(簡體)中國外匯儲備狀況診斷報告

(簡體)中國外匯儲備狀況診斷報告LtD是全球最快的MT4外匯黃金喊單平臺，目前擁有半年500%利潤以上收益高級操盤手3個,帶客戶自動交易賺錢全球首創(chuàng)外匯喊單平臺中國外匯儲備狀況診斷報告作者：經(jīng)貿(mào)學(xué)院金融學(xué)4班張怡一、狀況概述2005年10月14日，中國人民銀行對外發(fā)布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)表明，截止2005年9月，國家外匯儲備余額為7690億美元，同比增長49.5％。中國內(nèi)地和香港地區(qū)的外匯儲備總和已超過日本，居世界第一。另據(jù)7月份中國人民銀行公布的金融統(tǒng)計顯示，到今年6月底，我國外匯儲備為7110億美元，較上年末增加了1010億美元，比上年同期多增337億美元?？紤]到外貿(mào)進出口順差劇增的因素，預(yù)計今年外匯儲備增加將不少于2000億美元，這將是我國連續(xù)第三年外匯儲備增加額超千億美19971998199920002001200220032004經(jīng)常項目差額297293211205174354459700資本項目差額230-6352203483235271120外匯儲備余額13991450154716562122286440336099資料來源：國家外匯管理局網(wǎng)站2、外匯儲備持續(xù)增長反映了我國目前的投資政策應(yīng)適時調(diào)整改革開放以來，我國確立的FDI拉動經(jīng)濟發(fā)展的思路以及采取的對境外投資給予超國民待遇的招商引資政策，使我們實現(xiàn)貿(mào)易順差、出口創(chuàng)匯取得了巨大的成功。商務(wù)部最新數(shù)據(jù)顯示，雖然FDI在今年上半年同比有所下降，但也達(dá)到了330.91億美元。FDI對中國經(jīng)濟的推動作用應(yīng)該肯定，但隨著中國投資環(huán)境、法制環(huán)境的改善和技術(shù)創(chuàng)新能力的增強，我國企業(yè)出口競爭力明顯增強，盈利能力明顯增速，外商投資企業(yè)獲利豐厚，并且對人民幣升值的預(yù)期普遍高漲，因此使國際游資在“資本趨利性”的誘導(dǎo)下不斷涌入中國，對我國經(jīng)濟發(fā)展、外匯儲備形成了新的考驗。 三、病情危害隨著外匯儲備的激增，我國外匯儲備的經(jīng)營風(fēng)險也越來越大。貿(mào)易順差引起的外匯儲備高增長引發(fā)貿(mào)易摩擦；高外匯儲備帶來較高的匯率風(fēng)險，國際金融市場和主要貨幣匯率的微小波動都可能會給中國帶來巨大損失；短期資本流入形成的外匯儲備具有不穩(wěn)定性，更不排除投機性的風(fēng)險；對外匯儲備的運用效率不高，導(dǎo)致國民財富的流失；外匯儲備快速增長使貨幣政策有效性也面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。1、快速增長的貿(mào)易順差引起貿(mào)易摩擦頻發(fā)造成目前高外匯儲備的根本原因在于我國多年來以所謂低成本“比較優(yōu)勢”為特征的外向型經(jīng)濟發(fā)展戰(zhàn)略。這種外向型的經(jīng)濟發(fā)展戰(zhàn)略不但讓我國資源大量外流，而且因過高的外匯儲備、貿(mào)易順差等問題，導(dǎo)致外貿(mào)摩擦頻繁發(fā)生。例如最近備受關(guān)注的中歐、中美紡織品貿(mào)易問題。2、高位運行的外匯儲備帶來較高的匯率風(fēng)險由于我國主要以美元為儲備貨幣，美元匯率的變動，往往帶來外匯儲備價值的變動。據(jù)保守估算，我國８０％的外匯儲備為美元資產(chǎn)，中國持有的美元外匯儲備越多，就越受制于美國。因為，一旦美元貶值，最大的受損者是持有美元資產(chǎn)的中國政府和投資者，美元貶值無疑讓這些資產(chǎn)嚴(yán)重縮水。