上交所個股期權(quán)模擬交易業(yè)務(wù)細(xì)則介紹

個股期權(quán)模擬交易業(yè)務(wù)方案與業(yè)務(wù)細(xì)則介紹上交所期權(quán)模擬交易工作小組2012.3上交所個股期權(quán)模擬交易業(yè)務(wù)細(xì)則介紹共43頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第1頁!內(nèi)容一、合約與標(biāo)的證券二、期權(quán)交易三、保證金和擔(dān)保物四、風(fēng)險控制五、行權(quán)與結(jié)算六、履約擔(dān)保模式（有限責(zé)任）七、模擬交易架構(gòu)上交所個股期權(quán)模擬交易業(yè)務(wù)細(xì)則介紹共43頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第2頁!一、合約與標(biāo)的證券上交所個股期權(quán)模擬交易業(yè)務(wù)細(xì)則介紹共43頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第3頁!個股期權(quán)合約是指由交易所統(tǒng)一制定的、規(guī)定合約買方有權(quán)在將來某一時間以特定價格買入或者賣出約定標(biāo)的證券(在上交所上市掛牌交易的單只證券)的標(biāo)準(zhǔn)化合約。買方以支付一定數(shù)量的期權(quán)費(fèi)（也稱權(quán)利金）為代價而擁有了這種權(quán)利，但不承擔(dān)必須買進(jìn)或賣出的義務(wù)。賣方則在收取了一定數(shù)量的期權(quán)費(fèi)（也稱權(quán)利金）后，在一定期限內(nèi)必須無條件服從買方的選擇并履行成交時的允諾。（一）合約定義上交所個股期權(quán)模擬交易業(yè)務(wù)細(xì)則介紹共43頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第4頁!合約乘數(shù):乘數(shù)即為每一交易單位標(biāo)的正股的數(shù)量，即一張期權(quán)合約的交易額=權(quán)利金×乘數(shù)。模擬階段，合約乘數(shù)為10000，可根據(jù)模擬結(jié)果進(jìn)行調(diào)整。(二)合約條款合約最后交易日（T日），合約可以在二級市場上進(jìn)行交易的最后一天，定為每個合約到期月份的第三個星期五（遇法定節(jié)假日順延），與股指期貨一致。合約到期日，合約的存續(xù)期截止的日期，到期日過后，不管投資者之前有沒有選擇行權(quán)，合約都將成為廢紙一張，不再具備任何價值。到期日為T+2日。合約行權(quán)日，合約多頭選擇是否行權(quán)，空頭則根據(jù)多頭的選擇進(jìn)行履約。行權(quán)日也為T日，行權(quán)時間為09:30--15:30，行權(quán)交割為T+2日（被分配行權(quán)的投資者可于T+1日買入標(biāo)的證券或融資融券進(jìn)行收盤后的行權(quán)交割）。合約最后交易日、到期日、行權(quán)日:上交所個股期權(quán)模擬交易業(yè)務(wù)細(xì)則介紹共43頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第5頁!(三)合約上市履約價格間隔本月隔季連……合約序列的兩個維度新月份合約序列上市：1）加掛本月合約序列,如果本月為季度末月，則無需加掛本月合約序列；2）加掛本季度末、下一季度末、下兩季度末、下三季度末合約，如果該月已掛合約，則按原來。新增合約上市：合約存續(xù)期間對各月合約序列，當(dāng)合約履約價格高于或低于當(dāng)日標(biāo)的股票收盤價格的合約不足N個時，在下一交易日就根據(jù)履約價格間距依序推出該月新履約價格合約，直到履約價格高于或低于前一交易日標(biāo)的股票收盤價格的該月合約達(dá)N個以上為止(到期日在五個交易日以內(nèi)的當(dāng)月合約不增加新合約)。注：標(biāo)的股票收盤價為履約價格間距中數(shù)時，向上取最接近的間距對應(yīng)價格為履約價格；

