《期貨投資分析》綜合練習11

《期貨投資分析》綜合練習11卷面總分：100分答題時間：240分鐘試卷題量：100題練習次數(shù)：6次

單選題（共58題，共58分）

1.對回歸方程進行的各種統(tǒng)計檢驗中，應(yīng)用t統(tǒng)計量檢驗的是（）。

A.線性約束檢驗

B.若干個回歸系數(shù)同時為零檢驗

C.回歸系數(shù)的顯著性檢驗

D.回歸方程的總體線性顯著性檢驗

正確答案：C

您的答案：

本題解析：t檢驗稱為回歸系數(shù)檢驗；F檢驗又稱為回歸方程的顯著性檢驗或回歸模型的整體性檢驗，反映的是多元線性回歸模型中被解釋變量與所有解釋變量之間線性關(guān)系在總體上是否顯著。題中，A、B、D三項均應(yīng)用F統(tǒng)計量進行檢驗。

2.基差的空頭從基差的__________中獲得利潤，但如果持有收益是__________的話，基差的空頭會產(chǎn)生損失。（）

A.縮??；負

B.縮??；正

C.擴大；正

D.擴大；負

正確答案：B

您的答案：

本題解析：基差的多頭從基差的擴大中獲得利潤，如果國債凈持有收益為正，那么基差的多頭同樣也可以獲得持有收益。而基差的空頭從基差的縮小中獲得利潤，但如果持有收益是正的話，會產(chǎn)生損失。

3.國際大宗商品定價的主流模式是（）方式。

A.基差定價

B.公開競價

C.電腦自動撮合成交

D.公開喊價

正確答案：A

您的答案：

本題解析：采用“期貨價格+升貼水”的基差定價方式是國際大宗商品定價的主流模式。國際豆類等谷物貿(mào)易都往往通過“期貨價格+升貼水”的交易模式進行操作。8項為期貨定價方式，C、D兩項為公開競價的兩種形式。

4.運用模擬法計算VaR的關(guān)鍵是（）。

A.根據(jù)模擬樣本估計組合的VaR

B.得到組合價值變化的模擬樣本

C.模擬風險因子在未來的各種可能情景

D.得到在不同情境下投資組合的價值

正確答案：C

您的答案：

本題解析：模擬法是指通過模擬風險因子在未來的各種可能情景，根據(jù)組合價值與風險因子的關(guān)系，得到在不同情境下投資組合的價值，從而得到組合價值變化的模擬樣本，進而根據(jù)該樣本來估計組合的VaR。模擬法的關(guān)鍵，在于模擬出風險因子的各種情景。

5.企業(yè)結(jié)清現(xiàn)有的互換合約頭寸時，其實際操作和效果有差別的主要原因是利率互換中（）的存在。

A.信用風險

B.政策風險

C.利率風險

D.技術(shù)風險

正確答案：A

您的答案：

本題解析：造成實際操作和效果有差別的主要原因在于利率互換交易中信用風險的存在。通過出售現(xiàn)有互換合約平倉時，需要獲得現(xiàn)有交易對手的同意;通過對沖原互換協(xié)議，原來合約中的信用風險情況并沒有改變;通過解除原有的互換協(xié)議結(jié)清頭寸時，原有的信用風險不存在了，也不會產(chǎn)生新的信用風險。

6.根據(jù)美林投資時鐘理論，隨著需求回暖，企業(yè)經(jīng)營狀況得到改善，股票類資產(chǎn)在復(fù)蘇階段迎來黃金期，對應(yīng)的是美林時鐘（）點。

A.12～3

B.3～6

C.6～9

D.9～12

正確答案：D

您的答案：

本題解析：當經(jīng)濟告別衰退步入復(fù)蘇階段，經(jīng)濟雖然開始增長，但由于過剩產(chǎn)能還沒有完全消化，因此通貨膨脹程度依然較低。隨著需求回暖，企業(yè)經(jīng)營狀況得到改善，股票類資產(chǎn)在復(fù)蘇階段迎來黃金期，對應(yīng)美林時鐘的9～12點。

7.下列關(guān)于外匯匯率的說法不正確的是（）。

A.外匯匯率是以一種貨幣表示的另一種貨幣的相對價格

B.對應(yīng)的匯率標價方法有直接標價法和間接標價法

C.外匯匯率具有單向表示的特點

D.既可用本幣來表示外幣的價格，也可用外幣表示本幣價格

正確答案：C

您的答案：

本題解析：外匯匯率是以一種貨幣表示的另一種貨幣的相對價格。外匯匯率具有雙向表示的特點，既可用本幣表示外幣的價格，也可用外幣表示本幣的價格，因此對應(yīng)兩種基本的匯率標價方法：直接標價法和間接標價法。

8.某機構(gòu)持有1億元的債券組合，其修正久期為7。國債期貨最便宜可交割券的修正久期為6．8，假如國債期貨報價105。該機構(gòu)利用國債期貨將其國債修正久期調(diào)整為3，合理的交易策略應(yīng)該是（）。（參考公式，套期保值所需國債期貨合約數(shù)量=（被套期保值債券的修正久期×債券組合價值）／（CTD修正久期×期貨合約價值））

A.做多國債期貨合約56張

B.做空國債期貨合約98張

C.做多國債期貨合約98張

D.做空國債期貨合約56張

正確答案：D

您的答案：

本題解析：該機構(gòu)利用國債期貨將其國債修正久期由7調(diào)整為3，是為了降低利率上升使其持有的債券價格下跌的風險，應(yīng)做空國債期貨合約。對沖掉的久期=7-3=4，對應(yīng)賣出國債期貨合約數(shù)量=(4×1億元)／(6．8×105萬元)≈56(張)。

9.下列不屬于升貼水價格影響因素的是（）。

A.運費

B.利息

C.現(xiàn)貨市場供求

D.心理預(yù)期

正確答案：D

您的答案：

本題解析：影響升貼水定價的主要因素之一是運費。各地與貨物交接地點的距離不同導(dǎo)致了升貼水的差異。另外，利息、儲存費用、經(jīng)營成本和利潤也都會影響升貼水價格，買賣雙方在談判協(xié)商升貼水時需要予以考慮。影響升貼水定價的另一個重要因素是當?shù)噩F(xiàn)貨市場的供求緊張狀況。當現(xiàn)貨短缺時，現(xiàn)貨價格相對期貨價格就會出現(xiàn)上漲，表現(xiàn)為基差變強;反之則表現(xiàn)為基差變?nèi)酰瑥亩绊懮N水的報價和最終定價結(jié)果?？记把侯}，，

10.基差交易合同簽訂后，（）就成了決定最終采購價格的惟一未知因素。?

