該誤差修正模型的估計(jì)結(jié)果為：

上式估計(jì)結(jié)果表明，城鎮(zhèn)居民月人均食物支出的變化不僅取決于人均年生活費(fèi)收入的變化，還取決于上一期食物支出對(duì)均衡水平的偏離。誤差系數(shù)ecmt-1的估計(jì)值為-0．6582，體現(xiàn)了對(duì)偏離的修正，上一期偏離越遠(yuǎn)，本期修正的量就越大，即系統(tǒng)存在誤差修正機(jī)制。

58.8月份，某銀行A1pha策略理財(cái)產(chǎn)品的管理人認(rèn)為市場(chǎng)未來(lái)將陷入震蕩整理，但前期一直弱勢(shì)的消費(fèi)類股票的表現(xiàn)將強(qiáng)于指數(shù)。根據(jù)這一判斷，該管理人從家電、醫(yī)藥、零售等行業(yè)選擇了20只股票構(gòu)造投資組合，經(jīng)計(jì)算，該組合的β值為0．76，市值共8億元。同時(shí)在滬深300指數(shù)期貨10月合約上建立空頭頭寸，此時(shí)的10月合約價(jià)位在3426．5點(diǎn)。10月合約臨近到期，把全部股票賣出，同時(shí)買入平倉(cāng)10月合約空頭。在這段時(shí)間里，10月合約下跌到3200．0點(diǎn)，而消費(fèi)類股票組合的市值增長(zhǎng)了7．34%。此次A1pha策略的操作共獲利（）萬(wàn)元。

A.2973.4

B.9887.845

C.5384.426

D.6726.365

正確答案：B

您的答案：

本題解析：按照A1pha策略操作，為使組合的β值恰好為0，建倉(cāng)規(guī)模=800000000×0．76／(3426．5×300)=591(張)，此次A1pha策略的操作共獲利=80000×7．34%+(3426．5-3200．0)×591×300／10000=9887．845(萬(wàn)元)。

多選題（共22題，共22分）

59.創(chuàng)設(shè)新產(chǎn)品進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖時(shí)，金融機(jī)構(gòu)需要考慮的因素有（）。

A.金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部運(yùn)營(yíng)能力

B.投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好

C.當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)行情

D.尋找合適的投資者

正確答案：B、C、D

您的答案：

本題解析：在實(shí)際中，新產(chǎn)品的設(shè)計(jì)可能會(huì)復(fù)雜許多，金融機(jī)構(gòu)需要根據(jù)當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)行情和投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好設(shè)計(jì)產(chǎn)品，也需要尋找合適的投資者，這樣才能在對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)和發(fā)行產(chǎn)品之間找到平衡點(diǎn)。

60.如果場(chǎng)內(nèi)期權(quán)組合過(guò)于復(fù)雜，那么在進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的過(guò)程中，維護(hù)頭寸時(shí)需要（）。

A.較少的人力成本

B.較多的人力成本

C.較少的資金成本

D.較多的資金成本

正確答案：B、D

您的答案：

本題解析：如果場(chǎng)內(nèi)期權(quán)組合過(guò)于復(fù)雜，那么維護(hù)該頭寸時(shí)需要付出較多的人力成本和資金成本。

61.情景分析和壓力測(cè)試可以通過(guò)一些數(shù)學(xué)關(guān)系進(jìn)行較為明確的因素分析，從而給出有意義的風(fēng)險(xiǎn)度量，這些因素包括（）。

A.期權(quán)價(jià)值

B.期權(quán)的Delta

C.標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格

D.到期時(shí)間

正確答案：A、B、C、D

您的答案：

本題解析：由于期權(quán)價(jià)值及其Delta與其他因素，如標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格、到期時(shí)間等因素的數(shù)學(xué)關(guān)系較為明確，所以情景分析和壓力測(cè)試可以給出有意義的風(fēng)險(xiǎn)度量。

