我國(guó)配資監(jiān)管制度的完善,國(guó)際商法論文

我們國(guó)家配資監(jiān)管制度的完善,國(guó)際商法論文本篇論文目錄導(dǎo)航：【題目】【導(dǎo)言】【第一章】【2.1-2.3】【2.4】【第三章】【第四章】我們國(guó)家配資監(jiān)管制度的完善【以下為參考文獻(xiàn)】第四章我們國(guó)家配資監(jiān)管制度的完善我們國(guó)家當(dāng)前的證券市場(chǎng)還處在高速發(fā)展階段，面臨的問(wèn)題層出不窮，而法律法規(guī)和監(jiān)管措施卻還不夠完善。固然當(dāng)前我們國(guó)家已經(jīng)制定了融資融券相關(guān)的業(yè)務(wù)規(guī)定，也對(duì)影響證券市場(chǎng)穩(wěn)定的場(chǎng)外配資業(yè)務(wù)采取了一系列的行政措施，處理懲罰了一批公司和個(gè)人。但我們國(guó)家的配資業(yè)務(wù)在規(guī)制和管理方面仍然存在監(jiān)管不夠完善的問(wèn)題。無(wú)論是事前的準(zhǔn)入門(mén)檻設(shè)置、事中監(jiān)管還是事后糾紛解決處理，配資業(yè)務(wù)監(jiān)管制度還有很多能夠提高的地方。第一節(jié)股災(zāi)的緣起與監(jiān)管改革--構(gòu)建宏觀審慎的功能監(jiān)管體系。從歷史上看，股災(zāi)已經(jīng)出現(xiàn)太多次，造成了不同程度的損失。欲探究怎樣避免股災(zāi),免不了分析其緣起。在大量的新聞和報(bào)告中，基本將股價(jià)暴漲和急跌的主要原因歸咎為配資〔包括場(chǎng)內(nèi)配資和場(chǎng)外配資〕的大量進(jìn)入和之后的飛速平倉(cāng)。這種配資的大量需求源于市場(chǎng)對(duì)改革紅利的中國(guó)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展的自信心。從僅從場(chǎng)內(nèi)配資看，2021年5月到6月滬深兩市日均股票成交額約在2萬(wàn)億左右，而5到6月證券市場(chǎng)融資融券余額也到達(dá)了大約2萬(wàn)億的規(guī)模。相比之下，排名前三位的中國(guó)證券公司2021年總資產(chǎn)分別為：3484億元、2634億元和2484億元。從證券公司的資本總額和流入股市資金的比例來(lái)看，融資融券所配資金來(lái)源于證券公司顯然是不現(xiàn)實(shí)的。從股災(zāi)中四大行就有近5000億資金進(jìn)入股市，占融資融券總額四分之一多能夠看出，銀行資金是融資融券業(yè)務(wù)資金〔更可能是場(chǎng)外配資業(yè)務(wù)資金〕的主要來(lái)源。而大量的銀行資金進(jìn)入不僅難以遭到銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)的監(jiān)管，更可能由于股票市場(chǎng)的高風(fēng)險(xiǎn)引發(fā)損失，引發(fā)銀行的巨額虧損?？v觀17世紀(jì)以來(lái)的歷史，經(jīng)濟(jì)危機(jī)往往源于投機(jī)狂熱與信貸。要有效規(guī)制配資業(yè)務(wù)，防備可能發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)，從宏觀監(jiān)管上看，不僅需要對(duì)施行配資業(yè)務(wù)的證券公司、信托公司和配資公司進(jìn)行規(guī)制，更需要對(duì)配資業(yè)務(wù)資金源頭的銀行業(yè)配合進(jìn)行監(jiān)控，才能實(shí)現(xiàn)對(duì)配資業(yè)務(wù)完好的監(jiān)管。當(dāng)前中國(guó)人民銀行、銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)分別對(duì)金融機(jī)構(gòu)的相關(guān)業(yè)務(wù)進(jìn)行監(jiān)管。