蘋果產(chǎn)業(yè)鏈分析報(bào)告

2018年蘋果產(chǎn)業(yè)鏈分析報(bào)告2018年1月目錄\h一、蘋果供應(yīng)鏈公司分析 3\h1、供應(yīng)商行業(yè)分類 3\h2、細(xì)分行業(yè)供應(yīng)商分析 3\h（1）IC/分立器件 4\h（2）內(nèi)存、硬盤/光驅(qū) 5\h（3）被動(dòng)器件 5\h（4）PCB 6\h（5）連接器、結(jié)構(gòu)件、功能件 7\h（6）光學(xué)、電聲組件 8\h（7）電池 9\h（8）顯示 9\h（9）外設(shè)和包裝材料 10\h（10）代工 11\h（11）其他公司 11\h3、蘋果供應(yīng)鏈公司總結(jié) 11\h二、蘋果產(chǎn)品的價(jià)值分布 15\h1、典型蘋果產(chǎn)品成本構(gòu)成 15\h2、蘋果產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值在國家/地區(qū)間的分配 18\h3、總結(jié) 19\h三、風(fēng)險(xiǎn)因素 20一、蘋果供應(yīng)鏈公司分析近日，蘋果首次公布供應(yīng)商名單，涵蓋了材料、生產(chǎn)、代工等領(lǐng)域97%采購額，共156家公司，我們按照細(xì)分行業(yè)對(duì)這些公司進(jìn)行分類分析。1、供應(yīng)商行業(yè)分類我們將此次Apple公布的156家供應(yīng)商分為IC/分立器件、內(nèi)存、硬盤/光驅(qū)、被動(dòng)器件等14個(gè)行業(yè)，如下圖所示，在下文的分析中還將進(jìn)行進(jìn)一步的細(xì)致分類。這些廠商共同組成了Mac、iPod、iPhone、iPad等蘋果產(chǎn)品線的供應(yīng)體系。2、細(xì)分行業(yè)供應(yīng)商分析我們按照上面劃分的細(xì)分行業(yè)對(duì)供應(yīng)商進(jìn)行分析：（1）IC/分立器件IC（集成電路）和分立器件，是各種電子產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)數(shù)據(jù)處理、傳輸?shù)雀鞣N功能的基礎(chǔ)，我們進(jìn)一步細(xì)分為處理器（包括Mac的CPU、iPhone和iPad的APU、圖像處理芯片GPU）、無線通信芯片（包括基帶、藍(lán)牙、WiFi、GPS等）、觸摸屏控制芯片、綜合類IC（包括加速度傳感器、電子陀螺儀等傳感器）、分立器件（MOSFET、二極管等），如下圖所示：蘋果的IC/分立器件供應(yīng)商主要集中在美國，部分分布在歐洲，少數(shù)在韓國、日本等亞洲國家和地區(qū)。我們認(rèn)為，主要原因是：第一、處理器芯片屬于技術(shù)尖端產(chǎn)品，英特爾等美國公司依靠強(qiáng)大的資本支出維持技術(shù)領(lǐng)先，進(jìn)入壁壘極高；第二、高通等美國企業(yè)進(jìn)入3G等通信領(lǐng)域時(shí)間較早，擁有廣泛的的專利保護(hù)，為后來者設(shè)置壁壘；第三、蘋果對(duì)產(chǎn)品功耗、安全性有很高的要求，因此在分立器件的選擇上，主要集中在威世、IR等全球領(lǐng)先企業(yè)。然而美國之外，仍有其他公司有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。三星依靠強(qiáng)大的產(chǎn)業(yè)鏈整合能力和晶圓制造能力在APU、存儲(chǔ)等領(lǐng)域擁有一流競(jìng)爭(zhēng)力；英飛凌作為原西門子的半導(dǎo)體部門，技術(shù)積累雄厚，在一些領(lǐng)域，如基帶芯片、射頻收發(fā)器等領(lǐng)域也進(jìn)入了蘋果的供應(yīng)鏈。（2）內(nèi)存、硬盤/光驅(qū)各種存儲(chǔ)器，包括DRAM、NANDFlash、SRAM等，分別由爾必達(dá)、海力士等廠商供應(yīng)；硬盤供應(yīng)廠商主要有希捷、西部數(shù)據(jù)；光驅(qū)由日立-LG存儲(chǔ)提供。存儲(chǔ)行業(yè)屬于資本密集型產(chǎn)業(yè)，廠商通過不斷更新工藝，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品性能的快速提升和單位存儲(chǔ)價(jià)格的快速下降，行業(yè)維持寡頭壟斷態(tài)勢(shì)。硬盤行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局也較為穩(wěn)定。