企業(yè)經(jīng)營者股權(quán)激勵約束機(jī)制的方案設(shè)計

企業(yè)經(jīng)營者股權(quán)激勵約束機(jī)制的方案設(shè)計企業(yè)經(jīng)營者股權(quán)鼓勵約束機(jī)制的計劃設(shè)計

現(xiàn)今中國資本市場的不健全性導(dǎo)致股權(quán)鼓勵在中國是否可行的廣泛爭議，有人認(rèn)為目前的情況下不宜談股權(quán)鼓勵，因?yàn)橹袊馁Y本市場存在著弱相關(guān)，市場交易不標(biāo)準(zhǔn)，法律制度不健全等情況。這其實(shí)是一個“先有雞還是先有蛋〞的問題，一項(xiàng)制度的成熟是在不斷的實(shí)踐和摸索中建立的，如果一定要等到所有的外部環(huán)境都完善起來，則大略中國的企業(yè)永遠(yuǎn)也無法趕超別國，國內(nèi)企業(yè)也只好眼睜睜地看著國外把人才“搶〞走。無論是制度上的創(chuàng)新還是技術(shù)上的創(chuàng)新，在其過程中，是必然要冒一定的風(fēng)險的。

一、企業(yè)實(shí)施股權(quán)鼓勵與約束機(jī)制的具體計劃

結(jié)合理論公式和國內(nèi)外類似經(jīng)驗(yàn)擬定的公司的股權(quán)鼓勵與約束機(jī)制的設(shè)計草案，分別不同的公司類型，如公司是否上市和公司的技術(shù)含量等方面，從下列角度進(jìn)行分析：

1.方案設(shè)計與實(shí)施的目的

本公司本年下列述的術(shù)語和條件為根底設(shè)立該股權(quán)鼓勵方案。本方案的目的是通過吸引、鼓勵〔包括約束〕并保存有資格的經(jīng)營人才來到達(dá)提高本公司的利潤的目的。本方案通過提高經(jīng)營者在公司的所有權(quán)利益，使經(jīng)營者在公司的經(jīng)濟(jì)利益會和本公司的其他股東的利益更趨一致。在董事會批準(zhǔn)的前提下，本方案可以得以實(shí)施。

2.鼓勵條款

2.1股權(quán)鼓勵的授予者與授予對象

股權(quán)鼓勵的授予主體應(yīng)是經(jīng)董事會批準(zhǔn)的薪酬委員會，如沒有專門成立，那么分成下列三種情況處理：對國有資產(chǎn)管理委員會管轄的國企董事長的鼓勵主體由國資委擔(dān)當(dāng)；對國資委管轄的國企下屬的企業(yè)〔即子公司〕由母公司的董事會擔(dān)當(dāng)；對國有企業(yè)的經(jīng)理的鼓勵主體由董事會擔(dān)當(dāng)。

2.2股權(quán)鼓勵的股份來源

〔1〕國有股股東所送紅股的預(yù)留。局部高科技企業(yè)的試點(diǎn)中，國家有關(guān)部門給出的指導(dǎo)性意見是：“用于股權(quán)鼓勵的股份來源應(yīng)在資產(chǎn)增量局部中解決〞，“以有償購置的方式取得股份期權(quán)。〞

〔2〕可以通過法人股的轉(zhuǎn)讓。按中國證監(jiān)會通知，目前上市公司非國有股協(xié)議轉(zhuǎn)讓，只限于轉(zhuǎn)讓股數(shù)占上市公司總股本5%以上〔含5%〕，即只要在總股本的5%以上，就可以實(shí)施轉(zhuǎn)讓。

〔3〕國有股股東現(xiàn)金分紅的配股，以此作為股權(quán)鼓勵的股票儲藏。

2.3股權(quán)鼓勵的授予時間

經(jīng)營者一般在以下幾種情況下獲得股權(quán)鼓勵：受聘、升職和每年度的業(yè)績評估三個階段。通常在受聘和升職時獲取股權(quán)的鼓勵數(shù)量較多，而年度的業(yè)績評估時獲取數(shù)量較少。

2.4受鼓勵者的資格認(rèn)定

首先是公司的經(jīng)營層〔含高科技企業(yè)的核心技術(shù)人員〕成員；其次是到達(dá)董事會的薪酬委員會制訂的業(yè)績指標(biāo)；第三，根據(jù)該名經(jīng)營者的個人工作業(yè)績情況、同行業(yè)的平均業(yè)績水平以及本公司的業(yè)績狀況決定合理的股權(quán)鼓勵數(shù)量。

2.5股權(quán)鼓勵的行權(quán)方式〔即兌現(xiàn)方式〕

〔1〕現(xiàn)金行權(quán)：

股票期權(quán)與期股：個人直接向指定的證券公司支付行權(quán)費(fèi)用以及相應(yīng)的稅金和費(fèi)用，證券公司按行權(quán)價格為個人購置股票，個人持有股票到指定行權(quán)時間再選擇適當(dāng)機(jī)會發(fā)售股票以獲利。

〔2〕非現(xiàn)金行權(quán)：鑒于行權(quán)金額的巨大會造成受鼓勵者的不便，公司也可以采用下列方法來兌現(xiàn)股權(quán)鼓勵。

另外，也可以采取證券公司預(yù)扣本錢費(fèi)用的方法來支付行權(quán)費(fèi)用。即證券公司先將一局部股票售出，將其收益作為對其行權(quán)費(fèi)用的補(bǔ)償，然后再將殘余的收益交付給經(jīng)營者，這樣也不用通過現(xiàn)金，但意味著經(jīng)營者需要更多的股權(quán)才能有相應(yīng)的收益。這對于目前不足必要的外部環(huán)境和技術(shù)條件的國內(nèi)，也不失為一個變通的方法。