A.基差大小

B.期貨價格

C.現(xiàn)貨成交價格

D.以上均不正確

正確答案：B

您的答案：

本題解析：基差交易合同簽訂后，基差大小就已經(jīng)確定了，期貨價格就成了決定最終采購價格的惟一未知因素，而且期貨價格一般占到現(xiàn)貨成交價格整體的90%以上。

11.下列策略中，不屬于止盈策略的是（）。

A.跟蹤止盈

B.移動平均止盈

C.利潤折回止盈

D.技術(shù)形態(tài)止盈

正確答案：D

您的答案：

本題解析：止盈策略決定投資者是否能夠獲得利潤以及能夠獲得多少利潤。投資者必須知道何時持有，何時離開。期貨程序化交易中，常見的止盈策略有跟蹤止盈、移動平均止盈、利潤折回止盈等。

12.設(shè)計交易系統(tǒng)的第一步是要有明確的交易策略思想。下列不屬于策略思想的來源的是()。

A.自下而上的經(jīng)驗總結(jié)

B.自上而下的理論實現(xiàn)

C.自上而下的經(jīng)驗總結(jié)

D.基于歷史數(shù)據(jù)的數(shù)理挖掘

正確答案：C

您的答案：

本題解析：策略思想大概有三類來源：①自下而上的經(jīng)驗總結(jié)，如把實際交易中發(fā)現(xiàn)的有效技術(shù)指標用于建模的策略；②自上而下的理論實現(xiàn)，如把套利理論用于建模的策略；③基于歷史數(shù)據(jù)的數(shù)理挖掘，即利用數(shù)理統(tǒng)計工具，對價格的歷史數(shù)據(jù)進行分析研究后，找到價格走勢的某些規(guī)律，如何時為價格高點，何時為價格低位，價格的波動率在某段時間大致處于哪個范圍內(nèi)等，將其用于建模。

13.期貨加現(xiàn)金增值策略中期貨頭寸和現(xiàn)金頭寸的比例一般是()。

A.1：3

B.1：5

C.1:6

D.1：9

正確答案：D

您的答案：

本題解析：期貨加現(xiàn)金增值策略中期貨頭寸和現(xiàn)金頭寸的比例一般是1：9，也可以在這一比例上下調(diào)整。有的指數(shù)型基金只是部分資金采用這種策略，而其他部分依然采用傳統(tǒng)的指數(shù)化投資方法。

14.回歸系數(shù)含義是（）。

A.假定其他條件不變的情況下，自變量變化一個單位對因變量的影響

B.自變量與因變量成比例關(guān)系

C.不管其他條件如何變化，自變量與因變量始終按該比例變化

D.上述說法均不正確

正確答案：A

您的答案：

本題解析：暫無解析

15.程序化交易的核心要素是()。

A.數(shù)據(jù)獲取

B.數(shù)據(jù)處理

C.交易思想

D.指令執(zhí)行

正確答案：C

您的答案：

本題解析：一個完整的程序化交易系統(tǒng)應(yīng)該包括交易思想、數(shù)據(jù)獲取、數(shù)據(jù)處理、交易信號和指令執(zhí)行五大要素。其中，交易思想是程序化交易的核心要素，包括交易策略、資金管理、風險控制等內(nèi)容。

16.在我國，計算貨幣存量的指標中，M，表示()。

A.現(xiàn)金+準貨幣

B.現(xiàn)金+金融債券

C.現(xiàn)金+活期存款

D.現(xiàn)金

正確答案：C

您的答案：

本題解析：在我國計算貨幣存量的指標中，Mn表示現(xiàn)金，M1表示現(xiàn)金與活期存款的和，M2表示M1與準貨幣的和，M3表示M2、大額定期存款、金融債券與商業(yè)票據(jù)之和。

17.某款結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品由零息債券和普通的歐式看漲期權(quán)構(gòu)成，其基本特征如表8—3所示，其中所含零息債券的價值為92．5元，期權(quán)價值為6．9元，則這家金融機構(gòu)所面臨的風險暴露是（）。

A.做空了4625萬元的零息債券

B.做多了345萬元的歐式期權(quán)

C.做多了4625萬元的零息債券

D.做空了345萬元的美式期權(quán)

正確答案：C

您的答案：

本題解析：在發(fā)行這款產(chǎn)品之后，金融機構(gòu)就面臨著市場風險，具體而言，金融機構(gòu)相當于做多了價值92．5×50=4625(萬元)的1年期零息債券，同時做空了價值為6．9×50=345(萬元)的普通歐式看漲期權(quán)。

18.在無套利基礎(chǔ)下，基差和持有期收益之問的差值衡量了()選擇權(quán)的價值。

A.國債期貨空頭

B.國債期貨多頭

C.現(xiàn)券多頭

D.現(xiàn)券空頭

正確答案：A

您的答案：

本題解析：由于最便宜可交割券可能會變化，同時受到流動性的影響，使得基差不一定等于持有期收益。又由于空頭可以選擇用何種券進行交割，在無套利基礎(chǔ)下，基差和持有期收益之間的差值衡量了國債期貨空頭選擇權(quán)的價值。

19.已知變量X和Y的協(xié)方差為一40，X的方差為320，Y的方差為20，其相關(guān)系數(shù)為()。

A.0.5

B.-0.5

C.0.01

D.-0.01

正確答案：B

您的答案：

本題解析：隨機變量X和Y的相關(guān)系數(shù)為：

20.在布萊克一斯科爾斯一默頓期權(quán)定價模型中，通常需要估計的變量是（）。

A.期權(quán)的到期時間

B.標的資產(chǎn)的價格波動率

C.標的資產(chǎn)的到期價格

D.無風險利率

正確答案：B

您的答案：

本題解析：資產(chǎn)的價格波動率用于度量資產(chǎn)所提供收益的不確定性，人們經(jīng)常采用歷史數(shù)據(jù)和隱含波動率來估計。

21.當()時，可以選擇賣出基差。

A.空頭選擇權(quán)的價值較小

B.多頭選擇權(quán)的價值較小

C.多頭選擇權(quán)的價值較大

D.空頭選擇權(quán)的價值較大

正確答案：D

您的答案：

本題解析：基差的空頭，是國債期貨的多頭，相當于賣出了國債期貨的空頭選擇權(quán)。在市場收益率波動比較小的情況下，最便宜可交割券較少發(fā)生變化，因此，當空頭選擇權(quán)的價值較大時，可以選擇賣出基差。

22.關(guān)于期權(quán)的希臘字母，下例說法錯誤的是()。

A.Delta的取值范圍為(-1，1)

B.深度實值和深度虛值期權(quán)的Gamma值均較小，只要標的資產(chǎn)價格和執(zhí)行價格相近，價格的波動都會導(dǎo)致Delta值的劇烈變動，因此平價期權(quán)的Gamma值最大

C.在行權(quán)價附近，Theta的絕對值最大

D.Rh0隨標的證券價格單調(diào)遞減

正確答案：D

您的答案：

本題解析：D項，Rho隨標的證券價格單調(diào)遞增。對于看漲期權(quán)，標的價格越高，利率對期權(quán)價值的影響越大。對于看跌期權(quán)，標的價格越低，利率對期權(quán)價值的影響越大。越是實值(標的價格>行權(quán)價)的期權(quán)，利率變化對期權(quán)價值的影響越大；越是虛值(標的價格＜行權(quán)價)的期權(quán)，利率變化對期權(quán)價值的影響越小。

23.Shibor報價銀行團由l6家商業(yè)銀行組成，其中不包括()。

A.中國工商銀行

B.中國建設(shè)銀行

C.北京銀行

D.天津銀行

正確答案：D

您的答案：

本題解析：目前，Shibor報價銀行團由l6家商業(yè)銀行組成，包括中國工商銀行、中國農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、中國建設(shè)銀行、交通銀行、興業(yè)銀行、浦發(fā)銀行、北京銀行、上海銀行、招商銀行、光大銀行、中信銀行、南京銀行、德意志銀行(上海)、匯豐銀行(上海)和渣打銀行(上海)。

