金融學(xué)第五版第4章外匯與匯率

金融學(xué)第五版第4章外匯與匯率第一頁，共54頁。2

歷史表明，貨幣不只在國內(nèi)發(fā)生收支，在國家之間，包括經(jīng)濟(jì)、政治、文化、體育、衛(wèi)生等諸多領(lǐng)域中發(fā)生的個(gè)人、企業(yè)和國家等多方面的交往，也常伴隨著各式各樣的貨幣收支。

外匯即源于國際間的貨幣支付，它也是貨幣，只是本國以外的外國貨幣而已。

匯率即是用一國貨幣表示的另一國貨幣的比價(jià)。

因而，外匯也可儲(chǔ)存，即成為一國的外匯儲(chǔ)備。

本章圍繞外匯、匯率、外匯儲(chǔ)備等與其相關(guān)金融范疇進(jìn)行論述。第二頁，共54頁。本章共四節(jié)第一節(jié)外匯與外匯儲(chǔ)備第二節(jié)匯率及其決定第三節(jié)匯率變動(dòng)的影響及其約束條件第四節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)與外匯管理3第三頁，共54頁。第一節(jié)外匯與匯率1.外匯的定義以外幣表示的用以對(duì)外結(jié)算的國際支付工具或支付手段。2.外匯的表現(xiàn)形式⑴外幣現(xiàn)金；⑵外幣支付憑證或支付工具；⑶外幣有價(jià)證券；⑷特別提款權(quán)；⑸其他外匯資產(chǎn)。3.外匯的特征⑴以外幣表示的國際金融資產(chǎn)；⑵作為外匯的貨幣必須是可兌換貨幣；⑶具有國際間普遍可接受性。4一、外匯概念與特征第四頁，共54頁。

二、外匯儲(chǔ)備及其管理1.外匯儲(chǔ)備及其來源

外匯儲(chǔ)備：一國中央政府和貨幣當(dāng)局為了彌補(bǔ)國際收支逆差和保持匯率穩(wěn)定而持有的流動(dòng)性外匯資產(chǎn)，可隨時(shí)用于對(duì)外支付或干預(yù)外匯市場(chǎng)。

外匯儲(chǔ)備主要來源于國際收支經(jīng)常項(xiàng)目的順差，稱為債權(quán)性外匯儲(chǔ)備或自有儲(chǔ)備。資本項(xiàng)目順差增加的外匯儲(chǔ)備稱之為債務(wù)性外匯儲(chǔ)備或借入儲(chǔ)備。

此外，中央銀行買入外匯干預(yù)市場(chǎng)匯率和IMF增加會(huì)員國特別提款權(quán)份額也會(huì)增加一國的外匯儲(chǔ)備。5第五頁，共54頁。2.外匯儲(chǔ)備的作用6（1）可用于對(duì)外支付，保證國際經(jīng)濟(jì)交易和國際結(jié)算順利進(jìn)行；（2）可用于調(diào)節(jié)國際收支，緩解外部沖擊對(duì)本國經(jīng)濟(jì)的不良影響；（3）可用于干預(yù)外匯市場(chǎng)，維持本國貨幣匯率的穩(wěn)定；（4）有助于維護(hù)國內(nèi)外對(duì)本幣的信心，贏得國際競爭的優(yōu)勢(shì)。第六頁，共54頁。①

外匯儲(chǔ)備管理與一國的國際收支狀況和匯率政策具有直接的關(guān)系。既可以通過國際收支和匯率政策來加強(qiáng)外匯儲(chǔ)備管理，也可以通過外匯儲(chǔ)備管理政策的調(diào)整來調(diào)節(jié)國際收支和調(diào)整改變外匯匯率。3.外匯儲(chǔ)備的管理7

