IPO發(fā)行上市的基本流程課件

-1-IPO發(fā)行上市的基本流程

-2-IPO發(fā)行上市的基本條件（１）《首次公開(kāi)發(fā)行并上市管理辦法》最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度凈利潤(rùn)均為正數(shù)且累計(jì)超過(guò)人民幣3000萬(wàn)元，凈利潤(rùn)以扣除非經(jīng)常性損益前后較低者為計(jì)算依據(jù)；最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~累計(jì)超過(guò)人民幣5000萬(wàn)元；或最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度營(yíng)業(yè)收入累計(jì)超過(guò)人民幣3億元；發(fā)行前股本總額不少于人民幣3000萬(wàn)元；最近一期末無(wú)形資產(chǎn)占凈資產(chǎn)的比例不高于20%；最近一期末不存在未彌補(bǔ)虧損證監(jiān)會(huì)規(guī)定的合規(guī)性要求自設(shè)立股份公司之日起不少于三年（有限責(zé)任公司按原賬面凈資產(chǎn)值折股整體變更為股份有限公司的，持續(xù)經(jīng)營(yíng)時(shí)間可以從有限責(zé)任公司成立之日起計(jì)算）；最近3年內(nèi)主營(yíng)業(yè)務(wù)和董事、高級(jí)管理人員沒(méi)有發(fā)生重大變化，實(shí)際控制人沒(méi)有發(fā)生變更

；做到資產(chǎn)完整、人員獨(dú)立、財(cái)務(wù)獨(dú)立、機(jī)構(gòu)獨(dú)立和業(yè)務(wù)獨(dú)立；與控股股東（或?qū)嶋H控制人）及其全資或控股企業(yè)不存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)?！蹲C券法》具備健全且運(yùn)行良好的組織機(jī)構(gòu)；具有持續(xù)盈利能力，財(cái)務(wù)狀況良好；最近三年財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)文件無(wú)虛假記載，無(wú)其他重大違法行為；經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的其他文件。公司上市應(yīng)符合有關(guān)法規(guī)的相關(guān)規(guī)定（主板、中小板）IPO發(fā)行上市的基本條件（２）-3-規(guī)模和存續(xù)期

自設(shè)立股份公司之日起不少于三年；發(fā)行前凈資產(chǎn)不少于兩千萬(wàn)元發(fā)行后股本總額不少于人民幣3000萬(wàn)元；最近一期末不存在未彌補(bǔ)虧損盈利能力

最近兩年連續(xù)盈利，最近兩年凈利潤(rùn)累計(jì)不少于一千萬(wàn)元，且持續(xù)增長(zhǎng)；或最近一年盈利，且凈利潤(rùn)不少于五百萬(wàn)元，最近一年?duì)I業(yè)收入不少于五千萬(wàn)元，最近兩年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率均不低于百分之三十;

具有持續(xù)盈利能力，財(cái)務(wù)狀況良好主營(yíng)業(yè)務(wù)

主要經(jīng)營(yíng)一種業(yè)務(wù)，符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策和環(huán)境保護(hù)政策，且募集資金只能用于發(fā)展主營(yíng)業(yè)務(wù)，不允許盲目拓展多元化經(jīng)營(yíng)。募集資金數(shù)額和投資項(xiàng)目應(yīng)當(dāng)與發(fā)行人現(xiàn)有生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模、財(cái)務(wù)狀況、技術(shù)水平和管理能力等相適應(yīng)其他要求

兩年內(nèi)其主營(yíng)業(yè)務(wù)和董事、高級(jí)管理人員、實(shí)際控制人均無(wú)重大變化；與控股股東、實(shí)際控制人及其控制的其他企業(yè)間不存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、影響?yīng)毩⒌年P(guān)聯(lián)交易；最近三年內(nèi)不存在違規(guī)行為創(chuàng)業(yè)板上市條件改制重組-5-