24.當CPl同比增長()時，稱為嚴重的通貨膨脹。

A.在1.5％～2％中間

B.大于2％

C.大于3％

D.大于5％

正確答案：D

您的答案：

本題解析：一般來說，當CPl同比增長大于3％時，稱為通貨膨脹；而當CPl同比增長大于5％時，稱為嚴重的通貨膨脹。發(fā)達國家貨幣當局通常會設(shè)定固定的通貨膨脹目標，美聯(lián)儲將美國的通貨膨脹率目標設(shè)為1．5％～2％，歐洲中央銀行設(shè)定的通貨膨脹目標為2％以下。

25.()定義為期權(quán)價格的變化與利率變化之間的比率，用來度量期權(quán)價格對利率變動的敏感性，計量利率變動的風險。

A.Delta

B.Gamma

C.Rho

D.Vega

正確答案：C

您的答案：

本題解析：Rho是用來度量期權(quán)價格對利率變動敏感性的。Rh0隨著期權(quán)到期，單調(diào)收斂到0。也就是說，期權(quán)越接近到期，利率變化對期權(quán)價值的影響越小。

26.客戶、非期貨公司會員應(yīng)在接到交易所通知之日起（）個工作日內(nèi)將其與試點企業(yè)開展串換談判后與試點企業(yè)或其指定的串換庫就串換協(xié)議主要條款(串換數(shù)量、費用)進行磋商的結(jié)果通知交易所。

A.1

B.2

C.3

D.5

正確答案：B

您的答案：

本題解析：客戶、非期貨公司會員應(yīng)在交易所通知其可與試點企業(yè)開展串換談判后與試點企業(yè)或其指定的串換庫就串換協(xié)議主要條款(串換數(shù)量、費用)進行磋商，并應(yīng)于接到交易所通知之日起2個工作日內(nèi)將磋商結(jié)果通知交易所，如不能達成一致，由下一順序客戶、非期貨公司會員繼續(xù)串換。

27.國內(nèi)不少網(wǎng)站都公布國內(nèi)三大商品期貨交易所大部分商品期貨品種的每日基差數(shù)據(jù)表。不過，投資者一般都使用基差圖，這是因為基差圖()。

A.各種宣傳材料中強調(diào)應(yīng)利用基差圖

B.分析更加嚴謹

C.直觀、便于分析

D.可以推算出基差的變化狀況

正確答案：C

您的答案：

本題解析：從直觀、便于分析的角度衡量，投資者一般都使用基差圖?；顖D有兩種形式：①以時間為橫坐標，以價格為縱坐標，根據(jù)歷史數(shù)據(jù)資料，在同一坐標系內(nèi)繪出現(xiàn)貨價格的變動曲線和期貨價格的變動曲線，兩線之間的差距即為基差，這種圖形的優(yōu)點在于能夠直觀地顯示出現(xiàn)貨價格、期貨價格及其基差三者之間的關(guān)系；②以時間為橫坐標、以基差值為縱坐標的基差變動軌跡圖形，這種圖形的優(yōu)點在于可以直接看出基差的大小及變化狀況，同時還可把若干年的歷史基差變動情況繪于同一圖中，從中找出規(guī)律。

28.在險價值風險度量時，資產(chǎn)組合價值變化△II的概率密度函數(shù)曲線呈（）。

A.螺旋線形

B.鐘形

C.拋物線形

D.不規(guī)則形

正確答案：B

您的答案：

本題解析：資產(chǎn)組合價值變化△II的概率密度函數(shù)曲線是鐘形曲線，呈正態(tài)分布。

29.假如將總資金M的一部分投資于一個β值為βs的股票組合，占用資金S；剩余資金投資于β值為βf的股指期貨，保證金比率為x，占用資金P。則該投資組合合理的總β為（）。

A.見圖A

B.見圖B

C.見圖C

D.見圖D

正確答案：B

您的答案：

本題解析：

30.B是衡量證券（）的指標。

A.相對風險

B.收益

C.總風險

D.相對收益

正確答案：A

您的答案：

本題解析：β是衡量證券相對風險的指標。β大于1的證券，其風險大于整體市場組合的風險；β小于1的證券，其風險小于整體市場組合的風險；β等于1的證券，風險與市場水平相當；β接近于0，該證券的風險就很低。

31.假如市場上存在以下在2014年12月28目到期的銅期權(quán)，如表8—5所示。

某金融機構(gòu)通過場外期權(quán)合約而獲得的Delta是-2525．5元，現(xiàn)在根據(jù)金融機構(gòu)場外期權(quán)業(yè)務(wù)的相關(guān)政策，從事場外期權(quán)業(yè)務(wù)，需要將期權(quán)的Delta進行對沖。

據(jù)此回答以下兩題71-72。

如果選擇C@40000這個行權(quán)價進行對沖，買入數(shù)量應(yīng)為（）手。

A.5592

B.4356

C.4903

D.3550

正確答案：C

您的答案：

本題解析：如果選擇C@40000這個行權(quán)價進行對沖，則期權(quán)的Delta等于0．5151，而金融機構(gòu)通過場外期權(quán)合約而獲得的Delta則是-2525．5元，所以金融機構(gòu)需要買入正Delta的場內(nèi)期權(quán)來使得場內(nèi)場外期權(quán)組合的Delta趨近于0。則買入數(shù)量=2525．5+0．5151=4903(手)。

32.上題中的對沖方案也存在不足之處，則下列方案中最可行的是（）。

A.C@40000合約對沖2200元Delta、C@41000合約對沖325.5元Delta

B.C@40000合約對沖1200元Delta、C@39000合約對沖700元Delta、C@41000合約對沖625.5元

C.C@39000合約對沖2525.5元Delta

D.C@40000合約對沖1000元Delta、C@39000合約對沖500元Delta、C@41000合約對沖825.5元

正確答案：B

您的答案：

本題解析：針對上題對沖方案存在不足之處，例如所需建立的期權(quán)頭寸過大，在交易時可能無法獲得理想的建倉價格，這時，該金融機構(gòu)可能需要再將一部分Delta分配到其他的期權(quán)中，故不考慮A、C兩項。D項，沒有將期權(quán)的Delta全部對沖。因此B項方案最可行。

33.假設(shè)某金融機構(gòu)為其客戶設(shè)計了一款場外期權(quán)產(chǎn)品，產(chǎn)品的基本條款如表8-4所示。

據(jù)此回答以下兩題73-74。

假如合約到期時銅期貨價格上漲到70000元／噸，那么金融機構(gòu)虧損約（）億元。

A.1.15

B.1.385

C.1.5

D.3.5

正確答案：B

您的答案：

本題解析：如果合約到期時銅期貨價格上漲到70000元／噸，那么金融機構(gòu)支付給這家線纜企業(yè)的現(xiàn)金額度=合約規(guī)?！?結(jié)算價格-基準價格)=5000×(70000-40000)=1．5(億元)，扣除最初獲得的1150萬元現(xiàn)金收入，金融機構(gòu)虧損約為1．385億元。

