課件1：商業(yè)銀行資產管理業(yè)務創(chuàng)新實務

課件1：商業(yè)銀行資產管理業(yè)務創(chuàng)新實務第一頁，共78頁。商業(yè)銀行資產管理業(yè)務創(chuàng)新實務2015年10月第二頁，共78頁。一、商業(yè)銀行資產管理業(yè)務介紹二、商業(yè)銀行資產管理業(yè)務監(jiān)管政策介紹三、商業(yè)銀行資產管理創(chuàng)新實務第三頁，共78頁。一、商業(yè)銀行資產管理業(yè)務介紹

（一）資產管理和泛資管時代介紹（二）商業(yè)銀行資產管理業(yè)務發(fā)展基礎（三）商業(yè)銀行資產管理業(yè)務發(fā)展歷程（四）商業(yè)銀行資產管理業(yè)務發(fā)展現(xiàn)狀（五）商業(yè)銀行資產管理業(yè)務的特征作用（六）商業(yè)銀行資產管理業(yè)務與表內業(yè)務關系（七）商業(yè)銀行資產管理業(yè)務主要涉及市場（八）商業(yè)銀行資產管理業(yè)務發(fā)展趨勢第四頁，共78頁。（一）資產管理和泛資管時代介紹資產管理是指對動產、不動產、股權、債權、其他財產權和資產組合進行委托管理、運用和處分，以達到保存、創(chuàng)造財富等目的綜合金融服務。資產管理市場的雛形誕生于基金業(yè)，銀行理財和信托業(yè)的快速膨脹使整個行業(yè)在較短時間內取得了長足的發(fā)展。資產管理機構理財產品市場資產配置市場投資者融資者個人企業(yè)機構銀行理財產品券商資管計劃信托理財產品保險理財產品公募/私募基金互聯(lián)網理財?shù)壬虡I(yè)銀行證券公司信托公司保險公司基金公司其他貨幣市場債券市場股票市場外匯市場貴金屬市場其他個人企業(yè)機構負債端資產端第五頁，共78頁。（一）資產管理和泛資管時代介紹（續(xù)）2012年第三季度以來，監(jiān)管部門密集出臺了一系列政策，放松了對各類資產管理機構在業(yè)務準入上的限制，資產管理各子行業(yè)的牌照壟斷優(yōu)勢逐步瓦解，以往分業(yè)經營壁壘被逐漸打破，銀行、券商、保險、基金、信托、資產管理公司等各類資產機構涌向同一片紅海，泛資管時代（也稱大資管時代）正式來臨。泛資管時代具有明顯的跨領域、跨行業(yè)競爭合作，既表現(xiàn)為資產管理行業(yè)內金融機構多元化，也表現(xiàn)在資產管理產品的多元化。資產管理信托資管證券資管互聯(lián)網理財、第三方資管等銀行資管基金資管保險資管第六頁，共78頁。銀行理財規(guī)模，18.4萬億元，24%信托資管規(guī)模，15.8萬億元，21%期貨資管規(guī)模，419億，0%私募基金規(guī)模，3.89萬億，5%公募基金規(guī)模，7.11萬億，9%基金子公司資管規(guī)模，9.05萬億，12%券商資管規(guī)模，10.25萬億，14%保險資管規(guī)模，11萬億，15%（一）資產管理和泛資管時代介紹（續(xù)）截止2015年上半年末，我行資產管理行業(yè)規(guī)模已超過75萬億元，可見我國資產管理行業(yè)規(guī)模之大。（截止上半年末滬深兩市的總市值為58.46萬億元，金融機構本外幣存款余額136萬億元）銀行理財規(guī)模達到18.4萬億，占比金融機構本外幣存款的比重達到13.5%，在整個資產管理市場的份額達到24%，已成為資產管理行業(yè)的最大主體。中國資產管理行業(yè)市場格局第七頁，共78頁。（一）資產管理和泛資管時代介紹（續(xù)）市場化運作程度高信用風險與市場風險并重，風險管理要求更高業(yè)務創(chuàng)新性強競爭與合作的主體更廣泛全門類、跨市場投資運作0104050203泛資管時代特征第八頁，共78頁。利率市場化加速，財富管理市場的寬度和深度不斷拓寬，投資品種不斷豐富。居民財富快速增長，對資產保值增值的意識不斷提高，對各類投資品種的識別能力及風險承受能力日益提高。房地產投資趨緩、房價漲幅趨弱，居民及企業(yè)對于金融產品的投資意愿增強。金融脫媒和非銀同業(yè)競爭加劇，資本占用、信貸規(guī)模及貸存比等受到約束，商業(yè)銀行面臨經營轉型。商業(yè)銀行資產管理業(yè)務發(fā)展（二）商業(yè)銀行資產管理業(yè)務發(fā)展基礎第九頁，共78頁。起步與探索階段（2004年-2008年）從外匯和固定收益市場起航；以滿足高端客戶財富管理需求為主；發(fā)展方向比較多元；整體如“星星之火”，但燎原之勢已成發(fā)展與提速階段（2009年-2012年）政府刺激經濟，社會投融資需求旺盛；以資產組合管理為主要模式；以固定收益投資為主要方向；以債券及非標投資項目為載體；業(yè)務發(fā)展進入快車道，規(guī)模從1萬億增長到8萬億。規(guī)范與轉型階段（2013年至今）多部門發(fā)文治理業(yè)務發(fā)展中的問題，推動業(yè)務轉型；銀監(jiān)會修訂退出理財新規(guī)，進一步規(guī)范理財投資與核算；明確發(fā)展定位，理順發(fā)展思路，推動業(yè)務轉型。（三）商業(yè)銀行資產管理業(yè)務發(fā)展歷程第十頁，共78頁。（四）商業(yè)銀行資產管理業(yè)務發(fā)展現(xiàn)狀銀行理財規(guī)模顯著增長。截止2015年上半年末，銀行理財規(guī)模已達到18.40萬億。業(yè)務治理體系更加完善。根據(jù)銀監(jiān)會35號文要求，商業(yè)銀行按照單獨核算、風險隔離、行為規(guī)范、歸口管理四項要求推進理財業(yè)務事業(yè)部制改革。業(yè)務創(chuàng)新日益深化。在投資方面推出各類產業(yè)基金、并購基金等創(chuàng)新投資模式；在產品方面豐富不同投向、期限及風險等級的產品，豐富客戶選擇；在渠道銷售方面，利用新興互聯(lián)網技術，完善各類平臺渠道，提升了客戶投資理財?shù)臐M意程度。