整體變更整體變更是指根據(jù)《公司法》關(guān)于設(shè)立股份有限公司的條件和程序，將符合條件有限責(zé)任公司整體變更為股份有限公司。有限責(zé)任公司變更為股份有限公司，應(yīng)當(dāng)符合《公司法》規(guī)定的股份有限公司的條件，并依照該法規(guī)定的程序辦理。有限責(zé)任公司依法經(jīng)批準(zhǔn)變更為股份有限公司時(shí)，折合的實(shí)收股本總額不得高于凈資產(chǎn)額(修改了舊《公司法》1：1折股的強(qiáng)制要求)。有限責(zé)任公司依法變更為股份有限公司的，原有限責(zé)任公司的債權(quán)、債務(wù)由變更后的股份有限公司承繼。改制重組-6-改制過(guò)程的幾個(gè)問(wèn)題：

１、為連續(xù)計(jì)算經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，整體變更過(guò)程中不能按評(píng)估值進(jìn)行調(diào)帳《管理辦法》第九條規(guī)定：“有限責(zé)任公司按原賬面凈資產(chǎn)值折股整體變更為股份有限公司的，持續(xù)經(jīng)營(yíng)時(shí)間可以從有限責(zé)任公司成立之日起計(jì)算。”有限責(zé)任公司整體變更為股份有限公司，且變更后運(yùn)行不足三年申請(qǐng)發(fā)行股票的，變更前后雖然企業(yè)性質(zhì)不同但仍為一個(gè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)的會(huì)計(jì)主體，不應(yīng)改變歷史成本計(jì)價(jià)則，資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果不應(yīng)進(jìn)行帳務(wù)調(diào)整。如果有限責(zé)任公司變更為股份有限公司時(shí)，根據(jù)資產(chǎn)評(píng)估結(jié)果進(jìn)行了帳務(wù)調(diào)整的，則應(yīng)將其視同為新設(shè)股份公司，按證監(jiān)會(huì)要求應(yīng)在股份有限公司開(kāi)業(yè)三年以上方可申請(qǐng)發(fā)行新股上市。改制重組-7-２、股權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整

股東人數(shù)限制因素根據(jù)公司法及相關(guān)法規(guī)規(guī)定，公司首次公開(kāi)發(fā)行前股東不宜超過(guò)200人?？毓蓹?quán)穩(wěn)定因素發(fā)行上市股權(quán)進(jìn)一步稀釋后，公司要保持控股權(quán)穩(wěn)定。代持股披露因素公司存在的代持股和千人持股問(wèn)題將成為現(xiàn)有政策下的上市障礙，委托持股、信托持股、職工持股會(huì)的存在均被視為股權(quán)不清晰，不符合要求，不能存在，必須清理；實(shí)施股權(quán)激勵(lì)預(yù)方案公司制訂合適的股權(quán)激勵(lì)預(yù)方案，選擇在首次公開(kāi)發(fā)行時(shí)或上市后某一合適時(shí)候?qū)嵤?，返股于職員。改制重組-9-

４、資金私募，謹(jǐn)慎進(jìn)行根據(jù)公司的實(shí)際情況，相關(guān)資金私募工作，應(yīng)謹(jǐn)慎推進(jìn)優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，維持控股權(quán)穩(wěn)定分步推進(jìn)，爭(zhēng)取更合理價(jià)格總量控制，避免經(jīng)營(yíng)管理過(guò)多制約選擇能促進(jìn)公司運(yùn)營(yíng)及管理水平提升的股東運(yùn)作方案應(yīng)圍繞發(fā)行上市工作開(kāi)展發(fā)行方案初步設(shè)計(jì)——融資額測(cè)算-10-

上市融資額測(cè)算

發(fā)行價(jià)格：市盈率法、競(jìng)價(jià)確定法、凈資產(chǎn)倍率法和現(xiàn)金流量折現(xiàn)法。發(fā)行數(shù)量：考慮股本的攤薄和控制權(quán)的稀釋?zhuān)谧畹凸_(kāi)發(fā)行數(shù)量之上（25％），至發(fā)行上限之間確定最終的發(fā)行數(shù)量。