34.用敏感性分析的方法，則該期權(quán)的Delta是（）元。

A.3525

B.2025.5

C.2525.5

D.3500

正確答案：C

您的答案：

本題解析：由于金融機構(gòu)當前的風險暴露就是價值1150萬元的期權(quán)合約，主要的風險因子是銅期貨價格，銅期貨價格的波動率和金融機構(gòu)的投融資利率等。根據(jù)B1ack-Scho1es期權(quán)定價公式，用敏感性分析的方法，可以得出期權(quán)的Delta，即：Delta=5000×0．5051=2525．5(元)。即銅期貨價格在當前的水平上漲了1元，合約的價值將會提高約2525．5元，相當于金融機構(gòu)的或有債務(wù)提高了2525．5元。

35.某資產(chǎn)管理機構(gòu)發(fā)行了一款保本型股指聯(lián)結(jié)票據(jù)，產(chǎn)品的主要條款如表7．4所示。

根據(jù)主要條款的具體內(nèi)容，回答以下兩題75-76。

假設(shè)產(chǎn)品即將發(fā)行時1年期的無風險利率是4．5%，為了保證產(chǎn)品能夠?qū)崿F(xiàn)完全保本，發(fā)行者就要確保每份產(chǎn)品都有（）元的資金用于建立無風險的零息債券頭寸。

A.95

B.95.3

C.95.7

D.96.2

正確答案：C

您的答案：

本題解析：為了保證產(chǎn)品能夠?qū)崿F(xiàn)完全保本，發(fā)行者就要確保每份產(chǎn)品都有100／(1+4．5%)=95．7(元)的資金用于建立無風險的零息債券頭寸。

36.假設(shè)產(chǎn)品運營需0．8元，則用于建立期權(quán)頭寸的資金有（）元。

A.4.5%

B.14.5%

C.3.5%

D.94.5%

正確答案：C

您的答案：

本題解析：根據(jù)(1)的結(jié)果，用于建立期權(quán)頭寸的資金=100-95．7-0．8=3．5(元)。

37.某款收益增強型的股指聯(lián)結(jié)票據(jù)的主要條款如表7-3所示。請據(jù)此條款回答以下五題77-81

該收益增強型股指聯(lián)結(jié)票據(jù)在票據(jù)中嵌入了（）合約。

A.股指期權(quán)空頭

B.股指期權(quán)多頭

C.價值為負的股指期貨

D.價值為正的股指期貨

正確答案：A

您的答案：

本題解析：從票據(jù)的贖回條款可以看出，如果指數(shù)在期末時比期初時有所升值，那么投資者回收的資金就會降低，則投資者賣出了以標準普爾500指數(shù)為標的的看漲期權(quán)，同時獲得了較高的息票率。

38.假設(shè)在該股指聯(lián)結(jié)票據(jù)發(fā)行的時候，標準普爾500指數(shù)的價位是1500點，期末為1800點，則投資收益率為（）。

A.4.5%

B.14.5%

C.-5.5%

D.94.5%

正確答案：C

您的答案：

本題解析：票據(jù)贖回價值=100×[1-(1800-1500)÷1500]=80(百元)，由于息票率為14．5%，則回收資金為80+14．5%×100=94．5(百元)，所以投資收益率=(94．5-100)÷100=-5．5%。

39.產(chǎn)品中期權(quán)組合的價值為（）元。

A.14.5

B.5.41

C.8.68

D.8.67

正確答案：D

您的答案：

本題解析：該產(chǎn)品中含有兩個期權(quán)，一個是看漲期權(quán)空頭，它的行權(quán)價是指數(shù)期初值1500，期限是1年，每個產(chǎn)品中所含的份額是“100／指數(shù)期初值”份；另一個期權(quán)是看漲期權(quán)多頭，它的行權(quán)價是指數(shù)期初值的兩倍3000，期限也是1年，每個產(chǎn)品中所含的份額也是“100／指數(shù)期初值”份。這兩個期權(quán)都是普通的歐式期權(quán)，根據(jù)當時的市場條件，每個產(chǎn)品所占的期權(quán)份額的理論價格分別為8．68元和0．01元。所以產(chǎn)品中期權(quán)組合的價值是8．67元。

40.假設(shè)該產(chǎn)品中的利息是到期一次支付的，市場利率為（）時，發(fā)行人將會虧損。

A.5.35%

B.5.37%

C.5.39%

D.5.41%

正確答案：A

您的答案：

本題解析：現(xiàn)在產(chǎn)品的定價是14．5‰這個價格的一部分來自于賣出的期權(quán)，即8．67%，另一部分則是市場無風險利率水平；又因為1年之后才拿到利息，要考慮貼現(xiàn)。則市場利率的水平應(yīng)該根據(jù)以下方程得到：100x市場利率=100×14．5%-8．67×(1+市場利率1，由此算得市場利率應(yīng)該是5．36%。如果市場利率水平比5．36%低，那么依照14．5%的價格發(fā)行的話，發(fā)行人是虧了。這種情況下，發(fā)行人可能會降低產(chǎn)品的發(fā)行價格。

41.如果將最小贖回價值規(guī)定為80元，市場利率不變，則產(chǎn)品的息票率應(yīng)為（）。

A.0.85%

B.12.5%

C.12.38%

D.13.5%

正確答案：B

您的答案：

本題解析：將最小贖回價值規(guī)定為80元的話，那么期權(quán)組合中的看漲期權(quán)多頭的行權(quán)價就不是3000點，而是1800點，價格是1．85元。所以期權(quán)組合的價值就是6．83，在市場利率為5．36%的情況下，產(chǎn)品的息票率就將變成為12．5%。

42.中國的某家公司開始實施“走出去”戰(zhàn)略，計劃在美國設(shè)立子公司并開展業(yè)務(wù)。但在美國影響力不夠，融資困難。因此該公司向中國工商銀行貸款5億元，利率5．65%。隨后該公司與美國花旗銀行簽署一份貨幣互換協(xié)議，期限5年。協(xié)議規(guī)定在2015年9月1日，該公司用5億元向花旗銀行換取0．8億美元，并在每年9月1日，該公司以4%的利率向花旗銀行支付美元利息，同時花旗銀行以5%的利率向該公司支付人民幣利息。到終止日，該公司將0．8億美元還給花旗銀行，并回收5億元。據(jù)此回答以下兩題82-83。

計算每年支付利息的時候，中國公司需要籌集（）萬美元資金來應(yīng)對公司面臨的匯率風險?