中國(guó)人民銀行負(fù)責(zé)制定我們國(guó)家的貨幣政策和外匯政策；銀監(jiān)會(huì)對(duì)銀行以及銀行類(lèi)金融機(jī)構(gòu)的日常業(yè)務(wù)進(jìn)行監(jiān)督和管理；證監(jiān)會(huì)對(duì)介入證券市場(chǎng)交易的證券公司及其業(yè)務(wù)進(jìn)行監(jiān)管。我們國(guó)家當(dāng)前采用機(jī)構(gòu)監(jiān)管形式的主要原因是在分業(yè)經(jīng)營(yíng)的前提下，金融機(jī)構(gòu)、金融行業(yè)之間業(yè)務(wù)邊界清楚明晰，分工明確，采用機(jī)構(gòu)監(jiān)管形式能夠提高專(zhuān)業(yè)化監(jiān)管的水平，提升效率。但是隨著2008年國(guó)際金融危機(jī)之后我們國(guó)家在金融市場(chǎng)的飛速發(fā)展以及金融產(chǎn)品的不斷創(chuàng)新，不同金融機(jī)構(gòu)之間業(yè)務(wù)的界線(xiàn)也開(kāi)場(chǎng)逐步模糊，而金融機(jī)構(gòu)為了獲取更高層次收益，為客戶(hù)提供更為完善的一條龍服務(wù)，往往也會(huì)選擇與其他性質(zhì)的金融機(jī)構(gòu)合作〔例如銀信合作、銀證合作〕，為客戶(hù)提供多元化的投資方案。這種方式固然深化了不同類(lèi)型金融機(jī)構(gòu)之間的業(yè)務(wù)聯(lián)絡(luò)，提高了金融機(jī)構(gòu)對(duì)客戶(hù)的服務(wù)質(zhì)量，但不同行業(yè)的業(yè)務(wù)結(jié)合卻給金融監(jiān)管帶來(lái)了難度。權(quán)責(zé)劃分明晰的機(jī)構(gòu)監(jiān)管形式在面對(duì)多種金融機(jī)構(gòu)合作的業(yè)務(wù)時(shí)，只能對(duì)所管轄的機(jī)構(gòu)進(jìn)行規(guī)制，缺乏從整體上對(duì)混業(yè)業(yè)務(wù)進(jìn)行管理的能力。此時(shí)往往會(huì)出現(xiàn)監(jiān)管真空和監(jiān)管套利等問(wèn)題。過(guò)去由于跨行業(yè)資金流動(dòng)和創(chuàng)新能力較弱，分業(yè)監(jiān)管能有效將系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)控制在行業(yè)內(nèi)部，阻止風(fēng)險(xiǎn)的向外擴(kuò)散。然而，隨著我們國(guó)家金融行業(yè)的飛速發(fā)展和跨行業(yè)金融創(chuàng)新產(chǎn)品的不斷涌現(xiàn)，單一的監(jiān)管部門(mén)很預(yù)判定金融產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)將出如今哪一段。例如對(duì)接了證券公司融資融券業(yè)務(wù)的銀行理財(cái)產(chǎn)品，其金融風(fēng)險(xiǎn)可能會(huì)發(fā)生在銀行募集資金經(jīng)過(guò)中，可以能出如今將發(fā)行該理財(cái)產(chǎn)品資金用于融資融券業(yè)務(wù)經(jīng)過(guò)中。這種產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)的不確定性要求我們國(guó)家逐步轉(zhuǎn)變當(dāng)前的機(jī)構(gòu)監(jiān)管形式。縱觀當(dāng)下金融體系較為發(fā)達(dá)的經(jīng)濟(jì)體，無(wú)論是美國(guó)、英國(guó)、日本還是澳大利亞，大都改變了原先的機(jī)構(gòu)監(jiān)管形式，轉(zhuǎn)而傾向采用以業(yè)務(wù)類(lèi)型劃分監(jiān)管機(jī)構(gòu)的功能監(jiān)管形式。