上市融資額＝每股發(fā)行價(jià)格×發(fā)行數(shù)量發(fā)行方案初步設(shè)計(jì)——發(fā)行價(jià)格確定-11-發(fā)行價(jià)格確定原則股票發(fā)行估值及定價(jià)是影響上市能否順利成功的關(guān)鍵因素，合理的發(fā)行價(jià)格應(yīng)根據(jù)市場(chǎng)的承受能力，發(fā)行人的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)及未來(lái)的發(fā)展?jié)摿?，同?lèi)型上市公司的交易價(jià)格等因素來(lái)確定。過(guò)高的發(fā)行溢價(jià)會(huì)使投資者不愿購(gòu)買(mǎi)，股票發(fā)行不出去，影響公司籌集資金的目標(biāo)和公眾形象，并給承銷(xiāo)帶來(lái)一定的壓力和風(fēng)險(xiǎn)。太低的股票發(fā)行價(jià)格又會(huì)使公司不能籌集到盡可能多的低成本資金，削弱股票發(fā)行的籌資功能。發(fā)行方案初步設(shè)計(jì)——發(fā)行價(jià)格確定-13-公司在上市前三年的凈利潤(rùn)增幅宜適度，營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)年均增幅應(yīng)與行業(yè)發(fā)展水平及公司自身規(guī)模擴(kuò)張相一致，保持合理的增幅；需考慮公司在上市前的稅務(wù)負(fù)擔(dān)以及上市后再融資的要求；定價(jià)是一個(gè)隨信息豐富而遞推收斂的過(guò)程。投資銀行對(duì)公司所在國(guó)家、產(chǎn)業(yè)和產(chǎn)品市場(chǎng)發(fā)展前景，與主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手業(yè)績(jī)或行業(yè)業(yè)績(jī)基準(zhǔn)水平比較等，確保在路演談判中以充分的理由和證據(jù)來(lái)解釋和支持估價(jià)。發(fā)行方案初步設(shè)計(jì)——發(fā)行數(shù)量測(cè)算-14-發(fā)行數(shù)量測(cè)算的基本原則：

(1)在發(fā)行定價(jià)估值區(qū)間下限及滿(mǎn)足融資總額限制條件下測(cè)算出最大可發(fā)行數(shù)量；

(2)考慮股本規(guī)模的擴(kuò)張速度對(duì)老股東股本的攤薄和對(duì)實(shí)際控制人控制權(quán)的稀釋?zhuān)谧C券法規(guī)定的最低公開(kāi)發(fā)行數(shù)量之上，至發(fā)行上限之間確定最終的發(fā)行數(shù)量。根據(jù)《證券法》第五十條規(guī)定：

股份有限公司申請(qǐng)股票上市，應(yīng)當(dāng)符合下列條件：公開(kāi)發(fā)行的股份達(dá)到公司股份總數(shù)的百分之二十五以上；公司股本總額超過(guò)人民幣四億元的，公開(kāi)發(fā)行股份的比例為百分之十以上”。

另?yè)?jù)《公司法》規(guī)定：

以募集設(shè)立方式設(shè)股份有限公司的，發(fā)起人認(rèn)購(gòu)的股份不得少于公司股份總數(shù)的百分之三十五。目前，證監(jiān)會(huì)審核公司時(shí)，發(fā)行公眾股的比例傾向于控制在40％以下。

根據(jù)以上規(guī)定，我們可以做以下測(cè)算：（X為公開(kāi)發(fā)行股數(shù)，單位：萬(wàn)）

25％≤X/(+X)≤40％

測(cè)算公司向社會(huì)公眾發(fā)行股數(shù)為：萬(wàn)股。

-15-上市融資測(cè)算上市融資額＝每股發(fā)行價(jià)格×發(fā)行數(shù)量融資制約因素：持續(xù)盈利能力及融資能力的限制首次公開(kāi)發(fā)行募集資金不宜過(guò)大，以避免收益過(guò)度攤薄，導(dǎo)致盈利能力缺乏持續(xù)性的錯(cuò)覺(jué)，影響資本市場(chǎng)形象，對(duì)持續(xù)融資功能造成負(fù)面影響。證監(jiān)會(huì)審核要求限制證監(jiān)會(huì)對(duì)首次發(fā)行的募集資金的數(shù)額與公司的現(xiàn)有規(guī)模、財(cái)務(wù)狀況等緊密聯(lián)系在一起，《首發(fā)管理辦法》雖然取消了指標(biāo)性規(guī)定，根據(jù)實(shí)際情況，募集資金的要求不超過(guò)經(jīng)審計(jì)的凈資產(chǎn)的兩倍。證監(jiān)會(huì)關(guān)注擬上市公司的募投項(xiàng)目情況，并將募集資金金額與其募投項(xiàng)目聯(lián)系起來(lái)。