A.320

B.330

C.340

D.350

正確答案：A

您的答案：

本題解析：從上述數(shù)據(jù)中可以算出公司為應(yīng)對匯率風險所需籌集的資金為=0．8億美元×4%=320(萬美元)。

43.假設(shè)貨幣互換協(xié)議是以浮動利率計算利息，在項目期間美元升值，則該公司的融資成本會怎么變化?（）

A.融資成本上升

B.融資成本下降

C.融資成本不變

D.不能判斷

正確答案：A

您的答案：

本題解析：美元升值，那么該公司所支付利息的美元價值上升，則籌集相同美元所需的人民幣更多，融資成本上升。

44.某汽車公司與輪胎公司在交易中采用點價交易，作為采購方的汽車公司擁有點價權(quán)。雙方簽訂的購銷合同的基本條款如表7—1所示。

合同生效日的輪胎價格為1100(元／個)，在6月2日當天輪胎價格下降為880(元／個)，該汽車公司認為輪胎價格已經(jīng)下降至最低，往后的價格會反彈，所以通知輪胎公司進行點價。

在6月2日點價后，假設(shè)汽車公司擔心點價后價格會持續(xù)下降，于是想與輪胎公司鑒定新的購銷合同，新購銷合同條約如表7-2所示，據(jù)此回答以下四題84-87。

假設(shè)截止到6月2日，上海期貨交易所輪胎期貨在2015年5月和6月日均成交量最大的合約的每日結(jié)算價為880(元／個)，那么點價后汽車公司采購輪胎的價格是（）(元個)。

A.880

B.885

C.890

D.900

正確答案：C

您的答案：

本題解析：根據(jù)目標期權(quán)合約規(guī)定，合約結(jié)算價=期貨基準價格+升貼水=880+10=890(元／個)，所以得到6月2日點價后的價格=當天的目標期貨合約的結(jié)算價+升貼水=890+10=900(元／個)。

45.6月2日以后的條款是（）交易的基本表現(xiàn)。

A.一次點價

B.二次點價

C.三次點價

D.四次點價

正確答案：B

您的答案：

本題解析：二次點價，是讓擁有點價權(quán)的一方在點了一次價格之后，還有一次點價的機會或權(quán)利，該權(quán)利可以行使，也可以放棄。

46.在第二次條款簽訂時，該條款相當于乙方向甲方提供的（）。

A.歐式看漲期權(quán)

B.歐式看跌期權(quán)

C.美式看漲期權(quán)

D.美式看跌期權(quán)

正確答案：B

您的答案：

本題解析：該看跌期權(quán)是歐式期權(quán)，因為只有到了點價截止日，甲方才能確定是否獲得乙方的補償，即期權(quán)是否為其帶來收益。

47.假如輪胎價格下降，點價截止日的輪胎價格為760(元／個)，汽車公司最終的購銷成本是（）元／個。

A.770

B.780

C.790

D.800

正確答案：C

您的答案：

本題解析：點價日期貨合約結(jié)算價為890(元／個)，點價截止日的價格為760(元／個)，汽車公司獲得來自輪胎公司的補償價格=890-760=130(元/個)，最終采購價格=890-130+30=790(元／個)。

48.某大型電力工程公司在海外發(fā)現(xiàn)一項新的電力工程項目機會，需要招投標。該項目若中標，則需前期投入200萬歐元?？紤]距離最終獲知競標結(jié)果只有兩個月的時間，目前歐元／人民幣的匯率波動較大且有可能歐元對人民幣升值，此時歐元／人民幣即期匯率約為8．38，人民幣／歐元的即期匯率約為0．1193。公司決定利用執(zhí)行價格為0．1190的人民幣／歐元看跌期權(quán)規(guī)避相關(guān)風險，該期權(quán)權(quán)利金為0．0009，合約大小為人民幣100萬元。據(jù)此回答以下兩題88-89。

該公司需要人民幣／歐元看跌期權(quán)手。（）

A.買入；17

B.賣出；17

C.買入；16

D.賣出：16

正確答案：A

您的答案：

本題解析：若項目中標，公司需要在2個月后支付200萬歐元，則公司應(yīng)該擔心人民幣貶值，歐元升值，買入人民幣／歐元看跌期權(quán)能規(guī)避相關(guān)風險。200萬歐元大約兌人民幣200萬÷0．1193≈1676(萬元)，對應(yīng)大約16．76手期權(quán)合約。該公司選擇買入17手人民幣／歐元看跌期權(quán)。

49.若公司項目中標，同時到期日歐元／人民幣匯率低于8．40，則下列說法正確的是（）。

A.公司在期權(quán)到期日行權(quán)，能以歐元／人民幣匯率8.40兌換200萬歐元

B.公司之前支付的權(quán)利金無法收回，但是能夠以更低的成本購入歐元

C.此時人民幣／歐元匯率低于0.1190

D.公司選擇平倉，共虧損權(quán)利金1.53萬歐元

正確答案：B

您的答案：

本題解析：公司項目中標，須支付200萬歐元，同時到期日歐元／人民幣匯率低于8．40，即人民幣／歐元匯率高于0．1190。此時，公司之前支付的權(quán)利金無法收回，但是能夠以更低的成本購入歐元。權(quán)利金作為風險管理成本。

50.假設(shè)某債券投資組合的價值是10億元，久期12．8，預(yù)期未來債券市場利率將有較大波動，為降低投資組合波動，希望降低久期至3．2。當前國債期貨報價為110，久期6．4。投資經(jīng)理應(yīng)（）。

A.賣出國債期貨1364萬份

B.賣出國債期貨1364份

C.買入國債期貨1364份

D.買入國債期貨1364萬份

正確答案：B

您的答案：

本題解析：根據(jù)組合久期的計算公式：組合的久期=(初始國債組合的修正久期×初始國債組合的市場價值+期貨有效久期×期貨頭寸對等的資產(chǎn)組合價值)／初始國債組合的市場價值，可以得到：3．2=(100000×12．8+110×6．4×Q)／100000，題中國債期貨報價為110萬元，解得國債期貨數(shù)量Q=-1364份，即賣出國債期貨1364份。

51.假如一個投資組合包括股票及滬深300指數(shù)期貨，βs=1．20，βf=1．15，期貨的保證金比率為12%。將90%的資金投資于股票，其余10%的資金做多股指期貨。據(jù)此回答以下四題91-94。

投資組合的總β為（）。

A.1.86

B.1.94

C.2.04

D.2.86

正確答案：C

您的答案：

本題解析：根據(jù)β計算公式，其投資組合的總β為：0．90×1．20+0．1／12%×1．15=2．04。

52.一段時間后，如果滬深300指數(shù)上漲10%，那么該投資者的資產(chǎn)組合市值（）。

A.上漲20.4%

B.下跌20.4%

C.上漲18.6%

D.下跌18.6%

正確答案：A

您的答案：

本題解析：題中，投資組合的總β為2．04，一段時間之后，如果滬深300指數(shù)上漲10%，那么該投資者的資產(chǎn)組合市值就相應(yīng)上漲了20．4%。

53.如果投資者非?？春煤笫?，將50%的資金投資于股票，其余50%的資金做多股指期貨，則投資組合的總β為（）。

A.4.39

B.4.93

C.5.39

D.5.93

正確答案：C

您的答案：

本題解析：根據(jù)β計算公式，其投資組合的總β為：0．50×1．20+0．5／12%×1．15=5．39。

54.如果投資者非常不看好后市，將50%的資金投資于基礎(chǔ)證券，其余50%的資金做空股指期貨，則投資組合的總β為（）。

A.4.19

B.-4.19

C.5.39

D.-5.39

正確答案：B

您的答案：

本題解析：根據(jù)β計算公式，其投資組合的總β為：0．50×1．20-0．5／12%×1．15=-4．19。

55.某地區(qū)1950-1990年的人均食物年支出和人均年生活費收入月度數(shù)據(jù)如表3-2所示。

據(jù)此回答以下五題95-99。

為判斷該兩組時間序列的平穩(wěn)性，首先將人均食品支出和人均年生活費收入消除物價變動的影響，得到實際人均年食品支出(Y)和實際人均年生活費收入(X)，再對Y和X分別取對數(shù)，記y=lnY，x=lnX。對其進行ADF檢驗，結(jié)果如表3-3、表3-4所示，表明（）。

