金融發(fā)展與貿(mào)易結(jié)構(gòu)關(guān)系研究述評

金融發(fā)展與貿(mào)易結(jié)構(gòu)關(guān)系研究述評金融開展與貿(mào)易結(jié)構(gòu)關(guān)系研究述評

金融開展；出口貿(mào)易；結(jié)構(gòu)優(yōu)化

中圖分類號：F74

文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

文章編號：16723198〔2022〕19004002

Goldsmith〔1969〕最早提出金融開展概念，并揭示了金融開展對經(jīng)濟(jì)增長的促進(jìn)作用。Mckinnon〔1973〕和Shaw〔1973〕分別提出金融抑制和金融深化理論。后來大多學(xué)者根本都是沿著這一思路對金融開展與貿(mào)易結(jié)構(gòu)的關(guān)系進(jìn)行分析論證。

1理論研究

1.1基于融資環(huán)境角度

KletzerandBandhan〔1987〕最早系統(tǒng)地研究金融開展與進(jìn)出口商品結(jié)構(gòu)關(guān)系。他們把金融因素引入到H-O-S模型，假定兩國具有完全相同的技術(shù)、資源和消費(fèi)偏好，無規(guī)模經(jīng)濟(jì)，且某一商品在生產(chǎn)中需金融部門提供資金。假設(shè)沒有國際信貸，國內(nèi)融資約束較少的國家會致力于高新技術(shù)等資本依賴程度較高行業(yè)的生產(chǎn)及出口；而融資約束較多的國家會致力于低附加值等融資依賴程度較低行業(yè)的生產(chǎn)。Tadesse〔2022〕認(rèn)為在金融不興旺的國家，金融中介有利于出口企業(yè)外部融資；在金融較興旺國家，市場有利于出口企業(yè)外部融資。RajahandZingales〔2022〕闡明以銀行中介主導(dǎo)的國家，企業(yè)可以通過固定資產(chǎn)抵押獲得銀行融資；以市場為主導(dǎo)的國家，具有無形資產(chǎn)企業(yè)更容易從資本市場獲得融資。KiminoriMatsuyama〔2022〕認(rèn)為金融開展水平對兩國的出口結(jié)構(gòu)具有重要影響。假定國內(nèi)信貸制度不完善的情況下，金融開展使收益較低國家的資本流向收益較高國家，有利于收益較高國家的資本依賴型企業(yè)形成比擬優(yōu)勢和出口。Manova〔2022〕認(rèn)為提高金融開展水平有利于外部融資依賴高的產(chǎn)業(yè)獲得融資。無論金融開展水平如何，增強(qiáng)對外部金融的利用都能夠有效改善貿(mào)易結(jié)構(gòu)。

1.2基于技術(shù)進(jìn)步角度

從金融視角，技術(shù)創(chuàng)新實(shí)質(zhì)是籌集與運(yùn)用資本，最終使資本增值的過程。RajanandZingelas〔1998〕認(rèn)為外部融資依賴強(qiáng)的產(chǎn)業(yè)在生產(chǎn)中需要投入大量的資本來更新技術(shù)和設(shè)備，而較高的金融開展水平有助于減少其融資本錢，促進(jìn)該行業(yè)的生產(chǎn)和出口。CarlinandMayer〔1999〕證實(shí)了金融開展為企業(yè)的研發(fā)提供了平臺，影響技術(shù)進(jìn)步，提高生產(chǎn)率。較高的金融開展水平能有效匯集社會閑置資金，從資金上為一國技術(shù)創(chuàng)新提供有力支持。同時，由于金融機(jī)構(gòu)能幫忙技術(shù)密集型企業(yè)推廣科研成果，推動技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)的開展。一國金融對技術(shù)進(jìn)步的支持越多，該國從技術(shù)外溢中獲得的收益越高，技術(shù)創(chuàng)新能力越強(qiáng)，越有能力改善貿(mào)易結(jié)構(gòu)。