發(fā)行方案初步設(shè)計(jì)——募集資金發(fā)行方案初步設(shè)計(jì)——后市支持-17-交易支持，決定超額配售選擇權(quán)的行使，保持公司IPO價(jià)格市場(chǎng)穩(wěn)定；撰寫(xiě)公司發(fā)行后的發(fā)行報(bào)告，并且對(duì)公司投資價(jià)值提供追蹤分析報(bào)告；協(xié)助公司建立和實(shí)施投資者關(guān)系計(jì)劃，建立一套向投資者披露信息的機(jī)制，例如，公布每半年盈利業(yè)績(jī)。-18-后市支持定期和高質(zhì)量的公司研究報(bào)告向投資者推薦公司拜訪投資者行業(yè)報(bào)告銷(xiāo)售和交易向市場(chǎng)推介研究報(bào)告保持市場(chǎng)流動(dòng)性有關(guān)投資者關(guān)系建議投資者關(guān)系路演和會(huì)議投資者目標(biāo)最新市場(chǎng)行情有關(guān)行業(yè)咨詢(xún)有關(guān)產(chǎn)品的咨詢(xún)－并購(gòu)－服務(wù)－債務(wù)研究支持銷(xiāo)售和交易投資者關(guān)系持續(xù)的企業(yè)投融資咨詢(xún)服務(wù)發(fā)行后市支持服務(wù)企業(yè)IPO具體上市時(shí)間表（一）企業(yè)IPO具體上市時(shí)間表序號(hào)步驟所需時(shí)間相關(guān)法條1企業(yè)改制成股份有限公司股份有限公司應(yīng)當(dāng)持續(xù)經(jīng)營(yíng)3年以上《首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市管理辦法》：第九條發(fā)行人自股份有限公司成立后，持續(xù)經(jīng)營(yíng)時(shí)間應(yīng)當(dāng)在3年以上，但經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的除外。有限責(zé)任公司按原賬面凈資產(chǎn)值折股整體變更為股份有限公司的，持續(xù)經(jīng)營(yíng)時(shí)間可以從有限責(zé)任公司成立之日起計(jì)算。

1.1確定企業(yè)發(fā)展計(jì)劃，籌備股份制公司改組1.2選定中介機(jī)構(gòu)：會(huì)計(jì)師、評(píng)估師、律師、券商1.3發(fā)行人與中介機(jī)構(gòu)實(shí)施股份制改組方案1.4發(fā)起人購(gòu)股、制定公司章程、工商變更、創(chuàng)立大會(huì)-19-企業(yè)IPO具體上市時(shí)間表（三）企業(yè)IPO具體上市時(shí)間表序號(hào)步驟所需時(shí)間相關(guān)法條3向證監(jiān)會(huì)提交申報(bào)材料

《首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市管理辦法》：第四十六條發(fā)行人應(yīng)當(dāng)按照中國(guó)證監(jiān)會(huì)的有關(guān)規(guī)定制作申請(qǐng)文件，由保薦人保薦并向中國(guó)證監(jiān)會(huì)申報(bào)。特定行業(yè)的發(fā)行人應(yīng)當(dāng)提供管理部門(mén)的相關(guān)意見(jiàn)。4證監(jiān)會(huì)決定是否受理5個(gè)工作日《首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市管理辦法》：第四十七條中國(guó)證監(jiān)會(huì)收到申請(qǐng)文件后，在5個(gè)工作日內(nèi)作出是否受理的決定。5證監(jiān)會(huì)初審并提交發(fā)審委審核受理后3個(gè)月內(nèi)上發(fā)審會(huì)《首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市管理辦法》：第四十八條中國(guó)證監(jiān)會(huì)受理申請(qǐng)文件后，由相關(guān)職能部門(mén)對(duì)發(fā)行人的申請(qǐng)文件進(jìn)行初審，并由發(fā)行審核委員會(huì)審核。

第五十條中國(guó)證監(jiān)會(huì)依照法定條件對(duì)發(fā)行人的發(fā)行申請(qǐng)作出予以核準(zhǔn)或者不予核準(zhǔn)的決定，并出具相關(guān)文件。5.1證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)