P+△履約價格：PP+2△P+3△P-△P-2△P-3△價外N個每月份合約序列總個數(shù)：2N+1個。價內(nèi)N個價平1個下季連下月上交所個股期權(quán)模擬交易業(yè)務(wù)細(xì)則介紹共43頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第6頁!標(biāo)的上證50ETF期權(quán)類別看漲或看跌到期月份即月、下月、隨后兩個季度末合約序列5個履約價格（2個價內(nèi)，2個價外，1個價平）履約價格間距1元以下間距：0.05元1元以上，未滿2元間距：0.1元2元以上，未滿4元間距：0.2元4元以上，未滿6元間距：0.3元6元以上，未滿8元間距：0.4元8元以上，未滿10元間距：0.5元10元以上，未滿20元間距：1元20元以上間距：2元合約乘數(shù)1000份倉為限制個人投資者5000張,其他10000張合約價值權(quán)利金乘以合約份數(shù)合約方式歐式漲跌幅限制每日最高漲跌價格=標(biāo)的ETF當(dāng)日最高漲跌價格*合約乘數(shù)最小交易單位0.001元合約調(diào)整如有派發(fā)紅利或送股等，則按照規(guī)則進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整。(五)例子舉例：50ETF期權(quán)合約看漲期權(quán)（25個）：1、到期日：2012.2.29(本月)履約價格：2.0元；履約價格：1.9元；履約價格：1.8元；履約價格：1.7元；履約價格：1.6元。2、到期日：2012.3.30(下月)

五個合約履約價格同上。3、到期日：2012.6.30（下季）

五個合約履約價格同上。4、到期日：2012.9.30（隔季）

五個合約履約價格同上。看跌期權(quán)（20個）注：2012.1.31收盤價格1.758元行權(quán)價格…1.71.81.922.22.42.6…上交所個股期權(quán)模擬交易業(yè)務(wù)細(xì)則介紹共43頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第7頁!(七)合約調(diào)整1、合約調(diào)整的原則（1）小規(guī)模股權(quán)變化的調(diào)整原則。對于標(biāo)的證券小規(guī)模現(xiàn)金紅利（每股調(diào)整四舍五入不足1分），原則上不進(jìn)行合約調(diào)整。（2）除權(quán)、除息調(diào)整原則。標(biāo)的證券除權(quán)、除息的,交易所對期權(quán)的行權(quán)價、合約乘數(shù)作相應(yīng)調(diào)整。

2、合約調(diào)整的其他事項(xiàng)（1）倉位限制個股期權(quán)因合約調(diào)整后的倉位限制，也做相應(yīng)調(diào)整。（2）自動終止調(diào)整后期權(quán)序列的任意序列在任意交易日收盤后的全市場未平倉倉位為零時，該期權(quán)序列即終止掛牌。上交所個股期權(quán)模擬交易業(yè)務(wù)細(xì)則介紹共43頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第8頁!二、期權(quán)交易上交所個股期權(quán)模擬交易業(yè)務(wù)細(xì)則介紹共43頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第9頁!（二）業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)(1)權(quán)利金清算；(2)維持保證金計(jì)算與追繳強(qiáng)平與強(qiáng)減保證金與結(jié)算擔(dān)保金合格投資人制度上交所個股期權(quán)模擬交易業(yè)務(wù)細(xì)則介紹共43頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第10頁!（三）賬戶上交所個股期權(quán)模擬交易業(yè)務(wù)細(xì)則介紹共43頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第11頁!(五)委托方式與交易時間1、委托方式：

限價訂單、市價訂單、組合訂單(模擬階段先不支持)注：以漲停板價格申報指令，按平倉優(yōu)先、時間優(yōu)先的原則撮合成交。2、交易時間：

期權(quán)合約的交易時間是交易日9：15-11：30和13：00-15：00，其中9：15-9：30是集合競價時間。行權(quán)申報時間為最后交易日9:15—9:30，13:00—15:30。