以銀行資金進(jìn)入股票市場(chǎng)為例，早在2007年上一輪中國(guó)股票市場(chǎng)火爆的時(shí)候，就有投資者以住房需求的名義從銀行貸款，再將貸款投入股票市場(chǎng)的先例。一般而言，銀行會(huì)要求貸款人簽署貸款用處承諾書(shū)，對(duì)貸款的用處進(jìn)行限制，例如貸款不得用于炒股等條件。但是這種限制往往需要銀行對(duì)資金流向主動(dòng)進(jìn)行監(jiān)控。由于銀行已經(jīng)獲得了投資者用的抵押住房，繼續(xù)監(jiān)控資金流向的動(dòng)力不大。而證監(jiān)會(huì)對(duì)這部分配資資金的來(lái)源缺少監(jiān)控途徑，難以判定投資者的資本金中到底有多少是自有資金，多少是銀行的杠桿配資。這種在不同機(jī)構(gòu)之間的監(jiān)管隔離明顯影響了對(duì)對(duì)整個(gè)金融市場(chǎng)〔包括貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)〕的監(jiān)管，存在監(jiān)管真空問(wèn)題。金融市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)具有極強(qiáng)的傳導(dǎo)性，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)在貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)之間的傳導(dǎo)速度極快。機(jī)構(gòu)監(jiān)管形式自金融危機(jī)以來(lái)，在當(dāng)前混業(yè)經(jīng)營(yíng)的市場(chǎng)環(huán)境下暴露出大量的問(wèn)題，各國(guó)金融監(jiān)管改革的一個(gè)重要議題就是從機(jī)構(gòu)監(jiān)管架構(gòu)向功能監(jiān)管形式轉(zhuǎn)變，以減少監(jiān)管套利的可能性。從經(jīng)濟(jì)學(xué)角度看，一國(guó)金融自由化程度越高，金融創(chuàng)新能力越強(qiáng)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)越劇烈。此時(shí)更應(yīng)該進(jìn)行金融監(jiān)管形式的改革和創(chuàng)新，以提高金融監(jiān)管的安全性和有效性.縱觀美國(guó)、英國(guó)、日本、澳大利亞的金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)改革發(fā)展史，隨著金融自由化程度的提高，監(jiān)管形式均呈現(xiàn)出混業(yè)經(jīng)營(yíng)到分業(yè)經(jīng)營(yíng)，再混業(yè)經(jīng)營(yíng)的發(fā)展趨勢(shì)。同時(shí)，監(jiān)管方略也不約而同地由機(jī)構(gòu)監(jiān)管轉(zhuǎn)向了功能監(jiān)管。當(dāng)前，我們國(guó)家已經(jīng)采取措施向功能監(jiān)管過(guò)度。2020時(shí)監(jiān)管層建立了由中國(guó)人民銀行牽頭的金融監(jiān)管協(xié)調(diào)部際聯(lián)席會(huì)議制度。該制度主要目的是促進(jìn)不同金融監(jiān)管部門(mén)的法規(guī)和政策之間的協(xié)調(diào)。該制度建立在不改變當(dāng)前金融監(jiān)管部門(mén)職能的基礎(chǔ)上，其作用和效果與真正的混業(yè)監(jiān)管形式相距甚遠(yuǎn)，但畢竟邁出了一行三會(huì)協(xié)調(diào)機(jī)制下金融監(jiān)管改革的第一步，能夠估計(jì)在不遠(yuǎn)的將來(lái)我們國(guó)家金融監(jiān)管架構(gòu)改革的步伐將會(huì)邁得更遠(yuǎn)。