業(yè)務發(fā)展不斷規(guī)范。非保本產品、凈值型產品的比例也不斷提高，產品信息披露更加完善；《商業(yè)銀行理財業(yè)務監(jiān)督管理辦法》正在制定之中，給理財業(yè)務提供更加明晰的框架指導。第十一頁，共78頁。（五）商業(yè)銀行資產管理業(yè)務特征作用資產管理業(yè)務可以有效幫助銀行應對外部挑戰(zhàn)，進行經營轉型。當前銀行面臨的挑戰(zhàn)有：一是我國利率市場化改革基本完成，客戶存款偏好降低，銀行存款流失加速，資金來源和穩(wěn)定性面臨嚴峻考驗；二是企業(yè)融資結構多樣化，對銀行信貸融資需求的依賴性降低；三是在經濟下行過程中，銀行信貸投放面臨規(guī)模和風險雙重考驗。資產管理業(yè)務可以有效滿足客戶的投融資需求，穩(wěn)固客戶基礎。負債端可以為客戶提供理財產品，滿足客戶的投資需求，資產端可以為企業(yè)或項目提供資金，滿足客戶的融資需求。資產管理業(yè)務可以有效支持表內業(yè)務發(fā)展。資產管理業(yè)務既是表外業(yè)務的創(chuàng)新，也是表內存款、貸款業(yè)務的延伸，可以有效支持表內業(yè)務的發(fā)展。負債端，理財產品可以與表內存款互相支持、聯(lián)動發(fā)展；資產端，理財融資可以彌補信貸規(guī)模不足或介入信貸資金無法進入的項目。資產管理業(yè)務可以為銀行帶來可觀的中間業(yè)務收入。工農中間理財業(yè)務收入均已超過或接近百億。資產管理業(yè)務可以為銀行節(jié)約經濟資本。銀行非保本理財產品投資不占用經濟資本。第十二頁，共78頁。（六）商業(yè)銀行資產管理業(yè)務與表內業(yè)務關系項目相關因素結構性存款（本金留存分行）保本理財非保本理財負債端央行存款統(tǒng)計口徑是是否，但到期后增加時點核心存款核心存款口徑是否分行存款上報統(tǒng)計口徑是否計繳存款準備金全額資產負債軋差后差額否影響NIM是，提高付息水平否否資產端占用資本是，同表內水平是，但比一般表內低不占用，協(xié)助資本管理影響流動性無影響穩(wěn)定資金來源，資金運用時優(yōu)先支持流動性吸引他行資金，資金運用時優(yōu)先支持流動性信貸規(guī)模無影響不占用不占用，協(xié)助規(guī)模管理風險分類與減值無影響建議按表內標準分類與減值比照表內標準分類與減值承擔風險銀行銀行名義上客戶，實際上銀行隱性擔保銀行收益中收，約0.3%/年中收，約0.7%/年中收，約0.8%/年第十三頁，共78頁。（七）商業(yè)銀行資產管理業(yè)務主要涉及市場當前資產管理業(yè)務主要涉及貨幣市場、債券市場、股票市場、外匯市場等，以2014年銀行理財業(yè)務投向為例，債券、同存及非標占據(jù)了最主要的份額。第十四頁，共78頁。（七）商業(yè)銀行資產管理業(yè)務主要涉及市場（續(xù)）貨幣市場自去年以來，貨幣市場持續(xù)量化寬松，包括貨幣市場基金、同業(yè)拆借等貨幣市場投資工具的收益率均呈逐步下行的趨勢。第十五頁，共78頁。債券市場2013年初，中國債券市場收益率進入快速上行通道，在2013年底達到高點后開始進入持續(xù)下行通道，目前各類債券收益率均處于歷史較低水平。（七）商業(yè)銀行資產管理業(yè)務主要涉及市場（續(xù)）第十六頁，共78頁。股票市場自2014年初股票市場開始上漲，進入新一輪的牛市行情，尤其是2015年上半年更是漲勢迅猛，上證綜合指數(shù)一度達到5178點，隨后開始劇烈下調，截止10月12日，上證綜指收報3287點。（七）商業(yè)銀行資產管理業(yè)務主要涉及市場（續(xù)）第十七頁，共78頁。外匯市場近年美元兌人民幣匯率一直延續(xù)走低趨勢，最低至6.1，但8月份以來美元兌人民幣匯率出現(xiàn)直線巨幅上升，一度達到6.4，截止10月12日，美元兌人民幣匯率收報6.32。（七）商業(yè)銀行資產管理業(yè)務主要涉及市場（續(xù)）第十八頁，共78頁。19（八）商業(yè)銀行資產管理業(yè)務發(fā)展趨勢第十九頁，共78頁。20（八）商業(yè)銀行資產管理業(yè)務發(fā)展趨勢（續(xù)）第二十頁，共78頁。二、商業(yè)銀行資產管理業(yè)務監(jiān)管政策介紹（一）理財業(yè)務基本監(jiān)管制度（二）理財業(yè)務相關操作規(guī)程及指引（三）理財業(yè)務相關的重要監(jiān)管文件第二十一頁，共78頁。1商業(yè)銀行個人理財業(yè)務管理暫行辦法 銀監(jiān)令【2005】2號2商業(yè)銀行開辦代客境外理財業(yè)務管理暫行辦法銀監(jiān)發(fā)【2006】121號3商業(yè)銀行理財產品銷售管理辦法銀監(jiān)會【2011】第5號令（一）理財業(yè)務基本監(jiān)管制度第二十二頁，共78頁。明確了概念個人理財業(yè)務，是指商業(yè)銀行為個人客戶提供的財務分析、財務規(guī)劃、投資顧問、資產管理等專業(yè)化服務活動。包括理財顧問服務和綜合理財服務。內容是目前，理財業(yè)務開展的基本制度。共七章69條，從總則、分類及定義、業(yè)務管理、風險管理(產品角度)、監(jiān)督管理、法律責任、附則展開。資金管理計劃的由來

