期貨從業(yè)資格考試-主要知識(shí)點(diǎn)講解

期貨從業(yè)資格考試—主要知識(shí)點(diǎn)講解第一頁(yè)，共58頁(yè)。期貨從業(yè)資格考試—主要知識(shí)點(diǎn)講解光大期貨第二頁(yè)，共58頁(yè)。光大期貨3教材大綱《期貨法律法規(guī)匯編》第一章期貨交易管理?xiàng)l例第二章期貨交易所管理辦法第三章期貨公司管理辦法第四章期貨從業(yè)人員管理辦法第五章期貨公司董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員任職資格管理辦法

第六章證券公司為期貨公司提供中間介紹業(yè)務(wù)試行辦法第七章期貨公司金融期貨結(jié)算業(yè)務(wù)試行辦法第八章期貨公司風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管指標(biāo)管理試行辦法第九章期貨從業(yè)人員執(zhí)業(yè)行為準(zhǔn)則第十章最高人民法院關(guān)于審理期貨糾紛案件若干問(wèn)題的規(guī)定第十一章中華人民共和國(guó)刑法修正案《期貨市場(chǎng)教程(基礎(chǔ)知識(shí)部分)》

第一章期貨市場(chǎng)的產(chǎn)生和發(fā)展第二章期貨市場(chǎng)的功能和作用第三章期貨市場(chǎng)組織結(jié)構(gòu)第四章商品期貨品種與合約

第五章期貨交易制度與流程

第六章套期保值第七章期貨投機(jī)

第八章套利交易第九章期貨行情分析

第十章金融期貨

第十一章

期權(quán)與期權(quán)交易第十二章期貨投資基金第十三章期貨市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)管理第三頁(yè)，共58頁(yè)。光大期貨4一、期貨發(fā)展歷史1、期貨發(fā)展歷史現(xiàn)貨交易遠(yuǎn)期合約--拓展現(xiàn)貨交易的時(shí)間維度期貨--標(biāo)準(zhǔn)化遠(yuǎn)期合約期權(quán)--商品、期貨的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避手段農(nóng)產(chǎn)品期貨金屬期貨能源期貨外匯期貨利率期貨股指期貨商品期貨金融期貨第四頁(yè)，共58頁(yè)。光大期貨5一、期貨發(fā)展歷史2、國(guó)際期貨市場(chǎng)時(shí)間國(guó)家事件意義1571英國(guó)創(chuàng)建倫敦皇家交易所世界上第一家集中的商品市場(chǎng)17世紀(jì)荷蘭形成交易郁金香的期權(quán)市場(chǎng)在期貨基礎(chǔ)上發(fā)明了期權(quán)市場(chǎng)1848美國(guó)芝加哥期貨交易所現(xiàn)代意義的期貨交易所1851美國(guó)芝加哥期貨交易所引進(jìn)遠(yuǎn)期合同將商品交易在時(shí)間上進(jìn)行了延升1865美國(guó)芝加哥期貨交易所推出標(biāo)準(zhǔn)化合約促成了真正意義上的期貨交易1882美國(guó)芝加哥期貨交易所允許以對(duì)沖方式了結(jié)持倉(cāng)促進(jìn)了投機(jī)者的加入，增加了期貨交易的流動(dòng)性1925美國(guó)芝加哥期貨交易所結(jié)算公司成立現(xiàn)代意義的結(jié)算機(jī)構(gòu)出現(xiàn)1874美國(guó)芝加哥商業(yè)交易所產(chǎn)生此后上市了大量創(chuàng)新的期貨品種1876英國(guó)倫敦金屬交易所產(chǎn)生最早的金屬期貨交易1885法國(guó)頒布法令允許商品期貨交易法國(guó)期貨市場(chǎng)產(chǎn)生第五頁(yè)，共58頁(yè)。光大期貨6一、期貨發(fā)展歷史2、國(guó)際期貨市場(chǎng)時(shí)間國(guó)家事件意義1933美國(guó)成立紐約商品交易所1972美國(guó)芝加哥商業(yè)交易所率先推出外匯期貨最早出現(xiàn)的金融期貨1975美國(guó)芝加哥期貨交易所率先推出利率期貨——國(guó)民抵押協(xié)會(huì)債券期貨合約第一份利率期貨合約1977美國(guó)芝加哥期貨交易所推出美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債期貨合約迄今交易量最大的金融期貨合約之一1982美國(guó)堪薩斯期貨交易所率先推出股指期貨——價(jià)值線綜合指數(shù)期貨合約第一份股指期貨合約1882美國(guó)芝加哥期貨交易所率先推出期貨期權(quán)——美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債期貨期權(quán)合約期權(quán)的出現(xiàn)是期貨交易的又一歷史性創(chuàng)新第六頁(yè)，共58頁(yè)。光大期貨7一、期貨發(fā)展歷史3、中國(guó)期貨市場(chǎng)時(shí)間事件意義1920成立上海證券物品交易所中國(guó)最早的商品現(xiàn)貨交易所1988七屆人大一次會(huì)議《政府工作報(bào)告》指出“加快商業(yè)體制改革，積極發(fā)展各類批發(fā)市場(chǎng)貿(mào)易，探索期貨交易”