筆者以為，我們國(guó)家的金融監(jiān)管體系能夠設(shè)計(jì)成以中國(guó)人民銀行負(fù)責(zé)整體金融風(fēng)險(xiǎn)控制之下各個(gè)監(jiān)管部門(mén)專(zhuān)門(mén)負(fù)責(zé)特定金融業(yè)務(wù)的傘型形式。從職能上看，中國(guó)人民銀行負(fù)責(zé)防備和化解金融風(fēng)險(xiǎn)的總體職責(zé)，不僅負(fù)責(zé)制定和施行我們國(guó)家的貨幣政策，還負(fù)責(zé)監(jiān)管包括銀行、證券公司、保險(xiǎn)公司等金融機(jī)構(gòu)在內(nèi)的所有系統(tǒng)性重要金融機(jī)構(gòu)的資本和流動(dòng)性要求。銀監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)對(duì)貸款業(yè)務(wù)、貸款衍生業(yè)務(wù)和信譽(yù)業(yè)務(wù)進(jìn)行監(jiān)控，而證監(jiān)會(huì)有權(quán)對(duì)牽涉股票交易、期貨交易的業(yè)務(wù)進(jìn)行監(jiān)管。在施行功能性監(jiān)管的前提下，配資業(yè)務(wù)應(yīng)當(dāng)何部門(mén)負(fù)責(zé)監(jiān)管成為了主要問(wèn)題。從法律性質(zhì)上看，配資業(yè)務(wù)的本質(zhì)是股票質(zhì)押貸款炒股。配資業(yè)務(wù)的本質(zhì)是借貸，因而應(yīng)當(dāng)通過(guò)銀監(jiān)會(huì)對(duì)股票配資業(yè)務(wù)進(jìn)行監(jiān)管。一方面銀監(jiān)會(huì)長(zhǎng)期對(duì)商業(yè)銀行的借貸業(yè)務(wù)進(jìn)行監(jiān)管，有著豐富的借貸業(yè)務(wù)監(jiān)管經(jīng)歷體驗(yàn)，另一方面，銀監(jiān)會(huì)本身就負(fù)有對(duì)銀行等信貸機(jī)構(gòu)負(fù)有監(jiān)管責(zé)任，不必對(duì)其機(jī)構(gòu)布置和職能進(jìn)行重大調(diào)整，更能從源頭上控制配資規(guī)模。然而，從配資業(yè)務(wù)本身的目的看，將股票配資業(yè)務(wù)的監(jiān)管職能交由證監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)似乎是一個(gè)更好的選擇。一方面配資業(yè)務(wù)不單是杠桿資金涌入股票市場(chǎng)，可以能附帶出現(xiàn)借助杠桿資金施行操縱市場(chǎng)等違法違規(guī)行為。證監(jiān)會(huì)能夠?qū)ε滟Y業(yè)務(wù)和由此產(chǎn)生的其他行為進(jìn)行監(jiān)管。其次，證監(jiān)會(huì)通過(guò)對(duì)配資業(yè)務(wù)的監(jiān)管，能夠更好把握證券市場(chǎng)上的資金狀況，進(jìn)而在日常和危機(jī)監(jiān)管和處理中能夠第一時(shí)間得到市場(chǎng)資金信息，制定對(duì)策時(shí)也能更有針對(duì)性。從以上角度看，由證監(jiān)會(huì)對(duì)配資業(yè)務(wù)施行從資金來(lái)源到機(jī)構(gòu)再到投向的全經(jīng)過(guò)管理，更能提高功能監(jiān)管對(duì)配資業(yè)務(wù)的監(jiān)管效能。第二節(jié)場(chǎng)外配資適當(dāng)管理正當(dāng)其時(shí)。場(chǎng)內(nèi)配資已有相應(yīng)法律進(jìn)行規(guī)制，反倒是場(chǎng)外配資尤為值得關(guān)心。在討論場(chǎng)外配資產(chǎn)生的問(wèn)題中，定性問(wèn)題首當(dāng)其沖，其合同法律效力的認(rèn)定決定了配資業(yè)務(wù)的將來(lái)。當(dāng)前我們國(guó)家正大力構(gòu)建多層次的資本市場(chǎng)，進(jìn)入資本市場(chǎng)的資金將會(huì)越來(lái)越多。一般而言，市場(chǎng)上的資金往往具有投資的目的和投機(jī)性。