商業(yè)銀行在綜合理財服務活動中，可以向特定目標客戶群銷售理財計劃。理財計劃是指商業(yè)銀行在對潛在目標客戶群分析研究的基礎上，針對特定目標客戶群開發(fā)設計并銷售的資金投資和管理計劃。明確了關系綜合理財服務，是指商業(yè)銀行在向客戶提供理財顧問服務的基礎上，接受客戶的委托和授權，按照與客戶事先約定的投資計劃和方式進行投資和資產管理的業(yè)務活動。重點解析—商業(yè)銀行個人理財業(yè)務管理暫行辦法（一）理財業(yè)務基本監(jiān)管制度第二十三頁，共78頁。制度制定的依據(jù)商業(yè)銀行應對理財計劃的研發(fā)、定價、風險管理、銷售、資金管理運用、賬務處理、收益分配等方面進行全面規(guī)范，建立健全有關規(guī)章制度和內部審核程序，嚴格內部審查和稽核監(jiān)督管理。檢查依據(jù)商業(yè)銀行應建立健全綜合理財服務的內部控制和定期檢查制度，保證綜合理財服務符合有關法律、法規(guī)及銀行與客戶的約定。規(guī)范文本的依據(jù)商業(yè)銀行開展個人理財業(yè)務，應與客戶簽訂合同，明確雙方的權利與義務，并根據(jù)業(yè)務需要簽署必要的客戶委托授權書和其他代理客戶投資所必須的法律文件。業(yè)務培訓的依據(jù)保證個人理財業(yè)務人員每年的培訓時間不少于20小時。商業(yè)銀行應詳細記錄理財業(yè)務人員的培訓方式、培訓時間及考核結果等，未達到培訓要求的理財業(yè)務人員應暫停從事個人理財業(yè)務活動重點解析—商業(yè)銀行個人理財業(yè)務管理暫行辦法（一）理財業(yè)務基本監(jiān)管制度第二十四頁，共78頁。產品設計的依據(jù)商業(yè)銀行向客戶承諾保證收益的附加條件，可以是對理財計劃期限調整、幣種轉換等權利，也可以是對最終支付貨幣和工具的選擇權利等。商業(yè)銀行使用保證收益理財計劃附加條件所產生的投資風險應由客戶承擔。產品設計的依據(jù)保證收益理財計劃或相關產品中高于同期儲蓄存款利率的保證收益,應是對客戶有附加條件的保證收益。商業(yè)銀行不得無條件向客戶承諾高于同期儲蓄存款利率的保證收益率。信息披露的依據(jù)在理財計劃的存續(xù)期內，商業(yè)銀行應向客戶提供其所持有的所有相關資產的賬單，賬單應列明資產變動、收入和費用、期末資產估值等情況。賬單提供應不少于兩次，并且至少每月提供一次。商業(yè)銀行與客戶另有約定的除外。會計核算的依據(jù)商業(yè)銀行銷售理財計劃匯集的理財資金，應按照理財合同約定管理和使用。商業(yè)銀行除對理財計劃所匯集的資金進行正常的會計核算外，還應為每一個理財計劃制作明細記錄。重點解析—商業(yè)銀行個人理財業(yè)務管理暫行辦法（一）理財業(yè)務基本監(jiān)管制度第二十五頁，共78頁。風險預警的依據(jù)在進行相關市場風險管理時，應對利率和匯率等主要金融政策的改革與調整進行充分的壓力測試，評估可能對銀行經營活動產生的影響，制定相應的風險處置和應急預案。收費的依據(jù)商業(yè)銀行開展個人理財業(yè)務，可根據(jù)相關規(guī)定向客戶收取適當?shù)馁M用，收費標準和收費方式應在與客戶簽訂的合同中明示；除非在相關協(xié)議中另有約定，商業(yè)銀行根據(jù)業(yè)務發(fā)展和投資管理情況，需要對已簽訂的收費標準和收費方式進行調整時，應獲得客戶同意。罰則違反規(guī)定銷售未經批準的理財計劃或產品的；將一般儲蓄存款產品作為理財計劃銷售并違反國家利率管理政策，進行變相高息攬儲的；提供虛假的成本收益分析報告或風險收益預測數(shù)據(jù)的；未按規(guī)定進行風險揭示和信息披露的；未按規(guī)定進行客戶評估的。審批制度依據(jù)明確了銀行開辦理財?shù)馁Y格，業(yè)務報備制，人員資質要求及定期報告要求。重點解析—商業(yè)銀行個人理財業(yè)務管理暫行辦法（一）理財業(yè)務基本監(jiān)管制度第二十六頁，共78頁。1324同樣適用于對公業(yè)務明確理財?shù)奈嘘P系未對投資交易規(guī)則進行詳細說明側重于產品與銷售重點解析—商業(yè)銀行個人理財業(yè)務管理暫行辦法（一）理財業(yè)務基本監(jiān)管制度第二十七頁，共78頁。定義代客境外理財業(yè)務是指按照本辦法的有關要求，取得代客境外理財業(yè)務資格的商業(yè)銀行，受境內機構和居民個人（境內非居民除外，以下簡稱“投資者”）委托以投資者的資金在境外進行規(guī)定的金融產品投資的經營活動。內容共六章37條，包括總則、業(yè)務準入管理、投資購匯額度與匯兌管理、資金流出入管理、信息披露與監(jiān)督管理、附則。托管為商業(yè)銀行按理財計劃開設境內托管賬戶、境外外匯資金運用結算賬戶和證券托管賬戶外匯額度管理商業(yè)銀行受投資者委托以人民幣購匯辦理代客境外理財業(yè)務，應向外匯局申請代客境外理財購匯額度。商業(yè)銀行接受投資者委托以投資者的自有外匯進行境外理財投資的，其委托的金額不計入外匯局批準的投資購匯額度。重點解析—商業(yè)銀行開辦代客境外理財業(yè)務管理暫行辦法（一）理財業(yè)務基本監(jiān)管制度第二十八頁，共78頁?；疽?guī)則成本可算、風險可控、信息披露充分。商業(yè)銀行銷售理財產品，應當遵循風險匹配原則，禁止誤導客戶購買與其風險承受能力不相符合的理財產品。內容共十一章80條，包括總則、基本原則、宣傳銷售文本管理、理財產品風險評級、客戶風險承受能力評估、理財產品銷售管理、銷售人員管理、銷售內控制度、監(jiān)督管理、法律責任、附則。宣傳銷售文本應當由商業(yè)銀行總行統(tǒng)一管理和授權，分支機構未經總行授權不得擅自制作和分發(fā)宣傳銷售文本。銷售文本規(guī)范銷售文本分為兩類，一類是宣傳材料，一類是銷售文件，銷售文件指需要客戶簽字確認的文件，包括：理財產品銷售協(xié)議書、理財產品說明書、風險揭示書、客戶權益須知等。分行是否有權限做文本重點解析—商業(yè)銀行理財產品銷售管理辦法（一）理財業(yè)務基本監(jiān)管制度第二十九頁，共78頁。收益區(qū)間設置要求應當在銷售文件中提供科學、合理的測算依據(jù)和測算方式，以醒目文字提醒客戶，“測算收益不等于實際收益，投資須謹慎”。