中國(guó)公司在美上市指南

羌國(guó)的證券市場(chǎng)概況美國(guó)最大的全國(guó)性證券交易所為數(shù)紐約證券交易所(NYSE)o在紐約證券交易所交易中.購(gòu)置和出吿的訂單傳到買(mǎi)賣是通過(guò)券商之間連接的運(yùn)算機(jī)終端和報(bào)價(jià)單來(lái)完成的°最聞名的場(chǎng)外交易市場(chǎng)確實(shí)是納斯達(dá)克(NASDAQ),券商作為中介代理人匹配客戶之間的訂也或是直截廠“I以自己的名義介入證券交易。紐約證券交易所是世界上最大的股票市場(chǎng).其籌集的資金居股市之首。紐約證券交易所有將近2800多個(gè)上市的市場(chǎng)參與者.包括公司、個(gè)人投資人、機(jī)構(gòu)投資人和成員公司?構(gòu)成了這一交易市場(chǎng)。在證券交易所上市的公司差不箏滿足了垠嚴(yán)格的上市標(biāo)準(zhǔn).其范疇包括從最大、最聞名的藍(lán)籌公司到許多世界頂級(jí)的技術(shù)公司和年輕.成長(zhǎng)迅猛及私有化的非美國(guó)公司。35000個(gè)公司的股票在場(chǎng)外市場(chǎng)交易。納斯達(dá)克是一個(gè)全國(guó)范疇內(nèi)的電子詢價(jià)系統(tǒng)?儲(chǔ)藏和提供每秒更新的來(lái)自全國(guó)聯(lián)網(wǎng)券商的場(chǎng)外報(bào)價(jià)。有6000女個(gè)公司的證券在該系統(tǒng)上詢價(jià)?現(xiàn)有包括搜狐.新浪、網(wǎng)易三大中國(guó)門(mén)戶網(wǎng)站在內(nèi)的十幾家中國(guó)公司在納斯達(dá)克上市。十今的納斯達(dá)克市場(chǎng)已成為紐約證券交易所的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，許多r斯達(dá)克，如聞名的微軟、英特爾、蘋(píng)果電腦和升陽(yáng)公司等。納斯達(dá)克市場(chǎng)分為兩個(gè)局部：納斯達(dá)克全國(guó)市場(chǎng)和納斯達(dá)克小型市場(chǎng)。在全國(guó)市場(chǎng)的上市標(biāo)準(zhǔn)見(jiàn)嚴(yán)格.證券更具折現(xiàn)性。關(guān)于更小的公司而言，納斯達(dá)克提供了一個(gè)''場(chǎng)外交易電子版"?但其并不是納斯達(dá)克市場(chǎng)的一局部.而只是為券商們提供的通過(guò)運(yùn)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)査詢和估價(jià)的途徑。最小的公司那么能夠列于"粉紅單"上。在英上市的優(yōu)費(fèi)中國(guó)公司在英國(guó)上市的優(yōu)勢(shì)要緊表達(dá)在以下幾個(gè)方面：第一，市場(chǎng)的穩(wěn)固性以及其代表的雄丿里的資金來(lái)源為企業(yè)融資提供最大空間。關(guān)于包括中國(guó)公司在內(nèi)的境外公司來(lái)說(shuō)，對(duì)英國(guó)資木市場(chǎng)趨之假設(shè)疑的展大理由無(wú)不在于這一市場(chǎng)所容納的雄厚資金。由于比較健全的法律制度和行之有效的市場(chǎng)運(yùn)營(yíng)，不僅是龐大的投資機(jī)構(gòu).確實(shí)是零散的個(gè)人投資者也能通過(guò)專門(mén)女方式將資國(guó)公司的股票的投資大約占這些投資人所擁有的資金總額的12%o第二，有助于提高公司的全球知名度和良好聲譽(yù)。公司良好的知名度在一定程度上代表著公司的價(jià)值.而通過(guò)上市在芙國(guó)的資木市場(chǎng)亮相，借助路演等方式以及媒休的曝光.取得類似促銷的效應(yīng).能夠提商企業(yè)的聲譽(yù)。通常，股市分析師會(huì)跟蹤公司的業(yè)績(jī)，并定期推測(cè)公司前景，枳極有利的報(bào)告將有助于提商公司股票的價(jià)格。第三，強(qiáng)化公司的購(gòu)并于段。上市使公司的價(jià)值能通過(guò)具有專門(mén)商的折現(xiàn)性的芙國(guó)股市的股票得以表達(dá)?而在英國(guó)上市的公司的股票往往被認(rèn)可為購(gòu)并的支付于?段，買(mǎi)家往往更有可能同總股票作為支付」:具。第四.進(jìn)一步促進(jìn)中國(guó)公司的內(nèi)部改革和提尚公司治理的水平。