有些資金看好市場(chǎng)的遠(yuǎn)期前景，愿意長(zhǎng)期持有；有些資金則對(duì)于個(gè)股的短期前景看好，往往具有投機(jī)性。正是投機(jī)和投資的交織構(gòu)成了證券市場(chǎng)的發(fā)展動(dòng)力。由于本身資金量有限和融資融券對(duì)杠桿比例的限制，以投機(jī)目的為主的資金更愿意使用束縛較少的場(chǎng)外配資。有關(guān)場(chǎng)外配資業(yè)務(wù)的法律定性，能夠從民法和刑法兩方面看。從民法層面看，當(dāng)前司法裁判層面對(duì)場(chǎng)外配資合同的性質(zhì)和效力尚未構(gòu)成統(tǒng)一意見(jiàn)。認(rèn)定場(chǎng)外配資合同無(wú)效主要是其違背了證券法有關(guān)融資融券業(yè)務(wù)專(zhuān)營(yíng)的規(guī)定而無(wú)效。也有觀點(diǎn)以為，該配資合同應(yīng)當(dāng)成認(rèn)其效力。首先，配資公司出借賬戶(hù)給投資者進(jìn)行股票交易包含了兩個(gè)法律行為，并不必然無(wú)效。配資公司無(wú)償出借賬戶(hù)合同，該行為可能無(wú)效。而另一個(gè)出借資金的行為，通過(guò)固定利率有償借出資金未必?zé)o效。其次，融資融券業(yè)務(wù)與單純的配資業(yè)務(wù)并不完全一樣，只要融資沒(méi)有融券，不應(yīng)當(dāng)視同為證券專(zhuān)營(yíng)業(yè)務(wù)。市場(chǎng)對(duì)于場(chǎng)外配資一直有著相應(yīng)的需求，非證券公司主體對(duì)投資者借貸以知足其融資需求本也符合市場(chǎng)邏輯。從經(jīng)濟(jì)學(xué)角度分析，場(chǎng)外配資本身蘊(yùn)含的優(yōu)化資源配置的作用對(duì)于提升市場(chǎng)效率有著重要作用。場(chǎng)外配資通過(guò)將資金注入市場(chǎng)優(yōu)化了二級(jí)市場(chǎng)的資金流動(dòng)性。從刑法角度看，場(chǎng)外配資業(yè)務(wù)屬于非法經(jīng)營(yíng)證券業(yè)務(wù)，能夠構(gòu)成非法經(jīng)營(yíng)罪。將場(chǎng)外配資界定為非法經(jīng)營(yíng)罪當(dāng)前已經(jīng)有了判例。然而，這種將場(chǎng)外配資等杠桿資金一刀切地排擠的形式不能完全發(fā)揮資本市場(chǎng)資金配置功能。從場(chǎng)外配資行為的本質(zhì)上看，配資行為的本質(zhì)是以證券為擔(dān)保的資金借貸，與正常的企業(yè)融資業(yè)務(wù)沒(méi)有本質(zhì)區(qū)別。這種融資行為被認(rèn)定為是經(jīng)營(yíng)證券業(yè)務(wù)實(shí)有不妥。過(guò)去國(guó)家對(duì)非法經(jīng)營(yíng)罪查處較嚴(yán)格，有特定的歷史原因。從定罪處理懲罰的目的上看，刑法規(guī)制證券市場(chǎng)違法犯罪行為的核心在于維護(hù)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)秩序，維護(hù)證券市場(chǎng)的穩(wěn)定。然而，對(duì)于證券市場(chǎng)投資投機(jī)以及其他一些營(yíng)利行為的規(guī)制不能超過(guò)一定的限度。證券市場(chǎng)本來(lái)就是投機(jī)與投資行為并存，通過(guò)刑罰手段片面強(qiáng)調(diào)證券市場(chǎng)投資的特性而過(guò)分抑制投機(jī)性會(huì)對(duì)市場(chǎng)活力產(chǎn)生負(fù)面影響。從另一方面看，非法經(jīng)營(yíng)罪中的兜底條款設(shè)定范圍過(guò)寬。