確定了在中國(guó)開(kāi)展期貨市場(chǎng)的研究1990.10.21鄭州糧食批發(fā)市場(chǎng)被批準(zhǔn)引入期貨交易機(jī)制我國(guó)第一個(gè)商品期貨市場(chǎng)正式開(kāi)業(yè)1991.6.10深圳有色金屬交易所宣告成立我國(guó)第一家金屬期貨市場(chǎng)1991.5.28上海金屬交易所開(kāi)業(yè)1992.9

廣東萬(wàn)通期貨經(jīng)紀(jì)公司成立我國(guó)第一家期貨經(jīng)紀(jì)公司1993.11國(guó)務(wù)院發(fā)出《關(guān)于制止期貨市場(chǎng)盲目發(fā)展的通知》，明確期貨市場(chǎng)的管理由證監(jiān)會(huì)負(fù)責(zé)和執(zhí)行解決了期貨市場(chǎng)的多頭管理問(wèn)題1999.6.2國(guó)務(wù)院頒布《期貨交易管理暫行條例》及配套的系列管理辦法加強(qiáng)了對(duì)期貨市場(chǎng)的法制監(jiān)管1999.12.25《中華人民共和國(guó)刑法修訂案》將期貨領(lǐng)域犯罪納入刑法第七頁(yè)，共58頁(yè)。光大期貨8一、期貨發(fā)展歷史3、中國(guó)期貨市場(chǎng)時(shí)間事件意義1999.12.29中國(guó)期貨業(yè)協(xié)會(huì)宣告成立標(biāo)志著我國(guó)三級(jí)監(jiān)管體系的形成2001.5.24《國(guó)有企業(yè)境外期貨套期保值業(yè)務(wù)管理辦法》發(fā)布實(shí)施為國(guó)有企業(yè)從事境外期貨套期保值提供法律依據(jù)2001.3“十五”規(guī)劃第一次提出“穩(wěn)步發(fā)展期貨市場(chǎng)”

為長(zhǎng)達(dá)7年的期貨市場(chǎng)清理整頓劃上句號(hào)2003.7.1施行《最高人民法院關(guān)于審理期貨糾紛案件若干問(wèn)題的規(guī)定》對(duì)于規(guī)范期貨市場(chǎng)運(yùn)行和完善期貨法規(guī)有重要作用1991.5.28正式實(shí)施《期貨從業(yè)人員執(zhí)業(yè)行為準(zhǔn)則》國(guó)內(nèi)期貨業(yè)第一部行業(yè)從業(yè)人員的行為規(guī)范2003.10“穩(wěn)步發(fā)展期貨市場(chǎng)”寫(xiě)入《中共中央關(guān)于完善社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制若干問(wèn)題的決定》有關(guān)期貨市場(chǎng)的發(fā)展方針首次寫(xiě)入黨的會(huì)議決議2006.9.8中國(guó)金融期貨交易所在上海成立為金融期貨品種上市積極籌備2007.4.15施行《期貨交易管理?xiàng)l例》將《條例》適用范圍擴(kuò)大到金融期貨第八頁(yè)，共58頁(yè)。光大期貨9二、期貨品種與合約期貨類型交易所上市品種商品期貨上海期貨交易所銅、鋁、鋅、燃料油、天然橡膠、擬“黃金”商品期貨大連商品交易所豆一、豆二、豆粕、豆油、玉米、聚乙烯、棕櫚油商品期貨鄭州商品交易所棉花、白糖、強(qiáng)麥、硬麥、PTA、菜籽油、綠豆金融期貨中國(guó)金融期貨交易所擬“滬深300股票指數(shù)期貨”附：國(guó)內(nèi)各期貨交易所上市品種匯總表第九頁(yè)，共58頁(yè)。光大期貨10三、期貨交易制度與流程1、期貨交易制度Ⅰ.保證金制度；Ⅱ.當(dāng)日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度；Ⅲ.漲跌停板制度；Ⅳ.持倉(cāng)限額制度；Ⅴ.大戶報(bào)告制度；Ⅵ.交割制度；Ⅶ.強(qiáng)行平倉(cāng)制度；Ⅷ.風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金制度；Ⅸ.信息披露制度；第十頁(yè)，共58頁(yè)。光大期貨11三、期貨交易制度與流程2、期貨交易流程--競(jìng)價(jià)買(mǎi)賣(mài)申報(bào)單撮合成交價(jià)的確定：買(mǎi)入價(jià)、賣(mài)出價(jià)、前一成交價(jià)三者中居中的價(jià)格。例：某期貨品種合約的賣(mài)出價(jià)格為15500元/噸，買(mǎi)入價(jià)格為15510元/噸，前一成交價(jià)為15490元/噸，則該合約的撮合成交價(jià)應(yīng)為（）元/噸？答案：15500第十一頁(yè)，共58頁(yè)。光大期貨12三、期貨交易制度與流程3、期貨交易流程--結(jié)算結(jié)算價(jià)格：成交量的加權(quán)平均價(jià)①當(dāng)日盈虧的計(jì)算

當(dāng)日盈虧=平倉(cāng)盈虧(實(shí)盈/虧)+持倉(cāng)盈虧(浮盈/虧)平倉(cāng)盈虧=(平倉(cāng)交易價(jià)

—

開(kāi)倉(cāng)交易價(jià))×合約數(shù)×交易單位持倉(cāng)盈虧=(當(dāng)日結(jié)算價(jià)