A.x序列為平穩(wěn)性時間序列，y序列為非平穩(wěn)性時間序列

B.x和y序列均為平穩(wěn)性時間序列

C.x和y序列均為非平穩(wěn)性時間序列

D.y序列為平穩(wěn)性時間序列，x序列為非平穩(wěn)性時間序列

正確答案：C

您的答案：

本題解析：從表3-3和表3-4可以看出，x和y序列的ADF檢驗統(tǒng)計量值均大于在1%、5%和10%顯著性水平下的臨界值，表明x和y序列均為非平穩(wěn)性時間序列。

56.將取對數(shù)后的人均食品支出(y)作為被解釋變量，對數(shù)化后的人均年生活費收入(x)

OLS回歸得到的殘差序列命名為新序列et，對et進行單位根檢驗，其檢驗輸出結(jié)果如表3-11所示。說明對數(shù)化后的實際人均年食品支出y和實際人均年生活費收入x之間（）。

A.存在格蘭杰因果關(guān)系

B.不存在格蘭杰因果關(guān)系

C.存在協(xié)整關(guān)系

D.不存在協(xié)整關(guān)系

正確答案：C

您的答案：

本題解析：從表3-11可以看出，殘差序列et的ADF檢驗統(tǒng)計量值約為-4．0345，均小于1%、5%和10%顯著性水平下的臨界值，拒絕存在單位根檢驗的原假設(shè)，表明殘差序列是一個平穩(wěn)性時間序列，說明對數(shù)化后的實際人均年食品支出Y和實際人均年生活費收入x之間存在協(xié)整關(guān)系。

57.

A.存在誤差修正機制

B.不存在誤差修正機制

C.存在多重共線性

D.不存在多重共線性

正確答案：A

您的答案：

本題解析：從表3-12得出，該誤差修正模型的估計結(jié)果為：

上式估計結(jié)果表明，城鎮(zhèn)居民月人均食物支出的變化不僅取決于人均年生活費收入的變化，還取決于上一期食物支出對均衡水平的偏離。誤差系數(shù)ecmt-1的估計值為-0．6582，體現(xiàn)了對偏離的修正，上一期偏離越遠，本期修正的量就越大，即系統(tǒng)存在誤差修正機制。

58.8月份，某銀行A1pha策略理財產(chǎn)品的管理人認為市場未來將陷入震蕩整理，但前期一直弱勢的消費類股票的表現(xiàn)將強于指數(shù)。根據(jù)這一判斷，該管理人從家電、醫(yī)藥、零售等行業(yè)選擇了20只股票構(gòu)造投資組合，經(jīng)計算，該組合的β值為0．76，市值共8億元。同時在滬深300指數(shù)期貨10月合約上建立空頭頭寸，此時的10月合約價位在3426．5點。10月合約臨近到期，把全部股票賣出，同時買入平倉10月合約空頭。在這段時間里，10月合約下跌到3200．0點，而消費類股票組合的市值增長了7．34%。此次A1pha策略的操作共獲利（）萬元。

A.2973.4

B.9887.845

C.5384.426

D.6726.365

正確答案：B

您的答案：

本題解析：按照A1pha策略操作，為使組合的β值恰好為0，建倉規(guī)模=800000000×0．76／(3426．5×300)=591(張)，此次A1pha策略的操作共獲利=80000×7．34%+(3426．5-3200．0)×591×300／10000=9887．845(萬元)。

多選題（共22題，共22分）

59.創(chuàng)設(shè)新產(chǎn)品進行風險對沖時，金融機構(gòu)需要考慮的因素有（）。

A.金融機構(gòu)內(nèi)部運營能力

B.投資者的風險偏好

C.當時的市場行情

D.尋找合適的投資者

正確答案：B、C、D

您的答案：

本題解析：在實際中，新產(chǎn)品的設(shè)計可能會復(fù)雜許多，金融機構(gòu)需要根據(jù)當時的市場行情和投資者的風險偏好設(shè)計產(chǎn)品，也需要尋找合適的投資者，這樣才能在對沖風險和發(fā)行產(chǎn)品之間找到平衡點。

60.如果場內(nèi)期權(quán)組合過于復(fù)雜，那么在進行風險對沖的過程中，維護頭寸時需要（）。

A.較少的人力成本

B.較多的人力成本

C.較少的資金成本

D.較多的資金成本

正確答案：B、D

您的答案：

本題解析：如果場內(nèi)期權(quán)組合過于復(fù)雜，那么維護該頭寸時需要付出較多的人力成本和資金成本。

61.情景分析和壓力測試可以通過一些數(shù)學(xué)關(guān)系進行較為明確的因素分析，從而給出有意義的風險度量，這些因素包括（）。

A.期權(quán)價值

B.期權(quán)的Delta

C.標的資產(chǎn)價格

D.到期時間

正確答案：A、B、C、D

您的答案：

本題解析：由于期權(quán)價值及其Delta與其他因素，如標的資產(chǎn)價格、到期時間等因素的數(shù)學(xué)關(guān)系較為明確，所以情景分析和壓力測試可以給出有意義的風險度量。

62.在險價值風險度量中，影響時間長度N選擇的因素包括（）。

A.金融機構(gòu)的管理政策

B.流動性

C.期限

D.風險對沖頻率

正確答案：A、B、C、D

您的答案：

本題解析：選擇時間長度Ⅳ就是要計算資產(chǎn)在未來多長時間內(nèi)的最大損失，這應(yīng)該根據(jù)資產(chǎn)的特點和金融機構(gòu)的管理政策來確定。一般而言，流動性強的資產(chǎn)往往需要每日計算VaR，而期限較長的頭寸則可以每星期或每月計算比尺。此外，投資組合調(diào)整、市場數(shù)據(jù)收集和風險對沖等的頻率也是影響時間長度選擇的重要因素。

63.點價模式有（）。

A.一次性點價

B.分批點價

C.即時點價

D.以其他約定價格作為所點價格

正確答案：A、B、C、D

您的答案：

本題解析：點價模式既可以是一次性點價，類似于“一口價”模式，也可以是分批點價；既可以在盤中即時點價，也可以以當天期貨合約結(jié)算價或者以合約當月月度結(jié)算平均價或收盤平均價等其他約定價格作為所點價格，交易雙方在合同中事先約定好即可。但總的原則是所點價格不得具有壟斷性或操控性，市場的流動性要好，方便交易雙方套期保值盤的平倉出場。

64.從敏感性分析的角度來看，如果一家金融機構(gòu)做空了零息債券，同時也做空了普通歐式看漲期權(quán)，那么其金融資產(chǎn)的風險因子主要包括（）。

A.利率

B.指數(shù)價格

C.波動率

D.匯率

正確答案：A、B、C

您的答案：

本題解析：金融機構(gòu)做空了零息債券和歐式看漲期權(quán)，金融資產(chǎn)的風險因子主要包括利率、指數(shù)價格、波動率。這些風險因子的變化使所賣空的資產(chǎn)的價值發(fā)生變化，帶來潛在的損失。