外匯儲(chǔ)備管理與國家宏觀經(jīng)濟(jì)管理的關(guān)系：第七頁，共54頁。②外匯儲(chǔ)備管理與國家貨幣政策息息相關(guān)。外匯儲(chǔ)備的增加，會(huì)擴(kuò)大本國基礎(chǔ)貨幣的發(fā)行，加重通貨膨脹的壓力；而動(dòng)用外匯儲(chǔ)備干預(yù)匯率，則有通貨收緊的效應(yīng)。③外匯儲(chǔ)備是國家重要的財(cái)力資源。其調(diào)度和運(yùn)用得當(dāng)，會(huì)為一國創(chuàng)造較高的經(jīng)濟(jì)效益；反之，也會(huì)給國家?guī)碇卮蟮膿p失或資源的閑置浪費(fèi)。8第八頁，共54頁。①

加強(qiáng)對(duì)儲(chǔ)備水平的管理。使之既能滿足對(duì)外支付和調(diào)節(jié)國際收支的需要，又能與國家宏觀經(jīng)濟(jì)政策尤其是貨幣政策目標(biāo)保持一致，以利控制通貨膨脹和防止通貨緊縮，保持國民經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展；②

加強(qiáng)對(duì)儲(chǔ)備資產(chǎn)保值的管理。保護(hù)儲(chǔ)備資產(chǎn)的價(jià)值免受匯率波動(dòng)的損失；③加強(qiáng)對(duì)儲(chǔ)備資產(chǎn)增值的管理。精心安排和調(diào)整儲(chǔ)備資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)，爭取獲得較高的收益。9

外匯儲(chǔ)備管理的主要任務(wù)：第九頁，共54頁。第二節(jié)匯率及其決定1.匯率及其標(biāo)價(jià)

匯率(ExchangeRate)是兩國貨幣之間的比價(jià)，或者說是用一國貨幣表示的另一國貨幣的價(jià)格。

⑴直接標(biāo)價(jià)法：指用本幣來表示外幣的價(jià)格。如在中國：1美元＝6.2500元人民幣

⑵間接標(biāo)價(jià)法：指用外幣來表示本幣的價(jià)格。如在英國：１英鎊＝1.5200美元10一、匯率概述第十頁，共54頁。2.匯率的種類

⑴

根據(jù)銀行買入和賣出外匯的不同，可分為買入?yún)R率與賣出匯率。如中國銀行報(bào)價(jià)：1美元＝6.3271～6.4038元人民幣

⑵

根據(jù)匯率制定方法的不同，可分為基本匯率與套算匯率?；緟R率是指本幣對(duì)關(guān)鍵貨幣的匯率。套算匯率，也稱交叉匯率，是指本國貨幣對(duì)非關(guān)鍵貨幣的匯率。套算匯率是根據(jù)基本匯率和國際市場(chǎng)關(guān)鍵貨幣對(duì)非關(guān)鍵貨幣的匯率行情套算得出的。

如：某日外匯市場(chǎng)1美元=6.2500元人民幣，國際市場(chǎng)1美元=80日元，則人民幣對(duì)日元的套算匯率應(yīng)為100日元=7.8125元人民幣。11第十一頁，共54頁。

中國銀行外匯牌價(jià)

12第十二頁，共54頁。

⑶根據(jù)外匯交易交割時(shí)間的不同，可分為即期匯率與遠(yuǎn)期匯率。即期匯率是外匯買賣雙方在成交后的兩個(gè)營業(yè)日內(nèi)交割時(shí)所使用的匯率。遠(yuǎn)期匯率是外匯買賣雙方成交后，約定在兩個(gè)營業(yè)日后的某個(gè)時(shí)間進(jìn)行交割時(shí)所使用的匯率。即期匯率與遠(yuǎn)期匯率間的匯率差價(jià)，稱為遠(yuǎn)期差價(jià)。分升水和貼水兩種情況。升水是指外幣的遠(yuǎn)期匯率高于即期匯率，貼水則指外幣遠(yuǎn)期匯率低于即期匯率。如：

某日即期匯率1美元=6.2500元人民幣，3個(gè)月遠(yuǎn)期匯率1美元=6.2580元人民幣，則美元對(duì)人民幣的遠(yuǎn)期匯率升水0.0080元人民幣。13第十三頁，共54頁。

