余額寶的發(fā)展及其對商業(yè)銀行資金成本的影響

余額寶的發(fā)展及其對商業(yè)銀行資金成本的影響摘要：以余額寶為代表的互聯(lián)網(wǎng)金融迅速打破了傳統(tǒng)金融的格局，給商業(yè)銀行帶來了巨大的挑戰(zhàn)。本文基于余額寶快速開展的特點(diǎn)，分析了余額寶快速開展的原因和影響余額寶模式開展的因素，余額寶通過三種途徑影響商業(yè)銀行的資金本錢，存款脫媒導(dǎo)致了銀行資金本錢的回升?；ヂ?lián)網(wǎng)金融的開展給銀行帶來挑戰(zhàn)的同時(shí)也是機(jī)遇，銀行與互聯(lián)網(wǎng)金融的融合是未來開展的必然趨勢。

關(guān)鍵詞：互聯(lián)網(wǎng)金融；余額寶；商業(yè)銀行；資金本錢。

２０１３年最熱的莫過于以余額寶為代表的互聯(lián)網(wǎng)金融，從第三方支付到電商小貸、從Ｐ２Ｐ到眾籌、從騰訊Ｑ幣到比特幣、從余額寶到傭金寶，傳統(tǒng)金融正在遭受來自互聯(lián)網(wǎng)金融愈發(fā)強(qiáng)烈的挑戰(zhàn)，２０１４年３月，互聯(lián)網(wǎng)金融也首次寫入政府工作報(bào)告。余額寶的成功，顛覆了金融業(yè)對于互聯(lián)網(wǎng)金融產(chǎn)品的認(rèn)知，以余額寶為典型的互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)是對銀行存款業(yè)務(wù)構(gòu)成最大威脅的互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù)之一。

余額寶得以快速開展的原因是什么，其高收益能否持續(xù)，對商業(yè)銀行資金本錢究竟有多大的影響，在互聯(lián)網(wǎng)金融時(shí)代，對于這些問題的討論具有很強(qiáng)的現(xiàn)實(shí)意義。

一、余額寶得以快速開展的原因。

余額寶成立于２０１３年６月，對應(yīng)的天弘增利寶基金資產(chǎn)規(guī)模在２０１３年底到達(dá)１８５３億，在貨幣市場基金中市場份額約為２１％，截至２０１４年２季度，其規(guī)模到達(dá)５７４２億元，占全部貨幣市場基金規(guī)模的一半以上。其開展速度令人乍舌。余額寶能以如此高的速度開展，其背后體現(xiàn)了深層次的金融元素。

〔一〕余額寶突破了傳統(tǒng)金融低效率和高本錢的壓制，滿足了民眾的有效需求。

隨著金融深度和廣度的提升，群眾金融需求呈多樣化和復(fù)雜化的趨勢，金融作為要素供應(yīng)部門，實(shí)際上仍不足金融產(chǎn)品創(chuàng)新的動(dòng)力。尤其是，在利率管制的情況下，存在巨大的套利空間。以銀行存款為例，活期存款年息０。３５％，１年期定期３％，而協(xié)議存款達(dá)５％－６％，余額寶正是抓住這種息差時(shí)機(jī)，通過互聯(lián)網(wǎng)會(huì)聚用戶“小額〞資金，然后通過存入銀行同業(yè)賬戶，由此向用戶提供高于活期存款１０－１５倍的理財(cái)產(chǎn)品?？梢哉f，傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的低效率和高本錢，成為互聯(lián)網(wǎng)金融快速開展的重要原因?；ヂ?lián)網(wǎng)金融對民眾需求的敏銳度高，機(jī)制和模式優(yōu)于傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)，解決了局部傳統(tǒng)金融業(yè)由于運(yùn)營本錢、業(yè)務(wù)觸角等導(dǎo)致的金融效勞盲區(qū)問題和涉足傳統(tǒng)金融低效率的局部領(lǐng)域。