62.在險(xiǎn)價(jià)值風(fēng)險(xiǎn)度量中，影響時(shí)間長(zhǎng)度N選擇的因素包括（）。

A.金融機(jī)構(gòu)的管理政策

B.流動(dòng)性

C.期限

D.風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖頻率

正確答案：A、B、C、D

您的答案：

本題解析：選擇時(shí)間長(zhǎng)度Ⅳ就是要計(jì)算資產(chǎn)在未來(lái)多長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)的最大損失，這應(yīng)該根據(jù)資產(chǎn)的特點(diǎn)和金融機(jī)構(gòu)的管理政策來(lái)確定。一般而言，流動(dòng)性強(qiáng)的資產(chǎn)往往需要每日計(jì)算VaR，而期限較長(zhǎng)的頭寸則可以每星期或每月計(jì)算比尺。此外，投資組合調(diào)整、市場(chǎng)數(shù)據(jù)收集和風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖等的頻率也是影響時(shí)間長(zhǎng)度選擇的重要因素。

63.點(diǎn)價(jià)模式有（）。

A.一次性點(diǎn)價(jià)

B.分批點(diǎn)價(jià)

C.即時(shí)點(diǎn)價(jià)

D.以其他約定價(jià)格作為所點(diǎn)價(jià)格

正確答案：A、B、C、D

您的答案：

本題解析：點(diǎn)價(jià)模式既可以是一次性點(diǎn)價(jià)，類似于“一口價(jià)”模式，也可以是分批點(diǎn)價(jià)；既可以在盤中即時(shí)點(diǎn)價(jià)，也可以以當(dāng)天期貨合約結(jié)算價(jià)或者以合約當(dāng)月月度結(jié)算平均價(jià)或收盤平均價(jià)等其他約定價(jià)格作為所點(diǎn)價(jià)格，交易雙方在合同中事先約定好即可。但總的原則是所點(diǎn)價(jià)格不得具有壟斷性或操控性，市場(chǎng)的流動(dòng)性要好，方便交易雙方套期保值盤的平倉(cāng)出場(chǎng)。

64.從敏感性分析的角度來(lái)看，如果一家金融機(jī)構(gòu)做空了零息債券，同時(shí)也做空了普通歐式看漲期權(quán)，那么其金融資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)因子主要包括（）。

A.利率

B.指數(shù)價(jià)格

C.波動(dòng)率

D.匯率

正確答案：A、B、C

您的答案：

本題解析：金融機(jī)構(gòu)做空了零息債券和歐式看漲期權(quán)，金融資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)因子主要包括利率、指數(shù)價(jià)格、波動(dòng)率。這些風(fēng)險(xiǎn)因子的變化使所賣空的資產(chǎn)的價(jià)值發(fā)生變化，帶來(lái)潛在的損失。

65.關(guān)于波動(dòng)率及其應(yīng)用，以下描述正確的有()。

A.利用期貨價(jià)格的波動(dòng)性和成交持倉(cāng)量的關(guān)系可判斷行情走勢(shì)

B.某段時(shí)期的波動(dòng)率處于極低的位置預(yù)示著行情可能出現(xiàn)轉(zhuǎn)折

C.可以利用期貨價(jià)格波動(dòng)率的均值回復(fù)性進(jìn)行行情研判

D.可以利用波動(dòng)率指數(shù)對(duì)多個(gè)品種的影響進(jìn)行投資決策

正確答案：A、B、C、D

您的答案：

本題解析：沒(méi)有波動(dòng)性就沒(méi)有金融市場(chǎng)，波動(dòng)性在金融衍生品的定價(jià)、交易策略以及風(fēng)險(xiǎn)控制中扮演著相當(dāng)重要的角色：①結(jié)合期貨價(jià)格的波動(dòng)率和成交持倉(cāng)量的關(guān)系，可以判斷行情的走勢(shì)。②利用期貨價(jià)格的波動(dòng)率的均值回復(fù)性，可以進(jìn)行行情研判。③利用波動(dòng)率指數(shù)對(duì)多個(gè)品種的影響，可以進(jìn)行投資決策。在震蕩過(guò)程中波動(dòng)率較低，預(yù)示著行情可能要出現(xiàn)轉(zhuǎn)折。