⑷

根據(jù)各國匯率管制程度寬嚴(yán)的不同，可分為官方匯率和市場(chǎng)匯率。官方匯率是指國家外匯管理當(dāng)局所規(guī)定的匯率。市場(chǎng)匯率是指在外匯市場(chǎng)上進(jìn)行外匯買賣所使用的匯率，它隨著外匯市場(chǎng)上的供求關(guān)系的變化和其他可能導(dǎo)致匯率變動(dòng)因素的影響而上下波動(dòng)。

⑸

根據(jù)匯率波動(dòng)程度的不同，可分為固定匯率和浮動(dòng)匯率。固定匯率是指匯率相對(duì)穩(wěn)定，保持在一定范圍內(nèi)小幅變動(dòng)的匯率。浮動(dòng)匯率則指匯率不由貨幣當(dāng)局規(guī)定，而任由外匯市場(chǎng)供求關(guān)系來決定的匯率。14第十四頁，共54頁。3.匯率的變動(dòng)⑴

匯率變動(dòng)的方向。一國貨幣匯率具有上升趨勢(shì)時(shí)該國貨幣稱之為“堅(jiān)挺”，具有下跌趨勢(shì)時(shí)稱之為“疲軟”。匯率不變或變動(dòng)幅度很小時(shí)則稱為“穩(wěn)定”。⑵

匯率變動(dòng)的幅度。固定匯率是指匯率相對(duì)穩(wěn)定，保持在一定范圍內(nèi)小幅變動(dòng)的匯率。浮動(dòng)匯率則指匯率不由貨幣當(dāng)局規(guī)定，而任由外匯市場(chǎng)供求關(guān)系來決定的匯率。匯率變動(dòng)的幅度通常采用匯率指數(shù)來計(jì)算，其計(jì)算公式為：當(dāng)期匯率指數(shù)＝當(dāng)期匯率/基期匯率×基期匯率指數(shù)15第十五頁，共54頁。

在固定匯率制下，匯率的變動(dòng)采取法定升值與法定貶值（RevaluationandDevaluation）的方式。法定升值即一國政府或中央銀行以法令形式提高本國貨幣含金量，從而相應(yīng)地提高本幣對(duì)外價(jià)值，降低外匯匯率。法定貶值即以法令形式降低本國貨幣含金量，從而相應(yīng)降低本幣對(duì)外價(jià)值，提高外匯匯率。⑶匯率變動(dòng)的方式16第十六頁，共54頁。②在浮動(dòng)匯率制下，匯率的變動(dòng)采取上浮與下（AppreciationandDepreciation）的方式。上浮即一國貨幣匯率隨外匯供求關(guān)系影響而上升；下浮即一國貨幣匯率隨外匯供求關(guān)系影響而下跌。

17第十七頁，共54頁。181.匯率的決定基礎(chǔ)二、匯率的決定

貨幣本身所具有或者所代表的價(jià)值量是匯率的決定基礎(chǔ)。匯率所反映的實(shí)際上是不同國家貨幣之間的價(jià)值量的對(duì)比關(guān)系，其背后體現(xiàn)的是“生產(chǎn)的國際關(guān)系”。

金本位制度下不同貨幣之間的鑄幣平價(jià)是決定匯率的基礎(chǔ)。紙幣流通條件下，紙幣所代表的金量或價(jià)值量的對(duì)比即真實(shí)匯率成為匯率的決定基礎(chǔ)。第十八頁，共54頁。真實(shí)匯率即不同貨幣的價(jià)值量的對(duì)比。真實(shí)匯率的測(cè)算方法主要有“金價(jià)對(duì)比法”和“物價(jià)對(duì)比法”。金價(jià)對(duì)比法即通過黃金的市場(chǎng)價(jià)格來計(jì)算真實(shí)匯率。但由于金價(jià)經(jīng)常劇烈波動(dòng)，因此不能直接以某一時(shí)刻的市場(chǎng)金價(jià)來計(jì)算紙幣實(shí)際代表的價(jià)值量，而必須以黃金中長期的市場(chǎng)平均價(jià)格來計(jì)算。物價(jià)對(duì)比法即通過兩國國內(nèi)的物價(jià)水平對(duì)比來計(jì)算真實(shí)匯率。也就是計(jì)算兩國貨幣的購買力平價(jià)。購買力平價(jià)是真實(shí)匯率在紙幣流通制度下的一種表現(xiàn)形式，但它只能近似地等于真實(shí)匯率。192.真實(shí)匯率及其測(cè)算