注：同時提供標(biāo)的證券現(xiàn)貨模擬交易（根據(jù)現(xiàn)貨交易實(shí)時行情

），以供投資者模擬各種交易策略。上交所個股期權(quán)模擬交易業(yè)務(wù)細(xì)則介紹共43頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第12頁!（七）訂單類型交易報價保證金買入開倉限價/市價不需要(減少可用余額)買入平倉限價/市價不需要(返還保證金)賣出開倉限價/市價需要賣出平倉限價/市價不需要(增加可用余額)組合訂單-垂直價差限價/市價初期不支持組合訂單-跨式限價/市價初期不支持注:組合訂單模擬交易先不支持,未來再考慮是否支持。上交所個股期權(quán)模擬交易業(yè)務(wù)細(xì)則介紹共43頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第13頁!三、保證金和擔(dān)保物上交所個股期權(quán)模擬交易業(yè)務(wù)細(xì)則介紹共43頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第14頁!(二)保證金計(jì)算初始保證金與維持保證金。傳統(tǒng)模式期權(quán)保證金計(jì)算遵循如下原則：保證金覆蓋次日最大虧損，也就是要覆蓋次日漲跌停板。即保證金>=權(quán)利金+至少一個以上漲跌停板。會員向投資者收取的交易保證金不得低于交易所。不同履約擔(dān)保模式（見下一節(jié)）的期權(quán)保證金計(jì)算公式不同。一般計(jì)算公式(開倉賣出每張):（權(quán)利金前收盤+A%*正股前收盤價格+B%*行權(quán)價格）合約乘數(shù)注:A,B由交易所確定,如A為15%,B為0看漲期權(quán)空頭（shortcall）初始保證金＝權(quán)利金前收盤價+ETF前收盤價×15%上交所個股期權(quán)模擬交易業(yè)務(wù)細(xì)則介紹共43頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第15頁!(四)擔(dān)保物與資金管理上交所個股期權(quán)模擬交易業(yè)務(wù)細(xì)則介紹共43頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第16頁!風(fēng)險控制保障體系上交所個股期權(quán)模擬交易業(yè)務(wù)細(xì)則介紹共43頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第17頁!（一）行權(quán)指令期權(quán)持有人行權(quán)的，應(yīng)委托本所會員通過本所交易系統(tǒng)申報，會員應(yīng)對申報賬戶進(jìn)行資金或標(biāo)的證券進(jìn)行是否足額檢查與凍結(jié)，申報時間為最后交易日9:15—9:30，13:00—15:30，申報數(shù)量為一手的整數(shù)倍。當(dāng)日行權(quán)申報指令，當(dāng)日有效，當(dāng)日可以撤銷。行權(quán)申報可多筆申報，可申報累計(jì)數(shù)量不超過凈多頭持倉數(shù)量，超過按凈多頭持倉數(shù)量計(jì)算。行權(quán)日(最后交易日)買進(jìn)的期權(quán)，當(dāng)日可以行權(quán)。期權(quán)行權(quán)采取實(shí)物交割，交收周期為T+2日，交割時雙方按照行權(quán)價支付相應(yīng)數(shù)量的標(biāo)的證券和現(xiàn)金。上交所個股期權(quán)模擬交易業(yè)務(wù)細(xì)則介紹共43頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第18頁!（三）日終清算正股結(jié)算（擔(dān)保物買賣）擔(dān)保物轉(zhuǎn)入行權(quán)交割合約持倉與權(quán)利金清算維持擔(dān)保金計(jì)算擔(dān)保物轉(zhuǎn)出上交所個股期權(quán)模擬交易業(yè)務(wù)細(xì)則介紹共43頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第19頁!（一）履約擔(dān)保模式履約擔(dān)保模式(針對開倉賣出):無限責(zé)任(國際標(biāo)準(zhǔn)模式)有限責(zé)任(設(shè)置最大虧損，如虧損上限30%)