金融市場(chǎng)以不斷創(chuàng)新為重要特點(diǎn)，有不少產(chǎn)品觸及非法經(jīng)營(yíng)的邊界，而且往往金融產(chǎn)品能否擾亂了市場(chǎng)秩序不僅和產(chǎn)品本身有關(guān)，也和產(chǎn)品的適用方式和市場(chǎng)存量有著重要的關(guān)系。假如由于市場(chǎng)本身原因激發(fā)了市場(chǎng)介入者非理性行為引起了系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，也不能完全將風(fēng)險(xiǎn)的責(zé)任歸咎于場(chǎng)外配資。無(wú)論是民事上還是刑事上，場(chǎng)外配資與場(chǎng)內(nèi)配資一樣，都有存在的合理性。場(chǎng)外配資作為場(chǎng)內(nèi)配資的一種補(bǔ)充，為對(duì)股票資金有需求的投資者提供了一個(gè)獲取資金的渠道。在當(dāng)下市場(chǎng)多變的情況下，多渠道的資金來(lái)源有助于促進(jìn)證券市場(chǎng)的發(fā)展。因而，成認(rèn)場(chǎng)外配資的合法性有重要價(jià)值。然而對(duì)場(chǎng)外配資存在的的認(rèn)可并不意味著不加以規(guī)制。即便是作為證券金融市場(chǎng)最發(fā)達(dá)的美國(guó)也沒(méi)有對(duì)場(chǎng)外配資不加約束。在美國(guó)金融監(jiān)管體系中，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)金融機(jī)構(gòu)及其他機(jī)構(gòu)的放貸行為進(jìn)行監(jiān)管，而借款人有披露和陳述的義務(wù)，貸款人有登記的義務(wù)。這種方式并不要求任何機(jī)構(gòu)開(kāi)展場(chǎng)外配資業(yè)務(wù)事先審批，促進(jìn)了場(chǎng)外配資業(yè)務(wù)。但通過(guò)登記、陳述和保證義務(wù)，對(duì)配資公司進(jìn)行場(chǎng)外配資活動(dòng)予以一定的約束，能夠最低限度的實(shí)現(xiàn)對(duì)配資業(yè)務(wù)的監(jiān)控。在我們國(guó)家，場(chǎng)外配資固然和場(chǎng)內(nèi)配資不同，并不需要同樣嚴(yán)格的監(jiān)管制度，但予以一定的控制是必要的。場(chǎng)外配資本質(zhì)也是貸款，只不過(guò)是以投資者證券賬戶(hù)中的股票和資金進(jìn)行質(zhì)押的貸款。能夠提供場(chǎng)外配資的主體很多，有銀行、信托公司、小額貸款公司、消費(fèi)金融公司、私募基金以及通過(guò)民間借貸的方式等等。銀行、信托公司和消費(fèi)金融公司等需要獲得金融監(jiān)管部門(mén)批準(zhǔn)從事貸款業(yè)務(wù)的金融公司的配資業(yè)務(wù)遭到銀監(jiān)會(huì)一系列考核指標(biāo)的限制，以及充足資本金水平，抗風(fēng)險(xiǎn)能力和償付能力相對(duì)較好。而過(guò)去國(guó)家一直禁止非金融類(lèi)企業(yè)放貸，尤其是企業(yè)借貸合同因違背有關(guān)金融法規(guī)而無(wú)效。與之相對(duì)，個(gè)人之間或者企業(yè)與個(gè)人之間的借貸是有效的。個(gè)人之間借貸行為有效自無(wú)異議，而根據(jù)2018年最高院(對(duì)關(guān)于怎樣確認(rèn)公民與企業(yè)之間借貸行為效力問(wèn)題的批復(fù)的理解〕，企業(yè)與個(gè)人之間的民間借貸活動(dòng)只能是針對(duì)特定的少數(shù)人，而且不能以經(jīng)營(yíng)為目的。因而，企業(yè)與企業(yè)之間非生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、企業(yè)與個(gè)人之間的借款很有可能屬于無(wú)效合同。隨著我們國(guó)家經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)的發(fā)展，不少企業(yè)擁有的大量閑置資金需要尋找新的投資渠道，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)增值。