〔二〕互聯(lián)網(wǎng)遍及率和網(wǎng)上消費(fèi)習(xí)慣的形成，成為余額寶快速開展的土壤。

２０１０年以來，我國互聯(lián)網(wǎng)遍及率迅速提升，網(wǎng)民數(shù)從２００３年的０。８億人人回升至２０１３年的６。１８億人，互聯(lián)網(wǎng)遍及率從２００３年的６。２％提升至２０１３年的４５。８％〔見圖１〕。手機(jī)網(wǎng)民規(guī)模從２００７年的５０４０萬人回升至２０１３年的５億人，手機(jī)網(wǎng)民占整體網(wǎng)民的比例從２００７年２４％回升至２０１３年的８１％〔見圖２〕，智能化手機(jī)的遍及帶來上網(wǎng)設(shè)備的便攜化和上網(wǎng)的無縫接入。

如果僅是互聯(lián)網(wǎng)遍及而沒有形成網(wǎng)上金融行為的消費(fèi)習(xí)慣，互聯(lián)網(wǎng)金融同樣短少大眾根底。隨著網(wǎng)絡(luò)遍及尤其是網(wǎng)絡(luò)購物的興起，互聯(lián)網(wǎng)金融消費(fèi)習(xí)慣逐漸形成。ＣＮＮＩＣ數(shù)據(jù)顯示，除網(wǎng)絡(luò)炒股在用戶規(guī)模和使用率出現(xiàn)下滑外，網(wǎng)購、網(wǎng)上支付和網(wǎng)上銀行均快速提升，截至２０１３年底，用戶規(guī)模分別為３。０２億人、２。６０億人和２。５０億人，網(wǎng)民使用率分別為４８。９％、４２。１％和４０。５％。如今，互聯(lián)網(wǎng)已經(jīng)成為人們生活的一局部，尤其是移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的崛起，更是讓用戶可以２４小時(shí)在線，各種消費(fèi)行為開始從線下向線上轉(zhuǎn)移。由此，互聯(lián)網(wǎng)遍及率和網(wǎng)上消費(fèi)習(xí)慣的形成，成為余額寶快速開展的土壤。

〔三〕接近于零的邊際交易本錢，使得中低端用戶的理財(cái)需求在經(jīng)濟(jì)上變?yōu)榭尚小?/p>

以銀行為代表的傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)采用的是“網(wǎng)點(diǎn)門店＋網(wǎng)銀系統(tǒng)〞的效勞方式，網(wǎng)點(diǎn)資源限制，使遠(yuǎn)離網(wǎng)點(diǎn)的用戶使用銀行效勞需要付出更高的交易本錢，制約了銀行對人口相對稀疏地區(qū)的效勞能力。正因如此，銀行只有采用２／８原那么，選擇大客戶作為主要效勞對象才是比擬經(jīng)濟(jì)的。即便是門檻最低的理財(cái)產(chǎn)品，也將下限大局部設(shè)在５萬元。技術(shù)進(jìn)步降低了交易本錢，使得互聯(lián)網(wǎng)公司效勞中低端用戶的理財(cái)需求在經(jīng)濟(jì)上變?yōu)榭尚?。與銀行相比，互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)產(chǎn)品的投資門檻極低，余額寶的起售金額僅為１元，百度百發(fā)更是將門檻拉低至０。０１元。低投資門檻將中低端客戶納入目標(biāo)客戶群，獲取了海量的長尾客戶〔詳見圖３〕，同時(shí)，基于投資者對網(wǎng)絡(luò)理財(cái)這一新鮮事物的平安顧慮，低門檻有利于培養(yǎng)用戶在線理財(cái)習(xí)慣。

二、余額寶模式的可持續(xù)性分析。

自余額寶推出之后，受益于廣泛的客戶根底、便捷的操作界面和具有競爭力的回報(bào)率，規(guī)模持續(xù)快速增長。我們不禁會(huì)產(chǎn)生這樣的疑問：余額寶能長期以這樣的速度開展嗎？其高收益能否持續(xù)？也許這樣的問題也是我們的商業(yè)銀行關(guān)懷的問題。