上交所個股期權(quán)模擬交易業(yè)務(wù)細(xì)則介紹共43頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第20頁!（三）模式二：有限責(zé)任投資者賣出(開倉)看漲期權(quán)證券公司交易所看跌期權(quán)凍結(jié)資金（按行權(quán)價格計(jì)算的標(biāo)的證券市值*30%）凍結(jié)資金（按行權(quán)價格計(jì)算的標(biāo)的證券市值*30%）注：價內(nèi)且盈利不超過30%,現(xiàn)金交割,超過只能獲得30%的現(xiàn)金。設(shè)置最大虧損比例(如30%，現(xiàn)金交割，不能使用擔(dān)保物)凍結(jié)資金（按行權(quán)價格計(jì)算的標(biāo)的證券市值*30%）凍結(jié)資金（按行權(quán)價格計(jì)算的標(biāo)的證券市值*30%）上交所個股期權(quán)模擬交易業(yè)務(wù)細(xì)則介紹共43頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第21頁!（四）模擬品種根據(jù)上述兩種交易機(jī)制、兩種履約擔(dān)保的不同組合，擬同時掛牌四個模擬交易品種，標(biāo)的證券對應(yīng)兩只ETF和兩只股票。風(fēng)險控制重點(diǎn)風(fēng)險控制重點(diǎn)標(biāo)的證券交易機(jī)制履約擔(dān)保模式品種一上證50ETF競價交易（混合）無限責(zé)任品種二上證180ETF做市商有限責(zé)任品種三工商銀行競價交易（混合）有限責(zé)任品種四中國石油做市商無限責(zé)任上交所個股期權(quán)模擬交易業(yè)務(wù)細(xì)則介紹共43頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第22頁!七、模擬交易架構(gòu)上交所個股期權(quán)模擬交易業(yè)務(wù)細(xì)則介紹共43頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第23頁!(二)合約條款相同之處區(qū)別之處“標(biāo)準(zhǔn)化”合約內(nèi)容:標(biāo)的證券看漲/看跌到期日行權(quán)價格(由掛牌時標(biāo)的證券價格與履約價格間距確定)履約價格間距合約乘數(shù)、最小報價單位、倉位限制最后交易日、行權(quán)日、到期日到期交割方式等。上交所個股期權(quán)模擬交易業(yè)務(wù)細(xì)則介紹共43頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第24頁!交易所設(shè)計(jì)開發(fā)的無第三方發(fā)行人的“標(biāo)準(zhǔn)化”合約。(三)合約上市合約上市新月份合約序列上市新增合約上市(各月份)新月份時標(biāo)的證券價格變化符合新掛合約（新行權(quán)價格）要求時注：由交易所根據(jù)相關(guān)規(guī)則決定新合約掛牌；同一標(biāo)的證券的看漲/看跌期權(quán)合約序列主要在到期日、行權(quán)價格上進(jìn)行變化。上交所個股期權(quán)模擬交易業(yè)務(wù)細(xì)則介紹共43頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第25頁!(四)標(biāo)的選擇標(biāo)的選擇—首選50ETF、50成份股進(jìn)行模擬項(xiàng)目50ETF50成分股抗操縱性潛在供應(yīng)量（逼空風(fēng)險）★★★★★（近乎無限）★★★★操縱成本★★★★★（近乎無限）★★★★★交易集中度★★★★★★★★★易操作性停牌★★★★★★★漲跌停★★★★★★★★除權(quán)除息★★★★★★★流動性★★★★★★★★★★波動性★★★★★★★★上交所個股期權(quán)模擬交易業(yè)務(wù)細(xì)則介紹共43頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第26頁!期權(quán)合約代碼共16：第1至第6位為數(shù)字，取標(biāo)的證券交易代碼，如上證50ETF，取“510050”；第7、8位表示到期年份，第9位表示到期月份，其中10月、11月、12月分別用A、B、C標(biāo)記，如2011年8月到期合約為“118”，2011年11月到期合約為11B；第10位為C(CAll)或者P(Put)，分別表示看漲期權(quán)或者看跌期權(quán)；第11至15位表示期權(quán)履約價格，規(guī)則如下：第16位為N或者U，分別表示該期權(quán)的行權(quán)價格或合約乘數(shù)沒有經(jīng)過調(diào)整或有經(jīng)過調(diào)整。如：510050123C