—

開(kāi)倉(cāng)交易價(jià))×

合約數(shù)×交易單位

注意“逐日盯市”和“逐筆對(duì)沖”兩種視角的算法②交易保證金的計(jì)算當(dāng)日交易保證金=當(dāng)日結(jié)算價(jià)×

持倉(cāng)總量×

保證金比例第十二頁(yè)，共58頁(yè)。光大期貨13三、期貨交易制度與流程—練習(xí)題某客戶存入資金10萬(wàn)元，在某日開(kāi)倉(cāng)買(mǎi)入大豆期貨合約40手，成交價(jià)2000元/噸，同一天該客戶平倉(cāng)賣(mài)出20手大豆合約，成交價(jià)為2050元/噸。當(dāng)日結(jié)算價(jià)為2040元/噸，交易保證金比例為5%，則該客戶的當(dāng)日盈虧和結(jié)算準(zhǔn)備金情況如何？解題思路：平倉(cāng)盈虧=(2050—2000)點(diǎn)×20手×10噸/手=10000元持倉(cāng)盈虧=(2040—2000)點(diǎn)×(40-20)手×10噸/手=8000元當(dāng)日盈虧=10000+8000=18000元保證金余額=資金總量-占用保證金資金總量=100000元+18000元=118000元占用保證金=2040元/噸×(40-20)手×

10噸/手×

5%=20400元保證金余額=118000元-20400元=97600元第十三頁(yè)，共58頁(yè)。光大期貨14四、套期保值--知識(shí)準(zhǔn)備原理和機(jī)制1、期/現(xiàn)兩個(gè)市場(chǎng)價(jià)格受相同因素影響，走勢(shì)基本一致；2、隨著到期臨近，交割和套利交易使兩市場(chǎng)的價(jià)格趨向一致；3、在兩個(gè)市場(chǎng)上反方向操作，將鎖定價(jià)格變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；持有現(xiàn)貨獲利做空期貨損失場(chǎng)景Ⅰ未持有現(xiàn)貨,成本將上升做多期貨獲利場(chǎng)景Ⅱ第十四頁(yè)，共58頁(yè)。光大期貨15四、套期保值--知識(shí)準(zhǔn)備賣(mài)出套期保值對(duì)現(xiàn)貨擁有者而言（已持有現(xiàn)貨頭寸/現(xiàn)貨多頭），則通過(guò)期貨市場(chǎng)建立空頭頭寸，鎖定售價(jià)變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。適用銷貨方，如生產(chǎn)商、貿(mào)易商、倉(cāng)儲(chǔ)商等持有現(xiàn)貨頭寸出現(xiàn)虧損做空期貨獲利第十五頁(yè)，共58頁(yè)。光大期貨16四、套期保值--知識(shí)準(zhǔn)備買(mǎi)入套期保值對(duì)未來(lái)欲買(mǎi)進(jìn)，但目前尚未擁有現(xiàn)貨的購(gòu)買(mǎi)者而言（還沒(méi)有現(xiàn)貨頭寸/現(xiàn)貨空頭），則通過(guò)期貨市場(chǎng)建立多頭，鎖定成本。適用現(xiàn)貨需求方，如加工商等。尚未持有現(xiàn)貨頭寸成本上升做多期貨獲利第十六頁(yè)，共58頁(yè)。光大期貨17四、套期保值--知識(shí)準(zhǔn)備掌握重點(diǎn)概念1、正向市場(chǎng)/反向市場(chǎng)；2、基差（走強(qiáng)/走弱、擴(kuò)大/縮小、變大/變?。?；3、買(mǎi)入套期保值/賣(mài)出套期保值；第十七頁(yè)，共58頁(yè)。光大期貨18四、套期保值--知識(shí)準(zhǔn)備掌握重點(diǎn)概念1、正向市場(chǎng)/反向市場(chǎng)；2、基差（走強(qiáng)/走弱、擴(kuò)大/縮小、變大/變?。?；3、買(mǎi)入套期保值/賣(mài)出套期保值；也叫正常市場(chǎng)/反常市場(chǎng)正常市場(chǎng)：由于持倉(cāng)成本的存在，在某一考察時(shí)刻

期貨價(jià)格>現(xiàn)貨價(jià)格是正常的

遠(yuǎn)期合約價(jià)格>近期合約價(jià)格是正常的反之則稱反常市場(chǎng)第十八頁(yè)，共58頁(yè)。光大期貨19四、套期保值--知識(shí)準(zhǔn)備掌握重點(diǎn)概念1、正向市場(chǎng)/反向市場(chǎng)；

2、基差（走強(qiáng)/走弱、擴(kuò)大/縮小、變大/變小）；3、買(mǎi)入套期保值/賣(mài)出套期保值；基差=現(xiàn)貨價(jià)格-期貨價(jià)格所以正常市場(chǎng)上，基差為負(fù)值基差走強(qiáng)/走弱：指數(shù)值變化。-4到-3；-3到+1，+2到+4基差擴(kuò)大/縮?。褐富罱^對(duì)值變化。│-4│到│-3│；│-3│到│+1│基差變大/變?。孩湃糁该魇腔钪底兇?變小，則對(duì)應(yīng)于走強(qiáng)/走弱用法；