第十九頁，共54頁。20

鑄幣平價(jià)：兩國貨幣的含金量之比，也稱金鑄幣平價(jià)。

例如：1英鎊含純金7.3克，1美元含純金1.5克，那么英鎊與

美元匯率多少？

１英鎊＝7.3/1.5＝4.8667美元

購買力平價(jià)：在紙幣流通條件下，兩國貨幣的購買力之比。通常采用一籃子商品來測(cè)算，其計(jì)算公式如下；

第二十頁，共54頁。

21式中：R0為真實(shí)匯率；Ai為A國第i種選定商品的價(jià)格；Bi為B國第i種選定商品的價(jià)格；Qi為第i種商品設(shè)定的數(shù)量；Wi為給第i種商品設(shè)定的權(quán)重。第二十一頁，共54頁。

(1)貨幣流通狀況。貨幣流通狀況直接影響到貨幣價(jià)值量的變動(dòng)，從而會(huì)引起匯率基本水平即真實(shí)匯率的變動(dòng)。這是影響匯率變動(dòng)的最主要因素，對(duì)匯率的基本水平起著決定性的作用。

貨幣流通狀況包括貨幣供給、貨幣需求和貨幣流通速度三個(gè)方面，其中貨幣供給是影響匯率的最主要因素，貨幣需求相對(duì)穩(wěn)定，與國民收入和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)等因素保持著比較穩(wěn)定的函數(shù)關(guān)系。貨幣流通速度也相對(duì)穩(wěn)定，短期內(nèi)對(duì)匯率的影響可忽略不計(jì)。223.影響匯率的主要因素第二十二頁，共54頁。

(2)國際收支差額。各種因素對(duì)于匯率變動(dòng)的影響，都是通

過影響國際收支和外匯供求關(guān)系而實(shí)現(xiàn)的。國際收支順

差時(shí)，外匯供過于求，會(huì)引起外匯匯率下降；反之則相

反。23第二十三頁，共54頁。

(3)實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長率和社會(huì)勞動(dòng)生產(chǎn)率。實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長率和社會(huì)勞動(dòng)生產(chǎn)率的相對(duì)差異，對(duì)匯率變動(dòng)會(huì)產(chǎn)生長期的重要影響。通常相對(duì)較高的實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長率→國民收入增加較快/由于過度投資引起的經(jīng)濟(jì)過熱→一國增加國內(nèi)支出和進(jìn)口商品與勞務(wù)的支出→增加該國對(duì)外匯的需求，導(dǎo)致本幣匯率趨于下跌。但如果勞動(dòng)生產(chǎn)率的提高→實(shí)際經(jīng)濟(jì)增長→出口增長超過進(jìn)口→該國匯率上升。（見圖4-1）24第二十四頁，共54頁。圖4-1

外匯供求與匯率的關(guān)系25第二十五頁，共54頁。(4)資金市場(chǎng)供求狀況與利率變動(dòng)。資金市場(chǎng)供過于求→降低一國市場(chǎng)利率→導(dǎo)致資本外流→資本賬戶逆差→該國貨幣匯率下跌。過量的資金供應(yīng)和信貸擴(kuò)張→增加一國通貨膨脹的壓力→削弱其商品和勞務(wù)的國際競爭能力→經(jīng)常項(xiàng)目差額惡化→該國貨幣匯率下跌；反之則相反。26第二十六頁，共54頁。