如不能提供科學、合理的測算依據(jù)和測算方式，則理財產品宣傳銷售文本不得出現(xiàn)產品收益率或收益區(qū)間等類似表述。是否可宣傳最好業(yè)績只能登載商業(yè)銀行開發(fā)設計的風險等級相同的同類理財產品過往平均業(yè)績及最好、最差業(yè)績，但應當遵守下列規(guī)定：引用的統(tǒng)計數(shù)據(jù)、圖表和資料應當真實、準確、全面，并注明來源；不得引用未經核實的數(shù)據(jù)；使用模擬數(shù)據(jù)的，必須注明模擬數(shù)據(jù)；真實、準確、合理地表述理財產品業(yè)績和商業(yè)銀行管理水平；在宣傳銷售文本中應當明確提示，產品過往業(yè)績不代表其未來表現(xiàn)，不構成新發(fā)理財產品業(yè)績表現(xiàn)的保證。理財產品銷售文件應當包含專頁風險揭示書，風險揭示書應當使用通俗易懂的語言，至少包含9條內容。宣傳材料提示要求理財產品宣傳材料應當在醒目位置提示客戶，“理財非存款、產品有風險、投資須謹慎”。銷售文件風險提示要求重點解析—商業(yè)銀行理財產品銷售管理辦法（一）理財業(yè)務基本監(jiān)管制度第三十頁，共78頁。投資比例設定要求理財產品銷售文件應當載明投資范圍、投資資產種類和各投資資產種類的投資比例，并確保在理財產品存續(xù)期間按照銷售文件約定比例合理浮動。市場發(fā)生重大變化導致投資比例暫時超出浮動區(qū)間且可能對客戶預期收益產生重大影響的，應當及時向客戶進行信息披露。客戶權益須知要求理財產品銷售文件應當包含專頁客戶權益須知，客戶權益須知應當至少包括以下內容：客戶辦理理財產品的流程；客戶風險承受能力評估流程、評級具體含義以及適合購買的理財產品等相關內容；商業(yè)銀行向客戶進行信息披露的方式、渠道和頻率等；客戶向商業(yè)銀行投訴的方式和程序；商業(yè)銀行聯(lián)絡方式及其他需要向客戶說明的內容。私人銀行客戶是指金融資產達到600萬元人民幣及以上的商業(yè)銀行客戶。高凈值客戶指：單筆認購理財產品不少于100萬元人民幣的自然人；認購理財產品時，個人或家庭金融資產總計超過100萬元人民幣，且能提供相關證明的自然人；個人收入在最近三年每年超過20萬元人民幣或者家庭合計收入在最近三年內每年超過30萬元人民幣，且能提供相關證明的自然人?？蛻艏爱a品風險評估風險承受能力評級，由低到高至少包括五級。客戶風險承受能力評估依據(jù)至少應當包括客戶年齡、財務狀況、投資經驗、投資目的、收益預期、風險偏好、流動性要求、風險認識以及風險損失承受程度等。高級客戶分層重點解析—商業(yè)銀行理財產品銷售管理辦法（一）理財業(yè)務基本監(jiān)管制度第三十一頁，共78頁。監(jiān)管重點通過購買理財產品方式調節(jié)監(jiān)管指標，進行監(jiān)管套利。將理財產品與其它產品進行捆綁銷售；采取抽獎、回扣或者贈送實物等方式銷售理財產品；利用理財產品進行利益輸送；挪用客戶認購、申購、贖回資金；銷售人員代替客戶簽署文件；中國銀監(jiān)會規(guī)定禁止的其他情形。銷售起點要求風險評級為一級和二級的理財產品，單一客戶銷售起點金額不得低于5萬元人民幣；風險評級為三級和四級的理財產品，單一客戶銷售起點金額不得低于10萬元人民幣；風險評級為五級的理財產品，單一客戶銷售起點金額不得低于20萬元人民幣。商業(yè)銀行銷售風險評級為四級（含）以上理財產品時，除非與客戶約定，否則銷售應當在商業(yè)銀行網點進行。重點解析—商業(yè)銀行理財產品銷售管理辦法（一）理財業(yè)務基本監(jiān)管制度第三十二頁，共78頁。20052006200820132009商業(yè)銀行個人理財業(yè)務風險管理指引商業(yè)銀行合規(guī)風險管理指引銀行與信托公司業(yè)務合作指引銀行業(yè)消費者權益保護工作指引商業(yè)銀行聲譽風險管理指引 （二）理財業(yè)務相關操作規(guī)程及指引第三十三頁，共78頁。2005年以來，監(jiān)管部門發(fā)布的針對理財業(yè)務的監(jiān)管政策（包括辦法、指引、通知、會議紀要等形式）將近20項，尤其是2009年以來，隨著理財業(yè)務的迅速發(fā)展，監(jiān)管部門針對理財業(yè)務加強了的監(jiān)管。影響較大的文件規(guī)定包括：《關于進一步加強理財業(yè)務風險管理的通知》（銀監(jiān)發(fā)【2011】91號文）要求商業(yè)銀行限期整改資產池模式，實現(xiàn)資產與產品的一一對應。《中國銀監(jiān)會關于規(guī)范商業(yè)銀行理財業(yè)務投資運作有關問題的通知》（銀監(jiān)發(fā)【2013】8號文）要求非標占比在任何時點不得超過理財產品余額的35%或商業(yè)銀行總資產的4%?！蛾P于加強影子銀行業(yè)務若干問題的通知》（國辦發(fā)【2013】107號文）從頂層制度設計上加強了理財?shù)葮I(yè)務的監(jiān)管?！蛾P于完善銀行理財業(yè)務組織管理體系有關事項的通知》（銀監(jiān)發(fā)【2014】35號）要求商業(yè)銀行理財業(yè)務實現(xiàn)事業(yè)部改革。這些文件要求銀行圍繞統(tǒng)籌獨立核算、風險隔離、行為規(guī)范及歸口管理等原則，對業(yè)務運作模式、產品研發(fā)、信息披露、賬務核算、投資管理等各環(huán)節(jié)進一步梳理和規(guī)范。據(jù)了解，目前銀監(jiān)會正在制定商業(yè)銀行理財業(yè)務管理辦法，對業(yè)務轉型及投資運作等提出進一步規(guī)范要求，可能于年底前后下發(fā)?？傮w導向：業(yè)務獨立、規(guī)范透明、回歸資產管理本質。