⑵若未特別指出，則對(duì)應(yīng)于擴(kuò)大/縮小用法，指絕對(duì)值。第十九頁(yè)，共58頁(yè)。光大期貨20四、套期保值--知識(shí)準(zhǔn)備掌握重點(diǎn)概念1、正向市場(chǎng)/反向市場(chǎng)；2、基差（走強(qiáng)/走弱、擴(kuò)大/縮小、變大/變小）；3、買(mǎi)入套期保值/賣(mài)出套期保值；均以期貨頭寸的開(kāi)倉(cāng)操作進(jìn)行界定開(kāi)倉(cāng)買(mǎi)入期貨頭寸的套期保值——買(mǎi)入套期保值開(kāi)倉(cāng)賣(mài)出期貨頭寸的套期保值——賣(mài)出套期保值第二十頁(yè)，共58頁(yè)。光大期貨21四、套期保值--練習(xí)題期現(xiàn)負(fù)基差正向市場(chǎng)期現(xiàn)正基差反向市場(chǎng)基差由負(fù)值到正值，基差走強(qiáng)Ⅰ、正向市場(chǎng)基差為負(fù)值Ⅱ、負(fù)值基差走弱，意味著負(fù)值更小若市場(chǎng)由正向市場(chǎng)轉(zhuǎn)變成反向市場(chǎng)，基差將走強(qiáng)or走弱？習(xí)題1正向市場(chǎng)上基差走弱時(shí)，期貨/現(xiàn)貨價(jià)格幅度如何變化？習(xí)題2期現(xiàn)負(fù)基差期現(xiàn)負(fù)基差擴(kuò)大正向市場(chǎng)正向市場(chǎng)第二十一頁(yè)，共58頁(yè)。光大期貨22四、套期保值--練習(xí)題Ⅰ、買(mǎi)期保值者要獲利？——期貨價(jià)格漲幅大于現(xiàn)貨漲幅當(dāng)基差為負(fù)時(shí)，“買(mǎi)期”保值者在基差何種變化情況下獲利？習(xí)題3期現(xiàn)負(fù)基差期現(xiàn)負(fù)基差擴(kuò)大/基差走弱期現(xiàn)負(fù)基差期現(xiàn)負(fù)基差縮小/基差走強(qiáng)那么“賣(mài)期”保值者在基差何種變化情況下會(huì)獲利呢？Ⅱ、賣(mài)期保值者要獲利？——期貨價(jià)格跌幅大于現(xiàn)貨跌幅第二十二頁(yè)，共58頁(yè)。光大期貨23四、套期保值--歸納總結(jié)拓展歸納：

正向市場(chǎng)中，買(mǎi)期保值者希望基差……

正向市場(chǎng)中，賣(mài)期保值者希望基差……

反向市場(chǎng)中，買(mǎi)期保值者希望基差……

反向市場(chǎng)中，賣(mài)期保值者希望基差……第二十三頁(yè)，共58頁(yè)。光大期貨24四、套期保值--歸納總結(jié)分析思路：Ⅰ、正/反向市場(chǎng)——基差情況？Ⅱ、買(mǎi)期/賣(mài)期保值——期貨價(jià)格向哪個(gè)方向?qū)灰渍哂欣?？期現(xiàn)負(fù)基差期現(xiàn)正基差正向市場(chǎng)反向市場(chǎng)買(mǎi)期現(xiàn)期現(xiàn)負(fù)基差擴(kuò)大/基差走弱賣(mài)期現(xiàn)期現(xiàn)負(fù)基差縮小/基差走強(qiáng)現(xiàn)買(mǎi)期期現(xiàn)正基差縮小/基差走弱現(xiàn)賣(mài)期期現(xiàn)正基差擴(kuò)大/基差走強(qiáng)希望希望希望希望第二十四頁(yè)，共58頁(yè)。光大期貨25四、套期保值--歸納總結(jié)分析思路：假設(shè)現(xiàn)貨價(jià)不變，以期貨頭寸的多空方向和趨勢(shì)變化來(lái)考慮盈虧保值方向正反市場(chǎng)基差變化期貨價(jià)變化盈虧情況賣(mài)期保值(賣(mài)出期貨)正向市場(chǎng)

(負(fù)基差)基差絕對(duì)值擴(kuò)大(基差走弱)期貨走勢(shì)較強(qiáng)虧損基差絕對(duì)值縮小(基差走強(qiáng))期貨走勢(shì)較弱盈利反向市場(chǎng)

(正基差)基差絕對(duì)值擴(kuò)大(基差走強(qiáng))期貨走勢(shì)較弱盈利基差絕對(duì)值縮小(基差走弱)期貨走勢(shì)較強(qiáng)虧損買(mǎi)期保值(買(mǎi)入期貨)正向市場(chǎng)

(負(fù)基差)基差絕對(duì)值擴(kuò)大(基差走弱)期貨走勢(shì)較強(qiáng)盈利基差絕對(duì)值縮小(基差走強(qiáng))期貨走勢(shì)較弱虧損反向市場(chǎng)

(正基差)基差絕對(duì)值擴(kuò)大(基差走強(qiáng))期貨走勢(shì)較弱虧損基差絕對(duì)值縮小(基差走弱)期貨走勢(shì)較強(qiáng)盈利第二十五頁(yè)，共58頁(yè)。光大期貨26四、套期保值--歸納總結(jié)現(xiàn)貨市場(chǎng)期貨市場(chǎng)基差T0—開(kāi)倉(cāng)S0Q0B0T1—平倉(cāng)S1Q1B1盈虧情況S1-S0Q0-Q1B1-B0結(jié)果[(S1-S0)+(Q0-Q1)]×交易數(shù)量(B1-B0)