(5)政府干預(yù)。政府干預(yù)的目的是將匯率的變動(dòng)控制在其希望的范圍內(nèi)，方法有間接干預(yù)和直接干預(yù)。間接干預(yù)主要是通過外匯買賣干預(yù)市場(chǎng)匯率短期走勢(shì)，直接干預(yù)則可能采取外匯管制和貿(mào)易管制，甚至直接規(guī)定官方匯率，干預(yù)匯率的長期走勢(shì)。政府干預(yù)主要對(duì)短期匯率的波動(dòng)有很大的影響。27第二十七頁，共54頁。(6)心理預(yù)期。在外匯市場(chǎng)上，對(duì)某種貨幣匯率可能下跌或上升的心理預(yù)期，會(huì)使人們大量拋售或購入該種貨幣，從而引起匯率的急劇波動(dòng)。在某些情況下，心理因素甚至?xí)T發(fā)大規(guī)模的資金移動(dòng)，從而成為短期偶發(fā)性匯率變動(dòng)的主要原因。(7)其他因素。如突發(fā)的重大國際政治和經(jīng)濟(jì)事件、地震等自然災(zāi)害事件甚至氣候等季節(jié)性的因素，都會(huì)對(duì)匯率波動(dòng)產(chǎn)生重要的影響。28第二十八頁，共54頁?？傊?，影響匯率變動(dòng)的原因錯(cuò)綜復(fù)雜，各種因素對(duì)匯率的影響作用常常交織在一起，不能單純簡單地用某一種因素來解釋匯率的變動(dòng)。影響匯率變動(dòng)的最主要因素：貨幣流通狀況和國際收支差額。貨幣本身具有或?qū)嶋H代表的價(jià)值量的對(duì)比→真實(shí)匯率→名義匯率的基本水平。在此基礎(chǔ)上，各種因素→國際收支差額和外匯供求關(guān)系→名義匯率偏離真實(shí)匯率，并圍繞真實(shí)匯率上下波動(dòng)。29第二十九頁，共54頁。第三節(jié)匯率變動(dòng)的影響及其約束條件一、匯率變動(dòng)的基本效應(yīng)匯率變動(dòng)會(huì)引起進(jìn)出口商品和勞務(wù)相對(duì)價(jià)格的漲跌，影響經(jīng)常項(xiàng)目差額，從而影響外匯供求關(guān)系。本幣匯率上升→進(jìn)口商品和勞務(wù)的價(jià)格會(huì)相對(duì)降低，出口商品和勞務(wù)的價(jià)格會(huì)相對(duì)提高→進(jìn)口增加和出口減少→惡化貿(mào)易差額→外匯供不應(yīng)求；反之，若本幣匯率下降，則會(huì)發(fā)生相反的影響。301.匯率變動(dòng)對(duì)國際收支的影響第三十頁，共54頁。圖4-2匯率變動(dòng)與外匯供求的關(guān)系31第三十一頁，共54頁。32匯率變動(dòng)還會(huì)引起資本在國際間的流動(dòng)，但其影響比較復(fù)雜。本匯率上升→本國居民以一定的本幣可以兌換到更多的外幣在國外投資，而外國居民則需更多的外幣才能兌換到同樣多的本幣在本國投資。因此本幣匯率上升具有鼓勵(lì)資本輸出，擴(kuò)大國外投資，抑制資本輸入的作用；反之則相反。第三十二頁，共54頁。