65.關(guān)于波動率及其應(yīng)用，以下描述正確的有()。

A.利用期貨價格的波動性和成交持倉量的關(guān)系可判斷行情走勢

B.某段時期的波動率處于極低的位置預(yù)示著行情可能出現(xiàn)轉(zhuǎn)折

C.可以利用期貨價格波動率的均值回復(fù)性進行行情研判

D.可以利用波動率指數(shù)對多個品種的影響進行投資決策

正確答案：A、B、C、D

您的答案：

本題解析：沒有波動性就沒有金融市場，波動性在金融衍生品的定價、交易策略以及風險控制中扮演著相當重要的角色：①結(jié)合期貨價格的波動率和成交持倉量的關(guān)系，可以判斷行情的走勢。②利用期貨價格的波動率的均值回復(fù)性，可以進行行情研判。③利用波動率指數(shù)對多個品種的影響，可以進行投資決策。在震蕩過程中波動率較低，預(yù)示著行情可能要出現(xiàn)轉(zhuǎn)折。

66.若多元線性回歸模型存在自相關(guān)問題，這可能產(chǎn)生的不利影響的是（）。

A.模型參數(shù)估計值失去有效性

B.模型的顯著性檢驗失去意義

C.模型的經(jīng)濟含義不合理

D.模型的預(yù)測失效

正確答案：A、B、D

您的答案：

本題解析：若模型出現(xiàn)序列相關(guān)性，仍采用OLS估計模型參數(shù)，則會產(chǎn)生下列不良后果：①參數(shù)估計量的線性和無偏性雖不受影響，但是參數(shù)估計量失去有效性；②模型的顯著性檢驗失去意義；③模型的預(yù)測失效。

67.假設(shè)XYZ股票的市場價格為每股25元，半年期執(zhí)行價格為25元的XYZ股票期權(quán)價格為2．5元，6個月期的國債利率為5%，某投資者共有資金5000元，則下列說法正確的是（）。

A.運用90／10策略，則用500元購買XYZ股票的期權(quán)100股

B.純粹購買XYZ股票進行投資，購買2手股票需要5000元

C.運用90／10策略，90%的資金購買短期國債，6個月后共收獲利息112.5元

D.運用90／10策略，6個月后，如果XYZ股票價格低于27.5元，投資者的損失為500元

正確答案：B、C

您的答案：

本題解析：運用90／10策略，投資者以500元購買XYZ股票期限為6個月的期權(quán)200股，同時用另外的4500元購買利率5%的6個月期的國債。如果到期股價低于27．5元，投資者的損失至多是最初所付的期權(quán)費500元，而且這個損失還可以通過國債利息和股票價格上升的收益所得來彌補一部分。

68.在進行期貨價格區(qū)間判斷的時候，可以把期貨產(chǎn)品的()作為確定價格運行區(qū)間底部或頂部的重要參考指標。

A.生產(chǎn)成本線

B.對應(yīng)企業(yè)的盈虧線

C.收益線

D.歷史成本線性回歸線

正確答案：A、B

您的答案：

本題解析：成本利潤分析是期貨市場定性分析的一種重要方法。特別是在進行期貨價格區(qū)間判斷的時候，可以把期貨產(chǎn)品的生產(chǎn)成本線或?qū)?yīng)企業(yè)的盈虧線作為確定價格運行區(qū)間底部或頂部的重要參考指標。

69.圖8—1是資產(chǎn)組合價值變化△Ⅱ的概率密度函數(shù)曲線，其中陰影部分表示（）。

圖8—1資產(chǎn)組合價值變化△Ⅱ的概率密度函數(shù)曲線

A.資產(chǎn)組合價值變化跌破-VaR的概率是1-α％

B.資產(chǎn)組合價值變化跌破-VaR的概率是α％

C.資產(chǎn)組合價值變化超過-VaR的概率是α％

D.資產(chǎn)組合價值變化超過-VaR的概率是1-α％

正確答案：A、C

您的答案：

本題解析：鐘形曲線是資產(chǎn)組合價值變化△Ⅱ的概率密度函數(shù)曲線，陰影部分的意思表示資產(chǎn)組合價值變化跌破-VaR的概率是1-“％。由此可以看出，阮R實際上是某個概率分布的分位數(shù)。

70.貨幣供給是指向經(jīng)濟中()貨幣的行為。

A.投入

B.創(chuàng)造

C.擴張

D.收縮

正確答案：A、B、C、D

您的答案：

本題解析：貨幣供給是指一定時期內(nèi)一國銀行體系向經(jīng)濟中投入、創(chuàng)造、擴張(或收縮)貨幣的行為。

71.機構(gòu)投資者使用包括股指期貨在內(nèi)的權(quán)益類衍生品實現(xiàn)各類資產(chǎn)組合管理策略，是因為這類衍生品工具具備()的重要特性。

A.靈活改變投資組合的β值

B.可以替代股票投資

C.靈活的資產(chǎn)配置功能

D.零風險

正確答案：A、C

您的答案：

本題解析：機構(gòu)投資者之所以使用包括股指期貨在內(nèi)的權(quán)益類衍生品實現(xiàn)各類資產(chǎn)組合管理策略，在于這類衍生品工具具備兩個非常重要的特性：①像股指期貨等權(quán)益類衍生品能夠靈活改變投資組合的β值；②權(quán)益類衍生品具備靈活的資產(chǎn)配置功能。

72.美國失業(yè)率與非農(nóng)就業(yè)率的好壞會對下列哪些產(chǎn)生影響?（）

A.美聯(lián)儲貨幣政策制定

B.期貨市場

C.公布日日內(nèi)期貨價格走勢

D.消費品價格走勢

正確答案：A、B、C

您的答案：

本題解析：美國失業(yè)率與非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)的好壞會對美聯(lián)儲貨幣政策制定產(chǎn)生一定影響；非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)對期貨市場也有一定影響；非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)對公布日日內(nèi)期貨價格走勢也會產(chǎn)生一定影響。

73.情景分析中的情景包括（）。

A.人為設(shè)定的情景

B.歷史上發(fā)生過的情景

C.市場風險要素歷史數(shù)據(jù)的統(tǒng)計分析中得到的情景

D.在特定情況下市場風險要素的隨機過程中得到的情景

正確答案：A、B、C、D

您的答案：

本題解析：情景分析是指假設(shè)多種風險因子同時發(fā)生特定變化的不同情景，計算這些特定情境下的可能結(jié)果，分析正常情況下金融機構(gòu)所承受的市場風險。情景可以人為設(shè)定，可以直接使用歷史上發(fā)生過的情景，也可以從市場風險要素歷史數(shù)據(jù)的統(tǒng)計分析中得到，或通過運行在特定情況下市場風險要素的隨機過程中得到。

74.對于兩個變量x、Y，格蘭杰因果關(guān)系檢驗的方程主要有()。

A.見圖A

B.見圖B

C.見圖C

D.見圖D

正確答案：B、C

您的答案：

本題解析：對于兩個變量x、y，格蘭杰因果關(guān)系檢驗主要有如下兩個方程：

75.結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的發(fā)行者對沖市場風險的方式有（）。

A.通過在二級市場中的套利交易，使得結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的價格接近真實價值

