多恩布什《宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)》講義 第8章 政策預(yù)覽

國內(nèi)外經(jīng)典教材名師講堂多恩布什《宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)》

（第10版）第8章政策預(yù)覽主講老師：鄭炳

8.1本章要點(diǎn)

●中央銀行通過設(shè)定利率來實(shí)行貨幣政策，比如說，提高利率使經(jīng)濟(jì)降溫，或者降低利率來促進(jìn)經(jīng)濟(jì)繁榮。（Centralbankssetshort-runmacroeconomicpolicybyraisinginterestratestocoolofftheeconomyorloweringinterestratestogivetheeconomyaboost.）第8章政策預(yù)覽

●政策制定者要同時考慮產(chǎn)出和通貨膨脹。“泰勒規(guī)則”對這兩個目標(biāo)進(jìn)行了闡述。（Policymakersconsiderbothoutputandinflation.Therelativeweightsgiventothesegoalsaresummarizedbythe“Tayorrule”.）

●宏觀經(jīng)濟(jì)模型回答了這樣的問題：政策需要變動多大才能實(shí)現(xiàn)理想的目標(biāo)。（Macroeconomicmodelsanswerthequestion:Howmuchpolicychangeisneededtoachieveadesiredgoal?）

8.2重難點(diǎn)導(dǎo)學(xué)

一、泰勒規(guī)則

1．泰勒規(guī)則的提出

20世紀(jì)八十年代以來，美聯(lián)儲基本上接受了貨幣主義的“單一規(guī)則”，把確定貨幣供應(yīng)量作為對經(jīng)濟(jì)進(jìn)行宏觀調(diào)控的主要手段。進(jìn)入20世紀(jì)九十年代以后，美國預(yù)算平衡法案被通過。在新的財(cái)政運(yùn)作框架下，聯(lián)邦政府已不再可能通過擴(kuò)大開支、減少稅收等傳統(tǒng)財(cái)政政策刺激經(jīng)濟(jì)，從而在相當(dāng)程度上削弱了財(cái)政政策對經(jīng)濟(jì)實(shí)施宏觀調(diào)控的作用。

這樣，貨幣政策就成為政府對經(jīng)濟(jì)進(jìn)行調(diào)控的主要工具。面對新的局面，美聯(lián)儲決定放棄實(shí)行了十余年的以調(diào)控貨幣供應(yīng)量來調(diào)控經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的貨幣政策規(guī)則，而以調(diào)整實(shí)際利率作為對經(jīng)濟(jì)實(shí)施宏觀調(diào)控的主要手段。這就是現(xiàn)在美國金融界的“泰勒規(guī)則（Taylorrule）”。

泰勒規(guī)則是常用的簡單貨幣政策規(guī)則之一，由斯坦福大學(xué)的約翰·泰勒于1993年根據(jù)美國貨幣政策的實(shí)際經(jīng)驗(yàn)，而確定的一種短期利率調(diào)整的規(guī)則。泰勒認(rèn)為，應(yīng)保持實(shí)際短期利率穩(wěn)定和中性政策立場，當(dāng)產(chǎn)出缺口為正（負(fù)）和通脹缺口超過（低于）目標(biāo)值時，應(yīng)提高（降低）實(shí)際利率。

2．貨幣政策規(guī)則的一般形式

貨幣政策規(guī)則的一般形式是：

上式的含義是：

（1）如果通貨膨脹等于目標(biāo)通貨膨脹（），失業(yè)率等于自然失業(yè)率（），那么中央銀行應(yīng)該將名義利率設(shè)為它的目標(biāo)值，這樣經(jīng)濟(jì)將保持穩(wěn)定。

（2）如果通貨膨脹高于目標(biāo)值（），那么中央銀行應(yīng)該將名義利率設(shè)定為高過。系數(shù)表示中央銀行對失業(yè)和通貨膨脹關(guān)心程度的不同。

越高，中央銀行面對通貨膨脹就會增加越高的利率，通貨膨脹下降速度將更快，經(jīng)濟(jì)放慢的速度也會變快。

（3）如果失業(yè)率高于自然失業(yè)率（），中央銀行應(yīng)該降低名義利率。名義利率下降將導(dǎo)致失業(yè)率下降。系數(shù)反映中央銀行對失業(yè)與通貨膨脹之間關(guān)心程度的不同。越高，中央銀行就越會偏離通貨膨脹目標(biāo)來保證失業(yè)率在自然失業(yè)率附近。

泰勒認(rèn)為沒有必要刻板的遵守這個規(guī)則。當(dāng)發(fā)生嚴(yán)重的外來沖擊時，貨幣政策不必拘泥于這個公式。但是，他強(qiáng)調(diào)這個規(guī)則提供了一個貨幣政策的思路：選擇一個通貨膨脹目標(biāo)，不僅考慮到當(dāng)前的通貨膨脹，而且也考慮失業(yè)的情況。

研究發(fā)現(xiàn)，美國和德國的中央銀行在制定貨幣政策時，并不考慮泰勒規(guī)則。但是這個規(guī)則很好的描述了它們在過去15-20年間的行為。

二、如何得到政策目標(biāo)的計(jì)算

1．如何得到政策目標(biāo)的計(jì)算

現(xiàn)實(shí)中，政策制定者先了解產(chǎn)出和價格水平（即失業(yè)和通貨膨脹）初始狀況，然后分析需要把總供給曲線（）和總需求曲線（）移動多少才能適應(yīng)政策制定者期望的目標(biāo)，再計(jì)算了解政策變化要求將曲線和曲線移動多大的必要距離。

2．對封閉環(huán)路和開放環(huán)路的控制

從數(shù)量上看，政策工具的確定，既可以通過對經(jīng)濟(jì)中的乘數(shù)值進(jìn)行估計(jì)來觀察來自意愿目標(biāo)的反饋（開放環(huán)路控制）而實(shí)現(xiàn)，也可以通過