〔一〕受制于客戶增長率、墊資能力和利率環(huán)境，余額寶規(guī)模擴(kuò)大未來會(huì)面臨壓力。

雖然眾多的互聯(lián)網(wǎng)公司競相推出類似余額寶的金融產(chǎn)品，但只有具備大量賬戶根底的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)才能成功，阿里巴巴的支付寶最具有優(yōu)勢，一是有大量的實(shí)名賬戶，二是賬戶具有資金余額。余額寶的潛在規(guī)模取決于阿里巴巴客戶數(shù)目、客戶轉(zhuǎn)化率，受制于Ｔ＋０墊資能力和貨幣利率環(huán)境，綜合來看，未來的不確定性依然存在。

首先是客戶數(shù)目和轉(zhuǎn)化率。金融產(chǎn)品同質(zhì)化程度高，復(fù)制本錢低，因此平臺(tái)和渠道就成了影響一個(gè)產(chǎn)品規(guī)模的重要因素。余額寶的規(guī)模取決于阿里巴巴根底業(yè)務(wù)的開展情況，雖然客戶轉(zhuǎn)化最快的時(shí)期已經(jīng)過去，但支付寶占到了第三方支付市場一半的市場份額〔詳見圖４〕，且開展趨勢良好?？蛻魯?shù)目和轉(zhuǎn)化率受收益率的波動(dòng)的影響，如果伴隨貨幣市場收益率的下行和銀行利率市場化的推進(jìn)，余額寶的相對吸引力會(huì)出現(xiàn)下降，也將影響其規(guī)模的擴(kuò)大，但龐大的根底客戶依然能給余額寶帶來穩(wěn)定的客戶群體。

其次是Ｔ＋０墊資能力即提供流動(dòng)性支持的能力。貨幣市場基金正常的清算交割期限是Ｔ＋１。余額寶能做到Ｔ＋０，是因?yàn)榘⒗锇桶秃突鸸纠米杂匈Y金提供了流動(dòng)性支持。伴隨著基金規(guī)模增長，阿里巴巴是否具備足夠資金，也成為一個(gè)挑戰(zhàn)。在１０７號文后監(jiān)管機(jī)構(gòu)對流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)會(huì)更加重視，特別是風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金政策將趨于嚴(yán)格，這也將進(jìn)一步限制余額寶的開展規(guī)模。但我們也應(yīng)該看到，余額寶的流動(dòng)性管理和傳統(tǒng)貨幣基金有所不同，余額寶的客戶是純散戶，沒有機(jī)構(gòu)，海量客戶、小單存量，行為分散，這些小額資金的申贖行為和貨幣市場相對獨(dú)立，申贖相對穩(wěn)定，不會(huì)出現(xiàn)大額忽然的變動(dòng)。它面對的關(guān)鍵點(diǎn)是淘寶促銷，如“雙十一〞、七夕情人節(jié)等，就像２０１３年天貓“雙十一〞活動(dòng)單日交易額就超過３５０億，大額被動(dòng)贖回勢必給流動(dòng)性提出更高的要求。

第三是貨幣市場利率環(huán)境。貨幣市場基金規(guī)模的變化通常與貨幣市場利率呈現(xiàn)正相關(guān)性，從利率角度講，余額寶模式是否可持續(xù)，還可以從美國特定貨幣市場環(huán)境和Ｐａｙｐａｌ的開展中得到啟示。美國互聯(lián)網(wǎng)貨幣基金Ｐａｙｐａｌ的經(jīng)驗(yàn)也說明隨著貨幣市場利率下行，貨幣市場基金規(guī)模也會(huì)出現(xiàn)萎縮。在２００２年至２００４年的利率下行周期中，Ｐａｙｐａｌ通過主動(dòng)放棄大局部管理費(fèi)用的收取來維持貨幣基金的收益率和吸引力，期間規(guī)模僅增長３１％，而在２００５年至２００７年利率上行期間，貨幣基金的年收益率超過４％，規(guī)模猛增３。５倍，在２００７年到達(dá)１０億美元的巔峰水平。然后２００８年金融危機(jī)發(fā)生后，美聯(lián)儲(chǔ)三次量化寬松政策導(dǎo)致市場利率下行顯著，貨幣基金獲利困難甚至出現(xiàn)虧損。此外，美財(cái)政部在２００９年后不再作為貨幣基金的最終擔(dān)保人，貨幣基金剛性兌付被打破，上述原因?qū)е拢校幔穑幔彀尕泿呕鹗找嬷本€下降〔見圖５〕，最終在２０１１年被清盤。