匯率變化可通過改變進(jìn)出口商品的國際競爭力而影響國內(nèi)物價(jià)水平。本幣匯率上升→鼓勵(lì)進(jìn)口，大量廉價(jià)的進(jìn)口商品輸入→壓低國內(nèi)物價(jià)，抑制出口→大量商品不得不由出口轉(zhuǎn)為內(nèi)銷，增加國內(nèi)市場(chǎng)商品供應(yīng)→抑制國內(nèi)物價(jià)。本幣匯率下跌→鼓勵(lì)出口減少國內(nèi)商品供應(yīng)，同時(shí)又會(huì)提高進(jìn)口商品的價(jià)格→增大通貨膨脹壓力。332.匯率變動(dòng)對(duì)通貨膨脹的影響第三十三頁，共54頁。匯率變化也可通過影響國際收支差額，進(jìn)而影響國際儲(chǔ)備來影響通貨膨脹。本幣匯率上升→國際收支逆差→央行為維護(hù)匯率穩(wěn)定拋售外匯儲(chǔ)備→本幣回籠，從而抑制通貨膨脹；本幣匯率下跌→導(dǎo)致國際收支順差，央行為維護(hù)匯率穩(wěn)定而在外匯市場(chǎng)上購買外匯→本幣供給量的增加→加重通貨膨脹。343.匯率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長和就業(yè)的影響第三十四頁，共54頁。本幣匯率上升具有減少國內(nèi)生產(chǎn)和國民收入，并加重失業(yè)率的效應(yīng)；本幣匯率下降則有相反的影響。主要表現(xiàn)在：本幣匯率上升→抑制本國出口生產(chǎn)及有關(guān)行業(yè)的發(fā)展→打擊國內(nèi)生產(chǎn)進(jìn)口替代產(chǎn)品的弱小企業(yè)；本幣匯率上升→鼓勵(lì)資本輸出→相對(duì)縮小國內(nèi)的投資規(guī)模。35第三十五頁，共54頁。1.社會(huì)經(jīng)濟(jì)形態(tài)和經(jīng)濟(jì)體制。

匯率在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下能發(fā)揮更大作用。匯率的作用，在資本主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下比在社會(huì)主義市場(chǎng)

經(jīng)濟(jì)下要大一些；在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制下比在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制

下要大一些。36匯率是一種特殊的價(jià)格機(jī)制，其功能的發(fā)揮受到諸多外部環(huán)境因素和條件的制約。二、匯率機(jī)制的約束條件第三十六頁，共54頁。一國經(jīng)濟(jì)對(duì)外開放的程度。一國經(jīng)濟(jì)對(duì)外開放程度越高，對(duì)外經(jīng)濟(jì)依賴程度越深，對(duì)外經(jīng)濟(jì)活動(dòng)越多、范圍越廣，匯率的作用就越大；反之則越小。國家干預(yù)經(jīng)濟(jì)的程度。實(shí)行嚴(yán)格外匯管制和其他管制措施，以及政府干預(yù)經(jīng)濟(jì)較多的國家，匯率機(jī)制的影響較??；反之則影響較大。進(jìn)出口商品的價(jià)格彈性。進(jìn)出口商品價(jià)格彈性較大的國家，匯率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響較大；反之，影響較小。37第三十七頁，共54頁。第四節(jié)外匯風(fēng)險(xiǎn)與外匯管理一、外匯風(fēng)險(xiǎn)的界定外匯風(fēng)險(xiǎn)，又稱匯率風(fēng)險(xiǎn)：各國的經(jīng)濟(jì)主體（包括政府、企業(yè)和個(gè)人）在國際經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中，由于匯率變動(dòng)導(dǎo)致所持有和運(yùn)用的外匯蒙受損失的可能性。外匯風(fēng)險(xiǎn)的性質(zhì)：⑴不確定性。匯率是否變動(dòng)、變動(dòng)的時(shí)間和程度以及其變

動(dòng)所帶來的影響是不確定的。⑵受險(xiǎn)頭寸的存在。即外匯凈資產(chǎn)與凈負(fù)債差額的存在。

匯率波動(dòng)作用于受險(xiǎn)頭寸才會(huì)產(chǎn)生外匯風(fēng)險(xiǎn)。⑶匯率變動(dòng)的時(shí)間。381.外匯風(fēng)險(xiǎn)的概念第三十八頁，共54頁。外匯買賣風(fēng)險(xiǎn)是指本國貨幣與外幣需要在不同時(shí)點(diǎn)進(jìn)行兌換時(shí)，由于在不同時(shí)點(diǎn)上的匯率變動(dòng)的而產(chǎn)生損益的可能性。以外匯買賣為主要業(yè)務(wù)的商業(yè)銀行承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)主要是外匯買賣風(fēng)險(xiǎn)。392.外匯風(fēng)險(xiǎn)的類型⑴交易風(fēng)險(xiǎn)。匯率變動(dòng)對(duì)各經(jīng)濟(jì)主體所發(fā)生的債權(quán)債務(wù)價(jià)值影響的不確定性。即交易風(fēng)險(xiǎn)是指已經(jīng)達(dá)成交易但尚未完成結(jié)算的用外幣表示的受險(xiǎn)頭寸因匯率變動(dòng)而可能發(fā)生損益的風(fēng)險(xiǎn)。交易風(fēng)險(xiǎn)又分為外匯買賣風(fēng)險(xiǎn)和貿(mào)易結(jié)算風(fēng)險(xiǎn)。第三十九頁，共54頁。⑵

