金股數(shù)據(jù)庫(kù)及金股組合增強(qiáng)策略（三）

金股數(shù)據(jù)庫(kù)30版本金股數(shù)據(jù)庫(kù)3.0版本主要增加了跟蹤分析師狀態(tài)穩(wěn)定性的方法，并且嘗試?yán)迷撛鲂畔⑼晟平鸸稍鰪?qiáng)組合。金股數(shù)據(jù)庫(kù)2.0版本提升及缺陷相較于金股數(shù)據(jù)庫(kù)1.0版本，2.0版本提升顯著。首先，數(shù)據(jù)庫(kù)字段大幅提升，由32個(gè)提升至62個(gè)字段。其次，在1.0數(shù)據(jù)庫(kù)勝率角度基礎(chǔ)上，2.0版本數(shù)據(jù)庫(kù)增加了收益率、賠率、金股形態(tài)、金股走勢(shì)可持續(xù)性等定量分的角度。最后，2.0版本的數(shù)據(jù)庫(kù)引入了行業(yè)公平的決策成功率算法，一定程度上克服了業(yè)景氣度不同導(dǎo)致的行業(yè)間分析師不可比的缺陷。在獲取了更多維度的定量評(píng)價(jià)指標(biāo)后，利用IC動(dòng)量挖掘的方式構(gòu)建的金股增強(qiáng)組合在原組合的基礎(chǔ)上得到了一定的提升。雖然金股數(shù)據(jù)庫(kù)2.0版本改進(jìn)顯著，但是對(duì)分析師狀態(tài)穩(wěn)定性的跟蹤依舊可以作為量信息補(bǔ)充至數(shù)據(jù)庫(kù)中。金股數(shù)據(jù)庫(kù)3.0版本更新數(shù)據(jù)庫(kù)3.0版本做了以下更新和嘗試。跟蹤分析師狀態(tài)穩(wěn)定性針對(duì)每個(gè)分析師，建立其狀態(tài)轉(zhuǎn)移矩陣的記錄，以此跟蹤分析師推薦金股狀態(tài)的穩(wěn)定性。在時(shí)間截面0，獲取所有分析師統(tǒng)計(jì)期的推薦成功率數(shù)據(jù)，并依此分檔。在時(shí)間截面1，進(jìn)行同樣操作?？傻梅治鰩熡?至1的分檔轉(zhuǎn)移。以3分檔（,M,T）為例，若0時(shí)，分析師狀態(tài)為B，則0至1的狀態(tài)轉(zhuǎn)移可能為：??0→??1 ??0→??1 ??0→??1若0時(shí)，分析師狀態(tài)為M，則0至1的狀態(tài)轉(zhuǎn)移可能為：??0→??1 ??0→??1 ??0→??1若0時(shí)，分析師狀態(tài)為T，則0至1的狀態(tài)轉(zhuǎn)移可能為：??0→??1 ??0→??1 ??0→??1隨著時(shí)間積累，可對(duì)每個(gè)分析師建立狀態(tài)轉(zhuǎn)移矩陣。狀態(tài)轉(zhuǎn)移矩陣中，行標(biāo)簽為上時(shí)刻分析師的狀態(tài)，列標(biāo)簽為當(dāng)前時(shí)刻分析師的狀態(tài)，如表1所示。表1：狀態(tài)轉(zhuǎn)移矩TMBT111M151B123資料來：d以M行為例，分析師上一個(gè)時(shí)間點(diǎn)狀態(tài)為M的總次數(shù)為7，其中狀態(tài)轉(zhuǎn)移為T的況1次，狀態(tài)轉(zhuǎn)移為M的情況為5次，狀態(tài)轉(zhuǎn)移為B的情況為1次。隨著時(shí)間的推進(jìn)，每個(gè)分析師的狀態(tài)轉(zhuǎn)移矩陣會(huì)迭代更新。迭代的過程如表2至表5所示。假設(shè)對(duì)分析師狀態(tài)穩(wěn)定性無先驗(yàn)知識(shí)，其狀態(tài)轉(zhuǎn)移的概率是均勻分布的，因此將初化矩陣的元素都設(shè)定為1，如表2所示。表2：初始狀態(tài)轉(zhuǎn)移矩陣TMBT111M111B111資料來：d如表3所示，經(jīng)過1次迭代后，分析師前一時(shí)點(diǎn)的狀態(tài)為T，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)的狀態(tài)為T，因此，T行T列的元素為1+1。