01800N510050123C

01800U(發(fā)了5厘紅利，行權(quán)價1.795)(六)合約代碼標(biāo)的證券取值方法股票乘100后取整數(shù)部分，不足五位前補(bǔ)’0’至五位(支持最高999.99元)ETF乘1000后取整數(shù)部分，不足五位前補(bǔ)’0’至五位(支持最高99.99元)上交所個股期權(quán)模擬交易業(yè)務(wù)細(xì)則介紹共43頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第27頁!(八)意外處理標(biāo)的證券停牌的，對應(yīng)期權(quán)相應(yīng)停牌。標(biāo)的證券復(fù)牌后，期權(quán)同日復(fù)牌。除此之外，根據(jù)市場需要，本所有權(quán)暫停期權(quán)交易。

標(biāo)的證券暫停交易，且恢復(fù)交易日在合約到期日之后的，合約的期限可以順延，順延的具體期限由交易所根據(jù)相關(guān)規(guī)定發(fā)布。

標(biāo)的證券進(jìn)入終止上市程序（被摘牌等）的，交易所可以根據(jù)約定了結(jié)相關(guān)期權(quán)合約。如ETF份額不足時間,停止交易,按清算凈值進(jìn)行結(jié)算，等等。違約處理（如被行權(quán)時無標(biāo)的現(xiàn)貨或足額資金）按現(xiàn)金結(jié)算；收取違約金(如合約價內(nèi)值加正股收盤價30%)，等等。上交所個股期權(quán)模擬交易業(yè)務(wù)細(xì)則介紹共43頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第28頁!(一)期權(quán)交易與期權(quán)業(yè)務(wù)

個股期權(quán)交易，是指投資者向具有期權(quán)業(yè)務(wù)資格的證券公司提供保證金或擔(dān)保物，通過證券公司買賣個股期權(quán)合約，并由證券公司依據(jù)與投資者簽訂的《期權(quán)經(jīng)紀(jì)合同》對投資者履約風(fēng)險進(jìn)行管理的行為。

個股期權(quán)業(yè)務(wù)，是證券公司向客戶提供個股期權(quán)交易、結(jié)算，向交易所或登記公司提供交易保證金(或擔(dān)保物)與結(jié)算擔(dān)保金，并根據(jù)與客戶簽訂的《期權(quán)經(jīng)紀(jì)合同》對投資者交易風(fēng)險進(jìn)行管理，及向客戶收取保證金或擔(dān)保物的經(jīng)營活動。上交所個股期權(quán)模擬交易業(yè)務(wù)細(xì)則介紹共43頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第29頁!衍生品交易擔(dān)保資金帳戶投資者客戶衍生品交易擔(dān)保證券帳戶衍生品交易擔(dān)保證券帳戶X（客戶證券折算保證金=∑(X*折算率)）信用交易擔(dān)保資金帳戶信用交易擔(dān)保證券帳戶股票資金帳戶股票證券帳戶擔(dān)保物劃轉(zhuǎn)(T+1)擔(dān)保物劃轉(zhuǎn)期權(quán)交易擔(dān)保物買賣擔(dān)保物平倉客戶衍生品交易擔(dān)保資金帳戶資金劃轉(zhuǎn)(T+0)會員（三）賬戶上交所個股期權(quán)模擬交易業(yè)務(wù)細(xì)則介紹共43頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第30頁!（四）交易機(jī)制期權(quán)合約交易可采用集合競價、連續(xù)競價、報價交易商報價等方式進(jìn)行。做市商模式由做市商進(jìn)行買賣雙向報價，投資者只能與做市商成交，做市商之間可以成交。投資者只能看到做市商的報價（行情），做市商可以看到該合約整個訂單簿。混合交易模式（競價交易與做市商）同以前權(quán)證競價交易與一級交易商混合方式，競價交易為主，做市商為輔。期權(quán)合約連續(xù)競價交易按照價格優(yōu)先、時間優(yōu)先的原則撮合成交。以漲跌停板價格申報的指令，按照平倉優(yōu)先、時間優(yōu)先的原則撮合成交。