〔二〕伴隨著利率市場化進(jìn)程的推進(jìn)，余額寶的高收益將不可持續(xù)。

目前余額寶一直維持較高的收益率水平，主要有三方面的原因，一是余額寶成立時(shí)恰逢貨幣市場利率高企的２０１３年６月。貨幣市場利率高企為其獲取較高收益發(fā)明了條件。但隨著貨幣市場利率下行，余額寶的收益率也將逐漸下降。二是資產(chǎn)配置集中。余額寶９２％的資產(chǎn)配置在了銀行同業(yè)存款〔見表１〕，同時(shí)也進(jìn)行了期限錯(cuò)配，這是超額收益的重要來源。如果監(jiān)管機(jī)構(gòu)要求分散配置資產(chǎn)，或者要求準(zhǔn)備金，也有可能帶來收益率的下行。

三是余額寶不受存款準(zhǔn)備金管理。盛松成、張璇〔２０１４〕認(rèn)為銀行能對余額寶存款支付較高利率的重要原因是基金寄存在銀行的款項(xiàng)不用繳存存款準(zhǔn)備金。如果要繳存準(zhǔn)備金，即使沒有利率上限，銀行出于本錢考慮，也難以對基金協(xié)議存款支付如此高的利息。若余額寶－增利寶基金投資銀行協(xié)議存款的款項(xiàng)須繳存２０％的保證金，按照６％的該基金協(xié)議存款利率和我國統(tǒng)一的１。６２％法定存款準(zhǔn)備金利率計(jì)算，擁有５７４２億元資金規(guī)模的余額寶一年本錢將增加約４６。２８億元〔５７４２＊９２％＊２０％＊〔６％－１。６２％〕＝４６。２８〕，收益下降約０。８個(gè)百分點(diǎn)。

因動(dòng)了傳統(tǒng)金融的奶酪，互聯(lián)網(wǎng)金融正受到越來越多的反制。呼吁強(qiáng)化監(jiān)管的同時(shí)，傳統(tǒng)金融紛紛推出銀行版“余額寶〞，試圖卡位互聯(lián)網(wǎng)金融。而且，利率市場化進(jìn)程正在加速，隨著利率市場化的完成，余額寶的生存狀況是否會(huì)惡化？我們應(yīng)該看到，與傳統(tǒng)金融相比，余額寶依然具有優(yōu)勢。究其原因，在于用戶體驗(yàn)的巨大差別。傳統(tǒng)機(jī)構(gòu)推出的互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)，并不具備互聯(lián)網(wǎng)基因，而是建立在傳統(tǒng)思維之上，用戶體驗(yàn)并未得到明顯改善。而互聯(lián)網(wǎng)金融以用戶需求為導(dǎo)向，極具靈活性，只要能夠保障賬戶平安，就能得到用戶的支持。即便相同的年化收益，用戶還是愿意買入流動(dòng)性更高的余額寶。

互聯(lián)網(wǎng)金融加速了利率市場化進(jìn)程，反過來，利率市場化的完成，是否會(huì)導(dǎo)致互聯(lián)網(wǎng)金融的破滅？在正常的情況下，利率市場化一定程度上會(huì)削弱互聯(lián)網(wǎng)金融的套利空間，致使局部收益率敏感型用戶退出，但不至于抑制互聯(lián)網(wǎng)金融。隨著網(wǎng)民滲透率提升和在線生活趨勢強(qiáng)化，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)所掌握的用戶行為數(shù)據(jù)就越多，構(gòu)建的信用體系就越完善，在降低交易本錢和實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)合理定價(jià)等金融核心功能上就越具有相對優(yōu)勢。源于此，余額寶較高收益的情況在完成利率市場化的時(shí)間內(nèi)依然能夠維持。