表3：迭代1次后狀態(tài)轉(zhuǎn)移矩陣TMBT211M111B111資料來：d如表4所示，經(jīng)過2次迭代后，代表分析師前一時(shí)點(diǎn)的狀態(tài)為T，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)的狀態(tài)M，因此，T行M列的元素為1+1。表4：迭代2次后狀態(tài)轉(zhuǎn)移矩陣TMBT221M111B111資料來：d經(jīng)過數(shù)次迭代后，分析師的狀態(tài)轉(zhuǎn)移矩陣如表5所示。表5：迭代n次后狀態(tài)轉(zhuǎn)移矩陣TMBT521M2102B122資料來：d可見，該分析師的狀態(tài)轉(zhuǎn)移記錄主要集中于T到T、M到M。其狀態(tài)在分析師群體相對(duì)較穩(wěn)定。重采樣構(gòu)建金股增強(qiáng)組合經(jīng)過數(shù)次迭代后，可得分析師狀態(tài)轉(zhuǎn)移矩陣，根據(jù)狀態(tài)轉(zhuǎn)移矩陣，可估計(jì)分析師的態(tài)轉(zhuǎn)移概率。以表5所示的分析師狀態(tài)轉(zhuǎn)移矩陣為例，其后驗(yàn)狀態(tài)轉(zhuǎn)移概率矩陣如表6示。表6：后驗(yàn)狀態(tài)轉(zhuǎn)移概率矩陣TMB合計(jì)T0.650.250.151.0M0.130.740.131.0B0.200.400.401.0資料來：d根據(jù)表6，若給定當(dāng)前分析師所處的狀態(tài)為T，根據(jù)歷史信息，其下一時(shí)點(diǎn)的狀態(tài)有62.5%的概率依舊是T，有25的概率轉(zhuǎn)移為M，有12.5%的概率轉(zhuǎn)移為。同理，可估計(jì)分析師當(dāng)前處于M狀態(tài)或B狀態(tài)時(shí)，其下一時(shí)點(diǎn)轉(zhuǎn)移至各狀態(tài)的概率。有了狀態(tài)轉(zhuǎn)移概率矩陣，便可進(jìn)行重采樣，以構(gòu)建金股增強(qiáng)組合。步驟如下。獲取1個(gè)[0,1]內(nèi)隨機(jī)數(shù)；取得當(dāng)前分析師狀態(tài)及當(dāng)前狀態(tài)下該分析師狀態(tài)轉(zhuǎn)移概率；對(duì)比隨機(jī)數(shù)與狀態(tài)轉(zhuǎn)移概率，并進(jìn)行重采樣。假設(shè)隨機(jī)數(shù)為0.75。以表6為例，若當(dāng)前分析師狀態(tài)為T，則下一期狀態(tài)依舊為T概率為0.625，下一期轉(zhuǎn)移為M概率為0.25。由于0.75>0.65，且0.750.25+05。因此，重采樣后，分析師被劃入了M狀態(tài)。同理，若隨機(jī)數(shù)為0.5，重采樣后分析師依舊為T狀態(tài)。若隨機(jī)數(shù)為0.962，重采樣分析師為B狀態(tài)。對(duì)所有分析師進(jìn)行上述重采樣操作后，可得所有分析師重采樣后狀態(tài)。根據(jù)重采樣狀態(tài)，分別持有相應(yīng)狀態(tài)的分析師推薦的當(dāng)月金股，由此構(gòu)建3個(gè)金股組合。每個(gè)月初復(fù)進(jìn)行上述操作并調(diào)倉(cāng)。狀態(tài)轉(zhuǎn)移描述統(tǒng)計(jì)及分布圖1：狀態(tài)轉(zhuǎn)移概率分布及描述性統(tǒng)計(jì)資料來：、