（三）理財業(yè)務相關的重要監(jiān)管文件第三十四頁，共78頁。2006年2007年2009年1.關于商業(yè)銀行開展個人理財業(yè)務風險提示的通知2.關于商業(yè)銀行開展代客境外理財業(yè)務有關問題的通知關于調整商業(yè)銀行代客境外理財業(yè)務境外投資范圍的通知 1.關于進一步規(guī)范商業(yè)銀行個人理財業(yè)務投資管理有關問題的通知2.關于進一步規(guī)范規(guī)范銀信合作有關事項的通知 3.關于進一步規(guī)范規(guī)范信貸資產轉讓及信貸資產類理財業(yè)務的通知（三）理財業(yè)務相關的重要監(jiān)管文件第三十五頁，共78頁。2010201120131.關于加強信托公司房地產信托業(yè)務監(jiān)管有關問題的通知2.關于進一步規(guī)范銀行業(yè)金融機構信貸資產轉讓業(yè)務的通知3.關于進一步規(guī)范銀行業(yè)金融機構信貸資產轉讓業(yè)務的通知1.關于進一步規(guī)范銀信理財合作業(yè)務的通知2.關于做好信托公司凈資本監(jiān)管、銀信合作業(yè)務轉表及信托產品營銷等有關事項的通知3.關于進一步加強商業(yè)銀行理財業(yè)務風險管理有關問題的通知中國銀監(jiān)會關于規(guī)范商業(yè)銀行理財業(yè)務投資運作有關問題的通知20141.關于完善銀行理財業(yè)務組織管理體系有關事項的通知2.關于2014年銀行理財業(yè)務監(jiān)管工作的指導意見3.關于規(guī)范金融機構同業(yè)業(yè)務的通知4.關于規(guī)范商業(yè)銀行同業(yè)業(yè)務治理的通知5.關于加強商業(yè)銀行存款偏離度管理有關事項的通知（三）理財業(yè)務相關的重要監(jiān)管文件第三十六頁，共78頁。2005-2008銀監(jiān)會制定下發(fā)《商業(yè)銀行個人理財業(yè)務管理暫行辦法》、《商業(yè)銀行個人理財業(yè)務風險管理指引》及《商業(yè)銀行開辦代客境外理財業(yè)務管理暫行辦法》，形成初步監(jiān)管框架。2009規(guī)范個人理財產品投資。銀監(jiān)會制定下發(fā)《關于進一步規(guī)范商業(yè)銀行個人理財業(yè)務投資管理有關問題的通知》(09年65號）、《關于進一步規(guī)范個人理財產品報告管理有關問題的通知》（09年172號）、《關于規(guī)范信貸資產轉讓及信貸資產類理財業(yè)務有關事項的通知》（09年113號）。2010規(guī)范銀信合作理財業(yè)務監(jiān)管。銀監(jiān)會制定下發(fā)《關于規(guī)范規(guī)范銀信合作有關事項的通知》（10年72號）及《關于進一步規(guī)范規(guī)范銀信合作有關事項的通知》（10年102號）。2011監(jiān)管政策開始系統(tǒng)化，要求限期整改資產池模式。銀監(jiān)會制定下發(fā)《商業(yè)銀行理財產品銷售管理辦法》（11年5號）、《關于進一步加強理財業(yè)務風險管理的通知》（11年91號）、《商業(yè)銀行理財業(yè)務監(jiān)管座談會會議紀要》，擬制定理財業(yè)務管理辦法體系；人行也開始窗口指導商業(yè)銀行利用理財產品沖時點存款的做法。（三）理財業(yè)務相關的重要監(jiān)管文件主要文件精神回顧第三十七頁，共78頁。2012監(jiān)管進一步細化。銀監(jiān)會電話叫停銀信票據(jù)理財業(yè)務，窗口指導銀行控制總量規(guī)模；要求規(guī)范關鍵時點利用理財產品攬儲行為。2013提出非標概念，明確理財業(yè)務不屬于影子銀行。銀監(jiān)會制定下發(fā)《中國銀監(jiān)會關于規(guī)范商業(yè)銀行理財業(yè)務投資運作有關問題的通知》（13年8號）；引導業(yè)務進一步回歸資管本質，推出銀行理財計劃與理財直接融資工具。2014頂層設計。國務院下發(fā)《關于加強影子銀行業(yè)務若干問題的通知》（國辦107號）。進一步規(guī)范理財產品投資交易。人民銀行下發(fā)《關于商業(yè)銀行理財產品進入銀行間債券市場有關問題的通知》（14年1號）。銀監(jiān)會落實國務院監(jiān)管精神，向主要商業(yè)銀行征求理財成立獨立事業(yè)部的調研意見并在系統(tǒng)內下發(fā)《關于2014年銀行理財業(yè)務監(jiān)管工作的指導意見》（14年39號）。（三）理財業(yè)務相關的重要監(jiān)管文件主要文件精神回顧第三十八頁，共78頁。前期征求意見基礎上，銀監(jiān)會于7月11日下發(fā)《關于完善銀行理財業(yè)務組織管理體系有關事項的通知》（銀監(jiān)發(fā)【2014】35號）總體原則成立專門的理財業(yè)務經營部門，開展事業(yè)部改革時間表7月底前上報方案，9月底前完成改革（三）理財業(yè)務相關的重要監(jiān)管文件重點解析—35號文第三十九頁，共78頁。單獨核算部門作為利潤主體單獨核算；產品單獨核算。風險隔離理財與信貸、自營、代銷、其他操作及本行理財產品之間分離。行為規(guī)范銷售、投資、運營行為規(guī)范。歸口管理設立專門部門，集中管控理財業(yè)務。本行產品間不得相互交易，有較大影響客戶按一般、高凈值及私人銀行分層管理，只能向一般客戶銷售固定收益率及貨幣市場類低風險產品。具體要求（三）理財業(yè)務相關的重要監(jiān)管文件重點解析—35號文第四十頁，共78頁。在授權范圍內擁有獨立的經營決策權，在經營管理上有較強的自主性；有單獨明晰的風險識別、計量、分類、評估、緩釋和條線管理制度體系;擁有一定的人、財、物資源支配權，可根據(jù)業(yè)務發(fā)展需要自主配置資源；擁有一定的人員聘用權，建立相對獨立人員考核機制及激勵機制。