評(píng)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。也稱會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)或折算風(fēng)險(xiǎn)，是指企業(yè)為合并過去一定時(shí)期內(nèi)涉外財(cái)務(wù)報(bào)表而進(jìn)行會(huì)計(jì)處理時(shí)，由于折算匯率與實(shí)際交易發(fā)生日的匯率不同以致發(fā)生賬面損失的可能性。⑶

經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。是指由于匯率變動(dòng)對(duì)企業(yè)未來盈利能力產(chǎn)生潛在影響的可能性。對(duì)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的分析涉及到匯率變動(dòng)對(duì)企業(yè)銷售、價(jià)格、生產(chǎn)成本、生產(chǎn)費(fèi)用等變量的影響。由于影響企業(yè)預(yù)期經(jīng)濟(jì)收益的因素很多，對(duì)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的分析也更加困難，而且還可能會(huì)帶有主觀色彩。40第四十頁，共54頁。外匯交易風(fēng)險(xiǎn)的防范措施主要包括：1.貨幣選擇法即在不同的經(jīng)濟(jì)交易中選擇軟硬不同的貨幣進(jìn)行計(jì)價(jià)交易和結(jié)算。貨幣選擇的原則，一是要選擇可自由兌換的貨幣，以便于外匯資金的調(diào)撥和運(yùn)用，同時(shí)有助于及時(shí)進(jìn)行貨幣轉(zhuǎn)換以避免風(fēng)險(xiǎn)。二是要盡量選擇用軟貨幣付匯，用硬貨幣收匯。二、外匯交易風(fēng)險(xiǎn)的防范41第四十一頁，共54頁。2.保值條款法即在交易合同中加入適當(dāng)?shù)呢泿疟Ｖ禇l款，以防范匯率風(fēng)險(xiǎn)。其具體保值條款主要有黃金保值條款與貨幣保值條款兩種。黃金保值條款貨幣保值條款42簽訂合同時(shí)按當(dāng)日的黃金市場(chǎng)價(jià)格將支付的貨幣金額折合為一定的黃金；到實(shí)際支付日按黃金市價(jià)的漲跌相應(yīng)調(diào)整支付的貨幣金額。合同中規(guī)定以一種貨幣計(jì)價(jià)，用另一種貨幣支付，并記錄兩種貨幣當(dāng)時(shí)的匯率。到期支付時(shí)根據(jù)匯率變動(dòng)的情況對(duì)支付金額相應(yīng)調(diào)整。常用貨幣籃子保值條款。第四十二頁，共54頁。3.遠(yuǎn)期合同法

一種利用遠(yuǎn)期外匯交易防范外匯風(fēng)險(xiǎn)的方法。

其常見的做法是：貿(mào)易商或投資者在簽訂以外幣計(jì)價(jià)結(jié)算的經(jīng)濟(jì)交易合同時(shí)，在外匯市場(chǎng)做一筆相等金額的遠(yuǎn)期外匯交易或外匯期貨交易，與經(jīng)濟(jì)交易的外幣頭寸形成對(duì)沖，使未來結(jié)算的匯率提前鎖定，以保障預(yù)期利潤的實(shí)現(xiàn)。43第四十三頁，共54頁。4.國際信貸法