由以上分布可知，分析師群體的狀態(tài)具有一定的延續(xù)性。0時(shí)刻狀態(tài)為T的分析師，1時(shí)刻仍為T狀態(tài)的概率的平均值為49.9；0時(shí)刻狀態(tài)為B的分析師，1時(shí)刻仍為B狀態(tài)的概率的平均值為51.6；0時(shí)刻狀態(tài)為M的分析師，1時(shí)刻仍為M狀態(tài)的概率的平均值為46.7。平均而言，處于M狀態(tài)的分析師，下一時(shí)點(diǎn)轉(zhuǎn)為B狀態(tài)或T狀態(tài)的概率基持平。值得注意的是，各狀態(tài)轉(zhuǎn)移概率為33的分析師數(shù)量較大，與直覺相符。重采樣后金股增強(qiáng)策略將分析師所處狀態(tài)分為2類，3類，5類。分別對(duì)比重采樣前后分析師推薦金股組合走勢(shì)和回測(cè)指標(biāo)，如下文所示。2分類根據(jù)分析師統(tǒng)計(jì)期推薦成功率，以50分位數(shù)作為劃分點(diǎn)，將分析師群體分為兩個(gè)類：B類和T類。分別持有兩類分析師推薦的金股構(gòu)建金股組合，月度調(diào)倉(cāng)。組合的分測(cè)試及單調(diào)性如圖2、圖3所示。圖2：2分類重采樣前分組測(cè)試及調(diào)性資料來：、重采樣前，第二組（T類）分析師推薦的金股組合走勢(shì)小幅優(yōu)于第一組（M類）分師的金股組合。2021年12月后，兩類組合的差異迅速收窄。圖3：2分類重采樣后分組測(cè)試及調(diào)性資料來：、重采樣后，兩類分析師推薦金股組合走勢(shì)更加趨同，組合間差異縮小。圖4：2分類因子IC資料來：、以因子的視角考慮，統(tǒng)計(jì)期推薦成功率分類表現(xiàn)為風(fēng)險(xiǎn)因子。因子的IC絕對(duì)值較低IC為正的比例接近50。2021年2月后，IC為負(fù)的月份較多，解釋了兩類組合累計(jì)收益差異收窄的現(xiàn)象。表7：2分類重采樣前、后回測(cè)統(tǒng)計(jì)指標(biāo)重采樣前_第一組重采樣前_第二組重采樣后_第一組重采樣后_第二組累積凈值191.61615年化收益242219216276夏普比率0.4090602最大回撤-2.66-.1-.4-.6最大回開始間21212121最大回結(jié)束間22222222年化收/撤比0907080.5資料來：、在2分類情況下，重采樣前第二組（T類）分析師組合，其獲取收益的能力最強(qiáng)。采樣后第二組（T類）分析師組合，風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后的收益較好，控制回撤的表現(xiàn)較好。3分類進(jìn)一步考慮3分類的情況。根據(jù)分析師統(tǒng)計(jì)期推薦成功率，以30，60的分位數(shù)作為劃分點(diǎn)，將分析師群體分為三類：B類、M類和T類。分別持有三類分析師推薦的金股構(gòu)建金股組合，月度調(diào)倉(cāng)。組合的分組測(cè)試及單調(diào)性如圖5、圖6所示。圖5：3分類重采樣前分組測(cè)試及調(diào)性資料來：、重采樣前，3分類組合的分組效果良好，單調(diào)性良好。第三組（T類）分析師推薦的金股組合獲取收益的能力最強(qiáng)。圖6：3分類重采樣后分組測(cè)試及調(diào)性資料來：、重采樣后，3分類組合的分組效果繼續(xù)提升，單調(diào)性提升。第三組（T類）分析師推薦的金股組合走勢(shì)大幅優(yōu)于第二組（M類）和第一組（B類）分析師組合。圖7：3分類因子IC資料來：、以因子的視角考慮，重采樣顯著提升了統(tǒng)計(jì)期推薦成功率分類因子的有效性和穩(wěn)定性。重采樣后，因子的IC為3.38%，大于2.5%；IR為28.27%，大于20；IC為正的月份占比為62。表8：3分類重采樣前、后回測(cè)統(tǒng)計(jì)指標(biāo)重采樣前_第一組重采樣前_第二組重采樣前_第三組重采樣后_第一組重采樣后_第二組重采樣后_第三組累積凈值16151314162.3年化收益102282841782073267夏普比率06050106071.1最大回撤-.8-2.36-.4-.4-.2-.7最大回開始間212121212121最大回結(jié)束間222222222222年化收/撤比08120208111.7資料來：、重采樣后的第三組（T類）分析師推薦的金股組合，獲取收益和控制回撤的表現(xiàn)佳，夏普比最高。