具體特征（三）理財業(yè)務相關的重要監(jiān)管文件重點解析—35號文第四十一頁，共78頁。主要監(jiān)管指標符合監(jiān)管要求；經營活動要求具有良好的信息技術系統(tǒng)，能夠支持事業(yè)部的規(guī)范運營與銀行理財產品的單獨核算；制定了理財業(yè)務風險監(jiān)測指標和風險限額，并已建立完善單獨的會計核算和條線內部控制體系；有符合相應資質且具有豐富從業(yè)經驗的從業(yè)人員和專家團隊；在全國銀行業(yè)理財信息登記系統(tǒng)中及時、準確地報送理財產品信息；銀行業(yè)監(jiān)管法規(guī)規(guī)定的其他審慎要求。符合審慎監(jiān)管要求（三）理財業(yè)務相關的重要監(jiān)管文件重點解析—35號文第四十二頁，共78頁。三、商業(yè)銀行資產管理創(chuàng)新實務（一）負債端業(yè)務體系1.1理財產品分類介紹1.2專戶資管（二）資產端業(yè)務體系2.1固定收益類投資業(yè)務2.2理財融資業(yè)務2.3資本市場投資業(yè)務第四十三頁，共78頁。1.1理財產品分類介紹分類要素產品類型按保本與否保本產品非保本產品按期限開放式產品固定期限產品按核算模式預期收益率產品凈值型產品按投資方向常規(guī)投向產品另類投資產品第四十四頁，共78頁。1.2專戶資管專戶資管是指基金管理公司、銀行資管等特定組織機構向特定客戶募集資資金或者接受特定客戶財產委托擔任資產管理人，由商業(yè)銀行擔任資產托管人，為資產委托人的利益，運用委托財產進行證券投資的一種活動。相對于現(xiàn)有的公募基金，針對特定客戶專戶資管業(yè)務具有以下優(yōu)勢：量身定制。根據(jù)客戶個性需求和風險收益偏好量身定做投資組合賬戶獨立?！耙粚σ弧笨蛻魮碛歇毩⒌馁Y金賬戶和證券賬戶，直接擁有賬戶內的證券而不是基金份額。操作靈活。所受倉位和投資比例限制較少，具有高度的靈活性。利益一致。資產管理人與客戶利益保持一致，有利于發(fā)揮資產管理人的積極性專業(yè)團隊服務。由投資顧問（分行組建、負責了解客戶需求及客戶關系維護）和投資經理組成第四十五頁，共78頁。2.1固定收益類投資理財債券投資理財債券投資主要投向國債、央票、政策性金融債和信用債，以信用債為主。信用債投資是理財重要資產業(yè)務和收入來源，也是客戶部門及各分行營銷客戶和拓展業(yè)務的重要手段。信用債投資總分行聯(lián)動機制意義能夠充分借鑒信貸業(yè)務貸后管理經驗，實現(xiàn)信息共享。通過投后管理機制，充分發(fā)揮總行的信息優(yōu)勢和分行及客戶部門的屬地優(yōu)勢，借鑒貸后管理經驗，全面加強信用債，特別是中低資質信用債的投后管理工作，有效管理信用風險。豐富分行客戶部門營銷方式。通過投資發(fā)起機制，為分行及客戶部門在滿足一定條件的情況下通過債券投資維護和營銷客戶打開空間。第四十六頁，共78頁。472.1固定收益類投資理財同業(yè)業(yè)務同業(yè)融資業(yè)務是指經國家金融主管部門認可的境內金融機構之間相互融通資金的行為，業(yè)務范圍包括同業(yè)拆借、同業(yè)借款、同業(yè)間存放、貨幣互存、債券融資、票據(jù)轉貼現(xiàn)、信貸資產回購以及經中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會批準可以開辦的其他同業(yè)融資業(yè)務。理財項下同業(yè)業(yè)務的定義和類別與表內同業(yè)融資業(yè)務基本一致，業(yè)務方向僅有同業(yè)融出，業(yè)務范圍略小于表內同業(yè)業(yè)務，業(yè)務品種主要有同業(yè)存款、同業(yè)借款、銀行承兌匯票、國內信用證福費廷。第四十七頁，共78頁。482.1固定收益類投資理財票據(jù)業(yè)務理財票據(jù)收益權業(yè)務是指為提高理財資金使用效益，將理財資金通過特定平臺投資于票據(jù)收益權的業(yè)務。包括投資未貼現(xiàn)票據(jù)收益權業(yè)務（簡稱未貼現(xiàn)票據(jù)收益權業(yè)務）和投資已貼現(xiàn)票據(jù)收益權業(yè)務（簡稱已貼現(xiàn)票據(jù)收益權業(yè)務）兩種業(yè)務類型。未貼現(xiàn)票據(jù)收益權業(yè)務，是指為提高理財資產組合收益，服務高端客戶，自主設計并發(fā)行理財產品，通過特定平臺受讓未貼現(xiàn)銀行承兌匯票收益權的投資業(yè)務。已貼現(xiàn)票據(jù)收益權業(yè)務，是指自主設計并發(fā)行理財產品，通過特定平臺受讓已貼現(xiàn)銀行承兌匯票收益權的投資業(yè)務。第四十八頁，共78頁。融資客戶銀行（受托人）北金所合格投資者（委托人）1.簽訂融資顧問協(xié)議2.項目掛牌申請3.資料審核并出具意見4.征集意向投資機構5.審核意向投資者資料并出具意見6.組織意向投資者競價或組織委托雙方進行議價7.三方簽訂委托債權投資協(xié)議