（3）被動(dòng)器件被動(dòng)器件種類繁多，在Mac、iPod、iPhone、iPad等各種產(chǎn)品中，應(yīng)用數(shù)量巨大。被動(dòng)器件主要分為晶振、電解電容、磁性元件、綜合類被動(dòng)元件（主要是SMT類電感、電容、電阻）。蘋果被動(dòng)器件的高端領(lǐng)域被日本廠商壟斷，包括精工愛普生、大真空、Rubycon、村田、太陽誘電、TDK等，主要用在對(duì)精度、可靠性要求嚴(yán)苛的領(lǐng)域；臺(tái)灣廠商，如乾坤、國巨，主要提供片式器件等相對(duì)標(biāo)準(zhǔn)化、成熟化的產(chǎn)品。（4）PCB隨著電子產(chǎn)品的短小輕薄化，PCB向高集成度、多層的方向發(fā)展，加大了行業(yè)進(jìn)入的技術(shù)壁壘；同時(shí)，觸摸屏等顯示器件的廣泛應(yīng)用和小型化加快了柔性PCB（FPC）的應(yīng)用。蘋果的PCB供應(yīng)商主要集中在臺(tái)灣、日本，技術(shù)工藝水平較為領(lǐng)先。（5）連接器、結(jié)構(gòu)件、功能件連接器、結(jié)構(gòu)件、功能件這三類產(chǎn)品有很大的相似性：種類繁多、定制化。連接器和線束方面，主要供應(yīng)商是安費(fèi)諾、molex等歐美企業(yè)，日航電子、藤倉、住友電氣等日本企業(yè)，以及正葳、良維等臺(tái)灣公司；結(jié)構(gòu)件和機(jī)殼方面有可成等廠商；功能件有貝迪等公司；鉸鏈主要由新日興供應(yīng)，Acument主要提供緊固件。中國大陸廠商已經(jīng)加入到蘋果的結(jié)構(gòu)件、功能件供應(yīng)體系。安潔科技主要提供絕緣材料模切、PMMA面板印刷等產(chǎn)品；昆山長(zhǎng)運(yùn)從事鎂鋁合金壓鑄等業(yè)務(wù)。根據(jù)行業(yè)調(diào)研，立訊精密子公司聯(lián)滔為蘋果供應(yīng)iPad連接器等產(chǎn)品，但此次沒有出現(xiàn)在名單中，我們認(rèn)為，該名單有一定不全面性，蘋果公布該名單覆蓋了97%的采購額，根據(jù)行業(yè)調(diào)研確認(rèn)的數(shù)家供應(yīng)商并不在該名單中，如音頻編碼芯片供應(yīng)商Cirrus、臺(tái)灣連接器廠聯(lián)展等。（6）光學(xué)、電聲組件蘋果此次公布的光學(xué)元件廠商有日本的SeikoGroup、新加坡的HeptagonAdvancedMicro-OpticsPteLtd.等；電聲組件供應(yīng)商有日本的Foster、香港上市的瑞聲科技（AAC）、美國上市的樓氏電子、FortuneGrand等。根據(jù)行業(yè)調(diào)研，歌爾聲學(xué)已經(jīng)成為蘋果的供應(yīng)商，而沒有出現(xiàn)在此次的名單中，我們分析認(rèn)為，原因有可能是，蘋果此次的名單主要是基于2018年9月前結(jié)束的2010-2018財(cái)年度的情況，而歌爾聲學(xué)切入蘋果產(chǎn)業(yè)鏈有一個(gè)逐漸增長(zhǎng)的過程。（7）電池電池供應(yīng)商主要分為電芯和電池模組。電芯廠商主要有ATL（新能源科技有限公司，總部位于香港，在東莞、寧德等地有子公司）；電池模組廠商主要有臺(tái)灣的順達(dá)、新普，以及中國大陸的天津力神等。（8）顯示蘋果此次公布的顯示器件供應(yīng)商中，主要有玻璃基板供應(yīng)商日本旭硝子，蓋板玻璃（coverlens）供應(yīng)商藍(lán)思科技，液晶面板供應(yīng)商友達(dá)、奇美、LG、夏普、東芝，觸摸屏供應(yīng)商宸鴻、勝華等。根據(jù)公司網(wǎng)站顯示，藍(lán)思科技是一家擁有20多年加工經(jīng)驗(yàn)、30多間工廠、40000多名員工的大型企業(yè)，注冊(cè)地位于長(zhǎng)沙。（9）外設(shè)和包裝材料外設(shè)產(chǎn)品主要由臺(tái)灣廠商提供，電源轉(zhuǎn)換器供應(yīng)商有康舒、臺(tái)達(dá)、光寶等；鍵盤等其他外設(shè)供應(yīng)商主要有達(dá)方、致深、精元等。外殼包裝、說明書印刷等產(chǎn)品和服務(wù)由正隆、大道、正美、嘉藝等公司提供，主要位于臺(tái)灣、大陸、新加坡等國家和地區(qū)。