×交易數(shù)量基差(B)=現(xiàn)貨(S)-期貨(Q)套期保值計(jì)算平衡表第二十六頁(yè)，共58頁(yè)。光大期貨27四、套期保值--練習(xí)題某農(nóng)墾公司的大豆當(dāng)前銷售價(jià)為3300元/噸，但其預(yù)計(jì)未來(lái)大豆價(jià)格存在下跌風(fēng)險(xiǎn)，因此決定為其即將收獲的5000噸新豆進(jìn)行保值，于1996年9月初在大連商品交易所賣(mài)出500張（1張=10噸）1997年1月到期的大豆期貨合約，價(jià)格3400元/噸。到1996年底，大豆現(xiàn)貨價(jià)格果然下跌至只有2700元/噸左右，2007年1月到期的大豆期貨合約也跌至2900元/噸，則該農(nóng)墾的套期保值效果如何？現(xiàn)貨市場(chǎng)期貨市場(chǎng)1996年9月大豆價(jià)格3300元/噸賣(mài)出500張1997年1月到期的大豆合約價(jià)格3400元/噸1997年1月賣(mài)出大豆價(jià)格為2700元/噸買(mǎi)進(jìn)500張1997年1月到期的大豆合約平倉(cāng)價(jià)格2800元/噸盈虧情況虧損（3300-2700）/噸*5000噸=300萬(wàn)盈利(3400-2900)*500張*10噸/張=250萬(wàn)結(jié)果盈虧相抵,只虧損50萬(wàn)，基本規(guī)避了現(xiàn)貨跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)第二十七頁(yè)，共58頁(yè)。光大期貨28四、套期保值--練習(xí)題某農(nóng)墾公司的大豆當(dāng)前銷售價(jià)為3300元/噸，但其預(yù)計(jì)未來(lái)大豆價(jià)格存在下跌風(fēng)險(xiǎn)，因此決定為其即將收獲的5000噸新豆進(jìn)行保值，于1996年9月初在大連商品交易所賣(mài)出500張（1張=10噸）1997年1月到期的大豆期貨合約，價(jià)格3400元/噸。到1996年底，大豆現(xiàn)貨價(jià)格果然下跌至只有2700元/噸左右，2007年1月到期的大豆期貨合約也跌至2900元/噸，則該農(nóng)墾的套期保值效果如何？只告訴其在期貨市場(chǎng)上賣(mài)出500張大豆期貨合約

{隱含了1張=10噸的背景知識(shí)}到年初現(xiàn)貨價(jià)已跌至2700元/噸，基差由原來(lái)的-100元走弱到-200元。{沒(méi)有給出當(dāng)初期貨價(jià)和目前的期貨價(jià)，需要通過(guò)基差公式推算}替換成第二十八頁(yè)，共58頁(yè)。光大期貨29四、套期保值--練習(xí)題某加工商為了避免大豆現(xiàn)貨價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，在大連商品交易所做買(mǎi)入套期保值，買(mǎi)入10手期貨合約建倉(cāng)，基差為-20元，賣(mài)出平倉(cāng)時(shí)的基差為-50元/噸，該加工商在套期保值中的盈虧狀況？A、盈利3000元；B、虧損3000元；C、盈利1500元；D、虧損1500元；答案：A分析思路：Ⅰ.首先從買(mǎi)入套期保值中知道其是期貨多頭頭寸；Ⅱ.基差從-20到-50，意味著相較現(xiàn)貨價(jià)格，期貨價(jià)上漲了30元；Ⅲ.由頭寸方向和期貨價(jià)格變化方向推出盈利；

Ⅳ.由基差變化值算出盈利值：30元×10手×10噸/手=3000元第二十九頁(yè)，共58頁(yè)。光大期貨30五、套利--知識(shí)準(zhǔn)備原理和機(jī)制1、針對(duì)不合理的價(jià)差進(jìn)行兩種多種標(biāo)的相反方向的交易，在不合理價(jià)差最終趣于合理的過(guò)程中獲利；2、關(guān)注兩者價(jià)差，不關(guān)注單一價(jià)格趨勢(shì)；3、期現(xiàn)套利、跨期套利、跨品種套利、跨市場(chǎng)套利等；第三十頁(yè)，共58頁(yè)。光大期貨31五、套利--知識(shí)準(zhǔn)備掌握重點(diǎn)概念1、價(jià)差；2、買(mǎi)進(jìn)套利/賣(mài)出套利；3、牛市套利/熊市套利；第三十一頁(yè)，共58頁(yè)。光大期貨32五、套利--知識(shí)準(zhǔn)備掌握重點(diǎn)概念1、價(jià)差；

2、買(mǎi)進(jìn)套利/賣(mài)出套利；3、牛市套利/熊市套利；價(jià)差：建倉(cāng)時(shí)較高標(biāo)的價(jià)格減去較低標(biāo)的價(jià)格，平倉(cāng)價(jià)差按建倉(cāng)時(shí)選定的順序進(jìn)行計(jì)算。價(jià)差擴(kuò)大/縮?。翰皇侵附^對(duì)值的變化，而是比較建倉(cāng)時(shí)價(jià)差計(jì)算的順序和基數(shù)值。第三十二頁(yè)，共58頁(yè)。光大期貨33五、套利--知識(shí)準(zhǔn)備掌握重點(diǎn)概念