委托債權投資業(yè)務交易結構圖2.2理財融資業(yè)務傳統(tǒng)理財融資業(yè)務---委托債權投資委托債權投資是指有投資意愿且有投資能力的投資者作為委托人，通過銀行、信托公司、企業(yè)集團財務公司等專業(yè)金融機構（即受托人）進行的對特定項目的債權性固定收益類投資。從業(yè)務實施角度來看，委托債權投資業(yè)務指分行根據(jù)客戶的融資需要，將客戶的債權融資需求在北金所掛牌，并由理財計劃摘牌進行投資的業(yè)務。委托債權投資-目前主要合作機構：北金所第四十九頁，共78頁。傳統(tǒng)理財融資業(yè)務---債權收益權轉讓債權收益權投資模式指由第三方機構（如券商）通過信托貸款、應收賬款（租金）投資、委托貸款等形式，為指定的企業(yè)提供融資，形成債權類資產。理財計劃投資第三方機構持有的該債權類資產收益權，投資到期由第三方機構向銀行理財計劃兌付資產收益。銀行作為委托人成立信托計劃方式，屬于銀信合作，受到銀信合作余額占比指標要求限制。通過受讓信托收益權方式，可操作各類信托投融資業(yè)務，目前主要包括信托貸款、股權信托（明股實債）。理財計劃券商信托公司……融資企業(yè)融資項目由分行按理財融資業(yè)務流程上報3、投資債權性資產收益權6、兌付投資收益權收益2、與相應平臺公司開展信托貸款資產收益權轉讓等業(yè)務間接投資形成債權5、兌付投資收益4、兌付融資本息1、操作融資性的貸款等債權收益權轉讓模式交易結構圖2.2理財融資業(yè)務第五十頁，共78頁。傳統(tǒng)理財融資業(yè)務---券商/基金委托貸款券商/基金委托貸款業(yè)務模式指理財計劃委托證券公司/基金管理公司成立定向資產管理計劃，由該定向資產管理計劃作為委托人，委托分行辦理委托貸款業(yè)務，為銀行指定的客戶提供融資。2.2理財融資業(yè)務第五十一頁，共78頁。創(chuàng)新型理財融資需求政府、大型國企或央企產業(yè)整合及投資的需求。上市公司、大型國企、央企并購融資的需求。大型央企、國企為子公司增資擴股和政府采用PPP模式進行大型基建項目的需求。大型央企、國企降低資產負債率的需求。創(chuàng)新型理財融資業(yè)務模式產業(yè)基金投資模式并購融資模式股權融資模式降低資負率模式房地產投資基金模式2.2理財融資業(yè)務第五十二頁，共78頁。創(chuàng)新型理財融資業(yè)務---產業(yè)基金投資模式適用客戶有產業(yè)整合、投資需求的政府、大型國企或央企交易結構由政府、企業(yè)作為發(fā)起人成立產業(yè)基金，理財計劃作為財務投資人，投資產業(yè)基金，產業(yè)基金按照合伙協(xié)議的相關約定執(zhí)行投資行為，對目標公司或項目進行股權或債權投資。在理財投資期末，有確定的退出機制保障我行理財本金與收益的安全。根據(jù)發(fā)起人（風險承擔主體）的不同，可分為企業(yè)主導類產業(yè)基金與政府主導類產業(yè)基金。發(fā)起人（風險承擔主體）在產業(yè)基金中應具備一定出資額。退出機制目前常見的退出機制有如下兩類：第一類：有確定的兜底方（發(fā)起人或第三方）負責償還理財投資的本息；第二類：市場化退出，無確定的兜底方，可通過優(yōu)先劣后結構設計，理財計劃投資優(yōu)先級，由劣后投資人為理財計劃承擔的風險提供緩釋。2.2理財融資業(yè)務第五十三頁，共78頁。H省國控棚改發(fā)展基金案例-背景介紹H省政府為推動其省會城市棚戶區(qū)改造，擬通過H省國控集團牽頭成立H省國控棚改發(fā)展基金（有限合伙企業(yè)），引入金融機構資金參與政府棚戶區(qū)改造。H省國控集團是由H省政府國資委獨資，經營范圍為資產管理與處置，投資咨詢及財務顧問等，按照H省政府賦予職責要求，服務于H省經濟改革發(fā)展。基金情況：GP由H省國控集團成立的H省國控基金管理有限公司擔任?；鹜断颍篐省國控及其子公司名下的棚改項目；投資方式是股權和債權相結合(其中股權投資將取得項目公司第一大股東地位）。H省國控基金管理有限公司H省國控集團各級子公司第三方機構第三方機構成立資管計劃理財資金H省國控棚改發(fā)展基金目標項目1目標項目2目標項目3GP優(yōu)先LP劣后LPH省國控集團及其子公司棚戶區(qū)改造項目各項目公司銀行委托貸款股權投資H省國控棚改發(fā)展基金結構圖創(chuàng)新型理財融資業(yè)務---產業(yè)基金投資模式（案例）2.2理財融資業(yè)務第五十四頁，共78頁。適用客戶有并購或行業(yè)整合及投資需求的上市公司、央企或國企。交易結構設計相關特殊目的公司，例如有限合伙基金或投資公司，由特殊目的公司完成并購、重組等行為，由母公司或第三方收購特殊目的公司股權。退出機制由母公司或第三方回購特殊目的公司股權。G集團（本部）向某行申請辦理XX億元理財融資業(yè)務，用于認購旗下上市公司非公開發(fā)行股票。G集團（本部）通過認購旗下上市公司部分增發(fā)股票，保持其控股股東地位，有利于維持控股權的穩(wěn)定，提升企業(yè)市場形象。上市公司增發(fā)股票交易完成后，將減少與該集團（本部）之間關聯(lián)交易，增強資產完整性，有利于完善上市公司產業(yè)鏈、改善資產結構和產業(yè)布局，提高市場競爭力。G集團并購案例--背景介紹創(chuàng)新型理財融資業(yè)務---并購融資模式2.2理財融資業(yè)務第五十五頁，共78頁。理財計劃委托某券商成立一個專項信托計劃，由該信托計劃購買該集團擬出售給旗下上市公司的資產收益權。該集團收到信托計劃支付的資產收益權交易價款后，定向用于購買旗下上市公司增發(fā)的股票。該上市公司將定向增發(fā)募集的資金用于購買集團擬出售的資產，該集團收到旗下上市公司支付的資產購買款的當日，同時向信托計劃溢價回購前期出售的資產收益權。信托計劃收到該集團的溢價回購款后，信托公司向券商支付受益人款項，信托計劃終止，理財計劃實現(xiàn)投資的本息收回。旗下上市公司券商理財計劃信托公司⑧回購收益權②購買收益權G集團④購買定向增發(fā)的股票⑤購買集團資產①設立信托計劃⑦分配信托收益③資產購買款⑥資產收益權G集團并購案例-交易結構創(chuàng)新型理財融資業(yè)務---并購融資模式2.2理財融資業(yè)務第五十六頁，共78頁。適用客戶目采用PPP模式融資的項目交易結構由政府、社會資本、項目建造方、項目運營方、金融機構成立聯(lián)合體，組建特許運營公司，由特許經營公司負責項目的建造、運營與投融資。理財資金作為特許經營公司的社會資本參與方之一，投入特許運營公司股權，最終通過確定的方式退出。