1.3基于規(guī)模經(jīng)濟(jì)角度

規(guī)模經(jīng)濟(jì)使得在生產(chǎn)要素稟賦、消費(fèi)者偏好、生產(chǎn)技術(shù)相同的貿(mào)易雙方仍能形成貿(mào)易互利。相對來說，資本和技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)更具規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)，有利于生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大和生產(chǎn)質(zhì)量的提高，形成出口比擬優(yōu)勢。BasuandFernald〔1997〕和AntweilerandTrefler〔2000〕通過經(jīng)驗分析認(rèn)為制成品產(chǎn)業(yè)資本投入呈規(guī)模報酬遞增趨勢，金融開展水平的上下影響了制成品產(chǎn)業(yè)獲取資本投入的能力及產(chǎn)品的比擬優(yōu)勢。Beck最早基于規(guī)模經(jīng)濟(jì)角度探索金融開展與國際貿(mào)易的關(guān)系。Beck〔2022〕通過對65個國家30年的制造業(yè)出口數(shù)據(jù)進(jìn)行研究發(fā)現(xiàn)，金融開展水平高的國家的凈出口額和制造業(yè)出口都較高。Beck〔2022〕通過單方程多元線性回歸對56個國家30多個出口行業(yè)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，結(jié)果顯示假設(shè)一國有較高的金融開展水平，該國出口總額中工業(yè)制成品的出口額占比明顯較高。BeckerandGreenberg〔2022〕發(fā)現(xiàn)在生產(chǎn)初期，具有規(guī)模經(jīng)濟(jì)的出口企業(yè)需要更多的研發(fā)資金和營銷費(fèi)用，使得企業(yè)對外部融資的依賴程度更高。而國家的金融開展水平越高，越有利于出口企業(yè)獲得融資，其出口效益越高。

1.4基于風(fēng)險分散功能角度

Baldwin〔1989〕構(gòu)建了金融市場比擬優(yōu)勢來源模型，從金融市場風(fēng)險分散功能的角度分析。他指出在金融制度及其運(yùn)行機(jī)制比擬健全的興旺國家，資本技術(shù)密集型企業(yè)的風(fēng)險溢價和邊際本錢相對更低，更愿意生產(chǎn)和出口資本技術(shù)密集型產(chǎn)品。而在金融水平較低的國家，低風(fēng)險產(chǎn)品如勞動密集型產(chǎn)品對資本的依賴較少，該國在此類產(chǎn)品的生產(chǎn)上形成比擬優(yōu)勢并出口這類產(chǎn)品。資本和技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)在整個生產(chǎn)到出口過程中還可能面臨信用風(fēng)險、匯率和利率風(fēng)險、政治風(fēng)險等。金融市場能夠幫忙企業(yè)對風(fēng)險進(jìn)行管理和分散，為資本技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)和出口保駕護(hù)航。

1.5基于比擬優(yōu)勢角度

JuandWei〔2022〕在H-O-S模型中參加金融合約模型，建立貿(mào)易的一般均衡理論。當(dāng)一國金融體系開展落后，資本所有者無法根據(jù)市場均衡利率為企業(yè)提供資金，影響了企業(yè)的開展，此時金融開展水平?jīng)Q定國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。當(dāng)金融開展不平衡的兩個國家進(jìn)行貿(mào)易時，金融開展水平較高的一國在資本密集型產(chǎn)品生產(chǎn)上具有比擬優(yōu)勢。JuandWei〔2022〕在此之上建立了一般均衡理論分析框架，研究發(fā)現(xiàn)無論金融開展處于何種水平，均能夠促進(jìn)比擬優(yōu)勢的形成。Hur、RajandRiyanto〔2022〕將金融開展、生產(chǎn)者技術(shù)、投資者和知識產(chǎn)權(quán)愛護(hù)等其他因素結(jié)合在一起分析一國的比擬優(yōu)勢。