6個(gè)月內(nèi)要發(fā)行《首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市管理辦法》：第五十條自中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)發(fā)行之日起，發(fā)行人應(yīng)在6個(gè)月內(nèi)發(fā)行股票；超過(guò)6個(gè)月未發(fā)行的，核準(zhǔn)文件失效，須重新經(jīng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)后方可發(fā)行。5.2證監(jiān)會(huì)不核準(zhǔn)6個(gè)月后可再次申請(qǐng)第五十二條股票發(fā)行申請(qǐng)未獲核準(zhǔn)的，自中國(guó)證監(jiān)會(huì)作出不予核準(zhǔn)決定之日起6個(gè)月后，發(fā)行人可再次提出股票發(fā)行申請(qǐng)。-21-企業(yè)IPO具體上市時(shí)間表（五）企業(yè)IPO具體上市時(shí)間表序號(hào)步驟所需時(shí)間相關(guān)法條6發(fā)行流程

以深圳上市為例，以下條文引自《深圳證券交易所首次公開(kāi)發(fā)行股票發(fā)行與上市指南》，在上海上市類(lèi)似，6.1刊登招股意向書(shū),網(wǎng)下初步詢(xún)價(jià)T-3日或之前T-3日或之前（T日為新股申購(gòu)日，下同）

披露招股意向書(shū)（招股說(shuō)明書(shū)）摘要。

6.2報(bào)送發(fā)行申請(qǐng)文件T-2主承銷(xiāo)商督促發(fā)行人按照發(fā)行申請(qǐng)文件清單要求通過(guò)中小企業(yè)板/創(chuàng)業(yè)板業(yè)務(wù)專(zhuān)區(qū)報(bào)送發(fā)行申請(qǐng)文件（電子文件）（注：中小企業(yè)板和創(chuàng)業(yè)板發(fā)行人分別通過(guò)中小企業(yè)板業(yè)務(wù)專(zhuān)區(qū)和創(chuàng)業(yè)板業(yè)務(wù)專(zhuān)區(qū)報(bào)送申請(qǐng)文件，下同。）。6.3刊登發(fā)行公告，啟動(dòng)發(fā)行，T-1（1）發(fā)行公告見(jiàn)報(bào)并于當(dāng)日在巨潮網(wǎng)站披露；

（2）主承銷(xiāo)商11：00前向深交所中小板公司管理部報(bào)送發(fā)行申請(qǐng)書(shū)面文件6.4投資者網(wǎng)上申購(gòu)T（1）投資者繳款申購(gòu)；

（2）發(fā)行人確定網(wǎng)上申購(gòu)資金驗(yàn)資會(huì)計(jì)師事務(wù)所；

（3）主承銷(xiāo)商16：00-16：30向深交所中小板公司管理部了解新股發(fā)行初步結(jié)果。-22-企業(yè)IPO具體上市時(shí)間表（六）企業(yè)IPO具體上市時(shí)間表序號(hào)步驟所需時(shí)間相關(guān)法條6.5申購(gòu)資金凍結(jié)T+1（1）中國(guó)結(jié)算深圳分公司資金交收部?jī)鼋Y(jié)實(shí)際到賬的有效申購(gòu)資金。

（2）主承銷(xiāo)商17：00前將《新股發(fā)行劃款通知》交中國(guó)結(jié)算深圳分公司資金交收部，中國(guó)結(jié)算深圳分公司資金交收部組織主承銷(xiāo)商及會(huì)計(jì)師事務(wù)所驗(yàn)資；

（3）主承銷(xiāo)商17：00到深交所中小板公司管理部領(lǐng)取新股發(fā)行結(jié)果；

（4）主承銷(xiāo)商準(zhǔn)備新股申購(gòu)情況及中簽率公告，經(jīng)深交所中小板公司管理部審核后聯(lián)系指定媒體于下一個(gè)交易日披露；

（5）主承銷(xiāo)商聯(lián)系搖號(hào)機(jī)構(gòu)，準(zhǔn)備T+2日搖號(hào)事宜。6.6搖號(hào)T+2（1）披露新股發(fā)行申購(gòu)情況及中簽率公告；

（2）主承銷(xiāo)商上午主持搖號(hào)儀式；

（3）主承