三、余額寶的快速開展對商業(yè)銀行資金本錢的影響。

余額寶的創(chuàng)新之處是既有高流動(dòng)性又有高收益率，同時(shí)疊加支付功能。余額寶等貨幣基金以高收益率分流局部活期存款，雖然該局部資金“空轉(zhuǎn)〞回銀行系統(tǒng)內(nèi)，但資金本錢卻大幅提升，為應(yīng)付競爭，銀行被迫推出各種“寶〞，最終整體推高資金本錢。更重要的是，伴隨著銀行客戶資金的流失，余額寶倒逼推動(dòng)銀行紛紛推出Ｔ＋０貨幣基金產(chǎn)品，加劇了銀行之間的競爭?，F(xiàn)在我們需要關(guān)注的是，余額寶究竟對商業(yè)銀行的資金本錢影響到何種程度？

〔一〕余額寶影響商業(yè)銀行資金本錢的途徑。

一是余額寶快速搶奪銀行機(jī)構(gòu)龐大的有理財(cái)需求的中低端客戶，迫使銀行推出高本錢的各類金融產(chǎn)品。

數(shù)據(jù)顯示，截至２０１４年２季度，支付寶注冊用戶超過８億，用戶超過６億，新浪微博注冊用戶超過５億，這樣的用戶規(guī)模，是任何傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)都不可企及的。事實(shí)上，隨著支付寶客戶數(shù)的不斷積累，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)集聚的巨大客戶群，成為提供理財(cái)效勞的理想平臺(tái)。銀行作為基金、保險(xiǎn)、理財(cái)?shù)犬a(chǎn)品的主要銷售渠道正在面臨被互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)分流的挑戰(zhàn)，因?yàn)榛菝?，余額寶等互聯(lián)網(wǎng)理財(cái)越來越得到眾多中低端用戶的青睞。為挽救存款不斷流失的困境，越來越多的銀行參加“寶寶軍團(tuán)〞，如工行的“現(xiàn)金寶〞和“薪金寶〞等。在高收益的蝴蝶效應(yīng)下，隨著各類“寶〞陸續(xù)面世，導(dǎo)致銀行存款利率整體性回升。

二是交易本錢上的比擬優(yōu)勢動(dòng)搖了銀行機(jī)構(gòu)的盈利根基。

從盈利模式角度看，商業(yè)銀行等中介機(jī)構(gòu)的核心功能在于減少信息不對稱，降低交易本錢，實(shí)現(xiàn)對風(fēng)險(xiǎn)的合理定價(jià)，并以此獲得風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償。由于信息不對稱現(xiàn)象仍較為突出，傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的交易本錢仍處于高位。由于互聯(lián)網(wǎng)具有規(guī)模經(jīng)濟(jì)與范圍經(jīng)濟(jì)雙重作用，隨著注冊用戶規(guī)模到達(dá)一定量級，互聯(lián)網(wǎng)的邊際本錢開始快速下降直至逼近為零。在海量用戶和邊際本錢極低共同作用下，互聯(lián)網(wǎng)能快速降低交易本錢，給傳統(tǒng)金融帶來震撼性沖擊。余額寶是降低交易本錢、削弱傳統(tǒng)機(jī)構(gòu)盈利根基的典型案例。長期以來，因效勞本錢〔交易本錢〕過高，低端客戶的理財(cái)需求被銀行等傳統(tǒng)機(jī)構(gòu)忽略，而支付寶依托龐大的用戶群體，以接近零的邊際本錢推出余額寶，得到中低端客戶的追捧。

三是通過減少信息不對稱削弱了銀行機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)與交易優(yōu)勢。

傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)利潤的重要來源是風(fēng)險(xiǎn)的定價(jià)與交易，這得益于其在傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)金融活動(dòng)中所掌握的信息優(yōu)勢。謝平、鄒傳偉〔２０１２〕認(rèn)為在互聯(lián)網(wǎng)金融模式下，支付便捷，超級集中支付系統(tǒng)和個(gè)體移動(dòng)支付統(tǒng)一；信息處理和風(fēng)險(xiǎn)評估通過網(wǎng)絡(luò)化方式進(jìn)行，市場信息不對稱程度非常低。傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)辨認(rèn)、定價(jià)與交易能力受到挑戰(zhàn)，信息優(yōu)勢向互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)傾斜。目前，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)根本已經(jīng)完成了用戶的積累，具備了一定的金融產(chǎn)品開發(fā)能力，如果互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)能提高產(chǎn)品設(shè)計(jì)能力，提供多樣化的產(chǎn)品，則效勞的用戶規(guī)模將會(huì)開始由微型向中小型突破，與傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)的核心客戶群體開始產(chǎn)生交集。