1、價(jià)差；2、買(mǎi)進(jìn)套利/賣(mài)出套利；

3、牛市套利/熊市套利；買(mǎi)進(jìn)套利：買(mǎi)高賣(mài)低賣(mài)出套利：賣(mài)高買(mǎi)低只與交易者對(duì)價(jià)差是會(huì)擴(kuò)大還是縮小的判斷有關(guān)：判斷價(jià)差會(huì)擴(kuò)大則買(mǎi)進(jìn)套利；判斷價(jià)差會(huì)縮小則賣(mài)出套利；第三十三頁(yè)，共58頁(yè)。光大期貨34五、套利--知識(shí)準(zhǔn)備買(mǎi)進(jìn)/賣(mài)出套利：

AB買(mǎi)A賣(mài)BAB買(mǎi)進(jìn)套利認(rèn)為價(jià)差會(huì)擴(kuò)大買(mǎi)A賣(mài)BAB認(rèn)為價(jià)差會(huì)縮小

賣(mài)A買(mǎi)BAB賣(mài)出套利

賣(mài)A買(mǎi)BAB第三十四頁(yè)，共58頁(yè)。光大期貨35五、套利--知識(shí)準(zhǔn)備掌握重點(diǎn)概念1、價(jià)差；2、買(mǎi)進(jìn)套利/賣(mài)出套利；3、牛市套利/熊市套利；牛市套利：買(mǎi)近賣(mài)遠(yuǎn)。

看漲市場(chǎng)，因此認(rèn)為近月合約漲幅將大于遠(yuǎn)月合約熊市套利：賣(mài)近買(mǎi)遠(yuǎn)。

看跌市場(chǎng)，因此認(rèn)為近月合約跌幅將大于遠(yuǎn)月合約①在僅通過(guò)近/遠(yuǎn)月合約變動(dòng)來(lái)探討牛/熊套利選取時(shí)，與是否正/反市場(chǎng)無(wú)關(guān)②若需判斷牛/熊套利的獲利情況時(shí)，則需結(jié)合正/反向市場(chǎng)和價(jià)差變化考慮第三十五頁(yè)，共58頁(yè)。光大期貨36五、套利--練習(xí)題正向市場(chǎng)中，發(fā)生以下哪種情況時(shí)應(yīng)采取牛市套利決策？習(xí)題1A、近期月份合約價(jià)格上升幅度大于遠(yuǎn)期月份合約B、近期月份合約價(jià)格上升幅度等于遠(yuǎn)期月份合約C、近期月份合約價(jià)格上升幅度小于遠(yuǎn)期月份合約D、近期月份合約價(jià)格下降幅度大于遠(yuǎn)期月份合約答案：A分析思路：牛市套利——買(mǎi)近賣(mài)遠(yuǎn)，那么不管是否正/反市場(chǎng)，只要近月合約漲幅大于遠(yuǎn)月，或近月合約價(jià)格跌幅小于遠(yuǎn)月，都能獲利，都值得采用；

因此出現(xiàn)該類型題時(shí)，只要針對(duì)遠(yuǎn)近合約的變動(dòng)幅度來(lái)考慮是否采用何種套利方式，無(wú)須考慮是否正/反市場(chǎng)第三十六頁(yè)，共58頁(yè)。光大期貨37五、套利--練習(xí)題在正向市場(chǎng)牛市套利中，若價(jià)差擴(kuò)大，對(duì)交易盈利的影響？習(xí)題2分析思路：Ⅰ、正向市場(chǎng)——遠(yuǎn)月高于近月；Ⅱ、價(jià)差擴(kuò)大——價(jià)差為高價(jià)減低價(jià)合約，該題即遠(yuǎn)月減近月；擴(kuò)大則意味著遠(yuǎn)月上漲更快或近月下跌更快；Ⅲ、牛市套利——買(mǎi)近賣(mài)遠(yuǎn)

賣(mài)遠(yuǎn)買(mǎi)近遠(yuǎn)近正向市場(chǎng)虧損遠(yuǎn)近買(mǎi)近

賣(mài)遠(yuǎn)正向市場(chǎng)虧損第三十七頁(yè)，共58頁(yè)。光大期貨38五、套利—?dú)w納總結(jié)套利策略正反市場(chǎng)價(jià)差變化盈虧情況牛市套利（買(mǎi)近賣(mài)遠(yuǎn)）正向市場(chǎng)

(近低遠(yuǎn)高)價(jià)差擴(kuò)大

(近低更弱or遠(yuǎn)高更強(qiáng))虧損價(jià)差縮小

(近低趨強(qiáng)or遠(yuǎn)高趨弱)盈利反向市場(chǎng)

(近高遠(yuǎn)低)價(jià)差擴(kuò)大

(近高更強(qiáng)or遠(yuǎn)低更弱)盈利價(jià)差縮小

(近高趨弱or遠(yuǎn)低趨強(qiáng))虧損熊市套利（賣(mài)近買(mǎi)遠(yuǎn)）正向市場(chǎng)(近低遠(yuǎn)高)價(jià)差擴(kuò)大

(近低更弱or遠(yuǎn)高更強(qiáng))盈利價(jià)差縮小

(近低趨強(qiáng)or遠(yuǎn)高趨弱)虧損反向市場(chǎng)