66.若多元線性回歸模型存在自相關(guān)問(wèn)題，這可能產(chǎn)生的不利影響的是（）。

A.模型參數(shù)估計(jì)值失去有效性

B.模型的顯著性檢驗(yàn)失去意義

C.模型的經(jīng)濟(jì)含義不合理

D.模型的預(yù)測(cè)失效

正確答案：A、B、D

您的答案：

本題解析：若模型出現(xiàn)序列相關(guān)性，仍采用OLS估計(jì)模型參數(shù)，則會(huì)產(chǎn)生下列不良后果：①參數(shù)估計(jì)量的線性和無(wú)偏性雖不受影響，但是參數(shù)估計(jì)量失去有效性；②模型的顯著性檢驗(yàn)失去意義；③模型的預(yù)測(cè)失效。

67.假設(shè)XYZ股票的市場(chǎng)價(jià)格為每股25元，半年期執(zhí)行價(jià)格為25元的XYZ股票期權(quán)價(jià)格為2．5元，6個(gè)月期的國(guó)債利率為5%，某投資者共有資金5000元，則下列說(shuō)法正確的是（）。

A.運(yùn)用90／10策略，則用500元購(gòu)買XYZ股票的期權(quán)100股

B.純粹購(gòu)買XYZ股票進(jìn)行投資，購(gòu)買2手股票需要5000元

C.運(yùn)用90／10策略，90%的資金購(gòu)買短期國(guó)債，6個(gè)月后共收獲利息112.5元

D.運(yùn)用90／10策略，6個(gè)月后，如果XYZ股票價(jià)格低于27.5元，投資者的損失為500元

正確答案：B、C

您的答案：

本題解析：運(yùn)用90／10策略，投資者以500元購(gòu)買XYZ股票期限為6個(gè)月的期權(quán)200股，同時(shí)用另外的4500元購(gòu)買利率5%的6個(gè)月期的國(guó)債。如果到期股價(jià)低于27．5元，投資者的損失至多是最初所付的期權(quán)費(fèi)500元，而且這個(gè)損失還可以通過(guò)國(guó)債利息和股票價(jià)格上升的收益所得來(lái)彌補(bǔ)一部分。

68.在進(jìn)行期貨價(jià)格區(qū)間判斷的時(shí)候，可以把期貨產(chǎn)品的()作為確定價(jià)格運(yùn)行區(qū)間底部或頂部的重要參考指標(biāo)。

A.生產(chǎn)成本線

B.對(duì)應(yīng)企業(yè)的盈虧線

C.收益線

D.歷史成本線性回歸線

正確答案：A、B

您的答案：

本題解析：成本利潤(rùn)分析是期貨市場(chǎng)定性分析的一種重要方法。特別是在進(jìn)行期貨價(jià)格區(qū)間判斷的時(shí)候，可以把期貨產(chǎn)品的生產(chǎn)成本線或?qū)?yīng)企業(yè)的盈虧線作為確定價(jià)格運(yùn)行區(qū)間底部或頂部的重要參考指標(biāo)。

69.圖8—1是資產(chǎn)組合價(jià)值變化△Ⅱ的概率密度函數(shù)曲線，其中陰影部分表示（）。

圖8—1資產(chǎn)組合價(jià)值變化△Ⅱ的概率密度函數(shù)曲線

A.資產(chǎn)組合價(jià)值變化跌破-VaR的概率是1-α％

B.資產(chǎn)組合價(jià)值變化跌破-VaR的概率是α％

C.資產(chǎn)組合價(jià)值變化超過(guò)-VaR的概率是α％

D.資產(chǎn)組合價(jià)值變化超過(guò)-VaR的概率是1-α％

正確答案：A、C

您的答案：

本題解析：鐘形曲線是資產(chǎn)組合價(jià)值變化△Ⅱ的概率密度函數(shù)曲線，陰影部分的意思表示資產(chǎn)組合價(jià)值變化跌破-VaR的概率是1-“％。由此可以看出，阮R實(shí)際上是某個(gè)概率分布的分位數(shù)。