關(guān)國(guó)市場(chǎng)更為嚴(yán)格的披露和公司治理要求?也將成為中國(guó)公司進(jìn)行改革和實(shí)施廣泛重組、提商在行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)力的契機(jī)。上市的方式上一世紀(jì)301933c依照公司的規(guī)模以及往常在芙國(guó)的披露情形，類國(guó)證監(jiān)會(huì)還制定了不同的表格.以供外國(guó)公關(guān)于許多境外公司來(lái)說(shuō)，英國(guó)證券市場(chǎng)的披爲(wèi)制度是令人深感不適的。矣國(guó)的財(cái)務(wù)披爲(wèi)和會(huì)訃準(zhǔn)那么比許筍國(guó)家的更加詳細(xì)和嚴(yán)格.例如，其要求對(duì)公司的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)性地位和治理階層對(duì)前景推測(cè)的強(qiáng)制性披露.便是一個(gè)令外國(guó)公司頭痛的例證.然而為了力爭(zhēng)在那個(gè)浩渺的資木市場(chǎng)上擁有一個(gè)位置.境外公司也只能入鄉(xiāng)隨俗了。為了軟化此不適，芙國(guó)證監(jiān)會(huì)許可境外公司將其財(cái)務(wù)報(bào)表調(diào)劑至符合芙國(guó)的會(huì)訃原那么.并不一定要實(shí)際地按照芙國(guó)標(biāo)準(zhǔn)來(lái)制作。SEC。IP了掰外上市的成功。中國(guó)人壽保險(xiǎn)確實(shí)是中國(guó)企業(yè)通過(guò)ADR成功上市的例證。芙國(guó)證券業(yè)制造了這種將外國(guó)證券移植到芙國(guó)的機(jī)制.存托股證交易提供了把境外證券轉(zhuǎn)換為易交易、以芙元為支付于?段的證券。迄今為止，還有中國(guó)聯(lián)通、中國(guó)移動(dòng).中石化等公司通過(guò)此方式在羌國(guó)上市。這一關(guān)國(guó)銀行擔(dān)任境外公司證券的存托人。券.該憑證可自由交易。(3)關(guān)國(guó)存托人收購(gòu)相應(yīng)數(shù)量的境外公司的證券，一樣該證券由境外的托管銀行保管。(4)發(fā)行存托股證后?美國(guó)存托銀行作為該股證持有人的付款代理人。該銀行收取股利并轉(zhuǎn)化為笑元，然后將其分配給股證持有人。(5)存托銀行作為存托股證的轉(zhuǎn)讓代理人.對(duì)該股證在芙國(guó)的投資人的交易進(jìn)行記錄。該鍥行也時(shí)刻預(yù)備著把該股證轉(zhuǎn)換為相應(yīng)的境外證券。行ADR的茨國(guó)鍥行也需要注冊(cè).而該境外公司那么須履行定期報(bào)告的義務(wù)。ADR打算和相應(yīng)的不同披露要求一級(jí)ADRADR.假設(shè)境外公司每年向英國(guó)證監(jiān)會(huì)提交其在自己的國(guó)家所披爲(wèi)和公布的資料淸單??其在茨國(guó)的定期報(bào)告義務(wù)可這一級(jí)ADR要緊是為英國(guó)投資人提供對(duì)現(xiàn)成的境外公司的股票的通道.然而，不能用于籌集資金。二級(jí)ADRF-6表格注冊(cè)，境外公司須定期報(bào)告。為能在證券交易市場(chǎng)或是納斯達(dá)克交易，境外公司還需婆進(jìn)行20-F表格比自己國(guó)家的法律規(guī)定更細(xì)節(jié).迴深入。垠重要的是，境外公司的財(cái)務(wù)必須符合英國(guó)的一樣會(huì)計(jì)準(zhǔn)那么，例如：美國(guó)一樣會(huì)計(jì)準(zhǔn)那么要求分類披露公司的運(yùn)營(yíng)情形，還有一些墩銳(有時(shí)是令人為難)的資料.包括要緊財(cái)產(chǎn)、任何重大的正在進(jìn)行的訴訟或政府對(duì)公司的調(diào)査、10%股東的身份、治理層薪酬總和.公司及子公司或執(zhí)行官之間設(shè)的通向英國(guó)投資人的通道以及以美國(guó)一樣會(huì)計(jì)準(zhǔn)那么為標(biāo)準(zhǔn)的披露，通常會(huì)促使公司股價(jià)上升10DRF求的內(nèi)容。三級(jí)ADR是唯獨(dú)的承諾境外公司在英國(guó)融資的ADRADR必須按照類似于一般股首次公布發(fā)行的程序來(lái)進(jìn)行。