(近高遠(yuǎn)低)價(jià)差擴(kuò)大

(近高更強(qiáng)or遠(yuǎn)低更弱)虧損價(jià)差縮小

(近高趨弱or遠(yuǎn)低趨強(qiáng))盈利第三十八頁(yè)，共58頁(yè)。光大期貨39五、套利--練習(xí)題某套利者以461美元/盎司的價(jià)格買(mǎi)入12月的黃金期貨，同時(shí)以450美元/盎司的價(jià)格賣(mài)出8月的黃金期貨。持有一段時(shí)間后，該套利者以452美元/盎司的價(jià)格將12月合約賣(mài)出平倉(cāng)，同時(shí)以446美元/盎司的價(jià)格將8月合約買(mǎi)入平倉(cāng)。該套利交易的盈虧情況？8月合約12月合約時(shí)間Ⅰ450美元/盎司賣(mài)出開(kāi)倉(cāng)461美元/盎司買(mǎi)入開(kāi)倉(cāng)時(shí)間Ⅱ446美元/盎司買(mǎi)入平倉(cāng)452美元/盎司賣(mài)出平倉(cāng)盈虧情況盈利450-446=4美元/盎司虧損452-461=-9美元/盎司結(jié)果盈虧相抵,虧損-5美元/盎司第三十九頁(yè)，共58頁(yè)。光大期貨40五、套利--練習(xí)題某套利者以461美元/盎司的價(jià)格買(mǎi)入12月的黃金期貨，同時(shí)以450美元/盎司的價(jià)格賣(mài)出8月的黃金期貨。持有一段時(shí)間后，該套利者以452美元/盎司的價(jià)格將12月合約賣(mài)出平倉(cāng)，同時(shí)以446美元/盎司的價(jià)格將8月合約買(mǎi)入平倉(cāng)。該套利交易的盈虧情況？同時(shí)買(mǎi)入1份6月合約，賣(mài)出2份8月合約，買(mǎi)入1份12月合約

{做蝶式套利交易。分做兩份套利分別計(jì)算}整個(gè)套利過(guò)程凈虧損

5美元，試推算平倉(cāng)時(shí)的8約合約價(jià)格{從最終盈利情況倒推在8月合約上的盈虧}替換成第四十頁(yè)，共58頁(yè)。光大期貨41六、金融期貨--知識(shí)準(zhǔn)備掌握重點(diǎn)概念1、掌握期貨合約對(duì)應(yīng)的現(xiàn)貨標(biāo)的（外匯、債券、股票組合）的損益變化計(jì)算；2、針對(duì)股指期貨，需了解計(jì)算組合的β值、現(xiàn)貨頭寸價(jià)值對(duì)應(yīng)的期貨合約頭寸數(shù)量；3、股指期貨的理論定價(jià)公式、無(wú)套利區(qū)間的計(jì)算；第四十一頁(yè)，共58頁(yè)。光大期貨42六、金融期貨--知識(shí)準(zhǔn)備掌握重點(diǎn)概念1、掌握期貨合約對(duì)應(yīng)的現(xiàn)貨標(biāo)的（外匯、債券、股票組合）的損益變化計(jì)算；2、針對(duì)股指期貨，需了解計(jì)算組合的β值、現(xiàn)貨頭寸價(jià)值對(duì)應(yīng)的期貨合約頭寸數(shù)量；3、股指期貨的理論定價(jià)公式、無(wú)套利區(qū)間的計(jì)算；β：股票組合相對(duì)于指數(shù)漲跌的幅度?，F(xiàn)貨組合價(jià)值對(duì)應(yīng)的期貨頭寸數(shù)量：現(xiàn)貨總價(jià)值

期貨指數(shù)點(diǎn)×每點(diǎn)的乘數(shù)×β第四十二頁(yè)，共58頁(yè)。光大期貨43六、金融期貨--練習(xí)題某公司于3月10日投資證券市場(chǎng)300萬(wàn)元，購(gòu)買(mǎi)了A、B、C三種股票，分別投入100萬(wàn)，三只股票與HS300指數(shù)的β系數(shù)分別為0.9、1.5、2.1。此時(shí)HS300現(xiàn)貨指數(shù)為5300點(diǎn)。因擔(dān)心大盤(pán)調(diào)整，公司決定做套期保值。若6月到期的HS300指數(shù)期貨合約為5350點(diǎn)，合約乘數(shù)為300元，公司需要賣(mài)出多少?gòu)埡霞s？⑴組合β值=A權(quán)重×βA+B權(quán)重×βB+C權(quán)重×βC=1/3×0.9+1/3×1.5+1/3×2.1=1.5⑵所需期貨合約數(shù)量=現(xiàn)貨組合總價(jià)值/（期貨點(diǎn)數(shù)×乘數(shù)）×組合β值=300萬(wàn)/（5350×300）×1.5

≈3張第四十三頁(yè)，共58頁(yè)。光大期貨44六、金融期貨--練習(xí)題某公司于3月10日投資證券市場(chǎng)300萬(wàn)元，購(gòu)買(mǎi)了A、B、C三種股票，分別投入100萬(wàn)，三只股票與HS300指數(shù)的β系數(shù)分別為0.9、1.5、2.1。此時(shí)HS300現(xiàn)貨指數(shù)為5300點(diǎn)。因擔(dān)心大盤(pán)調(diào)整，公司決定做套期保值。若6月到期的HS300指數(shù)期貨合約為5350點(diǎn)，合約乘數(shù)為300元，公司需要賣(mài)出多少?gòu)埡霞s？到6月10日，HS300指數(shù)果然下跌了10%，6月合約也下跌至4800點(diǎn)，則該公司股票現(xiàn)貨組合損失多少？套期保值效果如何？⑴由前得出組合β值=1.5⑵隨著指數(shù)下跌10%，則股票現(xiàn)貨組合價(jià)值下跌10%×1.5=15%