70.貨幣供給是指向經(jīng)濟(jì)中()貨幣的行為。

A.投入

B.創(chuàng)造

C.擴(kuò)張

D.收縮

正確答案：A、B、C、D

您的答案：

本題解析：貨幣供給是指一定時(shí)期內(nèi)一國(guó)銀行體系向經(jīng)濟(jì)中投入、創(chuàng)造、擴(kuò)張(或收縮)貨幣的行為。

71.機(jī)構(gòu)投資者使用包括股指期貨在內(nèi)的權(quán)益類衍生品實(shí)現(xiàn)各類資產(chǎn)組合管理策略，是因?yàn)檫@類衍生品工具具備()的重要特性。

A.靈活改變投資組合的β值

B.可以替代股票投資

C.靈活的資產(chǎn)配置功能

D.零風(fēng)險(xiǎn)

正確答案：A、C

您的答案：

本題解析：機(jī)構(gòu)投資者之所以使用包括股指期貨在內(nèi)的權(quán)益類衍生品實(shí)現(xiàn)各類資產(chǎn)組合管理策略，在于這類衍生品工具具備兩個(gè)非常重要的特性：①像股指期貨等權(quán)益類衍生品能夠靈活改變投資組合的β值；②權(quán)益類衍生品具備靈活的資產(chǎn)配置功能。

72.美國(guó)失業(yè)率與非農(nóng)就業(yè)率的好壞會(huì)對(duì)下列哪些產(chǎn)生影響?（）

A.美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策制定

B.期貨市場(chǎng)

C.公布日日內(nèi)期貨價(jià)格走勢(shì)

D.消費(fèi)品價(jià)格走勢(shì)

正確答案：A、B、C

您的答案：

本題解析：美國(guó)失業(yè)率與非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)的好壞會(huì)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策制定產(chǎn)生一定影響；非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)對(duì)期貨市場(chǎng)也有一定影響；非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)對(duì)公布日日內(nèi)期貨價(jià)格走勢(shì)也會(huì)產(chǎn)生一定影響。

73.情景分析中的情景包括（）。

A.人為設(shè)定的情景

B.歷史上發(fā)生過(guò)的情景

C.市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)要素歷史數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)分析中得到的情景

D.在特定情況下市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)要素的隨機(jī)過(guò)程中得到的情景

正確答案：A、B、C、D

您的答案：

本題解析：情景分析是指假設(shè)多種風(fēng)險(xiǎn)因子同時(shí)發(fā)生特定變化的不同情景，計(jì)算這些特定情境下的可能結(jié)果，分析正常情況下金融機(jī)構(gòu)所承受的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。情景可以人為設(shè)定，可以直接使用歷史上發(fā)生過(guò)的情景，也可以從市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)要素歷史數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)分析中得到，或通過(guò)運(yùn)行在特定情況下市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)要素的隨機(jī)過(guò)程中得到。

74.對(duì)于兩個(gè)變量x、Y，格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)的方程主要有()。

A.見(jiàn)圖A

B.見(jiàn)圖B

C.見(jiàn)圖C

D.見(jiàn)圖D

正確答案：B、C

您的答案：

本題解析：對(duì)于兩個(gè)變量x、y，格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)主要有如下兩個(gè)方程：

75.結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的發(fā)行者對(duì)沖市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的方式有（）。

A.通過(guò)在二級(jí)市場(chǎng)中的套利交易，使得結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的價(jià)格接近真實(shí)價(jià)值

B.發(fā)行人自有資產(chǎn)與結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品形成對(duì)沖

C.通過(guò)買賣結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品并在各個(gè)組成部分的二級(jí)市場(chǎng)上做相應(yīng)的對(duì)沖操作