在英國(guó)的一般股公布發(fā)行一樣成木超過(guò)150萬(wàn)笑元。然而關(guān)于許多運(yùn)作。不管冠之以全球存托股證或英國(guó)存托股證，適用在英國(guó)的局部的法律是一樣的。私募資金是一種幸免茨國(guó)證券法要求年采納的144A條例承諾將某些符合條件的證券出售給合格機(jī)構(gòu)投資人，而不需履行證券法的披爲(wèi)義務(wù)。但與M4A條例關(guān)聯(lián)的交易必須符合差不多條件:(1)該證券必須只能岀售給合格機(jī)構(gòu)投資人:(2)證券發(fā)行時(shí).該證券不能與在英國(guó)的任一證交所交易或是在如納斯達(dá)克的券商詢價(jià)系統(tǒng)報(bào)價(jià)的證券屬同一種類：(3)賣家和以后的買(mǎi)家必須有權(quán)益獲得發(fā)行公司的一些o111A條例還規(guī)定了合格機(jī)構(gòu)投資人的條件。合格機(jī)構(gòu)投資人通常包括關(guān)國(guó)銀行、信用社和注冊(cè)券商。向兼并上市方式，是描一家私人公司通過(guò)與一家沒(méi)有業(yè)務(wù).資產(chǎn)和負(fù)債的上市公司合并.該私人公司反向并入該上市公司，該上市公司成為一個(gè)全新的實(shí)體。該上市公司也稱為殼公司。私人公司并入上市公司后持有多數(shù)股權(quán)市成木明顯降低.所需時(shí)刻少以及成功率高等優(yōu)勢(shì)：一旦成為上市公司.公司的前景頗為可觀：上市公司的市場(chǎng)價(jià)值通常遠(yuǎn)遠(yuǎn)商于同等行業(yè).同等結(jié)構(gòu)的私人公司：上股票收購(gòu)?因?yàn)楣冀灰椎墓善蓖ǔＲ暈橘?gòu)并的現(xiàn)金工具。事實(shí)上現(xiàn)融資的長(zhǎng)期目標(biāo)。紐約證券交易所的上市標(biāo)準(zhǔn)r可依據(jù)供英國(guó)公司適用的上市標(biāo)準(zhǔn)之外.還可選擇一套專供外國(guó)公司適用的標(biāo)準(zhǔn)。矣國(guó)公司標(biāo)準(zhǔn)較外國(guó)公司標(biāo)準(zhǔn)而言.更加靈活°紐約證券交易所的上市標(biāo)準(zhǔn)包括兩個(gè)局部：發(fā)行標(biāo)準(zhǔn)和財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)。2.非茨國(guó)公司標(biāo)準(zhǔn)(4)關(guān)聯(lián)公司標(biāo)準(zhǔn)：擁有至少5億英元的市場(chǎng)資木：發(fā)行公司至少有12個(gè)丿]的營(yíng)運(yùn)歷史。(3)純?cè)u(píng)估值標(biāo)準(zhǔn)：同美國(guó)公司標(biāo)準(zhǔn):⑷關(guān)聯(lián)公司標(biāo)準(zhǔn)：同美國(guó)公司標(biāo)準(zhǔn)。納斯達(dá)克的上市標(biāo)準(zhǔn)3:同時(shí)，這一公司必須連續(xù)滿足其中之一的標(biāo)準(zhǔn)才能保持其上市地位。以下簡(jiǎn)要介紹納斯達(dá)克的全國(guó)性市場(chǎng)的：3個(gè)做市商:(8)須滿足公司治理要求標(biāo)準(zhǔn)二:(8)須滿足公司治理硬求O標(biāo)準(zhǔn)三(7)須滿足公司治理要求O上市的程序首次公布發(fā)行的過(guò)程是富有挑戰(zhàn)性.興奮人心的過(guò)程，大膽的決定、上市團(tuán)隊(duì)的杰出表現(xiàn)和良好的市場(chǎng)狀況，.天時(shí)、地利.人和"的和諧實(shí)現(xiàn)，將會(huì)展現(xiàn)立足關(guān)國(guó)資木市場(chǎng)的中國(guó)公司的成功者的風(fēng)采和形彖。1?組建上市參謀團(tuán)隊(duì)公司得以在英國(guó)昴終上市，往往是一個(gè)有效的上市參謀團(tuán)隊(duì)成功運(yùn)作的結(jié)果。除了公司是公司的治理髙層，需婆投入大址的時(shí)刻和精力外，公司須組成一個(gè)包括投資鍥行、法律參謀、會(huì)訃師在內(nèi)的上市參謀團(tuán)從。其中.投資銀行將牽頭領(lǐng)導(dǎo)整個(gè)交易和承銷的過(guò)程。在考慮投資銀行的人選時(shí).公司應(yīng)充分r解投資銀行是否具有曾經(jīng)協(xié)助過(guò)該行業(yè)的其它公司上市的體會(huì)以及其銷售能力。