即利用出口信貸、福費(fèi)廷和國際保理等國際信貸方式避免外匯風(fēng)險(xiǎn)的方法。

主要適用于有遠(yuǎn)期外匯收入的企業(yè)，出口企業(yè)通過銀行融資可提前收回外匯，達(dá)到了加速資金周轉(zhuǎn)，防范外匯風(fēng)險(xiǎn)的目的。44第四十四頁，共54頁。5.早付遲收和早收遲付法(leads&Lags)

即通過調(diào)整支付時(shí)間來防范外匯風(fēng)險(xiǎn)的一種方法。

國際交易當(dāng)事人對(duì)支付貨幣匯率變化趨勢(shì)的預(yù)測(cè)有較大的把握時(shí)，可以通過提前或延遲外匯資金的收付時(shí)間來防范外匯風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)進(jìn)口商來說，如果他預(yù)期支付貨幣的匯率將要上升，他可以提前支付貨款；如果他預(yù)期匯率將要下跌，他會(huì)盡可能延遲支付貨款，等到下跌后再支付，從而降低其本幣購匯成本。出口商的支付策略則正好相反。45第四十五頁，共54頁。6.投保貨幣風(fēng)險(xiǎn)保險(xiǎn)即向保險(xiǎn)公司投保貨幣風(fēng)險(xiǎn)保險(xiǎn)的一種方法。

投保者只要向保險(xiǎn)公司提供有關(guān)的單據(jù)和證明，交納一定比例的保險(xiǎn)費(fèi)，保險(xiǎn)公司就可承諾在其規(guī)定的匯率波動(dòng)幅度內(nèi)，對(duì)投保者遭受的匯率風(fēng)險(xiǎn)損失負(fù)責(zé)賠償，但對(duì)超過規(guī)定幅度的損失則不負(fù)責(zé)賠償。通過投保貨幣風(fēng)險(xiǎn)保險(xiǎn)，進(jìn)出口商可以把部分外匯風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給保險(xiǎn)公司。46第四十六頁，共54頁。外匯管制是指國家為改善國際收支和穩(wěn)定匯率等目的，通過法令、政策和制度等措施，對(duì)境內(nèi)居民與非居民之間的黃金外匯買賣、國際結(jié)算、資本流動(dòng)以及匯率的制訂和調(diào)整等涉及外匯的活動(dòng)實(shí)施的限制。與外匯自由相對(duì)而言，又稱狹義的外匯管理。外匯管理（廣義）不僅包括外匯管制的內(nèi)容，還包括國家對(duì)外匯儲(chǔ)備資金的運(yùn)用、轉(zhuǎn)移和儲(chǔ)備資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的調(diào)整優(yōu)化等進(jìn)行的管理和安排。47三、外匯管制與外匯管理1.外匯管制與外匯管理的概念第四十七頁，共54頁。外匯管制的目的主要是：

防止資金外逃或涌入，防止外匯大量流失或保護(hù)國內(nèi)金融市場(chǎng)免受沖擊；

維護(hù)貨幣匯率穩(wěn)定，保持有利的國際市場(chǎng)競爭力；

改善國際收支狀況，促進(jìn)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)均衡發(fā)展；

動(dòng)員和集中分配使用全國的外匯資金，保證國家重點(diǎn)用途的需要；

作為一種經(jīng)濟(jì)外交手段，有利于維護(hù)國家利益。48第四十八頁，共54頁。

外匯管制的作用：是國家干預(yù)經(jīng)濟(jì)生活的一種政策工具。發(fā)達(dá)資本主義國家的外匯管制，主要是為其國際競爭和海外擴(kuò)張服務(wù)。發(fā)展中國家的外匯管制，則主要是為了抵制外國商品和資本大量涌入后對(duì)國內(nèi)市場(chǎng)帶來的沖擊，保護(hù)國內(nèi)的民族經(jīng)濟(jì)，改善國際收支狀況，減少外匯資金流失。一般而言，發(fā)展中國家的經(jīng)濟(jì)實(shí)力通常外匯管制比較嚴(yán)格；發(fā)達(dá)國家外匯管制相對(duì)比較寬松。492.外匯管制的主要內(nèi)容第四十九頁，共54頁。⑴外匯管制的機(jī)構(gòu)。如中央