3股權(quán)鼓勵的起止期間

國外一般為10年或以上，但根據(jù)中國的國情似乎不太理想，〔因?yàn)閲衅髽I(yè)經(jīng)營者的任期一般不會這么長〕，所以一般倡議為以4-5年為一期，每年一次，下年年初授予當(dāng)年的股權(quán)〔含業(yè)績股票、受限股票、期股及股票期權(quán)，根據(jù)各公司的具體情況而定〕。根據(jù)當(dāng)年業(yè)績評估情況授予股權(quán)，如果連要求的下限都未到達(dá)，那么該年不授予股權(quán)。

二、適合我國國情的股權(quán)鼓勵制度設(shè)計的重點(diǎn)

由于我國實(shí)行股權(quán)鼓勵約束機(jī)制還有許多尚未具備的外部環(huán)境因素：諸如目前證券市場處于弱式有效市場的特征，不具備股票期權(quán)等一些與股價直接聯(lián)系的鼓勵機(jī)制充沛發(fā)揮鼓勵功能的環(huán)境；股權(quán)鼓勵的來源――股票從何而來成了計劃設(shè)計的瓶頸；相關(guān)法律法規(guī)還不健全；經(jīng)理人才市場尚未真正形成等原因。另外還有一些尚未必備的內(nèi)部條件：諸如公司的治理機(jī)制還不完善；股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理；由于公司經(jīng)理人短期利益，發(fā)布虛假財務(wù)信息行為等因素。

因此我們要充沛吸取興旺國家股權(quán)鼓勵制度的成功經(jīng)驗(yàn)與教訓(xùn)，總結(jié)我國在試點(diǎn)和探索中的存在問題。目前全面推行西式的股權(quán)鼓勵約束機(jī)制并不適合我國國情，但我們不能翹首等待，一方面應(yīng)加快經(jīng)濟(jì)改革的力度，積極推行股權(quán)鼓勵約束機(jī)制的相關(guān)條件與環(huán)境的建設(shè)嘗試；另一方面，在過渡階段設(shè)計合乎我國國情的經(jīng)營者股權(quán)鼓勵制度的方法，重點(diǎn)應(yīng)做到如下幾點(diǎn)：

1.必須高度重視股權(quán)鼓勵制度的嚴(yán)密性

杜絕以股權(quán)鼓勵為借口私分國有資產(chǎn)的現(xiàn)象發(fā)生，杜絕改革過程中的國有資產(chǎn)流失違法違規(guī)行為。

2.國有上市與非上市公司經(jīng)營者應(yīng)多采用股票而慎用期權(quán)方案

國有上市與非上市公司的經(jīng)營者在股票的行權(quán)價可參照授予期的每股凈資產(chǎn)值認(rèn)購。股票享有的分紅、送股權(quán)與股權(quán)的兌現(xiàn)，其經(jīng)費(fèi)計入鼓勵基金帳戶中，全部作為本錢費(fèi)用。3.兌現(xiàn)時國有上市公司采用的財務(wù)指標(biāo)

在國有上市公司經(jīng)營者股票兌現(xiàn)時，采用每股凈資產(chǎn)值作為主要定價指標(biāo)。當(dāng)每股凈資產(chǎn)值小于行權(quán)價時，按凈資產(chǎn)值兌現(xiàn)；如大于行權(quán)價時，考慮到凈資產(chǎn)值作價時客觀上存在著人為因素，此時要使用經(jīng)濟(jì)增加值〔EVA〕指標(biāo)，當(dāng)EVA到達(dá)某個規(guī)范時才能兌現(xiàn)。因?yàn)镋VA與股東財富增加是趨于一致的，能更真實(shí)地反映公司的經(jīng)營狀況，也就能更好地體現(xiàn)經(jīng)營者的工作功效。

4.兌現(xiàn)時國有非上市公司采用的財務(wù)指標(biāo)

在非上市公司經(jīng)營者股票兌現(xiàn)時，由于EVA指標(biāo)難以取得，把每股凈資產(chǎn)值作為主要定價指標(biāo)。因此當(dāng)每股凈資產(chǎn)值小于行權(quán)價時，按凈資產(chǎn)值兌現(xiàn)；如大于行權(quán)價時，倡議選用如凈資產(chǎn)收益率、利潤增長率指標(biāo)，對三年內(nèi)的情況作加權(quán)平均，如將本年權(quán)數(shù)設(shè)為60%，前兩年權(quán)數(shù)設(shè)為40%，當(dāng)財務(wù)指標(biāo)到達(dá)既定數(shù)額時，才允許經(jīng)營者兌現(xiàn)股票，真正做到鼓勵與約束并存。

5.對經(jīng)營者的股票獎勵應(yīng)將財務(wù)指標(biāo)與市場性指標(biāo)相結(jié)合

財務(wù)指標(biāo)如凈資產(chǎn)收益率三年內(nèi)的平均值必須高于行業(yè)平均水平，不得低于公司自身三年平均水平；根據(jù)到達(dá)的利潤額，按一定比率指定獎勵額度，如利潤額達(dá)100萬元，虛擬股票獎勵5%，即5萬股。按每股凈資產(chǎn)值3元變現(xiàn)15萬元獎勵。另外對業(yè)績與市場性指標(biāo)如：工人的平安業(yè)績、環(huán)境愛護(hù)情況〔適用于工業(yè)企業(yè)〕、產(chǎn)品市場