D.通過(guò)在場(chǎng)內(nèi)或場(chǎng)外建立相應(yīng)的衍生工具頭寸來(lái)進(jìn)行對(duì)沖

正確答案：B、D

您的答案：

本題解析：發(fā)行者將結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品發(fā)行之后，也承擔(dān)了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。這時(shí)，發(fā)行人需要進(jìn)行市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖。對(duì)沖的方式有多種，可以是發(fā)行人自有資產(chǎn)與結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品形成對(duì)沖，也可以通過(guò)在場(chǎng)內(nèi)或場(chǎng)外建立相應(yīng)的衍生工具頭寸來(lái)進(jìn)行對(duì)沖。

76.分析兩個(gè)變量之間的相關(guān)關(guān)系，通常通過(guò)（）來(lái)度量變量之問(wèn)線性關(guān)系的相關(guān)程度。

A.分析擬合優(yōu)度

B.觀察變量之間的散點(diǎn)圖

C.計(jì)算殘差

D.求解相關(guān)系數(shù)的大小

正確答案：B、D

您的答案：

本題解析：研究經(jīng)濟(jì)和金融問(wèn)題時(shí)往往需要探尋變量之間的相互關(guān)系，變量和變量之間通常存在確定性函數(shù)關(guān)系和相關(guān)關(guān)系兩種關(guān)系。分析兩個(gè)變量之間的相關(guān)關(guān)系，通常通過(guò)觀察變量之間的散點(diǎn)圖和求解相關(guān)系數(shù)的大小來(lái)度量變量之間線性關(guān)系的相關(guān)程度。

77.情景分析中情景包括（）。

A.人為設(shè)定的情景

B.歷史上發(fā)生過(guò)的情景

C.市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)要素歷史數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)分析中得到的情景

D.在特定情況下市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)要素的隨機(jī)過(guò)程中得到的情景

正確答案：A、B、C、D

您的答案：

本題解析：情景分析是指假設(shè)多種風(fēng)險(xiǎn)因子同時(shí)發(fā)生特定變化的不同情景，計(jì)算這些特定情境下的可能結(jié)果，分析正常情況下金融機(jī)構(gòu)所承受的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。情景可以人為設(shè)定，可以直接使用歷史上發(fā)生過(guò)的情景，也可以從市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)要素歷史數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)分析中得到，或通過(guò)運(yùn)行在特定情況下市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)要素的隨機(jī)過(guò)程中得到。

78.下列屬于期貨程序化交易中的入市策略的是（）。

A.突破策略

B.均線交叉策略

C.固定時(shí)間周期策略

D.形態(tài)匹配策略

正確答案：A、B、C、D

您的答案：

本題解析：除A、B、C、D四項(xiàng)外，期貨程序化交易中，常見(jiàn)的入市策略還包括反轉(zhuǎn)策略。

79.再分別對(duì)X和Y序列作1階差分得△x和△y序列，對(duì)其進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果如表3-5和表3-6所示，從中可以看出（）。

A.1階差分后的x和y序列在10%的顯著性水平均為平穩(wěn)性時(shí)間序列

B.x和y序列均為1階單整序列

C.1階差分后的x和y序列在1%的顯著性水平均為平穩(wěn)性時(shí)間序列

D.x和y序列均為0階單整序列

正確答案：A、B

您的答案：

本題解析：從表3-5和表3-6可以看出，△x和△y序列的單位根檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量值分別約為-3．5586和-2．7080，均大于1%顯著性水平下的臨界值-3．6171，小于10%顯著性水平下的臨界值-2．6092，表明1階差分后的x和y序列在10%的顯著性水平均為平穩(wěn)性時(shí)間序列，即x和y序列均為1階單整序列。

80.為檢驗(yàn)食物支出和生活費(fèi)收入之間的Grange因果關(guān)系，在彈出的△x和△y序列框中，點(diǎn)擊“View--GrangerCausality”，在彈出的“l(fā)agSpecification”對(duì)話框下的“l(fā)agstoInclude”分別輸入“1”、“2”、“3”和“4”，分別得出表3-7～表3-10，可知（）。