2實(shí)證研究

隨著內(nèi)生比擬優(yōu)勢理論與金融開展理論的不斷深化，學(xué)者逐漸開始將研究視角從宏觀角度轉(zhuǎn)向微觀角度。Rajan和Zingelas〔1998〕利用美國上市企業(yè)的數(shù)據(jù)，計算出各行業(yè)的外部融資依賴系數(shù)，證明了美國金融市場的開展對該國行業(yè)尤其是外部融資依賴性較強(qiáng)的行業(yè)的生產(chǎn)和成長具有促進(jìn)作用。SvalerydandVlachos〔2022〕對OECD國家的27個產(chǎn)業(yè)進(jìn)行了實(shí)證研究，發(fā)現(xiàn)在金融開展程度更高的國家，在出口上更有比擬優(yōu)勢的是那些外部金融依存度高的產(chǎn)業(yè)。HurandRiyanto〔2022〕對42個國家的27個行業(yè)進(jìn)行數(shù)據(jù)分析，指出行業(yè)和特征不同，金融開展對貿(mào)易結(jié)構(gòu)的優(yōu)化產(chǎn)生不同的作用。BeckerandGreenberg〔2022〕構(gòu)建了四種企業(yè)進(jìn)出口妨礙本錢指標(biāo)，通過計算發(fā)現(xiàn)假設(shè)兩國間的金融開展水平具有差別，他們的出口產(chǎn)品數(shù)量和結(jié)構(gòu)也具有明顯的差別。Manova〔2022〕通過分析91個國家1980―1997年間的數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)證券市場越開放，外部融資依賴產(chǎn)業(yè)的出口增長越快。國內(nèi)的學(xué)者主要采用中國省級和產(chǎn)業(yè)層面的相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行研究。胡巖〔2022〕研究認(rèn)為金融市場的改革與開展將導(dǎo)致中國在勞動密集型產(chǎn)業(yè)上的比擬優(yōu)勢逐步發(fā)生轉(zhuǎn)移。陳建國、楊濤〔2022〕通過中國22個行業(yè)1992―1999年間的數(shù)據(jù)分析發(fā)現(xiàn)，技術(shù)、知識密集型產(chǎn)品出口額占GDP的比重隨著中國金融開展水平的提高而不斷提高。陽佳余〔2022〕用1990以后十多年間中國各省份的面板數(shù)據(jù)論證了金融效率指標(biāo)能更好地解釋中國區(qū)域貿(mào)易結(jié)構(gòu)的變化特征。史龍祥、馬宇〔2022〕對中國27個制造行業(yè)的面板數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，認(rèn)為金融開展對不同制造業(yè)的出口結(jié)構(gòu)優(yōu)化作用存在較大的差異。包群、陽佳余〔2022〕的實(shí)證研究說明中國金融市場的興旺程度顯著影響到工業(yè)制成品的比擬優(yōu)勢。朱彤、曹珂〔2022〕的研究說明中國金融市場的規(guī)模效應(yīng)顯著影響到出口結(jié)構(gòu)，然而金融市場的運(yùn)營效率對出口結(jié)構(gòu)的影響不明顯。林玲等〔2022〕運(yùn)用GMM辦法對省級面板數(shù)據(jù)對中國企業(yè)出口效益進(jìn)行實(shí)證研究后發(fā)現(xiàn)，中國金融較低的市場化程度和國有銀行寡頭壟斷的金融市場結(jié)構(gòu)對中國企業(yè)出口效益的增長具有抑制作用。姚耀軍〔2022〕利用升級面板數(shù)據(jù)得出中國金融市場的規(guī)模和效率對中國總體對外貿(mào)易總量以及工業(yè)制成品的貿(mào)易依存度都有著顯著的正相關(guān)關(guān)系。

3簡評

總結(jié)現(xiàn)有文獻(xiàn)研究金融開展與貿(mào)易結(jié)構(gòu)關(guān)系的路徑：從宏觀角度來看，金融開展通過資本配置、規(guī)模經(jīng)濟(jì)、風(fēng)險分散等功能，促進(jìn)經(jīng)