例如，人民幣對美元２％的升值意味著我國外匯儲備中儲備美元的價值已相應(yīng)縮水２％，這是一個十分嚴(yán)峻的問題。3、目前對于外匯儲備資源的運用尚未達(dá)到最優(yōu)配置，效益欠佳目前對外債券投資和在國外銀行的存款是我國短期資本主要的運用形式，這種外匯儲備管理方式效率很低，并沒有使我國外匯儲備資源得到應(yīng)有的收益。我國以很優(yōu)惠的政策、很高的成本吸引來外資，而我國的外匯儲備只有比較低的收益。例如，中國大量的外匯儲備被用于購買美國國債，投資美國政府支持的房地產(chǎn)基金公司或是存在美國銀行，而這些錢又轉(zhuǎn)給美國的企業(yè)重新到中國來投資。外資在中國的投資回報率一直在１５％左右，還不考慮它對環(huán)境污染而造成的損失，而外匯儲備購買美國國債也就只有５％的收益率?？梢杂嬎氵@么多年來我們的凈損失是多么巨大。4、投機資本大量涌入，經(jīng)濟泡沫化，易引發(fā)經(jīng)濟危機短期資本流入形成的外匯儲備，雖然有利于實體經(jīng)濟的發(fā)展和活躍，增加了資金的可融通性和易得性，但過多尤其是純粹的投機資本流入將容易導(dǎo)致經(jīng)濟的“泡沫化”，隱含著經(jīng)濟危機，具有很高的風(fēng)險性。目前，我國外匯儲備中有將近三分之一是預(yù)期人民幣升值和其它領(lǐng)域資產(chǎn)升值而進入的投機資本，這是比較危險的。高外匯儲備顯示出，在外匯市場上，外匯供給大于需求，這將迫使本幣升值，本幣升值往往降低本國出口產(chǎn)品的競爭力，不利于就業(yè)和經(jīng)濟增長。資產(chǎn)價值高揚，易形成資產(chǎn)泡沫化。其形成機理是本幣升值預(yù)期引致資本流入，推動外匯儲備增加和資產(chǎn)價格上漲，強化或?qū)崿F(xiàn)本幣升值，推動更多游資進入，繼續(xù)推動儲備增加、資產(chǎn)價格上漲和本幣升值，當(dāng)實體經(jīng)濟不能支撐流入資本的獲利要求或預(yù)期逆轉(zhuǎn)時，這些流入資本會撤出，導(dǎo)致外匯儲備迅速減少，資產(chǎn)縮水，本幣貶值，引發(fā)金融危機，經(jīng)濟崩潰。例如上世紀(jì)末日本的泡沫經(jīng)濟引發(fā)的十余年的經(jīng)濟衰退，我國應(yīng)引以為戒早日應(yīng)對。5、過高的外匯儲備會對我國宏觀經(jīng)濟產(chǎn)生沖擊為了沖銷外匯占款導(dǎo)致的基礎(chǔ)貨幣快速增長，央行從２００３年起開始發(fā)行“票據(jù)”自創(chuàng)負(fù)債，為此所支付的利息，便以供給更多基礎(chǔ)貨幣的形式予以抵消。然而，此舉如果循環(huán)往復(fù)，央行必將陷入一種“滾雪球”的困境，而貨幣政策也因此愈加失去主動調(diào)節(jié)的能力。今年上半年外匯儲備增加了１０１０億美元，我國相應(yīng)的基礎(chǔ)貨幣也被動的投放了８０００多億。如果通過發(fā)行央行票據(jù)對沖，不僅存在成本不斷增加的問題，到一定程度還必然影響貨幣政策和利率政策的效果。同時，增大貨幣供給又可能導(dǎo)致通貨膨脹，降低宏觀調(diào)控能力。外匯儲備增加是貨幣投放的一條重要渠道，央行購進外匯儲備，投放基礎(chǔ)貨幣，通過貨幣乘數(shù)效應(yīng)，往往成為導(dǎo)致通貨膨脹的原因。并且，高外匯儲備的兩種主要影響是沖突的，使得央行的貨幣政策的空間和有效性減低。例如，央行為了降低高外匯儲備對國內(nèi)的影響，須通過回籠現(xiàn)金，或提高利率等方式，來減少貨幣供給，這樣就增大了本幣升值壓力。相反，央行為了降低高外匯儲備帶來的本幣升值壓力，須通過降低利率等方式增加貨幣供給，這樣就強化了第二種影響，央行貨幣政策的內(nèi)外目標(biāo)沖突。四、治療方案在中國外匯儲備已經(jīng)大量形成之時，如何提高使用效率，成為一個重要課題。