（10）代工臺(tái)灣各大知名代工公司，如鴻海、英業(yè)達(dá)、偉創(chuàng)力、廣達(dá)等都是蘋果的供應(yīng)商；捷普總部位于美國，在全球各地都有工廠；臺(tái)廠環(huán)隆電氣為蘋果的通信模組等產(chǎn)品進(jìn)行代工，是A股擬上市公司環(huán)旭電子的母公司。（在主板發(fā)審委召開的2018年第284次工作會(huì)議上，環(huán)旭電子股份有限公司的首發(fā)申請(qǐng)獲通過）（11）其他公司艾默生、比亞迪、三洋電機(jī)、索尼、松下、NEC、東芝等其他世界知名公司也進(jìn)入了蘋果供應(yīng)鏈。3、蘋果供應(yīng)鏈公司總結(jié)我們對(duì)此次蘋果公布的156家供應(yīng)商進(jìn)行了一級(jí)和二級(jí)行業(yè)分類，對(duì)其中的上市公司查實(shí)了證券代碼和交易所，并標(biāo)明了產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域：供應(yīng)商的行業(yè)分布如下圖所示，圖中標(biāo)示了各個(gè)行業(yè)的供應(yīng)商數(shù)量和占比。值得一提的是，該名單有一定不全面性。蘋果公布該名單覆蓋了97%的采購額，根據(jù)行業(yè)調(diào)研確認(rèn)的數(shù)家供應(yīng)商并不在該名單中，如音頻編碼芯片供應(yīng)商Cirrus等。二、蘋果產(chǎn)品的價(jià)值分布我們從以下兩個(gè)角度探討蘋果產(chǎn)品的價(jià)值分布：第一、典型蘋果產(chǎn)品的成本構(gòu)成；第二、各國家和地區(qū)電子產(chǎn)業(yè)在蘋果價(jià)值鏈中的分布比例。1、典型蘋果產(chǎn)品成本構(gòu)成我們以iPhone4和iPad2這兩種蘋果的典型產(chǎn)品為例來探討其成本構(gòu)成。首先是iPhone4的成本構(gòu)成，如下表所示。需要說明的是，一般器件由幾家供應(yīng)商提供，表中所列出的只是代表，價(jià)格隨時(shí)間也會(huì)有所變動(dòng)；下表以16G版本為例。處理器、存儲(chǔ)器、基帶芯片等IC，以及液晶面板、觸摸屏成本占比較高。下圖是iPad2的成本分拆：與iPhone相比，iPad中，液晶面板、觸摸屏隨著顯示面積的大幅增加，成本占比上升顯著；結(jié)構(gòu)件、連接器的成本也相應(yīng)提升；處理器、基帶芯片等IC成本占比降低。2、蘋果產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值在國家/地區(qū)間的分配我們對(duì)iPhone的利潤在個(gè)國家/地區(qū)間的分配作出分析，蘋果占據(jù)了58.5%的利潤，韓國公司、美國其他公司分別占據(jù)4.7%、2.4%的利潤，而中國大陸勞工成本只占了1.8%。對(duì)于iPad，蘋果的利潤占比低于iPhone，而渠道和零售環(huán)節(jié)占據(jù)了較大的利潤份額。臺(tái)灣、韓國公司占據(jù)的利潤份額，以及中國大陸勞工成本占據(jù)的份額也相較于iPhone有所提高?？偟膩砜矗O果公司在蘋果產(chǎn)品的價(jià)值分配中占據(jù)主導(dǎo)地位而獲取了最大的份額；產(chǎn)業(yè)鏈中，韓國以三星、LG在半導(dǎo)體、面板產(chǎn)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力占據(jù)了可觀的利潤份額；臺(tái)灣在產(chǎn)業(yè)鏈中附加值不高，利潤占比較?。恢袊箨懲瑯又猾@得了較小的利益分配。3、總結(jié)我們對(duì)蘋果公布的156家供應(yīng)商進(jìn)行了較為細(xì)致的分類分析，供應(yīng)商數(shù)量最多的子行業(yè)依次為IC/分立器件（占21%），連接器、功能件、結(jié)構(gòu)件（占19%），PCB（占9%），被動(dòng)器件（6%）。出現(xiàn)在此次公布名單中的A股上市公司主要是安潔科技、比亞迪等；在香港上市的總部在中國大陸的公司有瑞聲科技等；截止目前還未上市的總部在中國大陸的公司主要有昆山長(zhǎng)運(yùn)、天津力神、藍(lán)思科技等。根據(jù)行業(yè)調(diào)研，歌爾聲學(xué)、立訊精密均已成為蘋果供應(yīng)商，但未出現(xiàn)在該名單中，我們認(rèn)為，主要原因可能是：第一、此次名單主要是基于2018年9月前結(jié)束的2010-2018財(cái)年度的情況，對(duì)于處于成長(zhǎng)放量中的公司覆蓋不全；第二、該名單有一定不全面性，蘋果公布該名單覆蓋了97%的采購額