目前前常見的退出機制有如下兩類：第一類：有確定的兜底方（發(fā)起人或第三方）負責償還理財投資的本息；第二類：市場化的退出，無確定的兜底方，但通過優(yōu)先劣后結構設計，理財計劃投資優(yōu)先級，由劣后投資人為銀行承擔的風險提供緩釋。創(chuàng)新型理財融資業(yè)務---PPP模式下的股權融資2.2理財融資業(yè)務第五十七頁，共78頁。G政府為促進政府預算平衡管理，撬動社會資本對PPP項目的積極參與，在綜合評估論證近5年財政承受能力的基礎上，與某政府開發(fā)基金管理公司合作成立了“G政府與社會資本合作PPP項目財政支持基金”。該項目由G政府主導，通過競爭性磋商采購方式選擇合作金融機構及社會投資人。該PPP項目以有限合伙方式成立專項基金對PPP項目進行投資管理，并由政府指定的某基金公司負責日常運營。到期后，由財政每年應承擔的PPP項目財政支出責任產生的滾動預算對投資人進行本金及收益的兌付，確保投資人到期退出。G政府與社會資本合作PPP項目-背景介紹PPP項目政府方責任投資GP某政府開發(fā)基金管理公司G市財政局第三方機構資管計劃理財資金G城市基金管理中心（有限合伙）第三方機構優(yōu)先LP劣后LP政府采購G政府與社會資本合作PPP項目方案結構圖創(chuàng)新型理財融資業(yè)務---PPP模式下的股權融資2.2理財融資業(yè)務第五十八頁，共78頁。適用客戶需要降低資產負債率的國企或央企交易結構與合作企業(yè)共同設計與入股有限合伙基金，并對目標企業(yè)進行債權或股權的投資，通過實現(xiàn)基金與企業(yè)的并表，實現(xiàn)在并表層面上資產負債率的降低。退出機制正常的債權還款或股權回購A公司因受限于行業(yè)特點一直被資產負債率過高的問題困擾，并于2013年廣泛接觸多家金融機構尋求解決方案。最終某金融機構設計有限合伙企業(yè)模式，成功降低企業(yè)負債比率。A公司案例創(chuàng)新型理財融資業(yè)務---降低資負率模式2.2理財融資業(yè)務第五十九頁，共78頁。適用客戶有股權/債權融資需求的優(yōu)質房地產開發(fā)商交易結構通過特定通道或直接將資金以股權、債權或股債混合方式投資于房地產開發(fā)商的項目公司，獲得地產銷售收入或租賃收入。退出機制正常的債權還款或股權回購Z房地產開發(fā)公司案例-背景介紹Z公司是銀行客戶，B公司是基金子公司，是Z公司的項目公司合作方，

Z公司與B公司共同成立項目公司，聯(lián)合競買參加某省會城市土地管理部門以招拍掛方式公開出讓的國有建設用地使用權。創(chuàng)新型理財融資業(yè)務---房地產投資基金模式2.2理財融資業(yè)務第六十頁，共78頁。Z房地產開發(fā)公司案例--項目結構優(yōu)先份額XX億劣后份額XX億B公司資管計劃B公司Z地產**分公司（出資XX億）項目公司目標地塊投資股權債權設立到期回購股權理財資金到期項目公司銷售達到一定比例退出；到期由Z地產回購股權。創(chuàng)新型理財融資業(yè)務---房地產投資基金模式2.2理財融資業(yè)務第六十一頁，共78頁。兩融收益權產品方案圖-收益權轉讓模式理財資金信托計劃/基金子公司專戶承諾回購收益權融資客戶1融出資金返還本息銀行托管上海、深圳證券交易所平臺申報、委托、質押登記等均在交易所、登記公司完成融資客戶2融資客戶n……出質股票券商證券公司綜合服務方案---兩融收益權2.3資本市場投資業(yè)務第六十二頁，共78頁。兩融收益權業(yè)務產品方案圖-收益憑證模式理財資金發(fā)行受益憑證融資客戶1融出資金返還本息上海、深圳證券交易所平臺申報、委托、質押登記等均在交易所、登記公司完成融資客戶2融資客戶n……出質股票券商證券公司綜合服務方案---兩融收益權2.3資本市場投資業(yè)務第六十三頁，共78頁。股票質押式回購產品案例-收益權轉讓模式理財資金信托計劃/基金子公司專戶承諾回購收益權華遠地產融出資金返還本息銀行托管上海、深圳證券交易所平臺申報、委托、質押登記等均在交易所、登記公司完成其他股票1其他股票2……出質股票券商證券公司綜合服務方案---股票質押式回購2.3資本市場投資業(yè)務第六十四頁，共78頁。理財資金券商自營資金券商集合資管計劃一般級優(yōu)先級提供安全退出保障條款股票1融出資金返還本息券商銀行托管上海、深圳證券交易所平臺申報、委托、質押登記等均在交易所、登記公司完成股票2其他股票……出質股票股票質押式回購產品案例-小集合模式證券公司綜合服務方案---股票質押式回購2.3資本市場投資業(yè)務第六十五頁，共78頁。銀行理財產品證券公司創(chuàng)設投資新三板市場收益憑證全球金融資產流通交易交易對沖外匯、利率、黃金、股票、股指、基金以及各類信用產品收益憑證是券商的直接融資工具，分為固定收益型與浮動收益型，類似銀行發(fā)行的結構存款產品，銀行實際是收益憑證的投資者。證券公司綜合服務方案---收益憑證合作2.3資本市場投資業(yè)務第六十六頁，共78頁。收益互換合作方案-新增資產理財產品第三方證券公司/基金公司發(fā)起投資優(yōu)先級合作證券公司銀行券商小集合/基金專戶（通道）浮動收益證券指定范圍內的股票、ETF基金固定收益合作證券公司投資一般級證券公司客戶浮動收益固定收益證券公司綜合服務方案---收益互換合作2.3資本市場投資業(yè)務第六十七頁，共78頁。理財產品第三方證券公司/基金公司發(fā)起投資優(yōu)先級合作證券公司銀行券商小集合/基金專戶（通道）合作證券公司持有的股票、ETF基金差額補償預留授信合作證券公司投資一般級證券公司客戶浮動收益固定收益不體現(xiàn)為券商表內的收益互換資產收益互換合作方案-存量資產（出表需求）證券公司綜合服務方案---收益互換合作2.3資本市場投資業(yè)務第六十八頁，共78