場(chǎng)外配資對(duì)放貸人的低風(fēng)險(xiǎn)和高收益特性使得有較多企業(yè)原意涉足。而為了躲避風(fēng)險(xiǎn)，配資公司與個(gè)人之間簽訂個(gè)人借款合同，以防止合同被認(rèn)定為無(wú)效。固然我們國(guó)家對(duì)民間借貸并未完全放開(kāi)，但本質(zhì)上存在的影子銀行和非金融類(lèi)放貸機(jī)構(gòu)的資金已經(jīng)占據(jù)了金融市場(chǎng)相當(dāng)?shù)谋壤Ｒ蚨?，?duì)于企業(yè)放貸活動(dòng)不如置于陽(yáng)光之下，遭到相應(yīng)的管理。例如中國(guó)人民銀行牽頭起草的(非存款類(lèi)放貸組織條例〕制定了對(duì)民間經(jīng)營(yíng)放貸業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)進(jìn)行監(jiān)管就是一個(gè)很好的開(kāi)場(chǎng)。相應(yīng)的，與場(chǎng)外配資業(yè)務(wù)相關(guān)的內(nèi)容也應(yīng)當(dāng)納入到(條例〕中。例如對(duì)于杠桿最高比例的限制，經(jīng)營(yíng)配資業(yè)務(wù)的放貸機(jī)構(gòu)杠桿比例不能超過(guò)1:5.配資的年利率應(yīng)當(dāng)參照(最高人民法院關(guān)于審理民間借貸案件適用法律若干問(wèn)題的規(guī)定〕的相應(yīng)規(guī)定，不能超過(guò)36%.同時(shí)，對(duì)于場(chǎng)外配資的規(guī)模統(tǒng)計(jì)問(wèn)題，能夠在(非存款類(lèi)放貸組織條例〕中規(guī)定與美國(guó)U規(guī)則類(lèi)似的內(nèi)容，即要求借款人披露本身的資金需求規(guī)模，并要求貸款人在交易所或者作為經(jīng)濟(jì)商的證券公司處予以登記。場(chǎng)外配資的存在有社會(huì)需求支持，一味地禁止無(wú)視這一現(xiàn)實(shí)，反倒不如將其置于合理的監(jiān)督之下，也許能更促進(jìn)證券市場(chǎng)的繁榮。第三節(jié)對(duì)分倉(cāng)系統(tǒng)進(jìn)行監(jiān)管進(jìn)一步落實(shí)賬戶(hù)實(shí)名制。場(chǎng)外配資和一般的借貸炒股相比，固然在本質(zhì)上同屬于借貸，對(duì)證券賬戶(hù)控制卻有著特殊規(guī)定。自證券法公布時(shí)就要求證券賬戶(hù)應(yīng)當(dāng)是實(shí)名制的，以確保對(duì)證券交易和投資者行為的監(jiān)督管理。證券法中對(duì)法人利用別人賬戶(hù)進(jìn)行證券交易或者將證券賬戶(hù)出借持明確的否認(rèn)態(tài)度。然而，固然法律對(duì)于賬戶(hù)實(shí)名制一直有明文規(guī)定，但限于技術(shù)水平，監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)于證券賬戶(hù)實(shí)名制在證券公司層面一直難以落實(shí)。此次股災(zāi)中，證監(jiān)會(huì)下發(fā)的(關(guān)于清理整頓違法從事證券業(yè)務(wù)活動(dòng)的意見(jiàn)〕中再次重申了嚴(yán)格落實(shí)證券賬戶(hù)實(shí)名制的要求。從實(shí)踐中看，要實(shí)現(xiàn)所有的證券賬戶(hù)都符合實(shí)名制要求在技術(shù)上有一定的難度。例如，傘形信托和證券投資信托項(xiàng)目下的子賬戶(hù)、虛擬賬戶(hù)等賬戶(hù)形式一直存在，且由不受金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)監(jiān)管的第三方互聯(lián)網(wǎng)中介機(jī)構(gòu)創(chuàng)設(shè)，為國(guó)家對(duì)場(chǎng)外配資的監(jiān)管帶來(lái)了一定的困難。