1、改革外匯管理方式，完善匯率形成機制，加強市場作用外匯儲備的管理，應(yīng)從四個方面入手：一是外匯儲備形成方面要加強資本流動的管理，避免大規(guī)模的短期資本（熱錢）的流入和流出；二是外匯儲備的幣種結(jié)構(gòu)調(diào)整，使儲備的幣種結(jié)構(gòu)多元化；三是外匯儲備要高效使用；四是加快外匯賬戶管理制度的改革。在人民幣匯率改革方面央行已開始行動：７月２１日，人民幣對美元小幅升值２％，并且放棄以前“只盯美元”而改為參考“一籃子貨幣”的做法，是為應(yīng)對外匯儲備增長過猛的一種微調(diào)。8月上旬，央行先是提高了境內(nèi)機構(gòu)經(jīng)常項目外匯留成比例，放寬了居民個人經(jīng)常項目購匯政策；隨后，又允許符合條件的非銀行金融機構(gòu)和非金融企業(yè)參與銀行間外匯市場交易，并在外匯市場引入詢價交易方式，進一步豐富銀行間外匯市場交易品種，擴大遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)和開辦掉期業(yè)務(wù)，為銀行給客戶提供套期保值，管理匯率風(fēng)險提供工具等，以進一步發(fā)展外匯交易市場。9月22日，國家外匯管理局宣布取消對外匯指定銀行結(jié)售匯周轉(zhuǎn)頭寸外匯限額，實行結(jié)售匯綜合頭寸管理，給銀行提供了更多的持匯空間，使其可以靈活自主地管理外匯資金。這些舉措實際上都屬于增強銀行自主定價能力和外匯管理的風(fēng)險意識的舉措，有利于提高市場在匯率形成中發(fā)現(xiàn)價格、規(guī)避風(fēng)險的基礎(chǔ)性作用，有利于中央銀行更有效地以市場供求為基礎(chǔ)，參考籃子貨幣匯率變動對人民幣匯率進行管理和調(diào)節(jié)。從而規(guī)避匯率風(fēng)險，緩解外匯儲備過高的局面。保持人民幣匯率穩(wěn)定還能防止其它領(lǐng)域的泡沫形成，打破投機者的預(yù)期，使投機性強的資本轉(zhuǎn)移他處，這樣就能剔除外匯儲備中投機性強的部分，消除隱患，防止經(jīng)濟的泡沫化。2、通過調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，擴大內(nèi)需等綜合措施，來控制外匯儲備增長在整個外匯儲備的形成機制中，外匯儲備只是整個國際收支和對外經(jīng)貿(mào)往來及宏觀經(jīng)濟運行的結(jié)果。中央政府在推進匯率改革的同時，還必須從治本入手深入改革，解決宏觀經(jīng)濟中的不平衡，實現(xiàn)增長方式的轉(zhuǎn)變，擴大國內(nèi)需求。要控制外匯儲備過快增長，形成國際收支平衡的良性局面，應(yīng)逐步提高產(chǎn)品的技術(shù)含量及附加值，改善產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，尋找新的發(fā)展道路，以“促進消費、拉動內(nèi)需”的經(jīng)濟戰(zhàn)略依靠國內(nèi)總需求的增加促進經(jīng)濟持續(xù)發(fā)展，從而減少貿(mào)易順差，從外需拉動走向內(nèi)外需拉動并重的經(jīng)濟增長方式。3、優(yōu)化投資方式，可由專門機構(gòu)進行對外長期投資在保留滿足外匯儲備的數(shù)月進口貿(mào)易需求、償還外債能力等基本的要求額度情況下，剩余部分可以考慮通過單獨成立專門的投資機構(gòu)來運作這些外匯儲備，用于長期性的投資，以獲取較高的外匯投資收益。例如，中國有關(guān)部門采取措施鼓勵拓寬國內(nèi)外匯資本的流出渠道：我國政府鼓勵保險基金、各種社會基金及更多的中國企業(yè)向境外投資,中國企業(yè)在海外股市籌得的美元資金也可以留存在自己的賬戶上,而無需兌換成人民幣。為了加快國有商業(yè)銀行的股份制改造及海外上市，2004年初國務(wù)院通過匯金公司以450億美元的外匯儲備向中國銀行及建設(shè)銀行注資，2005年上半年又向工商銀行注資150億美元。