重采樣后的第三組（T類）相對(duì)于重采樣前的第三組表現(xiàn)大幅提升5分類考慮5分類情況。根據(jù)分析師統(tǒng)計(jì)期推薦成功率，以20，40，6，80分位數(shù)劃分點(diǎn)，將分析師群體分為五個(gè)類：B類、M類、M類、MT類和T類。分別持有五類分析師推薦的金股構(gòu)建金股組合，月度調(diào)倉(cāng)。組合的分組測(cè)試及單調(diào)性如圖8、圖9所示。圖8：5分類重采樣前分組測(cè)試及調(diào)性資料來：、重采樣前，各類別分析師推薦的金股組合走勢(shì)分組效果良好，單調(diào)性良好。第五組（T類）分析師組合獲取收益的能力最強(qiáng)。圖9：5分類重采樣后分組測(cè)試及調(diào)性資料來：、重采樣后，各類別分析師推薦的金股組合走勢(shì)差異被拉平。圖10：5分類因子IC資料來：、以因子的視角考慮，統(tǒng)計(jì)期推薦成功率分類表現(xiàn)為風(fēng)險(xiǎn)因子。因子的IC絕對(duì)值較低，IC為正的比例接近50。表9：5分類重采樣前回測(cè)統(tǒng)計(jì)指標(biāo)重采樣前_第一組重采樣前_第二組重采樣前_第三組重采樣前_第四組重采樣前_第五組累積凈值141916121.2年化收益164222208252594夏普比率05080.90.90.9最大回撤-.8-2.17-.2-.1-.5最大回開始間2121212121最大回結(jié)束間2222222222年化收/撤比030105090.6資料來：、如表9所示，重采樣前，第五組（T類）分析師組合獲取收益能力最強(qiáng)，夏普比和瑪比最優(yōu)。表10：5分類重采樣后回測(cè)統(tǒng)計(jì)指標(biāo)重采樣后_第一組重采樣后_第二組重采樣后_第三組重采樣后_第四組重采樣后_第五組累積凈值16181.81614年化收益143203231220711夏普比率07051.10809最大回撤-.0-2.61-.6-.7-.4最大回開始間2121212121最大回結(jié)束間2222222222年化收/撤比02071.80908資料來：、如表10所示，重采樣后，第三組（M類）分析師金股組合的獲取收益和風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益最佳。相較于重采樣前的第五組（T類）分析師金股組合，重采樣后的第三組夏普和卡瑪比都有所提升。小結(jié)根據(jù)以上分組測(cè)試，單調(diào)性測(cè)試和組合評(píng)價(jià)的結(jié)果，可以得出結(jié)論：記錄分析師狀轉(zhuǎn)移矩陣并依此重采樣構(gòu)建新的組合，能夠提升組合獲取收益的能力和控制回撤的能力各分類間重采樣前，重采樣后的最佳組合回測(cè)對(duì)比如表1所示。表11：分類間重采樣前、后最優(yōu)組合回測(cè)對(duì)比指標(biāo)2分類重采樣前第二組2分類重采樣后第二組3分類重采樣前第三組3分類重采樣后第三組5分類重采樣前第五組5分類重采樣后第三組累積凈值1615132.31218年化收益2922762843267294212夏普比率0902011.10911最大回撤-.1-.6-.4-.7-.5-2.36最大回開始時(shí)212121212121最大回結(jié)束時(shí)222222222222年化收/回比0705021.70618資料來：、對(duì)于2分類策略，重采樣前后最優(yōu)的組合都是第二組（T類；對(duì)于3分策略，重采前后最優(yōu)組合都是第三組（T類，對(duì)于5分類策略，重采樣前后的