即損失300萬(wàn)×15%=45萬(wàn)⑶股指期貨合約價(jià)下跌至4800點(diǎn)，則期貨頭寸獲利

(5350-4800)點(diǎn)×300元×3手=49.5萬(wàn)⑷總的套期保值效果：現(xiàn)貨-45萬(wàn)+期貨49.5萬(wàn)=4.5萬(wàn)第四十四頁(yè)，共58頁(yè)。光大期貨45六、金融期貨--知識(shí)準(zhǔn)備掌握重點(diǎn)概念1、掌握期貨合約對(duì)應(yīng)的現(xiàn)貨標(biāo)的（外匯、債券、股票組合）的損益變化計(jì)算；2、針對(duì)股指期貨，需了解計(jì)算組合的β值、現(xiàn)貨頭寸價(jià)值對(duì)應(yīng)的期貨合約頭寸數(shù)量；3、股指期貨的理論定價(jià)公式、無(wú)套利區(qū)間的計(jì)算；F=St×[1+(r–d)×(T–t)/365]無(wú)套利區(qū)間上端=理論價(jià)格+交易成本+沖擊成本無(wú)套利區(qū)間下端=理論價(jià)格—交易成本—沖擊成本第四十五頁(yè)，共58頁(yè)。光大期貨46六、金融期貨--知識(shí)準(zhǔn)備F=S*[1+（r–d）*△t/360]

F表示股指期貨的理論價(jià)格；S表示現(xiàn)貨資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格；r表示融資年利率；d表示持有現(xiàn)貨資產(chǎn)取得的股利分紅；△t表示距合約到期的天數(shù)

期貨合約定價(jià)：第四十六頁(yè)，共58頁(yè)。光大期貨47六、金融期貨—練習(xí)題舉例周五滬深300股票指數(shù)為5295點(diǎn)，一年期融資利率7%，持有現(xiàn)貨股票的年股利分紅率2%，以滬深300指數(shù)為標(biāo)的物的股指期貨合約距離到期日的天數(shù)為90天，則該合約的理論價(jià)格為：5295*[1+(7%-2%)*90/360]=5361點(diǎn)

第四十七頁(yè)，共58頁(yè)。光大期貨48六、金融期貨--知識(shí)準(zhǔn)備無(wú)套利區(qū)間第四十八頁(yè)，共58頁(yè)。光大期貨49七、期權(quán)--知識(shí)準(zhǔn)備原理和機(jī)制1、對(duì)一種遠(yuǎn)期權(quán)利的買(mǎi)賣(mài)，這種遠(yuǎn)期權(quán)利是對(duì)某種標(biāo)的的買(mǎi)賣(mài)；2、對(duì)買(mǎi)期權(quán)的人而言，擁有了買(mǎi)入/賣(mài)出某種標(biāo)的的遠(yuǎn)期權(quán)利，相應(yīng)也就要付出一定成本（權(quán)利金）；3、對(duì)賣(mài)期權(quán)的人而言，把權(quán)利賣(mài)給了別人，相應(yīng)就需負(fù)擔(dān)起承兌義務(wù)，同時(shí)也就要獲得一定收益（權(quán)利金）；4、期權(quán)買(mǎi)方

VS.期權(quán)合約對(duì)應(yīng)標(biāo)的的買(mǎi)/賣(mài)看漲期貨與看跌期貨并不是一宗交易的買(mǎi)賣(mài)雙方，而是截然不同的兩個(gè)交易合約，每個(gè)看漲/跌期權(quán)都對(duì)應(yīng)一個(gè)買(mǎi)方和賣(mài)方第四十九頁(yè)，共58頁(yè)。光大期貨50七、期權(quán)--知識(shí)準(zhǔn)備期權(quán)買(mǎi)方所付權(quán)利金執(zhí)行價(jià)權(quán)利金盈虧平衡點(diǎn)買(mǎi)入看漲期權(quán)所付權(quán)利金執(zhí)行價(jià)權(quán)利金盈虧平衡點(diǎn)買(mǎi)入看跌期權(quán)第五十頁(yè)，共58頁(yè)。光大期貨51七、期權(quán)--知識(shí)準(zhǔn)備期權(quán)賣(mài)方所獲權(quán)利金執(zhí)行價(jià)權(quán)利金盈虧平衡點(diǎn)賣(mài)出看漲期權(quán)所獲權(quán)利金執(zhí)行價(jià)權(quán)利金盈虧平衡點(diǎn)賣(mài)出看跌期權(quán)第五十一頁(yè)，共58頁(yè)。光大期貨52七、期權(quán)--知識(shí)準(zhǔn)備買(mǎi)方(+)看漲期權(quán)（+）看漲（+）看跌期權(quán)（－）看跌（－）賣(mài)方(－)看漲期權(quán)（+）看跌（－）看跌期權(quán)（－）看漲（+）理解：實(shí)值期權(quán)、虛值期權(quán)、平值期權(quán)內(nèi)涵價(jià)值、時(shí)間價(jià)值第五十二頁(yè)，共58頁(yè)。光大期貨53七、期權(quán)--練習(xí)題買(mǎi)入1手3月份敲定價(jià)格為2100元/噸的大豆看漲期權(quán)，權(quán)利金為10元/噸，