〔二〕以美國經(jīng)驗(yàn)來看，互聯(lián)網(wǎng)金融對銀行。

存款形成分流，存款本錢在利率市場化完成期間高企從美國經(jīng)驗(yàn)來看，像“余額寶〞等類貨幣市場基金產(chǎn)品的開展會(huì)導(dǎo)致銀行等存款機(jī)構(gòu)的存款分流，尤其是核心存款〔核心存款是指由銀行所在地區(qū)儲(chǔ)戶所持有的、賬戶長期穩(wěn)定且對利率變化不太敏感的存款，俗稱“懶錢〞，典型的核心存款包括活期存款、可轉(zhuǎn)讓支付命令賬戶、貨幣市場存款賬戶和小額定期存款等〕?！按婵蠲撁建暺仁广y行去追逐本錢更高主動(dòng)負(fù)債，包括ＣＤ、大額定期存款、海外存款、貨幣市場借款等，推高了銀行的資金本錢。

利率市場化和類貨基產(chǎn)品的開展，促使美國銀行業(yè)的核心存款結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)如下變化趨勢：一是不付息的活期存款首先被貨幣市場基金替代。對廣闊儲(chǔ)戶而言，貨幣市場基金與不付息的活期存款在功能上比擬相似，而Ｑ條例對活期存款禁止付息的規(guī)定直到２０１１年才廢除。因此，不支付利息的活期存款不斷被其他類型存款〔如支票存款，ＭＭＤＡ〕所替代，其在核心存款中的占比由１９７５年的４０。８５％下降到２０１３年的１０。８１％，在利率市場化完成的１９７９－１９８６年間，活期存款占比下降最為猛烈。二是儲(chǔ)蓄型存款占比呈震蕩攀升態(tài)勢。目前儲(chǔ)蓄型存款已由１９８１年的２３。３４％回升到２０１３年的７８。１４％，成為核心存款的主力。總體看，存款分流導(dǎo)致商業(yè)銀行機(jī)構(gòu)負(fù)債本錢逐年提升。據(jù)ＦＤＩＣ數(shù)據(jù)顯示，１９７０年利率市場化啟動(dòng)前，商業(yè)銀行付息負(fù)債本錢約４。８％，１９８１年升至歷史高點(diǎn)１１。９％，１９８６年利率市場化完成時(shí)回落至６。７％，隨后本錢呈震蕩下降態(tài)勢，直至２００１年才降至４。８％下列，２０１２年那么為０。７％。

四、小結(jié)。

余額寶依靠“支付寶〞強(qiáng)大的平臺(tái)資源，短期內(nèi)規(guī)?？焖贁U(kuò)大，但余額寶在達(dá)到一定規(guī)模后，會(huì)面臨明顯的瓶頸，如不足信用優(yōu)勢，難吸引大額資金；流動(dòng)性管理壓力明顯回升；收益的波動(dòng)性以及銀行相對產(chǎn)品的競爭等，同時(shí)，基于流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理的要求，針對余額寶的監(jiān)管也是重要影響因素。因此，余額寶今后的開展速度會(huì)有比擬明顯的下降，但隨著互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)不斷疊加產(chǎn)品線，在龐大用戶端的撐持下，不斷滲入金融的各個(gè)子領(lǐng)域，那未來對傳統(tǒng)金融的影響將不容小覷。

現(xiàn)階段，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)所發(fā)揮的價(jià)值更多地體現(xiàn)在渠道創(chuàng)新上，其推出的金融產(chǎn)品如余額寶等主要是規(guī)范化的貨幣基金，余額寶通過搶占中低端客戶市場、降低交易本錢