公司選擇的法律參謀必須具有英國(guó)的執(zhí)業(yè)資格?同樣，公司應(yīng)考慮其是否有證券業(yè)務(wù)方面的豐富體會(huì)。會(huì)訃師事務(wù)所應(yīng)將依照英國(guó)一樣會(huì)訃準(zhǔn)那么獨(dú)立審査公司的財(cái)務(wù)狀況C會(huì)計(jì)師爭(zhēng)務(wù)所也應(yīng)對(duì)中國(guó)的會(huì)計(jì)準(zhǔn)那么有全而地了解.以便調(diào)劑假設(shè)T?數(shù)據(jù)以符合類國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)那么的報(bào)表要求C上市參謀團(tuán)隊(duì)的協(xié)助下進(jìn)行公司的治理運(yùn)營(yíng).財(cái)務(wù)和法務(wù)方面的全方位.深入的盡職調(diào)査。盡職調(diào)査將為公司起草注冊(cè)說(shuō)明書(shū)、招股書(shū)、路演促銷等賀定根底。為廠更好地把握和r解發(fā)行公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)狀況，以便于起草精確和有吸引力的招股書(shū).主承銷商、主承銷商的法律參謀以及發(fā)行公司的法律參謀將對(duì)發(fā)行公司的財(cái)產(chǎn)和有關(guān)合同協(xié)議作廣泛的審査，包括所有的貸款協(xié)議.重要的合同以及政府的許可，等等。此外?他們還將與公司的島級(jí)治理人員.財(cái)務(wù)人員和審計(jì)人員等進(jìn)行討論。同時(shí)，主承銷商往往要求公司的法律參謀和會(huì)計(jì)師提供有關(guān)在注冊(cè)說(shuō)明書(shū)中的爭(zhēng)件的總見(jiàn)。承銷協(xié)議書(shū)將約定由公司的法律參謀出具有關(guān)公司的合法成立及運(yùn)營(yíng)、發(fā)行證券的有效性.其他法律爭(zhēng)件的法律總見(jiàn)。此外，承銷協(xié)議還將婆求公司法律參謀出具關(guān)于注冊(cè)說(shuō)明書(shū)是否充分披露的意見(jiàn)。最后，發(fā)行公司還要被婆求提供一封“告慰信"，即由其獨(dú)立的注冊(cè)會(huì)計(jì)師確認(rèn)注冊(cè)說(shuō)明書(shū)中的各種財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)。羌國(guó)證券法要求＞證券在公布發(fā)行之前必須向英國(guó)證監(jiān)會(huì)注冊(cè)登記?同時(shí)向群眾投資人提供一份詳盡的招股書(shū)。注冊(cè)審批是上市的核心時(shí)期。公司、公司選任的法律參謀和獨(dú)立審汁師將共同預(yù)備注冊(cè)說(shuō)明書(shū)的初稿?因此.法律參謀的能力和體會(huì)在現(xiàn)在期會(huì)得到淋漓盡致的發(fā)揮。注冊(cè)說(shuō)明書(shū)應(yīng)包括兩個(gè)局部：第一局部包含招股書(shū)，第二局部包括補(bǔ)充信息、簽字和附件。招股書(shū)具有以下特點(diǎn)：第一，必須符合關(guān)國(guó)證監(jiān)會(huì)的要求,以及必須真實(shí)地披壽相關(guān)表格要求關(guān)聯(lián)交易、資金用途和財(cái)務(wù)審訃報(bào)告等。此外，招股書(shū)也是促銷于?冊(cè)，招股書(shū)必須描述發(fā)行公司的證監(jiān)會(huì)。在注冊(cè)說(shuō)明書(shū)遞交證監(jiān)會(huì)后、該文件尚未被宣告有效之前，包含在說(shuō)明書(shū)中的初步招股書(shū)將由投資銀行送給潛O提供補(bǔ)充信息或匹詳盡的披露.耍緊涉及披爲(wèi)和會(huì)訃問(wèn)題°公司即按照該總見(jiàn)進(jìn)行修改并將修改總見(jiàn)遞交證監(jiān)屢次的修改。4?促銷和路演注冊(cè)登記之后?C屆時(shí)公司治理層在投資銀行的安排下.到各地巡回演說(shuō).展現(xiàn)其商業(yè)打算。治理層在路演上的表現(xiàn)對(duì)證券發(fā)行的成功與否也有至關(guān)重要的作用。在芙國(guó).重婆的路演都市包括紐約、舊金山、波七頓、芝加哥和洛杉磯。作為國(guó)際金融中心的倫敦和香港也往往會(huì)包括在路