上交所個股期權(quán)模擬交易業(yè)務(wù)細(xì)則介紹共43頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第31頁!（六）持倉兩個方向倉位長倉或多頭(Long)，持有看漲/看跌期權(quán)的多頭短倉或空頭(Short)，持有看漲/看跌期權(quán)的空頭(投資者可持有長倉或短倉倉位)持倉狀況長倉或多頭短倉或空頭√只持有多頭√只持有空頭√√同時持有多頭或空頭上交所個股期權(quán)模擬交易業(yè)務(wù)細(xì)則介紹共43頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第32頁!（八）漲跌幅限制與最小報價單位漲跌幅限制期權(quán)合約的每日價格最大波動，即其每日價格漲跌停板幅度，為標(biāo)的證券前收盤價格或交易所公布的上市首日參考價格的±10%。在最后交易日，期權(quán)合約只設(shè)漲停板幅度，不設(shè)置跌停板幅度。期權(quán)合約每日最低價格不得低于0.001元?？吹跈?quán)每日最高價格不得高于合約行權(quán)價格。最小報價單位ETF期權(quán)合約交易申報價格的最小變動單位為0.001元。股票期權(quán)合約交易申報價格的最小變動單位根據(jù)前收盤或交易所公布的上市首日參考價格確定，大于等于1元時，最小變動單位為0.01元，小于1元時，最小變動單位為0.001元。上交所個股期權(quán)模擬交易業(yè)務(wù)細(xì)則介紹共43頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第33頁!交易保證金可用保證金(一)保證金組成現(xiàn)金交易所/登記公司對保證金的控制：擔(dān)保物充抵的保證金控制到投資者個人賬戶，對現(xiàn)金控制到會員賬戶。擔(dān)保物（折算）現(xiàn)金交易保證金結(jié)算準(zhǔn)備金投資者會員上交所個股期權(quán)模擬交易業(yè)務(wù)細(xì)則介紹共43頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第34頁!交易保證金結(jié)算準(zhǔn)備金已被合約占用(凍結(jié)余額)未被合約占用現(xiàn)金余額(可用余額)會員專用資金賬戶客戶證券擔(dān)保折算訂單(賣出開倉)保證金(擔(dān)保物)計(jì)算與凍結(jié)優(yōu)先使用該客戶擔(dān)保物折算后的金額進(jìn)行充抵，不足部分由交易所凍結(jié)會員可用資金。交易前(注:1、結(jié)算準(zhǔn)備金設(shè)置最低余額，每日交易前結(jié)算準(zhǔn)備金不得低于最低余額。若結(jié)算準(zhǔn)備金大于0而低于最低余額不得開新倉；則按有關(guān)規(guī)定要求進(jìn)行強(qiáng)行平倉。2、投資者買入期權(quán)合約必須使用現(xiàn)金，不得使用擔(dān)保物。3、會員客戶平倉成交時，交易所優(yōu)先解凍該客戶所使用會員現(xiàn)金部分，剩余部分再解凍該客戶擔(dān)保物折算部分。)（三）初始保證金/擔(dān)保物檢查當(dāng)日結(jié)算準(zhǔn)備金(可用保證金余額)=上一交易日結(jié)算準(zhǔn)備金+上一交易日交易保證金余額－當(dāng)日交易保證金余額+當(dāng)日獲取權(quán)利金-當(dāng)日支付權(quán)利金+入金－出金－手續(xù)費(fèi)-行權(quán)價款凈額等。上交所個股期權(quán)模擬交易業(yè)務(wù)細(xì)則介紹共43頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第35頁!四、風(fēng)險控制上交所個股期權(quán)模擬交易業(yè)務(wù)細(xì)則介紹共43頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第36頁!五、行權(quán)與結(jié)算上交所個股期權(quán)模擬交易業(yè)務(wù)細(xì)則介紹共43頁，您現(xiàn)在瀏覽的是第37頁!（二）履約分配原則對沖優(yōu)先“先進(jìn)先出”與“后開倉先被行權(quán)”對空頭持倉平倉依時間順序進(jìn)行平倉；對實(shí)物交割或期權(quán)多頭者