在虛擬賬戶(hù)操作形式下，投資者始終使用配資公司為其開(kāi)設(shè)的賬戶(hù)，而配資機(jī)構(gòu)則是將投資者的投資決策匯總，通過(guò)自個(gè)在證券公司開(kāi)設(shè)的賬戶(hù)進(jìn)行交易。在這種形式下，即便是證券公司也難以穿透配資公司的賬戶(hù)確定真正投資人。對(duì)于當(dāng)前證券賬戶(hù)實(shí)名制存在的問(wèn)題，當(dāng)前證監(jiān)會(huì)對(duì)其采取的規(guī)定比擬籠統(tǒng)，只是規(guī)定證券公司應(yīng)當(dāng)在客戶(hù)開(kāi)戶(hù)時(shí)核查身份，以及對(duì)外部信息接入系統(tǒng)的客戶(hù)進(jìn)行嚴(yán)格審查，并禁止新客戶(hù)的進(jìn)入。因而，在證券賬戶(hù)實(shí)名制的管理和落實(shí)上，應(yīng)當(dāng)重申出借證券賬戶(hù)或者賬戶(hù)非實(shí)名所應(yīng)當(dāng)承當(dāng)?shù)南鄳?yīng)法律責(zé)任，確定違背該規(guī)定的證券公司應(yīng)當(dāng)給予行政處理懲罰，而可能牽涉犯罪行為的個(gè)人應(yīng)給予刑事處理懲罰。故首先應(yīng)當(dāng)確定對(duì)證券賬戶(hù)實(shí)名制需要負(fù)責(zé)的責(zé)任主體。作為證券交易的中介機(jī)構(gòu)，證券公司為金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行證券交易提供賬戶(hù)，并通過(guò)其在證券市場(chǎng)上進(jìn)行交易。能夠講，證券公司是把好證券賬戶(hù)實(shí)名制的第一關(guān)也是最重要的環(huán)節(jié)。證券公司應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格審查證券公司開(kāi)戶(hù)的投資者，確保投資者身份。其次，對(duì)證券公司對(duì)應(yīng)客戶(hù)的賬戶(hù)能否使用了虛擬賬戶(hù)等問(wèn)題，能夠采用客戶(hù)簽署保證書(shū)的方式要求其對(duì)賬戶(hù)實(shí)名制等問(wèn)題作出保證，一旦發(fā)現(xiàn)有違法違規(guī)行為，應(yīng)當(dāng)自行承當(dāng)由此造成的全部損失。對(duì)于采用外部計(jì)算機(jī)信息系統(tǒng)進(jìn)行分倉(cāng)操作的證券賬戶(hù)，首先能夠要求投資者在開(kāi)立證券賬戶(hù)時(shí)，簽署確認(rèn)證券賬戶(hù)實(shí)名使用的保證書(shū)，一旦被發(fā)現(xiàn)有違背賬戶(hù)實(shí)名制要求的行為，違法行為人應(yīng)當(dāng)遭到法律嚴(yán)格的處理懲罰。若開(kāi)戶(hù)方是機(jī)構(gòu)投資者，應(yīng)當(dāng)要求其負(fù)有確認(rèn)所劃分的虛擬賬戶(hù)對(duì)應(yīng)的使用者的真實(shí)身份的責(zé)任。其次，在確認(rèn)證券賬戶(hù)實(shí)名制的方式方法上能夠采用靈敏的方式。在面對(duì)以計(jì)算機(jī)高新技術(shù)為代表的新型系統(tǒng)出現(xiàn)時(shí)，除了證券公司在開(kāi)戶(hù)時(shí)確認(rèn)投資者身份的方式之外，還能夠采用綁定投資者手機(jī)，郵箱等方式加強(qiáng)證券賬戶(hù)實(shí)名制的可操作性。最后，對(duì)違背證券賬戶(hù)實(shí)名制責(zé)任人的處理懲罰應(yīng)當(dāng)足夠嚴(yán)厲，起到震懾的作用。對(duì)于推動(dòng)賬戶(hù)實(shí)名制的落實(shí)，筆者以為能夠從對(duì)外部信息接入系統(tǒng)著手。外部信