這被認(rèn)為是政府有效利用外匯儲備的方式之一。目前匯金進入各行獲得了良好的效益。今年８月，外管局做出了大幅度提高境內(nèi)機構(gòu)經(jīng)常項目外匯賬戶限額的規(guī)定，將賬戶限額比例由原來的３０％或５０％調(diào)高到５０％或８０％。這種做法，主要是為了鼓勵國內(nèi)企業(yè)利用外匯資金進行海外直接投資。這也被譽為政府充分利用外匯儲備、減輕巨額儲備壓力的對策之一。4、將外匯儲備資源轉(zhuǎn)換成物力、技術(shù)及人力資源，增加可持續(xù)發(fā)展后勁中國政府可以考慮用國家外匯儲備建立一個“戰(zhàn)略發(fā)展基金”，以促進中國經(jīng)濟的長遠(yuǎn)發(fā)展。一是選擇對中國經(jīng)濟的持續(xù)增長有重要影響的行業(yè)進行戰(zhàn)略性海外投資；二是對中國國內(nèi)的基礎(chǔ)設(shè)施、自然資源、教育、科學(xué)研究等領(lǐng)域進行戰(zhàn)略性投資。作為一個發(fā)展中國家，尤其是目前已經(jīng)逐漸形成明顯兩極分化的情況下，國內(nèi)各方面都急需資金。如果政府能將約占ＧＤＰ４０％的外匯儲備，投資于普及醫(yī)療、教育、社保、環(huán)保等領(lǐng)域，以及用于國內(nèi)經(jīng)濟、金融等領(lǐng)域的制度化建設(shè)，或者用于解決中國的社會問題，加快中國西部省份的開發(fā)，將對提高我國國民福利，推動經(jīng)濟發(fā)展大有好處。海外投資業(yè)務(wù)方面，可以以控股的形式來投資于高科技及自然資源之類的戰(zhàn)略性行業(yè)。比如進行能源、有色金屬、黑色金屬等一定比例的實物形態(tài)儲備，像中石油收購哈薩克斯坦石油公司這樣收購?fù)鈬a(chǎn)業(yè)。此外，在R&D方面也可大有作為，像大家熟知的聯(lián)想收購IBM的PC業(yè)務(wù)；還有最近的一例是2005年10月24日AMD公司向科技部指定的技術(shù)受讓機構(gòu)——北京大學(xué)微處理86微處理器核心技術(shù)，這些都為我國運用外匯儲備吸收當(dāng)前世界主流的、成熟的核心技術(shù)提供器研究開發(fā)中心轉(zhuǎn)讓其所擁有的低功耗X了很好的借鑒意義。我國應(yīng)在這些方面繼續(xù)加大投資力度，尋求更優(yōu)的投資方式，更好地運用現(xiàn)有外匯資源，對社會經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展作出更大的貢獻。結(jié)束語：在未來相當(dāng)長的時期，中國外匯儲備的變化情況將是影響全球經(jīng)濟包括中國經(jīng)濟的最重要因素之一。外匯儲備過高給我國經(jīng)濟發(fā)展帶來的風(fēng)險或危害值得探究，但引起外匯儲備猛增背后的深層原因更值得關(guān)注?；飧哳~外匯儲備所帶來的各種風(fēng)險與壓力，降低我國所持有的外匯儲備，使其達(dá)到一個比較合適、平衡的水平是最直接的訴求。中國的外匯儲備應(yīng)當(dāng)理性增加，有效使用，從而進一步促進我國經(jīng)濟的快速健康發(fā)展。學(xué)習(xí)經(jīng)濟學(xué)，似乎不需要什么高度的持有的天資。從智力上來看，跟哲學(xué)或純科學(xué)的一些學(xué)科比起來，不是很容易嗎？這門學(xué)科看起來容易，但是能學(xué)得出人頭地的卻很少！這一難以理解的現(xiàn)象似乎是在于，作為一個杰出的經(jīng)濟學(xué)家，必須具有種種才能的結(jié)合，這一點是很難能可貴的。他必須在某種程度上是個數(shù)學(xué)家，又是歷史學(xué)家、政治家和哲學(xué)家。他必須精通的是把他要說的話寫下來。他必須善于運用思考力，從一般原則推斷出個別現(xiàn)象，在思想奔放中，既要觸及抽象的方面，又要觸及具體的方面。他必須根據(jù)過去，研究現(xiàn)在