B.發(fā)行人自有資產(chǎn)與結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品形成對沖

C.通過買賣結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品并在各個組成部分的二級市場上做相應(yīng)的對沖操作

D.通過在場內(nèi)或場外建立相應(yīng)的衍生工具頭寸來進行對沖

正確答案：B、D

您的答案：

本題解析：發(fā)行者將結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品發(fā)行之后，也承擔了市場風險。這時，發(fā)行人需要進行市場風險對沖。對沖的方式有多種，可以是發(fā)行人自有資產(chǎn)與結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品形成對沖，也可以通過在場內(nèi)或場外建立相應(yīng)的衍生工具頭寸來進行對沖。

76.分析兩個變量之間的相關(guān)關(guān)系，通常通過（）來度量變量之問線性關(guān)系的相關(guān)程度。

A.分析擬合優(yōu)度

B.觀察變量之間的散點圖

C.計算殘差

D.求解相關(guān)系數(shù)的大小

正確答案：B、D

您的答案：

本題解析：研究經(jīng)濟和金融問題時往往需要探尋變量之間的相互關(guān)系，變量和變量之間通常存在確定性函數(shù)關(guān)系和相關(guān)關(guān)系兩種關(guān)系。分析兩個變量之間的相關(guān)關(guān)系，通常通過觀察變量之間的散點圖和求解相關(guān)系數(shù)的大小來度量變量之間線性關(guān)系的相關(guān)程度。

77.情景分析中情景包括（）。

A.人為設(shè)定的情景

B.歷史上發(fā)生過的情景

C.市場風險要素歷史數(shù)據(jù)的統(tǒng)計分析中得到的情景

D.在特定情況下市場風險要素的隨機過程中得到的情景

正確答案：A、B、C、D

您的答案：

本題解析：情景分析是指假設(shè)多種風險因子同時發(fā)生特定變化的不同情景，計算這些特定情境下的可能結(jié)果，分析正常情況下金融機構(gòu)所承受的市場風險。情景可以人為設(shè)定，可以直接使用歷史上發(fā)生過的情景，也可以從市場風險要素歷史數(shù)據(jù)的統(tǒng)計分析中得到，或通過運行在特定情況下市場風險要素的隨機過程中得到。

78.下列屬于期貨程序化交易中的入市策略的是（）。

A.突破策略

B.均線交叉策略

C.固定時間周期策略

D.形態(tài)匹配策略

正確答案：A、B、C、D

您的答案：

本題解析：除A、B、C、D四項外，期貨程序化交易中，常見的入市策略還包括反轉(zhuǎn)策略。

79.再分別對X和Y序列作1階差分得△x和△y序列，對其進行平穩(wěn)性檢驗，檢驗結(jié)果如表3-5和表3-6所示，從中可以看出（）。

A.1階差分后的x和y序列在10%的顯著性水平均為平穩(wěn)性時間序列

B.x和y序列均為1階單整序列

C.1階差分后的x和y序列在1%的顯著性水平均為平穩(wěn)性時間序列

D.x和y序列均為0階單整序列

正確答案：A、B

您的答案：

本題解析：從表3-5和表3-6可以看出，△x和△y序列的單位根檢驗統(tǒng)計量值分別約為-3．5586和-2．7080，均大于1%顯著性水平下的臨界值-3．6171，小于10%顯著性水平下的臨界值-2．6092，表明1階差分后的x和y序列在10%的顯著性水平均為平穩(wěn)性時間序列，即x和y序列均為1階單整序列。

80.為檢驗食物支出和生活費收入之間的Grange因果關(guān)系，在彈出的△x和△y序列框中，點擊“View--GrangerCausality”，在彈出的“l(fā)agSpecification”對話框下的“l(fā)agstoInclude”分別輸入“1”、“2”、“3”和“4”，分別得出表3-7～表3-10，可知（）。

A.在10%的顯著性水平下，“生活費收入”不是“食物支出”格蘭杰的原因

B.在5%的顯著性水平下，“食物支出”是“生活費收入”格蘭杰的原因

C.在5%的顯著性水平下，“食物支出”不是“生活費收入”格蘭杰的原因

D.在10%顯著性水平下，“生活費收入”是“食物支出”格蘭杰的原因

正確答案：C、D

您的答案：

本題解析：從表3-7～表3-10中可以看出，對于原假設(shè)“△y不是△x格蘭杰原因”對應(yīng)的P值分別約為0．595、0．923、0．869和0．839，明顯大于a為0．05的顯著性水平，表明均不能拒絕“△y，不是△x格蘭杰原因”，即“食物支出”不是“生活費收入”格蘭杰的原因；關(guān)于原假設(shè)“△x不是△y格蘭杰原因”對應(yīng)的P值分別約為0．017、0．009、0．038和0．071，在10%的顯著性水平下均拒絕原假設(shè)，表明“△x是△y，格蘭杰原因”，即“生活費收入”是“食物支出”格蘭杰的原因。

判斷題（共20題，共20分）

81.采購經(jīng)理人指數(shù)以百分比表示，常以30％作為經(jīng)濟強弱的分界點。（）

正確答案：錯誤

您的答案：

本題解析：采購經(jīng)理人指數(shù)以百分比表示，常以50％作為經(jīng)濟強弱的分界點：當指數(shù)高于50％時，被解釋為經(jīng)濟擴張的訊號；當指數(shù)低于50％，尤其是接近40％時，則有經(jīng)濟蕭條的傾向。

82.保本型股指聯(lián)結(jié)票據(jù)內(nèi)嵌的股指期權(quán)的選擇取決于投資者的需求。（）

正確答案：正確

您的答案：

本題解析：保本型股指聯(lián)結(jié)票據(jù)內(nèi)嵌的股指期權(quán)可以是看漲期權(quán)，也可以是看跌期權(quán)。選擇哪類期權(quán)要取決于投資者的需求。

83.套期保值者持有的現(xiàn)貨價格的變化與國債期貨的收益率變化并不完全相關(guān)。（）

正確答案：正確

您的答案：

本題解析：在實際操作中，由于國債期貨是一種虛擬的標準化合約，被實施套期保值的債券與期貨合約的基礎(chǔ)債券一般來說并不相同。也就是說，套期保值者持有的現(xiàn)貨價格的變化與國債期貨的收益率變化并不完全相關(guān)，此外還存在整數(shù)倍合約的對沖限制以及對沖時間段不一致的情況。

84.進出口企業(yè)對外匯風險規(guī)避策略的要求是：能夠平抑匯率波動風險以減少收支外幣不確定性。（）

正確答案：正確

您的答案：

本題解析：一般而言，出口型企業(yè)出口產(chǎn)品收取外幣貨款時，將面臨本幣升值或外幣貶值的風險；進口型企業(yè)進口產(chǎn)品、設(shè)備支付外幣時，將面臨本幣貶值或外幣升值的風險。因此，進出口企業(yè)對外匯風險規(guī)避策略的要求是能夠平抑匯率波動風險以減少收支外幣不確定性。

85.點價方所面臨的風險要比基差賣方小得多。（）

正確答案：錯誤

您的答案：

本題解析：一旦點價方簽訂基差貿(mào)易合同后，對商品價格走勢判斷錯誤而又沒有及時點價時，則所面臨的風險要比基差賣方大得多。有的投資者甚至因無力