A.在10%的顯著性水平下，“生活費(fèi)收入”不是“食物支出”格蘭杰的原因

B.在5%的顯著性水平下，“食物支出”是“生活費(fèi)收入”格蘭杰的原因

C.在5%的顯著性水平下，“食物支出”不是“生活費(fèi)收入”格蘭杰的原因

D.在10%顯著性水平下，“生活費(fèi)收入”是“食物支出”格蘭杰的原因

正確答案：C、D

您的答案：

本題解析：從表3-7～表3-10中可以看出，對(duì)于原假設(shè)“△y不是△x格蘭杰原因”對(duì)應(yīng)的P值分別約為0．595、0．923、0．869和0．839，明顯大于a為0．05的顯著性水平，表明均不能拒絕“△y，不是△x格蘭杰原因”，即“食物支出”不是“生活費(fèi)收入”格蘭杰的原因；關(guān)于原假設(shè)“△x不是△y格蘭杰原因”對(duì)應(yīng)的P值分別約為0．017、0．009、0．038和0．071，在10%的顯著性水平下均拒絕原假設(shè)，表明“△x是△y，格蘭杰原因”，即“生活費(fèi)收入”是“食物支出”格蘭杰的原因。

判斷題（共20題，共20分）

81.采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)以百分比表示，常以30％作為經(jīng)濟(jì)強(qiáng)弱的分界點(diǎn)。（）

正確答案：錯(cuò)誤

您的答案：

本題解析：采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)以百分比表示，常以50％作為經(jīng)濟(jì)強(qiáng)弱的分界點(diǎn)：當(dāng)指數(shù)高于50％時(shí)，被解釋為經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張的訊號(hào)；當(dāng)指數(shù)低于50％，尤其是接近40％時(shí)，則有經(jīng)濟(jì)蕭條的傾向。

82.保本型股指聯(lián)結(jié)票據(jù)內(nèi)嵌的股指期權(quán)的選擇取決于投資者的需求。（）

正確答案：正確

您的答案：

本題解析：保本型股指聯(lián)結(jié)票據(jù)內(nèi)嵌的股指期權(quán)可以是看漲期權(quán)，也可以是看跌期權(quán)。選擇哪類期權(quán)要取決于投資者的需求。

83.套期保值者持有的現(xiàn)貨價(jià)格的變化與國(guó)債期貨的收益率變化并不完全相關(guān)。（）

正確答案：正確

您的答案：

本題解析：在實(shí)際操作中，由于國(guó)債期貨是一種虛擬的標(biāo)準(zhǔn)化合約，被實(shí)施套期保值的債券與期貨合約的基礎(chǔ)債券一般來(lái)說(shuō)并不相同。也就是說(shuō)，套期保值者持有的現(xiàn)貨價(jià)格的變化與國(guó)債期貨的收益率變化并不完全相關(guān)，此外還存在整數(shù)倍合約的對(duì)沖限制以及對(duì)沖時(shí)間段不一致的情況。

84.進(jìn)出口企業(yè)對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避策略的要求是：能夠平抑匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)以減少收支外幣不確定性。（）

正確答案：正確

您的答案：

本題解析：一般而言，出口型企業(yè)出口產(chǎn)品收取外幣貨款時(shí)，將面臨本幣升值或外幣貶值的風(fēng)險(xiǎn)；進(jìn)口型企業(yè)進(jìn)口產(chǎn)品、設(shè)備支付外幣時(shí)，將面臨本幣貶值或外幣升值的風(fēng)險(xiǎn)。因此，進(jìn)出口企業(yè)對(duì)外匯風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避策略的要求是能夠平抑匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)以減少收支外幣不確定性。

85.點(diǎn)價(jià)方所面臨的風(fēng)險(xiǎn)要比基差賣方小得多。（）

正確答案：錯(cuò)誤

您的答案：

本題解析：一旦點(diǎn)價(jià)方簽訂基差貿(mào)易合同后，對(duì)商品價(jià)格走勢(shì)判斷錯(cuò)誤而又沒(méi)有及時(shí)點(diǎn)價(jià)時(shí)，則所面臨的風(fēng)險(xiǎn)要比基差賣方大得多。有的投資者甚至因無(wú)力